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中国将阻止房产行业债务危机连锁反应？！花旗：或出现更多信托违约，但不太可能导致“雷曼时刻”

提出质疑，质疑它们在中融的风险敞口。花旗集团在一份报告中表示，由于中国房地产行业低迷，预计将出现更多信托违约，但这种趋势不太可能导致“雷曼时刻”的情景。花旗表示，由于房地产开发行业的问题并不新鲜，而且已经出现了好几年，投资者已经对潜在的违约做好了心理准备。财产危机中植面临的流动性压力凸显了中国房地产行业前所未有的债务危机的连锁反应，该行业约占中国经济的四分之一，但近几个月来迅速失去了动力。中植经营着一个影子银行帝国，持有五家资产管理公司、四家财富管理公司以及中融国际信托的股份，中融国际信托是一家管理着超过7000亿元人民币（956.9亿美元）资产的大型信托公司。过去几年，该集团一直在出售其控制的一些上市公司的股份，并缩小其业务规模，该集团在中国打击影子银行和房地产市场低迷后面临更大的压力。过去几年，中国房地产市场经历了一场又一场危机，包括中国恒大集团和融创中国在内的一系列领先开发商未能偿还债务。碧桂园是中国最大的私人开发商，在房地产投资、房屋销售和新建筑已收缩一年多之际，它成为最新一家发出令人窒息的流动性紧缩信号的开发商。恒大周三晚间表示，将把离岸债务重组计划的投票日期和债权人安排会议分别推迟至8月23日和8月28日，以便债权人有更多时间考虑条款。本周，恒大新能源汽车集团宣布出售旗下新能源汽车集团27.5%的股权，并将新能源汽车部门欠母公司和现任控股股东的部分债务换成股份。。恒大是第一家召开计划会议的违约开发商，其多年的重组实践突显了同行在让运营重回正轨方面面临的挑战。

Linlin2023-08-17

平静之下暗潮汹涌！末日期权交易量飙升至创纪录水平

就业数据和8月10日的消费者价格指数。花旗集团美国股票交易策略主管斯图尔特•凯泽（Stuart Kaiser）表示，交易员可能已经利用低成本期权来围绕这些事件进行头寸配置。同样值得注意的是，交易者青睐的期权类型也有所转变，从看涨转向看跌。根据凯泽汇编的数据，过去20天，0DTE认估合约数量比认购合约数量多出近10%。这与前两个月不同，当时的交易主要以看涨为主。他表示，“你可以辩称，由于隐含波动率较低，0DTE在战术上是股票期货交易的另一种选择”。衍生品如何与其基础资产相互作用是学术界广泛关注的主题。自去年以来，0DTE的繁荣在华尔街引发了一场激烈的争论，争论的焦点是这种流行的交易工具是否有可能影响甚至破坏价值47万亿美元的美国股市格局。麦克艾利戈特观察到，市场最近经历了更大的盘中动荡，其收益或损失经常以某种方式逆转，讽刺的是，这导致接近收盘时的价格走势更加温和。例如，上周标普500指数的平均振幅为0.9%，是每日收盘波动幅度的2.2倍。外媒汇编的数据显示，今年前7个月这一比率为1.6。 0DTE交易的激增可能是造成这种波动的原因之一。推动这种动态的是做市商，他们是期权交易的另一方，需要买卖股票以维持中性立场，这一过程称为伽玛对冲。最近，他们转向了“空头伽马”，这种立场迫使他们顺应当前的市场趋势，在股票下跌时卖出股票，反之亦然。从理论上讲，这可能会让0DTE交易激增时对大盘产生巨大影响。鉴于近期交易员买入看跌期权的转向，这可能会加剧日内抛售。然而，一旦这些头寸在临近收盘时到期，做市商可能需要解除对冲，从而推动股市好转。麦克利戈特表示，上周五就发生了这种情况，当时许多看跌期权的持有者都获利了结，标普500指数从盘中低点反弹。他说： “他们在当天结束时关闭了这些看跌期权以变现，从而让市场重新振作起来。这更像是0DTE的波动率抑制现象，因为它们要么在大多数情况下自动到期失效，要么在收盘时获利了结时会产生逆转市场走势的推动力。”

金融界2023-08-16

美债一个重要指标已经来到历史性突破边缘！

。” 与此同时，市场情绪正在遭受打击。花旗集团策略师爱德华•阿克顿（Edward Acton）上周五在一份报告中写道，30年期通胀保值债券收益率在1.86%上方停留的时间越长，“就越有可能再次升向新的周期高点，2010年收益率高点2.28%的中期目标即将出现”。

金融界2023-08-16

【美股盘中】恐怖数据显示消费者“韧性十足” 三大股指应声下跌惠誉警告可能再次下调美国银行评级

内的数十家银行的信用评级后，摩根大通、花旗集团、富国银行和美国银行的股价下跌近2%。上周，穆迪下调了10家美国银行的评级，同时将其他大型机构列入可能下调评级的观察名单。周二，地区银行股也走低，SPDR S&P Regional Banking ETF下跌2.4%。明尼阿波利斯联储主席尼尔·卡什卡利表示支持“大幅进一步”资本监管后，股价进一步下跌。卡什卡里在周二的市政厅会议上表示：“目前情况似乎相当稳定。风险在于，如果通胀没有完全得到控制，我们必须进一步提高利率以将其降低，他们可能会面临比目前更多的损失。这些压力将来可能会再次爆发。” 在中国公布令人失望的经济数据以及央行意外降息后，全球投资者情绪也走弱。7月份中国工业生产同比增长3.7%，低于预期。零售额增长也低于预期，中国人民银行将利率从2.65%下调15个基点至2.5%。但这并没有缓解投资者的担忧，反而加剧了人们对中国陷入困境的房地产市场的担忧。 Home Depot以超出预期的方式拉开了零售收益周的序幕，但警告消费者将面临“持续的压力”，因为该公司表示，客户正在撤回房屋装修项目。Target将于周三公布财报，而沃尔玛则于周四公布财报。沃伦·巴菲特的伯克希尔·哈撒韦公司披露了美国最大住宅建筑商价值超过7亿美元的新股份后，DR Horton在周二下午交易中上涨2%。 Discover Financial Services股价下跌 10%，此前该公司宣布Roger Hochschild将辞去首席执行官职务，并立即生效。Discover董事会成员John Owen将担任临时首席执行官兼总裁。瑞士鞋履制造商On Running的母公司On Holding在报告盈利低于预期后，周二股价暴跌超过 13%，该公司表示销售增长将继续放缓，指引也令人失望。东南亚互联网集团Sea Limited第二季度营收结果未达预期，导致该公司股价下跌30%。夏威夷电力工业公司为该州约95%的居民提供电力，有报道称，电线倒塌可能导致了山火，该公司股价下跌了2%，此前该公司的价值被无情抛售，蒸发了超过10亿美元。数据方面，美国7月份零售额超过华尔街预期，这是美国消费者韧性十足、持续出人意料的增长的最新迹象。7月份零售额环比增长0.7%，高于华尔街0.4%的增长预期。不包括汽车和天然气的销售额增长1.0%，远高于0.3%的预期。与此同时，6月份销售额从0.2%上修至0.3%。贝莱德iShares投资策略主管Gargi Chaudhuri表示：“一个数字本身并不多，但我认为这个数字加上我们看到的许多其他强于预期的数据点，只是表明美国经济处于非常强劲的状态，消费者的表现非常好，尽管利率上升。” 牛津经济研究院首席美国经济学家Oren Klachkin周二在一份报告中写道：“汽车和家具等昂贵的利率敏感项目的支出有所减弱，但这些损失被其他组成部分的增长所抵消。随着食品服务和饮酒场所的支出再次稳步增长，休闲和酒店支出保持在积极的轨道上。”

阿泰尔2023-08-16

Air Canada宣布国际航线收入大幅增长，3个月内第二次上调业绩预期！

比去年的水平高出0.5%至1.5%。花旗集团分析师Stephen Trent在一份致投资者的报告中称：“在财报季，市场似乎对航空公司获利动能放缓的任何迹象都格外敏感，Air Canada预期触及财测区间上限似乎非常令人鼓舞。”

绿山墙的安妮2023-08-11

乌拉尔油价涨破80美元！中国买家犹豫，印度仍继续大举购买俄油

限，这将对俄罗斯的进口构成自然上限，”花旗集团印度首席经济学家Samiran Chakraborty说。“现在已经清楚地证明，这样的瓶颈并不存在。这将意味着，只要折扣超过进口石油的较高物流成本，印度炼油厂就可以继续从俄罗斯进口石油。” 如果目前的冲突不升级，阻碍运输，地缘政治不太可能改变局面。炼油厂高管基本上对一艘悬挂俄罗斯国旗的油轮遭到无人机袭击不以为然。数据情报公司Kpler的首席原油分析师Viktor Katona说，南亚买家现在已被提醒注意供应风险，但他们也不受运费和保险成本上升的影响，因为印度石油贸易的结构意味着这些费用由俄罗斯原油卖家承担。炼油厂官员说，即使乌拉尔原油上个月突破了西方国家为限制俄罗斯收入而设定的每桶60美元的价格上限，加剧了贸易方面的麻烦和审查，但这没有让印度加工商却步，只要他们还能订船和结算货款，就不会停止。 “只要俄罗斯原油在陆地上相对于同类品级原油有任何折扣，印度就会有需求，”新加坡Vanda Insights的创始人Vandana Hari说。“如果乌拉尔的估价仅略高于60美元的上限，那么对印度炼油商来说，只要中介机构能够在必要时向印度银行保证，为这些货物支付的离岸价格低于上限，就不会破坏交易。” 最简单的驱动因素仍然是价格。官方数据显示，今年6月，包括运费在内，俄罗斯原油抵达印度海岸的平均成本为每桶68.17美元，为乌克兰冲突以来的最低水平。相比之下，来自沙特阿拉伯的进口价格为81.78美元。由于供应紧张，石油期货目前在9个月高点附近交易，沙特阿拉伯和俄罗斯将自愿减产延长至9月。这使得全球石油市场迫切需要更多类似乌拉尔等级的含硫和含硫中酸原油，而此时亚洲现货市场看起来也很强劲。官员们表示，从原油中提取燃料的稳定回报也抵消了原油成本的上涨。彭博公允价值的数据显示，自7月初以来，亚洲整体炼油利润率增长了两倍以上。据Kpler称，俄罗斯原油进口量已从过去几个月的创纪录高位下滑，预计将进一步下降，但这也是由于季节性影响，特别是季风，这时需求通常下降。随后将出现反弹。 “对中国来说，买家在伊朗和俄罗斯的石油之间犹豫不决。但对印度炼油商来说，俄罗斯原油是迄今为止最便宜的选择，”Katona说，“预计从10月份开始，印度将迎来大量俄罗斯石油。”

云涌2023-08-11

顶住中国经济动荡冲击！阿里第一财季表现出色，朝着复苏迈出第一步

等待的，”以Alicia Yap为首的花旗集团分析师写道，“大多数投资者原本预计这个季度还不错，但表现的出色程度，尤其是在利润方面，可能超出了大多数人的预期。” 阿里公布6月当季营收为人民币2341.6亿元(合323亿美元)，而平均预期为人民币2237.5亿元。净利润增长约50%，至人民币343亿元，也超出预期。投资者正在等待有关重组的更多细节，包括盒马鲜生、类似AWS的云业务以及菜鸟物流。在6月当季，云业务恢复增长，收入小幅增长4%，而中国零售电子商务收入飙升13%。下个月正式卸任的张勇在电话会议上告诉分析师，这些数字“显示了我们重组的早期成果，这将开始在我们的业务中释放新的能量。” 自5月底以来，中国最大的科技公司阿里巴巴和腾讯控股的市值增加了约700亿美元，这是由于市场预期它们将逐渐恢复到2020年中国对其最大的私营公司发起监管攻击之前的持续两位数增长。在振兴这个世界第二大经济体的需要的推动下，近几个月来，中国当局宣布，政府支持这个受到两年不可预测的监管打压的行业。今年7月，中国政府结束了对马云支持的蚂蚁集团的调查，暗示准备放开该行业。

风起2023-08-11

【直击亚市】美国CPI风暴来了！人工智能热潮遭质疑人民币又走强

因是澳大利亚工人罢工可能导致供应减少。花旗集团分析师预计，这可能导致欧洲和亚洲1月份的天然气和液化天然气合约增加一倍。由于干旱天气威胁到泰国的农作物，大米价格也飙升至近15年来的最高水平。在美国企业财报方面，华特迪士尼公司公布的利润超出预期，并表示将提高其流媒体服务的价格，其中包括旗舰产品Disney+的无广告版价格上涨27%。消息传出后，该公司股价在盘后交易中上涨。DNA测序公司Illumina公司股价下跌，此前该公司下调利润预期，永利度假村公司公布每股收益超过分析师预期。其他方面，金价在跌至一个月低点后小幅走高，交易价约为1,918美元。

风起2023-08-10

现在投资者应该用廉价的银行、媒体、保险和汽车股来应对这个价格昂贵的市场

为9.7倍，是有形账面价值的1.3倍;花旗集团(Citigroup)的市盈率约为9倍，是有形账面价值的56%;德国商业银行(Commerzbank)的市盈率为6倍，比账面价值低50%。 Capital One Financial在经济衰退期间从未亏损，自1994年以来，它的有形账面价值每年增长14%，因此在任何经济低迷时期都应保持稳定。花旗集团(Citigroup)正在首席执行长弗雷泽(Jane Fraser)的带领下进行重组。随着改善风险管理投资相关支出的增加，以及该行退出台湾、印尼和墨西哥等非核心市场，该行的盈利可能会有所改善。与此同时，德国商业银行(Commerzbank)已将其分支网络削减了一半，现在从更高效的运营中获益。尼格伦在Oakmark基金中持有富国银行(Wells Fargo)的最高仓位。随着与银行监管问题相关的费用减少，收益应该会有所改善。该银行拥有全国最大的分行网络和存款基地之一。传统媒体严格来说，传统媒体公司康卡斯特(Comcast)和Charter Communications的市盈率都不是个位数。但鉴于市盈率低至两位数，它们已经很接近了。以企业价值与现金流之比等其他指标衡量，它们看起来也很便宜。由于消费者削减有线电视服务、推出流媒体服务的成本以及广告疲软等挑战，它们的股价出现了折扣。股票折扣可能太大了。Gabelli投资组合经理、媒体行业分析师克里斯•马兰吉指出，原因之一是这两家公司正在通过提供利润率更高的无线连接业务进行反击。他还认为，流媒体服务将在某个时候获得回报并提高业绩，而广告市场的疲软不会持续下去。 HighMark Capital首席股票策略师托德•洛温斯坦(Todd Lowenstein)指出，华特迪士尼(Walt Disney)是一家不受欢迎、不受欢迎的拥有高质量娱乐资产的媒体公司。它的市盈率也不是个位数。但值得一提的是，迪士尼的股价从2021年的高点下跌了55%，目前市盈率为18倍，远低于其29倍的五年平均水平。洛温斯坦说，在前任首席执行官鲍勃•查佩克的领导下，迪士尼斥巨资“不惜一切代价追求增长”。但现在鲍勃·艾格(Bob Iger)重新掌舵，迪士尼正专注于削减支出以提高盈利能力。“就其资产质量而言，这只股票太便宜了，”洛温斯坦说。“他们的内容是首屈一指的。” 尼格伦在Oakmark Fund中拥有华纳兄弟探索娱乐公司(Warner Bros Discovery WBD)。目前，进军流媒体的高成本阻碍了该公司的盈利。如果这一切顺利，该股将表现良好。否则，该公司可以依靠其富媒体库，并通过将内容授权给其他流媒体公司来实现盈利。就内容而言，它也是一个潜在的收购目标。保险保险公司的市盈率通常在5至10倍左右，这使得它们的股价处于历史低位。T. Rowe Price的美国保险投资组合经理、股票分析师格雷格•洛克拉夫特(Greg Locraft)表示，考虑到保险行业正处于定价超级周期的第六年，利率上升使保险公司的债券投资组合在周转过程中更有利可图，这一点令人惊讶。保险公司将大部分浮存金投资于债券。那么为什么要打折呢?洛克拉夫特说，原因之一是投资者认为，目前的盈利增长可能是最好的。投资者还担心保险公司通过其债券投资组合对商业房地产和信贷问题的敞口。但洛克拉夫特认为，盈利强劲的持续时间将比怀疑者认为的要长。他提到了持续的定价权和债券投资组合回报率的上升。“压倒性的证据表明，我们并没有达到盈利的顶峰。洛克拉夫特青睐的保险类股由普信金融服务基金PRISX和普信美国股票研究ETF TSPA持有。洛克拉夫特补充说，保险公司大多拥有足够强劲的资产负债表，能够消化任何与商业房地产相关的损失。他把安达(Chubb)列为最受青睐的公司之一。由于收入增长强劲，该公司最近公布了创纪录的利润，但其股票的预期市盈率接近历史低点，为11.3倍。尼格伦的基金在美国国际集团(AIG)持有大量股票，其远期市盈率为9.6倍。汽车在这一板块中，尼格伦特别提到了通用汽车(GM)的股票，该股的预期市盈率为5.4倍。晨星公司(Morningstar)分析师大卫•惠斯顿(David Whiston)表示，如此低的市盈率似乎有些过分，因为该公司超出了预期，提高了第二季度的预期，而且调整后的汽车自由现金流同比增长近四倍，达到55亿美元。惠斯顿认为，对今年秋天可能发生罢工的担忧，以及对通用汽车电动汽车推出缓慢的失望，可能会拖累通用汽车的股价。但他相信，随着今年通用悍马(Hummer)产量的增加，通用电动汽车的销量将会回升。通用汽车还表示，将继续生产Bolt EV。“通用汽车的盈利潜力非常大，”惠斯顿说。

金融界2023-08-10

什么情况？澳大利亚一则消息传来欧洲天然气价格狂飙40%

大涨幅。交易员担心罢工会持续很长时间，花旗集团(Citigroup)的分析师预测，罢工可能导致欧洲和亚洲1月份的液化天然气合约增加一倍。（图源：彭博社）雪佛龙公司(Chevron)和伍德赛德能源集团(Woodside Energy Group)在澳大利亚工厂的工人投票决定罢工，这有可能扰乱澳大利亚的液化天然气(LNG)出口，导致全球液化天然气市场供应紧张。目前还不清楚罢工的确切时间——如果罢工继续下去的话。据《澳大利亚金融评论报》(Australian Financial Review)报道，根据周四会议的进展，工人最早可能在下周提前七天通知停工。咨询公司Inspired Plc的董事Nick Campbell表示，如果供应中断，亚洲买家“可能会提高液化天然气进口”，以取代澳大利亚的进口量，这也会影响到欧洲。“液化天然气已成为欧洲天然气结构中的一种基本负荷供应，因此任何表明这种流动面临风险的迹象都会导致价格得到支撑。” 其他看涨因素也推动了近期天然气价格的上涨。其中包括上个月欧洲的液化天然气进口量下降，以及该地区对乌克兰的液化天然气进口量增加，乌克兰拥有多余的储存能力。挪威季节性维护的潜在延迟也构成了风险。还有一种可能是，本周的价格飙升导致此前押注天然气价格进一步下跌的投资者进行了一波头寸回补。类似的举动曾在6月份导致市场剧烈波动。市场运营商洲际交易所(ICE)周三公布的数据显示，投资基金对基准荷兰天然气期货的净空头头寸上周有所增加，此前一周曾降至1月份以来的最低水平。#能源危机# 这一激增表明，在去年的危机之后，天然气供应仍存在风险，不过该地区的库存在这个季节异乎寻常地高，这在一定程度上为欧洲以良好的状态进入冬季提供了保障。工业对天然气的需求仍然低迷，持续减产是今年欧洲天然气价格暴跌50%的主要原因之一。彭博情报(Bloomberg Intelligence)分析师Patricio Alvarez表示:“需求大幅减少是关键的抵消因素，但全球液化天然气储量的缩小使欧洲面临与亚洲争夺备用货物的价格竞争，特别是在明年冬天季节性需求增加的情况下。” 液化天然气的风险伦敦Energy Aspects Ltd.高级液化天然气分析师Jake Horslen表示，Woodside工人在澳大利亚的投票增加了工业行动的风险，这可能会破坏其西北大陆架项目的液化天然气运营。如果澳大利亚发生罢工，日本客户将受到最大影响。 Horslen称:“亚洲买家需要更强烈地购买大西洋液化天然气，以平衡罢工时的任何短缺，这将收紧欧洲和大西洋的供应基本面。”“这给TTF(欧洲基准价格)带来了上行风险。” 截至下午4点12分，荷兰近月天然气期货(欧洲天然气基准)在阿姆斯特丹上涨28%，至每兆瓦时39.77欧元。英国则近月天然气期货上涨了30%。美国Henry Hub天然气期货也因预期需求可能上升而飙升。根据美国能源信息署(EIA)的数据，美国约11%的天然气产量以液化天然气的形式出口。在持续高温的支撑下，纽约商品交易所天然气期货价格周三短暂突破每百万英热单位3.00美元，为3月初以来首次。欧洲冬季天然气合约也上涨，但涨幅较低。德国公用事业公司EON SE警告称，在即将到来的供暖季节，风险将更多。该公司首席执行官Leonhard Birnbaum在接受彭博电视台采访时表示，尽管去年危机重演的可能性已经降低，但“危机还没有结束”。

市场焦点2023-08-10

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