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itish Industry)警告称，英国经济明年将出现萎缩，并表示有可能出现滞胀的“失去的十年”。

Sue2022-12-05

）和不断萎缩的劳动力方面采取行动，否则英国经济将面临十年的增长停滞。　　在最新的预测中，英国工业联合会表示，英国已经陷入了“短暂而轻微的”衰退，到2024年底，商业投资将比2019年的水平低9％，生产率将比大流行前的趋势低2％。　　CBI总干事托尼·丹克（Tony Danker）表示，英国似乎正在从现任首相苏纳克在2月份还担任财政大臣时提出的优先事项中退却，现在正在取消投资和创新的激励措施，放弃任何增长议程。　　丹克说：“英国正处于滞胀之中，通货膨胀飙升，经济负增长，生产力和商业投资下降。企业看到了潜在的增长机会，但缺乏‘相信的理由’，正导致他们在2023年暂停投资。政府可以改变这一点。如果不采取行动，我们将看到失去的10年增长。” 　　与此同时，由于生活成本危机打击了家庭支出，利率上升至4％，该协会预测明年英国经济将收缩0.4％。2024年经济将复苏，增速预计为1.6％。　　在CBI的预测中，明年的失业率将从3.6％上升到5％，失业人口增加约50万，而目前11.1％的通胀率将在整个2023年挤压家庭收入，并在2024年底保持在2.6％的水平，高于英国央行2％的目标。　　CBI预计，英国将遭受主要经济体中第二严重的衰退，仅次于德国。报告称，持续疲软的生产率和商业投资“对英国的增长潜力来说不是好兆头”。

金融界2022-12-05

英国央行：利率峰值应低于4.5% 以避免经济进一步衰退

说：“市场可能低估了（利率水平）可能对英国经济造成的损害。” 　　英国央行已连续8次加息，将基准利率推至3％，以控制不断飙升的通货膨胀。利率制定委员会下次会议将在12月15日举行。　　她说，如果紧缩政策以目前的速度继续下去，欧洲央行将面临“延长和加深衰退”的风险。　　丁格拉还指责英国脱欧导致了食品价格飙升，引发了英国的生活成本危机。她表示，由于英国四分之三的进口来自欧盟，在英国离开共同市场后，非关税壁垒生效并提高价格是自然的。　　她说：“无论你从哪一种分析来看，英国脱欧对经济的影响至少是贸易影响占GDP的2％。”

金融界2022-12-05

大爆炸2.0！英国金融风暴放宽金融管制 “明年滞涨经济萎缩0.4%”

预测，由于通胀居高不下且企业暂停投资，英国经济明年将萎缩0.4%，这对长期增长前景黯淡。大爆炸2.0：英国试图止血经济衰退英国财政部经济大臣安德鲁·格里菲斯(Andrew Griffith)在上周的一次会议上预示了围栏制度的变化。上个月，英国财政大臣杰里米·亨特(Jeremy Hunt)概述将大银行利润的附加费从8%削减至3%的计划。今年早些时候，政府宣布将取消银行家工资200%的奖金上限。这并不完全是80年代玛格丽特·撒切尔(Margaret Thatcher)主持的大爆炸，当时伦敦金融市场和银行业全面放松管制，向外国机构开放市场，导致活动和外国参与急剧增加。它见证了交易量的飙升，金融领域的并购活动激增，并将伦敦转变为金融中心，挑战华尔街的全球领导地位。 (来源:Brisbane Times) 2008年的金融危机对英国造成沉重打击，迫使大大小小的银行进行救助，并导致世界上任何地方对银行实施的一些最严格的新规定。对银行而言，将零售银行与投资银行活动隔离开来可能是国际上应对危机的最繁重的措施。除了将零售银行的存款和资本与银行的其他业务隔离开来之外，零售存款基础超过250亿英镑，约合450亿美元的零售银行，必须在单独的法律结构内设立独立的董事会和管理层。据估计，有超过2300亿英镑的过剩资本被困在这些被围起来的实体中，因此一直在推动放宽限制，以使这些资本能够更有效地部署在银行的其他地方。碰巧的是，正在讨论的放宽限制只是微乎其微，仅适用于在英国拥有较小零售业务的银行，如桑坦德银行或维珍金融。汇丰银行、巴克莱银行、劳埃德银行和NatWest等大银行仍将在结构上分离，尽管可以说为应对2008年危机而采用并在之后完善的全球资本充足率和流动性制度是一种更具成本和资本效率的制度实现与“围栏策略”相同的最终结果的方法。围栏策略又称为ring-fencing，投资者分离若干金额的资金，使之无需面对外部风险的策略，一般是离岸投资采用的策略。汇丰银行、巴克莱银行、劳埃德银行和NatWe然而，在英国退欧危及伦敦作为全球金融中心的地位的环境下，对这个问题的谨慎态度反映了更普遍的金融服务态度。现在，阿姆斯特丹的欧洲股票交易量超过了伦敦，今年法国股市的市值超过了英国股市。或许对伦敦的地位更具威胁的是欧盟计划要求衍生品交易商使用欧洲清算所进行部分交易，这威胁到伦敦对估计超过26万亿美元，约合39万亿美元的市场的控制。伦敦主导着世界利率互换和货币衍生品，包括以欧元计价的衍生品交易。英国脱欧后，其中一些活动已转移到纽约，现在欧盟希望通过要求逐步增加欧盟平台上的清算量来强制汇回至少一些以欧元计价的交易。欧盟希望对以欧元计价的衍生品活动进行更多的欧洲监管。在英国脱欧后的环境中，欧洲人正在削弱英国在金融市场和金融服务活动中的主导地位，并试图迫使以欧元计价或以欧元为基础的活动重返欧洲。金融市场和服务是英国经济的重要组成部分，约占税收收入的10%和所有服务出口的近20%，雇用约230万人。它也可以说是英国经济中最具国际重要性和竞争力的部门。英国人已经能够抵消“通行证”结束的一些影响，这允许总部设在英国的金融服务公司通过分支机构而不是子公司在欧盟内运营，同时保留其地区总部、基础设施和绝大多数他们在英国的员工，通过扩大他们在亚洲的关系，到目前为止失业率最低。然而，资本大量流失，估计有1万亿英镑的资本在英国退欧后从英国转移到欧洲，并响应欧盟要求公司在欧洲建立子公司并对其进行资本化，并受制于欧盟而非英国法规。英国脱欧公投六年后，英国仍在努力重新定义其在全球经济和金融体系中的地位，即使脱欧的影响开始显现。虽然撒切尔的经济大爆炸可能在加剧2008年危机对英国金融体系和经济的影响方面发挥了作用——英国银行体系是受危机打击最严重的国家之一，纳税人付出了巨大代价，但最明显的机会是减轻欧盟正在追求的对英国金融市场的侵蚀，并减轻英国退欧通常造成的破坏性影响，即英国市场的定位和监管与欧盟的不同。欧盟委员会是一个严厉的监管机构，欧元区市场支离破碎。仍然没有银行业联盟，该地区的经济状况差异很大。这不是一个开展金融服务活动的容易或高效的地区。明智的放松管制和有利于市场的政策可以帮助伦敦保持其作为世界第二大金融中心的地位。自身经济的深度衰退，在短命的特拉斯政府玩弄更激进的财政政策后，其债券市场和养老基金部门最近几近崩溃，以及对来自俄罗斯和中东的更具争议的外国资本的强烈反对然而，近几十年来大量资金涌入伦敦意味着苏纳克政府将谨慎对待金融改革。英国脱欧公投六年后，英国仍在努力重新定义其在全球经济和金融体系中的地位，即使脱欧的影响开始显现。英国目前为开放其银行业而采取的试探性措施不会阻止金融活动向欧洲大陆转移，它们太有限了，但至少表明英国正在开始做出回应。 CBI：英国经济2023年萎缩英国商业联合会周一预测，由于通胀居高不下且企业暂停投资，英国经济明年将萎缩0.4%，这对长期增长前景黯淡。“英国处于滞胀状态，通货膨胀率飙升、负增长、生产率和商业投资下降。公司看到了潜在的增长机会，但逆风导致他们在2023年暂停投资，”CBI 总干事Tony Danker说。 CBI的预测与6月份的上一次预测相比大幅下调，当时它预测2023年将增长1%，并且预计国内生产总值(GDP)要到2024年年中才能恢复到新冠之前的水平。英国受到俄罗斯入侵乌克兰后天然气价格飙升、新冠大流行后劳动力市场复苏不完全以及投资和生产力持续疲软的沉重打击。CBI表示，失业率将从目前的3.6%上升到2023年底和2024年初的5%的峰值。 (来源:Brisbane Times) 英国10月通胀率创下41年新高11.1%，大幅压缩消费需求，CBI预计下降缓慢，明年平均为6.7%，2024年平均为2.9%。CBI的GDP预测没有英国政府预算责任办公室的预测那么悲观，后者上个月预测2023年将下降1.4%。但CBI的预测与经济合作与发展组织(OECD)的预测一致，该组织预计明年英国将成为欧洲表现最差的经济体，仅次于俄罗斯。CBI预测，到2024年底，商业投资将比大流行前水平低9%，人均产出将下降2%。为避免这种情况，CBI呼吁政府让英国脱欧后的工作签证制度更加灵活，结束它认为有效的陆上风力涡轮机建设禁令，并为投资提供更大的税收优惠。 “如果不采取行动，我们将失去增长的十年。GDP是两个因素的简单乘数：人及其生产力。但我们没有我们需要的人，也没有生产力，”Danker说。

小萧2022-12-05

美元走上复苏之路？荷兰国际集团：为鲍威尔鹰派做准备 “有望回到107.50水平”

们认为随着美元获得更多支撑以及英镑受到英国经济前景黯淡的影响，年底前还有进一步贬值的空间。” 加元：增长数据应允许下周加息50个基点由于美元在过去一个月走低，加元落后于其他G10货币。原油价格已经回到俄罗斯入侵乌克兰之前的交易区间，其下跌一直是阻碍加元回升的主要因素。ING继续补充：“我们的大宗商品团队继续看到油价进入新的一年的上行风险，加元对中国/乌克兰的有限敞口和优越的流动性是预期加元在2023年跑赢其他顺周期货币的良好论据，前提是风险情绪趋于稳定。” 今天，加拿大将公布第三季度增长数据，预期年化增长率为1.5%，这将使加拿大央行下周加息50个基点。#美联储政策转向#

小萧2022-11-29

CPT Markets：美联储官员重申实现对抗通胀承诺提振美元！英国经济预计将连四季度GDP负增长

美元/加元 (USDCAD)：美元兑加元周一收盘大幅冲高后，今日开盘盘整在1.3456附近，由于一位鹰派美联储官员提出了进一步加息的理由，使得加元下行震荡疲软，美元则短线上行支撑。圣路易斯联储主席布拉德和纽约联储主席威廉姆斯表示，对抗通胀还有很长的路要走，在明年一整年和2024年利率应该保持在高位，美联储需要进一步提高利率，并使其向美联储2%的目标回落。此外，本周三美联储主席鲍威尔的评论将受到关注，以了解关于进一步紧缩的任何新信号，美国11月的关键就业数据也将在周五公布。美联储在12月13-14日开会时，预计将再加息50个基点。昨日财经事件数据方面，加拿大截至11月25日当周全国经济信心指数高于前期至44.02，显示出该国对未来经济抱持乐观态度。此外，美国达拉斯市联邦储备银行公布11月制造业活动指数比预期改善至-14.4，反映出制造业成长有所增长。从上行方向来看，上方压制(上方阻力) 1.3450，1.3490；从下行方向看，下方支撑1.3400。欧元/英镑 (EURGBP)：欧元兑英镑周一盘中涨跌互现后，今日开盘升至0.8634附近，由于美联储政策制定者发表鹰

CPT_Markets2022-11-29

2023年通胀放缓！大摩：减持美元和黄金 “美股将迎来新一轮牛市”

衰退和货币政策大幅收紧的累积冲击将导致英国经济开始环比收缩，从今年第三季度开始。这种衰退可能会持续到2023年，部分原因是高能源价格对可支配收入的影响将在冬季最为强烈，而大摩看到GDP收缩。宏观经济背景：通胀放缓增长放缓是货币政策收紧的结果，过去12个月已经看到：一、自1981年以来联邦基金利率和欧元区成立以来，欧洲央行目标利率的最大变化；二、至少自1980年以来全球央行政策的最广泛收紧。由于通货膨胀一直超出预期，这种紧缩措施非常激进。展望未来，市场预计这种情况会有所改变。摩根士丹利的经济学家预测，新兴市场和发达市场的核心通胀都将放缓，从而使全球紧缩周期暂停，然后逆转。在美国，核心商品价格可能会随着二手车价格下跌、过度商品消费放缓和高库存邀请折扣。随着新租约利率放缓，住房趋势看起来更加平衡。在欧元区，食品和能源的巨大基数效应应该会逆转，而摩根士丹利对经济衰退的预期应该会导致核心价格压力减轻。较低的核心通胀最终让央行暂停，然后逆转紧缩周期。对于美国，大摩预计2023年总体CPI通胀率将降至3.3%，低于市场预期：对于核心CPI，大摩预测2023年为2.6%，2024年为2.5%。关于核心PCE，也就是美联储的首选指标，大摩预测2023年第四季度和第四季度为2.9%，2024年第四季度和第四季度为2.4%。新租金下降，空置率上升，这表明住房通胀将放缓，尽管它可能会仍然是未来两个季度通胀高于目标的持续推动因素。总的来说，大摩看到核心商品出现通货紧缩，而不仅仅是通货紧缩，特别是他们预计到2023年底，新车和二手车的价格将下降5%至10%。最后，医疗服务的重置价格在2023年对核心通胀产生稳定拖累。宏观背景：政策暂停发达市场利率将在2023年趋于稳定，预计大多数主要发达市场经济体的最终利率将在第一季度出现，而降息预计只会在第四季度或更晚时间发生。日本和中国显然是例外，因为这些央行尚未开始加息，大摩认为通胀压力不会在预测期内对这些国家造成重大转变。 2022年，美国通胀持续意外上行导致政策路径预期更高：在大摩的预测中，就业增长和支出预计将继续放缓，通胀可能在本季度从高位回落。作为回应，美联储预计将在12月将加息步伐降低至50个基点，并在2023年1月最后一次加息25个基点，最高利率为4.625%，范围为4.5至4.75%。随着明年通胀放缓，且就业增长远低于替代率，美联储有望开始将政策利率正常化，回归中性立场，预计每次会议可能降息25个基点将于2023年12月开始。摩根士丹利认为，现阶段量化紧缩(QT)可能会以目前的速度持续到2024年第二季度。这意味着美联储的两种工具，即利率和量化紧缩，将在一段时间内朝着相反的方向移动。然而，如果经济陷入衰退，量化紧缩可能会提前结束，在这种情况下，美联储可能会考虑大幅降息100个基点或更多。同样，如果市场功能失调，比如2020年3月或英国金边债券市场最近的事件，市场预计量化紧缩将结束，至少是暂时的。宏观背景：我们处于周期的哪个阶段？对于市场来说，这是一个非常不同的背景。2022年的特点是弹性增长、高通胀和鹰派政策。2023年可能会看到增长放缓、通货紧缩和加息结束/逆转，所有这些都具有非常不同的初始估值。然而一场争论很突出：投资者是否应该关注这样一个事实，即“热”经济放缓，摩根士丹利周期指标的“低迷”状态，往往对股票和高收益等周期性资产不利？或者他们应该关注“中央银行加息的结束”，这在历史上带来了缓解？ “增长放缓是坏事”和“徒步旅行结束是好事”之间的矛盾，常常归结为经济放缓的严重程度。如果可以避免经济衰退，那么从“炎热”的情况下衰退就不那么重要，比如1995年。如果经济衰退到来，“远足结束”的帮助就小得多，就像2000年一样。重要的是，这种紧张局势对优质债券的影响不大，当美联储停止加息时，优质债券的表现更为稳定，高级债券在1995年和2000年都表现良好。跨资产投资影响费率在美国，大摩预计在2年期国债收益率下降的带动下，国债收益率将在2023年逐渐走低。大摩预计10年期国债收益率到2023年中期将在3.75%左右交易，到2023年底将在3.50%左右交易。1月联邦公开市场委员会(FOMC)会议结束美联储加息周期和缓和通胀，以及美国经济软着陆，可能会推动收益率逐渐走低。大摩的固定收益策略团队预计到年底2s10s和2s30s曲线比远期曲线更陡峭，但看到这一趋势集中在2H，因此现在为曲线陡峭定位还为时过早。实际收益率预计将略高于名义收益率，随着加息周期接近尾声，盈亏平衡点将保持稳定或略高。正如大摩在最近关于固定收益的说明中强调的那样，风险是不对称的，并且目前政府债券收益率偏向下行。大摩看到牛市和熊市的收益率差异很大，美国国债在牛市的收益率偏低。到2023年底，牛市和熊市之间的差距将显着扩大，到2023年底，摩根士丹利牛市的10年期国债收益率为2.10%，熊市为4.50%，而基本情况为3.50%。支持美国国债牛市的倾向反映了摩根士丹利对经济的熊市。在这种情况下，美联储将在2023年早些时候将利率提高至6%之后大幅降息至接近1%，而在熊市情况下仅会加息几次。同样在欧元区，摩根士丹利预测10年期德国国债收益率在10月份达到2.50%的峰值后将在1H23逐渐下降。年中欧元区HICP通胀率下降至低于5%以及远低于预期的2023年欧元区GDP增长可能会导致欧洲央行的最终利率低于市场预期。短期利率走低和通胀下降预计将抵消欧洲央行量化紧缩的负面影响，到2023年底将摩根士丹利的外滩模型公允价值推至接近1.50%。大摩预测10年期外滩收益率为2023年第二季度为1.60%，第四季度为1.50%。信贷随着增长放缓和加息结束，大摩认为投资者应该在跨资产基础上增持优质债券。他们预计IG利差将保持近期区间并在2H23小幅收紧。然而，健康的总收益应转化为所有地区的正超额回报和总回报。我们认为高收益和贷款利差进一步扩大的空间，但认为高收益指数利差不太可能测试之前的周期宽度，即使是在温和的衰退中。在利率和收益路径变得更加清晰之前，杠杆贷款从根本上来说仍然很脆弱。投资级杠杆信贷，高收益贷款方面，大摩预计美国投资级债券利差将在140-170个基点的广泛但明确的范围内交易，以当前利差水平为中心，并符合他们的12个月远期预测。对经济衰退/盈利不确定性的担忧可能会使利差在1H23朝着该范围的更宽端扩大。然而他们认为，鉴于降级压力有限、美元价格创历史新低以及综合收益率具有吸引力，完全重新定价至“正常”衰退水平的可能性不大。随着2H23经济增长和通胀趋于稳定，他们预计利差将回落至他们的目标。大摩预计高收益在2023年的总回报和超额回报，经贝塔调整后，均明显低于IG。除收益更加分散外，高收益市场还面临着公司接近再融资窗口的挑战，导致到期墙在2024/2025年底。大摩的利差目标比当前水平宽100个基点，产生适度的负超额回报，但在较低的收益率预测的支持下产生正的总回报。在杠杆信贷中，他们仍然偏好高收益而不是贷款。虽然大摩对贷款总回报的基本情况预测更高，但如果经济衰退更深/更长时间，市场会看到更大的利差下行空间，同样经贝塔调整后。货币摩根士丹利认为，美元处于最后一轮走高，应该会在本季度见顶，然后在2023年下跌。这可能会使美元指数升至104，这将扭转2022年观察到的美元强势的大约一半。全球通胀措施的缓和，以及特别悲观的普遍预期，应该会支持对风险敏感的货币。然而，美元疲软预计也将因美国利率相对较高和经济增长乏力而缓和，尤其是在美国以外地区。由于投资者低估了美国，以及包括澳大利亚在内的其他经济体“硬着陆”的可能性，大摩预计美元将普遍下跌，尤其是相对于澳元等商品出口货币而言。然而，澳大利亚的经济增长前景看起来也比其他发达市场经济体更光明，这应该会更广泛地提振澳元。在这种情况下，大摩预计澳元将在2023年期间上涨，因为价格压力减弱，允许主要央行放慢或停止紧缩政策。商品 2022年至今，彭博商品指数连续第二年显着跑赢MSCI世界股票指数。历史表明这并不常见。此外，上一次大宗商品连续三年跑赢股票是在1976-79年。然而，随着中国重新开放、加息最终结束，以及美元可能在2023年见顶，这些因素可能会成为大宗商品的重要推动因素。摩根士丹利预计，如果需求持续复苏、闲置产能迅速减少以及资本支出普遍缺乏反应，布伦特原油价格将上涨至110美元/桶。欧洲天然气和液化天然气市场可能仍然吃紧，并可能支持价格从当前水平回升。由于需求仍不明朗，大摩关注基本金属的供应面。目前，摩根士丹利的优先顺序是：铝、锌、铅、铜、镍。铝是大摩的首选，因为供应在不确定的需求背景下继续收紧，而价格一直从成本曲线的第50个百分位上升，这通常是底部。我们对铜更加谨慎，预计市场将在2023年进入供过于求的状态，包括精矿和精炼金属市场。然而，由于缺乏投资和不断增长的能源转型需求，从中期来看，铜是大摩最青睐的金属。随着美元走强和利率上升，黄金价格走低，但相对于实际和名义收益率而言仍然被高估了，摩根士丹利预测未来会进一步走软。大摩尤其看好铁矿石价格，中国钢铁产量在1H23连续复苏，加上季节性供应疲软，可能会导致与2021/22年类似的1H市场紧张，将铁矿石推回125美元/吨。煤炭可能会在更长时间内保持高位，但随着煤炭市场缓慢重新平衡，价格应该会逐渐走低。股票尽管2023年年底3900点的基本价格目标与标准普尔500指数目前的交易价大致一致，但摩根士丹利认为，今年美国股市不会是平静的一年。 “我们认为2023年自下而上的美国共识收益实质上过高。”摩根士丹利最近将2023年美国每股收益预测再下调8%至195美元，反映出大摩领先的盈利模型的产出不断恶化。目前，摩根士丹利在基本情况下的2023年每股收益比共识低约16%，从同比增长的角度来看下降11%。在当前的战术反弹剩下的部分之后，大摩看到标准普尔500指数在2023年第一季度和3000-3300点左右的价格低谷中贴现2023年的盈利风险。大摩认为这将在EPS最终触底之前发生，这是典型的盈利衰退。虽然他们认为2023年对盈利增长来说是极具挑战性的一年，但2024年应该会出现强劲反弹，积极的经营杠杆回归，即下一次繁荣。在大摩的基本情景中，美国股市应该提前开始处理增长再加速并大幅反弹，以在今年结束时达到3900点。熊市/基础/牛市价格偏差：3500/3900/4200。在收益方面，由于基数效应、商品提振和工业弹性，收益水平大幅提高。目前每股盈利增长微乎其微反映在普遍预期中，摩根士丹利策略师的模型也表明存在下行风险。估值下调已经发生，但投资者现在应该为激进紧缩周期的滞后效应做好准备。摩根士丹利偏爱能源、医疗保健、多元化矿业和全球种植者(价格合理GARP)。大摩对房地产投资信托基金给予同等权重，减持银行、房地产和消费行业。在欧洲，大摩预计盈利下调周期将很快开始，并预测2023年每股收益将下降10%，摩根士丹利整体目前比2023年12月的共识低14%左右，经济衰退会压低收入需求，此外，预计今年成本增加的延迟影响将显着影响利润率。摩根士丹利的利润率领先指标表明，盈利能力同比下降与全球金融危机期间的情况相当。即使针对疲弱的EPS状况进行调整，摩根士丹利的基本情景12个月指数目标目前也仅提供约3%的上行潜力，因为大摩认为未来12个月的市盈率有可能从11.5倍重估至13.3倍。这可能发生在较低的通胀、较低的债券收益率和加息周期结束的背景下。#2023年前景展望#

小萧2022-11-26

中国疫情单日新增破3万！“封锁担忧”加剧，为经济前景蒙上“阴影”

的中国GDP处于封锁状态，这一比例高于英国经济。其分析师写道：“上海式的全面封锁是可以避免的，但由于COVID-19病例数量激增，在越来越多的城市中，它们可能会被更频繁的部分封锁所取代.” 虽然按照全球标准，官方病例总数较低，但中国试图消灭每一个感染链，这是一个更严峻的挑战，因为中国面临第一个冬季与高传染性Omicron变种作斗争。中国最近开始放宽一些关于大规模检测和检疫的规范，因为它希望避免采取全市封锁措施。取而代之的是，城市一直在使用更加本地化且通常是未经宣布的封锁措施。北京的许多人说，他们最近收到了关于他们的住宅小区为期三天的封锁通知。周四，东北城市哈尔滨宣布封锁部分地区。许多城市已经恢复大规模检测，中国曾希望随着成本上升而减少检测。其他地区，包括北京、上海和海南岛度假城市三亚，最近抵达的人数有限。郑州宣布在八个地区数百万居民，进行为期五天的大规模测试，成为最新恢复每日测试的地区。中国经济放缓幅度超过预期，尤其会损害国内需求，这也将在包括日本、韩国和澳大利亚在内的国家产生影响，这些国家向世界第二大经济体出口价值数千亿美元的产品和商品。

Dan19772022-11-24

CPR Markets：经济结构问题浮上台面，英国深陷百年来最长衰退!

随之而来。然而，究竟是什么样的原因让英国经济陷入百年来最长的衰退呢?CPT Markets首席研究员根据长期经济结构问题特以指出底下两大重点:在脱欧公投后，英国企业投资陷入停滞，其中以制造业所受到的冲击最为严重，以及劳动供给大幅度的下滑所造成的薪资螺旋问题与长期生产力受限。虽然说英国是在2021年正式分手欧盟市场，但其实自从2016年企业投资的金额早已几近停滞，尤其以制造业最为明显，虽然脱欧后英国与欧盟重新签订了贸易协议，但在这当中由于劳工与移民限制、商品贸易原产地认证、检验标准等转换成本会对企业增加投资的困难度，所带来的冲击也是超乎想象，像是汽车大厂福特、本田皆已结束在英国的生产，不单如此，贸易成本的增加与新增的报关规则也让大约20%的中小企业暂停向欧盟出口。而另一项经济结构的改变则是发生在就业市场，除了因脱欧而导致的外籍劳动供给减少外，在疫情后本土劳动也迟迟无法恢复疫情前的水平，反倒是没有积极寻找工作的不活跃人口（economic inactivity）不断增加，这显示了疫情对劳动市场所带来的影响比我们所想象的还要来的严重。而劳动供给的下滑造成了劳动市场发生了供需不平衡，除了发生薪资螺旋问题外，生产力长期也受到了巨大压力。 CPT Markets市场专业团队积极地追踪英国最新的经济动态，为此，它们警告劳动力市场的紧绷将可能使英国必须面对第二轮通胀。事实上，薪资螺旋问题与通胀高居不下的问题也在美国与欧元区造成了不一样的伤害，美国面临的问题是疫情后劳动需求过度增加，使得美联储势必得藉由加息压制通胀，至于欧元区方面，虽然同样须面对能源飙涨引爆的通胀危机以及有较高的机率出现薪资与通胀螺旋性上升等问题，但欧元区结构性问题较英国来的轻缓。以整体状况来说，英国所面临的通胀问题较美国与欧元区更为棘手，除了劳动市场与企业投资面临长期结构性的改变外，制造业成长出现了长期停滞，使得制造业无法向过往一样扮演景气复苏期的关键角色，CPT Markets研究团队指出预计劳动供需至少需要三年才得以重新回归平衡状态。 CPT Markets风险提示及免责条款 : 以上文章内容仅供参考，不作为未来投资建议。CPT Markets 发布的文章主要根据国际财经数据报告及国际新闻为参考依据。

CPT_Markets2022-11-24

比换首相更快！英国若夺下FIFA世界杯冠军 “将换来两季GDP增长”

特拉斯，再到当前的苏纳克执政，却换不来英国经济衰退的结束。萨里大学学者研究显示，若英国能夺下2022年世界杯，将换来两季GDP增长，惨不忍睹的经济可能会有所改善。根据萨里大学的研究，FIFA世界杯的成功显着提高接下来两个季度的GDP增长。学者们表示，经济可能会改善多达1/4的机会。GDP的增长主要是出口增长的结果，而不是国民消费的增加。 (来源:英国《电讯报》) 研究作者、萨里大学经济学博士后研究员马可·梅洛(Marco Mello)提到说：“证据强化这一种观点，即在最受关注和最负盛名的国际体育比赛之一中取得成功，有可能影响商业周期。”该论文分析经合组织(OECD)从1961年开始的数据，以检验赢得FIFA世界杯是否会促进GDP增长。该分析比较并对比获胜国家和未获胜国家的GDP，考虑到当前的经济危机，马可博士还表示：“如果英格兰能够在2022年赢得世界杯冠军，可能有助于缓解最近面临脱欧冲击的英国贸易和出口商当前的经济危机。” (来源:推特) 这项研究为一个公开辩论的问题提供新的证据，这个问题周期性地最终影响宏观经济预测，从而影响政策制定。首相换人做，为何英国经济仍无法挽回？尽管英国首相已换人做，经济政策也改弦更张，但经济学家却预告，衰退将比先前预期更深。英国《电讯报》(The Telegraph)引述伦敦金融城的顶尖经济学家所称，新任首相苏纳克的经济政策将导致比以前预期更严重的衰退。 (来源:BBC) 顾问业者RSM的英国经济学家普格(Thomas Pugh)表示，新首相对财政责任的承诺，显示英国可能面临新一波紧缩措施。他说，再加上生活成本危机和利率上升，这可能导致经济衰退程度比之前预测的2%更严重。然而文章中也指出，削减财政支出可能会在中期内抑制通胀，意味着英格兰银行(央行)不需激进升息。RSM也调降其对英国基准利率的最高预测，从4.75%下调至4.5%。该公司并表示，紧缩财政政策将进一步压低利率。普格还补充：“目前，金融市场将密切观察新任首相，并且希望看到证据显示他打算坚持他在上次党魁竞选中提出的财政纪律信息。任何偏离财政纪律的迹象都可能吓到金融市场，导致英镑再次走贬、英国国债收益率飙升。” 凯投宏观(Capital Economics)资深英国经济学家葛雷弋利(Ruth Gregory)提到说：“总体而言，苏纳克成为下一任首相的消息，意味着长期政治不稳定和重大财政紧缩，对经济构成的巨大下行风险已经消退。但随着财政紧缩仍在进行，风险在于衰退最终将比我们目前预期的更深或更久。” 英国经济衰退，为何失业率50年最低？多国经济成长放缓，但劳动力仍然处于吃紧的状态，而最近英国研究发现，可能是人民越来越虚弱。英国政府报告指出，疫情后至少50万名英国劳工因病退出劳动力市场，让英国央行前首席经济学家担忧，这是200年来英国第一场健康灾难，认为劳动力规模下降，造成英国经济真正的冲击。英国失业率很低，今年截至8月的三个月失业率从3.8%降至3.5%，是1974年2月以来最低。自从结束疫情封锁，经济迅速重新开放后，英国企业一直抱怨很难找到员工填补职缺。另外英国研究还发现，劳动力紧张是所谓经济不活跃的人急剧增加。这些人属于工作年龄，却没有工作也没有找工作。现在高达250万英国人将长期疾病列为今年夏天无法工作的原因，高于2019年初200万人，等于疫情后大增50万人。离开劳动市场的原因包括慢性病和心理健康问题，25至34岁年轻人增幅最大。 4至6月期间，25至34岁不活动率从2019年同期11%，上升至14%，男性群体占总增长的61%。16至34岁最年轻劳工群心理健康问题、恐惧症和神经障碍增加24%，是唯一焦虑和忧郁增加的年龄段。英国人健康福祉衰退受影响的行业以弹性工作程度较低最易受疾病影响，特别是旅宿业和零售业，通常由年轻劳工组成，现在也是员工短缺最高行业，平均每1000名劳工约10人因健康状况不佳处于不活动状态，是英国原本平均的2倍。英国就业率在富裕工业国家排名落后，很有可能2023初成为唯一就业率低于疫情前的主要发达国家。就业率定义为衡量可用劳动力资源使用程度，劳动年龄人口是指15至64岁，衡量标准是前一周从事有酬工作至少1小时，或有工作但请假也算。现在只有冰岛、瑞士、拉脱维亚、英国和美国就业率低于2019年，瑞士和拉脱维亚就业率下降幅度比英国更大，但这些国家都在逐步复苏，只有英国倒退。英国央行前首席经济学家担忧，英国人健康和福祉衰退中，可能是自工业革命后第一次出现这种境地。他认为英国医疗资源投资不足，人力衰退早就能预期，新冠疫情只是引爆点。就业人数不足、失业率低，企业必须以高薪请人，英国高通货膨胀率更难下降，直言经济不活跃对国家未来增长和繁荣能力构成巨大挑战。#2022年卡塔尔世界杯#

小萧2022-11-23

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