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英国经济维持低速平稳

kets 亿汇10月17日市场分析：英国经济维持低速平稳，英镑/美元短线偏多但动能减弱英国GDP小幅增长、劳动力市场疲软与通胀黏性并存，英镑短线受美元回落支撑，但上行动能趋于衰减，后市或陷入方向性选择阶段。基本面分析：英国经济的最新数据显示，8月国内生产总值（GDP）环比增长0.1%，与市场预期一致，显示出经济处于“低速但平稳”的状态。分项数据来看，工业产出环比上升0.4%，在服务业表现平平与建筑业下滑0.3%的背景下，起到了部分对冲作用。若按三个月滚动计算，截至8月的季度GDP增幅为0.3%。其中，服务业产出提升0.4%，继续主导增长，而生产活动萎缩0.3%。这些数据在短期内为英镑提供了一定支撑，市场情绪略有改善。而英国劳动力市场依旧疲软。失业率升至4.8%，剔除奖金的薪资增速降至4.7%，创两年多来新低。薪资放缓反映企业招聘谨慎，需求减弱。货币市场已计入年内约46个基点的降息幅度。行长贝利承认就业与通胀走弱，但未明确未来政策方向，市场普遍押注进一步宽松。 IMF则提醒，对降息需保持谨慎。其预计英国2025年与2026年通胀均值仍高达3.4%与2.5%，在G7中居前。这意味着“高通胀—低增长—宽货币”局面将延续，英镑利差改善空间受限，若物价黏性再起，反弹基础恐被削弱。外部因素亦对英镑形成支撑。美联储主席鲍威尔称就业市场“低招工、低裁员”，但经济意外向上，强化了宽松预期。理事鲍曼与波士顿联储主席柯林斯均提及就业风险，后者甚至暗示“或许还需再降息25个基点”。CME FedWatch显示，今年内累计降息50个基点的概率达94.6%。随着美元利差收窄，英镑等非美货币受益上行。技术面分析：日线走势显示，当前汇价运行在布林带上半区间，短期依然受多头主导。上轨位于1.3545，下轨在1.3292，中轨为1.3419，价格自中轨上方震荡上行，但上行动能开始减弱。从技术结构看，布林带呈收敛状态，显示波动区间在逐步压缩，趋势方向有待新一轮突破确认。从波段结构上看，过去的高点依次出现在1.3788与1.3726，低点则位于1.3140与近期的1.3248。这样的价位分布形成了一个上沿下移、下沿抬升的“收敛区间”。若多头能守稳1.3268—1.3248的关键支撑区，价格有望延续震荡上行，并重新测试1.3545一线的布林上轨。若进一步突破并站稳上轨，后续上行目标将转向整数关口1.3600。指标信号方面，MACD（12,26,9）显示DIFF为-0.0042、DEA为-0.0029，柱状图读数为-0.0025，仍位于零轴上方，说明中期结构依然偏多。然而，柱体缩短代表动能衰减，暗示行情或进入“高位整固”阶段，而非强势延伸。RSI（14）目前在50.2354附近，重新站上强弱分界线，但并未进入超买区，说明多头虽占优，力量有限。若市场情绪反转、汇价跌破1.3248支撑，则空头将重新占据主导，目标将下看至1.3140。届时布林带可能重新张口，振荡行情将向趋势行情演化，波动率显著提升。总体而言，短期仍偏向震荡上行，但需警惕动能衰减后的方向性选择风险。（请注意： Moneta Markets 亿汇信息目前仅针对非中国大陆区域的华文投资机构和个人，且仅提供参考价值，不具备任何现实层面指导意义。） #英镑/美元 #降息预期 #IMF通胀警告 #美联储宽松

MonetaMarkets亿汇10-17 14:53

中国间谍案审判失败丑闻震动英国政坛，政府与反对党之间互推责任

街日报报道说，2022年7月，30岁的英国经济学教师克里斯托弗·贝里在搬到中国工作后，前往杭州，据称与习近平最信任的亲信之一、现任中共中央办公厅主任蔡奇会面。不久之后，贝里的朋友、当时在伦敦担任英国议会研究员的克里斯托弗·卡什，给他发了一段语音留言。根据本周由英国政府公布的案件细节，卡什在语音中称：“你现在身处间谍地带了。” 一年后，贝里和卡什因涉嫌为中国从事间谍活动被英国警方逮捕。根据英国政府本周公开的一份证人陈述，贝里被指受代号为“亚历克斯”的联系人指使，要求他让卡什提供有关英国议会内部运作的详细信息，这些信息随后被转交给中国政府。此案再次被视为英国安全部门所说的中国间谍活动的例证。案件尤其令人担忧的是，卡什当时是下议院一群对华强硬派议员的研究员，拥有这些对中国共产党强硬的议员一手信息。据称卡什提供给贝里的信息包括：一批台湾国防部官员代表团在2022年访问英国，与英国议员讨论如何抵御未来可能的军事攻击的相关会面人员姓名和照片。卡什和贝里均表示自己是无辜的。安全官员当时称，这起案件“证据确凿”，并提到两人之间有大量令人难堪的通信记录。中国驻伦敦大使馆则表示，这些指控“毫无根据”。然而，近几周这起间谍案却因为一个看似法律上的技术问题而宣告失败。检方指出，英国政府未在法律文件中正式认定中国是“国家安全威胁”，因此不是“敌对国家”。没有这一认定，英格兰首席检察官表示，无法以违反《官方保密法》对两人定罪，因为法律适用于泄露“可能对敌对国家有用的信息”。案件未能进入审判程序，引发政府、反对党议员和司法部门之间的相互指责。反对党保守党指责工党政府首相基尔·斯塔默为了扩大对华贸易而放弃案件，是在迎合中国政府。政府否认。本周，政府采取不同寻常的做法，公布了原本为审判准备的证人陈述，包括国家安全副顾问马修·柯林斯的证词。柯林斯在证词中称中国是“对英国经济安全构成最大国家级威胁”。斯塔默表示对审判未能进行“非常失望”，并将责任归咎于前任保守党政府未明确将中国界定为国家安全威胁。周四，英国国内情报机构军情五处负责人肯·麦卡勒姆表示，案件失败令人沮丧，并宣布军情五处在过去一周刚刚挫败了又一起中国的间谍威胁。他表示：“在应对中国时，英国需要坚决防御威胁，同时抓住那些真正有利于国家的机遇。” 卡什在一份声明中表示，他经常与贝里交流，认为贝里在中国一家战略咨询公司工作，并不知道自己提供的信息会被转交给中国情报部门。 “他是我朋友，这些话题我们都非常感兴趣，”卡什说，“我以为他和我一样，对中国共产党持批评态度并感到担忧。” 贝里没有发表任何评论。英国对外情报机构军情六处前行动负责人奈杰尔·因克斯特认为，英国政府是“搞砸了”，而不是故意撤销案件。他说：“这就是典型的政府失误，没有人对全部事实有清晰的了解。” 此案揭示了各国政府在应对中国安全威胁与经济机会双重挑战时的困境，也凸显出与威权国家打交道的难度。英国官员表示，中国的信息搜集能力前所未见，从网络攻击到以看似无害的方式向企业和学术界直接索要信息，手段无所不包。根据英国议会情报与安全委员会的一份报告，中国对英国的兴趣主要源于英美紧密关系，以及英国在北约等国际组织中的角色。近年来，中国在英国被指从事间谍活动的指控层出不穷，从涉嫌入侵包含约4000万选民住址信息的选举数据库，到安排一位商人企图收买被英国王室除名的安德鲁王子，以获取接触渠道。英国议会也是目标之一，安全部门曾指控中国于2021年入侵议员电子邮件。在最新的这起案件中，最令人惊讶的细节之一是，一位英国低级别学者竟与中国政府核心圈层的重要人物秘密会面。柯林斯在证词中提到贝里与蔡奇的会面。他写道：“除非中国政府认为贝里能获取有价值的信息，否则中国高级官员不太可能与他会面。” 证词还披露了卡什在2021年至2023年期间如何向贝里提供信息的诸多细节，包括议会流言、关于一项中国实体拟收购芯片制造企业的安全审查内部信息，以及台湾官员访问英国时讨论如何应对北京可能入侵的情况。尽管安全部门不断警告中国间谍活动日益猖獗，英国政府近期仍在寻求加强对华经贸关系，以应对国内经济增长乏力。上个月，英国与中国举行了七年来首次贸易谈判。卡什曾担任“中国研究小组”负责人，这个组织旨在帮助议员了解中国共产党可能带来的挑战。他与多位保守党重量级议员合作，因而对英国政府对华政策和保守党内部运作了如指掌。柯林斯表示，这使中国政府能够“实时掌握议会对中国政策的看法”。 2022年，贝里曾出现在一段由杭州市政府制作的YouTube宣传视频中，推广良渚遗址。他介绍说自己来自英国牛津，在中国教书已有三年。案件证据还显示，卡什曾告诉贝里，一位对华强硬的保守党议员汤姆·图根哈特在2022年有望进入内阁。卡什还据称向贝里透露了一项国家安全调查的未公开信息，调查涉及一家中国控股公司收购英国芯片制造商纽波特晶圆厂。收购案最终被英国政府否决。证据中称卡什曾被提出提供信息以换取报酬，不过卡什否认自己收过钱。他表示，与贝里的许多对话内容早已是公开信息。 “我是被鼓励与记者分享这些内容的，这本来就是我工作的一部分，或者就是日常的政治圈流言蜚语，”他说。来源：加美财经

加美财经10-17 08:00

美国数据“停摆”冲击全球

及对独立机构的政治压力，虽不会立刻冲击英国经济，却是一种潜行的系统性风险。她将其比喻为“白蚁效应”：非突发性的崩塌，而是长期蚕食全球金融体系信任的过程。曼恩认为，正如英镑从国际核心货币地位的衰退并非一夕之间完成，美元地位的侵蚀也可能从这些看似微小的信任裂缝开始。若美联储独立性受损、官方数据失真或延迟，全球资本配置与汇率预期将受到持续干扰。英国央行在内部会议上已开始讨论如何在数据不确定性上升的背景下重新评估政策假设——这意味着，数据停摆已从美国的政治问题，转化为世界各国央行的风险管理议题。国际会议焦点转移与全球治理危机的浮现在华盛顿举行的世界银行与IMF秋季会议上，美国原本应是稳定秩序的支柱，却因自身的制度混乱成为争论焦点。各国财长与央行行长将目光从乌克兰冲突与中东局势暂时移开，集中讨论美国治理结构的脆弱性及其外溢影响。多位代表指出，特朗普政府解雇劳工统计局局长、公开施压美联储等行为，显示出政治力量对数据独立与货币政策的干预正在加剧。 IMF在报告中直言，这类政治化趋势削弱了公众对机构专业性的信任，而一旦统计数据失去公信力，金融市场的定价机制也将陷入失灵。正因如此，许多国家呼吁建立多元化数据验证机制，以减少对美国官方数据的单一依赖。其他数据、会议及事件概览美国政府因预算僵局导致数据发布中断，令全球央行在“信息真空”中陷入政策困境。日本央行公开表达担忧，强调缺乏美联储数据让其政策判断如同“半盲”。英国官员警告，这种政治干预正以“白蚁效应”侵蚀全球制度信任。 IMF与世界银行会议关注点从地缘政治转向美国治理危机，各国呼吁分散对美数据依赖以防系统性风险。（请注意： Moneta Markets 亿汇信息目前仅针对非中国大陆区域的华文投资机构和个人，且仅提供参考价值，不具备任何现实层面指导意义。） #数据中断 #制度信任 #政策盲区 #全球治理

MonetaMarkets亿汇10-16 13:58

英国8月GDP：英国经济和资产都将面临奔溃？

TradingKey10-13 19:01

美元指数下跌0.56%，主要货币兑美元普遍升值

答：欧元和英镑兑美元升值主要受欧洲和英国经济数据稳健、投资者风险偏好回升以及美元相对走弱的影响。问3：美元兑日元、瑞士法郎等货币贬值说明了什么？答：说明美元在全球货币市场中的相对吸引力下降，投资者更倾向持有其他避险或收益相对稳定的货币。问4：美元下跌对全球金融市场有何影响？答：美元贬值可能推高大宗商品价格（如原油和黄金），增强新兴市场资本流入，同时影响跨境投资和贸易成本。问5：未来美元走势需要关注哪些因素？答：主要包括美联储利率政策、全球经济数据、主要货币走势、地缘政治事件以及市场风险偏好变化，这些都可能左右美元短期波动。来源：今日美股网

今日美股网10-11 09:36

美元指数上涨0.63% 欧元英镑兑美元走弱日元加元瑞士法郎同步走强

。欧元与英镑下跌可能反映市场对欧元区和英国经济增速放缓的担忧。日元、瑞士法郎和加元走强则与资本流向安全资产及原油价格波动相关。编辑总结美元指数上涨表明美元在全球外汇市场中的吸引力增强，主要货币对美元呈现分化走势。投资者应关注全球宏观经济数据、地缘政治风险以及各国货币政策变化，以判断短期及中长期汇率趋势。美元走强可能对出口依赖型经济体及大宗商品价格产生一定压力。常见问题解答问1：美元指数上涨意味着什么？答：美元指数反映美元对六种主要货币的整体表现，上涨意味着美元相对这些货币升值，可能受到市场避险需求或美国经济数据强劲影响。问2：欧元和英镑兑美元下跌的原因是什么？答：主要因投资者对欧元区和英国经济前景的不确定性，以及美元走强带来的相对压力。问3：日元、瑞士法郎和加元升值意味着什么？答：这些货币升值通常与避险资金流入、安全资产需求增加或相关经济体的利好消息有关。问4：美元走强对全球市场有何影响？答：美元升值可能增加其他国家进口成本，影响出口企业盈利，同时对大宗商品价格形成下行压力。问5：投资者应如何应对短期汇率波动？答：投资者可通过资产多元化、套期保值工具或关注各国货币政策来管理汇率风险，同时结合基本面分析判断长期趋势。来源：今日美股网

今日美股网10-10 15:42

英国央行有望进一步降息英镑兑美元或继续走弱

TradingKey - 英国经济表现疲软，标准普尔全球6日公布的最新采购经理人指数(PMI)显示，英国建筑业9月活动连续第九个月萎缩。日前，英国央行行长安德鲁·贝利提出了可能进一步降息的前景，并警告称谨慎的英国人正减少外出就餐和购物，利率仍有下行空间。英镑兑美元近日连续走弱，日K线图已经三连阴，后市可能会继续下探，下方的支撑位在1.3250一线位置。标准普尔全球6日公布的最新采购经理人指数(PMI)显示，英国建筑业9月活动连续第九个月萎缩，整体行业仍处低迷状态，反映出企业对经济前景的谨慎态度。数据显示，9月英国建筑业PMI从8月的45.5小幅升至46.2，创近三个月新高，但仍远低于荣枯分界线50，这意味着行业整体仍在收缩区间内运行。英国央行行长安德鲁·贝利提出了可能进一步降息的前景，并警告称谨慎的英国人正减少外出就餐和购物。利率仍有下行空间。但具体时机与降幅将取决于通胀回落的轨迹。当前尤其是劳动力市场已显露疲软迹象，就业数据也略有体现。多数美联府官员支持年内进一步降息，然而市场正在逐步消化美联储的降息预期。美联储公布9月议息会议纪要，展现美国年内首次降息背后的复杂考量。最新公布的会议纪要显示，美联储官员们对降息的方向基本没有分歧，但对降息速度的意见差别相当大，甚至对9月启动降息这件事也存在不同的想法。美元指数目前有筑底成功的迹象，在市场逐步消化美联储的降息预期后，美元指数有可能会止跌向上，展开上涨趋势。英镑兑美元将会继续受压，进一步走弱。英镑兑美元技术分析来源：Mitrade 英镑兑美元走势技术面上，英镑兑美元近日呈现震荡下行，市场空方力量占据优势，日K线图已经形成一个M顶的顶部形态，各条均线开始呈现空头排列，另外KD指标维持在50位置下方，并且双线掉头向下运行，英镑兑美元后市可能会延续震荡下行，下方阻力位在1.3250一线。英镑兑美元上行初步阻力位于1.3450，进一步阻力位1.3500，关键阻力位于1.3600；英镑兑美元下行的初步支撑位于1.3250，进一步支撑位于1.3200，更关键支撑位1.3150。原文链接

TradingKey10-09 17:02

美元指数上涨0.48%，主要货币汇率呈现分化走势

和英镑兑美元下跌，显示投资者对欧元区和英国经济前景仍有谨慎态度；日元、瑞士法郎和瑞典克朗兑美元上涨，反映出部分避险需求仍然存在。加元表现相对平稳，几乎持平。编辑总结美元指数在10月7日小幅上涨，整体显示美元对主要货币走强，但不同货币表现分化明显。投资者应关注美国经济数据及美联储政策动态，同时观察欧元区和英国经济情况，以判断汇率后续走势和外汇市场风险。常见问题解答问：美元指数今日涨幅是多少？答：美元指数上涨0.48%，收于98.578。问：欧元和英镑兑美元表现如何？答：欧元兑美元下跌至1.1658，英镑兑美元下跌至1.3430。问：日元和瑞士法郎兑美元走势如何？答：日元兑美元上涨至151.83，瑞士法郎兑美元上涨至0.7981。问：美元指数走强的主要原因是什么？答：主要受市场对美国经济复苏和利率预期增强的推动。问：投资者应如何应对汇率分化走势？答：应关注美国、欧元区及英国经济数据和政策动态，同时评估外汇风险与资产配置策略。来源：今日美股网

今日美股网10-09 00:10

美元指数上涨0.39%，美元兑日元创8月以来新高

经济不确定性，而英镑小幅上涨反映市场对英国经济的稳定预期。 Q4：美元走强对国际贸易和投资者有何影响？A4：出口导向型国家可能面临货币贬值压力，进口成本上升；投资者需关注美元资产机会及汇率波动风险。 Q5：投资者应如何应对短期汇率波动？A5：可以通过分散投资、使用汇率对冲工具及关注宏观经济和政策动态来管理短期波动风险。来源：今日美股网

今日美股网10-08 00:10

英国经济将崩溃？资产将面临股汇债三杀？

景堪忧的英国。不少投资者与分析师断言，英国经济即将崩溃，其资产将遭遇股汇债 “三杀”。但在我们看来，这不过是负面新闻出现后，一小部分人的见风就是雨、一大群人的人云亦云。他们的判断显然过于危言耸听。本文将厘清 “年迈慢行” 与 “病入膏肓” 的区别 —— 即英国是疲软而非崩溃。首先，我们先来审视 “三杀” 中的第一杀：英镑暴跌？ 2. 第一杀：英镑暴跌？今年 7 月中旬起，英镑兑美元呈现区间波动态势（图 2）。主要原因在于，英国政治的不确定性，抵消了美联储重启降息周期的预期升温。展望未来，英镑走势将受三股力量驱动：第一，英国政府此前在工党内部政客反对下，就《福利改革法案》中的支出削减计划作出让步。而该计划难以落地将加剧财政赤字，英国财政大臣蕾切尔・里夫斯估计财政缺口规模或已达到 200 亿至 400 亿英镑。目前政府尚未明确填补缺口的具体方案，这给投资者带来不确定性，对英镑形成利空。第二，英国政治不确定性持续发酵，叠加全球经济放缓，预计英国经济增速将继续放缓。经济疲软进一步对英镑构成压力。第三，受高通胀影响，英国央行预计将放缓降息节奏；反观美联储，已于 9 月 17 日正式重启降息周期，且预计今年内还将有 2 次降息，每次幅度 25 个基点。由于英国央行降息步伐慢于美联储，美英政策利差将收窄甚至逆转，这为英镑兑美元提供支撑。综上，我们认为前两股力量将与第三股力量相互抵消，使得英镑兑美元继续维持区间波动，英镑暴跌的可能性极低。看完第一杀，我们再来分析第二杀：英股股灾？图2：英镑兑美元来源：TradingKey 3. 第二杀：英股股灾？近期英国富时 100 指数创下历史新高，英股后市走势将受正反两股力量的博弈影响。从负面力量来看，经济放缓叠加通胀高企，使英国经济显露出滞胀迹象。尽管当前滞胀程度较为轻微，但仍对股市构成利空。正面力量方面，高通胀虽放缓了英国央行的降息节奏，但宽松货币政策的大趋势未改，流动性增加将为股市提供支撑力。此外，英国上市企业超 70% 的营收来自海外，这让英国股市与海外股市（尤其是美股）走势具备较高相关性（图 3）。在预防性降息作用下，美股预计将继续上涨，其外溢效应有望对英股形成利好。综合来看，短中期内英股发生股灾的可能性几乎不存在。我们的基准预测为英股仍将上涨，但受负面因素制约，其涨幅或将不及美股。需注意的是，尽管我们预测富时 100 指数会持续走高，但部分板块及个股或许会跑输大盘，甚至在短期内出现下跌。在 11 月 26 日发布的秋季预算案中，财政大臣有可能通过提高税收来填补财政缺口。预计银行、博彩及房地产等板块或将成为税收调整的重点影响领域。所以，在进行英股投资时，应避开这些板块的股票，例如银行业的劳埃德银行、汇丰银行、国民西敏寺银行、巴克莱银行；博彩业的弗拉特尔娱乐公司、恩泰因集团、兰克集团；以及房地产业的 Land Securities、邦瑞房地产、伯克利集团。分析完第二杀后，我们接着来看第三杀：英债崩盘？图3：富时 100 vs. 标普500 来源：路孚特，TradingKey 4. 第三杀：英债崩盘？因养老金基金对长期国债的结构性需求下降，近期英国 30 年期国债收益率大幅飙升，进而导致国债收益率曲线急速陡峭化。不过，从未来走势看，长期国债收益率继续大幅上涨的概率非常低，主要有两方面原因：一是英国央行已将量化紧缩规模从 1000 亿英镑下调至 700 亿英镑；二是英国债务管理局推行 “缩短债券发行久期” 策略，已将长期国债发行占比从去年的近 20% 降至约 10%。这两项举措均会减少长期国债的市场供给，推高价格，从而压低其收益率。在短期国债方面，尽管英国央行因通胀居高不下而放缓降息步伐，但其降息周期尚未终结。受此影响，短期国债收益率预计将缓慢小幅下行。综合来看，过去一年间收益率呈现的 “短降长升” 态势或将被打破（图 4）；展望未来，整条收益率曲线预计将小幅下移。换而言之，因该曲线大幅上移而引发英债崩盘的可能性极低。综上，关于股汇债三杀风险极低的判断，离不开对整体经济的研究。接下来，我们将具体分析英国的宏观经济情况。图4：英国国债收益率曲线（%）来源：路孚特，TradingKey 5. 宏观经济 5.1 悲观者的聚焦：英国债务不少看空英国经济的投资者与分析师，讨论中总绕不开一个话题 —— 近期英国国债收益率的飙涨。从表面看，此次收益率飙升源于需求的大幅下滑。但 “冰冻三尺非一日之寒”，真正根源在于英国近年来持续高企的债务水平，而这背后是英国政府开支难以削减的困境。例如，医疗与养老金支出不仅占比高，且属于刚性支出；个人独立补助（PIP）因残障定义不断放宽及人口老龄化，支出逐年大幅增加；冬季燃料补助同样难以缩减。这一系列因素，使得英国政府净财务与总财务规模，从 2016 年的 1.57 万亿英镑、1.75 万亿英镑，攀升至如今的约 2.8 万亿英镑、3 万亿英镑。10 年间，两者涨幅均超 75%（图 5.1.1）。政府债务高企引发市场对其偿债能力的担忧，在 9 月 2 日直接推动 30 年期国债收益率升至 5.69%，创下 1998 年以来的新高（图 5.1.2）。我们承认，政府债台高筑对英国经济影响深远，但也需看到，英国经济并非一无是处。图5.1.1：英国政府债务（十亿英镑）来源：路孚特，TradingKey 图5.1.2：英国30年期国债（%）来源：路孚特，TradingKey 5.2 经济增长今年上半年，英国经济呈现较强劲增长态势。其中，一季度实际 GDP 环比增长 0.7%，二季度环比增长 0.3%；受此带动，两季度同比增速分别达到 1.7% 和 1.4%（图 5.2）。尽管面临政府债务担忧、劳动力市场疲软，以及秋季财政预算案可能包含的财政紧缩政策等因素影响，但高频数据并未出现断崖式下跌。以需求端为例，英国零售销售在 5 月出现负增长后，6 至 8 月明显回暖，这三个月的同比增速均值为 0.8%。供给端方面，尽管制造业 PMI 数据依旧不景气，但在英国经济中占比更高的服务业 PMI 处于扩张区间，录得 51.9。综上，我们预计英国经济增速将持续放缓，不过所谓 “全面崩盘” 的说法，实属子虚乌有。图5.2：英国实际GDP（%）来源：路孚特，TradingKey 5.3 通胀自去年 9 月英国整体 CPI 降至 1.7% 的最低点后，该数据便逐月回升。截至今年 8 月，整体 CPI 已升至 3.8% 的高位。与此同时，过去一年间，英国核心 CPI 也始终维持在 3% 以上。这意味着，无论是整体通胀还是核心通胀，均远高于英国央行设定的 2% 目标（图 5.3）。不过，展望未来，我们预计英国通胀将逐步回落，具体原因有两点：其一，今年推升整体通胀率的因素多为短期性的，例如水费与电费上涨、雇主将部分已上调税费转嫁至消费者等；而随着能源价格趋于稳定，未来几个季度的通胀压力将得到缓和。其二，英国经济增速放缓的态势，将从需求端对通胀的持续攀升形成抑制。综上，鉴于英国经济虽放缓但不会陷入衰退，且当前高通胀预计将逐步下降，我们判断，英国经济虽呈现出滞胀迹象，但程度不会十分严重。图5.3：英国CPI（%，同比）来源：路孚特，TradingKey 5.4 货币政策为应对经济增速下滑，英国央行于去年 8 月正式启动降息周期。截至目前，该央行已将基准利率从 5.25% 下调至 4%，累计降幅达 125 个基点（图 5.4）。展望未来，鉴于短期内英国整体及核心通胀仍远高于目标水平，预计未来数月英国央行将暂停宽松周期。但从中期视角看，随着通胀回落与经济增速持续放缓，该央行宽松货币政策的大方向预计仍将维持不变。预计到 2026 年年底或 2027 年年初，英国央行基准利率将降至 3%。图5.4：英国央行政策利率（%）来源：路孚特，TradingKey 6. 总结综上所述，我们承认英国经济确实存在长期结构性问题。但仅依据部分负面新闻与短期市场动态，便断言英国经济崩溃、资产崩盘，我们认为这一观点过于危言耸听。基于上述分析，我们的基准判断为：英国经济面临轻度滞胀，英镑兑美元将继续呈现区间波动，英股仍会小幅上涨，英债收益率曲线则将小幅向下平移。至于悲观者所预言的经济崩溃及股汇债 “三杀”，我们相信其出现概率极低。打个比方，我们认为英国经济与资产恰似年迈老人缓步前行，而非病入膏肓、卧床不起。原文链接

TradingKey10-06 13:01

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