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Twitter2021年Q2业绩电话会议记录（上）
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其他人汇款。推特在致股东的信中表示，苹果iOS 14.5版本中与追踪相关的隐私变化带来的影响低于预期。得益于第二季度业绩强于分析师预期，推特股价在盘后交易中上涨超过5%。自2021年初以来，该股已经累计上涨约29%，同期标准普尔500指数(S&P500 index)上涨了16%。高管解读财报财报发布后，TwitterCEO杰克·多西（Jack Dorsey）和CFO内德·西格尔（Ned Segal）出席了随后举行的财报电话会议，解读财报要点，并回答分析师提问。巴克莱分析师Ross Sandler：大家好，谢谢接受我的提问。最近公司的销售领导层有变动，那之后我们将看到销售团队会有哪些新的调整，比如在越来越聚焦于某些可以促进广告业务增长的新领域？还有一个跟进问题是关于美国市场的DAU（日活跃用户）。美国DAU同比下降，我们还是多少有点惊讶的，能不能解释下原因？杰克·多西：我来回答你的第一个问题。马特（Matt Derella）与我们共事了九年之久，他协助Twitter打造了一个非常棒的团队，包括沙拉（Sarah Personette）的领导能力。我们对沙拉继续带来团队前进的能力充满信心，她和我们的收入产品主管布鲁斯也有着非常棒的合作，这也正是我们期望的。所以，销售团队不会有特别的变化。我们告别了一个十分能力的人才，又迎来一位更有能力的人才，并且我们也非常期待沙拉的表现。内德·西格尔：关于你的第二个问题，我的回答是典型的季节性趋势。你可以回顾疫情之前，比如2017年、2018年或2019年的时候，我们的数据也是经常在100万上下波动或持平。那现在的趋势也一样，如果你考虑到整个背景的话，即美国正进入一个较缓慢的新闻周期，大多数社区内的人们正从居家隔离令中走出来。但记住，他们可能已经逐渐习惯之前的生活，Twitter已经成为他们生活的一部分，或者有的人之前就是Twitter深度用户。然而，未来的趋势仍有待观察。但是我们的产品工作，是为了让人们更加容易地找到他们想要的内容。二季度，我们一共新增2500个话题，包括入职流程等。让用户对谁可以回复他们有更多的控制权限，以及我们还有其他一些项目，让我们非常有信心可以在2023年底之前达到3.15亿人次日活跃用户数。摩根大通分析师Doug Anmuth：我有两个问题。第一个问题想问杰克。你怎么看比特币和Twitter平台的进一步整合，尤其是跟一些新产品的结合，比如Superpowers和Space？未来，比特币是不是可以带动平台上的用户互动和变现？第二个问题，想请内德谈一下产品调整中的MAP（移动应用推广）和其他DR（直接反应广告）？以及这些如何与DR广告主产生共鸣？就MAP的收入而言，你有没有看到广告主基数的增长或规模的扩大？杰克·多西：我一直在思考比特币这个东西，比特币很重要。在我看来，关注比特币在互联网中的使用案例，如何使比特币成为互联网货币的最佳候选，我觉得这是我们需要关注的。如果使用加密货币，我们的产品推进、产品使用都会快速许多，比如super follows、电商、订阅等待，我们可以触达地球上的任何一个人，而不用一个市场一个市场地逐一打入。这是我们未来的很重要一部分。我认为透明货币具有许多创新，特别是在社交媒体去中心化，以及提供更多经济激励方面。所以，我相信，比特币对Twitter和Twitter的股东们十分重要。我们会持续关注这个领域，我们也不是唯一这样做的。比如Facebook，他们也在开发天秤币（还是Diem？我不知道现在这个项目叫什么名字）。我个人很欣赏他们的努力，是正确的前进的方向。所以，我们关注比特币，我们也确实应该关注比特币。我相信，比特币可以带来速度，带来巨大的创新。内德·西格尔：我来回答第二个。首先，我们在谈论Twitter上广告主数量的转折点时，这在我们前面。中小企业广告主二季度表现依旧强劲，我们在这个领域做的工作依然是帮助他们提高现有消费者的消费，同时我们也在4月份推出了一个试点项目。我们会继续为中小企业提供便捷，通过新版本的快速推广功能，在Twitter上购买广告，帮助他们了解价值主张。关于MAP，我们对当前的进展相当满意。随着二月份产品的加速推出后，我们看到了强劲的发展动力，并且在二季度仍有保持。我可以给出几个有趣的事实。比如主播们，随着他们不断扩大自己的业务，发布新的节目，吸引人们对他们的服务感兴趣，二季度，他们在Twitter上的广告支出环比增长40%。我们也在为游戏玩家测试可试玩的广告格式，即你可以在广告里试玩游戏。我们的MAP内部也有多个目的地跳转，你可以让点进来的用户跳转到不同地方。这些都是极好的例子。有些创新，可以让你改善基于年龄和地点的定向广告投放，以及针对之前广告跟踪有限的用户。我们在这里取得了非常好的进展，我们也相信下半年MAP的发展势头会更强劲。 LightShed Partners合伙人Rich Greenfield：我想就上一个提问继续跟进一下本地的情况。我记得，在新闻稿还是投资者信中，你提到有175000多个城市，你还把这样的结果归功于Twitter自身的定向能力。那我在想，你们是如何扩张本地广告的？为此做过哪些努力？有多少城市等等，这些我十分好奇。还有没有其他广告产品侧的事情，你可以继续去做的，以便让本地广告更具吸引力？第二个问题想问杰克。我们看到越来越多的话题和话题建议，仿佛平台上提供的话题内容越来越细分、越具体。那你能否简单说说你从中话题中得到的经验是什么？未来会如何继续调整？我想除了比特币，最近几年你最为关注的内容之一就是话题了。内德·西格尔：我来回答第一个问题。我觉得，关于人们使用我们服务的方式，我们有非常独特、差异化的信号。当用户关注9500个话题中的一个时，我们在这个季度又增加了2500个话题。当我们的话题数量从9500增长到更多数量时，我们可以得到非常好的信号，比如人们最感兴趣的是什么、他们在哪里、他们会关心什么等等。我们可以利用这个信号帮助中小企业找到他们的消费者，那些拥有分散的消费者基数或针对本地细分市场的中小企业也可以给我们提供帮助，帮助我们更好地为中小企业以与众不同的方式找到他们的消费者。至于城市，随着时间的推移，我想会有助于话题发展。目前，就我们如何帮助广告主定向针对他们的消费者或特定地区的用户投放广告这件事，已经在发挥作用。我们也对基于年龄的定向广告投放做了改进。这些不仅可以帮助到大型广告主，也同样可以帮助到最小规模的广告主。你会看到一个广告，那是因为你在这个州或这个国家，或者你恰好处于特定的年龄范围内。我们在帮助广告主找到他们的目标用户这件事上，正做得越来越好。杰克·多西：关于我们从话题中学到什么这个问题，我们会继续弄清楚这个功能对注册的重要性，以及在应用内和对使用体验的重要性。话题是一个非常重要的基础，我们要做的一切都离不开话题，也包括新的产品，像Space。Space就是一个几乎以话题为核心的产品。随着我们继续深入挖掘这些对话，大多数时候这些讨论会集中于某一个特定话题，但有时候也会分化出更多话题，我们可以了解讨论的性质，并创作话题片段，让感兴趣的人产出更多内容，让更多人获得更多有价值的信息。我们会继续获得更多语言的更多话题。但我相信，更重要的一件事情是我们如何利用好这个基础，从纯粹的广播机制向受众窄播机制发展，让用户不仅可以对话题和兴趣有非常独特的看法，也可以参与到类似聊天室的讨论中去。 Rich Greenfield：你现在是在介绍Space吗？你说的窄播，到底是更广泛还是更细化？杰克·多西：更广泛，另一种方式的广泛。受众窄播是我们想要解决的一个用例。而Space只是解决这个用例的一个例子。Space也可以用于广播。内德·西格尔：Rich，还记得在分析师日那天，我们也提到了社区吗？即未来，人们可以直接面向社区发推文。举个例子，比如广告主如何利用这个社区。想象一下，有一位Twitter用户经常在Twitter上发布饼干的相关内容。但是有的人可能对饼干不感兴趣，因为他是Twitter的首席财务官。但是他可以面向饼干的社区发这些内容，而不去打扰其他对此不感兴趣的用户。在这个定向社区里，有大量想买巧克力饼干或其他饼干的人。当然，你还可以举出许多其他相关的例子。
老虎证券04-17 10:17
高通公司2021财年Q1业绩电话会议记录
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年的强劲增长，这是由5G旗舰产品（包括苹果，节日和农历新年）推动的。此外，鉴于影响行业的制约因素，我们认为需求将大大超过供应。在第三季度之后，我们将继续预测QCT的强劲增长，这要归功于新设备的发布，设计的吸引力以及我们相邻平台的实力。最后，昨天我们发布了最新的年度企业责任和ESG报告，现在可以在我们的网站上找到该报告。我很高兴地分享我们已经成功实现或超过了2020年的目标，并披露了2025年的目标，这些目标集中在多样性和包容性，有目的的创新以及减少我们的碳足迹等关键领域。我们继续回应利益相关者的期望，以按照国际标准披露ESG信息。在我完成准备发言之前，我要感谢我们的员工们的辛勤工作和专注的执行力。我现在将电话转给毛里西奥。毛里西奥·洛佩兹·霍多扬谢谢阿卡什。接线员，我们现在准备提出问题。 $高通(QCOM)$ （这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见）
老虎证券04-17 10:17
苹果成特朗普关税最大受害者之一：市值再次跌破3万亿美元
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美东时间周三，苹果股价收盘下跌近4%，其市值重新滑落到3万亿美元以下，至2.92万亿美元。尽管本周早些时候，特朗普“豁免”电子类别产品关税的消息曾一度推动苹果股价经历了所谓的“缓解性反弹”，但在特朗普后来澄清豁免消息并启动对出口半导体产品的调查后，苹果股价又重新背负上关税带来的压力。苹果的这轮市值波动开始于特朗普关税。 4月2日，特朗普宣布将于4月9日生效的全球对等关税。上周三（4月9日），特朗普总统宣布将大部分国家对等关税计划暂停90天，这一进展受到了苹果投资者的欢迎，推动苹果股价单日暴涨。上周五，美国海关和边境保护局晚些时候发布了规定，豁免了对消费电子产品（几乎涉及所有苹果产品）的对等关税。但是特朗普随后又声称，这些豁免是短暂的，相关产品只是被转移到另一个关税类别。在这期间，苹果股价经历了过山车式的变动。苹果的市值在上周一度跌至近一年来的最低水平，跌破2.6万亿美元，在4月2日至4月8日期间，苹果的市值蒸发了7700多亿美元。苹果股价年初至今走势但在4月9日后苹果市值又一度升至3万亿美元以上。花旗的阿提夫·马利克（Atif Malik）认为，这轮回升仅仅是特朗普暂缓对等关税后的“缓解性反弹”。美东时间本周三，苹果股价再次在关税重压下跌至3万亿美元下方。不过，鉴于美股“七巨头”股价近期都出现了大幅下滑，目前，苹果仍然是世界上市值最高的公司，略领先于第二位的微软，后者市值为2.76万亿美元。关税压力进一步加重在苹果股价周三下跌之前，英伟达周二晚间披露，公司H20芯片和达到H20内存带宽、互连带宽等的芯片向中国等国家和地区出口需要获得许可证。然而在英伟达披露这一消息之前，又有报道称，特朗普政府有望改变限制英伟达向中国出口H20人工智能芯片的计划。在杰富瑞分析师Edison Lee看来，这些事态发展表明，“特朗普团队内部在关税、针对中国的战略和美国技术限制等问题上存在许多相互矛盾的意见。” 戴维森（DA Davidson）分析师吉尔·卢里亚（Gil Luria）表示：“市场对苹果的担忧是，随着关税和限制出口规定的影响，苹果想要从中美之间的交锋中保全自身将变得更加困难。”
金融界04-17 10:15
港股收盘(4.14)|恒指收涨0.56%康希诺生物-B(06185)涨逾6%
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菲特今年在股票中已经亏损465亿美元苹果与谷歌联手，打造应用追踪新冠病毒传播 Facebook薪酬中值25万美元，扎克伯格去年总薪酬2340万不受疫情影响，软银仍推进410亿美元资产出售计划吉利回应“欲收购神州租车”：没有这样的计划小米公布10周年米粉节战报：总支付金额28.9亿元中国平安回应瑞幸董责险能否获理赔：需等待进一步理赔处理结果前FDA专家出任泛生子首席医疗官摩根士丹利CEO三周前确诊新冠，目前已康复特斯拉中国回应减薪：中国区全球副总裁及总监自愿减薪 “华为汽车”被曝有望今年落地，华为回应：进行中美国最大连锁影院AMC面临破产风险 ⑩海外市场纳斯达克称不会关闭股市，但IPO能否回暖仍取决于疫情发展微医集团更换保荐人，IPO进度或至少延后一个月阿里旗下速卖通：美国市场口罩GMV同比增长超280倍东京奥运会延期间接损失将达750亿美元意大利封锁一月后损失高达470亿欧元约占GDP的3.1% 美媒：美国出台新一轮出口限制措施医用口罩、手套暂缓出关孙正义批评日本政府应对疫情不力：休假补贴太吝啬摩根大通大幅下调对美国经济前景的预期【来源:综合自网络】 $开拓药业-B(90013)$
老虎证券04-17 10:08
腾讯2021Q3业绩电话会分析师问答(上)
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护的法律,也没有提到,但其他人可能希望苹果的IDFA变化。对个人信息保护目标影响较小，我们从11月1日起实施了这一目标，重要的是要记住，选择退出的人仍然会看到广告。只是广告与他们的需求不太相关。我们认为因此，至少到目前为止，选择退出率一直很低，只有个位数。然后对于 IVFA，您可能会注意到，在美国和西方市场，存在有效问题，第一个下降的是影响目标能力，然后第二个影响更大的问题是归因能力受损。在中国，我们认为定位挑战和归因挑战似乎较少，部分原因是该行业有多种推导归因的机制，部分原因是苹果仅**国互联网流量的 10%，而西方市场的比例要高得多所以这是在规模、优先级和各种挑战方面。就广告恢复增长速度的时机而言，显然，这在很大程度上取决于未来出现的任何法规，以及出现的任何未来宏观挑战。把这些放在一边，然后是一些观察，一个是我认为我们的广告组合在明年第一季度通常是最艰难的。在正常年份，第一季度是季节性较低的季度，然后您会看到第二、第三季度的连续广告收入增长非常强劲，而如果您在 2021 年实际情况并非如此。因此，我们在 22 年第一季度的比赛比[音频不清晰] 其次，虽然有许多类别很弱，但它们往往是这些类别通常会通过增加数量来做出反应 [音频不清晰] 并降低定价。还有其他类别仍然非常强劲，包括服装、个人用品、医疗保健等。现在，我相信，总的来说，这些类别的反应更慢。它们使更多的人为驱动，[音频不清晰] 购买决策，而不是移动获得更多在线教育公司可能的算法[音频不清晰] 购买决策，但这是一个现实，因为定价已经软化，因此财务的投资回报率有所提高。因此，随着时间的推移，我们预计这些缓慢移动的广告类别中的一些会重新确立自己的地位。谢谢你。李雪琳非常感谢您给我这个机会回答我的问题。我想，我想在James正在做的飞机上继续，我想早些时候你讨论了一些有挑战性的垂直领域，包括教育，游戏，保险等等。我想知道你是否能分享更多关于这些垂直市场对广告业务的贡献是多少?你还提到，我们看到了一些复苏的萌芽，可能是在医疗保健领域，这些——它们能弥补多少?我想我们在你之前讨论过的一些有挑战性的垂直领域看到的弱点。我还跟进了网络游戏。谢谢你！詹姆斯·米切尔我们评论说，我们预计疲软将持续几个季度。所以，我想单独强调这个形容词。我们认为这不会立即恢复到先前的趋势。就这些类别的贡献而言，从方向上来说，游戏 [音频不清晰] 中队。现在教育已经下降到低个位数，保险是金融的一个子集，但同样是低个位数百分比。在相对于金融服务 X 保险的类别而言，[音频不清晰] 产品和 [音频不清晰] 食品和饮料。对我们来说，我们的交通相关广告非常强大，部分反映了当视频内容的注入[音频不清晰]停止分享汽车相关广告时，竞标应该重新振作起来。然后是医疗保健。但正如我所提到的，这些类别倾向于每年或每季度做出决定，而不是实时做出决定。因此，当广告定价因完成而软化时，他们不会立即做出反应。李雪琳好的，太好了。我认为在网络游戏方面，特别是在海外扩张方面，您能否谈谈我们在网络游戏海外扩张的过程中可能会遇到的一些挑战？您能否也分享一些有关管道的详细信息？谢谢你。詹姆斯·米切尔就国内和国际业务的管道而言，我们倾向于在发布之前或至少在它们非常接近发布之前不谈论游戏，而只是看着幻灯片并思考公开的内容宣布。TiMi 和 Lightspeed 都宣布了一些全球 IP 的游戏，你应该期待在全球发布。他们还有一些其他游戏，它们是他们自己的 IP，我们也希望它们能在全球取得成功。尽管时间会证明情况是否如此，但**已经宣布了许多游戏，包括《Valorant》的移动版。Supercell 宣布了三款基于 Flash 的游戏。Grinding Gear Games 宣布了 XL 2 的一部分。Fat Sharks 宣布了 Dock Tied，等等。我们的工作室都没有坐以待毙。他们中的很多人都有新产品在筹备中，其中一些已经发布了产品，其中一些是未发布的产品，因此距离稍远一些。就我们面临的挑战而言，我认为它们与游戏行业其他公司面临的挑战非常相似。光是说到此刻脑海中，便是人才之战。我们认为游戏行业确实是一个人才驱动的行业。因此，我们花了很多时间在自己的工作室，并与我们的投资和 [音频不清晰] 工作室合作制定最合适的薪酬计划。每种情况都略有不同，但总的来说，我们希望 [音频不清晰] 处于他们可以做到的位置——并奖励那些做出巨大贡献的人。我们思考并看看我们可以在未来保持良好的位置，因为这是我们花费大量时间和精力的事情。游戏行业面临的另一个问题是，对于整个行业而言，在手机游戏中，应用商店比游戏开发商获得的利润池更大，我认为监管机构会带来很多压力。从法律角度来看，今天发布一些公告。互联网直接关系到 App Store 与游戏开发商之间的利润池如何分配，这对一般游戏开发商，尤其是一些较小的游戏开发商应该有帮助。所以这是中国以外的游戏行业面临的两个挑战，我们作为参与者也将面临。姚明感谢管理层接受我的问题。我有一个-- 第一个问题是关于[音频不清晰] 实施的后续行动。你提到过他们达到 [音频不清晰] 的速度很慢，可能大约是低个位数。所以想必对自己财产的影响，广告【音频不清晰】应该还不少。对您的网络业务的影响如何？你能分享一些颜色吗？其次，关于国内游戏运营，目前[音频不清晰]的游戏货币化审批将如何改变您在未来几个季度的产品发布策略中的游戏运营。谢谢你。詹姆斯·米切尔我们还没有发布。从历史上看，我们通常每个季度发布中等个位数的新游戏数量，而您可以看到我们有积压，这将使我们在未来的许多季度都忙得不可开交。显然，整个行业都会 [音频不清晰]。如果按照定义进行一些混合，那么发行如何恢复，在为市场带来更多创新方面，但我认为您可以看到在我们的 [音频不清晰] existing 游戏之间，在我们最近推出的一些非常高的 DAU 新游戏之间推出了我们尚未推出的与 Van Hall (ph.) 合作的数十款游戏。我们认为我们可以度过这个暂时的时期，站起来继续前进，所以我已经强调了暂时性。关于应用程序网络的问题。因此，澄清一下，我们的应用程序网络定价在第三季度走弱，但这是由于我们在对某些行业的认可、宏观挑战方面讨论过的需求因素的综合作用。然后在供应方面，Serco 闪屏广告的限制对广告网络业务的负面影响大于我们自己运营的库存。由于这两个因素，PIPL没有投资产生实质性影响。朱罗宾你好，管理层。谢谢你让我问这个问题。就2个问题，拜托了。第一.，哪些程序和电子商务 GMV 有哪些增长和增长情况；你们是否非常希望分享过去几个季度的一些数据，并了解那里发生的事情的最新情况，以及这对广告增长的贡献，以及您是否期望任何 - 无论是监管还是首次公开募股或别的东西，以影响未来几个季度的增长。第二个问题，就更广泛的监管环境而言，我的意思是，从视觉上看，新公告的速度似乎有所放缓。上个季度，[音频不清晰] 最后一个 Square 和管理层表示，看，在监管方面仍有很多事情要做。我想知道这个观点在本季度是否发生了变化。谢谢你。马丁·刘因此，在小程序方面，就 GMV 和广告增长而言，我认为我们想告诉您的总体信息是它保持健康和强劲。我们不想让这成为一个永久披露的项目，只要趋势完好无损，这次我们不谈论具体数字。在生态系统方面，这一次我们实际上试图为您提供有关生态系统多样性的额外色彩。你可以看到小程序的数量实际上增加了 40%，这意味着它实际上是一个非常有活力的生态系统，涵盖了越来越多的不同行业和类型的应用程序。而这正是 GMB 和 [音频不清晰] 强劲增长背后的主要驱动力之一。这就是您这次想与您分享的内容。现在，关于第二个问题，也许詹姆斯可以回答。詹姆斯·米切尔这是整个监管环境中的客户，我的意思是，实际上 Martin 可能更好—— 马丁·刘是整体吗？詹姆斯·米切尔是的，整体监管环境。马丁·刘所以，我想说的是，Ibrance 的整体监管——上次我们被问及这个问题，我们的回答是会有更多的监管出台。我认为我们已经被证明是正确的。在过去的几个月里，我们看到了更多的监管发展。我们也认为，更严格的监管是整个行业的新常态。这不仅适用于中国，而且适用于全球。但我们确实想强调，监管推动背后的基本原理实际上是，尤其是在中国，政府正试图推动整个行业实现更高质量、更可持续、更健康的增长，重点关注消费者权益和隐私保护。 . 所以这就是我们积极与监管机构合作实施所有必要变革的原因，我们希望 - 一旦行业真正遵守新法规，进行了所有调整，那么即使新法规出现了在浮图重，根据其性质，是否已经有已经有很多的规定，将条例浮图重新增量基础上，将是个-wise和作为行业术语较小的进一步调整，对行业则影响随着时间的推移会越来越少。这就是我们的感受。王嘉尔你好。谢谢你回答我的问题。我有两个问题，第一个是我们所重视的会计发展战略。就像你提到的，腾讯跨IP战略已经取得了成功，所以我认为在数据方面往往做得更好是Comtech在很短的时间内不会感到惊讶。微信中号如何从 TME 或犬舍文学或电子竞技中受益。腾讯这个独特的内容优势如何为视频节目的发展赋能——视频账号，另一方面，我们如何做账号分发、收益和反馈。腾讯的内容系统。所以，第二个是关于不断变化的互联网。上周，腾讯数字生态大会刚刚召开。而且，变化，你可能已经提到了很多。我的意思是，互联网战略的变化如何，进展和商业模式如何？而这个[音频不清晰] 所以我希望管理层分享更多关于不断变化的网络的信息。谢谢你。马丁·刘快速说视频账号，我想我想说的关键点是视频账号是一个增长非常健康的产品，它现在开始从无到有，并已经成长为一个相对可观的产品。但它仍然相对年轻。而且作为一个短视频平台，它实际上比这个时间点的市场领导者要小得多。但话虽如此，现在我们对视频概念的发展感到鼓舞，因为它具有非常独特的内容。现在有很多官方账号、内容创作者在视频账号上分享他们的知识。我们在知识类短视频方面特别强，我们还有很多其他领域的内容非常独特。例如，在奥运会期间，我们的视频帐户实际上与我们的体育频道交叉受益，并且能够从用户那里产生大量的奥运会视频观看次数。目前，我们感到他们对视频帐户的发展及其增长趋势感到鼓舞。而此时我们觉得，对我们来说，最重要的其实是继续丰富内容生态，不断完善我们的推荐技术，让更多的用户接触到更多的内容。结果，人们实际花在视频帐户上的时间实际上会增加。一旦完成 - 是的，当它达到更大的规模时，我觉得你谈到的很多交叉利益，例如，音乐、动画、漫画、电子竞技，实际上会发挥更大的作用。在这个时候，我认为我们的重点实际上是继续以可持续和健康的方式扩展我们的视频帐户。现在，就趋势和互联网而言，我认为部分原因是使用我们的技术来真正使现实世界的体验充满虚拟体验。并且还利用虚拟技术来实际帮助现实生活中的模拟。所以，它是 - 我认为很多核心逻辑实际上与我们在 Metaverse 上的回答相似，所以我会向您推荐我们在那里提供的答案。威廉·帕克你好，管理层。非常感谢您回答我的问题。首先，在国内博彩监管方面，迄今为止的重点是限制未成年人玩游戏和消费以及游戏审批。随着监管的发展，您认为我们应该限制成人在电子游戏上花费的时间吗？作为快速跟进，我们看到了各种平台生态系统的开放，包括增强互操作性的耳机。您能否从这些发展的财务角度谈谈主要的积极和消极因素？例如，增加成人支付收入机会，增加参与竞争。谢谢，马丁·刘威廉，关于你的第一个问题，我们认为，到目前为止，公众对游戏行业的关注主要集中在孩子是否在游戏上花费太多时间以及最近的法规问题上。詹姆斯·米切尔正面解决这个问题以及我们非常有效的信念，所以简短的回答是否定的。我们不期望您设想的情况 - 更长的答案是我们认为从技术角度和文化角度来看，我们的国家在游戏行业中拥有强大的存在实际上非常有益.从技术的角度来看，真正处于前沿，推动了一些最有趣的硬件创新的前沿。因此，例如，游戏是计算机尚未将图形处理单元与 CPU 分开的原因，而如今正是 GPU 被用于在软件应用程序中训练和影响人工智能，或者任何游戏都定制了该服务的使用比如虚幻引擎，这是今天在企业增殖。当然，也支持沉浸式互联网。然后是人才层面，全球科技行业中一些最引人注目、最成功的人，如埃隆·马斯克或马克·扎克伯格，都谈到了他们年轻时对游戏的享受，以及这如何让他们走上技术道路行业以及他们今天所享有的成功。所以这是从技术行业的角度来看的。从文化的角度来看，美国处于一个非常愉快的位置——因为好莱坞，美国可以通过有吸引力的[音频不清晰]向全球输出美国文化，在韩国，它现在处于与电视剧相似的位置。日本的立场方面也有类似的情况。因此，游戏代表了一个国家唯一的机会之一。从历史上看，这最初并不是全球性的。内部参与者应该期望交换成为那样。你可以看到，今天如果你看看日本的前 100 款游戏，我认为有 30 款来自中国的手游。在美国排名前 100 的手机游戏中，有 20 款来自中国公司。所以无论如何，我们认为它在多个层面上对社会是有利的，因为应该有一个蓬勃发展的游戏产业，假设游戏产业可以控制相邻的问题，例如孩子玩游戏太多，我们认为中国游戏产业是现在在做。马丁·刘在不同平台之间的互操作性方面，我认为我们上次实际上提供了很长的答案，关于我们对生态系统考虑的哲学。但我想说几件事。一是，正如您所说，如果在不同部署方面有更多的互操作性和更多的开放性，我们认为这对我们的业务尤其有利，尤其是在支付和广告业务方面。原因是，我们可能是参与度最高但货币化参与度最低的公司。如果有更多其他平台向我们发送更多商业活动，那么可能会有经济利益。但我认为 - 我们从更多关于 1) 用户保护、2) 信息和内容合规性以及 3. 对生态系统的影响的关键考虑因素来看待这个问题。现在，在使用保护方面，如果有一个非常大的平台，拥有很多用户，并且将用户发送到另一个平台也涉及商业利益。可能会发生垃圾邮件，而我们实际上试图非常小心地保护这种情况。如果有人向另一群人发送消息，那么您需要平衡发送者和接收者的利益，尤其是如果一个发送者实际上向许多接收者发送消息，那么它通常被称为垃圾邮件，实际上可能会导致很多用户 [音频不清晰] 损坏。这是一方面，第二方面实际上是信息和内容合规性。当你有一个平台实际上管理着数以百万计的供应商，当它发送消息或内容时，谁的责任就是确保内容和信息符合法律法规。可能是关于新闻和虚构的新闻，也可能是关于假冒产品，所以这些都是非常困难的问题。如果你只有一个商家，那么监管就容易得多，但如果是一个拥有数以百万计和数以百万计的商家的平台，那么监管就困难得多。最后，它是一个生态系统；我们一直说我们的生态系统从根本上是开放的，我们确实优先为中小企业和品牌提供支持以取得成功。所以这就是为什么当你有另一个具有不同平台法规和经济模型的平台进来时，它可能会破坏我们平台内许多中小企业的生态系统，这是我们非常关注的事情.所以，我会说我们会继续积极探索与其他平台的合作，但它必须以一种解决信息和内容合规点的保护点使用的方式，以及它必须有利于生态系统，特别是对于我们生态系统中的中小企业。
老虎证券04-17 10:08
Square2021年Q2业绩电话会分析师问答
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PL 领域，PayPal、美国运通甚至苹果。那么 Afterpay/Square 如何将解决方案与竞争对手区分开来，并确保在整个行业中，我们只是看不到进一步的竞争，从而降低了接受率？谢谢。杰克·多西我可以从这个开始。我认为，首先也是最重要的，我们认为我们最具差异化的地方是我们的综合生态系统，即生态系统充电。所以我们看到很多竞争对手都有卖家生态系统或消费者生态系统，但两者兼而有之的很少。当您观察市场时，能够让卖家进入“立即购买并稍后付款”，同时拥有他们运行其余业务所需的整套工具，这非常神奇。这很神奇，因为它为他们节省了大量时间。他们不必花费大量时间将不同的供应商联系在一起。他们可以完全专注于建立业务。虽然这对小公司来说似乎很重要，但对大公司甚至企业全球零售商来说更为重要。因此，我们的模型和战略真正专注于这一基本原则，即我们拥有两个规模庞大的生态系统，共同为双方服务。我们越能将它们无缝连接在一起，我们就能为商家、个人、客户以及我们公司创造更多的价值。也许尼克也可以谈谈这个。尼克莫尔纳是的，一点没错。谢谢，杰克。从我的角度来看，多年来，我们通过提供或通过我们可以为零售商带来什么价值的视角来区分自己。因此，很自然地，我们的零售商看到了我们核心支付平台的价值，它提供了更高的平均订单价值、更高的退货率、更低的退货率、更高的转化率。但是，零售商如何真正评估我们的业务表现的暗流是，我们真的可以将新业务推向他们的平台吗？我们能否充当零售商的客户获取渠道并为他们带来业务？正如我之前提到的，在过去的 12 个月中，平均每天向我们的零售商发送 100 万条潜在客户表明，我们不仅可以通过核心支付平台开展业务，而且还可以直接增加价值。并且没有多少支付提供商成功构建了一个能够为零售商带来新业务的平台。因此，当我考虑到我们通过达到 1600 万年度活跃消费者而能够实现的目标、将其与 1700 万年度活跃 Cash App 客户以及由此展开的生态系统相结合的能力时，价值我相信，我们可以开车到我们的零售商那里，这显然比我们能够实现的现有强劲业绩要好。从我们这边的角度来看，真的很兴奋。拉姆齐·艾尔-阿萨尔您好，感谢您回答我的问题。我想问一下 Afterpay 如何推进 Square 的国际市场战略。我们能否期望您为 Square 建立更广泛的影响力，例如，Square 产品和全球市场，其中 Afterpay 可能已经在可能 - 也许 Square 没有的地方运营？任何围绕国际战略的颜色将不胜感激。阿姆丽塔·阿胡贾当然。谢谢你的问题，拉姆齐。也许我可以开始，尼克你可以加入。如您所知，全球扩张一直是 Cash App 和 Seller 的重中之重，我们认为我们的地域存在与 Afterpay 相辅相成。Afterpay 推动了澳大利亚、新西兰以及最近在美国、加拿大和英国的强劲增长，最近在欧洲以及西班牙、法国和意大利推出了产品。Afterpay 已经在这些市场增加了消费者和商家的影响力。我们看到，不断增长的全球影响力允许更轻松地进入新市场，并帮助我们潜在地扩展我们已经存在但规模较小的市场以及潜在的那些新市场。如今，绝大多数 Cash App 和卖家 GPV 都来自美国，但我们已经走上了在现有市场中发展的道路。美国以外市场的卖家正在实现接近美国的投资回报水平。我们正在缩小产品平价差距。我们看到这些市场的增长率是美国的 2 倍，而且我们现在正在新市场推出，最近在爱尔兰和法国测试版也是如此。因此 Afterpay 的足迹和专业知识可以进一步促进我们的扩张，无论是在我们都存在的地区还是在新的地区。当您放眼全球时，加强我们的组合产品供应并共同获得新客户的机会意义重大。尼克莫尔纳然后，Amrita，如果我可以补充一下，从 Afterpay 的角度来看，我们也一直专注于全球扩张。正如 Jack 之前提到的，从企业零售的角度来看，这种优势以及与全球零售商一起走向全球的能力一直是我们的核心关注点。自从三年前在北美推出以来，我们看到该地区尤其是美国的增长非常强劲现在对我们来说，美国是我们 2021 财年任何国家/地区最大的消费群。而且它是我们增长最快的地区以数量为基础。所以我们想把更多的投资集中在美国，这就是为什么我们看到这样一个加入 Square 的战略机会，以及我已经说过几次的 Cash App 和卖家的结合，我认为，提供了两个方面方程。同样，我们最近宣布推出 Afterpay 的 Money，一直在体验 - 抱歉，我们在今天不存在 Cash App 的地理区域拥有此现有产品，我们可以帮助利用它来帮助 Cash App 覆盖更多地区。因此，我相信这里有一个长期的机会来探索和了解新的地理区域。杰森·库普弗伯格伟大的。早上好家伙。感谢这里的所有颜色。我想跟进之前关于购买与构建的问题，也许您可以更具体地谈谈您可能考虑过通过购买而不是构建来进入 BNPL 领域的利弊。我想知道您是否积极考虑过后一种选择，而且 Square 显然拥有强大的有机创新传统。杰克·多西是的。我的意思是我们一直在考虑摆在我们面前的选择。但在这种特殊情况下，它真的回到了 Nick 和 Ant 以及团队以及他们的创新程度和他们进入该领域的时间以及他们的雄心壮志以及它对我们的战略的补充程度。它使我们能够更快地行动，在扩大我们可以接触的商家的类型和规模方面实现了一系列目标。与我们当前的生态系统有着明显的联系，这让我们都变得更加强大。所以我认为我们通过这条路线获得了很多智慧、很多知识和很多客户的理解。这将使我们为一个更强大的未来做好准备，如果我们从头开始，我们可以以更快的速度前进。我们让两位了不起的领导者加入公司，不仅继续发展 Afterpay，而且对我们的其他业务也有意见，并继续提高我们能够做的事情的标准。尼克莫尔纳杰克，也许我可以从 Afterpay 的角度补充一下。我们肯定处于先买后付的早期阶段，因为电子通讯的渗透率只有 2%，在信用卡总支出中的占比甚至更低。因此，从 Ant 和我的角度来看，我们公司的合并符合我们金融包容性的长期目标。正如杰克刚刚在我们的谈话中提到的，我们发现领导团队之间有着令人难以置信的强大一致性。把你的价值观、使命和愿景写在纸上是一回事。但是，我们每个团队的生活方式和呼吸我们的经济赋权和金融包容性使命的方式都非常清晰和明显。所以，是的，看，我们在我们的联合组合加速、我们的共同使命以及长期愿景和增长中看到了巨大的机会。我们对今天的公告感到兴奋。我认为，这对两家公司的股东来说都非常令人兴奋。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)
老虎证券04-17 10:07
10月经济数据：消费有点强
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油制品增长则是非常明显，通讯器材是因为苹果等手机品牌在10月发了新品，“疗效”明显，石油制品则是刚才讲到的油价涨幅比较大。说到这，大家都已经知道消费有点强，原因是CPI有点强，而CPI强的原因是石油价格上涨。那我们再回到最初的问题：消费反转了吗？答案是：量并没有反转，但是价格已经开始反转了。而且价格的反转可能只是开始，等到了明年年初，石油价格等涨幅依然很大，而食品价格也开始发威，那时候的CPI可能会有点高，而如果疫情恢复的好一些，消费可能要迎来量价齐升的闪亮时刻。好了，本期内容就到这了，欢迎关注美港股观察社，我们下期再见。 $苹果(AAPL)$ $金龙鱼(300999)$ $农夫山泉(09633)$ @爱发红包的虎妞 @Tony特别帅 @小虎AV
老虎证券04-17 09:58
腾讯音乐：平台向内容优势转化，付费率将成业绩关键
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音乐因有腾讯流量的加持，用户数更多。从苹果App Store的下载数据看，QQ音乐下载量比网易云音乐高50%，安卓端的下载量更是高了一倍。而根据Questmobile对音乐平台DAU的统计，腾讯音乐中最高的是酷狗音乐，DAU比网易云音乐高一倍，不过差距正在缩小。网易云音乐也在去年下半年获得阿里的7亿美元融资以后，也加大了版权方面的投入，2020年初拿下了湖南卫视《歌手·当打之年》的版权，未来可能在独家版权方面与腾讯音乐展开更激烈的竞争。收入方面，根据网易Q3之后重新划分业务分类的财报，我们可以得出单季的营收应在10-13亿元。由于网易云音乐并没有腾讯音乐依托于社交的K歌和直播业务，与腾讯的在线音乐业务收入15-20亿元相比差距并不大。同时，网易云也有意开启K歌以及相关音乐直播的业务。海外流媒体服务商从订阅用户来看，Spotify$Spotify Technology S.A.(SPOT)$ 是全球最大的音乐流媒体服务商，并且从一定程度上改变了全球唱片业。自2014年Spotify与美国著名音乐人Taylor Swift分道扬镳之后，全球唱片产业的整体销售额每年都在上升——既解决了盗版问题，又解决了音乐版权收入问题——来自流媒体的唱片收入撑起了全球唱片收入的半壁江山。而Spotify的收入来源分为两种：对免费用户插播广告以及付费订阅服务，其中付费订阅服务占比达到90%。2019年Q4的ARPPU达到13.2欧元，远高于腾讯音乐的9.3元人民币。同时，Spotify的付费率也达到了45.8%。其他新进入的流媒体商Amazon、Apple付费率也远高于腾讯音乐。因此，腾讯音乐未来付费率增长空间巨大。估值腾讯音乐在2017年与Spotify进行交叉持股，在中国市场与海外市场分而治之，避免了竞争带来的损耗，腾讯音乐持有Spotify股份约为2.5%。Spotify是以DPO方式直接上市，其二级市场价格反映充分，但相对IPO公司容易低估。我们对其主营业务用EV/Revenue倍数估值。预计2020年收入292亿元，同比+15%，同类公司平均的是4.8x来计算，这部分每ADS价值12.09美元。公司现有现金22.16亿美元，对应每ADS价值为1.36美元。公司持有Spotify约2.5%的股份，以Spotify过去一年平均市值260亿美元来算，对应每ADS价值为0.40美元。综上，腾讯音乐每ADS对应价值应为13.85美元。
老虎证券04-17 09:58
金山云能逃过资本市场的洗礼吗？
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%，阿里巴巴在美初上市一年下跌32%，苹果初上市半年下跌35%，包括同是“雷布斯”旗下的小米初上市4个月下跌50%。我称这种为资本市场的洗礼。在差的估值买入好公司，投资者获得不了好的回报。金山云会向阿里云的估值靠拢，还是像其他明星公司那样杀估值？我认为，即使向阿里估值靠拢，空间也不多了，倒是杀估值的空间不少。$小米集团-W(01810)$ $阿里巴巴(BABA)$
老虎证券04-17 09:49
港股收盘(12.9)|恒指缩量震荡收跌0.01% 内房股走强医药股疲弱
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确认5G核心网使用华为设备美国律所诉苹果三星手机辐射超标 iPhone8超五倍蚂蚁金服战略投资金蝶金融，拓展金融2B服务能力【来源：综合自网络】 $摩贝(MKD)$
老虎证券04-17 09:46

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