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年内最强！最惨板块终于熬出头了

辉瑞还计划在该合作协议生效日认购三生制药价值1亿美元的普通股股份。受此消息刺激，公告发布当日三生制药股价一度涨超40%。这标志着中国创新药企从“仿制跟随”迈向“全球引领”，并推动行业合作模式的升级。近年来，中国创新药企正通过License-out模式加速全球化布局，以技术授权方式积极布局国际市场，深度融入全球医药产业链分工体系，正朝着从“医药大国”到“创新药强国”的华丽转身。统计数据显示，2024年中国创新药对License-out完成94笔，出海交易总金额高达519亿美元，同比增长26%。而2025年1-3月，中国License-out交易已有41起，总金额达369.29亿美元，均再创同期历史新高。另一个也受到广泛关注的，是国内公司到港股上市的良好反应。今年港股的IPO表现不错，前有蜜雪冰城IPO被热捧，最近又有宁德时代这样的大白马公司，在港股IPO后股价大涨，甚至一度出现港股股价比A股还高的情形，显示出资本对于国内公司登陆港股的认可。当中的原因很多，如海外投资者可以直接在港股市场买到更多优质的、性价比更高的中国公司；又如在规则方面，有公司采用Regulation S规则将大部分美国境内的投资者排除在外，国际配售中非美外资投资者占比很高，如宁德时代23位基石投资者中，来自中东的主权基金科威特投资局（KIA）投资占比接近20%，一定程度上规避了美国政府的政策风险。另外，香港交易所在政策层面也积极改革，方便国内企业赴港上市。5月6日，港交所推出“科企专线”上市新政，进一步便利特专科技公司及生物科技公司申请上市，并允许这些公司可以选择以保密形式提交上市申请。还有一个，在流动性方面，从资金流向上看，内外资金一直在净流入港股。从去年开始，南向资金几乎每个月都在净买入港股，今年前四个月就砸了500多亿，创新药板块是其中一个买入重点。外资方面，随着中国创新科技发展出现新亮点、中国资产重估，以及关税问题导致美元资产吸引力有所消退，全球资金流向非美市场、当地市场、新兴市场的现象出现，都改变了外资过去几年对于港股的负面看法，加上创新药板块本身就对流动性极为敏感，因此成为利好对象。当然，投资除了看过去，看现在，更重要的，是看未来。那创新药接下来，究竟有没有能力继续吸引资金流入？ 02 继续看好在目前全球宏观环境都存在不确定性的时候，我们看到资金在明显划分为两大阵营。一种是以避险为主，强调低风险，稳定收益，这些资金比较喜欢扎堆到黄金、债券、高息股等板块，甚至直接持有现金；而另一类，则扎堆到以前沿科技为主的板块，这些资金能够容忍相对高的风险，但也要求高回报，以平衡所承受的风险。这种策略，也可以总结为广受欢迎的杠铃策略。避险类相对简单，但前沿科技通常存在高波动，投资者如果选股、择时方面稍不留意，非但无法盈利，反而造成亏损，所以前沿科技的投资策略要更科学，更有效，最好当然是选择兼具低估值、高成长的板块，既有清晰的安全边际，也有广阔的盈利空间。至于哪些板块会成为选项？大家可能首先想到AI以及AI配套的，例如核电板块，这些当然是目前市场最热门高成长板块，不过这个板块的估值已经炒得比较贵，如果接下来有一些大回撤，再去布局会更好。所以，不妨将眼光投向另外一些估值仍处于低位，但成长性不低的板块。例如创新药，以港股为例，恒生生物科技指数的最新动态市盈率为25.13倍，如果单看PE绝对值，不算低，甚至已经超过不少制造业板块，但考虑到有不少创新药公司仍存在亏损状态，综合加权下来，这个绝对值所反应的估值水平其实是非常底部的状态。还有一个对比数据，就是25.13倍的动态PE，处于上市以来2.43%的历史分位点，2018年最高峰的时候，对应的数字超过80倍。再说一下成长性。先来看几个硬核数据：百济神州去年营收增长52%，亏损从28亿收窄到12亿，25Q1已实现季度盈利；信达生物靠一款GLP-1药物的海外授权，光首付款就收了5亿美元；恒瑞医药卖了一款ADC药物的欧洲权益，直接把研发成本全收回来了，今年Q1收入同比增加20.1%，股东净利润同比增加37.6%。这些数字背后，是中国创新药企的集体蜕变，如果说前几年创新药还停留在"讲故事"阶段，那么现在是真的开始兑现业绩了。一个科技型的成长行业，大概会经历几个估值明显提升的阶段。概念阶段、具体产品推出阶段、销售渗透率突破门槛（一般是5%），营收快速增长阶段、利润转正阶段、以及行业竞争格局稳定，企业各项经营指标达到最佳的阶段。目前，国内的创新药企（或药企的创新药业务），大概处于第四个阶段的初始阶段。资本市场对于一个科技成长行业，利润从亏转盈的时候，通常会给予非常好的反馈。而对于行业本身而言，此时通常也是进入业绩和估值双提升的时候，未来很可能会出现类似2020年-2021年特斯拉、2023-2024年英伟达，利润、估值、股价螺旋式上升的情景。在增长的持续性方面，创新药板块还有不少值得期待的技术突破，有几个赛道尤其值得关注： ADC药物（生物导弹），荣昌生物的维迪西妥单抗临床数据碾压罗氏同类产品；CAR-T细胞治疗，复星凯特的阿基仑赛注射液已经治愈了多位晚期癌症患者；基因编辑，药明康德投资的基因编辑公司正在攻克遗传病难题。中金预测，未来5年这些赛道会诞生3-5家千亿市值公司。当然，作为高弹性板块，创新药公司的股价波动通常比较高，同时研究创新药公司所需要的专业知识也比较多，投资者可以采用ETF这类简单易行、攻守兼备的投资工具去布局。可以关注一下恒生医药ETF(159892)，跟踪恒生生物科技指数，聚焦创新药、CXO、医疗器械、互联网医疗等前沿领域，涵盖港股最具代表性的50家生物科技公司，前十大重仓股包含信达生物、药明生物、百济神州、康方生物、石药集团、三生制药等，个个都是细分领域扛把子，合计权重超60%。恒生生物科技指数指数有两大亮点：创新药浓度MAX：超60%仓位押注PD-1、CAR-T、ADC药物等前沿领域，契合"国产替代+出海"双主线。同时布局AI医疗新风口：持仓阿里健康、京东健康、晶泰控股、微创医疗、微创机器人等。得益于标的指数优质及可T+0交易，恒生医药ETF(159892)颇受市场资金青睐，年内日均成交额高达7.58亿元，最新规模为42.52亿元，双双稳居同类产品第一。 03 结语港股创新药板块，从2021年触顶后，经过4年的调整，利空因素计价已经较为充分，包括宏观的、政策的、市场的、行业的以及公司基本面的，而从去年开始，以上多个因素出现边际改善的信号，今年以来底部反转趋势越加明显。有机构就指出，目前我国创新药进入成果兑现阶段，研发进展催化较多，且不易受贸易战影响，有望持续作为2025年医药板块的投资主线。从产业催化剂来看，5月ASCO会议将至，多家创新药公司将在ASCO披露重磅数据，诸多国内创新药企有望继续迎来催化。港股因为“18A规则”允许未盈利生物科技公司赴港上市，汇聚了信达生物、康方生物、石药集团、三生制药、再鼎医药等一批具备全球竞争力的创新药企，这些标的在A股市场稀缺。更重要的是，目前板块的整体估值还处于历史底部区域，有明显的性价比优势，值得投资者重点关注。而恒生医药等相关ETF为内地投资者提供便捷配置渠道，同样值得投资者重点关注。（全文完）

格隆汇05-23 16:47

A股收评：沪指跌0.94%，医药股逆势走高，港口航运股下挫

特朗普此前表示将签署行政令让美国的处方药价格下降30%至80%。中邮证券指出，若特朗普以行政令强制降低美国药价，则美国药企的利润空间会受到一定压缩，对全球医药产业链将会产生深远影响。对于国内企业来说，创新药出海的估值及空间或得以重塑。长期来看，美国药企对成本控制的诉求或将更为强烈，对于CXO公司的依赖程度有望进一步提高。港口航运股下挫，南京港、连云港跌停，宁波海运跌超8%，凤凰航运、珠海港跌超5%，宁波远洋跌超4%。个股消息面上，南京港此前两日连续上演“地天板”，22日晚间公司发布风险提示称，近期股票波动严重异常，存在市场情绪过热的情形，可能存在非理性交易行为，存在短期大幅下跌的风险。游戏股走低，冰川网络跌超6%，星辉娱乐跌超5%，迅游科技、汤姆猫、姚记科技跌超4%。不过，华金证券发布研报称，5月游戏版号合计发放版号144个，打破了3月份129款的纪录，刷新近两年单月版号发放记录。多款优质储备游戏预计陆续上线，建议关注优质内容和潜在爆款相关投资机会。展望后市，摩根大通上调了中国经济增速预期。该机构表示，中国这两年出现了最深刻、最广泛的一轮政策调整，2024年9月至年底是上半场，而2025年以来进入下半场。今年最看好的是港股，A股也将有不错表现，目前是逢低吸纳的时机。

格隆汇05-23 15:36

“A+H药茅”港股首秀狂飙逾30%！医药板块拐点已至？

从海外来看，此前朗普宣称要让美国处方药价格下降30%至80%。这对于国内企业来说，创新药出海的估值及空间或得以重塑。长期来看，美国药企对成本控制的诉求或将更为强烈，对于CXO公司的依赖程度有望进一步提高。国元证券认为，目前我国创新药进入成果兑现阶段，研发进展催化较多，且不受贸易战影响，有望持续作为2025年医药板块投资主线。湘财证券表示，2025年国内创新药产业有望迎来拐点，产业运行趋势由资本驱动转向盈利驱动，板块有望迎来业绩与估值双重修复的投资机会。技术周期维度，ADC、PD-1 2.0、TCE等技术平台不断获得资本与临床数据相互印证，新一轮技术周期开启有望推动国产创新药步入发展新阶段。

格隆汇05-23 14:36

香港医药ETF(513700)早盘冲高上涨1.73%，恒瑞医药香港上市首日高开29.4%

。东海证券表示，长期来看，若现行国际药价梯度被打破，或推动全球药企调整定价策略；我国创新药具备研发成本低、效率高的优点，或成为BD交易首选，中国有望成为低成本研发与生产中心，加速从“仿制跟随”向“创新主导”转型。大型跨国药企在更严格的定价体系下可能积极寻求降低研发生产成本的路径，我国CXO产业链或将进一步巩固市场地位。香港医药ETF紧密跟踪中证港股通医药卫生综合指数，中证港股通医药卫生综合指数从港股通范围内选取50只流动性较好、市值较大的医疗卫生行业上市公司证券作为指数样本，以反映港股通范围内医药卫生上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年4月30日，中证港股通医药卫生综合指数(930965)前十大权重股分别为百济神州(06160)、药明生物(02269)、信达生物(01801)、康方生物(09926)、石药集团(01093)、京东健康(06618)、中国生物制药(01177)、阿里健康(00241)、翰森制药(03692)、再鼎医药(09688)，前十大权重股合计占比60.54%。香港医药ETF(513700)，场外联接A：021088；联接C：021089；联接I：022844。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-23 09:56

【美股收评】穆迪评级引发连锁反应美国债务担忧抑制涨幅三大股指涨跌不一

务恶化撤回全年财务指引，以及国会推动的药价下调压力。

慧宣鑫语05-23 04:49

对话宝盈基金基金经理姚艺：创新药10年浮沉迎来收获期，未来几年业绩将快速释放

内刚需支撑，地缘政治风险概率较低，美国药价调整的影响也很小。而且，创新药经历了10年积累，终于到了收获期，盈利公司会越来越多。” 投资创新药倾向于确定性问：近期，对医药生物尤其是创新药而言，政策层面暖风频吹，您如何看其对医药投资的影响？姚艺：以创新药领域为例，这一赛道有望迎来利好。去年两会，国家将创新药写入报告，二季度出台产业链支持政策。从临床试验、审批周期到医保谈判后的入院等环节均给予支持。医保谈判对国内创新药支持力度大，价格符合产业与市场预期，续约产品价格也较为友好，年底医保局还鼓励商保参与，进一步支持创新药使用。问：在医药行业中，普遍认为创新药是目前逻辑最顺的子行业，能否具体解释一下原因所在？姚艺：对国内而言，创新药是内需、刚需、必选费品，政策很支持；对海外而言，出海多以BD方式，即专利使用费授权，后续生产销售、注册归海外大药企，我们仅收首付款、里程碑付款和净销售分成，大概率不受关税影响。美国也不会单方面限制美企买中国企业产品，否则会降低美制药企业全球竞争力，与美国科技优先政策不符。创新药布局期长，需要临床前实验、临床一期、二期、三期，耗时较久。但我国创新药经过多年布局，已取得显著成果。2015-2017年，我国每年只批准1.3个创新药，过去两到三年，每年能批准超过30个。选取15家代表性创新药公司，2018年收入体量仅32亿元，2024年中期已达230亿元，全年预计超过450亿元上下，增速在医药板块中名列前茅。目前创新药在医保支付中的比重还不到4%，仅为3.7%。而我国医保每年有3万亿元左右的稳定收入和2万多亿元的支出，属于刚需。假设未来创新药支付比例从3.7%提高到10%甚至更高，对创新药公司业绩将有巨大支撑。此外，创新药企业每个季度都有学术会议带来数据，数据因质量好才会被接收，实验失败风险小，还有不时出现的BD合作作为催化剂。综上，国内政策支持，地缘政治风险低，未来几年业绩将快速释放，催化剂多，业绩确定性高，逻辑非常顺畅。问：在您管理的基金一季报重仓股中，我们发现了很多创新药龙头股的名字，请问这样构建组合背后的原因？姚艺：基金一季报显示，我们在创新药领域的龙头持股占比增多。这与中国创新药产业发展周期相关，创新药从临床前试验到一期、二期、三期，上市周期长，早期投资风险大，数据失败可能致公司归零。因此，我们投资创新药倾向于增加确定性，如等待二期实验数据成功、三期实验推进或产品放量，或产品授权美国、在美国开展临床试验，以此提升海外确定性。前几年，符合上述条件的创新药公司较为稀缺。但自2024年下半年至2025年，国内外临近收获期的创新药公司增多。所以，我们买入的创新药公司也相应增加，并体现在前十大重仓股中。这些公司国内业务进展顺利，部分已进入三期临床或有产品在售，海外也已授权、开展临床试验甚至有销售，因此我们选择重仓持有。创新药的核心突破仍取决于数据问：目前二季度已经过了一半，从产业的角度看创新药这条子赛道，接下来有哪些突破或许可以期待呢？姚艺：从创新药产业周期看，后续突破点值得期待。从催化角度，二季度、三季度业绩期及年底业绩快报期，创新药表现可期。5月相关会议及后续学术会议，均有临床进展与公司BD动作，构成产业催化。不过，核心突破仍取决于数据。ASCO作为全球顶级会议，收录数据质量高，口头报告更是代表优异成果。今年是ASCO历史上中国企业数据发布最多的一年，未来或持续增加，因此今年中国企业数据表现备受瞩目，国内公司在多个领域有望展现重磅成果。若数据优异，中国企业将在国内外市场提升BD率和BD价值。ASCO会议后，三季度可重点关注优质产品BD进展，期待快速落地。问：从创新药的上市公司阵营来看，具备怎样特质的二线公司未来会有异军突起的机会呢？姚艺：确实创新药领域的二线公司存在机会。这类企业只要有资金或研究实力，就可能创造奇迹，研发出创新药并取得好数据，实现逆袭。核心在于能否研发出重磅药物，早期临床前、一期或二期数据达同类最优（bestinclass）或原始创新（firstinclass）水平。若药物未来国内市场能卖30~50亿元，海外市场卖30亿到50亿美金，企业就具备投资价值。问：今年创新药的新老龙头之争格外激烈，背后是两种发展路线的比拼，一种是本土派，一种是海外派，未来谁会成为主流呢？姚艺：本土市场是创新药研发的基础，企业需先在国内上市并卖好，这是必争之地。但海外市场更广阔，价格体系与国内不同。若能进军海外市场并做大，企业市值天花板将被打开。仅依赖国内市场，市值天花板有限。若产品出色且能出海，市值潜力将大幅提升。问：进一步谈谈创新药出海吧，这似乎已经成为趋势不可阻挡，但投资重点需要关注哪里？姚艺：中国企业现在如何分享海外市场呢？答案是BD。中国企业将自己处于临床前、临床一期、二期或三期的产品卖给海外大药厂，之后产品的生产、临床、注册、销售等都归对方企业所有，中国企业只需分享收益。分钱方式有三部分：第一部分是首付款；第二部分是里程碑付款，产品在海外做临床、申报上市、销售收入突破一定金额时，会有总额付款；第三部分是净收入分成，剔除药企补贴后的海外销售净收入，国内企业有望享有双位数以上的分钱。从2022年到2024年，国内创新药企业被欧美企业大举“淘货”。特别是2024年，在全球首付款5000万美元以上的BD交易中，中国占了30%，我预测这一趋势还会延续。投资理念坚守基本面聚焦三大核心问：此外，您对AI医疗如何看？特别是在大模型辅助创新研发上，未来可能会有哪些突破呢？姚艺：我们认为AI医疗的核心在于医疗本身，而非AI技术。AI作为工具，更多是提升医疗效率，辅助医生更便捷、准确地诊断，还需要时间。在AI制药领域，AI改变不了药品的临床周期，即使通过AI筛选出药物，仍需进行一期、二期、三期临床试验。目前，AI制药在临床前环节的应用主要体现在筛选分子和模拟动物实验上，美国FDA已开始允许通过AI设计模型优化临床前实验，有助于提升临床前效率。但当所有创新药公司和CXO都采用AI技术时，对单家企业的意义不再显著，而是提升整体行业的研发效率，利好整个创新药行业发展。未来研发环节的突破，目前较有可行性的是在临床前研发的动物实验中应用AI模型。或许未来部分新药无需进行动物临床实验，或仅需部分动物实验，通过AI模拟即可完成。但无论如何，人体临床试验仍是必不可少的，在可预期的未来内不会改变。不过在动物临床模型中使用AI模型已算重大突破。问：未来，生物医药能否成为中国经济的新引擎呢？姚艺：生物医药有望成为中国经济新引擎。每一次能创造新需求的革命都会带来经济增量，工业革命从农业迈向工业时代创造了大量需求，未来人工智能和机器人时代也期望创造新需求以产生增量价值。医药行业的创新药，通过研发新产品满足和替代未被满足的需求，致力于让人类活得更长、更好，本质上是在创造需求。只要需求被创造出来，就会有人类去消费，进而产生增量、贡献价值。因此，创新药具备成为经济新引擎的潜力。当前，科技领域的三大方向为AI人工智能、机器人和创新药。创新药经过十年布局，已进入收获期，在创造和满足需求的过程中，将带动收入提升、利润释放。问：能否具体阐述一下您的投资理念和投资框架？姚艺：我们的投资理念是始终坚守基本面，聚焦景气度、兑现度与辨识度三大核心。景气度衡量产业及公司发展态势，直观表现为增速；兑现度检验企业战略逻辑能否落地为临床进展或业绩；辨识度反映公司逻辑受医药基金或全市场认可度，决定上涨空间。就创新药板块来说，政策红利叠加企业业绩兑现期，景气度持续向好。自去年二季度至今年一季度，企业业绩强劲增长，未来产品管线丰富，三期临床、上市放量、海外授权及上市等关键节点密集推进，景气趋势明确。随着产品成功商业化，兑现度将进一步强化，在医药基金及全市场基金中形成高辨识度，这正是我们重仓创新药板块的核心逻辑。问：最后能否简单介绍一下您的基金经理之路，这些年的实战中有哪些经验可以分享呢？姚艺：2021年3月，我接手了宝盈医疗健康沪港深股票基金。从今年以来以及近三年的相对排名来看，基金表现还不错。值得一提的是，2021年3月是医药牛市的高点，从接手产品至今将近4年时间内，产品的超额收益还算不错。我作为成长型基金经理，只要所投资的板块有机会，就有望贡献超额收益。例如，2021年3月到6月，我管理的宝盈医疗健康沪港深股票基金贡献了超额收益；但2021年6月到2022年全年医药板块几乎没有机会，我无法贡献（很难贡献）。不过2023年之后，无论是阶段性的消费医疗，还是阶段性的中药，还是这两年的创新药，只要有超额收益，我还是都能抓住。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-21 17:37

中国药企点燃全球双抗市场，三生制药、康方生物涨超7%！T+0交易的恒生生物科技ETF(513280)涨超2%！

特许权使用费。此外，辉瑞还将认购三生制药价值1亿美元的普通股股份。创造了国内药企License Out金额最高纪录！可T+0交易的恒生生物科技ETF（513280）标的指数成分股多数飘红：受出海大单利好，三生制药、康方生物涨超7%，石药集团、药明生物、信达生物涨超3%。值得注意的是，恒生生物科技ETF（513280）是全市场稀缺的管理费率低至0.15%的港股医药主题ETF！ A股生物药同样表现强劲，生物药ETF（159839）涨超1%，标的指数成份股中，凯莱英涨超4%，昭衍新药、君实生物、神州细胞涨超3%。中邮证券认为，若美行政令强制降低药价，则美药企的利润空间将受到压缩，对成本控制的诉求或更强烈，国内CXO企业有望受益。【重磅事件点评：三生制药PD-1/VEGF双抗授权辉瑞】国盛证券认为，三生制药突破性PD-1/VEGF双特异性抗体SSGJ-707临床效果获国际认可，财务回报助力公司研发体系升级。SSGJ-707是三生制药基于CLF2专利平台开发的靶向PD-1/VEGF双特异性抗体，可同时抑制PD-1和VEGF双靶点。产品潜力大：1）II期临床阶段性分析数据显示，SSGJ-707在NSCLC患者的治疗上获得了优异的ORR和DCR，无论单药还是与化疗联用，均展示出显著的抗肿瘤活性和良好的安全性，具有best-in-class的潜力。2）今年4月获CDE突破性治疗药物认定，适应症为一线治疗PD-L1表达阳性的局部晚期或转移性非小细胞肺癌。此前，SSGJ-707已获得FDA的IND批准。3）SSGJ-707用于治疗结直肠癌、妇科肿瘤等领域的临床研究也在推进中。国盛证券表示，此次合作证明SSGJ-707优异的临床效果已获得国际顶尖认可，显著提升了公司在肿瘤治疗领域的全球话语权。此外，此次合作也将为三生制药带来强劲的财务回报，助力公司研发体系升级，推动公司更好地融入全球生物医药产业价值链。（来源：国盛证券20250521《三生制药：授权辉瑞PD-1/VEGF双抗，创新管线未来可期》）招银国际认为，此笔交易的达成得益于707在临床展现的同类最佳（BIC）潜力，且研发进度全球领先。借助辉瑞丰富的临床资源和强大的执行能力，707的海外临床进度有望快速追赶，并充分挖掘该分子的best-in-class潜力。授权交易将大幅增厚公司2025年利润。707此项授权交易获得的所有款项将按照沈阳三生70%，三生国健30%进行分配。三生制药合计控制三生国健80.88%的股权。预计辉瑞将在年内支付首付款，增厚三生制药的税前利润约11.8亿美元（约合85.1亿元人民币）。（来源：招银国际20250521《三生制药：与辉瑞达成重磅授权交易，释放最佳潜力》）【中信建投：继续看好医药三大主线！】中信建投认为：（1）制药及创新药：化学制药板块收入下降、利润温和增长；创新药公司持续推进商业化、国际化及降本增效，收入大幅增长、亏损收窄，龙头公司表现突出。（2）CXO：受宏观环境及高基数影响，24年行业承压；25Q1行业重回正增长。（3）原料药：行业供需逐步恢复至正常节奏，同时板块内公司积极推进制剂和CDMO转型，贡献业绩增量。 2025年继续看好三大主线：一、创新主线：政策鼓励产业创新，继续看好有全球竞争力的优质创新药公司。同时积极关注前沿技术，如创新药及制药（双抗及多抗、TCE、核药等）、器械（AI、脑机接口等）。二、出海主线：着眼长远，不惧短期波动。长期看医药行业有望走出全球性大公司，但投资人也需对出海带来的挑战有充分预期。三、边际变化主线：关注政策及供求关系改善的机会。1）政策改善：包括医药流通及医疗设备更新主线。2）供求关系改善：CXO行业，前期调整较为充分，全球投融资恢复有望推动全球客户需求逐步回暖。（来源：中信建投20250520《医药行业周度复盘》）值得关注的是，受药企业绩好转和AI催化，恒生生物科技ETF（513280）标的指数恒生生物科技的年内涨幅已超37%，领先恒科（年内涨幅+18%）超17个百分点！【港股创新药低费率之选——恒生生物科技ETF（513280）】数据显示，在跟踪恒生生物科技指数的ETF中，恒生生物科技ETF（513280）是唯一年内获资金净流入的ETF；值得注意的是，恒生生物科技ETF（513280）也是全市场稀缺的管理费率低至0.15%的港股医药类ETF！恒生生物科技ETF（513280）创新药占比较高，分布相对均衡，不押注单一赛道，胜率、锐度更强！【A股医药主线之选——生物药ETF（159839）】布局CXO、创新药主线行情，认准集中度更高的生物药ETF（159839），聚焦30只行业龙头，锐度更高、弹性更强！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。生物药ETF属于较高风险等级（R4）产品，适合经客户风险等级测评后结果为进取型（C4）及以上的投资者。恒生生物科技ETF属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于国证生物医药指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险等。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。本基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-21 11:37

港股医药ETF(159718)涨超2%冲击4连涨，医疗创新ETF(516820)冲击3连涨，机构：创新药有望持续作为2025年医药板块主线

国的带量采购政策；(4)如大幅降低创新药价格，则会大幅削弱企业创新的活力，且美医药企业在社会影响力较大，即使出台相关降价政策，通过阻力也很大。国元证券表示，5月份开始，药企将进入业绩真空期，市场关注点由业绩转变为行业和公司的基本面变化，继续看好创新药、出海以及集采出清板块。目前我国创新药进入成果兑现阶段，研发进展催化较多，有望持续作为2025年医药板块投资主线。截至2025年5月21日 10:06，中证医药及医疗器械创新指数(931484)上涨0.29%，成分股神州细胞(688520)上涨3.35%，海思科(002653)上涨2.84%，艾力斯(688578)上涨2.11%，药明康德(603259)上涨1.79%，惠泰医疗(688617)上涨1.64%。医疗创新ETF(516820)上涨0.58%，冲击3连涨。最新价报0.35元。拉长时间看，截至2025年5月20日，医疗创新ETF近1周累计上涨2.06%。流动性方面，医疗创新ETF盘中换手0.72%，成交1123.78万元。拉长时间看，截至5月20日，医疗创新ETF近1年日均成交4788.62万元。规模方面，医疗创新ETF最新规模达15.61亿元。数据显示，杠杆资金持续布局中。医疗创新ETF前一交易日融资净买额达123.48万元，最新融资余额达5883.71万元。港股医药ETF紧密跟踪中证港股通医药卫生综合指数，中证港股通医药卫生综合指数从港股通范围内选取50只流动性较好、市值较大的医疗卫生行业上市公司证券作为指数样本，以反映港股通范围内医药卫生上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年4月30日，中证港股通医药卫生综合指数(930965)前十大权重股分别为百济神州(06160)、药明生物(02269)、信达生物(01801)、康方生物(09926)、石药集团(01093)、京东健康(06618)、中国生物制药(01177)、阿里健康(00241)、翰森制药(03692)、再鼎医药(09688)，前十大权重股合计占比60.54%。医疗创新ETF紧密跟踪中证医药及医疗器械创新指数，中证医药及医疗器械创新指数从医药卫生行业的上市公司中，选取30只盈利能力较好且具备一定成长性和研发创新能力的上市公司证券作为指数样本，以反映兼具盈利性与成长性的医药及医疗器械上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年4月30日，中证医药及医疗器械创新指数(931484)前十大权重股分别为恒瑞医药(600276)、药明康德(603259)、迈瑞医疗(300760)、爱尔眼科(300015)、联影医疗(688271)、科伦药业(002422)、华东医药(000963)、长春高新(000661)、爱美客(300896)、惠泰医疗(688617)，前十大权重股合计占比66.51%。港股医药ETF(159718)，场外联接(平安中证港股医药ETF联接A：019598；平安中证港股医药ETF联接C：019599)。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-21 10:26

香港医药ETF(513700)涨超1%冲击4连涨，这家公司会成为下一个被海外医药巨头盯上的 “香饽饽” ？

长及低估值标的；同时提到特朗普"最惠国药价政策"政令实施预期可能加速国内创新药企向源头创新升级，并利好具备成本优势的CRO/CDMO企业。该机构维持医药生物行业"增持"评级，特别指出港股通医药成分股中三生制药等企业获"买入"评级，认为政策环境变化将推动行业结构性机会显现。关联产品：香港医药ETF（513700），联接基金（A类 021088，C类 021089，I类 022844）关联个股：药明生物（2269）、百济神州（6160）、信达生物（1801）、康方生物（9926）、京东健康（6618）、石药集团（1093）、中国生物制药（1177）、三生制药（1530）、阿里健康（0241）、翰森制药（3692）以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-21 10:16

大爆发！中国创新药企历史性事件！T+0交易的港股通创新药ETF(159570)昨日收涨近5%，今日再涨超2%！

费。此外，辉瑞将于协议生效日认购三生制药价值1亿美元的普通股股份。分析师表示，辉瑞与三生制药的合作是迄今为止中国生物科技公司最大的一笔对外授权交易。 SSGJ-707是三生制药开发的靶向PD-1/VEGF的双特异性抗体，可同时抑制PD-1和VEGF双靶点。2期临床阶段性分析数据显示，SSGJ-707在非小细胞肺癌（NSCLC）患者的治疗上获得了优异的客观缓解率（ORR）和疾病控制率（DCR），无论单药还是与化疗联用，均展示出显著的抗肿瘤活性和良好的安全性。今年4月，SSGJ-707获中国国家药监局（NMPA）纳入突破性治疗品种，适应症为一线治疗PD-L1表达阳性的局部晚期或转移性非小细胞肺癌（NSCLC）。此前，SSGJ-707已获得FDA的IND批准。而除非小细胞肺癌外，SSGJ-707用于治疗结直肠癌、妇科肿瘤等领域的临床研究也在推进中。【机构快评：中国生物药License-out新标杆】万联证券表示，三生制药双抗授权辉瑞，有望成为中国生物药License-out新标杆。首付款来看，三生制药目前排在首位。第二、三名分别为的是锐格医药与基因泰克的8.5亿美元的预付款、百利天恒全资子公司SystImmune与BMS达成的8亿美元首付款。首付款可以保障三生制药未来持续的研发投入，加快其他管线推进。辉瑞在全球肿瘤药的销售网络覆盖亦有助于三生制药突破海外商业化瓶颈。对于像辉瑞这样的跨国药企（MNC）而言，它们因专利悬崖需填补管线缺口，中国技术和产品获认可。辉瑞主力产品CDK4/6抑制剂Ibrance面临专利悬崖（2027年到期），需快速引入新型肿瘤免疫药物，中国药企凭借“工程师红利”和快速提升的研发能力，迎来国际化突破机会。（来源：万联证券20250520《三生制药双抗授权辉瑞，有望成为中国生物药License-out新标杆》）【国产创新药License-out金额和数量创新高！】 3月25日，恒瑞医药宣布与默沙东就其脂蛋白(a)[Lp(a)]口服小分子项目(包括名为HRS-534 6的先导化合物)达成独家许可协议。恒瑞医药将HRS-5346在大中华区以外的全球范围内开发、生产和商业化的独家权利，有偿许可给默沙东。恒瑞医药将收取2亿美元的首付款，并有资格获得不超过17.7亿美元的与特定的开发、监管和商业化相关的里程碑付款，以及如果相关产品获批上市，基于HRS-5346的净销售额的销售提成。 3月26日，拜耳与苏州浦合医药公司宣布，双方已就浦合医药口服小分子PRMT5抑制剂达成全球许可协议。根据该协议，拜耳获得开发、制造和商业化MTA协同PRMT5抑制剂的全球独家许可。数据显示，我国创新药市场规模由2019年的1325亿美元增至2024年的1592亿美元，在全球占比总体保持在15%左右。2024年中国创新药对外授权交易（License out）完成94笔，出海交易总金额高达519亿美元，同比增长26%，2025年1月-3月，中国License-out交易已有41起，总金额达369.29亿美元，均再创同期历史新高。万联证券表示，国产创新药技术与产品被MNC认可的确定性持续增强，未来有望通过联合研发、利润分成等合作方式深度绑定。ADC、双抗、基因编辑等平台型技术已成为MNC争夺焦点。国元证券认为，目前我国创新药进入成果兑现阶段，研发进展催化较多，且不受贸易摩擦影响，有望持续作为2025年医药板块投资主线。出海领域继续看好在新兴市场布局的企业，市场发展潜力大，且不受贸易摩擦影响。另外，目前不同医药领域的集采持续加速推进，部分细分赛道的集采影响已经出清，未来有望迎来新成长。我国医药市场也正处于集中度提升的加速期，并购重组有望加速。【关注中国硬核创新药力量，新质生产力代表，认准港股通创新药ETF（159570）】港股通创新药ETF（159570）100%布局创新药产业链，前十大权重合计占比超72%，龙头属性突出！港股通创新药ETF（159570）特点鲜明：更纯粹的创新药（高达85%的创新药权重占比，全市场医药类指数中最高）；更低估的创新药（截至5月20日，近5年市销率分位数41.53%）底层资产是港股，可以T+0交易！关注中国硬核创新药力量，新质生产力代表，认准港股通创新药ETF（159570），场外联接（A类：021030；C类：021031）！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。文中个股仅作为指数成份股客观展示，不代表任何投资建议。港股通创新药ETF（159570）属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。本基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-21 09:57

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