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百威亚太公开发售超购逾两倍,值不值得买?
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,百威亚太的EBITDA 利润率远高于
荷兰
喜力、丹麦嘉士伯等竞争对手,经营现金流作为现金的主要来源,同样领先于同行。 百威亚太与国内啤酒企业EBITDA利率主要差距来自于毛利率,根据百威英博公告,其高端产品的毛利率是核心以及实惠产品的5倍。 受益于产品矩阵中高端产品的定位,即使其投入更多的销售费用、以及折旧摊销更多,EBITDA利率仍然具备优势。 估值价格不便宜,增长压力初显 啤酒行业的重资产属性导致固定资产折旧摊销额营收占比较大,在各地区会计准则对于折旧摊销处理方式差异较大导致营业利润率、净利率等财务指标不可直接比对的背景下,我们选取EV/EBITDA相对估值法进行估值比较,以消除折旧摊销不同处理对于盈利的影响。 企业价值乘数法下,百威亚太与同业估值比较:价格不便宜,增长压力初显。 可比口径下,按9月18日收盘价,2018年业绩计算,百威亚太的27-30港元的发行区间对应的EV/Ebitda(22.4-25x)已经超过了同业的青岛啤酒(19.9x)和华润啤酒(21.4)。同时接近在白酒竞争对手中,茅台和五粮液的EV/Ebitda(23.1x和24.6x)。 短期而言,新股的热度或许能够给百威的溢价带来支撑。如果再考虑到AH两地溢价的问题,仅仅是静态对比的话,目前的发行价格区间并不便宜。 成长性决定IPO后的估值表现 另一个影响当前估值的因素则是百威亚太的成长性,这部分也在市场当前考量的范畴。 从一致预期角度进行比较,如果以青岛啤酒、华润啤酒的估值(EV/Ebitda 2020E)作为参考的话,百威亚太的息税折旧摊销前利润(Ebitda)需要连续两年以每年25%的速度增长,才能将其2020年的EV/Ebitda的倍数降至14.3倍至16倍,从而接近青岛啤酒(14.2)并低于华润啤酒(19.7)的估值水平。 但问题在于,今年一季度百威亚太调整后的Ebitda增长已经由18年的21%放缓至16%,虽然管理层解释是由于中国农历春节提前导致消费集中在了18Q4所致(从百威亚太招股书和百威英博过往财报可以大致判断出接近80%的Ebitda由中国地区贡献),但对于19年而言,无论是19Q1的低起点,还是18Q4的高基数,19全年实现25%这样大规模的利润增长已几乎不太可能。 据计算,如果百威亚太2019年Ebitda增长16.5%,2020年Ebitda增长15%,那么重启IPO的定价将对应16.7-18.6x 2020 EV/Ebitda。从这个角度来看,此次IPO的估值介于高增长的竞争对手华润啤酒(19.7)和低增长的青岛啤酒(14.2)之间。 对比白酒行业,百威亚太的低端企业价值倍数(16.7)与高增长的竞争对手五粮液(16.3)相对应,而高端企业价值倍数(18.6)则与定位更为高端的茅台(18.5)相一致。 相比之下百威英博、喜力、嘉士伯等欧美成熟企业的EV/Ebitda往往在10-15倍左右,此前百威英博出售给朝日集团的澳大利亚子公司(成交约合113亿美元),对应其2018年EV/Ebitda为15倍左右,也侧面反映了成熟市场合理的EV/EBITDA估值在15附近。 啤酒公司哪家强? 啤酒这个新物种作为国外的舶来品,对比国外的啤酒行业历史也是很有参考价值的。研究国外啤酒行业的历史就会发现,啤酒公司的成长史就是一部持续不断的吞并史。具体来看:在2008年行业龙头百威的母公司AB公司被比利时英特布鲁收购,行业的老二,老三米勒和康胜合并了在美国的业务,成立了米勒康胜公司。自此以后,啤酒行业集中度更加收缩并且稳定,形成了双寡头垄断的局面,行业CR2接近80%。 而国内啤酒行业的现状是: ❖华润已经通过并购扩张的外延式战略成长为全国性品牌企业; ❖青啤因为占据山东,华北,华东地区的市场份额成为了区域性公司; ❖燕京啤酒的生存处境却更加艰难,只有北京和内蒙古两大主要市场。 所以对比来看,国内品牌未来将是华润,青啤,燕京三大啤酒企业之间的角逐,同时中国啤酒行业集中度还有很大的提升空间,直到存在寡头或者双寡头的垄断局面出现,这也是未来的啤酒市场竞争格局之一。 行业集中度提升是一方面,随着啤酒行业的销量放缓,产品结构向高端化转型是未来行业的更大看点。从百威啤酒在中国市场的产品结构来看,它走的是高端化的路线。百威旗下的品牌在高端以及超高端产品中以46.6%的绝对市场份额排在第一位。接着排在后面的就是青啤,华润,重庆啤酒(嘉士伯集团控股)。 上一次百威亚太IPO时,按照申购价的估值区间大概在38X—45X之间,大投行觉得估值高于预期而没有买单,而估值接近90倍的华润啤酒却受到市场的追捧,市场是不是存在泡沫呢?如果说百威亚太第一次IPO时高估,那么现在的华润啤酒绝对高估。 啤酒行业受季节性的影响较大,上半年的净利润几乎就是全年的,四季度完全亏损。这些行业特点可以从华润啤酒,和青啤的财报可以看出。 华润啤酒今年上半年的业绩增速很快,净利润同比增长24%,达到18.7亿元的净利润和青啤相差不大,但估值却有天壤之别。况且今年6月份华润还收购了喜力啤酒在中国地区的业务,还带来了并表方面营收的增长。 百威亚太上市后,3家公司还是有可比性的。华润啤酒作为全国性企业,在产能布局和渠道方面比青啤更有优势,但是在产品结构方面,青啤高端产品的市占率比华润更好,所以体现在净利润上,青啤用产品的高利润弥补了不足。 而百威亚太具有两者的优势,却没有两者的不足。百威在印度、韩国、越南、中国都有产能布局,市场份额跨区域,跨国家这是公司在品牌,渠道方面的优势;同时在中国高端啤酒市场以46.6%的市占率位列第一,又完全超越青啤。所以从品牌渠道,产品结构方面进行考量,百威亚太都可以完胜华润和青啤。 最后谈谈估值,在净利润相当的前提下,青啤33X的估值比华润89X估值更具投资价值,如果百威亚太第二次IPO成功上市,新股估值又和青啤不相上下,那么就首选百威。所以经过综合考量之后,港股的3个啤酒标的,第一选择百威亚太,其次就是青啤,不得已才会选择华润。 上市或为“圈钱”还债 值得注意的是,此次百威亚太全球发售所得款项净额将全部用于偿还应付百威英博附属公司的贷款,以完成重组。 由于母公司百威英博连续扩张,导致公司负债累累。最近的一次大额收购是于2016年,百威英博以1000亿美元的价格收购了全球第二大啤酒商南非米勒,截至2018年,百威英博净债务高达1028.4亿美元,,为此2018年的利息支出也高达629.2亿元人民币。 在巨额的财务杠杆下,2018年百威英博的净利润才299.8亿元,利息支出是净利润的2倍有余。可以想象,高额负债吞噬了公司的大块利润,影响业绩增速。因此,百威英博将百威亚太拆分上市。 同时,还需注意:宏观经济波动风险,对消费的影响;政府管控严,夜场、娱乐渠道销量受影响;原材料成本、外汇汇率波动,包材成本波动,对公司盈利的影响。 【来源:综合自金融界、老虎周报、东方财富】
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老虎证券
04-16 19:17
1月20日-26日重磅事件和经济数据前瞻——三大央行利率决议迎春节
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家,为连续12个月低于荣枯线;意大利和
荷兰
的恶化程度则创下六年半以来最严重。 如果欧元区和德国的PMI数据进一步改善,将增加欧元区经济触底反弹的预期,将有望给欧元提供支撑,否则,将增加欧元的短线下行风险。 其次,英国1月Markit服务业PMI初值也需要予以关注,因为服务业在英国的GDP统计中占比较大,因而对英镑的影响较大;英国11月服务业PMI为49.3,2016年7月以来最低;英国12月服务业PMI回升50.0;目前市场预计1月服务业PMI将进一步回升至50.7,有望在数据出炉前给英镑提供一些支撑。 但需要警惕的是,英国全行业PMI数据显示出2019年底英国经济发展停滞,服务业较小的提升不足以改变经济增长停滞的可能性,下一步贸易协议的谈判仍有出现不确定性的可能。 此外,周五恰逢中国除夕假期,亚洲多个市场休市,预计亚洲时段的交投会受到限制。 最后,投资者还需留意1月21日-24日达沃斯经济年会上其他官员的讲话,可能会对市场情绪产生一定的影响。
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老虎证券
04-16 19:09
百胜中国2019年第一季度电话会议
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刚刚获得的Q和结果,我们评论说,常见的
荷兰
肯德基在第一季度非常强劲,同店销售增长不能成为四年同店销售增长的指标。但事实上,即将到来的两个季度,我们实际上面临着一个非常简单的实验室。因此,实际上让我们对今年剩余时间内同店销售增长给予相当谨慎的指导,是否有任何我们看到与其他因素的竞争更加激烈,这些因素实际上使我们非常谨慎。考虑到鸡肉成本的写作压力,也与该问题有关。我们实际上发生的可能会降低促销强度,特别是考虑到保持相同的商店销售增长和保证金之间更好的差异好吧,我看到了,谢谢。 身份不明的演讲者'': 谢谢华生。最后一件事是管理你必须诚实。 如果我们看看三年--- Q1你可以看到过去三年是5%,而实际三年的Q2实际上是4%。如果我们看看去年的数字,去年我们有非常特殊的Q -1和Q-2相对平淡。那么,我们已经持续三年时间Pi谨慎,研磨仍然不是这样,轻松仍然是挑战。所以,我们只是一点点 身份不明的演讲者'': 你好布莱恩有一个警告,对Q1的这种趋势的简单推断有点谨慎。 业务,特别关注一下,只有业务中的学校表现良好,事实证明它非常有弹性,但我们必须时刻准备应对意外情况,我们的业务是结构,结构和成年人要做的事情我们仍然需要谨慎,关于你的问题,因为高诗歌奖的奖励较少。这不像杰基先前提到的那样。正如我前面提到的,我们支持Crazy Thursday的方式,基本上有两种方法可以支持它。一个是我们寻找具有非常好的原因经济性的产品,因此如果前一个Pi的胜利情况对客户来说是一个胜利的情况,那么这对我们来说是一个胜利的局面。 或者,我们会寻找某种成分,公众以前没有像丛林T那样被使用,我们在上一季度尝试过。因此,我们正在寻找具有良好原因经济性的一些令人兴奋的产品,请客户驾驶旅行非常重要,正如我在回答Sara的第一个问题的开头提到的那样,智能价值对我们的客户来说仍然非常重要。正如我们从去年和今年第一季度所看到的那样。因此,我们将管理,销售和利润的平衡,但我只想强调智能价值与令人兴奋 - 退出我们的客户。 谢谢 - 。 身份不明的演讲者'': 谢谢你,乔伊。 运营商: 你的下一个问题来自花旗集团的小肖伟。请问你的问题。 小坡伟: 乔伊,杰基早上祝贺结果强劲。我的问题是民间音响餐厅边际。如果我们看看肯德基和必胜客的餐厅边缘,我们看到入住率和其他营业费用与销售比率实际上是年轻一年下降的每个部门人员都认为这是强大的交付带来的好处,也是你的更高的效率可能是一些规模较小的新店,去年开业。所以我看到这个组件被抵消,在家禽成本压力较高的净影响期待我们看到这种培训在接下来的几个季度继续进行,减轻了商品成本的影响以及其他方面的开放等等。那一年。 谢谢。 身份不明的演讲者'': 是小坡。所以,首先让我在占用和其他成本上获得一些额外的颜色。因此,这个项目实际上包括一些但燃料成分。 因此,广告营销费用,公用事业费用,租赁费用,折旧费用,我们支付给Young Brands的许可费以及所有其他杂项餐厅相关的无关费用。所以,这个特定季度的改善显然是你们很多人的自我杠杆作用,而且我早些时候谈过,我们去年开始的公用事业价格和效率管理效率降低,以及商店之后的折旧费用减少了。他们和我们前几年谈过,而且肯德基也节省了不断收紧的营销费用,因为我们正在从传统的大众媒体转向数字化和有针对性的营销。稍后简要介绍一下Pizza Hut,你看到一个显着的改进,因为我们收回了最后一英里的交付,因此每季度有一个分类差异,所以在去年的第一季度所有这一切这个呼叫占用和本季度的其他成本在这对夫妇的劳动力,我们可以遵循或我们预计一些占用的节省和其他导致2019年上半年由于逐年减少逐渐减少和家禽最初我们预计通货膨胀将是一个在上半年高位然后在下半场逐渐告知。但是现在,看看目前的趋势,我们预计今年剩余时间可能会有一些持续的压力。所以,但最终其他人已经谈到的影响也会影响到她,也可能不一定相互抵消。 分析师: 但是她会感觉到你的问题背后的问题是你的假设是最小的还是有一定的相关性亚洲人与所有这种节约一般,我们可以有这个假设因为我们在肯德基开设的新石头和必胜客,我们当然要去解决更小更快,更友好的商店。正如您可以想象的那样,对于较小的商店或最快或基本上,较小的商店和我们的管理层已经做了很多,以减少使用每个商店的投资,因此综合效果是降低折旧和降低生产率只是因为,我们更具战略性新店的类型不要让车轮打开。所以,如果我知道的话,我想,你的问题背后的假设感。 我会说是的,一般来说我希望这样的关联,我们可以说帮助问题或者我对你的问题的假设问题。 分析师: 是啊。那么,你我想澄清一下。那么,为什么我问这个问题是因为,去年。 我们加速开业,Jackie也提到我们今年开业的条件也是如此,但如果我们看一下第四季度的保证金结果实际上我们没有看到对读数的影响很大我们看到其他全球零售商处于与我提问的原因相同的情况下。 身份不明的演讲者'': 是的,也许我可以回答这个问题,然后告诉你,你能否详细说明。所以,我的意思是,我的意思是我们谈论一个继续串行的美丽所以主要决定占领市场份额,这样必须引导强劲的系统销售和营业利润,你在本季度看到的显着增长,但所有这些新的因为我们的第一次电影活动有利,所以特别是在中国的单位,但他们将被稀释,你需要花时间培育这些门,直到成熟。因此,在这一系列新的单位发展战略中,他们肯定会对保证金压力产生一些短期压力。 而对于PizzaHut,我的意思是,我也想谈谈这个模型,因为我们谈到我们将积极改造今年销售的500件,而在第一季度,我们只改造了大约20家商店。所以,他们仍然超过470 Plus商店70 Plus商店,我们没有改造,所以现在我们看着可能重量Q2和Q4实际上会增加改造,因为Q3是夏季高峰期,所以我们想要也许是童子军是Q2和Q4。很明显,多年来我们已经提高了改造的速度和原因,但是它会给销售和营业利润带来一些压力。因为他们将在一段时间内失去销售。 分析师: 在我们关闭圆形重塑期间。 身份不明的演讲者'': 因此,对于其他理论和新的票据模型,所有这些举措都会给市场带来压力。初步印象。 身份不明的演讲者'': 谢谢 - 。 分析师: 谢谢。 运营商: 你的下一个问题来自摩根士丹利的Lillian Lou系列。来自摩根士丹利。请问你的问题。 Lillian Lou: 嘿,谢谢你,因为大多数问题都得到了回答。所以,我对咖啡有一点跟进,因为我认为乔伊的事情在卡普里的日子很多,我认为公司正式将咖啡作为长期增长的支柱。所以,我知道你分享了一些关于进展的更多信息,但是你可以给我们更多关于出售的咖啡杯的想法。你今天和去年相比,你也开始办公室送货式的咖啡咖啡就是这个卧底和JOY,或者是关键的咖啡,或者我们两个都在做。 谢谢。 身份不明的演讲者'': 莉莉,嗨。第一季度早上好,杯子一个,所以索引是1到6,这对肯德基非常好,这对于肯德基然后 - 对于咖啡和喜悦,我们还没有开始那种方式,是的因为,它是太早的时候,我们看看有多少商店将开放我们已经开了5家商店以便杀人,所以现在我们在18家商店。如何一起来。因此,为了交付我们已经在交付期间拍摄了咖啡和欢乐和K咖啡,但很多k咖啡真的如此锂锂只是为了你的问题关于交付只是想确保我回答你的问题,你多重区域CNJ电源或蛋糕了吗? 分析师: 我认为两者兼而有之。 身份不明的演讲者'': 好的。咖啡将建设2015年我们很高兴看到业务的规模和增长率和位置主要是eBay如何咖啡馆是一杯优质咖啡,价格合理。因此,我们将继续在肯德基推动它,我将加强品牌推广,因为我们可以看到它的潜力和交付已成为业务的一部分,因为我们提供蛋糕咖啡与早餐和其他食物。 其他食品和力量为C&J咖啡送货员仍然是早期的威利。我们已经找到了商业模式,所以它有点早,但是我们做了一些星期,我们做交付。我们在前面的演讲中也提到过,我们一起工作,但是我们喝的是咖啡,我们不是送货,我们实际上有可爱的咖啡机,豆子在河流织布办公室生产咖啡。在上海,小北京。 所以,正如你所看到的那样,因为C&J在商业方面有这样一个新概念,因为我们的商店模式,商业模式,交付模式甚至是B2B模式,我们仍在探索,当我们有更具体的时候我们会报告结论然后我们可以写出来,如果我们确信我的意思是我希望我在那个目的上回答你的问题更详细的问题我会问他可以跟进你。 分析师: 好的,没人问过披萨。 运营商: 您的下一个问题来自德意志银行的Anne Ling。请问你的问题。 安妮玲: 嗨,管理团队,只是想检查一下让我们试着进入鸭子电话,而且在大使期间,你提到过几次关于我是否会使用替代蛋白质,或者你会详细说明一下在这是什么,这将有助于缓解这些鸡肉价格的上涨。谢谢。 身份不明的演讲者'': 当然,我们在投资者的日子里,我们提到过让我们说是垃圾,这是鸡的一部分,我们在过去的30年里没有用过,这对我们自己来说总是很有趣所以,这就是鸡之间的一块鸡翅和鸡胸肉。那么,我们将继续探索引进新的玉米加农炮可以蜂蜜我们可以找到另一种方式鸡和采访非常好的经济产品给客户。 我再举一个例子。例如,好的力量和小龙虾,传统上,这些是非常昂贵的涂层,但现在相对鸡价格,突然,它们看起来很好,所以,经济学再次成功。我再举一个例子,即将推出。所以,我很高兴在这里做广告,我们可能会有一些卡在我们的产品可能包装,所以除了鸡包装,我们将介绍只是看到这样的逻辑与赞成我们已经与客户建立了联系。 所以,这些是我们在这一点上可以分享的一些例子,然后我们当然会继续寻找其他替代蛋白质,替代品,如海鲜或战术等等,以便让我们的客户因为我的小狗。 分析师: 好吧,我希望这是有道理的 - 在现在的简单细胞趋势上,必胜客,我们对本季度有利。你认为,在一个持续改进的情况下,我们应该看到我们更加稳定,看起来你自己更具可持续性,或者不是我们不会很快,所以在整个季度看到一些波动。 分析师: 谢谢。通过问我关于必胜客的问题来娱乐我。当然,我们很高兴看到积极的细胞术语。最后,如果这是一个非常清楚的迹象表明业务转好的良好势头,当我想评论的是当我们开始重振2017年的复兴之旅时,我们专注于四个我们都熟悉的领域现在,因此它是我们的工作,他们都是我将导致短期痛苦归属转向对我们的业务有利所以,回到2017年。 其中一种颜色是交货真的。展示了非常好的东西,然后将整个业务留给了电梯。到2018年,交付的改善已经不足以支持下降,我们继续关注其他三大支柱,如数字化,如测定和基本面,如菜单和是,收入的痛苦变化都有结果我想说的是2018-2019 Q1的势头是每天都是四个方面的一些根本性变化的结果。明智的交付不仅仅是促销,我们整合了最后一英里的小交付,我们整合了,标准普尔的Peter Holmes正在濒临死亡,我们去了,所有有史以来专注的交付区域占我们资产的75%的声音,所以这些是所有非常大和根本的变化,然后基本面,如菜单,菜单最初我们在菜单上有120项有趣的项目。 对于我们在3月18日推出的新菜单,只有77个项目,在77个项目中,只有四分之一的菜单来自上一个菜单。 77项产品的其余部分或者是我们在过去两年中通过LTO推出的新产品,并且被证明是优质产品或免费产品,因此再次大力减少菜单并升级和改进三个 - 手册的季度,然后我们将来到数字标牌,我们启动超级应用程序,我们推出了会员计划,现在我们已经有5500万人民币,然后,我们推出了一个特权计划。值得注意的是,提高必胜客的数字化能力,从根本上说,退出,我们看看替代设计,我们开始对商店进行现代化改造,然后我们的灵魂商业模型商店模型也有很多创新。所以,所有这些都是根本性的变化,我的意思是我们对于你是否可以维持积极变化的问题?很难预测市场的不确定性,我们可以控制的是我们可以改变的业务的基本方面,我想相信我们对业务的这种根本性改变将有助于短期和长期,但我们的业务。 季节性在我们的业务中更好,因此季度波动可能在长期发生。我们对自己的业务充满信心。为必胜客。安妮,谢谢你。 分析师: 谢谢。谢谢。 身份不明的演讲者'': 最后一个问题是的。 运营商: 你问的最后一个问题来自瑞银的基督徒乒乓球问题 分析师: 嗨管理层祝贺一个伟大的成果。 关于肯德基和必胜客的商店开业策略,我有两个问题。关于在最早的演示中如此喜欢的测试,你提到了与中国石油公司之一的加油站工厂。那么,你能详细说明四号和铅笔的细节 - 收入贡献盈利能力,这些商店和传统商店之间的差异。凯西,我认为这是我的第一个问题。 第二个问题是关于必胜客,所以基本上第一季度利息错误季度也可以,它比管理层先前的指导要好,所以考虑到我们采取的这种情况,你会考虑向高中开设商场,继续前进和我想你提到了并讲过模特。我的意思是说,它背后的中性是什么。谢谢管理层。 身份不明的演讲者'':好的。 身份不明的演讲者'': 谢谢Christine。为了战略诚实在这里。在投资者日的上一次会议中有一些更新。如您所知,我们已经拥有独家经营权,我们已经与MPC签订了特许经营业务的专有权但是,我们也获得了中石化和中国石油集团首次拒绝的权利,看了大约20年,我们接近我们想要弄清楚商业模式首先在我们成为具体的经济学和细节之前,现在我们正在测试一个商店的更新,然后我们确定更多地点,因此目标是在未来三年内开设100个摊位。所以我明白,这是一个适度的目标(指南针),因为这两家伟大的公司在中国各地拥有50,000个加油站。但是,我们相信,一旦我们弄清楚加油站,我们确实有可靠性和扩展能力,非常快。两者之间的差异有什么区别,我可以想象的第一个差异是它可能比我们的普通普通商店的想法略小,但与此同时,作为我们的商店商业模式,我们有八九个商业模式和我们已经拥有小商店模式。因此,尺寸方面的大小可能会更小,然后,它会更加注重方便性,因为你可以想象说话很重要,在这种位置对于细节具体而言我们是现在测试一下。 对于必胜客,你是正确的,它指出商店开业计划或数字编号与业务绩效有关。正如你在肯德基看到的那样,我们打开了191,所以本季度,我们去年开了144 44店,如果我记得我的号码正确,我们在前一年开了85店。所以,你可以看到随着业务的改善,我们确实将新店开张。所以,今年的必胜客,我们对新店的开业目标不大。但是,如果业务改善。 显然,根据我们自己的内部新店开放目标,更多的管道可以通过要求然后可能会有更多的商店将更多可能是开放的,但我的意思是杰基和测量各种场合通常我们将有更多的可见性的列表数字。在第二季度之后,在今年下半年。关于如何发言的问题,我们对创新感到兴奋,如果这是我们今年的创新之一,安装模型是业务的重要组成部分,到目前为止,我可以报告我们已经开设了大约15家枢纽和体育用品店,但所有这些开放只开放不到三个月。所以还有很多东西需要学习,还有很多要调整,但最初的假期。 这是积极的,正如你可以想象的那样,最小或更低的投资为我们提供了更多的灵活性,可以以不同的理由开设商店,这对我们的规模来说总是很有利。所以,我认为这是我可以暂时报告的内容,所以当我们希望获得更多的知名度时获得发布,我们可以分享更多,非常感谢Christine。 身份不明的演讲者'': 谢谢大家。 分析师: 谢谢。 身份不明的演讲者'': 谢谢Christine,谢谢大家,感谢您今天加入我们的电话会议。我们期待在下次收益电话会议上与您交谈。结束了今天的电话,祝你有个美好的一天。非常感谢。 分析师: 知道了,谢谢大家。 运营商: 女士们,先生们,今天结束了这一呼吁。感谢您购买参与。您现在可以断开连接。 活动结束了 这份记录可能不是100%的准确率,并且可以包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录,没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见
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老虎证券
04-16 18:07
股市下跌时现金可能看似安全,但也存在风险
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兰、法国、德国、爱尔兰、意大利、日本、
荷兰
、新西兰、挪威、葡萄牙、俄罗斯、南非、西班牙、瑞典、瑞士、英国和美国的名义全球回报率。 来源:先锋集团 随着特朗普政府有关关税和贸易的声明,以及中国等主要贸易伙伴宣布的报复性措施,美国股票市场基准指数大幅波动,投资者纷纷逃离股票市场,转向他们认为的避风港资产。 本月早些时候白宫宣布针对特定国家的关税后,标准普尔 500 指数经历了自新冠疫情初期以来表现最差的两天,跌幅约为 11%。 与此同时,据退休计划管理机构 Alight Solutions 的数据,4 月 7 日 401 (k) 计划的交易量达到了自 2020 年 3 月 12 日以来的最高水平。Alight 的数据显示,约 94% 的资金流向了货币市场、债券和稳定价值基金等保守型资产。 现金的利与弊 现金确实有一些好处。 例如,佛罗里达州杰克逊维尔市 Life Planning Partners 公司的创始人、注册理财规划师卡罗琳・麦克拉纳汉表示,即使股票市场出现动荡,当投资者遇到紧急情况或有重大采购需求时,现金随时可用。 麦克拉纳汉是美国全国广播公司财经频道(CNBC)理财顾问委员会的成员,她在一封电子邮件中写道:“每个人都应该持有一些现金和一些股票。” 但根据晨星公司(Morningstar)的说法,现金 “长期以来” 提供的是负的 “实际” 回报率,即考虑通货膨胀因素后的回报率。 专家表示,换句话说,考虑通货膨胀因素后,持有 100% 现金投资组合的消费者实际上会随着时间的推移而损失财富。如果现金利率跟不上物价上涨的步伐,消费者的购买力就会下降。 麦克拉纳汉称,与此同时,股票具有高增长的潜力,尤其是从长期来看,但也伴随着风险。 麦克拉纳汉说:“市场的起起落落可能会让人感到不安,如果你需要用钱,却无法挺过市场低迷期,可能就不得不承受损失。” 她写道:“每个投资组合都应该根据客户承担风险的财务和心理能力,在安全资产和风险资产之间进行分散配置。” 如何考虑现金与股票的配置比例 麦克拉纳汉表示,仍处于 “积累” 储蓄阶段的投资者,也就是仍在工作、将一部分收入用于储蓄的人,应该在一个易于支取的基金中持有足够的现金,以应对紧急情况。 她还说,他们还应该持有未来五年内可能用于重大采购的现金,比如购房首付、购车费用或学费支出。 在波动中管理你的资金 麦克拉纳汉说,其余资金应根据投资期限,以及 “承担风险的财务和心理能力” 配置到股票和债券中。例如,距离退休还有 10 年的人,其投资组合中股票的比例相对于距离退休还有 30 年的人应该更低。 麦克拉纳汉称,已经退休或即将退休的人,由于需要开始从投资组合中支取资金,应该持有足够的现金、短期债券和定期存单,以满足五年的收入需求,以及任何即将到来的重大采购需求。 她说,其余资金应配置在一个由固定收益类资产和股票组成的多元化投资组合中。 专家称,即使是退休人员,一般也需要将部分投资组合配置到股票中:他们可能需要依靠投资组合维持三十年甚至更长时间的生活,这意味着为了避免资金耗尽,一定的投资增长是必要的。 麦克拉纳汉在一封电子邮件中写道,所有投资者都应该制定一个投资策略,明确 “他们将在股票、固定收益(债券)和现金上的配置比例,并且无论市场行情好坏,都应坚持这一投资策略”。
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金融界
04-16 08:06
中美突传重大“芯片”消息!
荷兰
ASML对中国出口大幅下降 特朗普施压出现新限制
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FX168财经报社(亚太)讯
荷兰
3月对中国的出口大幅下降,关键芯片设备商ASML出货量大减,已接近清理来自中国的积压订单。美国总统特朗普施压下,该公司不再允许向中国出手最先进的芯片光刻机设备,且
荷兰
政府还对某些工具出口许可证提出新要求。 路透社报道,迫于美国方面的压力,
荷兰
政府采取了限制措施,禁止ASML向中国买家出售其最先进的设备。但近两年来,由于大量购买ASML的低端产品,
荷兰
对华出货量大幅增长,这与中国对欧洲产品需求下降的总体趋势形成鲜明对比。 (来源:SCMP) 这一趋势表明,中国买家正在囤积设备,以免此类销售最终被禁止,原因是美国强制实施的限制措施。 ASML提供的深紫外(DUV)和极紫外(EUV)光刻机设备,是制造芯片的关键设备,而且它是全球唯一的EUV制造商。 2024年全年,
荷兰
对中国的出口飙升了11%。但随着中美贸易战开打,
荷兰
ASML面临无法出口中国的困境,
荷兰
对华出口也面临冲击,在3月份同比下降10.4%。 然而,这种下降并非完全出乎意料。 今年1月,ASML在发布年终财务业绩时接受视频采访时,首席执行官克里斯托夫·富凯(Christophe Fouquet)表示,公司很快就会清理掉积压的中国订单。 “我们曾就2023-2024年在中国市场进行过多次讨论,因为我们在中国的收入非常高。我们解释说,这是因为我们仍在处理2022年产生的一些积压订单,当时我们的产能不足以满足整个市场的需求,”富凯说道。 “2025年,我们将看到中国业务恢复到更正常的水平。所以我认为我们将再次看到人们在2023年之前看到的数字,”他补充道。 该公司将于周三公布其2025年第一季收益,届时分析师将寻找更多线索,以了解ASML如何应对地缘雷区。 由于历届美国政府都以国家安全问题为由试图限制中国开发最先进半导体的能力,
荷兰
以及ASML被迫就范。 该公司不再被允许向中国出售其最先进DUV和EUV设备——它是全球唯一的EUV制造商——
荷兰
政府还对某些ASML工具(包括DUV系统)的出口许可证提出了新的要求。 这些机器用于在半导体晶圆上打印复杂的图案,利用紫外线创建赋予芯片功能的微观结构。随着芯片尺寸越来越小,光刻技术也变得越来越复杂。ASML声称,其设备可以从地球上将一颗高尔夫球精准地瞄准月球上的某个位置。 随着特朗普政府继续努力切断中国在全球供应链中,许多人预计
荷兰
的压力将会增加。 这种情况促使欧盟提议建立覆盖整个27个成员国的出口管制体系。目前,每个成员国都实行各自的出口管制制度,这使得全球大国更容易向欧洲小国施压,迫使它们遵守外部管制。 尽管面临地缘挑战,ASML仍承诺继续服务中国市场。今年3月,该公司宣布将在中国建设一座“重复使用和修复”中心今年落户中国。 3月份海关数据还显示,近几个月来令欧盟政策制定者感到担忧的趋势仍在延续:中国对欧洲的出口激增,而其从欧洲的进口则持续下降。 3月份,中国对欧盟出口额增长10.29%,而自欧盟进口额下降7.5%。欧盟最大经济体德国对华出口额下降6.5%,而中国对华出口额增长11.9%。 欧盟担心特朗普的严厉贸易关税将加剧这一问题,由于一些中国产品面临超过100%的关税,许多人预测这些产品将被转移到欧洲,因为欧洲的关税低得多,而且消费者也足够富裕,理论上可以取代美国买家。
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圈内人
04-16 06:16
美股盘前要点 | 美国对半导体、药品启动232调查!标普500指数出现“死亡交叉”信号
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14. 美国芯片设备供应商应用材料买入
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半导体先进封装公司贝思半导体9%股权。 15. 野村据报收缩中国财富管理业务,转而优先扩展券商及资产管理业务。 16. 美国谷物分销集团ADM拟关闭在中国的国内贸易业务并裁员。 17. 小鹏汽车首架飞行汽车“陆地航母”预计明年上市并启动大规模交付,内地售价不超过30万美元。 18. 花旗Q1营收216亿美元,预估213亿美元;净利润增长21%至41亿美元,合每股1.96美元。 19. 强生Q1销售额218.9亿美元,预估215.8亿美元;调整后每股收益2.77美元,预估2.6美元。 20. 爱立信Q1销售净额550.3亿瑞典克朗,预估555.1亿瑞典克朗;调整后EBIT 62.1亿瑞典克朗,预估50.9亿瑞典克朗。 美股时段值得关注的事件: 20:30 美国4月纽约联储制造业指数/美国3月进口物价指数月率
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格隆汇
04-15 20:37
时隔5年,安进获批!纳指生物科技ETF(513290)爆量涨超2%,居全市场ETF第一!一季度FDA批准药物统计,美股创新药弹簧压到极致?
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上市的非美国本土创新药龙头(包括英国、
荷兰
、法国、中国等),为全球创新药的行情风向标。指数采用市值加权,前十大权重股合计占比近50%,均为生物科技创新领域“领头羊”,享受大市值创新药龙头“强者恒强”优势,也兼顾中小市值创新药“黑马”的弹性。 公开资料显示,纳指生物科技ETF(513290)跟踪复制纳指生物科技指数(NBI),是全市场唯一布局全球范围内创新药的ETF! 美联储降息进行中,AI科技创新不断,并购融资热情高涨,三重催化叠加,美股创新药有望掀起新一轮浪潮!看好美股生物科技复苏,认准汇聚全球创新药龙头的——纳指生物科技ETF(513290)!100元左右起步,即可低门槛配置全球范围内的顶级创新药龙头! 习惯场外申赎或没有证券账户的投资者,可关注纳指生物科技ETF联接基金(A:017894;C:017895)。此外,如果资金体量大、在一级市场有申赎需求,纳指生物科技ETF(513290)一级市场最小申赎单位已经从100万份降低到了50万份,门槛大大降低。 风险提示:基金有风险,投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件,了解基金的风险收益特征,特别是特有风险,并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利或本金不受损失。纳指生物科技ETF属于中等风险等级(R3)产品,适合经客户风险等级测评后结果为平衡型(C3)及以上的投资者。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于单一指数成分股的持有风险,请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险,请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险等;以上产品投资于境外证券市场,基金净值会因为所投资证券市场波动等因素产生波动。 以上内容与数据,与界面有连云频道立场无关,不构成投资建议。据此操作,风险自担。
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有连云
04-15 19:26
中国黄金ETF疯狂吸金!11天吸金量碾压整个一季度,反超美国
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少了38088手,至138465手。
荷兰
国际集团(ING)的分析师说,这表明对COMEX黄金期货的投机兴趣仍然很低。
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金融界
04-15 09:05
负电价现象:新能源发展的挑战与应对策略
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比例较高的国家也屡见不鲜。例如,德国、
荷兰
、丹麦等欧洲国家在新能源发电高峰期也曾多次出现负电价。 负电价的影响 负电价的出现,对发电企业和电力用户产生了不同程度的影响。对于发电企业而言,现货市场交易电量占比有限,中长期合同保障了大部分电量电价,因此短时负电价对总体收益冲击不大。然而,长期负电价可能意味着电力明显供大于求,反映出电力系统灵活性和调节能力的不足。 对于电力用户而言,负电价主要出现在电力批发市场中,普通消费者并不直接参与,因此现货市场价格并不会直接影响居民电价。然而,负电价的出现为电力市场提供了实时供需信号,有助于引导用户错峰用电,优化电力资源配置。 应对策略 面对负电价现象,需要从多个层面采取措施,提升电力系统的灵活性和调节能力。首先,应进一步深化电力市场化改革,统筹布局,根据市场价格信号及时引导电力规划建设。打破各省间的交易壁垒,通过全国统一市场分散风险。 其次,积极引导企业错峰生产,加大储能设施建设力度。储能系统可以在电价为负或极低的时候储存电能,在电价高的时候释放电能,帮助平衡电网供需。此外,推广智能电表和用电管理系统,让用户更加了解自己的用电情况和费用支出,通过需求响应、分时电价等机制,激励用户在高峰时段减少用电,在低谷时段增加用电。 最后,完善市场机制,加强跨区域协调机制,以更好地匹配电网需求和新能源的不稳定性。通过技术创新和系统思维,构建新型电力系统,将“被动消纳”转为“主动调节”。 结语 负电价现象是新能源发展过程中不可避免的阶段性现象,反映了电力市场在能源转型期的复杂性和挑战。通过深化市场化改革、提升系统灵活性、优化资源配置,可以有效应对负电价带来的问题,推动新能源高质量发展,助力实现“双碳”目标。
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金融界
04-15 08:06
特朗普突发重大调查、威胁加征更多关税!比特币8.45万多头震荡 黄金3212避险回落
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造设备受到关税冲击的情况下。 总部位于
荷兰
的阿斯麦公司是先进光刻机的领先供应商,其产品用于生产AI和其他敏感应用中使用的最小计算机芯片。 调查人员还将调查关键药品原料的进口情况。公众可在接下来的21天内就这两项调查发表意见。 关税还将对全球最大的制药商造成打击,包括默克公司和礼来公司,这些公司几乎都在全球各地经营着数十个生产基地。 在潜在关税即将生效之前,制药公司竞相宣布在美国进行大规模投资。最近,瑞士制药商诺华公司表示,计划未来五年在美国投资230亿美元,此前礼来公司、默克公司和强生公司也已做出承诺。 但专家警告称,这可能不会减轻关税的影响。 制药商将面临选择:是承担潜在关税成本,还是在这个已经是全球最昂贵市场的药品价格上调。 特朗普曾多次抱怨美国制药商依赖海外生产,如今他打破了数十年的传统。长期以来,制药行业一直避开贸易战,受到国际协议的保护,这些协议在很大程度上以人道主义为由保护药品免于关税。 美国通胀、消费者信心和全球贸易摩擦“恐慌”主导市场 上周五,消费者信心大幅下降,4月份密歇根大学指数暴跌至50.8,不及预期,创下2022年6月以来的最低水平。 未来12个月的通胀预期升至6.7%,为多年来的最高水平,这使美联储的政策前景变得复杂。 继上周美国升级贸易战后,市场预计商业信心将受到影响。 英镑和欧元最初飙升,但由于美元在收盘时出现稳定迹象,欧元/美元和英镑/美元均回吐涨幅。 美国商务官员确认对电子产品进口实行新的互惠关税豁免,暂时缓解了对经济衰退的担忧,但增加了政策的不确定性。 美元技术分析 FXStreet分析师Patricio Martín表示,尽管周一美元指数出现小幅反弹,但技术面来看,美元指数依然脆弱。移动平均线收敛/背离指标(MACD)继续发出卖出信号,相对强弱指数(RSI)位于24.60,处于中性水平,但接近超卖状态。 价格走势低于所有主要移动平均线,包括20日移动平均线(SMA)103.13、100日移动平均线(SMA)106.34和200日移动平均线(SMA)104.74。 短期指标,例如10日指数移动平均线101.83和10日移动平均线102.23,也保持下行趋势。阻力位在99.88,其次是关键的101.83和102.23水平。只要该指数未能收复这些区域,前景仍然看跌。 黄金技术分析 FXStreet分析师Valeria Bednarik表示,从技术角度来看,黄金的日线图显示,该货币对目前维持在周五的区间内,并突破了历史高点几美分。与此同时,技术指标已从极端水平回落,下行势头有限。这些指标反映的是近期持续的下跌趋势,而非牛市行情的结束。 同时,金价的走势远高于所有移动平均线,这些移动平均线保持着强劲的看涨势头,与当前的看涨趋势一致。 短期来看,根据4小时图,金价下行修正似乎已经完成。动量指标在修正极端值后,已突破100线,而相对强弱指数(RSI)指标似乎稳定在63左右。同时,看涨的20日移动平均线在3170.90美元附近提供支撑,同时稳步突破同样看涨的100日移动平均线和200日移动平均线。#黄金技术分析# (来源:FXStreet) 比特币技术分析 CoinTelegraph指出,比特币在4月12日突破阻力线,多头在4月13日成功维持突破水平的重新测试。 20日均线82979美元已趋于平缓,RSI接近中点,表明抛售压力正在减弱。比特币可能攀升至89000美元,这很可能构成强劲阻力。如果价格从89000美元大幅下跌并跌破20日均线,则预示着区间震荡。 比特币可能在89000美元至73777美元之间波动数日。如果卖家想要套住激进的多头并保持控制,他们必须迅速将价格拉回20日均线以下。如果他们这样做,该货币对可能会跌至78500美元,随后跌至73777美元的关键支撑位。#VIP会员尊享# (来源:CoinTelegraph)
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颜辞
04-15 06:22
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