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决策分析：中国间接支持人民币！小心非农显著偏差，美联储鹰声突袭
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升至13个月来的最高点，并推高美元。荷兰国际集团的分析师认为，如果就业增幅低于15万个，可能会阻止国债收益率进一步上升。荷兰国际集团美洲区域研究主管Padhraic Garvey表示：“非农一如既往是一个关键报告，但这次我们需要与市场预期显著偏离，才能产生影响。” 他补充道：“考虑到国债收益率已经发生的变化，有人认为，周五的数据需要足够强劲，才能继续这种势头，从这个角度看，市场对一致预期结果的反应可能会较为脆弱。” 费城联储主席哈克（Patrick Harker）表示，他预计美联储将在未来降息，但补充称短期内不需要立刻降息。堪萨斯城联储主席杰夫·施密特（Jeff Schmid）则表示不愿降息。市场已经将对2025年美联储降息的预期调低至约43个基点，同时对当选总统唐纳德·特朗普可能带来的通胀压力的担忧，推动了长期收益率的上升。基准10年期美国国债收益率上涨1.5个基点，至4.6957%，接近周三触及的8个月以来的最高点4.73%。关键的技术水平是4.739%，如果突破该水平，空头可能会将目标指向心理关口5%，这一水平自2007年以来未曾出现。国债收益率的上升（本周已上涨约9个基点）提振美元指数，达到109.30，连续第六周上涨。对英国经济的担忧让英镑承压，尤其是打击了英国国债（gilts），推动收益率升至16年半以来的最高点，尽管收益率有所回落。英镑在周五下跌0.2%，至1.2278美元，之前曾触及自2023年11月以来的最低点。英镑本周累计下跌1.1%。大宗商品方面，油价在周五上涨。美国WTI原油期货上涨0.5%，至74.32美元，预计本周上涨0.5%。黄金价格上涨1.3%，至2675美元，接近自12月以来的最高水平。
云涌01-10 17:20
欧元汇率四连跌！非农能否助力欧元反弹？
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外不佳，将为欧元带来战术性上行潜力。荷兰国际集团大胆预测，若非农数据没有预期那么强劲，欧元兑美元可能会回到1.05水平。瑞银表示，要使欧元兑美元测试1.0550水平，需要出现低于10万的就业增长数据，或者失业率至少上升到4.4%。相反，若就业增长22万以上，失业率下降至接近4.0%或平均时薪增长超过0.4%，将再次打压美联储的降息预期，欧元兑美元可能会测试1.0200的新低。原文链接
投资慧眼01-10 16:11
系好安全带！非农后，小心日本“黑天鹅”突然飞出交易员正严阵以待
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不变后，上月对利率发出了谨慎的信息。荷兰合作银行(Rabobank)驻伦敦外汇策略主管Jane Foley在一份报告中写道，美元/日元若要“令人信服地走低，市场可能不得不更加担心日本央行即将收紧政策”。隔夜指数掉期市场显示，日本央行在1月23日至24日的下次会议结束时加息的可能性只有43%。除了美国非农就业数据之外，Foley表示，日本央行副行长冰见野良三(Ryozo Himino)下周的讲话将对暗示央行的意图很重要。植田和男周一表示，如果经济持续改善，日本央行将提高政策利率，但他没有暗示具体时间。北京时间12:10，美元/日元报158.31。
tqttier01-10 12:20
美国非农助力日元汇率跌破160？分析师警告干预风险
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也不确定，这导致日元很容易遭遇抛售。荷兰合作银行策略主管Jane Foley指出，想要美元兑日元明显走低，市场对日本央行即将收紧政策的担忧必须上升。 Foley表示，除了美国就业数据之外，日本央行副行长Ryozo Himino下周的讲话也很重要，这会帮助投资者了解日本央行的意图。隔夜指数掉期市场显示，日本央行在1月23-24日会议加息的可能性仅为43%。原文链接
投资慧眼01-10 11:01
国内外巨头加大AI投资，算力需求大增带动液冷市场高增长
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近期，荷兰政府与英伟达及AMD两家科技巨头进行了会谈，旨在探讨如何提供硬件和专业知识支持，以促进荷兰人工智能（AI）基础设施的建设。随着全球AI技术的迅猛发展，各国对AI的投资力度也在不断加大。微软已宣布计划投入800亿美元用于AI数据中心的构建，这反映了国际上对AI领域的高度重视。根据Omida的数据分析，2024年全球服务器资本支出预计将达到2290亿美元，其中字节跳动、腾讯和阿里巴巴分别规划了约80亿、60亿和30亿美元的开支。随着国内外主要科技公司纷纷增加在AI领域的投资，算力需求急剧上升，进而推动了液冷市场规模的增长。据《冷板式液冷服务器可靠性白皮书》报道，至2022年，英特尔第四代服务器处理器单CPU功耗已超过350瓦，而英伟达的单GPU芯片功耗更是达到了700瓦以上。与此同时，AI集群的计算密度普遍达到了每机柜50千瓦，这对散热提出了更高的要求。面对这一挑战，相关部门已经对数据中心的能源使用效率（PUE值）设定了严格标准，液冷技术作为一项能够有效降低PUE值的关键技术，已经成为数据中心建设不可或缺的一部分。中兴通讯因其创新的液冷智算中心节能方案荣获“2024年度中国IDC产业绿色解决方案”大奖，彰显了中国企业在该领域的技术突破。市场研究机构赛迪顾问预测，到2025年，液冷市场的规模将超过1200亿元人民币，其中液冷数据中心基础设施市场预计将达到245亿元。随着AIGC（人工智能生成内容）和数据要素的发展，温控系统预计将加速实现其商业价值。展望未来，国内AI引发的智能计算需求激增，正引领IDC行业迈入新的增长周期。下游应用和终端产品的持续发展，以及各大核心厂商在AI领域的大力投资，预计将促使行业重现2016-2020年的高增长态势。这一趋势势必将带动包括液冷在内的相关配套环节的需求增长。对于A股市场而言，液冷技术已经成为数据中心不可或缺的解决方案之一。随着IDC行业的扩展，液冷市场潜力巨大，行业有望进入快速发展的新阶段。投资者应关注那些在技术研发、供应链管理和实践经验等方面具有明显优势的领先企业。
金融界01-10 08:31
拜登将在最后时刻出台强硬措施，限制英伟达AI芯片的全球出口，以确保美国的芯片主导权
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第一层包括美国及其18个盟友，如德国、荷兰、日本、韩国和中华民国。企业可以在这些国家和地区自由部署计算能力。而总部位于这些地方的公司，可以申请美国政府的全面许可，将芯片运往全球大部分其他地区的数据中心。但前提是其总计算能力的四分之一以上不能位于第一层国家以外的地区，且在任何单一第二层国家中的计算能力不得超过7%。这些公司还需要遵守美国政府的安全要求。此外，申请这种所谓的“全球验证终端用户”（universal VEU）许可的美国总部公司，必须将至少一半的总计算能力留在美国本土。据知情人士透露，这些新规的目标，是确保美国及其盟国的计算能力始终超过世界其他地区的总和。绝大多数国家被划分为第二层限制范围内。据知情人士透露，这一层级设定了每个国家可以获得的计算能力上限，相当于2025年至2027年期间约5万块图形处理器（GPU）。但如果公司在希望建设数据中心的每个国家申请并获得VEU（验证终端用户）资格，便可获得显著更高且逐步增加的计算能力上限。获得VEU批准,需要公司展示符合美国政府安全和人权标准的记录，或至少提交一份可信的实现计划。安全要求涵盖物理、网络和人员等多方面。如果公司获得了国家级VEU资格，其芯片进口量将不会计入这个国家的最大总额限制。这一措施旨在鼓励企业与美国政府合作，并采用美国的AI标准。第三层的限制针对中国等所有美国实施武器禁运的国家，总计约12个国家。这些地区的数据中心基本被禁止进口美国AI芯片。与英伟达一样，半导体产业协会（SIA）也反对这一计划。半导体产业协会在声明中表示：“在总统过渡期间，推出如此范围和重要性的政策变更，而没有征求行业的有意义意见，是不应被匆忙进行的。这涉及太多重要利益，不能绕过深思熟虑的程序。我们的国家需要正确地处理这一问题，以便在全球竞争中取得胜利。” 除了半导体管控，新规还限制了封闭式AI模型权重的出口。模型权重是用于处理数据并进行预测或决策的软件数值参数。公司将被禁止在第三层国家（如中国和俄罗斯）托管强大的封闭式模型权重。在第二层国家托管这些权重则需要符合安全标准。知情人士还表示，这些模型权重的限制不适用于获得全球VEU资格的公司。开放式权重模型（即向公众开放底层代码的模型）不受新规影响。已经存在的开放模型中，功能较弱的封闭模型也不受限制。然而，如果一家AI公司希望为特定用途微调一个通用的开放式权重模型，并且这一过程消耗了大量计算能力，那么在第二层国家进行这样的操作就需要向美国政府申请许可证。来源：加美财经
加美财经01-10 00:00
彭博社预测：商务部调查结果公布中欧贸易战拉开序幕
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国安全设备供应商Nuctech在波兰和荷兰的办公室。另外，周四发布的一项调查发现，在中国的欧洲公司面临着压力，要求其运营本地化以遵守国家法规，牺牲了效率并降低了其全球竞争力。
佳华16801-09 20:01
英国这次事大，“1976债务危机”恐重演？
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可能成为买方罢工或资本外逃的证据”。荷兰国际集团高级欧洲利率策略师Michiel Tukker则不那么危言耸听。他说，英镑进一步走软“应该是有限的，因为这不是一场主权危机”。财政部一位发言人表示，其财政规则是“不可谈判的，政府将对公共财政进行严格控制”。他们补充说，英国的债务在七国集团中是第二低的，只有官方财政监督机构——预算责任办公室（Office for Budget Responsibilty）能准确预测剩余债务水平。“其他任何事情都纯属猜测。” 英国央行表示，按照惯例，它正在观察市场。市场的崩溃是在经历了数周的经济坏消息之后发生的。自工党在去年7月大选中取得压倒性胜利以来，英国经济增长停滞不前，而自里夫斯增税400多亿英镑以来，商业情绪也变得低落。截至9月份的三个月内，英国GDP持平，并可能在2024年底前停滞不前。预算案中关于在议会期间额外借款1400亿英镑以应对气候变化和重建公共基础设施的计划也令投资者感到恐慌，因为这一数额大约是市场预期的两倍。 IMF在预算公布前表示，英国的债务风险“升高”，“缺乏可信的应对计划可能会引发不利的市场反应”。痛苦的续集鉴于里夫斯曾承诺每年只举行一次政策活动，她决定为自己自定的财政规则留出最薄弱的缓冲区，即从税收中支付日常支出，这增加了市场的不确定性，并危及她的信誉。现在，她的余地已经没有了，如果没有任何变化，这将迫使她在3月份，要么削减开支，要么增加税收。有官员表示，她宁愿削减开支。德意志银行首席英国经济学家桑杰-拉贾（Sanjay Raja）表示：“即将发布的春季声明、支出审查和秋季预算很可能是财政大臣历史性的首份预算案的痛苦续集。” 韦尔说，预算问题酝酿已久，因为历任前保守党大臣也未能解决英国不断升级的债务负担问题，目前英国的债务负担已达到上世纪60年代初以来的最高水平。韦尔说：“过去20年的政策一直是，当出现问题时，让它（债务）上升，而在阳光灿烂时，则不抵消它。市场现在才开始关注这一点，或许令人惊讶。”
金融界01-09 14:45
中美突发大新闻！彭博独家：拜登最后一搏将进一步限制英伟达AI芯片出口
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1”将包括加拿大、英国、法国、德国、荷兰、比利时、意大利、瑞典、挪威、芬兰、日本、韩国等少数美国盟友，他们将基本上不受阻碍地获得美国的芯片。与此同时，中国大陆、俄罗斯等少数国家则属于“Tier 3”，将被阻止进口美国先进的半导体。剩下的世界上绝大多数国家和地区属于“Tier 2”，将面临一个国家/地区可以获得的总计算能力的限制。在彭博社报道了该计划后，人工智能芯片的领先制造商英伟达的股价在尾盘交易中下跌超过1%。该公司股价在2023年和2024年实现惊人的上涨，成为全球市值最高的芯片制造商。英伟达在人工智能处理器领域的最大挑战者Advanced Micro Devices Inc.在盘后交易中下跌不到1%。英伟达在一份声明中反对该提议。英伟达表示：“在最后一刻出台限制向全球大部分地区出口的规定，将是政策的重大转变，不会降低误用的风险，反而会威胁到经济增长和美国的领导地位。全球对日常应用加速计算的兴趣是美国培养、促进经济和增加就业机会的巨大机会。” 针对彭博社报道，白宫国家安全委员会的一位代表拒绝置评。负责芯片出口管制的美国商务部工业和安全局没有立即回复置评请求。
tqttier01-09 11:28
稳汇率信号释放！央行决定在港发行600亿元离岸人民币央行票据
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遇节假日顺延），面值 100 元，采用荷兰式招标方式发行，招标标的为利率。这一发行规模不仅超过了过去单次发行的最大值，也标志着近年来单只规模最大的离岸人民币央票的发行。央行此举旨在丰富香港高信用等级人民币金融产品，完善香港人民币收益率曲线。市场人士分析，发行离岸人民币央行票据可收紧离岸市场人民币流动性，对稳定离岸人民币汇率具有关键作用，有力地传递出稳汇率的积极信号。光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，中国人民银行加大离岸高等级人民币债券供给，有助于满足境外投资者对优质资产的需求。发行离岸央行票据有助于调节离岸市场流动性，进而对离岸外汇市场供需构成影响。在特定时点，中国人民银行通过发行离岸人民币央行票据也是在与市场沟通、释放政策信号，有助于稳定市场预期。国家金融与发展实验室特聘高级研究员庞溟则认为，发行离岸人民币央行票据，可以通过调节离岸市场的人民币供给和流动性来提振人民币汇率，也增加了试图在偏离合理均衡水平上交易人民币的成本。这一举动明确释放了稳汇率、稳预期的政策信号，有助于压缩在岸与离岸人民币汇差，有利于促使市场参与者面对汇率变化时保持更理性的态度，有利于防止形成单边一致性预期并自我实现，有利于降低汇率大幅波动的可能。事实上，这并非央行首次使用发行离岸人民币央票这一政策工具来维护汇率稳定。在过去人民币汇率贬值压力较大的时期，央行曾多次采取这一措施来释放稳汇率信号。此次加量发行离岸人民币央票，无疑再次向市场传递了央行坚决维护汇率稳定的重要政策信号。近期，央行频频就维护人民币汇率稳定表态。例如，在2025年中国人民银行工作会议上，央行明确提出要保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，坚决防范汇率超调风险。此外，央行货币政策委员会2024年第四季度例会也强调了增强外汇市场韧性、稳定市场预期、加强市场管理的重要性，并坚决对扰乱市场秩序行为进行处置。业内专家普遍认为，2025年支撑人民币汇率的积极因素仍较多，未来人民币汇率完全有条件保持基本稳定，将继续呈现双向浮动。中信证券首席经济学家明明表示，内部因素有望托底人民币汇率，其中包括央行稳汇率的决心较强以及相关政策有望继续加码。此外，中美利差深度倒挂对于2025年人民币汇率的影响也有限。中银证券全球首席经济学家管涛则表示，凭借前期积累的丰富的汇率调控经验，相信有关部门有基础、有条件、有能力达成汇率维稳目标。
金融界01-09 10:36

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