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“黄金坑”有望再现！本轮关税冲击强度将远低于4月份水平，"TACO交易"带来再次买入的机会

确定上升压制市场风险偏好，叠加部分资金获利回吐压力，将加剧市场波动，个股分歧或加大。但是驱动本轮行情的核心因素并未改变。流动性预计延续向好趋势。在“十五五”规划关键窗口期和三季报披露窗口期，重点关注新一轮政策聚焦领域和业绩确定性较强板块。 TACO交易带来再次买入的机会 “TACO”——“Trump Always Chickens Out Trade”是2025年特朗普上台以来华尔街流行的一种投资策略，即特朗普执政期间往往采取“强硬态度获得谈判筹码、最终让步达成协议”的外交行为，形成资本市场冲击回撤后反弹修复的交易模式。华创策略姚佩指出，本轮贸易摩擦本质上仍属此类博弈，过去半年及我们对历史贸易战的研究经验来看，贸易摩擦对经济基本面影响有限，本轮或更多体现为市场连续上涨后的获利了结与风险偏好阶段回落，调整幅度预计相对可控，急跌后的关键在于把握中期行业布局机会。广发证券最新研报称，今年4月中美关税升级已经证明，美方威胁的100%关税水平其很难承担且失去了经济学意义，此举更像是谈判前的极限施压。事实上，在今年已经过去的四轮会谈之前，都出现过双方制裁升级的局面。如果大概率是“TACO”交易，历史看短期下跌提供了买入的好时机。4月以来，全球“TACO”交易多次出现，包括特朗普威胁加关税后不断延期、威胁开除鲍威尔但又马上反复、威胁对铜加关税但又豁免精炼铜等等。事后来看，由“TACO”交易带来的下跌，往往是较好的加仓时机。参考上一轮关税冲击后的行业估值修复表现，华西证券研报认为，反关税、自主可控和稳定类资产或阶段性占优，如：红利、农业、军工、稀土等。中期来看，科技革命仍是最大的主线。慢牛行情中，资金仍有望重新聚焦景气成长和未来产业投资。中国银河证券建议关注有色金属（贵金属、工业金属、小金属）、农业、能源行业的投资机会。（1）“反内卷”：“十五五”时期，“反内卷”政策将保持延续性，并在现有基础上进一步深化。（2）新质生产力主题：顺应国家战略、具备真实技术壁垒的科技企业将是A股投资的重要主线。短期关注低位补涨板块，中长期关注产业趋势突破。（3）大消费板块：扩内需政策进一步落地，有望带动行情向上。供需两端协同发力下，新消费浪潮正蓬勃兴起。（4）“两重”领域：多地重大工程项目建设加快推进，将推动产业链的完善和发展。

金融界1小时前

邦达亚洲：美联储官员发表鸽派言论美元指数回落收跌

补对汇价构成了一定的支撑外，美元指数在获利回吐、美债收益率下行以及美联储官员鸽派言论的打压下回落收跌也是支撑欧元反弹的重要因素。此外，法国政治不确定性忧虑缓解也对欧元构成了一定的支撑。今日关注1.1700附近的压力情况，下方支撑在1.1500附近。欧元/美元上周五美元指数震荡下行，失守99.00关口，现汇价交投于99.00附近。除获利回吐对汇价构成了一定的打压外，时段内美联储官员发表的鸽派言论也对汇价构成了一定的打压。此外，美债收益率在美国关税担忧升温的打压下大幅下滑也对美元指数构成了一定的打压。今日关注99.50附近的压力情况，下方支撑在98.50附近。美元指数今日需要关注的数据有，德国9月批发物价指数年率和德国8月未季调经常帐。另外，美联储理事克里斯托弗·沃勒表示，过去几个月美国就业增长或许已转为负值，当前就业市场是他最关注的问题。 “过去几个月，就业增长很可能已经是负的了，”沃勒周五在接受采访时表示，“就业市场正处于疲软状态，这是政策制定的关键考量——我们需要明确这一点。”原定于上周发布的9月非农就业报告，因美国政府停摆而推迟公布。沃勒于2020年由唐纳德·特朗普任命为美联储理事，目前是接任杰罗姆·鲍威尔美联储主席职位的热门人选(鲍威尔的主席任期将于明年5月届满)。他表示，此前关于主席职位的面谈进展顺利，内容聚焦严肃的经济议题，不存在任何政治因素。这位美联储官员透露，他倾向于继续推进降息，但同时强调，政策制定者需保持谨慎态度。密歇根大学上周五发布的10月份初步消费者信心指数显示，消费者信心指数环比下降了0.1%，从9月份的55.1点降至55点。虽然此次下降幅度不大，但这是该信心指数连续第三个月出现下滑，受到投资者的密切关注。Pantheon Macroeconomics资深美国经济学家Oliver Allen在一份报告中称，“10月的数据显示，预计未来一年失业率会上升的家庭所占的总体比例降至48%，低于9月份53%的近期高点，但这一情况仍远逊于年初水平，并且从历史来看，未来几个月失业率将会经历大幅上升的趋势。” 密歇根大学消费者调查主任Joanne Hsu在一份声明中表示，就业前景的恶化仍是美国人最为关注的问题，“目前，消费者并不期望这些方面能在短期内有实质性的改善。” Hsu还表示，美国政府的停摆情况目前来看似乎并未对消费者对经济的看法产生影响。

邦达亚洲1小时前

A股开盘：沪指跌2.49%、创业板指大跌4.44%，稀土永磁概念股走强，消费电子及算力硬件概念走低

确定上升压制市场风险偏好，叠加部分资金获利回吐压力，将加剧市场波动，个股分歧或加大。但是驱动本轮行情的核心因素并未改变。流动性预计延续向好趋势。在“十五五”规划关键窗口期和三季报披露窗口期，重点关注新一轮政策聚焦领域和业绩确定性较强板块。华泰证券：供需共振推动存储芯片周期向上华泰证券指出，自9月以来，闪迪、美光、三星等海外存储原厂相继宣布涨价，且涨价幅度多超市场预期。DRAM方面，AI驱动的HBM及高容量DDR5需求仍保持旺盛，推动4Q25主流DRAM价格继续稳健上行，且美光FY25Q4业绩会上表示26年DRAM市场供需关系仍将保持紧张；NAND方面，除原厂严格控制产能稼动率外，HDD供应短缺叠加AI推理应用快速增加进一步加大企业级SSD需求，推动NAND供需结构持续优化，4Q25价格涨幅或较3Q25有所扩大，供需共振推动存储芯片周期向上。中信建投：稀土战略地位进一步强化中信建投指出，商务部连发四文强化稀土出口管制，增加5类中重稀土出口管控，增加全产业链条设备、技术、原辅材料出口管制，并对海外军事及高端半导体需求进行管制，稀土战略地位进一步强化。

金融界1小时前

关税再袭，A股是否会重复“4.7”行情？十大券商最新研判来了

确定上升压制市场风险偏好，叠加部分资金获利回吐压力，将加剧市场波动，个股分歧或加大。但是驱动本轮行情的核心因素并未改变。流动性预计延续向好趋势。在“十五五”规划关键窗口期和三季报披露窗口期，重点关注新一轮政策聚焦领域和业绩确定性较强板块。关注有色金属（贵金属、工业金属、小金属）、农业、能源行业的投资机会。（1）“反内卷”：“十五五”时期，“反内卷”政策将保持延续性，并在现有基础上进一步深化。（2）新质生产力主题：顺应国家战略、具备真实技术壁垒的科技企业将是A股投资的重要主线。短期关注低位补涨板块，中长期关注产业趋势突破。（3）大消费板块：扩内需政策进一步落地，有望带动行情向上。供需两端协同发力下，新消费浪潮正蓬勃兴起。（4）“两重”领域：多地重大工程项目建设加快推进，将推动产业链的完善和发展。 10. 国泰海通证券：外部冲击造成的资产下跌是增持中国市场的良机与4月冲击不同，当下贸易风险的边界相对清晰，国内金融稳定条件也更明朗，因此外部冲击是扰动，不会终结趋势。投资更应看到中国“转型牛”内在确定性的趋势：中国转型加快、无风险收益下沉与资本市场改革。当下中国社会和投资人关于“找资产”的需求持续井喷，尤其是发展逻辑坚实的优质资产，因此，外部局势的冲突和扰动所造成的资产下跌反而是买点。地缘冲击和调整难免，但时间不会久，幅度可控，是增持中国的时机。我们认为风格不会切换，聚焦产业发展、反内卷和稳定价值。1）中国AI创新与国产化进展提速，新一轮资本开支扩张周期出现；国产半导体设备“deepseek时刻”或临近，推荐：港股互联网/电子半导体/国防军工/传媒/机器人等。2）金融板块在经历调整后，股息回报和稳定价值提高，推荐：券商/银行/保险。3）反内卷的背后是经济治理思路的转变，有助打破或修正此前充分定价的通缩预期，看好格局改善的周期品：有色（稀土）/化工/钢铁/新能源等。

格隆汇2小时前

波动再度放大，如何应对？十大券商一周策略：冲击将小于4.7行情，“转机与机遇”成十月主题词

确定上升压制市场风险偏好，叠加部分资金获利回吐压力，将加剧市场波动，个股分歧或加大。但是驱动本轮行情的核心因素并未改变。流动性预计延续向好趋势。在“十五五”规划关键窗口期和三季报披露窗口期，重点关注新一轮政策聚焦领域和业绩确定性较强板块。配置机会：关税冲击下，关注有色金属（贵金属、工业金属、小金属）、农业、能源行业的投资机会。（1）反内卷：“十五五”时期，反内卷政策将保持延续性，并在现有基础上进一步深化。（2）新质生产力主题：顺应国家战略、具备真实技术壁垒的科技企业将是A股投资的重要主线。短期关注低位补涨板块，中长期关注产业趋势突破。（3）大消费板块：扩内需政策进一步落地，有望带动行情向上。供需两端协同发力下，新消费浪潮正蓬勃兴起。（4）“两重”领域：多地重大工程项目建设加快推进，将推动产业链的完善和发展。风险提示：国内政策效果不确定的风险；地缘因素扰动的风险；市场情绪不稳定的风险。光大证券：市场短期内或进入宽幅震荡阶段短期内，市场或进入宽幅震荡阶段。一方面，经过前期的上涨，市场估值处于近几年相对高位，部分资金相对谨慎，叠加中美关系仍然存在较大不确定性，市场风险偏好或将有所回落。另一方面，党的二十届四中全会临近，市场的政策预期有望升温，叠加美联储年内仍有降息空间，或将对市场形成支撑。因此，多重因素交织下，短期内，市场或进入宽幅震荡阶段。中期来看，上市公司盈利有望改善，为市场增添新动力。当前上市公司盈利仍待企稳，经济复苏进程仍相对偏缓，不过部分领域数据有所改善，如1-8月工业企业利润总额累计同比增速回升、8月PPI同比降幅收窄。此外，未来国内出口或仍将保持韧性，内需改善的持续性或许会超预期。整体来看，在政策支持下，四季度A股盈利有望小幅修复，为市场增添新动力。行业配置方面，短期内关注高股息及消费板块，中期关注TMT和先进制造板块。短期内，从过去4轮牛市的经验来看，当市场处于震荡的过程中时，前期表现好的行业大多数时候表现会较差，以6月23日作为本轮市场上升期的起点，而将8月25日作为本轮市场震荡期的起点，则高股息和消费板块或许更值得投资者关注，如银行、公用事业、食品饮料、美容护理等；中期来看，流动性驱动行情下，行情中期TMT更容易成为主线，本轮或许也会如此，此外，若行情转向基本面驱动，考虑到当前行情或正处于中期，先进制造值得重点关注。风险分析：1、政策实施进度不及预期；2、市场情绪显著回落；3、经济增速水平大幅不及预期；4、中美关系大幅恶化。国金证券：无恐惧，不贪婪 4月“对等关税”首次出现在投资者的视野当中时，在超预期的同时市场对其感受到的更多是“陌生”和“不知所措”，反而导致所有资产价格选择“先跌为敬”；而本轮来看，已积累一定经验的市场更倾向于认为4月的经验可以复制，同时市场可能也对后续即将召开的APEC峰会仍抱有一定的期待。 4月以来的经验，不只是简单的“坏消息”后就是“黄金坑” 4月以后资产价格的修复路径是：在市场过度悲观的情形下，贸易问题不断重复博弈修复了悲观预期，同时还有“好消息”出台，以美国的《大而美》法案的财政扩张、科技巨头的资本开支和欧洲的财政计划等，而中国的反内卷也在7月前后初现端倪。我们曾指出的未来美国经济可能走向两条不同的路径：服务业数据指示美国经济正在进入滞胀后期；而制造业数据则处于复苏早期。当下，当贸易冲突重新升级，制造业复苏预期会阶段性被抑制，服务业本身走弱趋势已经不可避免，过去美国服务业滞胀期占优的科技板块可能会面临回调压力。下周可重点关注即将开启的第三季度财报季，美国科技行业是否会实现“预期照进现实”值得重点观测。全球避险需求的驱动可能会使得以黄金为代表的贵金属仍具备相对韧性，但其实黄金更好的场景是制造业复苏带来的实物通胀形成进一步支撑，而低效的增长带来政府债务/GDP继续扩张。当下当工业品被需求担忧所困扰时，贵金属短期同样需要担心美元指数在衰退预期下调升带来的压力；中期维度来看我们一直认为全球制造业周期在全球降息周期已开启的情况下存在明显向上空间，但开启的时间点当下面对波折。值得关注的是，但考虑到：估值的维度来看，当下全球主要股指的股指水平已来到了较4月更高的水平，在市场本身并不存在过度恐慌带来的下跌需要修正的情况下，全球资产是否需要开始反应美国服务业与科技主导的基本面本已出现的下行是重要问题。就像4月后的反弹创下新高的核心不是TACO，当下也并非冲突缓和就足以支撑继续上行。我们预计全球风险资产调整并不剧烈，但反而需要较长时间消化。动能切换：无恐惧，不贪婪全球来看，当下并未恐慌，但也正是因为并未陷入恐惧，当下比4月更高的估值水平也就意味着没有“贪婪”的必要。对于中国资产而言，过去的上涨更多来自于与海外科技的联动上涨，这在短期构成了A股和港股内部的脆弱点，A股存在指数层面调整的可能，但幅度可控。相比之下，我们建议可从国内政策（“反内卷”）和内需见底的视角出发寻找更多的机会，但是中期看，全球制造业活动回升和实物消耗的上行仍然是最重要主线：第一，内需方向将阶段性获得市场更多关注：食品饮料、航空机场、房地产等；第二，非银金融将受益于全社会资本回报见底回升；第三，制造业活动修复与投资加速的实物资产中期仍然是最占优资产：上游资源（铜、铝、油、金），原材料（基础化工品、钢铁）。风险提示：国内经济修复不及预期，海外经济大幅下行。天风证券：黄金牛与黄金股的关系复盘上一轮黄金牛市，黄金股最具弹性区间往往发生在黄金价格中枢上移趋势的进一步确认之后。2001-2011年的黄金牛市中，黄金股有三个高弹性区间，2007年初美国次贷危机初现，降息预期成为金价上涨的“核心驱动”，黄金价格中枢的进一步上移趋势确认，我国黄金股也迎来了最具弹性的一个区间（2007/1/12-2007/9/28）。美股黄金股也有类似的现象，对于费城金银指数，我们同样可以观察到，在金价上行趋势得到确认后，海外黄金股弹性区间打开。本轮黄金大周期的黄金股最具弹性区间刚刚启动。观察本轮黄金牛市，万得黄金行业指数与金价波动基本一致，且在2024年之前并未展现出较高的弹性。今年2月以来，黄金上涨的动能得到进一步的确认，金价拉升开启的同时，黄金股弹性区间启动，自2025/8/22-2025/9/30，万得黄金行业指数拉升38%。除了时间维度的启动，空间上，本轮黄金股拉升幅度与区间长度远小于上一轮黄金牛市，也远小于费城金银指数的弹性区间。复盘本轮金价上涨导致的黄金股价格短期快速拉升样本，有两点发现：1）黄金股区间涨幅常在现货黄金涨幅的3倍以上（除2020年2月）。2）黄金股与金价共振时，两者趋势往往同步，黄金股不会提前启动，也不会提前结束，但会随着金价的波动而放大自身的波动。估值角度，金价加速上行时市值/产量相比动态或静态PE更适合估值。金价快速上行时，预测EPS随着金价跃升，PE的锚定作用失真。而市值/产量保留对金价敏感度，避免利润表弹性被杠杆式放大。以黄金股龙头山东黄金举例，从市值/产量的角度来看，其估值大约在与2022年最高点齐平，与2001-2011年黄金牛市最高点仍有一定距离（但没有PE差距显得那么大）。风险提示：1）过去历史经验仅供参考；2）政策出台和落地具备不确定性；3）海外流动性超预期收紧。国信证券：黄金配多少，何时抛黄金在资产配置中扮演着重要的多元化与风险对冲角色，踏空追涨和配置比例是市场关心话题。关于黄金的最佳配置比例，瑞·达利欧（Ray Dalio）最近认为合理比例是15%，当前高通胀、高政府债务的经济环境与1970年代相似。在此背景下，持有现金和债券并非有效的财富储存手段，而黄金是独立于信用体系的避险资产，能在货币贬值和地缘政治不确定时期发挥对冲作用。杰弗里·冈拉克（Jeffrey Gundlach）则认为比例可高达25%。基于对美元走弱和通胀压力持续的判断。他将黄金视作一份保险，并预测在负实际利率的环境中，黄金将继续有出色表现。如果按照过去两年黄金走势刻舟求剑式线性外推，则会得出黄金配置比例“多多益善”的结论。未来一旦一旦遇到黄金价格拐点时是非常危险的信号，容易犯保尔森在2013年同样的错误。我们用股债现商四类资产的简单再平衡模型（25±10%，触及15%和35%的下/上限时回归25%平配比例）来构造投资组合，2013年以来净值达到4.14，很难跑赢单一资产黄金同期5.84以上的净值水平，特别是在2023年以来大幅跑输。类似过去3-5年间风险平价策略赋予债券尽可能高权重一样，债券超配只关乎长期债牛行情，一旦遇到跷跷板逆转，中性策略就容易折戟。从确定性出发，结合长期黄金复盘确定配比，比择时找金价顶点更关键。对于居民家庭资产配置，从风险分散角度出发，黄金比例在2-10%较为适宜。如在2005-2019年间，将2%至10%的资产配置在黄金上的全球多资产组合，相较于不含黄金的组合，其累计回报、夏普比率和最大回撤均有所改善。例如，配置10%黄金的组合累计回报达138.50%，夏普比率为0.52，最大回撤为-29.43%，显著优于无黄金配置的组合（累计回报126.10%，夏普比率0.46，最大回撤-33.29%）。这表明黄金在提升组合风险调整后收益和控制下行风险方面具有实质性贡献。对机构资管产品而言，黄金资产配置可以适度提高到10%以上。如果用均值方差优化对传统的60/40股债组合进行分析，则在1972年至2014年间，加入黄金后组合最优配置黄金的比例平均为18%。黄金不仅在不同通胀环境下表现稳健，尤其在年通胀率高于5%时年均回报达16.2%，且在股市、债市和商品市场下跌期间展现出正向或低负相关的回报特性。综合来看，黄金作为非关联性资产，能够有效增强组合韧性，在当今全球高债务、低实际利率和地缘不确定性的环境中，其战略配置价值尤为突出。在长债利率低迷、票息保护不足的情形下，资产配置经历从债券打底的“固收+”到“黄金+”的范式变迁。黄金市场中长期继续维持乐观看法，目前尚难言顶。我们在2023下半年开始持续推荐黄金配置机会，第一配置原则是乌克兰危机爆发后全球避险资产不足，标志是美欧在对俄乌资产的处置上有悖安全资产常识；第二配置原则是市场认为美联储公信力不足，导火索是特朗普施压叠加2025年9月联储“窝囊降息”，前两个原则本质都是美元信用重估下黄金价值提升，至于利率、消费等都是边缘定价因素。黄金第三浪的机会可能触发在海外人工智能科技浪潮筑顶带来的资金再分流，目前看并无征兆。2003-2004年、2006-2007年美国科技股和黄金同涨，再到科技浪潮中止符、黄金超涨都是相同逻辑，避险情绪从地缘端扩散到资金流，目前尚未触发第三阶段信号。浙商证券：战略看慢牛、战术盯金融本周上证升破3900点后回落，市场波动明显。展望后市，双创指数均跌破上升趋势线，若短期不能修复则需周线级调整；上证指数则形成日线5浪结构，有望继续上行。但周五外部冲击骤然而至，短期内走势或偏震荡。当然，综合多方因素考虑，借鉴4月7日走势，我们仍然对系统性“慢”牛保持信心，若有可观回调视为增配机会。配置方面，基于“战略看多A股走势，市场风格或有变化”的判断，我们建议：坚持系统性“慢”牛思维，若外部冲击带来“倒车接人”的机会，继续逢低增配。行业配置方面，建议绝对收益资金重点关注大金融、地产、中字头基建、红利等；相对收益风格应密切关注双创指数上升趋势线和重要均线得失，以此作为操作依据，同时做好板块内的“高切低”，适当控制组合弹性。华西证券：冲击将小于4.7行情，“转机与机遇”成十月主题词短期中美贸易摩擦升温难免导致资本市场波动率放大，但基于资本市场的“学习效应”和中国稳市机制建设的增强，我们判断本次冲击的影响或远低于今年4月水平。十月份，G2大国博弈仍有较大可能出现转机，10月底的APEC峰会将是重要节点。战术上，特朗普加征关税或意在为后续中美谈判增加谈判筹码，“TACO”概率较高；战略上，大国博弈长期化已成为市场共识，对于经济和资本市场而言，其走势最终还是取决于各自的产业链稳定性和经济韧性，贸易摩擦对股市的影响将越来越小。以下几个方面是近期市场关注的重点： 1）中美贸易摩擦升级，短期全球风险资产波动率提升，但市场恐慌情绪可控。从海外市场表现来看，中美贸易摩擦将导致资本市场波动率放大，但本次冲击的影响或远低于今年4月水平。其一，从海外市场表现来看，周五美股主要指数跌幅低于今年4月关税冲击导致的下跌，VIX恐慌指数升至21.66，低于4月高点的60.13，反映市场情绪相对可控；其二，资本市场具有学习效应，经历4.7关税冲击，市场对大国博弈的长期性已有预期，“TACO”交易或重演；其三，10月11日特朗普表示没有取消月底中美会晤，10月12日中国商务部在答记者问中提出“希望美方回到对话协商的正确轨道上来”，因此市场对APEC峰会期间中美元首会晤抱有乐观期待。 2）当前中国资产整体不贵，中央汇金为代表的“国家队”已成为市场稳定器，股市的稳定性好于今年4月。估值层面，经历今年4月以来上涨后，A股、港股主要指数估值明显抬升，但整体仍处于合理区间：A股方面，沪深300指数市盈率位于历史（2010年以来）81%分位，创业板指市盈率位于历史43%分位；港股方面，恒生指数、恒生科技指数市盈率分别位于历史78%、34%分位。稳定机制方面，以中央汇金公司为代表的“国家队”已明确其类“平准基金”定位，并且对黑天鹅冲击的应对愈加成熟，在4.7关税冲击行情中对提振市场信心起到积极作用，成为资本市场强有力的稳定器。 3）战术上，特朗普加征关税或意在为后续中美谈判增加谈判筹码，“TACO”概率较高。9月以来，美国在部分领域对中国再度施压，如将多家中国实体列入出口管制“实体清单”，对中国船舶征收“港口费”等，或是为中美新一轮谈判积累筹码，符合特朗普一贯的谈判策略；关税层面，本次特朗普加征100%关税的生效日定在APEC峰会之后的11月1日，留有了三周的缓冲期，此外特朗普最初表示“没有必要”在APEC峰会期间与中方会晤，但后续又表示“没有取消”中美会晤，表明中美贸易谈判具备较多空间，因此市场重启“TACO”交易的概率较高，月底中美元首会晤是关键节点。 4）战略上，大国博弈长期化已成为市场共识，贸易摩擦对股市的影响将越来越小。特朗普对华的关税博弈在第二任期再度上演，但与特朗普第一任期相比，我国对关税战的应对策略更加主动和成熟，转变为主动塑造博弈格局。10月9日至10日，中国在两天内打出“稀土管制+反垄断调查+实体清单+对等收费”的反制组合拳，展现出对等性和主动性，正如今年4月政治局会议将关税冲击定性为“国际经贸斗争”，对于关税战，中方始终采取“积极应对，敢于斗争”的态度。中长期来看，后续大国博弈仍会泛起波澜，但对于经济和资本市场而言，其走势最终还是取决于各自的产业链稳定性和经济韧性。行业配置上，参考上一轮关税冲击后的行业估值修复表现，反关税、自主可控和稳定类资产或阶段性占优，如：红利、农业、军工、稀土等。中期来看，科技革命仍是最大的主线。慢牛行情中，资金仍有望重新聚焦景气成长和未来产业投资。风险提示：全球经济超预期波动、海外流动性风险，地缘政治风险等。华宝证券：波动再度放大，如何应对？波动加大，短期金融、低波风格或相对占优。节后成长方向冲高，部分资金获利了结，引发市场大幅波动，此外，周五晚特朗普关税政策不确定性风险上升，全球市场普跌，短期内市场波动风险上升，金融、红利等稳定板块或短期相对占优。考虑到10月下旬重磅会议或仍有政策催化，科技成长方向若出现大幅调整，或仍有机会。建议仍可以均衡为基础，主要关注中大盘宽基指数，参考4月行情，若市场短期波动明显加剧，稳定资金有望进场维稳，或无需在超调后过度恐慌。兴业证券：贸易摩擦升级，后续如何应对？相比于4月对等关税时期，积极因素正在增多。若短期情绪释放带来波动，或再一次为中长期布局提供“黄金坑”，后续应对的重点仍应当聚焦于如何利用波动布局。 10月进入三季报披露期、叠加四中全会临近，应对思路仍是以我为主，景气和产业趋势仍是核心。 9月以来盈利预期上修较多的行业主要集中在：AI（游戏、计算机设备、通信设备、元件）、先进制造（摩托车、航空航海装备、家电零部件、电池、医疗服务）、周期（有色、玻璃玻纤、钢铁、农化制品等）、消费（饮料乳品、农业、饰品等）、金融（券商保险、城商行）。短期，结合景气布局内需品种，包括农业、小金属、贵金属、饮料乳品、券商保险等。待情绪修复后，重点布局被错杀的景气成长品种，操作上4月修复节奏可供借鉴。4月7日市场下跌后，4月8日即开启反弹，4月9日科技和出口链亦开始修复。修复节奏上，半导体、军工、计算机等具备内需和自主可控逻辑的科技品种率先修复，但随着关税谈判推进后，中长期修复空间仍由景气优势主导：5月起，具备景气优势的北美算力链、游戏、创新药开始跑赢。当前重视军工、国产算力产业链为代表的自主可控、“十五五”规划受益品种，以及创新药、北美算力链、游戏、电池等三季报景气品种。

金融界3小时前

白银极度逼近50美元——现代史上最大的技术突破之一！为什么花了45年才到达？

波动可能考验投资者的决心，并促使投资者获利回吐，这可能会导致短期持有者被淘汰。然而，对于长期投资者来说，这些波动期通常会提供有吸引力的入场点。他表示：“那些能够忽视短期市场噪音的人，可能会在短期回调时找到建立或增加头寸的诱人机会。” “对于投资者来说，关键在于保持纪律，并关注市场背后的基本面因素，”他总结道。

风起昨天12:04

美股周五收盘综述：纳指创4月最大单周跌幅，科技股普遍下挫

“大型科技股近期连续上涨后，投资者开始获利回吐，尤其是人工智能与半导体板块波动明显。” 中概股盘后表现热门中概股同样延续跌势：公司盘后跌幅京东 (JD) 约-2% 阿里巴巴 (BABA) -8% 拼多多 (PDD) 约-2% 百度 (BIDU) -8%以上哔哩哔哩 (BILI) -9% 纳斯达克中国金龙指数收跌超6%，显示投资者对中概股仍持谨慎态度，部分原因在于监管政策及宏观经济不确定性。稀土概念股盘后升势与整体市场下跌形成对比的是，稀土概念股盘后延续升势：公司盘后涨幅 Critical Metals (CRML) +11% USA Rare Earth (USAR) +6% American Resources +5% 分析人士认为，稀土股上涨主要受到供应紧张预期及战略资源需求增加推动。编辑总结总体来看，周五美股主要指数均下跌，标普500和纳指创近期最大单周跌幅。大型科技股普遍回调，中概股跌幅明显，而稀土概念股逆势上扬。整体市场反映出投资者对高估值科技板块获利了结及宏观经济不确定性的敏感性，同时对战略资源类股票保持积极预期。短期内，市场仍需关注经济数据变化、政策动向以及高波动板块表现。常见问题解答问1：周五美股下跌的主要原因是什么？答：主要原因包括科技股估值回调、美债收益率上升、宏观经济数据波动及投资者获利回吐，尤其是高增长板块波动较大。问2：大型科技股下跌对纳斯达克指数影响多大？答：由于纳斯达克指数权重较高的科技股普遍下跌，指数收盘下跌3.56%，创四月以来最大单周跌幅，显示板块波动对指数影响显著。问3：中概股表现为何更弱？答：受监管政策不确定性及宏观经济因素影响，中概股盘后普遍下跌，其中阿里巴巴和百度跌幅超过8%，反映投资者谨慎态度。问4：稀土概念股为何逆势上涨？答：投资者预期战略资源需求增加且供应紧张，这类稀土股盘后延续升势，Critical Metals涨幅超过11%，显示板块受资金关注。问5：短期市场投资策略应注意什么？答：投资者应关注科技股和中概股的估值回调风险，同时关注宏观经济数据和政策变化。战略性资源类股票在当前市场环境下可能具有防御性和潜在机会。来源：今日美股网

今日美股网10-11 09:36

港股收评：恒指跌1.73%，科网股及有色金属领跌，大市成交额3337亿元

明生物及紫金矿业等前期上涨较快，投资者获利回吐导致下跌。连续下跌引发市场谨慎：恒指已连续四个交易日下跌，短期投资者信心受到打击。全球宏观及政策因素：外部市场波动及行业政策不确定性增加了市场避险情绪。新股上市对市场情绪的影响新股表现显著，如金叶国际集团首日大涨330%，挚达科技涨192%，显示市场对优质IPO仍有强烈追捧。尽管整体市场下跌，新股的强势表现对部分投资者情绪形成支撑，并引导资金关注新兴板块机会。未来走势与投资策略建议短期内，港股可能继续震荡调整，科技及有色金属板块仍存在波动风险。投资者可关注：优质防御性板块，如通信、消费和资源股。新股机会及成长性公司，但需控制仓位。市场成交量和技术指标变化，判断调整结束信号。编辑总结港股连续四日下跌后仍未止跌，恒指收跌1.73%，科指跌幅更大，科技及有色金属板块领跌。新股表现亮眼，但整体市场情绪谨慎。短期内，投资者需关注市场波动和板块轮动，合理分散投资，关注防御性和成长性板块的平衡。常见问题解答问1：恒指连续下跌的主要原因是什么？答：主要受科技及有色金属板块回调、连续下跌导致投资者谨慎、以及全球宏观及政策因素综合影响。问2：哪些板块在今日市场中表现相对稳健？答：电讯设备、餐饮、消费电子、饮料啤酒和水泥煤炭等资源板块表现稳健，受到避险资金和防御性需求支撑。问3：新股IPO表现对市场有何影响？答：如金叶国际集团、挚达科技首日大涨，显示投资者对优质新股仍有强烈追捧，对部分市场情绪形成支撑。问4：中芯国际和药明生物为何跌幅较大？答：科技及生物制药板块估值较高，投资者短期获利回吐，加上行业供需和政策不确定性，导致股价大幅下挫。问5：投资者在当前市场应如何操作？答：应关注防御性板块和成长性机会，合理分散投资风险，控制仓位，并密切关注技术指标和成交量变化以判断市场调整是否结束。来源：今日美股网

今日美股网10-11 00:10

突破4000美元后获利了结：黄金逢低买盘再现！白银突破“双顶”将打破天花板

析日线从日线图可以看到，昨日金价因获利回吐出现下跌。但由于本轮上涨过于陡峭，日线级别的参考价值有限，需要缩小时间周期来观察更细节的走势。（黄金日线图来源：investinglive） 4小时图在4小时图中，可以看到一条上升趋势线正在支撑多头动能。买方可能会在趋势线附近进行布局，并将止损设置在趋势线下方，以期继续推动金价刷新历史高位。空头则会关注趋势线的下破，一旦跌破，可能进一步回调至3819美元区域。（黄金4小时图来源：investinglive） 1小时图在1小时图中，4000美元附近存在一个小型阻力区。这是空头可能介入的位置，他们会将止损设置在阻力区上方，寻求趋势线下破的机会。多头则关注价格能否突破该阻力区，若成功上破，将进一步加仓，推动价格再创新高。图中红线标示的是今日的平均日内波动区间。（黄金1小时图来源：investinglive）即将公布的重要数据本周交易日将以密歇根大学消费者信心指数的公布收尾。

欧罗巴10-10 18:35

美股三大指数集体收跌，热门科技股涨跌分化，ETF表现分化显著

T.US) -8.70% 3.01亿获利回吐明显小型黄金矿业ETF-VanEck (GDXJ.US) -4.60% 9.79亿黄金价格承压黄金矿业ETF-VanEck (GDX.US) -4.46% 30.92亿日内下跌近2% 编辑总结今日美股表现整体偏弱，三大指数收跌，但科技股涨跌分化明显。ETF市场中，杠杆ETF和量子计算相关ETF表现强劲，而黄金矿业及部分大宗商品ETF承压。投资者应关注短期市场波动对杠杆及行业型ETF的冲击，同时观察科技股盈利预期和大宗商品价格走势对市场的中期影响。债券型ETF波动有限，仍可作为风险对冲配置。常见问题解答 Q1：今日美股三大指数表现如何？ A1：道琼斯工业平均指数下跌0.52%，纳斯达克综合指数下跌0.08%，标普500指数下跌0.28%，整体呈现弱势震荡格局。 Q2：热门科技股涨跌分化的原因是什么？ A2：甲骨文、Meta及英伟达等科技股因盈利预期和市场资金偏好上涨，而苹果和谷歌则受到估值压力及市场情绪影响下跌，板块内分化明显。 Q3：ETF市场涨幅主要集中在哪些板块？ A3：量子计算相关ETF及部分杠杆做多ETF涨幅居前，如NBIS、RGTI及ASTS系列ETF，涨幅在13%—18%之间，显示特定主题和杠杆策略资金关注。 Q4：哪些ETF跌幅显著，原因是什么？ A4：黄金矿业及杠杆反向ETF跌幅较大，部分ETF跌幅超过13%。主要原因包括现货黄金下探至3950美元下方、获利回吐以及杠杆ETF本身波动性高。 Q5：债券型ETF今日表现如何？ A5：债券型ETF跌幅有限，最大跌幅为0.89%，主要受高收益债券波动影响，整体波动性低，可作为风险对冲工具。来源：今日美股网

今日美股网10-10 15:42

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