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分化加剧！金融科技公司年报揭示：头部稳固、尾部承压、海外成增长新引擎

依赖高费率、双融担模式的中小平台或面临营收下滑、规模缩减风险。王蓬博则警告：“中小平台需加速获取融担、小贷牌照，行业整体合规成本将显著上升。” 海外扩张与股东回报成新引擎在监管收紧的背景下，海外业务成为金融科技公司的“第二增长曲线”：信也科技：国际业务年度交易额突破100亿元，同比增长27.8%，四季度国际业务营收占比达21.4%，累计为700万用户提供信贷服务。乐信：墨西哥、印尼市场进展顺利，资产盈利性改善，延续分红政策并将比例提升至净利润的25%。小赢科技：2024年回购和分红约7600万美元，2025年将继续通过股东回报推动长期价值增长。海外业务已进入盈利收获期。苏筱芮指出，早期出海者已建立成熟商业模式，部分公司海外盈利贡献超国内市场。王蓬博预测，随着技术创新和海外扩张推进，行业将保持增长态势，但监管强化将加速整合，头部企业市场份额或进一步提升。精细化、多元化、国际化成破局关键面对监管与市场的双重挑战，金融科技公司需从多维度寻求突破：合规升级：对标新规调整收费模式、合作模式，强化AI大模型等技术研发，推动降本增效。业务多元化：拓展海外市场、布局金融科技生态，减少对单一助贷业务的依赖。风险平衡：在规模扩张与资产质量间寻求动态平衡，避免“粗放式增长”陷阱。行业正从野蛮生长转向高质量发展。苏筱芮总结道，头部机构需巩固优势，中小平台需加速转型，而海外市场的爆发式增长或将成为重塑行业格局的关键变量。 2024年年报季不仅揭示了金融科技行业的回暖与分化，更预示着一场由监管驱动的行业大洗牌。在助贷新规与海外扩张的双重变量下，唯有拥抱合规、深耕技术、开拓新赛道的机构，方能在未来的竞争中立于不败之地。

金融界04-09 07:40

健合集团业绩创多年来最差：被下调收入预测，2025如何翻转？

让外界对于其各业务板块现状洞悉清晰。营收下滑，净利润巨降 2024，健合集团实现营收130.52亿元，同比下滑6.3%；毛利79.16亿元，同比下滑4.6%；EBITDA为14.06亿元，同比下滑29.2%；经调整可比EBITDA，同比下滑11.9%；归母净利润-5372万元，同比下滑109.23%。所有核心指标都清一色下滑，健合集团的2024年答卷可谓非常不佳。公司年报中解释，经调整可比纯利主要因婴幼儿营养及护理用品分部销售额减少及融资成本增加而按年下降。按业务结构划分，健合集团三大业务为：成人营养及护理用品、婴幼儿营养及护理用品和宠物营养及护理用品，2024年成人营养及护理用同比增长8.8%，婴幼儿营养及护理用品同比下滑25.8%，宠物营养及护理用品同比增长4.4%，这三大业务占营收比重分别为51.3%、33.6%和15.1%。按产品结构划分的话，健合集团可以分为营养补充品、婴幼儿配方奶粉及其他，营养补充品则又包括了维生素、草本及矿物补充剂产品、宠物补充品和婴幼儿益生菌及营养补充品。年报显示，婴幼儿益生菌及营养补充品和婴幼儿配方奶粉，同比分别下滑32.3%、24.2%。同时，健合集团来自中国内地的收入为86.85亿元，同比下降12.9%。下降主要由于婴幼儿营养及护理用品与宠物营养及护理用品分部收入下降所致，惟部分被成人营养及护理用品分部持续增长所抵销。截至2024年末，来自中国内地的收入占公司总收入的66.6%，上年则为71.6%。健合集团坦言，婴幼儿营养及护理用品分部2024年面临预期以外的挑战，尤其是在中国内地。向新国标系列过渡（包括消耗旧国标婴幼儿配方奶粉库存、替换派星旗舰系列及推出新派星子系列）所需的时间较预期长。此外，超高端婴幼儿配方奶粉市场整体面临若干行业性挑战，于2024年收缩17.7%。然而，随着超高端婴幼儿配方奶粉市场的收缩步伐于本年度最后数个月有所放缓，可能迎来市场稳定的初步迹象。尽管如此，Biostime于超高端婴幼儿配方奶粉分部的市场份额继续增长，于十二个月期间由12.4%增长至13.3%，并于2024年12月达到最高位14.5%。幼儿益生菌及营养补充品分部中，由于去年上半年益生菌需求一次性激增以及药房渠道消费者流量下降导致高基数效应，销售额2024年下降32.3%。具体而言，于该品类中，婴幼儿益生菌的销售额下降37.6%，而婴幼儿营养补充品的销售额增长77.7%，占婴幼儿益生菌及营养补充品总销售额的12.1%。拉长时间来看，2024年是健合集团历年来最差的业绩表现。 2024下半年巨亏，被下调收入预测 2016年至2024年，健合集团营收增速分别为35.01%、24.44%、25.16%、7.82%、2.47%、3.15%、10.63%、9.01%和-6.28%；归母净利润增速分别为280.71%、-2.26%、-9.62%、19.20%、13.10%、-55.27%、20.32%、-4.89%和-109.23%。在2024年半年报时，公司取得营收66.92亿，同比下滑4.14%；归母净利润3.058亿，同比下滑49.70%。换言之，在营收层面健合集团2024年取得了首度负增长，归母净利润也创下最差表现，尤其是下半年由正3亿多转至亏损5000多万。有市场人士指出，在出生率并不如预期好的情况下，健合集团婴幼儿产品面临着持续性压力，公司当务之急需要对业务结构进行再调整。华泰证券认为，考虑婴配粉业务承压，下调25-26年收入预测，另鉴于婴配粉还需一定费用投入，故上调销售费用率预测，最终预计25-26年EPS0.81/0.97元（较前次-41%/-39%），引入27年EPS1.09元，参考可比公司25年平均PE13x（Wind一致预期），给予25年13xPE，目标价11.28港币（前次10.22港币，对应24年10xPE，前次24年可比公司PE均值10x，近期各地生育政策陆续出台，相关企业的PE估值均有抬升），维持“买入”评级。对于2025年，健合集团表示，将继续推动快速增长的高利润营养维生素、草本及矿物补充剂及宠物补充品的增长，此举有助成人营养及护理用品、婴幼儿营养及护理用品以及宠物营养及护理用品分部维持、扩大或重拾增长势头，并实现稳定的盈利水平。预期，随着补充品作为日常保健的必需品及重要组成部分的需求殷切，人口老化尤其需要补充品，成人营养及护理用品分部将保持目前的增长势头。于中国内地，公司致力于善用持续的消费者划分及Swisse于线上市场的榜首地位，维持市场份额及领导地位。招商证券则给出的投资建议是：ANC（成人营养与护理用品业务）、PNC（宠物营养与护理用品业务）维持增长，BNC（婴幼儿营养与护理业务）承压，25年期待盈利改善。24年公司ANC业务在高基数下维持增长，BNC继续承压，PNC由于产品和渠道优化增速放缓。展望25年，奶粉业务“新国标”有望在年中前完成过渡，全年期待恢复增长，ANC、PNC目标延续增长，利润端受益于融资成本降低有望恢复。24年公司归母净利润受减值及非经常项目影响导致亏损，考虑奶粉业务盈利能力下降，给予25-27年EPS预测0.74、1.03、1.31元，给于“增持”评级。

金融界04-08 11:20

西部建设2024年财报：营收下滑11%，净利润由盈转亏，预拌混凝土业务面临挑战

01%，这是自2020年以来连续第四年营收下滑。与此同时，净利润由盈转亏，亏损额达2.63亿元，同比下滑140.71%。这一数据表明，公司在核心业务上的盈利能力正在急剧下降。预拌混凝土作为西部建设的主要产品，广泛应用于各类建筑项目。然而，2024年房地产市场的持续低迷以及基建投资的放缓，直接影响了预拌混凝土的需求。尽管公司在国家重大战略区域如京津冀、长三角等地新增了54个搅拌站，但未能有效扭转营收下滑的趋势。此外，原材料价格的波动以及市场竞争的加剧，进一步压缩了公司的利润空间。区域布局优化未能抵消市场疲软 2024年，西部建设在区域布局上进行了优化，新增了7个盲点城市的市场覆盖，并在国家战略区域实现了预拌混凝土签约量8010万方，同比增长18.5%。然而，这些努力并未能抵消整体市场的疲软。报告显示，公司在京津冀、长三角等热点区域的签约量虽然有所增长，但其他地区的表现却不尽如人意。此外，海外业务的拓展也未能在短期内为公司带来显著收益。尽管公司成功进驻巴布亚新几内亚，海外区域的混凝土产量、营业收入和利润总额同比大幅增长，但海外业务在公司整体营收中的占比仍然较低，难以对整体业绩形成有力支撑。管理改革与新兴业务进展缓慢 2024年，西部建设在管理改革和新兴业务布局上进行了多项尝试，但进展缓慢。公司深化了预拌厂改革，推动核心业务100%上线，并优化了80个制度流程，精简了25%的流程节点和35%的制度数量。然而，这些改革措施并未能显著提升公司的运营效率，人均效能的提升也未能转化为实际的财务收益。在新兴业务方面，公司虽然成立了专项工作组，聚焦新一代信息技术、新材料、节能环保建筑材料等领域，但相关业务的推进速度较慢。报告期内，砂石骨料业务仅实现了5个项目的关键突破，新材料业务的外销占比虽然超过40%，但整体规模仍然较小。此外，数字化建设方面，尽管“砼联平台”全年交易额超190亿元，用户突破14万，但这一业务的盈利能力尚未得到充分验证。总体来看，西部建设在2024年面临了多重挑战，核心业务的疲软、区域布局优化的效果有限以及新兴业务进展缓慢，共同导致了公司业绩的显著下滑。未来，公司需要在市场拓展、成本控制和新兴业务发展上采取更加有效的措施，以应对日益激烈的市场竞争和行业变化。

金融界04-02 22:30

龙蟠科技亏损难止，核心产品量增价跌，短债高企与项目延期 “雪上加霜”

证券之星04-01 10:39

达仁堂转型阵痛：营收两连降，出售天津史克股权谋求突围

降11.14%，这已是该企业连续第二年营收下滑。虽然通过转让天津史克13%股权获得14.5亿元收益，使得归属于上市公司股东的净利润达到22.29亿元，同比增长125.94%，但扣非净利润却同比减少21.62%，降至7.46亿元，显示出企业发展正面临深层次挑战。转型阵痛期：营收下滑背后的深层困境作为具有深厚历史底蕴的医药企业，达仁堂近年来的经营状况令人担忧。连续两年的营收下滑不仅反映出企业在市场竞争中的压力，更折射出传统医药企业转型升级的艰难。达仁堂的商业板块收入大幅下降，2024年，公司中成药、西药及其他产品的营收分别下降3.07%、29.75%和34.16%。其中，主打产品"速效救心丸"和"清肺消炎丸"的销量也出现明显下滑，降幅分别达到1.7%和18.72%。加之联营企业投资收益减少，以及商誉等长期资产的减值影响，使得企业经营业绩承受较大压力。这种情况下，达仁堂不得不通过资产处置来维持利润水平，但这种方式显然不具有可持续性。战略调整：寻求突围的创新之路面对经营困境，达仁堂正在积极寻求转型突破。通过转让天津史克股权，达仁堂不仅获得了可观的一次性收益，更重要的是为企业未来发展储备了资金实力。作为一家拥有深厚中医药文化积淀的企业，达仁堂正着力推进产品创新和业务转型。公司在绿色中药领域持续发力，通过加强研发投入、优化产品结构，努力提升核心竞争力。同时，达仁堂也在积极布局大健康产业，试图通过业务多元化来应对市场变化。未来展望：机遇与挑战并存当前，中医药行业正处于重要的发展机遇期，国家政策对中医药发展的支持力度不断加大，市场需求持续增长。作为行业重要的参与者，达仁堂具备深厚的品牌积累和技术优势。然而，要实现真正的转型突破，达仁堂还需要在产品创新、市场开拓、管理效率等方面进行全方位的提升。只有坚持创新驱动，深化改革转型，才能帮助达仁堂走出当前的经营困境，重回发展正轨。

金融界03-31 11:50

2024年公募基金业绩分化显著，近半数净利润缩水，降费影响显现

收入来源，管理费收入的减少直接导致整体营收下滑。例如，广发基金2024年营业收入同比减少5.01%，至72.6亿元，尽管其管理的公募基金规模增长19.93%，但管理费收入却减少12.21%。类似的情况也出现在万家基金等公司中，反映出行业“增规模不增收入”的普遍现象。此外，行业产品结构的变化也加剧了业绩分化。2024年，债券型基金和被动指数型基金规模大幅增长，而主动权益基金规模显著缩水。由于债券型基金和被动指数型基金的管理费率较低，以往以主动权益基金为主的基金公司，即便加大债基和被动指数型基金的布局，短期内也难以抵消规模流失的影响。例如，交银施罗德基金2024年混合型基金规模缩水250亿元，成为其净利润下滑的主要原因之一。总体来看，2024年公募基金行业在降费政策、产品结构调整等多重因素的影响下，业绩分化加剧。头部公司凭借规模优势和资源禀赋，展现出较强的抗压能力，而中小型基金公司则面临更大的经营挑战。未来，行业竞争将进一步加剧，基金公司需通过差异化布局、提升投研能力和优化客户服务，以应对市场变化和行业变局。

金融界03-30 12:29

兽药价格狂飙13.8%，回盛生物上演"咸鱼翻身"，能撑多久？

期底部，2024年前三季度兽药行业整体营收下滑8.7%，需求复苏存疑；其三，政策监管风险不容忽视，农业农村部近期加强兽药残留监控，可能压缩终端产品利润空间。面对资本市场的狂热，回盛生物正加快战略调整。除推进泰乐菌素生产线技改外，公司正联合中科院微生物研究所研发新型替抗产品，试图抢占"禁抗令"下的替代市场。同时，其与温氏股份、牧原股份等龙头养殖企业的深度绑定，也为订单稳定性提供保障。从更宏观视角看，我国兽药行业正经历深刻变革。新版GMP认证淘汰近40%落后产能，新版《兽药管理条例》强化质量监管，这些都倒逼企业向集约化、创新化转型。回盛生物能否借此次涨价潮完成技术升级与财务修复，将成为其能否从题材股蜕变为白马股的关键。

格隆汇03-27 14:00

中润光能港股IPO ：主营太阳能电池片

润光能的财务表现欠佳。2024年，公司营收下滑45.7%，利润由盈转亏。主要产品：太阳能电池片中润光能成立于2011年，主营业务为高效太阳能电池片的研发、生产和销售。根据弗若斯特沙利文的资料，按光伏电池对外出货量计，2024年公司在全球专业光伏电池制造商中排名第一，市场占有率18.3%，在全球光伏电池制造商中排名第二，市场占有率14.6%。从电池类型来看，过去中润光能产品以P型（PERC）电池片为主。 2024年之前，P型电池片因其成熟的技术及较低的生产成本，在光伏电池片市场占据了显著份额。随着P型电池片的效率接近其理论极限，具有效率更高及温度系数更好等多重优势N型电池片的需求与日俱增。这导致行业从P型电池片向N型电池片进行技术革新。图1：中润光能产能利用率受此影响，中润光能也处于产品过渡期。根据招股书，公司核心业务单晶电池片的产能从2022年的13GW上升至2024年的41.1GW，同期N型电池片的产能从0GW上升至22.6GW。公司称，加上处于产线改造的产能，公司的N型电池片的总产能预计约50GW。 2022年至2024年，公司的单晶电池片产能利用率从98.5%降至89.3%，多晶电池片产能已清零，光伏组件产能出现小幅上升。 2024年由盈转亏 2024年，中润光能实现营收113.2亿元，同比下滑45.7%；年内亏损13.63亿元，与2023年盈利16.81亿元形成反差‌。公司毛利率从2023年的13.6%降至2024年-10.1%，公司称主要由于光伏行业的竞争格局发生了重大变化，导致光伏产业链整体价格下滑。图2：中润光能财务数据财报显示，中润光能存货余额从2022年的9.38亿元增至2024年的24.03亿元，其中产成品的存货超过15亿元。2022年至2024年，中润光能存货减值亏损分别为9391.2万元、3.09亿元、1.89亿元，后续减值风险值得关注。与此同时，公司资产负债率在 2024 年末攀升至83.7%，对比晶科能源、通威股份、爱旭股份等可比公司时，中润光能的负债率较高。技术转型过程中，中润光能的研发投入略显不足。2024年，公司研发费用约2.89亿元，同比下降54.2%。2022年至2024年，研发费用率约2.95%、3.03%、2.56%，较晶科能源、爱旭股份等企业略低。 A股转战港股募投项目变更‌为海外基地建设早在2023年5月，中润光能向深交所申请IPO。2024年，因业绩亏损及保荐机构海通证券撤单终止A股IPO，公司于2025年转战港股。深交所曾对中润光能进行过两轮问询，内容涉及业绩增长的可持续性及偿债能力、产能过剩风险、关联交易合理性等多个问题。需要关注的是，在A股IPO招股书中，中润光能原计划募资23亿元，其中20亿元投入中润滁州年产8 GW高效光伏电池项目（二期），3亿元补充流动资金。而本次港股申报稿中，中润光能的募资计划用于美国北卡罗来纳州建立新的海外生产基地、研发、营运资金及一般公司用途。图3：中润光能募资使用计划目前，实控人龙大强及其配偶孟丽叶合共可行使50.64%的投票权。包括龙大强直接持股35.44%；孟丽叶直接持股6.47%；两人通过皓日电子、龙泰管理、恒辉管理合计持有8.73%投票权。【看新股】是由新华财经与面包财经共同打造的一档以新股和次新股解读为主要内容的栏目。新华财经是新华社承建的国家金融信息平台，全面覆盖全球股市、汇市和债市等金融市场，提供权威、专业、全面的金融信息服务。免责声明：本文仅供信息分享，不构成对任何人的任何投资建议。版权声明：本作品版权归面包财经所有，未经授权不得转载、摘编或利用其它方式使用本作品。

面包财经03-27 09:48

苹果Q2：iPhone很香，但股价只能靠回购续命！

致预期的926亿，同比下滑2.5%：营收下滑并不意外，根据IDC的数据，今年一季度，全球智能手机出货量同比下滑14.6%，PC出货量同比下滑29%，加上全球宏观经济不佳，电子产品正处于行业低谷。除需求不振之外，一季度美元升值也带给苹果5个百分点的损失。分产品来看，iPhone二季度营收513亿美元，逆势增长1.5%，大超分析师预期的489.7亿；Mac收入72亿，同比下滑31%，主要是宏观经济不佳和去年推出的M1 MacBook热销造成基数较高，不及分析师预期的77.4亿；iPad二季度营收66.7亿，同比下滑12.8%，与分析师预期相近；可穿戴设备二季度营收87.6亿，同比下滑0.6%，略超分析师预期的85.1亿：二季度软件服务收入209亿美元，同比增长5.5%，继续扮演压舱石角色，但不及分析师预期的211.1亿：分地区来看，美洲市场二季度营收377.8亿美元，同比下滑7.6%，表现最为糟糕；欧洲市场营收239亿美元，同比增长2.8%；大中华区营收178亿美元，同比下滑2.9%，下滑幅度较上一季明显收窄，主要是中国取消疫情防控；日本营收71.8亿美元，同比下滑7.1%；亚太及其他区域表现亮眼，二季度营收81亿美元，同比大增15.3%，主要是印度、印度尼西亚、土耳其等发展中国家收入大增：盈利能力方面，虽然二季度是电子产品消费淡季，但苹果的毛利率达到了44.3%，创近年来新高，净利率更是与上一季（旺季）持平，达到了25.5%：展望下一季，苹果预计营收增速与本季相似，汇率仍将会产生近4个百分点的不利影响，预计毛利率在44%-44.5%之间，续创新高！总的来说，苹果二季报大超市场预期，但值得关注的是，当下苹果滚动市盈率高达28倍，处于近5年来的高位：展望未来，苹果如无重磅新品加持，业绩增速也许只有个位数，且仍难摆脱宏观经济的影响，目前28倍的市盈率，也许存在即合理，但很难赚到估值继续提升的钱，唯一能指望的也许就是巨额回购了，在二季报中，苹果宣布将追加900亿美元用于回购！回购将缩减苹果总股份，提升每股收益，从历年股份数量来看，苹果回购力度之大，世所罕见，不愧是巴菲特偏爱的重仓股： $苹果(AAPL)$

老虎证券03-26 13:50

农夫山泉，暴雷了！

回落至下半年的6.6%；其他产品下半年营收下滑11.9%，下滑幅度亦高于上半年的7.2%：由此来看，农夫山泉去年下半年业绩恶化，不止是负面舆情持续带来的影响，应该还有其他因素。会是什么呢？答案是消费不振和消费降级。消费不振方面，根据国家统计局的数据，去年上半年，我国饮料零售额的增速还在6%左右，而等到去年三季度，饮料类零售额的增速开始出现负增长，到2024年12月份，单月零售额竟然同比下滑了8.5%，下滑幅度创多年以来记录，比疫情最严重的月份还要惨淡！今年1-2月，我国饮料零售额为539亿，同比下滑2.6%，下滑幅度较去年底有所收窄，但在主要消费行业中，是少有的下滑，可见消费者对饮料类产品需求仍不足。除了大环境恶化之外，饮料消费降级的现象也存在，拿农夫山泉为例，去年4月，公司重新推出了纯净水，单瓶售价低于1元，远比天然水的售价要低。早年，农夫山泉称纯净水不含矿物元素，不宜长期饮用，但在消费降级的压力下，只能违背初心，大肆宣传，抢夺市场。三重打击之下，农夫山泉的饮用水业务加速下滑也就不难理解了。展望未来，农夫山泉的业绩能否重拾增长？从政策上看，中国经济已经过了投资和出口拉动增长的阶段，贸易战升级之下，提升消费，不仅成为重中之重，也是不得已而为之的头等大事。目前，国家促消费的政策主要集中在电子产品补贴上，饮用水这类必需品尚未纳入政策范围，但随着国家大力扶持消费，整个经济都有望重回健康增长的道路上来，农夫山泉有望受益。但是，促消费不是一件易事，能否成功，犹未可知，投资者不妨盯着统计局的社会消费品零售数据，如果饮料类零售额重回增长，农夫山泉或许会迎来反转。目前，农夫山泉的市盈率为29倍，偏高，当下价格谈不上良机：从分红来看，农夫山泉计划派息85亿，每股0.76元，按现价算，股息率2.4%，不算高。震荡多年的农夫山泉恐怕还得以时间换空间： $农夫山泉(09633)$

老虎证券03-26 11:41

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