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隔夜美股全复盘(2.27) | SNOW绩后一度涨逾14%，Q4业绩超预期，本财年收入增长前景好于预期
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盘后交易中飙涨。数据显示，该公司Q4营收增长27.4%至9.8677亿美元，超出分析师预期的9.5689亿美元，调整后每股收益为0.30美元，超出分析师普遍预期的每股0.18美元。第四财季产品收入增长28%，至9.433亿美元，而分析师的平均预期为9.158亿美元。Snowflake目前有580名客户在过去12个月里的消费超过100万美元，而上一季度为542名。在截至1月31日的这一季度，剩余的业绩债务(另一个重要的增长基准)为69亿美元，超过了约66.7亿美元的平均预期。此外净收入保留率为126%。 Snowflake在财报中表示，在截至2026年1月的一年中，预计占据公司业务大部分的产品收入将增长约24%至42.8亿美元，高于分析师预期的42.3亿美元。另一方面，Snowflake预计Q1产品收入将在9.55亿美元至9.6亿美元之间，略低于分析师预期的9.626亿美元。此外，该公司预计全年营业利润率为5%。 Snowflake制作的软件可从各种来源摄取和分析数据。在过去的一年里，首席执行官Sridhar Ramaswamy一直在推动公司推出更多的人工智能产品，并使其更容易在存储在Snowflake平台上的数据上使用大型语言模型。该公司周三宣布了一项协议，允许客户直接通过其系统访问OpenAI的模型，类似于去年11月与人工智能初创公司Anthropic达成的协议。英伟达盘后一度涨3.7%，四季度营收和一季度收入指引超预期 2.27 英伟达四季度调整后EPS为0.89美元，分析师预期0.84美元。四季度营收393亿美元，分析师预期382.5亿美元。四季度数据中心营收356亿美元，分析师预期340.9亿美元。四季度游戏营收25亿美元，分析师预期30.2亿美元。Blackwell和ADA GPU供应有限，造成四季度游戏营收下滑。四季度计算营收325.6亿美元，分析师预期304.1亿美元。四季度网络营收30.2亿美元，分析师预期35.1亿美元。四季度调整后毛利润率73.5%，符合分析师预期。预计一季度营收430亿美元+/-2%，分析师预期423亿美元。预计一季度毛利润率70.5%-71.5%，分析师预期72.1%。英伟达：Blackwell AI芯片已大幅增产，四季度实现价值110亿美元的Blackwell架构营收 2.27 英伟达CEO黄仁勋：人工智能（AI）芯片Blackwell的需求惊人。因为推理人工智能增加了另一条扩展定律——增加训练计算使模型更智能，增加长期思考计算使答案更智能。已经大幅增产Blackwell AI芯片。成功地大幅增产Blackwell。这是我司历史上最迅猛的增产行动。四季度实现了价值110亿美元的Blackwell架构营收。Blackwell正（有望）在一季度实现（至少）数十亿美元销售。我们已经成功地大规模生产了Blackwell人工智能超级计算机，在其首个季度实现了数十亿美元的销售额。随着代理AI和物理AI为下一波AI革命铺平道路，AI正在以光速发展，这将彻底改变最大的那些行业。 Salesforce四季度调整后EPS为2.78美元，高于分析师预期 2.27 Salesforce四季度调整后EPS为2.78美元，分析师预期2.61美元。四季度营收99.9亿美元，分析师预期100.4亿美元。四季度订阅和支持营收94.5亿美元，分析师预期100.4亿美元。四季度服务营收23.3亿美元，分析师预期23.7亿美元。四季度销售21.3亿美元，分析师预期21.7亿美元。四季度调整后运营利润33.0亿美元，分析师预期32.9亿美元。预计一季度营收97.1亿-97.6亿，分析师预期99.1亿美元。 2、Meta讨论2000亿美元人工智能数据中心项目 2.26 据The Information，两名知情人士透露，Meta Platforms正在洽谈为其人工智能业务建立一个新的数据中心园区，这将使该公司迄今为止所做的一切都相形见绌，并将成为同类项目中规模最大的一个。其中一位知情人士说，根据芯片的数量和该公司正在讨论的园区用电量，其成本可能超过2000亿美元。Meta提议的新数据中心园区之前没有被报道过，它将比扎克伯格上个月在路易斯安那州讨论的一个新的人工智能数据中心大几倍。这些讨论表明，Meta正准备通过在其所有应用程序中提供人工智能聊天机器人，应对数十亿用户对生成式人工智能的需求激增。这也表明，扎克伯格可能会不遗余力地追赶竞争对手OpenAI。特朗普：新任期内美国获逾1.63万亿美元巨额投资 2.25 美国总统特朗普在社交媒体上发文称，在他担任最新一任美国总统期间，美国获得了大量投资。他列举了一些具体的投资项目，包括日本钢铁公司的141亿美元投标、侯赛因・萨吉瓦尼的200亿美元投资、苹果公司在四年内的5000亿美元投资、星际之门在四年内的5000亿美元投资以及来自沙特阿拉伯的6000亿美元投资。上述投资合计16341亿美元。 3、特斯拉FSD入华，马斯克称靠网络视频学习中国路况 2.26 特斯拉已在中国推送FSD功能，公司将其中文表述为“智能辅助驾驶功能”。北京时间2月26日，特斯拉CEO马斯克在社交媒体上回应相关评测时称，特斯拉使用了互联网上公开可用的中国道路和交通标志视频，在模拟环境中对FSD进行了训练。 4、贝壳：公积金“直付房租”在贝壳惠居落地 2.26 据贝壳消息，日前，北京住房公积金管理中心发布通知，公积金“直付房租”业务自1月20日起开展。贝壳找房旗下公司北京信富住房租赁有限公司，成为公积金“直付房租”业务首批试点企业之一，也是唯一一家非公企业。 5、特朗普举行首次内阁会议：谈关税、矿产协议和“小政府” 2.27 当地时间2月26日，美国总统特朗普召开其第二任期的首次内阁会议。政府效率部负责人埃隆·马斯克，虽然并非内阁成员，也参加了会议。特朗普表示，必须谨慎选择国务院的裁员对象，美国将削减政府，缩小政府规模。关于即将签署的美乌矿产协议，特朗普介绍说，美国“将在稀土上与乌克兰合作”。美国希望通过达成矿产协议收回分配给乌克兰的3500亿美元。特朗普说：“美国不会在结束俄乌冲突的协议中为乌克兰提供安全保障，但欧洲会这样做。”他还表示，乌克兰“可以忘掉”加入北约。他计划在28日接待乌克兰总统泽连斯基访美，并希望美国与俄罗斯进行更多会谈。特朗普表示，大部分关税将继续实施。美国将从4月2日（原定于3月4日）起对进口自墨西哥的商品和进口自加拿大的非能源类商品征收25%的关税。预计将很快对欧洲征收25%的关税，涵盖汽车和其他商品。 04 今日前瞻今日重点关注的财经数据（1）21:30 美国至2月22日当周初请失业金人数（2）23:00 美国1月成屋签约销售指数月率欢迎添加小助理微信，了解如何进美股研习社交流群~
格隆汇02-27 07:50
尾盘暴拉！旗手终于入场？
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预期，英伟达四季度营收为420亿美元，营收增长率将大幅放缓至73%。同时，英伟达客户提高了对AI的支出预期，预计AI收入将持续增长。美元指数已经跌至特朗普胜选之初的水平，似乎预示着“美国例外论”正在土崩瓦解，取而代之的则是欧洲的停战/国防热和中国的DeepSeek科技潮。市场尚未关税疲劳中还未缓过神，特朗普又追加针对美元去双边资本流动的压力——如遏制中国投资和欧洲数字税。我们看看外资对市场分化观察的结果。根据大摩数据，上周对冲基金（HF）流入香港/中国市场的速度继续加快，进一步增加了多头头寸。但与之前几周主要集中在港股的买入不同，上周开始看到对冲基金的买入逐渐扩大到A股和ADR。受价格走势和近期买入的推动，对冲基金在中国市场（A股/H股/ADR）的净敞口已攀升至全球净敞口的约10.5%，超过了2024年10月观察到的峰值（约9.5%），并处于2019年以来的27%分位。在行业层面，科技、媒体和通信（TMT）相关板块仍然主导了大部分资金流入，而对非科技相关板块的买入仍然有限（金融和可选消费有小幅买入），也就是说，买来买去还是科技股。但值得一提的是，今天，不光券商、权重科技股的表现引领风骚，地产、金融保险、旅游、食品饮料等传统行业的上涨也格外注目。而有一部分外资观点则更偏向A股，高盛在一篇报告中分析了中国股市近期表现及A/H股的走势差异。受DeepSeek-R1推出提振，MSCI中国自1月低点反弹26%，HSTECH上涨31%，而A股仅温和上涨7%。过去三个月，A/H股回报差距扩大至15%，处于历史99%分位。除了回报差较大，未来A股上涨的驱动因素还包括：潜在的宏观政策刺激，譬如“两会”可能重申扩张性财政政策，政策预期对整体股市情绪也有较强支撑。港股则受益于全球资金流入和AI驱动的盈利增长，长期的颠覆性基本面发展所带来的估值重估可能是持久的。 03 尾声科技股估值重塑的新周期正在慢慢打开。 2024年以来，中国“科技十雄”累计涨幅已经大幅超过美国七大科技巨头。国内机构则表示，本轮春季攻势大盘将延着“科技领涨-回踩夯实-全面反弹”的路径。部分板块个股的累计涨幅也较大，部分获利盘选择了结，超涨板块有可能做出一定调整，如果调整幅度过大，可以切换部分仓位至前期涨幅落后的大金融板块，也有机会参与补涨，比如这几天的医药板块。整体而言，外围市场资金面和国内政策面相结合，短期无论是具有行业利好的科技成长板块，还是逐渐受益于政策支撑经济修复的顺周期板块，都有比较好的表现机会。(全文完）
格隆汇02-26 19:21
DeepSeek持续开源，科创AIETF(588790)盘中涨超2%，芯原股份涨超12%
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升或利好基础云服务厂商AI相关云服务的营收增长；2）头部大模型厂商逐步开启对其现有多模态大模型的降价、以应对竞争并维持市场份额。科创AIETF紧密跟踪上证科创板人工智能指数，上证科创板人工智能指数从科创板市场中选取30只市值较大的为人工智能提供基础资源、技术以及应用支持的上市公司证券作为指数样本，以反映科创板市场代表性人工智能产业上市公司证券的整体表现。拉长时间看，截至2025年2月25日，科创AIETF近1周累计上涨11.74%，涨幅排名可比基金1/4。规模方面，科创AIETF最新规模达12.73亿元，创成立以来新高，位居可比基金1/4。份额方面，科创AIETF本月以来份额增长4.88亿份，实现显著增长，新增份额位居可比基金2/4。资金流入方面，科创AIETF最新资金净流入3351.31万元。拉长时间看，近15个交易日内有9日资金净流入，合计“吸金”5.91亿元，日均净流入达3939.40万元。绝对收益方面，截至2025年2月25日，科创AIETF自成立以来，周盈利百分比为75.00%，月盈利概率为100.00%。截至2025年2月21日，科创AIETF近1个月夏普比率为1.77，排名可比基金1/4，同等风险下收益最高。回撤方面，截至2025年2月25日，科创AIETF成立以来最大回撤4.45%，相对基准回撤0.31%。费率方面，科创AIETF管理费率为0.50%，托管费率为0.10%，费率在可比基金中最低。跟踪精度方面，截至2025年2月25日，科创AIETF近1月跟踪误差为0.021%，在可比基金中跟踪精度最高。科创AIETF紧密跟踪上证科创板人工智能指数，上证科创板人工智能指数从科创板市场中选取30只市值较大的为人工智能提供基础资源、技术以及应用支持的上市公司证券作为指数样本，以反映科创板市场代表性人工智能产业上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年1月27日，上证科创板人工智能指数(950180)前十大权重股分别为寒武纪(688256)、石头科技(688169)、金山办公(688111)、澜起科技(688008)、恒玄科技(688608)、晶晨股份(688099)、乐鑫科技(688018)、芯原股份(688521)、中科星图(688568)、云天励飞(688343)，前十大权重股合计占比70.49%。科创AIETF(588790)，场外联接(博时上证科创板人工智能ETF发起式联接A：023520；博时上证科创板人工智能ETF发起式联接C：023521)。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云02-26 13:20
老铺黄金值得投资者深思！
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到，老铺黄金一骑绝尘，2024年上半年营收增长148%：这份财报是去年8月30日盘后发布的，之后几天，股价并无明显上涨，也没引起我的关注。等到2024年业绩预告发布，老铺黄金去年的净利润达到了14-15亿，同比暴增236%-260%！业绩逆天，加上IPO时的估值和同行相差不大，导致上市后股价暴涨。股价大涨的原因不难复盘，而错过这只大牛股的原因，主要还是对行业缺少跟踪，半年报业绩大增没有引起关注，都是后知后觉才看到。另外，老铺黄金能在行业寒冬中逆势爆发，也着实令人想不到。当然，如果有人线下见过老铺黄金店前排的大长队，以及了解黄牛代购群里的疯狂，或许就能发现这只股票。这些情况，不跟踪的人，确实了解不到，只能说，当你看到一只股票不断历史新高的时候，就该深入思考背后的逻辑，没准暗藏暴富的机会！展望未来，老铺黄金还能涨吗？从估值上看，老铺黄金2024年利润下的市盈率为57倍，从绝对值上看，肯定不低，尤其是在港股这个粪坑市场。参考周大福的历史估值，低增长的时候，市盈率在20倍左右： $周大福创建(00659)$ 老铺黄金目前的增长看不到颓势，今天还有新闻说，老铺黄金多家门店发布消息称于2月25日进行产品调价。25日上午10点左右，北京SKP老铺黄金专柜销售人员向记者证实，25日起全部产品价格上调5%~12%不等。销售人员表示金刚杵、葫芦等热门产品暂时缺货，目前无法预估具体补货时间，且暂不接受预订，“能不能买到要看运气”。此外，在电商平台，老铺黄金官方旗舰店也同步调价。如此来看，黄金中的爱马仕——老铺黄金的业绩无忧！消费者的热情恐怕只有金价下跌能够阻挡的了，至于估值，说实话，在港股这个市场，疯起来的时候，看什么估值，而一旦业绩放缓或下滑，又会打入18层地狱，只能说，还是看老铺黄金K线炒股更靠谱，估值心里有一个大概就行，毕竟50多倍的老铺，也不能说有多大的泡沫！
老虎证券 1评论02-25 17:51
携程：高投入下入境游能 “力挽狂澜” 吗？
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增长趋于平缓的国内和出境游业务，实现了营收增长的再提速，重回 20% 以上。且展望 2025 年，入境游和 Trip.com 纯海外业务大概率能继续保持至少中高双位数的增长。如果有增量的政策利好，有进一步超预期的可能。从而在假设国内需求平稳的情况下，拉动集团的增量增长。不好的是，可以看到由于国内酒旅景气度的走弱（尤其是供给端，结合调研，有不少酒店或服务商的经营状况从 24 年上半旬开始明显变差），国内业务上携程无法延续前两年供不应求环境下，控费同时还能享受超额利润的情形。而纯海外业务在高速增长的同时，也需要较高的费用和投入，利润释放的节奏不会很快。从而导致携程本季的利润增长近乎停滞，空有收入增长，却没有增量利润。且公司先前对整个 2025 年利润增长的指引也相当保守。需要海外业务或者出入境业务的利润快速释放带来 25 年利润预期的上调，才有望驱动携程后续估计的进一步增长。估值角度，按目前的利润增长预期，携程当前市值对应 2025 年利润的 PE 倍数大约在 16x。纵观整个中概资产，对应可能 15%~20% 的营收增长 + 更低的利润增长，这个估值是相对较高的，没有很明显的性价比。股东回报角度，视情况而定不定期的 4 亿美元回购额度 + 本次发放的约亿美元的现金红利，对应公司 400 亿美金以上的市值。股东回报率约比较有限。因此海豚投研认为，携程更多是一个追求确定性，接受稳定但不算高的预期回报率的投资人喜欢的标的。但对追求弹性的投资者而言，吸引力就稍弱了。以下是详细点评：一、强劲入境&海外游，拉动增长再提速本季携程集团整体实现净收入 127 亿元（剔除营业税），同比增长 23.4%，相比上两个季度不足 20% 的增速有明显的再提速，也高于市场预期的 19.4%，有些意外之喜。根据公司的披露，本季度出境游的机酒预订量已超过 19 年同期的 120%（上季度该指标为接近 120%），纯海外业务的预订量同比增长 70%，好于上季度的 60%。入境游的预订这同比增长超 100%。结合近一段时间政府对海外游客免签入境的政策放缓，可见强劲的入境游和纯海外业务是驱动公司增长继续超预期的主要功臣。财务口径上，本季度携程的酒店预定业务的营收同比增长了近 32.7%，处于公司先前指引的上限。较上季增速跳升了整整 11pct。结合公司先前的指引，本季国内酒旅预订收入大约同比增长了 20%，出境和纯海外业务都高于 50% 的强劲增长，拉动了整体增速。此外，票务业务的收入增速也修复到 16.4%，好于预期约 14% 的增长。一方面，公司主动减少机票绑定的保险等捆绑销售项对收入的影响基数期接近走完。另一方面，更高价的出入境国际航班也会带来更高的收入弹性。二、商旅&广告业务修复程度减弱，有何含义？相比上述两个支柱业务再提速的强劲表现，另外三项小体量业务的表现就相对平淡了： 1) 商旅业务相比 19 年同期增长约 88%，整个 24 年内，增长幅度从 100% 以上持续下滑。由此可见相比比较火热的休闲游，商旅的需求是在持续走弱，对整体商业活动的景气度有一定指引意义。 2) 打包游产品经历了整整 4 年的修复后，总算修复到了 19 年的水平以上，本季同比增长 23.6%，增长算比较强劲。 3）以广告为主的其他营收，相比 19 年同期增长 69%，趋势上自 24Q2 的高点（114%）后该指引也中持续显著下滑。延续了较弱的宏观环境下（国内酒旅客单价同比走低），酒旅广告投放意愿、能力的下滑。三、费用支出明显扩张，也陷增收不增利？盈利层面，本季携程的毛利率同比下降了 1.2pct 到 79.3%，中断了毛利率提升的趋势，2023 年以来首次低于 80%，也低于市场预期的 80.6%，营收结构的改变以及较高的支出应当是毛利下滑的主要原因。不过虽然毛利率下滑，但强劲的营收增长下，毛利润额达 101 亿，还是好于预期的 99.4 亿。费用层面，本季的营销费用比支出 33.7 亿，同比大增 44.6%，明显高于收入增速，在国内需求趋于平淡和海外&出入境业务的获客&拓展需求下，营销支出增长非常显著。其他费用上，本季研发费用和管理费用也同比增加 16.5% 和 19%，增速也显著拉升。即本季携程的所有费用支出都有明显的增长。整体来看，三费合计来看占营收的比重同比增加了 2pct，结合毛利率也下降了 1.2pct，本季的经营利润率下降了超 3pct 到 18.1%。 GAAP 口径下，由于利润率的大幅下滑，虽然收入增长表现强劲，本季的经营利润为 23 亿，同比增长仅 5%。虽然比公司指引和市场预期的 22 亿要好，但增收不增利显然不是好迹象。加回股权激励的Non-GAAP 口径下，调整后净利润为 30.3 亿，同比增长约 13%。
海豚投研02-25 09:40
机器人，还能疯多久？
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轴承则保持相对平稳。江苏雷利、五洲新春营收增长不算慢，但净利润相较营收表现更差，主要系净利润率在这些年持续波折下滑。盈利能力方面，截止2024年前三季度，四家企业的销售毛利率分别为20.4%、28.8%、17.2%、19.75%。其中，双林股份、五洲新春、北特科技毛利率水平下滑较大，到了2024年才有企稳回升态势，可以推测市场壁垒不高，竞争较为激烈。而江苏雷利则历年保持较高水平，可见经营壁垒比较高。截止2024年前三季度，四家企业的销售净利率分别为11.33%、10.6%、4%、4.33%。其中，双林股份净利率提升非常快，一方面是因为业务结构发生了一些变化，毛利率提升；另一方面，2024年获得了一笔宁海金石现金补偿款，导致净利率上升较大，不过扣非净利率也有7.4%。江苏雷利净利率同毛利率一样，历年保持较高水平。而五洲新春、北特科技则维持很低水平，与其他制造业零部件厂商盈利水平大致持平。综上分析可见，江苏雷利、双林股份在过去几年盈利能力、成长性要相对更好一些，且均传为宇树机器人供应商，在未来发展的潜力上可能会更佳一些，但也面临很大的业绩不确定性（公司目前已辟谣）。 03 人形机器人在经历了持续几个月的大涨之后，目前不管是宇树、华为还是特斯拉产业链上的上市公司，其估值均经历了快速暴涨。其中，双林股份、江苏雷利、五洲新春、北特科技最新PE分别高达54.4倍、78倍、138.8倍、219倍。短时间内，估值飙升如此之快，自然存在市场定价过于乐观的风险。接下来，倘若A股大市维持高位震荡或缓慢上行态势，人形机器人投资风险偏好较高，估值大幅下挫的可能性较低，相反大概率还会延续上行趋势。而一旦大市因为后期两会财政政策、中美关税等宏观因子不及市场预期那么乐观的话，若大市持续下行，处于高位的机器人龙头则可能面临剧烈动荡之风险。不过，从中长期看，人形机器人孕育着巨大投资机会，因为该领域是可媲美手机、汽车的大产业，未来也许会诞生比亚迪、苹果这类的大企业，零部件领域应该也会有千亿级公司。这些零部件相关公司，目前市值仅几十亿元到300亿元居多，长远成长空间较大。但现在技术还不算成熟，量产也没有落地，哪家能跑出来还具备很大不确定性，投资需耐心，一步一个脚印。(全文完）
格隆汇02-24 19:11
华鑫证券：给予捷昌驱动买入评级
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9%，CAGR为17.5%，2021年营收增长快速系子公司LEG并表。公司产品毛利率维持较高水平，2020-2023年毛利率分别为39.3%/27.0%/26.9%/29.2%，2021年关税增加导致毛利率下降。成本控制方面，2020-2023年期间费用率分别为15.1%/18.0%/15.9%/19.9%，2023年费用率上升主要系汇兑收益减少导致财务费用率上升所致。盈利方面，公司2020-2023年归母净利润分别为4.1/2.7/3.3/2.1亿元，同比+43.0%/-33.3%/+21.2%/-37.2%，2021年归母净利润下降主要受关税、运费、原材料成本、LEG并表多方面影响；2023年归母净利润下降主要原因系子公司LEG亏损增加，计提商誉减值，剔除商誉减值因素的影响后，归母净利润为3.0亿元，同比-9.5%。　　线性驱动市场方兴未艾，产品应用持续拓宽　　线性驱动产品应用领域不断拓宽，下游市场稳步增长。线性驱动原理是通过控制系统将指令传达至机械结构，使电动机的圆周运动，转换为推杆的直线运动，从而达到推拉、升降重物的效果。线性驱动产品最早应用于农业机械以提升农业效率。随着全球工业与电子控制技术的发展，线性驱动系统在工业智能化领域的应用场景不断增加，同时欧美等发达地区居民愈发注重生活品质，线性驱动产品开始逐渐应用于办公、医疗、家居、工业领域。2023年全球线性驱动行业市场规模约为1519亿元，YoY+5.9%，我国线性驱动市场规模约为399亿元，YoY+7.6%。　　智慧办公领域：主要产品是可升降办公桌。全球智慧办公产品的整体渗透率在不断提升，但仍处于偏低阶段，法律、工会组织正推动了升降办公桌等智慧办公产品由可选消费品逐渐转向必须消费品，线性驱动产品在智慧办公领域的应用将迎来新一轮增长。2024年全球可升降办公桌所应用线性驱动产品的市场规模大约为240亿元，2021-2024年CAGR约为18.2%。目前国内可升降办公桌产品市场尚处于市场开拓期，2024年国内可升降办公桌所应用线性驱动产品的市场规模约为24亿元，2021-2024年CAGR约为22.4%。　　医疗康护领域：公司产品主要应用在电动医疗床、疗养所护理床、家庭护理床等医疗器械产品。预计2024年全球/我国医疗器械市场为4.5/1.1万亿元。线性驱动产品占医疗器械设备市场规模0.50%。2024年全球/我国线性驱动医疗器械市场规模约为235/59亿元，2021-2024年CAGR约为14.4%。　　智能家居领域：智能家居领域产品类型众多，包括遮阳帘、电动床、电动沙发、按摩椅、厨房类电动升降产品、电动升降桌椅等各类家具。居家环境升级需求日益增长，居民开始追求多功能、智能化、个性化的终端产品，线性驱动系统需求持续扩张。Marketsand Markets报告显示，全球智能家居市场规模预计将从2022年的845亿美元增长到2026年的1389亿美元，2022-2026年CAGR为10.4%。2022年，英国智能家居渗透率为全球最高，渗透率为45.8%，其次是美国，渗透率为43.8%，中国智能家居设备渗透率仅为16.6%，显著低于欧美市场。假设线性驱动智能家居渗透率为1.0%，则全球线性驱动智能家居市场规模约为97亿元，增长趋势主要受智能家居市场持续扩张推动。　　工业自动化领域：产品主要应用于光伏跟踪器、清扫车、收割机、游艇、汽车等领域。2023年全球光伏支架出货量94GW，预计2030年光伏跟踪支架市场的容量将超过752GW，CAGR可达34.6%，光伏跟踪支架快速增长将带动线性驱动产品需求高增。　　线性驱动全球市场竞争格局较为集中，主要市场被海外企业占据。线性驱动系统最初发源于欧洲，丹麦和德国有全球领先的线性驱动供应商。2022年，全球线性驱动市场前六名分别为力纳克、德沃康、迪摩讯、捷昌驱动、凯迪股份以及乐歌股份，市占率分别为31%/31%/13%/12%/8%/1%。海外品牌在工业领域占据较大优势，国产品牌在生产能力、定制化、客户响应方面具备优势，有望实现国产替代。　　全球化布局十年，立足海外市场打开向上空间　　公司全球化布局领先，在亚太、欧洲、美洲等多个战略要地建设生产基地。2014年成立美国子公司，实现迈向全球化第一步。目前公司在美国、马来西亚、捷克、匈牙利均设立生产基地，引进智能SMT高速生产线、视觉引导的全智能总装线，具备向国内外客户快速批量交货的能力。2021年，公司完成了对LEG的100%股权收购。LEG主要产品是电动升降桌升降立柱总成（立柱内部的核心伸缩部件）及控制器，属于行业内顶尖水平，并且有较高的专利壁垒。其主要客户为欧美高端家居品牌，其中有成品家具前二的大家具厂商HermanMiller、Steelcase等。公司2020-2023年公司海外收入分别为14.5/20.4/22.9/21.3亿元，占总营收比例为77.8%/77.6%/76.1%/70.3%；海外市场毛利率分别为41.4%/27.6%/27.6%/32.1%，显著高于国内市场。　　进军人形机器人赛道，开拓公司第二成长曲线　　联合成立灵捷机器人公司，专注关节模组和灵巧手生产。2023年12月，捷昌驱动出资430万元与浙江灵巧智能联合投资成立了浙江灵捷机器人零部件有限公司，公司持股43%。灵捷机器人专注于机器人科技领域内零部件，包括机器人灵巧手、关节模组及驱动器等核心零部件的研发与制造，目前已与国内外下游的主机厂积极合作开发相关产品。浙江灵巧智能是一家以灵巧操作为核心科技能力的具身智能机器人企业，于2024年1月成立，公司由中国科学院院士机器人技术首席专家领衔，具备上海交通大学人才优势。灵巧智能旗舰产品五指灵巧手DexHand021具有19个自由度的工业级量产五指三关节灵巧手，内置23个传感器，采用腱绳弹性欠驱动技术，可通过拍摄和穿戴设备实现单手玩魔方、一手抓多物、使用常用工具等功能，使用寿命超过15万次。2024年10月DexHand021量产版开启预售，体验价6.8万元。公司线性驱动器产品和机器人线性关节工作原理相同，均是通过丝杠将电机的旋转运动转化为直线运用。凭借强大技术研发实力赋能，以及多年来在线性驱动器方面的经验积累，叠加自身全球化战略布局，捷昌驱动有望成为机器人线性关节模组和灵巧手赛道领先企业，走出第二成长曲线。　　盈利预测　　预测公司2024-2026年收入分别为36.7/44.2/53.6亿元，EPS分别为1.1/1.4/1.7元，当前股价对应PE分别为40.6/31.7/25.6倍。线性驱动市场方兴未艾，公司全球化进展顺利，积极布局人形机器人，有望走入成长快通道，给予“买入”投资评级。　　风险提示　　下游需求不及预期，人形机器人产业发展不及预期，原材料价格上涨风险，地缘政治风险。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，财通证券孟欣研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为56.94%，其预测2024年度归属净利润为盈利4.11亿，根据现价换算的预测PE为40.02。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有1家机构给出评级，增持评级1家。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
证券之星02-23 09:29
联影医疗千亿市值背后：研发投入滞后，核心技术空心化与创新困境并存，创始人薛敏如何破局？
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期下滑 6.43%，显示出在下半年公司营收增长遇到了一定阻力。净利润方面，2021 年归母净利润为 14.17 亿元 ,2022 年增长至 16.56 亿元，2023 年进一步提升至 19.74 亿元，同比增长 19.21%。2024 年上半年实现归母净利润 9.50 亿元，同比增长 1.33% ，但 2024 年 1 - 9 月净利润为 6.71 亿，较去年同期下滑 36.94%，这一净利润的大幅下滑值得关注，或暗示着公司在成本控制、市场拓展等方面面临挑战。从市值表现来看，上市初期凭借市场的高度期待和对其未来发展潜力的看好，市值一路高涨。但随着市场逐渐回归理性，以及公司面临的一系列问题逐渐显现，市值也出现了一定程度的波动。截至2025 年 2 月 21 日，其股价为 140.52 元，总市值1158 亿。在研发投入上，2024 年上半年度，公司研发投入 10.17 亿元，同比增长 11.11%，连续多年保持高投入；2024 年前三季度研发投入合计 16.35 亿元，同比增长 14.32%，显示出公司对技术研发的重视，试图通过加大投入来解决核心技术短板等问题。同时，截至 2024 年 9 月 30 日，公司总资产为 260.3 亿元，较去年同期增长 7.36%，其中货币资金 62.71 亿元，应收账款 41.59 亿元，存货 54.82 亿元；总负债为 67.94 亿元，较去年同期增长 8.61%，资产负债率为 26.10%，股东权益合计 192.35 亿元，整体财务状况在扩张中保持着一定的稳定性。核心技术空心化，“卡脖” 风险高悬尽管联影医疗看似技术实力强劲，但在关键环节却存在致命短板。在高端 MRI 超导磁体、CT 探测器、PET - CT 晶体等核心部件上，长期依赖日本、德国供应商。这种依赖如同将企业发展的 “命门” 交予他人，一旦国际形势发生变化、贸易摩擦升级，或者供应商出现供应问题，联影医疗的生产与交付必将陷入停滞，企业发展随时可能被按下 “暂停键”。依赖进口不仅使生产面临风险，还限制了技术迭代速度，核心技术的性能稳定性也难以与国际老牌巨头抗衡。在高端市场，技术上的细微差距都可能成为客户选择的关键因素，这无疑让联影医疗在与 GE、西门子等国际巨头的竞争中，从一开始就处于劣势地位。这种核心技术的空心化，成为联影医疗必须直面的 “阿喀琉斯之踵”。国际市场遇阻，品牌与服务双重承压在国际市场的拓展过程中，联影医疗面临着巨大的挑战。欧美市场长期被 GE、西门子、飞利浦等传统巨头垄断，这些企业凭借数十年甚至上百年的品牌沉淀，在当地医疗机构心中筑起了坚不可摧的信任壁垒。联影医疗作为后来者，想要打破这种局面困难重重。严苛的国际认证标准，如 FDA、CE 认证，流程繁琐复杂，对产品的安全性、有效性和质量有着近乎苛刻的要求。这不仅需要联影医疗投入大量的时间和资金成本，而且即使通过认证，后续在本地化服务网络和售后支持上，联影医疗与国际巨头相比仍存在较大差距。设备故障时的响应速度、维修效率等，都直接影响客户满意度和品牌口碑，成为联影医疗在国际市场扩张的 “拦路虎”。研发投入滞后，创新之路举步维艰研发投入与创新能力的不足，也是联影医疗发展的一大隐忧。与国际医疗设备巨头相比，联影医疗的研发投入虽有增长但仍显偏低。2024 年前三季度 16.35 亿元的研发投入，与 GE 医疗超 10 亿美元的投入相比，差距依旧悬殊。研发资金的短缺，直接导致技术创新速度放缓，专利布局也难以与国际同行相媲美。在基础专利领域，如 MRI 序列算法、AI 影像分析等，国际巨头早已完成全方位布局，占据主导地位。这使得联影医疗在技术研发过程中，稍有不慎就可能陷入专利侵权纠纷，大大增加了创新的难度和成本。而在快速发展的医疗科技领域，创新能力不足就意味着失去市场竞争力，被市场淘汰只是时间问题。面对这些严峻挑战，联影医疗已经开始积极行动，加大研发投入、推进核心技术国产化、拓展国际市场差异化路径等。在近期机构调研中，联影医疗表现出积极的一面。Wind 数据显示，2024 年三季度，联影医疗获得超 500 家机构调研，位居医药生物行业第二。在调研中，联影医疗透露针对基层医疗机构影像技术人才短缺的困境，2024 年推出智能 CT——uCT Orion (天启 CT)，自 2024 年第四季度上市以来，天启 CT 中国市场累计订单已超百台，并计划于 2025 年上半年推向国际市场。同时表示在当前资本市场环境和行业发展趋势下，会密切关注潜在的收并购机会，重点关注能提升产品性能、改善成本结构的核心技术，以及拓展产品线或带来新业务增长点的机会。不过，市场中也存在一些不同声音。随着联影医疗股价波动，有部分机构的研究报告对其未来发展持谨慎态度。有观点认为，尽管联影医疗在积极布局，但核心技术短板、国际市场拓展难题等短期内难以彻底解决，在与国际老牌巨头的长期竞争中，仍面临较大压力。并且当前医疗器械市场环境复杂，政策变动、市场竞争加剧等因素都可能对联影医疗的未来业绩产生影响。但破局之路注定充满艰辛，联影医疗能否成功突围，在全球高端医疗设备市场站稳脚跟，仍有待时间检验。
金融界02-22 23:49
昆仑联通上交所折戟奔赴北交所，业务结构与区域布局待考
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业务的减少。这一显著下滑不仅拖累了整体营收增长，更暴露出公司业务结构的脆弱性。过度依赖特定大客户，一旦客户需求发生变动，公司营收将遭受直接冲击，影响盈利水平的稳定性，进而可能对公司的市场形象和投资者信心产生负面影响。区域业务发展的不平衡也是另一问题。公司业务主要集中于华北和华东地区，其中华北地区营收增长 13.62%，而华东地区却下降 8.66%。华南地区虽增长迅速，幅度达 31.42%，但目前在整体营收中占比有限。东北地区受宝马集团预算调整影响，收入下降 44.09%。区域市场的过度集中和发展不均，使得公司业绩受个别区域市场波动影响较大，难以形成稳定的盈利支撑体系，不利于公司应对市场变化和风险分散。财务数据方面同样暗藏隐忧。资产总计减少 11.00%，负债总计下降 26.69%，资产负债率虽有所降低，偿债能力看似改善，但经营活动产生的现金流量净额却大幅减少 7,152.61%，主要源于支付职工薪酬和采购款的增加。这意味着公司运营过程中的资金流出加剧，可能面临资金周转压力。资金的紧张局面会限制公司对业务拓展、技术研发等方面的投入，影响公司的长期发展潜力。
金融界02-22 12:49
日本股市下跌，日元走强，沃尔玛预期令市场失望
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玛预期失望沃尔玛的最新财报预示着未来营收增长的放缓，使得市场信心受到打击。沃尔玛在其最新的财报中给出的未来预测令投资者失望，进一步加剧了股市的不安情绪，尤其是对零售业的整体前景产生负面影响。编辑观点日本股市受全球市场不利影响而下跌，日元走强表明市场对避险资产的需求加大。沃尔玛发布的令人失望的业绩预期加剧了全球市场的不确定性，导致投资者情绪低迷。在这样的环境下，日本股市面临着较大的压力，尤其是受到大公司股价下滑的拖累。名词解释东证指数：东京证券交易所的股票指数，包含了东京证券交易所第一部的所有股票。日经225指数：日本股市的一个重要股票指数，由东京证券交易所上市的225家大型公司股票组成。避险货币：在全球经济不确定时，投资者通常会选择某些货币作为避险资产，日元便是其中之一。时效性大事件 2025年2月20日：美国股市下跌，沃尔玛给出了令人失望的业绩预测。 2025年2月21日：日本股市受美股影响下跌，日元兑美元接近去年12月以来的最高水平。专家点评 “日元强势上涨是市场对全球经济不确定性反应的一部分，预计这种趋势可能会持续。”—摩根大通分析师，2025年2月21日 “沃尔玛的预期下调显示出零售行业面临的挑战，未来的盈利增长可能会变得更加困难。”—高盛分析师，2025年2月21日 “日本股市的下跌主要受到全球市场情绪低迷的影响，尤其是对大公司股价的忧虑。”—野村证券分析师，2025年2月21日来源：今日美股网
今日美股网02-22 00:12

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