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还得是英伟达
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在过去几个季度也无法提供接近200%的营收增长。收入环比增长也相当强劲，为34%，这表明第二季度的业绩并不是一个偶发事件，因为在过去的几个月里，收入继续迅猛上升。市场的直接反应并不明确，因为股价在盘后交易中一直波动。因为投资者将尝试解读财报结果以及英伟达对当前季度的业绩指引。英伟达：数据中心之王不出所料，英伟达的强劲营收增长主要是由数据中心营收的增长推动的。该部门的年度营收增长达279%，而就季度基础而言，数据中心营收增长也非常强劲，相较于已经非常强劲的第二季度，第三季度的销售额增长了41%。数据中心的增长在很大程度上是由人工智能推动的。由于Meta、Alphabet、亚马逊等公司在算力方面的投资，数据中心收入多年来一直以高于平均水平的速度增长，但随着人们对人工智能的关注，增长得到了进一步的“加速”。像ChatGPT这样的大语言模型需要强大的计算能力，而英伟达正在为人工智能任务提供一些最强大的芯片。这使得它成为人工智能领域的主要受益者。英伟达首席执行官黄仁勋解释说： "我们的强劲增长反映了整个行业从通用计算向加速计算和生成式人工智能的平台过渡。" 他进一步解释说，虽然第一波人工智能投资来自大型语言模型初创公司、消费者互联网公司等，但越来越多的公司正在进入这一领域。这增加了英伟达的市场潜力，因为该公司可以将其芯片销售给越来越多的潜在客户。黄仁勋说道，英伟达正在增加的新客户包括政府和其他国家/地区的行为者，以及来自不同行业的企业，这些企业寻求在人工智能的帮助下实现越来越多的流程自动化。收入增长很棒，但人们可以说利润增长更为重要。毕竟，一家公司股票的价值与该公司产生的每股利润密切相关。英伟达实现了巨大的收入增长，但其利润增长更令人印象深刻：该公司的调整后每股收益(扣除一次性项目)比去年增长了近6倍。不记得上一次看到一家大公司的每股收益增长超过500%，这使得这个季度对这家科技巨头来说绝对是一个异常值。利润增长也非常强劲，第二季度和第三季度之间每股收益又飙升了49%，尽管第二季度对公司来说已经是一个非常强劲的季度。英伟达是如何实现如此快速的利润增长的？答案是，该公司受益于强劲的经营杠杆效应和比去年同期高得多的毛利率，此外还受益于销售额的大幅增长。毛利率增长2040个基点可以解释为，对英伟达AI芯片的高需求使得该公司可以要求溢价：当你拥有市场上最好的产品时，客户愿意为这些产品买单，特别是当供应紧张，不同类型的客户有很多需求时。英伟达不需要在人工智能领域进行价格竞争，这使得该公司能够大幅提高价格。当然，利润率不会永远飙升——毛利率最终是有上限的，在超过70%的毛利率下，英伟达很可能无法再将毛利率提高2000个基点。不过，营运利润率的顺风可能会持续一段时间，因为研发成本和类似项目是通过不断增长的收入和毛利润来分配的，只要英伟达能够实现业务增长，这应该会带来进一步的营运利润率顺风。至少在短期内，业务增长将保持强劲。该公司预计第四季度的收入约为200亿美元，环比增长约10%，这是一个非常不错的年化增长率。当我们考虑到英伟达在最近一个季度的表现大大超出了自己的指导水平——实际收入比指导值高出10%以上——那么英伟达本季度的业绩很有可能比指导值更强劲。当然，这一点无法保证，但分析师认为，相对于业绩表现不佳的公司而言，一家过去业绩优于自己指引的公司，未来业绩优于自己指引的可能性也更大。虽然短期前景非常乐观，但投资者应该考虑到，这并不意味着英伟达将永远以目前的速度增长。数学和大数定律表明，英伟达不可能永远保持高速增长，因此增长将不可避免地在某个时候放缓。但这并不意味着英伟达的增长将会疲软——如果未来几年英伟达的季度增长率降至5%，这仍然是一个非常不错的增长率。是否投资英伟达是一个好主意？英伟达活跃于一个高增长的行业，在这个行业中它拥有强大的市场地位。这当然是一个很好的位置。话虽如此，业务增长并不一定会在短期内转化为股价上涨——在互联网泡沫时期买入思科的投资者肯定知道这一点。如果一个人在估值高的时候购买一家公司的股票，估值压缩会抵消潜在的收益和业务增长，总回报可能低于平均水平。虽然英伟达目前的股价还没有互联网泡沫高峰期的思科那么贵，但英伟达公司的股价已经很高了：根据目前的普遍估计，英伟达公司目前的股价约为净利润的45倍。考虑到该公司的增长和强大的市场地位，这并不离谱，但英伟达的估值并不总是这么高。等待一个更好的切入点可能会有回报。 $英伟达(NVDA)$
老虎证券2023-11-22
Meta：2024年将比预期好得多
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，因为该公司仍有足够的空间提高利润率和营收增长。 Meta仍然是七巨头中最便宜的股票尽管这家社交媒体巨头今年表现异常出色，但Meta仍然是七巨头中最便宜的公司，其预计2024年的市盈率为19.4倍。数据来源：YCharts 低估值的主要原因是投资者对Meta稳态增长速度的质疑，因为2023年效率之年的故事即将结束。此外，可以肯定的是Reality Labs不断增加的亏损也没有带来任何帮助。今年迄今为止，Meta核心广告业务的营收和利润增长明显抵消了其他项目带来的负面影响，其股价飙升了168%就证明了这一点。虽然股价大涨，但是无论从传统指标，还是相对于其他大型科技公司，甚至相对于Meta自身历史估值来看，Meta都依然便宜。数据来源：YCharts 因此，为了了解该公司是否还有上升空间，我们需要平局该公司2024年的增长动力。为了做到这一点，让我们从最近公布的第三季度数据开始。财务概况 Meta报告的综合收入为341亿美元，同比增长23.2%，超过预期近7.5亿美元。增长主要是因为广告投放数量的增加，部分抵消了每个广告的平均价格下降。来源：Meta第三季度财报营业利润为137亿美元，营业利润率为40.3%，比去年同期提高了20个百分点，这是由于毛利率提高、员工数量大幅减少、营销支出减少以及研发支出占销售额的比例大幅下降。净利润为116亿美元，同比增长2.6倍以上，每股收益为4.39美元，比上年同期增长0.76美元。来源：Meta第三季度财报从细分市场来看，我们可以看到Family of Apps是该公司取得优异成绩的唯一原因，贡献了近99%的总营收和超过100%的总运营利润。该部门的营业利润率达到51.5%，这是自21年第一季度以来的最高水平。 Family of Apps取得了如此高的盈利水平。在第四季度依旧有很大的改善概率，而在展望2024年时，在同比基础上几乎肯定会有改善。另一方面，Reality Labs的营收同比下降了26%，运营亏损增加了1亿美元。因此，尽管Family of Apps的盈利能力接近历史最高水平，但综合利润率仍远低于2021年的水平，管理层表示，Reality Labs的运营亏损预计将在2024年大幅增加，但没有进一步明确这意味着什么。来源：Meta第三季度财报 Meta受到高度审查的另一个领域是其资本支出，与运营费用一样，资本支出在同比方面也有显著改善。然而，管理层将下降的部分归因于项目延迟，这就是为什么他们现在预计2024年的资本支出将达到公司有史以来的最高水平的原因，中值为325亿美元，而更新后的2023年指南为280亿美元。运营概况 Meta运营的优势实际上是由两个部分组成的。第一个是用户数量，第二个是公司从每个用户身上获得的收益。这些参数反映了Meta平台的用户粘性水平，还有Meta从用户粘性中获利的能力。来源：Meta第三季度财报从用户数量开始，Meta以某种方式找到了继续扩大其庞大用户群的方法，目前该用户群已占世界人口的近40%。日活跃用户增至31.4亿，同比增长7.2%。日活跃用户占月活跃用户的比例稳定在79%，这似乎是一个坚实的上限。来源：Meta第三季度财报每用户平均收入（ ARPP）为8.71美元，创第三季度记录，达到了自21年第四季度以来的最高水平。从季节来看，第四季度是Meta总收入和每用户平均收入最高的季度，因为广告支出和购物在假日季加速增长。从历史数据来看，第四季度的增长率会比第三季度高出近15%，因此没有理由怀疑今年会出现不同。如果这一历史比率确实保持不变，这将标志着Meta的历史新高，也是该公司首次突破10美元的门槛。请记住，就在一年前，这家公司还被认为无法应对苹果应用跟踪透明度的变化。 2024年，什么将推动经济持续增长? 在经历了惊人的第三季度之后，管理层给出的指引让投资者持怀疑态度。一方面，有明显迹象表明Meta的核心业务正创下历史新高。另一方面，Reality Labs亏损的大幅增加和第四季度的“底气不足”的指引实际上是一个担忧原因。正如在上面看到的，以历史最低的估值交易，投资者应该做的是找到以下两个问题的答案。第一，什么会推动进一步的多重扩张，第二，Meta能在2024年超过预期吗？幸运的是，分析师认为这两个问题的答案是相似的。如果Meta明年的营收达到1,606亿美元，每股收益达到173美元，超过预期，它很可能会带来多重扩张。在分析师看来，Meta将轻松超过2024年的预期。因为当前的收入预期反映了12.9%的收入增长，意味着与2023年下半年相比，增速将显著放缓。我们可以非常肯定地预计，由于容易进行比较，23年下半年的增长率将继续到24年上半年。下半年将是一个更艰巨的任务，但随着Reels在2023年底才实现收入，广告预算在经济衰退担忧减弱的情况下正常化，以及目标定位的持续改善将继续推动更高的ARPP，分析师相信2024年有很高的机会实现10%以上的增长。转向盈利能力，当前的预期反映了29.4%的利润率，比预期的2023年利润率提高了190个基点。在分析师看来，这就是共识估计在很大程度上存在缺失的地方。在2023年，Meta发生了与其重组相关的非经常性费用，以及大量的法律费用。对这些费用进行调整后，Meta的运营利润率已经高于共识估计对2024年的反映。这意味着，在可比的基础上，人们普遍预计利润率将下降。虽然管理层预计Reality Labs的运营损失会增加，而且他们确实计划弥补2023年停滞的招聘积压，但分析师发现很难相信利润率会再次走向错误的方向。分析师预计Family of Apps的增长能够抵消更高的费用。综上所述，分析师预计Meta在2024年将轻松超过普遍预期，这将导致进一步的倍数扩张，并预计该股将继续保持势头。 $Meta Platforms(META)$
老虎证券2023-11-21
阿尔特曼的加入，微软再创新高
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在最近的一个季度中，微软实现了13%的营收增长，这在绝对值上表现强劲，并与其他大型科技股的增长率相比具有竞争力——即使高昂的特斯拉在最近一个季度仅实现了9%的营收增长。微软的营收增长受到多种因素的推动，包括Azure云计算业务的持续增长，过去一年增长了令人印象深刻的29%，还有像Office这样的产品。在最近一个季度，利润增长非常强劲，综合收入飙升了46%，达到近220亿美元。成本节约措施与微软强劲的业务增长相结合，使其实现了极具吸引力的利润改善。展望未来，微软的前景仍然非常积极。例如，去年十月完成对动视暴雪的收购，将对当前季度及以后的销售和利润产生积极影响，但投资者还可以期待来自微软现有业务线（如Office、Azure等）的持续增长。在未来几年里，微软的销售收入应该会越来越多地受益于其人工智能产品，尽管在2023年余下的时间和2024年，这些产品可能还不会对业绩产生巨大的正面影响。然而，对于具有更长远视野的投资者来说，人工智能业务和微软在这一领域的强势地位是非常令人兴奋的。微软是一个好的投资吗？毫无疑问，微软具有许多优点：公司拥有卓越的利润率和资本回报率，AAA级的资产负债表，强劲的业务增长，同时在云计算和人工智能等当前和未来的增长行业中处于非常有利的位置。微软有强大的管理团队，并产生大量现金流，这使得公司能够进行并购活动，同时向股东返还数十亿美元。然而，我们也应该关注微软的估值。虽然由于其许多吸引人的特征，微软应该比整个市场享有溢价估值，但可以争论的是，该股票在今天远非便宜。从今年的每股盈利估计来看，微软的市盈率为34倍净利润，相当于收益率略低于3%——而在零风险国债提供的收益率高于4%的时候，这就构成了相当高的估值。微软的10年平均市盈率为29，这意味着股票目前的估值处于历史范围的高端。当我们进一步考虑到过去十年的平均利率较低，相比现在，就可以看出微软今天并非是一个很好的价值。这并不意味着微软是一个糟糕的投资，但在进入或扩大仓位之前等待回调可能是一个不错的主意。 $微软(MSFT)$
老虎证券2023-11-21
除Coinbase外速览6家涉币上市公司第三季度表现
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封信中，公司表示，尤其是在东亚和欧洲，营收增长表现强劲，同时Roblox已经减缓了在主要费用类别的支出增长。公司还指出，平均每日活跃用户的预订额为11.96美元，与去年同期持平。在财报发布后，由于超出分析师的预期，公司股价上涨了近15%。 Roblox首席财务官Michael Guthrie表示，预订额的增长主要集中在欧洲和东亚地区。他还提到，公司在大多数主要费用类别上减缓了支出增长，这有助于改善利润率。Guthrie还说，公司位于阿什本的数据中心即将完工，这降低了资本支出。公司的人事成本（不包括基于股票的薪酬）增长了22%。 Riot Platforms：比特币价格上涨带来营收大增根据Q3的公司发布的财报数据，公司实现了5190万美元的总收益，相较于2022年同一季度的4630万美元有所上升。这一增长主要得益于比特币产量的6%提升和比特币价格的上涨，其中比特币的平均售价从2022年同期的每枚21184美元增至28230美元，增幅达33%。该季度，公司共挖掘出1106枚比特币，超过了2022年同期的1042枚。比特币产量的增加主要源于公司年度内增加的矿机数量，尽管受到电力策略调整和比特币网络难度提高的影响。第三季度，挖掘比特币的平均成本为负值，即每枚比特币-6141美元，而2022年同期的成本为每枚8227美元。比特币挖矿业务在这一季度带来了3120万美元的收入，较2022年同期的2210万美元有显著增长，这主要得益于比特币产量的增加和平均售价的提升。数据中心托管业务在这一季度收入为510万美元，低于2022年同期的840万美元，主要是由于公司在处理遗留合同过程中减少了托管活动。工程服务在这一季度的收入为1550万美元，与2022年同期相比基本持平。 Marathon Digital：为明年比特币减半做好准备在2023年第三季度，公司实现了6410万美元的净利润，折合每股摊薄收益为0.35美元，而在去年同期则录得7250万美元的净亏损，即每股亏损0.62美元。公司季度收入高达9780万美元，远超2022年同期的1270万美元。这一显著增长主要得益于比特币产量增加了467%，同时比特币的平均价格比去年同期上涨了32%。由于公司出售了其季度产出的66%比特币以支付运营成本，因此在这一季度实现了3170万美元的数字资产收益。然而，这些收益被数字资产账面价值的较高减值所部分抵消，分别为1190万美元，相比之下去年同期为140万美元。此外，本季度还特别受益于8260万美元的债务清偿收益，而去年同期则包括了2980万美元的设备销售收益、2500万美元的法律储备金，以及3900万美元因供应商破产导致的减值，这些在2023年均未再次发生。公司董事长兼首席执行官Fred Thiel表示：“为了为明年的比特币减半做准备，我们在本季度采取了积极措施来加强我们的财务状况。9月份完成的4.17亿美元债券交换减少了我们56%的长期债务，并为我们的股东节省了大约1.01亿美元的现金。这是两年来的首次，我们季度末的现金和比特币总额超过了我们的债务。” Cipher Mining：仍处于净亏损财务报表显示，Cipher Mining Inc（纳斯达克代码：CIFR）拥有强大的资产基础。截至2023年9月30日，其总资产达到4.1649亿美元，略低于上一年末的4.18463亿美元。公司的现金及现金等价物从2022年底的1,192.7万美元降至2023年9月30日的3,342万美元。资产负债表还显示出公司拥有健康的股东权益，为3.42687亿美元。公司在截至2023年9月30日的三个月内，通过比特币挖矿产生了3030.4万美元的收入。然而，收入成本和运营费用导致该季度运营亏损1819.6万美元。该季度的净亏损为1771.1万美元。尽管在运营上取得了成功，但该公司报告的按照美国通用会计准则（GAAP）计算的每股摊薄净亏损为0.07美元。然而，按照非美国通用会计准则（非GAAP）计算，排除了某些非现金项目和一次性收益后，公司实现了每股摊薄净收入0.02美元。 Hut 8：场地出现问题，净亏损同比翻番加拿大多伦多的比特币挖矿公司Hut 8报告称，由于网络难度增加、运营问题以及部分运营的暂停，公司第三季度的收入下降了1470万美元，降至1700万美元，相比之下，2022年同期的收入为3170万美元。根据其网站上的一份声明，公司的亏损从2300万加元增加到了5360万加元（约合3900万美元），比去年同期翻了一番多，销售额从去年同期的3170万美元下降到了1700万加元。该季度挖掘的比特币数量从982枚骤降至330枚，与2022年同期相比下降了约66%。根据Coindesk的报道，Hut 8将其产量下降部分归咎于在阿尔伯塔省Drumheller的场地遇到的问题，那里“高能量输入水平导致矿机故障”。Drumheller场地的电力问题由于第三季度高能源价格而加剧，进一步增加了该场地的限电。该公司在其盈利声明中表示，目前该场地的运营仅为安装哈希率的27%。Hut 8补充说，比特币网络的挖矿难度、在其位于安大略省North Bay的设施由于与能源供应商的争议而暂停运营，以及以太坊网络从工作量证明机制向权益证明机制的迁移，也是产量下降的因素。公司首席执行官Jaime Leverton表示：“在第三季度，Hut 8的团队持续专注于完成与USBTC的合并工作，并在实现关键里程碑方面取得了实质性进展。我们在获得股东对合并的批准以及从不列颠哥伦比亚最高法院获得安排计划的最终命令方面取得了重要进展。目前，美国证券交易委员会（SEC）已确认New Hut的注册声明有效。我们正努力在月底前完成此次交易，以建立一个新的组织。” 以上数据来自各公司发布的财报、Yahoo Finance 和 Coindesk 等信源。来源：金色财经
金色财经2023-11-21
旺成科技：11月17日接受机构调研，投资者参与
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23年业绩报告，虽然公司实现了73%的营收增长，但净利却减少了 6%。在这种情况下，我想请您解释一下净利减少的原因是什么？是由于成本上升还是其他因素导致的？另外，公司是否已经采取了相应的措施来应对这种情况？如果有的话，能否介绍一下具体的措施和预期效果？谢谢！答：您好，具体请关注公司已发布的定期报告。感谢您对公司的关注。问：我注意到旺成科技在去年 4 月登陆北交所并融资 4 亿元，我想请您详细介绍一下这笔融资的具体用途。这笔融资对公司未来发展有何影响？是否会加速公司在技术研发、市场拓展或其他方面的进展？谢谢！答：您好！公司根据招股说明书披露的募投项目预计时间稳步推进相关募投项目建设，并严格按照证监会及交易所要求对项目变化及进度情况进行披露，在各级监管部门监督下使用募集资金。公司会积极履行法定的信披义务，在定期报告中披露募集资金使用及募投项目建设进展。感谢您对公司的关注。问：我对公司的主营业务，齿轮、离合器和传动类摩擦材料，有一些关注。我想请您介绍一下这些产品在市场上的竞争情况和公司在这些领域的优势是什么？另外，公司在技术研发方面有哪些创新举措，以保持竞争力？谢谢！答：您好！公司作为行业内少数同时拥有纸基摩擦材料、高精度齿轮两大核心技术和生产优势的企业，依托技术创新能力及精益化质量管理体系，通过多种技术、工艺解决方案，为下游客户提供优质的传动零部件产品，目前已进入全球多家一流企业的供应链体系，并长期成为这些客户的一级配套企业。同时，公司高度重视研发创新，建立了完善的内部研发体系，以保持竞争力。感谢您对公司的关注。旺成科技（830896）主营业务：公司主要从事齿轮、离合器和传动类摩擦材料的研发、生产和销售。旺成科技2023年三季报显示，公司主营收入2.61亿元，同比上升9.33%；归母净利润3308.59万元，同比上升17.89%；扣非净利润2480.73万元，同比下降7.1%；其中2023年第三季度，公司单季度主营收入9678.82万元，同比上升25.18%；单季度归母净利润1616.02万元，同比上升60.64%；单季度扣非净利润957.19万元，同比下降1.46%；负债率34.91%，投资收益71.87万元，财务费用57.79万元，毛利率23.54%。该股最近90天内无机构评级。融资融券数据显示该股近3个月融资净流入3.62万，融资余额增加；融券净流入0.0，融券余额增加。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2023-11-20
华金证券：给予海泰新光买入评级
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光学和生物识别三大领域，为公司增加新的营收增长点。公司光学产品2017-2022年营收CAGR为22%，业绩稳步增长，其中，医用光学产品贡献绝大部分营收。公司凭借底层技术优势，外延下游终端应用领域，未来将持续开发工业激光、口扫以及显微镜系列产品，持续拓品增量扩大光学产品业务，开拓下游应用场景，为公司业绩贡献增量。　　投资建议：预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.71/2.46/3.15亿元，增速分别为-6%/43%/28%，对应PE分别为42/29/23倍。随着史赛克持续加大新产品上市推广，公司合作新订单有望逐步落地，同时自主品牌整机加速推广，公司业绩有望恢复增长。我们参考可比公司估值，上调投资评级，给予“买入-A”评级。　　风险提示：对史赛克粘性较高风险、整机推广不及预期风险、汇率波动风险、行业风险。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券朱国广研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.67%，其预测2023年度归属净利润为盈利1.51亿，根据现价换算的预测PE为47.12。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有25家机构给出评级，买入评级16家，增持评级9家；过去90天内机构目标均价为63.08。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2023-11-20
华鑫证券：给予希荻微买入评级
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究报告《公司事件点评报告：2023Q3营收增长显著，多点布局打造长期成长》，本报告对希荻微给出买入评级，当前股价为19.18元。　　希荻微(688173)　　事件　　希荻微于2023年10月31日发布2023年三季度报告：2023年前三季度公司实现营业收入3.99亿元，同比减少14.88%；归母净利润0.16亿元，同比减少37.95%。其中，2023Q3单季度实现营业收入2.22亿元，同比增加36.46%，环比增长62.4%；归母净利润-0.24亿元，同比减少830.63%。　　投资要点　　行业景气度回升，营收、毛利环比增长显著　　2023Q3公司实现营业收入2.22亿元，同比增加36.46%，环比增长62.4%；归母净利润-0.24亿元，同比减少830.63%。公司第三季度营收同比大幅上升的原因是：（1）宏观经济缓慢复苏背景下，消费电子下游库存持续去化，市场需求逐步改善；（2）新产品线音圈马达驱动芯片业务不断放量。盈利能力方面，2023Q3公司毛利率25.29%，同比下降25.9pct，环比增长2.4pct。根据公司与韩国动运的合作协议约定，在一定期限内，由韩国动运向公司提供音圈马达驱动芯片产品生产和供应服务，过渡期内的合作模式导致公司综合毛利率有所下降。剔除该部分业务，公司原有业务的毛利率维持在行业正常水平。2023Q3公司原有消费电子业务受到上游供应商价格调整营业成本下降影响，公司综合毛利率环比上升2.4pct。展望未来，随着公司与韩国动运合作模式的调整叠加消费电子市场景气度提升，公司毛利率将会有较大反弹。　　新增音圈马达驱动芯片产品线，持续完善消费电子产品布局　　2023H1公司通过自动对焦及光学影像防抖技术产品快速切入音圈马达驱动芯片的细分领域，扩充公司产品线，巩固公司在消费电子市场的地位。公司的音圈马达驱动芯片产品线包括摄像头音圈马达开环/闭环驱动芯片、摄像头OIS光学防抖音圈马达、SMA记忆金属马达驱动芯片等，主要应用于手机等消费电子产品的摄像头模组中。目前，公司该产品已进入OPPO、vivo、荣耀、联想等主流消费电子客户供应链，应用于多款终端机型，成为公司2023H1主要业绩增长点。自动对焦和光学影像防抖技术是应用于摄像头模组的核心技术之一，除了智能手机等消费电子以外，在笔记本电脑、物联网、医疗、汽车电子、安防、工业等领域亦具有广泛的应用，未来潜在市场空间宽广。此外，公司凭借深厚的技术积累和广泛的客户基础不断强化手机等公司传统消费电子优势业务。目前，公司产品得到了高通、联发科等主芯片平台厂商的认可，已广泛应用于三星、小米、荣耀、OPPO、vivo、传音、TCL、谷歌、罗技等品牌客户的消费电子设备中，覆盖包括中高端旗舰机型在内的多款移动智能终端设备。未来随着公司在消费电子领域布局的不断深入，终端市场行情的持续改善，公司消费电子业务有望持续贡献业绩增量。　　持续发力车载电子领域，构建新的盈利增长点　　公司聚焦自动驾驶（ADAS）、汽车中控和娱乐平台、车身电子以及电动汽车带来的新应用场景等领域，致力于提供满足车规要求的DC/DC、LDO、高侧开关、端口保护产品。截至2023H1，公司自主研发的车规级电源管理芯片产品达到了AEC-Q100标准，且其DC/DC芯片已进入Qualcomm的全球汽车级平台参考设计，并最终应用于奥迪、现代、起亚、小鹏、红旗、问界、长安等品牌汽车的车型中。随着公司车规芯片的量产应用，公司车载电子业务有望乘着汽车市场规模成长的东风，构建公司新的盈利增长点。　　盈利预测　　预测公司2021-2023年收入分别为6.54、9.42、13.41亿元，EPS分别为0.04、0.13、0.48元，当前股价对应PE分别为512.5、143.5、39.9倍.考虑到行业景气度回升背景下公司业绩的增长以及业务多点布局打造的长期成长空间，给予“买入”投资评级。　　风险提示　　宏观经济波动风险、下游需求不及预期、技术开发和迭代升级风险、市场竞争加剧。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中邮证券吴文吉研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为39.45%，其预测2023年度归属净利润为盈利5300万，根据现价换算的预测PE为147.31。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，增持评级1家。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2023-11-19
中国银河：给予三一重能买入评级
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增强公司未来订单持续获取能力。　　Q3营收增长稳健，投资收益波动带来盈利。23Q3营收35.75亿，同比+58.03%，环比+52.07%，归母净利润2.14亿，同比-12.89%，环比-36.07%，扣非净利润0.68亿，同比-71.20%，环比-75.44%。23Q3投资收益0.95亿元，环比大幅减少75.32%，带来净利润阶段性承压。归母与扣非归母净利润差异主要来自于政府补助1.57亿元。　　Q3毛利率下滑。由于整机市场竞争激烈，根据金风科技数据，23年9月风机价格从年初1800元/kW左右波动下降至1553元/kw，风机投标均价保持低位,受此影响，23Q3销售毛利率14.90%，同比-9.63pcts，环比-5.82pcts。Q3期间费率环比下降。收入环增带来费率优化，23Q3期间费用率22.27%，同比-4.31pcts，环比-5.96pcts。盈利能力短期承压。23Q3销售净利率5.98%，同比-4.86pcts，环比-8.24pcts。23Q3ROE为1.83%，环比微降-1.04pcts。　　经营性现金流净额大幅增长。经营活动现金流量净流入13.6亿元，环增879.2%，公司现金流状况持续优化，抗风险能力持续提升。　　投资建议：公司是风电整机新锐，技术成本优势突出，盈利能力行业领先，订单量和市占率均在不断提升。我们预计公司2023年/2024年营收分别达157.83亿元/205.76亿元，归母净利润分别达19.15亿元/25.27亿元，EPS分别为1.59元/股、2.10元/股，对应当前股价PE为19.4倍、14.7倍，维持“推荐”评级。　　风险提示：“双碳”目标推进不及预期的风险；风电产业政策变化带来的风险；产能投产不及预期；行业竞争加剧销售价格下移、产品盈利下滑超预期。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券曾朵红研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.98%，其预测2023年度归属净利润为盈利18.07亿，根据现价换算的预测PE为19.53。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有21家机构给出评级，买入评级13家，增持评级8家；过去90天内机构目标均价为39.55。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2023-11-19
消费与通胀“背道而驰”？！美国消费者韧性出现裂缝，已经没有任何上行空间
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，在10月下半月销售疲软后，假日季度的营收增长将放缓，其中包括万圣节主题商品的销售增长低于预期。沃尔玛在第三季度的日用百货销售额略有下降，尽管杂货和保健品类的需求有所增强。沃尔玛首席财务官John David Rainey指出了折扣所发挥的作用，他告诉《金融时报》，销售速度较慢。他说：“消费者是挑剔的;他们确保等到这些促销活动才出去购买这些大件商品。” 摩根士丹利经济学家Sarah Wolfe表示，官方支出数据与零售商信息之间的差异源于，最富有的20%人口对整体支出的不成比例的影响。 Wolfe指出，在过去两年中，这些高收入者在消费支出中的份额从39%增加到45%，当时他们积累了“大量的超额储蓄”。依赖更广泛收入群体的零售商指出，可自由支配的支出减弱，塔吉特（Target）、梅西百货（Macy's）和家得宝在最近一个季度都报告了可比的销售额下降。塔吉特首席执行官Brian Cornell说：“消费者仍在消费，但利率上升、学生贷款偿还恢复、信用卡债务增加和储蓄率降低等压力使他们的可支配收入减少，迫使他们在家庭预算中做出权衡。” 与此同时，以提供价值定价或其他便宜货而闻名的零售商也受益于通货膨胀给预算紧张的消费者带来的压力。沃尔玛、折扣零售商TJX和Ross Stores都报告了客流量和可比销售额的增长。 Tarlowe表示，美国消费者已经开始将支出集中在沃尔玛的促销日和亚马逊（Amazon）Prime会员日等打折活动上，并且不太可能去商店购买全价商品。 “折扣市场仍然强劲，”咨询公司科尔尼（Kearney）的首席合伙人Greg Portell说。“如果中产阶级消费者进入[折扣渠道]，那就是改变竞争态势的新资金出现。” 美国银行的分析师发现，在总体支出数据背后存在一些代际差异，他们发现富有的“婴儿潮一代”和“传统主义者”增加了消费，而年轻一代的支出下降，信用卡拖欠率上升，他们看到了更高的利率带来的更大障碍。美国银行股票策略师Ohsung Kwon表示：“美国银行卡数据显示，婴儿潮一代正在加速支出，而所有其他群体的美元支出都在减少，旅游和酒店等服务业的繁荣开始正常化。” “你看到的是消费者的分叉，”科尔尼的Portell补充道。“收入范围较高端的消费者仍然非常强劲。在另一端......[你有]消费者对价格更加敏感，并且正在寻找正确的价格-价值组合。” 与此同时，奢侈品零售商报告称，由于有抱负的客户削减支出，经济放缓。尽管美国奢侈品牌Tapestry和Ralph Lauren在最近一个季度报告了收入增长，但两家公司都表示北美需求疲软。 “高收入家庭不会从悬崖上掉下来，但他们会开始变得更加谨慎，”摩根士丹利的Wolfe说。她预测，今年之前的支出主要是由被压抑的需求推动的，但现在需求已经得到满足，即使是高收入者也会减少支出。 Wolfe强调，我看不到明年消费者有任何上行空间。
Dan19772023-11-19
阿里巴巴2024Q2业绩电话会议
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烈，但本季度淘宝和天猫集团保持了稳定的营收增长，DAU增长加速。在未来3年的战略周期中，用户至上是淘宝和天猫集团的首要任务，尤其重点将放在以下三个领域。首先，这就是我们所说的通用淘宝。淘宝是普遍的或无所不能的，因为它拥有种类繁多的商品和服务，它可以提供。要坚决做一个满足各层次消费需求的综合平台，服务于最大的消费群体，提高消费者购买频次。这是淘宝和天猫在当今竞争格局中保持增长的重要选择。二是消费者等级和价格竞争力。中国的消费市场具有多层次的价值主张。我们拥有最多样化的消费者基础，也拥有中国的制造优势。这意味着在任何类别中，都有足够丰富的供应种类，具有不同的价值主张，以满足不同消费者的需求。因此，我们必须在一个应用程序中执行多层市场策略。淘宝是一款超级应用，融合了直播内容驱动销售、品牌营销驱动销售、日常低价产品销售三种主流销售业态，使其成为最全面的平台。淘宝应用程序可以适应不同的产品层级，从品牌商品到白标商品以及它们所代表的整个价值主张。我们打算利用人工智能和下一代运营模式，将淘宝打造成一个通用的消费者应用程序，连接到一个包罗万象和高度多样化的市场。同时，我们必须执行价格竞争力战略。价格竞争力是品牌商品和非品牌商品的最强力量。我们将继续利用我们的平台模式来优化产品效率，提高供应链效率，并将价格竞争力作为所有产品层的核心战略。在用户价值方面，淘宝将继续致力于互联网消费平台的定位。它不是一家零售公司。根据我们作为互联网消费平台的身份，我们将优先考虑用户至上的战略，以提高平台粘性和客户留存率作为我们的核心目标。从运营角度看，我们将用户购买频次作为平台运营的最高优先级KPI，高于GMV作为购买频次，是衡量用户对互联网消费平台认可度最直接的指标。淘宝多样化的变现产品可以支持我们以用户为先的战略转变。我们深信，只有拥有更多的用户，才能为商家创造更多的市场机会。这些投资将为用户、商家和平台创造一个良性的双赢循环。接下来，我将介绍我们的云智能集团战略。鉴于当前环境的不确定性，经过评估，我们决定不寻求全面分拆Cloud Intelligence Group。阿里巴巴集团将持续对云智能集团进行长期战略投资。同时，云智集团将继续保持独立运营，由其首席执行官管理，并由其董事会监督。在本季度，我们看到人工智能的繁荣带来了对计算能力和大模型服务的需求持续增长。云计算是数字经济的基础设施。它是一种利用计算资源实现网络效应的商业模式，以及一种兼具网络效应和规模效应的服务模式。随着以大模型为代表的人工智能时代的到来，以及各行各业对人工智能转型和创新的需求，IT投资将呈指数级增长，对云计算的需求也将呈指数级增长，创造巨大的增量机会。云智能集团将坚定不移地实施AI驱动增长、公有云优先发展的战略。它将扩大对人工智能相关软件和硬件的技术投资。关于利用人工智能推动增长，我们看到全球计算领域正在发生根本性的范式转变。我们正处于从传统计算向人工智能计算转变的转折点。未来，对云计算的增量需求将受到AI需求的驱动，大多数AI计算将在云端运行。展望未来，我们将做两件事。一是构建AI时代最开放的云，为各行各业提供稳定高效的AI基础设施，使能千行百业走向智能。二是构建开放繁荣的人工智能生态。在刚刚结束的云栖大会上，我们宣布了我们的人工智能基础设施、人工智能平台PAI和我们的大模型通益千问2.0的全面升级，该模型拥有数千亿参数和8个垂直模型，以及一站式模型应用开发平台阿里云百联。在这个AI时代，我们已经建立了一个用于AI开发的全栈云计算系统，并准备更好地支持对AI驱动算力的需求。本季度，我们开始积极管理云收入的质量，并提高了盈利能力。阿里云在定价能力、高续费率、高可扩展的云计算基础设施和应用服务产品方面具有优势。展望未来，我们将对我们所有的产品和商业模式进行选择。我们将减少基于项目的收益敞口，加大对公有云核心产品的投入，并继续提升云业务的收入质量。通过优先考虑公有云，我们将继续获得规模效应和技术红利。展望未来，我们非常看好AI加云计算相结合的长期发展前景。接下来，让我们转向阿里巴巴国际数字商务。我们相信，未来几年国际市场有巨大的增长潜力。我们的核心战略包括：第一，构建全球领先的数字化供应链网络。阿里巴巴已经拥有全球最丰富的供应品种，以及初步完成的跨境和本地全球物流网络。未来几年，我们将利用多个世界领先的商品中心以及覆盖主要国际市场的高效物流网络，加快建设世界领先的数字化供应链网络。二是打造全球领先的人工智能和海外数字零售技术。在阿里巴巴国际数商中，我们将构建人工智能和数字零售的统一核心技术能力，以推动跨平台和跨区域市场的效率提升和用户体验创新。例如，通过利用人工智能和其他技术解决跨语言翻译和跨国客户服务问题，我们可以赋能大量商家，真正实现从本地到全球的飞跃。这代表着巨大的市场机会和红利。第三，未来几年在重点新兴区域市场实现突破。目前，阿里巴巴国际数电仅在东南亚、土耳其等少数区域市场拥有相对较高的用户渗透率。在大多数国际市场中，提高用户渗透率的潜力巨大。利用我们现有的资源和足迹，我们将扩大对选定的高潜力区域市场的投资，并利用高度确定的增长机会。接下来，让我们转向我们的菜鸟策略。菜鸟继续专注于构建其全球智能物流网络，并加强其在跨境物流解决方案方面的端到端能力。本季度营收保持较快增长。未来3年，菜鸟的核心战略是：一是加快全球智慧物流网络建设，加大技术投入，把握跨境电商增长的历史机遇，通过为跨境电商平台和商家提供创新产品，实现国际业务的快速增长;其次，继续在中国保持差异化，保持业务健康增长。菜鸟将持续以技术能力赋能行业，帮助品牌和制造商实现更高水平的物流、数字化和智能化，为品牌和消费者提供优质的多平台、全渠道供应链和物流解决方案。接下来，让我与您分享我们对本地服务集团的战略。本季度，本地服务业务实现收入同比增长16%，业务规模和效率进一步提升，AIDC实现环比和同比均增长。未来 3 年，基于位置的技术服务将继续在广泛的领域快速发展和发展，使所有不同类型的企业受益，而不仅仅是那些今天每个人都在关注的行业，就像所有家庭食品配送、餐厅餐饮和移动性一样，而不仅仅是 2C 业务。我们预计2B企业对基于位置的技术服务的需求将相对快速增长。因此，集团将继续坚定不移地投资于其核心本地服务业务的基于位置的技术服务。高德地图将主要开发移动和目的地技术服务，Ele.me 将主要开发按需到家技术服务。同时，本地服务企业将利用人工智能的机会创新其应用程序并增强其能力。成功的标准将与生态系统一起进步。接下来是数字媒体娱乐。DME本季度收入实现健康增长，线下文化消费市场强劲复苏，这些不同业务的协同效应增强。大麦业务本季度GMV增长强劲，盈利能力同比持续提升。在优酷上，现场表演付费线上直播的互动总量创下新纪录，阿里影业联合制作的两部电影占据了暑期档票房前两名。未来 3 年，DME 的核心战略将包括以下内容。第一，利用人工智能和其他技术创新。DME将在3年内实现标准化流程的数字化影剧制作能力。培养下一代内容创作者，推动娱乐产业升级。我们将推出创新的消费者应用程序，以扩大业务范围。其次，优酷将继续坚持精品内容战略，同时提高自产内容比例，以稳定输出的独家内容与用户建立更强的思维方式。阿里影业将保持线下场景覆盖率和市场份额的优势，作为领先的媒体和娱乐公司，我们将继续制作高质量的电影、表演和其他自制内容。阿里巴巴DME集团力争尽快实现整体稳定盈利。其次是战略层面创新业务的整体战略。正如宣布的那样，集团将继续投资和孵化未来战略层面的创新业务。我们有明确的选择标准、足够大的潜在市场、与用户需求趋势相一致的独特市场定位以及集团利用人工智能推动增长的战略。今天就给大家介绍一下我们第一批这些战略层面的创新业务。它们是1688、仙宇、钉钉和夸克。1688是阿里巴巴历史最悠久的业务，服务于中国主流制造商，拥有坚实的基础和巨大的潜力，可以在这个新时代重塑其软件。它可以利用中国制造的产品，无论如何都是最具竞争力的产品，从B2B扩展到中小企业和消费者采购。它还具有支持跨境交易的服务能力。闲鱼是最受中国年轻消费者欢迎的二手商品交易平台。但我们认为 Idle Fish 在未来远不止于此。它可以成为消费者爱好和兴趣的生活方式平台。至于钉钉，随着人工智能时代的到来，对其未来没有空前的想象空间。它是中国最有效的企业生产力工具。而在未来，我们相信每个人和每家公司都将拥有一个由人工智能驱动的个性化智能助手。钉钉有潜力成为用户最好的AI智能助手平台。夸克是一种非常受我们欢迎的搜索和知识产品。在这里的大模型中，我们相信夸克有巨大的机会为学生和年轻人创造一个革命性的搜索产品。我上面列出的战略层面的创新企业，嗯，在组织方面，作为独立的子公司运营，不会局限于他们之前在集团内的定位，能够以自己的战略面对更大的市场。该集团将在 3 至 5 年内继续对它们进行投资。在这个激动人心的人工智能时代，阿里巴巴将坚定不移地致力于推动技术革命和产品创新，我们将继续孵化、创新的业务和科技产品，满足这个不断增长的产品和服务市场的新期望和新需求。互联网和科技领域的竞争是一场永无止境的游戏。没有任何产品能享有长期的护城河。任何成功的技术公司都必须具备跨技术周期过渡的能力。24年来，阿里巴巴牢牢把握PC时代和移动时代的发展机遇。一路走来，我们既有成功也有失败，我们积累了经验，吸取了教训。如今，阿里巴巴已成长为一家多元化业务集团，年收入达1250亿美元，自由现金流达270亿美元。我们很荣幸能够为数以千万计的中小企业提供服务和支持交易和履行。我们拥有全球第三大云计算平台，人工智能与云计算的深度融合将成为我们未来发展的重要动力。今天，我们正站在一个以人工智能为中心的技术新时代的开端。未来十年，全球将发生巨大变化，同时带来巨大的不确定性和机遇。阿里巴巴正在踏上新的创业之旅，并已做好充分准备，全力以赴推动技术转型。我们拥有足够先进的资源、强劲的现金流、敏捷的治理机制和强大的人才管道。我们有信心，既能为现有业务带来新的动力，又能创造新的增长机会。谢谢。接下来，我将把麦克风交给我们的 Trudy。特鲁迪·戴（Trudy Dai）嗨，大家好。我是特鲁迪，我很高兴再次与大家交谈。Eddie与大家分享了他对淘宝和天猫集团3大攻略的思考。他进一步重申，用户至上是重中之重，并进一步设置了3个重点。在这里，我将向您介绍我们在 9 月季度的运营情况，并概述刚刚结束的天猫双 11 全球购物节。由于我们不断努力吸引新商户、增强价格竞争力和丰富内容，在 9 月季度，我们的 DAU 继续实现快速增长。更重要的是，我们还看到自然用户同时增长。越来越多的用户主动来到淘宝应用，这意味着随着淘宝应用变得更具吸引力，用户心智份额正在加强。在这个过程中，我们特别看到了几个非常明显的变化。首先，淘宝和天猫丰富的供应构成了巨大的优势，随着新商家、新商品和新内容的不断涌入，淘宝作为一个通用应用程序变得比以往任何时候都更加重要。我们持续投资建设我们的商户生态系统，秉承数字技术驱动、开放和包容的原则。与 6 月季度相比，9 月季度的商家数量增加了 100 多万。与此同时，淘宝的直播生态保持了增长势头。一方面，来自其他平台的顶级直播主播和经纪商继续加入淘宝平台，如East 5和Wine & Spirits和[难以辨别]，他们在淘宝直播上发展得很好。另一方面，商家运营的直播也具有强劲的增长势头。随着越来越多的天猫品牌商家参与进来，直播参与率和直播总时长不断增长，商家运营直播的GMV占比也在不断提高。越来越多的商家意识到，自营直播不仅仅是一种销售工具。这是淘宝应用品牌建设和用户参与的一种重要且可持续的方法。其次，根据我们作为互联网消费平台的价值定位，我们目前已经建立了完整的销售模式矩阵，品牌营销驱动销售，日常低价产品销售和直播内容驱动销售。这3种销售模式是相互独立和互补的。它们结合在一起，为淘宝APP用户提供一站式综合价值，利用淘宝APP的通用供应，这个销售矩阵为消费者提供了找货的选择，让有特定购买意向的用户通过快速准确的搜索，准确找到他们想要的东西。它还允许没有特定购买意图的用户享受浏览的乐趣，使商品能够找到消费者。即使是不想马上买东西的用户，也可以享受从相关的生活方式和消费内容中学习百科全书知识的乐趣，即播种。正如我们所说，毫无疑问，淘宝应用程序拥有您想要或需要的一切。唯一的问题是，你能想到你需要的一切吗？或者展望未来，即使你想不出自己需要什么，不管怎样，淘宝APP都会帮你做思考。您需要做的就是来到淘宝应用程序，您将获得很棒的体验。不同的用户可以得到他们想要的东西，并玩得开心。除了我刚才讨论的直播之外，在 [难以辨别] 上发布的短视频的总时间在 9 月季度翻了两番多。用户在淘宝应用上花费的总时间也在增长。最后，鉴于中国消费市场明显的分层趋势，我们进行了全面的价格竞争力建设。我们将商品分为 3 个不同的等级，具有不同的价值主张，并按产品类别和销售形式管理价格竞争力。通过这种方式，我们正在全面加强商品销售的价格竞争力。这种明确定义的严谨管理矩阵正在从具有供应链优势和产品竞争力的商家中产生业务规模增长和运营确定性。这种供应，加上品牌商品，在淘宝平台上创造了良好的价格优势，导致9月季度的交易买家和订单增加。例如，在 9 月季度，88 名 VIP 会员的数量超过了 3000 万美元，他们的 GMV 持续增长。同时，在购买力较低的用户方面，活跃消费者的规模和转化率显著提高。为了让我们打造一个更有趣、更具价格竞争力和通用性的淘宝应用程序，一个关键的潜在驱动力是技术。在 9 月季度，我们继续在整个淘宝平台上推出全面的 AI 升级。在这里，我想升级——在这里，我想重点介绍阿里妈妈万向泰产品的重大升级。我们在 8 月发布的万向泰无界版本，它使商家能够使用单一界面在阿里巴巴生态系统内的所有可用资产中分配广告预算，并利用 AI 提供数据分析和洞察，以智能定位目标用户并创建 AI 生成的广告内容。因此，此次升级使商家能够优化其广告支出，并显著调整广告活动效率、转化率和投资回报率。因此，万向泰的升级导致了广告商数量的增长。接下来，我想花一点时间谈谈今年的双11。今年双11期间，我们在商户数量、成交买家数量、订单数量和GMV方面实现了全面增长。不过，更重要的是，今年的双11是对我们今年策略的一次考验。因此，让我在这里与大家分享我们在今年的双11期间看到的几项关键举措的进展。所以，从价格竞争力开始。首先，价格竞争力显著提高，除了基于篮子的多次购买折扣之外，每天以低价直接降价。价格竞争力是用户至上，为用户创造价值的真正意义所在。过去，我们组织商家通过篮子式折扣为消费者提供优惠的价格。这让一些消费者感到满意，但另一些消费者则认为它太复杂了。基于我们在过去半年中为在今年的双11期间建立竞争力所做的所有努力，除了那些基于购物篮尺寸的折扣外，我们还成功地认可了直接降价和每日低价产品。这全面增强了淘宝和天猫的价格竞争力。因此，我们在新用户获取、现有用户留存、整体购买转化率和复购率方面取得了令人满意的结果。例如，88名VIP会员的数量进一步增长，达到3200万，我们增强的价格竞争力使我们对大型活动之外的每一次电子销售都更有信心。其次，我们基于产品粒度的销售模式矩阵开始得到回报。正如我所提到的，我们在 9 月季度的里程碑之一就是将这个矩阵落实到位。11.11 是对我们在门店和产品层面的大规模活动中以协调的方式部署所有品牌营销、日常低价和直播的能力的第一次真实世界测试。通过与我们一起推出产品，大品牌可以充分利用天猫Heybox的优势，集中推出新产品，从而引领中国新的消费趋势。在日常低价方面，我们通过淘宝好价节和百亿补贴计划实现了爆发式增长。在直播内容驱动的销售模式方面，商户运营的直播取得了巨大突破，商户运营的直播占了数十个直播间的近70%，创造了10亿元人民币的销售额。通过这次测试，我们更加有信心，淘宝APP是商家在产品生命周期各个阶段管理多元化用户和商品的最佳一站式平台，并为其业务实现长期确定性，我们更加清楚如何最好地服务这些商家。第三，我们开始探索新的供应运营模式。让淘宝具有普遍性的，是淘宝平台上丰富多样的商家生态。它们是淘宝上丰富供应的基础。在过去的几个月里，我们进行了一些调整，以优化平台上的供应组合。在天猫品牌商家的基础上，我们进一步增加了渠道商家和白标工厂卖家的数量。但并不是所有的商家都擅长线上运营，我们没有理由强迫他们都变得什么都擅长。例如，一些白标商家擅长精益制造，可以低成本生产大量高质量的商品。因此，在 11.11 期间，我们测试了针对他们的半寄售和全寄售模型。这使白标制造商能够做他们最擅长的事情。他们负责生产好的商品，我们负责帮助他们销售。这些其他举措正在启动，我们将期待在未来的财报电话会议上进一步更新您。对于淘宝和天猫来说，每年的双11都是对我们自年初以来部署的战略和战术的一次大规模考验。今年，我们取得的经营成果、磨练的能力以及我们从用户和商家那里收到的所有反馈，都验证了我们以用户为先、构建繁荣生态系统和以技术驱动增长的三大关键战略的正确性。从长远来看，中国电子商务市场将是一个竞争激烈的格局。前方的道路将是漫长而艰难的。我将继续坚定地致力于，不会改变我们的战略、重点和投资计划，以用户至上的原则为指导。只要我们坚定不移地坚持投资升级，我们一定可以打造出一款既有趣又更具价格竞争力的通用淘宝APP。在这3年的商业周期中，我们丰富多样的变现产品将使我们能够为用户、商家和平台创造一个良性循环。谢谢。接下来，我就交给姜凡了。蒋帆大家好。我很高兴在这次财报电话会议上与大家交谈。在不确定的国际市场环境中，AIDC本季度继续保持快速增长。这一进步是我们在所服务的不同市场持续扩张的结果，也是我们的产品和技术创新、商业模式转型和供应链服务效率提升的结果，所有这些都为我们的客户实现了更大的价值。接下来，让我提供更多细节。从商业模式转型和供应链服务升级入手。如您所知，在过去的几个月里，速卖通推出了一种全新的服务模式，称为AE Choice。简单来说，我们已经从纯粹的平台跨境模式升级为提供更多供应链服务的商业模式。一方面，该平台大大降低了商家做生意的复杂性，让更多种类的商品进入平台。另一方面，随着平台承担端到端消费者服务的责任，交付时间显着改善，大大改善了消费者的体验。在过去的几个月里，AE Choice已经实现了快速的订单增长，这是由于这种商业模式的转变和供应链服务的升级。通过与菜鸟合作，我们开始在西班牙和其他国家/地区试行我们的全球 5 天送货服务。我们相信，不断加强对客户的服务是平台长期发展的基础。二、产品技术创新，AIDC服务于不同国家和地区的消费者。因此，我们需要不断优化用户体验，以满足当地消费者的需求。我们致力于通过产品和技术创新推动平台商务效率的持续提升，并提升客户体验。在过去的一个季度里，我们继续看到这些投资产生的价值。例如，我们正积极利用人工智能来提高商户的运营效率。本季度，alibaba.com 推出了新的基于人工智能的外贸数字产品。这些AI产品紧密集成在整个外贸价值链功能中，包括商品的智能上线和管理、市场分析、客户互动、视频聊天的实时翻译，涵盖了外贸业务中的许多重要环节。利用数字技术，商家可以更有效地将货物出口到全球市场，并确定地实现更高的运营效率。第三，我们在全球不同区域市场的进展。上个季度，我们在土耳其的不同区域市场取得了相当不错的增长，Trendyol在规模上保持了快速增长和盈利能力，同时也扩展到了邻近市场。在东南亚，Lazada的整体财务状况也明显改善。未来，我们将继续着力提升平台运营效率，强化差异化竞争优势，实现长期可持续发展。在德国，我们宣布收购当地领先的B2B平台Visable。收购后，alibaba.com 将在欧洲经营两个品牌，我们将在多个B2B贸易平台上开展业务，进一步 alibaba.com 国际扩张。展望未来，我们看到一些充满信心的市场机会，包括AE Choice的进一步扩张和一些新兴市场的机会。在接下来的几个季度中，我们的短期业务重点将是快速扩大我们的业务规模和市场份额。我们将在这些领域积极投资以实现增长。AIDC的使命是帮助全球中小企业参与数字贸易。在今年的双11期间，我们支持了多个国家的商家，他们直接为100多个国家的消费者提供服务，帮助他们实现业务的快速增长。以速卖通为例，随着AE Choice的增长，商家在仓库中放置的商品量比去年增长了几倍。而选择仓库较去年增长数倍，双11期间大量中小企业商家实现了快速销售增长。未来，我们将继续通过产品和技术创新以及消费者服务升级，为全球商家和消费者创造长期价值，并持续赋能商家在平台上实现业务的持续增长。谢谢。 Toby Xu 谢谢你，蒋帆。在过去的一个季度里，我们取得了健康的财务业绩，这得益于业务的稳定发展和几大业务运营效率的提高。合并营收总额为人民币2,248亿元，同比增长9%。合并经调整EBITDA增长18%至人民币428亿元。非GAAP每股摊薄收益为人民币1.95元，同比增长21%。自 7 月 1 日至 11 月 15 日，我们回购了价值约 30 亿美元的股票，占已发行股份总数的 1.3%。这得益于我们持续产生强劲的自由现金流。本季度，自由现金流为人民币452亿元（合62亿美元），同比增长27%。在过去的几个月里，资本管理委员会对提高投资回报率和现金潜在使用的方法进行了审查。我们在下一季度现金部署方面的优先事项是：首先，创新促进增长;其次，减少流通股总数，通过股票回购实现每股收益增值;第三，通过任何股息奖励长期投资者。因此，现金将通过股票回购和股息相结合的方式返还给股东。因此，除了我们 400 亿美元的股票回购计划外，我们很高兴地宣布，我们的董事会已批准 2023 财年的年度股息，金额为每股普通股 0.125 美元或每股美国存托股 1 美元。股息总额约为25亿美元。现在，让我们看一下成本趋势占收入的百分比，不包括 SBC。本季度收入成本比率下降1个百分点至62%。本季度产品开发费用比率稳定在5%。本季度销售和营销费用率稳定在11%。本季度一般及行政费用比率下降1个百分点至3%。净利润为人民币267亿元，较去年同期净亏损人民币225亿元增加人民币492亿元。这一增长主要是由于我们的股权投资公允价值与去年同期的净亏损相比有所增加，以及调整后EBITDA的增加。扣除投资公允价值变动和其他项目的净损益后，非美国通用会计准则净收入为人民币402亿元，同比增加人民币64亿元。截至2023年9月30日，我们继续保持强劲的净现金状况，为人民币4,578亿元（合627亿美元）。本季度自由现金流为人民币452亿元，同比增长27%。这一增长主要是由于盈利能力的提高和资本支出的减少，部分被营运资本的净变化所抵消。现在让我们看一下细分市场的结果，从淘宝和天猫集团开始。淘宝和天猫集团的收入为人民币977亿元，增长4%。客户管理收入增长3%至人民币687亿元，主要由于商家投资广告意愿增加，部分被淘宝和天猫在线支付GMV的小幅下降所抵消。我们战略的执行，特别是价格竞争力战略的执行，导致订单量增加，消费者增加。直销及其他收入增长6%至人民币239亿元，主要由于消费电子产品及家电业务的强劲销售所带动。中国商贸批发业务收入增长18%至人民币51亿元，主要由于向付费会员提供的增值服务收入增加所致。淘宝和天猫集团调整后EBITDA增长3%，达到人民币471亿元。这一增长主要是由于某些业务的亏损收窄和客户管理服务利润的增加，部分被用户获取和保留投资的增加以及内容投资的增加所抵消。阿里巴巴国际数字商务集团营收为人民币245亿元，同比增长53%。国际商贸零售业务收入增长73%至人民币190亿元。收入增长主要得益于AIDC零售业务的强劲合并订单增长，这得益于所有主要零售平台的稳健表现、全球速卖通Choice的收入贡献以及货币化的改善。国际商务批发集团业务收入增长9%至人民币55亿元。该增长主要是由于跨境相关增值服务产生的收入增加。AIDC调整后EBITDA为亏损人民币3.84亿元。亏损大幅收窄，主要是因为Lazada和Trendyol的利润率有所提高，部分被新业务投资的增加所抵消，例如[难以辨别的]全球速卖通选择。菜鸟总收入增长25%至人民币228亿元，主要受惠于跨境履行解决方案收入的增长。本季度，菜鸟为八个国家和地区的消费者推出了优质的5天送货服务。重要的是，这项服务增强了全球速卖通选择的整体购物体验，Choice的订单量在本季度迅速增加。菜鸟经调整EBITDA为人民币9.06亿元，去年同期为人民币1.25亿元。该增长主要是由于跨境履行解决方案、技术和其他服务以及国内物流服务的经营业绩有所改善。 9月季度本地服务集团收入增长16%至人民币156亿元，主要得益于 Ele.me 和高德地图业务的强劲增长。本季度，饿了么的订单量同比和环比均有所增长，这得益于交易用户数量的增加和每位用户的购买频率的提高。本季度，高德地图作为综合目的地服务平台的地位得到加强，以及夏季旅游需求强劲，因此增长迅速。在9月29日至10月6日的8天假期期间，中秋节和国庆假期相结合，随着中国经济旅游需求的强劲复苏，高地图的日活跃日利率峰值超过2.8亿，创下历史新高。本地服务集团本季度调整后EBITDA为亏损人民币26亿元，去年同期为亏损人民币33亿元，主要由于饿了么每笔订单的单位经济效益改善和规模扩大，导致家居业务亏损持续收窄。本季度云智能集团收入为人民币276亿元，收入同比增长2%，主要受阿里巴巴合并业务带动。不包括阿里巴巴合并业务的收入略有下降，主要是由于我们继续努力通过减少低利润率的基于项目的合同的收入来提高收入质量，这主要被我们的公共云产品和服务收入的增长所抵消。展望未来，我们将继续通过减少某些低利润率的项目合同来提高我们的收入质量。本季度，我们的公有云收入占外部云收入的70%以上，同比增长健康，反映了各主要行业客户需求的粘性。公有云收入增长是由对模型训练和相关服务以及云基础设施的强劲需求推动的。展望未来，由于美国扩大出口管制规则，进一步限制先进计算芯片和半导体制造设备对中国的出口，模型训练和相关服务的收入在可预见的未来可能会受到限制。我们相信，人工智能服务推动的长期增长机会才刚刚开始。我们认为，人工智能将赋能各行各业的快速创新，对人工智能驱动的云计算服务的需求将继续大幅增长。我们将继续探索我们的本地解决方案，以满足客户的需求。云计算调整后EBITDA增长44%至人民币14亿元，主要由于公有云产品和服务收入增加以及运营效率提高所致。DME部门的业务继续实现协同效应。9月19日，阿里影业宣布收购大麦网，旨在利用大麦网在线下持续市场的领先地位，扩大在线下娱乐行业的影响力。本季度，大麦网保持行业领先地位，GMV实现三位数增长，盈利能力不断提升。 DME集团收入为人民币58亿元，同比增长11%，主要得益于大麦和阿里影业线下娱乐业务收入的强劲增长，以及优酷订阅收入的增长，但被优酷广告收入的下降所部分抵消。经调整EBITDA为亏损人民币2.01亿元，上年同期为亏损人民币3.62亿元。调整后EBITDA的改善主要是由于大麦和阿里影业盈利能力的增加。最后，我想指出的是，从本季度开始，我们将钉钉业务的收入重新分类，该业务之前在云智能集团下报告为所有其他业务。其目的是为钉钉提供更大的自主权，促进创新和增强竞争力。在所有其他板块中，钉钉和智能信息平台是我们整合的第一批战略级创新业务，作为未来的增长动力。钉钉付费企业客户已超过10万。在截至 2023 年 9 月 30 日的季度中，付费企业客户数量增长了约 40%。钉钉持续升级产品和服务，服务于更多的企业和组织。它最近推出了七条产品线，这些产品线已与我们的[难以辨别的]大型型号完全集成，这将继续推动增长并确定客户采用的价格。我们的智能信息平台包括夸克、UCWeb等业务。夸克为年轻用户提供信息搜索、存储和消费的一站式平台。截至 2023 年 9 月 30 日止一个月，Quark 继续强劲增长，DAU 增长超过 35%。所有其他业务板块的收入保持稳定，为人民币481亿元，主要由于盒马鲜生、飞猪、阿里健康及智能信息平台的收入增长，部分被高鑫零售收入的减少所抵销。所有其他业务板块经调整EBITDA为亏损人民币14亿元，去年同期为亏损人民币29亿元，主要得益于盒马鲜生、钉钉和飞猪的经营业绩改善。谢谢。我们准备好的发言到此结束。我们可以打开它进行问答。林淑娟嗨，大家好。在今天的电话会议中，欢迎您用中文或英文提问。第三方翻译将为问答环节提供交替传译。请注意，翻译仅为方便起见。如有任何差异，以我们的原始语言的管理声明为准。如果您无法听到中文翻译，本次电话会议的双语文字记录将在会议结束后 1 周内在网站上提供。
老虎证券2023-11-17

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