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盈康生命2023年报：利润飙升116%，高质量发展元年启航
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谊医院和苏州广慈肿瘤医院均贡献了重要的营收增长。四川友谊医院实现营收5.26亿元，同比增长31%，盈利能力同步快速恢复，这一成绩不仅超越了2021年的水平，更为公司的整体营收增长做出了重要贡献；苏州广慈肿瘤医院虽然定位二级甲等，但通过肿瘤大外科的高水平服务，实现了5.38亿元的营收，同比增长7.57%，净利润增长更是达到了25%，展现出良好的运营效率和增长潜力，随着医院二期的投入使用，预计将为医院打开新的增长空间，进一步推动公司的业务发展。此外，2024年3月，山西盈康一生总医院获评“三甲”，这是继2021年友谊医院获评三甲、2023年广慈医院获评二甲之后，盈康生命旗下的第二家三甲综合医院。三年两创三甲的成绩，充分验证了盈康生命的运营管理能力和医院的经营质量，并为其未来发展奠定了坚实的基础。在医疗器械板块，作为公司未来高速增长的引擎，公司产品线从单一产品拓宽至四大应用场景下的多元产品线，肿瘤预诊治康产业链的进一步夯实。2023年该板块实现营收3.22亿元，同比增长102%，五年复合增长率128.1%；毛利水平不断提高，现金流持续优化，为后续高质量发展奠定基础。在生态战略方面，盈康生命继续深化并购整合，围绕高压输注产业链进行了重要的布局。通过并购优尼器械等耗材产线，成功实现了高压输注场景设备+耗材双轮驱动的场景闭环。这一举措不仅丰富了公司的产品线，也提升了其在高压输注领域的综合竞争力。在科创战略方面，盈康生命大幅增加研发投入，2023年度医疗器械板块研发支出达5223万元，同比增长86.35%。年内新获17项专利、6项软件著作权及6项医疗器械注册证。特别是在高压注射耗材领域，公司团队参与制定了行业标准，深圳圣诺更荣获多项国家级与省级荣誉，进一步确立了其在行业内的领先地位。此外，盈康生命还积极拥抱数智化转型，例如，乳腺机产品的升级创新性地融合了三维断层成像、乳腺AI图像智能分析、5G远程云诊断、广角断层定位活检等技术，有效提高了妇女两癌的筛查效率和准确性。智慧输液场景服务通过物联网技术的应用，实现了输液管理的全程智能化，已在149家医院成功试点。国际化战略也是盈康生命发展的重要方向，目前4大产品线拥有36张海外注册证书，足迹遍布北美、南美、欧洲、非洲、中亚和东南亚等国家和地区，与44家国际经销商建立了合作关系，海外市场竞争力持续增强。政策春风助力业务腾飞乘势拓展“互联网+医疗”新版图不难看出，2023年对于盈康生命而言是收获满满的一年。近年来，国家密集出台了一系列医疗健康领域的政策，包括紧密型城市医疗集团建设、乡村医疗卫生体系健康发展、医疗卫生服务体系完善等，这些政策不仅为整个医疗行业指明了发展方向，更为盈康生命带来了直接的业务机遇。据了解，盈康生命多个产品处于国内领先水平，出货量位居国内品牌第一。如盈康生命在女性关爱场景中展出针对乳腺癌“早发现”的解决方案——第三代数字乳腺钼靶X射线摄影系统采用AI数据分析，病灶检出率高达93%，良恶性准确率高达94%；第二代乳腺DR通过搭载二代车载机以及三代断层机实现了筛查诊断全覆盖；首创了自带输液加温功能和搭载肠内营养的精准输注站，并在国内推出首个加压升温输液系统；在高压输注领域，盈康生命拥有22个专利，产品服务8000多家医院。同时，报告期内盈康生命完成对通达易、优尼器械、优尼控股的并购，数字化能力、渠道能力、产品丰富度进一步提升。在国家加大对医疗健康产业支持的背景下，盈康生命紧抓政策红利，尤其是在肿瘤医疗服务领域，通过构建“肿瘤院前+院后”的全病程管理体系，精准解决患者需求，有效提升了市场占有率。2023年肿瘤全场景收入达到3.26亿元，占医疗服务营收的28%。同时，盈康生命还持续引入新技术、新项目、新设备，不断提升医疗服务水平。报告期内，公司实现创新技术、创新项目共127项，完成了多项国家级、省级“首例”手术挑战，为公司的医疗业务发展注入了新的动力。此外，盈康生命积极推动“互联网+医疗健康”战略，利用AI技术赋能医疗服务，实现线上线下融合，提高了服务效率与质量。其家庭健康线上平台的推出，不仅增加了1.47万名微信小程序用户，还通过437款标准化线上服务包，覆盖91万用户，实现了线上订单服务的大幅增长。展望未来，盈康生命将继续深耕医疗器械与医疗服务市场，加大研发投入和市场拓展力度，不断提升公司的核心竞争力和市场地位。同时，公司还将积极响应国家健康产业发展战略，推动医疗健康产业的创新发展，为人类的健康事业作出更大的贡献。定增、回购、增持三箭齐发控股股东引领信心潮在近期股市整体表现平缓甚至略显低迷的态势下，盈康生命通过控股股东增持、股份回购及拟定增等系列资本运作，向市场释放出积极信号，不仅彰显了公司对其内在价值的坚定信念，也体现了维护股价稳定、增强投资者信心的明确意图。 2月19日，盈康生命对外宣布，其控股股东青岛盈康医疗投资有限公司规划在未来六个月内继续实施增持计划，预计累计增持金额区间为1000万元至2000万元人民币。这一举动在当前市场环境下显得尤为瞩目，被视为对盈康生命长期发展潜力的正面评估。此前的2月5日，盈康生命公布了一项回购计划，拟动用不超过8000万元且不低于4000万元的自有资金，通过集中竞价交易方式回购公司股份，回购价格上限设定为13元/股。最新进展显示，截至2024年3月29日，公司已完成回购约524万股，占总股本的0.82%，成交总额约4486万元，回购价格区间为8.09元至8.9元/股，表明公司正按计划稳步实施股份回购，进一步稳固市场信心。 4月22日，盈康生命再出大手笔，宣布计划定向增发不超过9.7亿元人民币，旨在进一步优化资本结构，为公司后续的战略扩张及业务升级提供充足的资金保障，展现了公司对未来发展的雄心壮志。自2023年9月盈康生命启动的股权激励到股份回购，再到控股股东的增持以及定增，这一系列举措形成了一套完整的战略组合，清晰传递了盈康生命“以投资者为本”的核心理念和坚定发展决心，为其在医疗健康领域的持续领跑奠定了坚实的市场与资本基础。截至4月22日收盘，盈康生命股价上涨2.85%。
金融界2024-04-23
新澳股份获中银证券买入评级，新澳股份量增驱动23全年营收增长
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4月23日，新澳股份获中银证券买入评级，近一个月新澳股份获得5份研报关注。研报预计新澳股份2023年全年营收44.38亿元，同增12.37%，归母净利润4.04亿元，同增3.70%。公司毛精纺纱产能稳健提升，羊绒业务持续提效，看好羊毛价格筑底背景下的公司业绩成长潜力。分产品看，毛精纺纱线/羊绒/羊毛毛条/改性及染整营收分别为24.97/12.22/6.61/0.32亿元，同增11.30%/14.11%/12.76%/21.07%，销量分别同增9.81%/24.12%/20.90%/24.70%。羊毛价格承压影响毛利率，期待后续盈利水平提升。预计随着羊毛价格企稳回升叠加订单结构优化，公司盈利水平有望持续提升。存货周转天数降2天至180天，存货情况整体稳健。经营性现金流量净额5.52亿元，同比增长48.04%。研报认为，短期羊毛价格有压力，中长期来看公司经营情况向好。展望未来，短期来看羊毛价格承压对公司业绩有一定影响，但中长期看在公司稳步建设产能叠加产能利用率持续爬坡背景下，公司业绩有望维持良好的增长趋势。此外，公司持续赋能宁夏新澳，增值提效持续推进，看好公司的增长潜力。风险提示：评级面临
金融界2024-04-23
东吴证券：给予蓝色光标买入评级
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外，公司已完成股权激励计划中2023年营收增长率目标，产生7635万元的激励成本，计入管理费用；后续若达成目标，将于24-25年产生1.78/0.51亿元激励成本；叠加信用减值损失影响，公司归母净利润为1.17亿元，净利润率为0.22%。单季度来看，24Q1公司毛利率为2.94%，净利率为0.52%。　　坚持All in AI+AI first战略，AI驱动的收入有望实现增长。公司2023年初提出坚定All in AI战略，并于2023年9月发布行业应用模型BlueAI。2023年，公司创造近300个真正的AI营销案例，AI驱动的收入达到1.08亿元。2024年，公司预计该部分收入将会增长5-10亿元人民币左右。公司持续运用生成式AI赋能主业，作为内部工具使用有望长期助力公司降本增效；此外，Blue AI的持续迭代也将推动公司长期发展，2024年AI驱动的收入有望实现高速增长。　　盈利预测与投资评级：公司2023年营收高速增长，净利润受AI投入、减值损失及激励成本影响，我们将公司2024-2025年归母净利润由5.8/8.5亿元下调至3.9/6.1亿元，预计2026年归母净利润为7.4亿元。我们看好公司业务优势，AI赋能主业，维持“买入”评级。　　风险提示：AI相关技术/应用发展不完善、信用减值风险、行业竞争加剧风险证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，广发证券叶敏婷研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为41.41%，其预测2024年度归属净利润为盈利3.96亿，根据现价换算的预测PE为37.56。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级5家，增持评级2家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为7.47。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成（网信算备310104345710301240019号），与本站立场无关，如数据存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2024-04-23
通化东宝获华鑫证券买入评级，胰岛素销量强劲增长，出海和创新稳步推进
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11.68亿元，同比下降26.17%。营收增长主要系胰岛素产品销量增长，同时与香港健友合作获得技术服务收入所致。预测公司2024-2026年收入分别为34.32、38.33、43.52亿元，归母净利润分别为12.84、14.21、16.07亿元。研报认为，公司主营产品胰岛素的市场份额持续提升，三代胰岛素类似物增速强劲，新产品陆续上市贡献增量；胰岛素出海孕育新动力，研发创新稳步推进，不断提升公司成长的空间。风险提示：销售放量不及预期、集采等医药行业政策影响、行业竞争加剧、新药研发不及预期、国际业务进展不及预期等风险。
金融界2024-04-22
泡泡玛特：一季度港澳台及海外市场营收增长超245%
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泡泡玛特发布公告，2024年一季度，泡泡玛特营收同比增长40%—45%，其中，中国内地市场营收同比增长20%—25%，港澳台及海外市场则延续了此前的高增长态势，一季度同比增长245%—250%。
金融界2024-04-22
基本面改善，大模型开始兑现！三六零(601360.SH)有望否极泰来？
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迹象---2023年实现大幅减亏，尽管营收增长依旧承压，但节奏上明显减缓。财报显示，公司全年实现营收90.55亿元(人民币，单位下同)，归母净利润-4.92亿元，同比大幅减亏77.65%，符合预期。除此之外，公司的经营性现金流净额也有显著增长，2023年同比提升65.84%达9.24亿元，近两年复合增速高达136.26%。一般而言，现金流量越大，流转越快，说明财务基础越稳固。到去年末，公司的货币资金在260亿元以上，较上一年期末增加了约33亿元。可想而知，现金储备越充裕，卷创新就越有底气。360一直坚持强研发投入，2023年研发费用为31.04亿元，研发费率达34.28%，均处于历史高位。而从某种程度上而言，这些KPI的改善，也是360大模型的一次商业化跃进。产品AI化持续获市场认可，未来有望提升整体流量和份额如果说2023年是大模型集中落地的元年，那2024年则将是应用产品爆发的黄金时期。360就是一个典型的例子，公司在去年基于自研的通用大模型"360智脑"重塑国民级互联网产品，陆续发布了"360AI搜索"、"360AI浏览器"、"360AI数字人平台"等AI产品，并收获了强烈的市场反馈。根据AIwatch.ai发布的"全球AI产品增速黑马榜"显示，"360AI浏览器"、"360AI搜索"两款产品连续上榜全球AI产品高增速榜榜首。根据该榜单显示，3月"360AI搜索"访问量环比增加1677%；4月该产品更是火到宕机，逼得官方赶紧下场回应。除此之外，在办公类应用场景，360旗下AI产品同样取得了不俗的表现----公司旗下一款名为"360苏打办公"也跻身了上述榜单TOP10，其3月访问量就超过了WPS。另外，最近上线的"360AI办公"(含上百个AI应用)首日访问量也接近了2000万。依此可见，360以"360智脑"为底座的大模型生态基本成型，并在科技大厂掀起的这场"跑步AI化"的风暴中，取得了不错的开局，在上半场奠定了一定的领先优势。按照公司计划，2024年将在巩固优势产品的基础上，以办公场景作为切口，持续拓展新产品。公司预计随着这些AI应用逐渐成熟，公司整体产品市场占率及PC端流量也有望进一步提升。大模型变现的想象力有多大？目前360的大模型商业化之路尚算顺利，这背后有几个关键原因或者说优势是不言而喻的：一是生态位。360靠着在搜索、安全管理、浏览器以及智能硬件等领域开发出的一系列国民级产品杀出重围，将入口、渠道和内容融合为一体，特别是在PC端及安全领域拥有一定话语权。根据公司财报显示，到去年末，360的PC浏览器及导航的DAU接近2亿，MAU为4.11亿，市占率超过86.85%，稳坐国内浏览器市场榜首。另外，公司的PC安全产品DAU超2.1亿，MAU为4.7亿，安全市场持续排名第一。由于应用生态越繁荣，用户量越多，数据源源不断，可以确保大模型持续迭代有充分的燃料。如今的"360智脑"已跃升至4.0版，时隔不到三个月就迭代了4版。二是有天然的"练兵场"，特别是在搜索、浏览器、数字办公等多个领域，均长期处于国内市场领先地位。再加上大厂多年的技术积累和工程能力，打通大模型从进化到变现的链路应该是水到渠成之事。如果说未来的业绩增量更多取决于AI大模型的变现能力，那么成功开启大模型变现的钥匙又是什么？目前大模型有四种主流商业模式，即1)开发类GPT应用，按会员订阅制付费，比如OpenAI发布的ChatGPT Plus；2)出售大模型API接口，向公司或开发者按照调用次数收费，比如OpenAI、Google等；3)售卖大模型和定制开发服务，向传统企业输出大模型行业解决方案。例如一些创业公司和云厂商；4)借大模型改造现有业务，提高产品和解决方案的竞争力获得商业回报。结合360过往的布局和现有定位来看，其在上述多种模式上都有空间。目前，第一种和第四种应该会率先兑现。例如，最近才上线的"360AI办公"，便是采用会员订阅模式，且计划首年实现1个"小目标"。说到底，大模型的基础能力和产品化能力是决定大模型最终落地表现的两大关键钥匙。目前360在这两方面的表现都是有目共睹的。其中，"360智脑"已通过中国信通院可信AIGC大语言模型功能评估，综合能力位列国内第一梯队，并以此为底座，公司又推出了税务大模型、医疗大模型等垂类大模型。而在产品化方向，不止是停留于软件应用层，360也率先采用了业内认同的Agent模式。例如，去年下半年，360发布了360智能营销云，正是融合"大模型+知识库+Agent"的领先样本。在360智能营销云旗下，AI数字人、AI数字员工、360智绘等产品相继登场，涵盖获客引流、生产提效以及多模态交互等多业务流程。国内外大模型厂商，齐刷刷地转向AI Agent---这个被业内视为AGI的终局产品，同时也为破局2B找到了一把钥匙。当前市场上的大多数Agent，包括OpenAI推出的GPTs，其实只是构建了一个基于特定知识库或专业数据的Chatbot。这些智能体主要用于进行问答交互，如获取行业资讯、报告等。这说明该路线的发展尚在早期，未来还有一些需要攻克的难题。尤其是对于企业而言，如果GPTs等AI智能体仅用于知识问答，那么其作用将非常有限，无法深入到企业的业务流程中。那么什么才是Agent落地的关键呢？业内分析认为，模型能力、行业经验、场景贴合度等，目前都会影响Agent的能力体现。其中模型能力是核心，行业经验是关键，载体则是保障。值得一提的是，国内的软件业态，造就了国内厂商在产品定制化、个性化方面的能力，有利于Agent的进一步落地。其实，在上述几个层面，360也都在持续发力。其中，"开源+合作"是360进一步扩展模型能力的两大路径。例如，继去年5月先后宣布和智谱AI、云知声达成战略合作、共研大模型之后，今年4月又在GitHub上开源其最新研发的大模型---360智脑7B，目前拥有70亿参数。根据BofA GLOBAL RESEARCH，目前开源模型性能优化速度快于闭源模型，闭源模型性能被开源模型追平是必然，所以中长期看找场景优于做模型。以360和云知声的合作为例，360不仅能获得语音大模型，增强360智脑实现语音交互能力，同时考虑到云知声在国内智慧生活和智慧医疗领域的头部地位，其还可以获得医疗、家居等场景的数据，完善对于更多赛道的认识和理解，有助于扩展商业化应用的边界。未来C端用户是否会为AI Agent买单尚待验证，但B端已被视为是的最终落脚点。总的来说，360布局高远，野心不小，未来可期。尾声目前公司已拿到了一些结果，尝到了些甜头，实现了初步自证。当然这只是一个开始，伴随其在各个层面布局的深入推进，基本面有望进一步改善，考虑到360的股价也已随大市大幅回调，2023年很可能会成为其重拾升势的一个拐点。
格隆汇2024-04-22
阿里京东走过最长的弯路：从争夺商家到回归用户
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开始放缓，活跃用户增长率低，且商家端的营收增长也不尽理想。内部问题：阿里内部存在对商家和用户之间平衡的问题，商家感到平台偏袒用户，而用户则认为阿里倾向于商家。用户体验问题：淘宝APP功能日益增多，变得臃肿，用户体验受到影响。复杂的促销规则和客服问题也是用户抱怨的焦点。京东的反思：京东也在反思其市场定位，面对拼多多的低价策略，开始审视自己的商业模式。低价策略的起源：阿里和京东最初通过帮助商家降低成本来实现低价，而拼多多则是通过集中用户需求来推动供应链的效率。时代局限：阿里和京东的成功部分归因于他们的线上线下结合模式，但这也限制了他们对新用户群体的吸引力。拼多多的策略：拼多多通过低价和“仅退款”政策吸引了大量用户，这些策略在阿里和京东中也逐渐被采纳。未来展望：文章最后提到，尽管阿里和京东的高层表示将会进行改变，但在没有更超前的认知和创新之前，跟随策略可能是他们目前的最佳选择。文章通过分析阿里和京东的市场表现、内部挑战和竞争对手的策略，展示了两家公司在电商领域的竞争态势和未来的发展方向。原文改变的是动作还是认知？反思已经成为阿里与公众沟通的一个常规主题。最近一次备受关注的反思是，阿里集团董事会主席蔡崇信在与挪威主权财富基金掌门人尼古拉·坦根（Nicolai Tangen）的一次播客访谈中提到，「我们发现我们落后了，因为我们忘记了我们真正的客户是谁。我们的客户是使用我们应用程序购物的用户，我们没有给他们最好的体验。」紧接着，「隐居幕后却随时可能出现」的马云发布内部信，在肯定蔡崇信和吴泳铭的勇气之后，提到阿里这一年最核心的变化，不是去追赶KPI，而是认清自己，重回客户价值轨道。实际上，「客户第一，员工第二，股东第三」曾是阿里引以为傲的价值观「六脉神剑」中核心要义。但是因为阿里最初是B2B起家，所以最初默认为排名第一的客户是商家，而不是用户。蔡崇信的反思使得阿里「真正的客户是谁」这个问题，重新摆上桌面。而蔡崇信的对话传回国内之后，甚至被解读为，这是对阿里前CEO张勇的否定。据新莓daybreak所知，实际上早在2021年初，张勇就在内部发起议题，重新确定阿里的客户是谁。他在任期间的几次公开访谈，也提到过阿里要用发展的眼光看用户价值。作为一家服务超过10亿用户的电商公司，要说完全忽略用户体验，有失偏颇。但因为被拼多多和抖音电商不断蚕食而丢失市场份额，又说明阿里对用户的吸引力的确在下降。「给用户最好的体验」，应该是所有电商平台永恒的追求。阿里没有给出理想答案，反思的不仅仅是执行动作，可能更多是认知缺位，甚至时代局限。 01 阿里的纠结阿里仍然是中国零售市场市场份额最大的电商公司，但因为后来者的狂飙突进，阿里的地盘正在被各方蚕食，甚至在订单量等其他维度被反超。一个直观表现是，阿里的用户增长在三年前就已经放缓。阿里2022财年的第一个季度，阿里中国零售市场移动月活跃用户环比增长率仅为1.5%；而去年同期增长率也只有2.2%。即使是在努力求变的2023年，淘宝活跃用户的增长情况也不容乐观。财报数据显示，截止2023年6月30日止单月，淘宝APP日均活跃用户（DAU）同比增长6.5%。即便是被阿里视为第一的客户，为其贡献的营收也没有出现理想增长。比如阿里营收核心——中国电商客户管理收入，2022年，这个囊括了广告和佣金的分部收入连续四个季度都处于负增长之中（四个季度同比跌幅分别为：-0.3%、-10.8%、-7.3%、-8.7%）。2023年虽然摆脱了负增长，但同比增幅几乎也维持在个位数，2023年第四个季度，这部分收入之同比增长了0.8%。可见，不论是用户端还是商家端，阿里都陷入停滞的局面。与之相对比的是，拼多多仅耗费5年时间，就达到阿里经营17年的用户规模，甚至双方市值已经非常接近。阿里内部反思远离用户的原因是什么？这要追溯到阿里的价值观。2004年，阿里巴巴提出的「六脉神剑」的价值观和文化中，「客户第一」放在首位。不过，这里的客户并不是今天的购物「用户」，而是B端商家。阿里巴巴自创立之初，坚持的使命就是「让天下没有难做的生意」，从最初带着To B基因的B2B业务做到淘宝，到支付宝，再到阿里云。阿里是大电商平台里对商家最友好的一家。因为阿里大部分收入来自于淘宝天猫商家的广告费和佣金，其收入占比接近阿里总营收的3~4成，在财报中以「客户管理收入」收录。晚点Latepost曾报道，2022年，阿里广告收入有七成来自天猫品牌商家。而站在商家的立场，在淘宝天猫的经营历程并不完全尽如人意。2023年之前，淘宝的商家和天猫上的商家各自为阵。前者是个体户，后者是品牌商家。这两个分开运营的阵营长久以来有着难以调和的重重矛盾。不仅在营销活动上存在割裂，碰上节点大促两个阵营还要相互竞争。在日常经营中，淘宝商家也埋怨淘宝的流量权重会低于天猫店，马太效应不断加剧。平台制定规则，商户之间彼此博弈竞争，并没有为平台的消费者带来好的体验。这几年大家普遍的感观是，淘宝APP越来越臃肿，功能变多，对于普通用户来说一定程度上成为负担，也是老年用户望而却步的原因。此外，诟病最多的还有类似双11节点大促，复杂的满减规则令人望而却步。更有体验感不佳客服沟通体验等等问题为用户所抱怨吐槽。平台并非完全忽略用户。一位淘宝店主曾被一位消费者恶意退单，小二居中协调时，在明确商家没有过错的情况下，还是要求为用户退货。问题卡在，这位用户要求全额退款，商家只同意退款80%，最后商家猜测，差额是平台补足的。对于阿里来说，阿里也许并未刻意的偏袒商家而忽略用户体验。只是最终呈现的结果是二者没有得到妥善的兼顾，或者说平台对双方的话语权和影响力，被不知不觉间削弱了，造成了商家认为平台偏袒用户，用户认为阿里向着商家的矛盾现象。这些细碎的问题在2022年初戴珊掌管大淘宝之后才开始被重视。比如未发货订单申请退款可以秒退、用户下单可以选择多个地址等等。晚点Latepost报道提到一位淘天的产品经理曾说，这些事情应该早做，但过去增长太快，谁也来不及。蔡崇信在这次「反思式访谈」中形容「某种程度上我们有点自食其果」。跟阿里一样的平台公司，也意识到维持天平的重要性。比如美团。早在团购时期，他们也学习阿里将客户放在价值排序的第一位，但是他们强调，消费者和商户都是客户，都同样重要，假如二者有冲突，消费者第一，王兴说，「如果没有消费者，商户是不会用我们的。」马云交出CEO位置前的2011年-2013年的几次采访中，我们没有找到关于用户和客户的重要性阐述，他聊的更多的关键词是：生态系统；以管理社会的思想去运营一家公司；社会公众服务的提供商。 02 时代际遇和局限与阿里同步反思远离客户的还有京东，而他们共同的参照对象是拼多多。因为追求极致低价形成的强用户心智，拼多多的GMV、营收不断攀升，甚至过去一年半还在出海电商掀起浪潮。这让阿里和京东开始审视自我，同时在2023年提出低价战略。实际上，阿里和京东最初获得用户基础也是凭借的低价，只不过他们实现低价的驱动因素是在商家侧。阿里「让天下没有难做的生意」是回顾那个时代最好的注脚。在互联网购物早期，国内用户并不信任在网上交易支付的购物模式，也就更不要提有商家愿意在互联网上提供优质丰富的商品供给。彼时，阿里和京东的对手是线下渠道，比如苏宁和国美。线上对比线下，更是能帮助商家减少经营成本的渠道，消费者也能直观感受到产品的价格优势。所以，大家都很坚定自己应该做什么，并坚信自己的选择是正确的。阿里贯彻帮助商家做好生意的使命；京东也坚持甘蔗理论，自建物流，向供应链端要效率，信奉的是每减少一次搬动，就减少一次成本，借此将成本压缩到极致。但拼多多的低价逻辑与阿里、京东全然不同。拼多多是通过用户端的批量集中需求，形成海量订单，倒逼（或者说诱惑）后端供应链，以「半计划经济」推动实现供给侧的「半市场经济」。也就是说，拼多多帮助商家做的是批发生意。买卖几百件，跟成交几千上万件的价格，自然是不一样的，背后的成本也是不同的。还有一个不能忽略的重要因素是，早期拼多多获客成本低。因为他们敏感捕捉到智能手机时代、那些从未有过购物经验的新网民。淘宝在打赢无线战争DAU过亿之后，一度增长停滞。内部得出结论，也许通过手机购物的用户就这么多。这也是新零售战略的缘起，他们还是坚持要从线下要增量。阿里与京东没有意识到，是因为他们的产品对智能手机新用户而言，不是最佳解决方案。这是他们失去移动增长红利的根本原因。他们的思维还被线上线下所支配，这是他们崛起的成功因素，也是被限制的时代短板。再比如，2023年抖音、阿里和京东跟进的「仅退款」，被认为是取悦用户的手段。一时间，「仅退款」成了电商标配。实际上，这是拼多多低价驱动的一个重要产品组成部分。拼多多早期客单价低至二三十元，且大部分是农产品和白牌。生鲜类产品，保质期短、运输难度高，货损率高，假如用户收到，出现质量问题，如果用户申请退货，平台和商户明显将承担相较于仅退款更大的费用损失。早期拼多多就因为出现大量坏果，用户口碑不佳。仅退款是可以解决双方争执，还可以大大提高用户的消费体验。同时也能倒逼商家提供更优质供给，避免「便宜没好货」的局面。拼多多低价和仅退款这两个具备群众基础的因素，我们并不认为阿里和京东没有意识到二者背后截然不同的逻辑，但是站在时代巨变的路口，在最高管理层没有更超前认知和更有效的创新之前，跟进策略是最好的选择，也可能是唯一选择。前几天，刘强东数字分身现身直播间，被网民调侃「开了个会」；退休人士马云在阿里内网一再重申，「会改，会变」。这也是他们能做出的最好选择了。 $阿里巴巴(BABA)$ $阿里巴巴-SW(09988)$ $京东(JD)$ $京东集团-SW(09618)$ $拼多多(PDD)$ 本文来自微信公众号“新莓daybreak”（ID：new-daybreak），作者：李欢，编辑：翟文婷
老虎证券2024-04-22
蓝色光标获华鑫证券买入评级，2024年收入有望持续增长
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公司作为数字营销头部企业，主业端，公司营收增长有望持续夯实，同时2024年公司出海业务毛利率有望持续优化，公司也将注重利润及现金流指标。风险提示：市场竞争加剧风险；应收账款及商誉等资产减值的风险；营销传播行业竞争加剧风险；人才流失风险；创新业务拓展不及预期的风险；激励计划进展不及预期的风险；宏观经济波动风险。
金融界2024-04-22
信达证券：给予能科科技买入评级
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务+AI助力工业转型升级，自研产品驱动营收增长》，本报告对能科科技给出买入评级，当前股价为32.0元。　　能科科技(603859)　　事件：4月15日晚，能科科技发布2023年年报，公司实现营收14.10亿元，同比增长14.13%；实现归母净利润2.2亿元，同比增长10.71%;实现归母扣非净利润2.08亿元，同比增长11.50%；归母净利率为15.57%，同比下降0.47个百分点；经营活动现金流3.15亿元，同比增长183.86%。　　公司加快推进新型工业化，发展“AI+工业软件技术”驱动收入增长。营收方面，公司2023年实现营收14.10亿元，同比增长14.13%。分行业来看，央企重工行业实现营收4.78亿元，占总营收33.87%，同比下降10.49%；装备制造行业实现营收3.00亿元，占总营收21.26%，同比上升151.84%；半导体电子行业实现营收2.67亿元，占总营收　　18.93%，同比上升0.74%；汽车及轨道交通行业实现营收1.98亿元，占总营收14.93%，同比增加21.76%；能源动力行业实现营收1.33亿元，占总营收9.45%，同比上升12.09%；消费品行业实现营收0.27亿元，占总营收1.92%，同比下降5.46%；分产品来看：2023年软件系统与服务实现营收5.25亿元，同比下降30.78%，毛利率为36.58%；云产品与服务（自研）实现营收4.30亿元，同比上升109.23%，毛利率为58.4%；工业工程及工业电气产品与服务实现营收4.28亿元，同比上升179.84%，毛利率为59.96%；AI算力算力底座及AI行业应用实现营收0.2亿元，毛利率为25%。　　毛利率方面，公司2023年综合毛利率为50.18%，同比增加6.19个百分点，得益于公司自研产品持续落地，同时公司云产品与服务和工业工程及工业电气产品与服务的推广降低了业务成本，毛利润相应也得到了提升。期间费用率方面，销售费用率为6%，较上期下降约0.23个百分点；管理费用率为6.54%，较上期下降了1.5个百分点，主要系折旧及摊销费、中介机构费减少所致；研发费用率为11.39%，较上期上升1.4个百分点，主要系职工薪酬增长所致。　　公司自主创新核心技术优势日益显现，云产品与服务收入规模增长。公司“乐世界”产品受到央企重工、半导体电子等行业的普遍认可，23年云产品与服务的收入翻倍，实现了4.3亿元收入，业务占比也提升到30%，云产品与服务已成为驱动公司业绩增长的主要因素。2023年公司顺利完成“乐世界”（乐仓、乐造、乐数、乐研、乐件以及后厂造）自主研发工业软件产品的募投建设，发布了R2V2新版本，形成了研发-工艺-生产-运维的产品全生命周期数据统一管理平台，构建了自主可控的中台+前端应用的平台化、云服务化的产品体系。　　公司不断深化与华为等厂商的战略合作，持续提升产品竞争优势。经过　　三年的战略布局，公司构建“能科+华为”合作全链条，打造成建制的面向华为业务的支撑及落地团队，加入华为、西门子、Amazon等生态体系。在华为生态中，公司的“乐世界”产品与华为硬件开发生产线及软件开发生产线的高效协同，通过人工智能技术赋能，将“乐世界”产品与AI算力底座、大模型、软件研发工具链深度融合，打造大模型在制造业应用的新范式，具备生成式AI+工业软件的行业数字化解决方案的能力，构建工业企业研发设计、生产制造和运维服务等环节的AI落地应用。　　工业电气相关领域实现技术突破，推动业务收入增长。2023年工业工程及工业电气产品与服务收入4.28亿元，同比增长约180%。相关产品实现进口设备国产化替代，应用于核电、矿山、冶金、能源化工等领域，主导产品大容量高压变频器在行业内处于领先地位。公司80MVA级超大容量LNG电驱高压变频器已实现高端装备首台套突破，并取得ETL认证、CE认证和SIL认证。国内外市场不断拓展，在手订单充足，产品竞争优势显著加强。　　盈利预测与投资评级：我们预计2024-2026年EPS分别为1.79/2.38/3.11元，对应PE为17.85/13.42/10.30倍。维持“买入”评级。　　风险提示：1.自研产品市场拓展不及预期；2.市场竞争加剧，产品及服务价格下跌；3.军工、高科技电子、装备制造等行业信息化推进进展不及预期；4.AI落地应用进展不及预期。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券谢春生研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为77.2%，其预测2024年度归属净利润为盈利3.1亿，根据现价换算的预测PE为17.2。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级7家；过去90天内机构目标均价为54.7。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成（网信算备310104345710301240019号），与本站立场无关，如数据存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2024-04-21
医药老三，没了1500亿
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元，同比增长13.15%。今年一季度，营收增长20.58%，归母净利润增长26.6%。这比1月底披露的业绩预告与业绩预测略高一些。拆分看，四季度营收双位数增长，归母净利润罕见下滑6.5%，为六年来第三次单季度下滑。主要有两大原因：第一，医药制造业（含片仔癀和安宫牛黄丸）去年营业成本大幅增加43.3%，远高于营收增速的25.94%。背后是天然牛黄价格猛涨，2023年末价格为140万元/kg，相较于2023年初的57万元/kg大涨超140%。第二，去年下半年广告促销费用比2022年同期大增3.3亿元，拖累了净利润表现。公司主营的片仔癀业务增长较快，且较为稳定。备受关注的化妆品业务去年营收7亿元，同比增长11.5%。看似增长还不错，主要系2022年基数太低，当年大幅下滑24.6%。拉长时间看，去年较2021年小幅增长3.2%，远低于行业平均水平，更不用说跟珀莱雅这类龙头相对比了。究其原因，主要还是自身经营策略问题，即过去几年把重点精力放在了与片仔癀药品协同销售的线下渠道。线上渠道布局不温不火，没有特别的爆品出来，亦没有升级高端化。其营销能力、产品能力与珀莱雅为首的化妆品巨头相差太远。片仔癀化妆品业务曾被市场寄予厚望，但目前看依然很鸡肋，未来不拖累主营增长就算不错了。再看盈利能力。2023年毛利率为46.76%，同比增长1.12%，增长并不算明显。拆分看，以片仔癀为主的肝病用药毛利率下滑2.11%，安宫牛黄丸同比下滑8.44%，均与天然牛黄大幅暴涨有关，尽管片仔癀于去年5月大幅提价28.9%。销售净利率方面，2024年一季度已经回升至31.5%，仅略低于2023年三季度末创下的32.42%新高记录。期间，片仔癀内部费用控制良好，最新总销售费用率仅10.5%，较2016年下滑10.36%。拆分看，不管是管理费用率，还是销售费用率均保持持续下降趋势，而研发费用率保持小幅抬升态势，最新为2.8%。再看分红。2023年将分红比例提升至50%，而此前年份大多在30%左右。可见，此次是响应国家政策号召，分红比例比之前提升了将近100%，是超出市场预期的。综上来看，片仔癀去年业绩增速较此前双位数高增长有所放缓（2022年除外，因基数偏高导致低增速），亦是估值大幅回落的重要因素。但今年一季度最终结果比业绩预测还略高，且重回20%以上高增长，有望扭转过去的悲观预期。 02 知名投资人段永平曾说过，买股票就是买公司，买公司就是买其未来现金流的折现，而现金流是自由现金流，而不是受限的现金。好的生意模式才能保障未来的现金流，有深广的护城河才能保障自由不受限的现金。用这个方法去投资，可能会失去无数次机会，但犯大错的机会也会减少。倘若从生意模式来探讨片仔癀，它可以媲美茅台般的存在，产品具备垄断性、高毛利、重消性以及稀缺性。我们一个一个来说。垄断性。片仔癀独家秘方造就垄断性，跟阿胶、安宫牛黄丸不一样。片仔癀是独一份的产品，让公司经营压力几乎为0，同时产品具备更强的提价权。 2005年上市以来，片仔癀累计提价了13次，零售价从325元提高至760元，涨幅高达134%。片仔癀通过持续提价，将原材料涨价转嫁给消费者，并获得业绩高增长的驱动力，亦是产品垄断性的外溢。高毛利。片仔癀毛利80%左右，净利率高达60%左右。无需保持很高的资产周转率和资金杠杆，就可以保持很高的ROE。其次，不需要投入过多资本即可获得很好的利润回报，同时原材料上涨对于企业的利润影响较低。重消性。片仔癀产品有两重属性。一个是药品属性，有长期服用的，有短期服用的，但潜在用户人群足够大。一个是保健品，解酒护肝具备重复消费性。稀缺性。片仔癀自身处方和工艺国家双绝密之外，还有上游原材料天然麝香乃是珍贵药材，使得片仔癀具备稀缺性属性。麝香、蛇胆、牛黄供给有限，导致片仔癀供不应求，出现了像茅台一样的一级市场价格炒作的情况。要知道，中药保护品种数量大幅锐减，已经从2007年的2469个大幅降至2019年的204个。片仔癀作为两个一级保护品种之一，更显稀缺性。以上四大产品属性与特点，决定了片仔癀生意模式在A股市场算是极佳的，亦是常年业绩保持高速增长的底层驱动逻辑。目前公司营收已经突破100亿大关，未来业绩增速将不可避免地出现下滑，但核心驱动暂未发生变化，成长性依然可期。但有一个潜在风险点值得跟踪与观察。国家首批一级中药保护品种，一共有6种，分别为福字阿胶、龙牡壮骨冲剂、片仔癀、云南白药、六神丸。其中，有3种已经调整为二级保护品种，只剩2个一级品种，即片仔癀与云南白药。受保护的中药品种分为一级和二级。按照《中药品种保护条例》发布，一级保护品种的保护期限分别为三十年（暂无）、二十年、十年，每次延长的保护期限不得超过第一次批准的保护期限。据国家药监局2018年第25号文件显示，片仔癀最新一期保护期为2018年2月7日至2024年9月15日。到期了，需要跟踪片仔癀是否续保和调级变化的可能性。历史上，六神丸1984年为国家绝密品种，保护期为永久，而到了1996年列为一级保护品种，保护期为10年，而2007年通过续保，为二级保护品种，保护期7年。片仔癀作为配方与工艺双绝密品种，但绝密不代表着永远保护期，以后变为2级保护也有可能。尤其对于号称一家独大，市场炒作，连续提价的药品品种，有小概率降级开放保护期等措施，形成多家生产的市场格局。谨防黑天鹅发生，深刻改变片仔癀的业绩增长核心逻辑。当然，片仔癀需求方面还有一个潜在利好。坊间流传着不少片仔癀治愈肝癌患者的传奇故事，但现代科技无法论证解释其效用。对于片仔癀公司，也早已启动对治疗肝癌功能主治临床研究，最近几年有一些进展。 2020年3月，片仔癀锭剂增加用于治疗中晚期原发性肝癌功能主治提交的药品注册补充申请获国家药监局的审评受理。2022年6月，片仔癀治疗原发性肝癌项目，已经进展到二期临床阶段。按照此前会议纪要，二期研究报告预计2024年7月取得。二期完成后需根据结果报CDE沟通交流会后由国家药监局决定是否需要三期临床（一般需要）。三期样本量更大，预计完成需至2027年底。 03 当前，中证医疗PE为27.5倍，处于10年来估值下限区间，对于集采提速扩面等政策、估值泡沫等重大利空进行了相对充分的定价演绎。大医药的悲观环境亦对片仔癀的估值修复构成了一种牵掣。但好在业绩基本面没有动摇，良好的成长性仍在，算是上百家医药企业中为数不多的优质龙头了，目前估值或还在摸底，是否未来还能继续拥有较好估值回报，还需要对潜在的业务风险点进行跟踪与研究。（全文完）
格隆汇2024-04-21

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