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财报分析 | AI 赋能的下一代搜索：百度的新增长引擎

润的增长。 2.3 非在线营销收入整体营收增长迅速，主要由智能云、AI业务推动 2022年，百度核心营收中，非在线营销收入259亿元，同比增长22%，占该年度总营收的21%。代表着智能云及其他AI业务的非在线营销收入呈总体上升趋势，在四个季度中，分别占总营收的20.07%、20.6%、20%、23%。同时财报显示，2022年百度核心研发费用达到214.16亿元，占百度核心收入的22.4%。其中Al业务是重中之重。一方面，作为百度AI to B业务的承载者，百度智能云通过对行业特定痛点的理解，提供深入核心场景的标准化AI解决方案，实现了市场份额的领先。“云智一体” 战略体现出更强竞年力百度智能云已连续四年AI公有云市场第一，2022年上半年在Al公有云服务市场份额占比28.1%。另一方面，百度自动驾驶业务稳步推进。自动驾驶开放平台Apollo正式推出全新升级版本8.0；自动驾驶出行服务平台萝卜快跑订单量同比大增162%，截至2023年1月底，萝卜快跑累计订单量超过200万单，稳居全球最大的自动驾驶出行服务提供商。 2.4 百度在卸下包袱，而文心一言则是国内最有可能复刻ChaGPT的产品之一 2022年百度核心研发费用达214.16亿元，占比百度核心收入比例的22.4%，已官宣加入百度文心一言生态圈的企业达400+家，AI已成为百度大厦中愈发重要的一块基石，真金白银的持续投入，也正在转化为产业化成果。文心在大模型已进入ERNIE 3.0系列、跨模态系列等底座模型日渐成熟，模型层基础扎实。2022年11月底，飞桨平台上己凝聚535万开发者、创建67万个Al模型，服务20万家企事业单位，在AI内容生态上都为文心一言提供了多元的使用场景。对于百度来说，文心一言发布后，能够直接应用于自身产品的使用中，提升产品力。百度的搜索业务、智能驾驶业务都将受到加持，百度智能云也接入文心一言，提升B端服务能力。除此之外智能语音、数字人等都将通过文心言获得新的可能。 03 AIGC角度市场分析 3.1 大模型成为AI领域基础设施自2022年Stable Diffusion模型的进步推动AIGC的快速发展后，年底，ChatGPT以“破圈者”的姿态，快速“吸粉”亿万，在全球范围内掀起了一股AI浪潮，也促使了众多海外巨头竞相发布属于自己的大模型。而在国内，百度、阿里、华为、腾讯等公司也已在浪潮赶来之前就有所布局： 2019年，阿里开始布局大模型研发，去年9月发布“通义”大模型系列的众多大模型；华为在2021年基于昇腾AI与鹏城实验室联合发布了鹏程盘古大模型，是首个全开源2000亿参数中文预训练语言模型，在知识问答、知识检索、知识推理、阅读理解等文本生成领域表现突出；而腾讯的思路也与阿里相似，发布了混元AI大模型；第二梯队的京东、网易、360、字节跳动等企业，也纷纷官宣了自己在AI大模型方面的布局。此外，北京智源人工智能研究院推出1.75万亿参数的悟道2.0，可以同时处理中英文和图片数据。浪潮信息和中科院也分别推出了相应的大模型等。其中，百度是国内最早推出大模型的大厂。 2023年3月，基于该高性能集群，百度推出大语言模型文心一言，并不断迭代出新的能力。随着文心一言的发布，成为了中国第一个类ChatGPT产品后，各家的大模型也纷纷亮相，一时间，国内仿佛陷入了“大模型之战”中。目前，国内各大企业AI大模型系列主要的NLP语言大模型、CV大模型、多模态大模型已陆续推出并实现部分应用落地。百度文心大模型、华为盘古大模型、商汤大模型、阿里大模型都已陆续亮相。 • 百度与阿里对比 • 百度文心大模型：包含NLP大模型、CV大模型、跨模态大模型、生物计算大模型、行业大模型等。与Bing类似，文心一言有望优化C端用户搜索、创作体验；ToB方面，百度已开放大模型API接口，在文案、AI作画、开放域对话方面赋能企业。对于具体行业，百度推出文心行业大模型，以“行业知识增强”为核心特色。阿里巴巴通义大模型：由通义-M6模型融合语言模型和视觉模型组成，率先应用在硬件终端天猫精灵和软件通义千问。通义大模型包括统一底座“M6-OFA”，三大通用模型“通义-M6”“通义-AliceMind”“通义-视觉大模型”，以及行业层面的不同垂直领域专业模型。在应用上，天猫精灵基于通义大模型推出拟声助手“鸟鸟分鸟”；对话式通义千问已经开始内测。作为国内大模型训练规模最大的两家巨头，百度的文心大模型与阿里的通义千问形成对标，基于当前的发展也积累出了一些对比： C端功能势均力敌，B端服务能力阿里更具优势首先，在面对用户提出的问题时，通义千问与文心一言在绝大多数情况都可以给出较为正确的回答，在面对C端用户的提问时，两个产品显示出了不相上下的实力。而在C端的势均力敌之下，阿里却祭出了同类竞品难以比拟的B端服务能力。通义千问在C端用户之外，专门针对企业用户发出了邀请共测，企业可基于通义千问打造专属大模型，在企业专属的大模型空间中，既可以调动通义千问的全部能力，也可以结合企业自己的行业知识和应用场景，训练自己的企业大模型。具体而言，除了通用场景之外，企业由于业务特性的不同，对于大模型服务有特殊需求和要求，通义大模型如果变成企业专属的大模型，可以支撑企业各式各样的应用与服务。阿里云希望通过产品化的方式，满足企业专属大模型从生成到部署全生命周期的需求。百度文心一言的核心优势是对中文的理解对比来看，百度的优势体现在文心大模型在国内市场格局中较为领先。根据IDC发布《2022中国大模型发展白皮书》，百度文心大模型在市场格局中在产品能力、生态能力、应用能力等方面在国内较为领先。文心一言核心优势是对中文的理解。百度作为中国语境的搜索龙头，拥有有更多的中文语料数据参与训练。比如，文心一言可以针对“洛阳纸贵”这种容易产生歧义的成语，给出较为贴切的解释。可以用成语写出藏头诗，用四川话读出文章。总的来说，两个模型在自然语言处理领域都有其独特的优势和不足，难以直接进行比较。但是，可以肯定的是，它们的出现和发展表明了中国在自然语言处理领域的实力和创新能力。 3.2 大模型背后的算力之争人工智能的基础层是数据和算力，数据由服务器和光模块存储和运输；算力由CPU、GPU、FPGA、ASIC等芯片支撑。根据前瞻产业研究院的数据，未来几年内，中国人工智能芯片市场规模将保持年均40%至50%的增长速度，到2024年，市场规模将达到785亿元。数字经济时代，算力无处不在。以芯片、服务器、云计算提供商为主的市场主体，共同构成算力产业的大图景。中国算力产业正在进入新一轮发展周期，有两个变量将影响中国企业的全球竞争力。第一个变量是2022年全面启动的“东数西算”政策，目的是让算力像水电一样便宜简单易用，同时希望中国企业在国际产业链占据主动权。第二个变量是AI让智能算力需求爆发，智能计算正在重塑云、软件、芯片产业，还在影响其他产业的智能化转型。中国拥有算力资源的两大主力军分别是国资背景的三大电信运营商（中国移动、中国电信、中国联通）、民营背景的几大科技公司（阿里、腾讯、华为、百度），两大主力军背后，是一条包括设备服务商、芯片供应商、芯片制造商的庞大算力产业链。如果力量分散且失衡，中国算力产业会在关键时刻被拉开差距。 ◎ AI模型数据规模增长，AI算力需求井喷当前算力距离AI应用存巨大鸿沟。根据Open AI数据，模型计算量增长速度远超人工智能硬件算力增长速度，存在万倍差距。英特尔表示，目前的计算、存储和网络基础设施远不足以实现元宇宙愿景，而要想实现真正的元宇宙，目前的计算能力需量要再提高1000倍。 ◎ AI芯片作为算力的核心，规模保持高速增长 AI芯片为算力的核心，专门用于处理AI应用中大量计算任务的模块。根据艾瑞咨询，2022年中国人工智能芯片市场规模达到396亿元，预计2027年市场规模将达到2164亿元，CAGR为40.5%。国内AI智算中心等数字化基础设施不断完善，AI模型复杂度和参数量的快速提升，对计算能力要求不断提高，高性能人工智能芯片市场将保持高速增长。 3.3 AI应用场景日渐丰富，产业链成长空间广阔大模型借助“预训练+精调”等模式，用相比较大模型更少量的数据即可对下游应用赋能。预训练大模型基于海量数据的完成了“通识”教育。在具体应用场景下，借助“预训练+精调”等模式，应用模型用相比较大模型更少量的数据即可进行相应微调，高水平完成细分应用的任务。企业由此借助AIGC技术提高生产效率，降低生产成本，利好下游垂类应用企业，目前AI应用领域：家居、金融、医疗、安防、交通、零售等；伴随着ChatGPT的出现，带来的文本生成、代码生成、图像生成等能力将有效赋能至下游，减少人工成本，提高办公效率，有效助力企业降本增效；目前国内大厂加快多模态大模型的研发落地，并与众多企业合作，下游应用场景将不断拓展，未来人工智能具备广阔的市场空间。 04 未来发展展望 • 优异成绩令市场瞩目，各大机构纷纷上调了业绩预测 • 高盛、大摩、摩根大通、美银、瑞银、法巴银行等大型国际机构都给出了“买入”评级。各大机构观点表示，百度广告业务将随着经济复苏而回暖改善，2023年下半年或实现增速转正；智能云业务将继续领跑行业、保持高于行业的增速；智能驾驶则将成为长期业绩的积极推动因素，推动股价向上。在本次财报中，百度董事会还授权了一份总值50亿美元的股票回购计划，有效期持续至2025年12月31日。2023年至今，百度股价已飙升近40%。 • 文心一言的发布至关重要，与百度智能云、搜索服务的结合将会给国内AIGC带来新的可能 • 目前，百度的主营业务仍是搜索，但AI正在为百度的营收提供有力支撑。随着未来“文心一言”与现有业务实现有机结合，百度将迎来巨大红利期。生成式AI产品不仅能在短时间内带来DAU和用户使用时长的爆发，长期来看还将促进搜索的代际变革，丰富内容生态和供给，优化搜索体验，创造下一代流量入口。云业务的发展趋势将是更加智能化，仅非带宽和算力的简单提升。文心大模型或颠覆云服务市场的现状，而生成式AI技术将为百度智能云业务打开新的成长和想象空间。另外，大模型技术未来与自动驾驶的结合还将进一步提升自动驾驶的安全性和可靠性，搭载到Apollo智驾平台则可以优化新一代人车语音交互体验。百度非常重视生成式AI的机会，认为通过整合文心一言、百度App，特别是百度搜索，将增强用户体验。文心一言提供的新功能将有助于吸引新用户并提高用户参与度，同时也会提高广告商对百度的兴趣，推动长期收入增长。 • 百度在全球AI领域的布局具备前瞻性，新的增长值得期待 • 百度在全球大厂中率先发布对标ChatGPT的大模型产品文心一言，具备在全球AI领域布局的前瞻性。并且，文心一言内测一个多月，就完成了4次大的技术升级，大模型推理性能提升近10倍。百度创始人、董事长兼首席执行官李彦宏在5月4日百度内部活动中表示，百度之所以能够在Google、Meta、Amazon等大厂之前率先发布生成式大模型产品，是因为百度在芯片、框架、模型、应用等四个层面做到全栈布局、层层领先。李彦宏：未来文心一言将通过百度智能云对外提供服务，这将是百度“云智一体”战略的里程碑，也意味着云市场游戏规则的根本性改变。云服务从数宇时代跃迁至智能时代，之前选择云厂商更多看算力、存储等基础云服务，未来，更多会看框架好不好、模型好不好，以及模型、框架、芯片、应用之间的协同。目前，已经有包括互联网、媒体、金融、保险、汽车、企业软件等行业的400多家头部企业宣布加入百度“文心一言”生态。随着文心一言等通用AI产品的技术迭代和成本降低，未来百度智能云将突破更多核心场景。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。

有连云2023-06-12

可能是Vision Pro的最大受益者

oftware确实能在某个时点重新加速营收增长（考虑到这个最新的合作伙伴关系，这似乎很可能），当前的销售倍数为6.4倍，看起来非常合理。 Unity Software股票从盈利的角度看可能并不显然便宜，但共识预测认为运营杠杆效应会很快发挥作用。这一点是科技股受益的新现象，因为在科技崩盘中普遍进行了成本优化。假设Unity Software能够实现约19%的前瞻性营收增长的共识预测、我预估的长期净利润率为30%，并且以1.5倍市盈率增长比率（'PEG比率'）进行交易，我认为在未来12个月内，Unity Software股票可能以8.6倍销售倍数或约53美元的价格进行交易。如果Unity Software能恢复到30%的增长率，这是管理层此前表示为可持续中期增长率的水平（但在过去两个财报电话会议中没有重申），那么预期的上涨空间可能增至高达84美元每股。问题在于公司能否加速调整后的增长率达到共识预测所示的水平。我怀疑，由于低估值，需要的催化剂比同行更为明显 - Unity Software只需展示出持续加速的调整后营收增长率（我猜想即使是15%至18%的增长率就足够了），这样多重膨胀最终将开始发挥作用，并缩小与同行的折价。这次与苹果的最新合作应该会大大帮助提升营收增长率（尽管可能需要几个季度才能全面展开）。我注意到，这次与苹果的合作可能有助于证明超过1.5倍的PEG比率，但出于保守起见，我尚未纳入这样的假设。主要风险是什么？管理层的执行是最明显的风险。在这种情况下，加速有机营收增长总是很困难的。我们必须想知道有多少依赖宏观经济复苏的因素在起作用。人工智能可能是一个被低估的风险。是的，管理层似乎确信Unity Software可能会受益于人工智能的推动力，但谁能说Unity Software不会面临自由撰稿人或英语专业毕业生面临的同样隐含的逆风呢？如果增长不加速，公司的净债务状况可能导致财务困境或进一步对估值施加下行压力。我们也不能忽视竞争。Epic Games的虚幻引擎是一个严肃的竞争对手，由于它是一家私人公司，有时可能会被忽视。尽管Unity Software 可能会继续受到困难的宏观环境的阻力（主要是由于其对游戏客户的大量曝露），但我预计这些宏观环境的阻力会随着时间的推移而减弱，并且公司将继续在游戏业之外实现多元化发展。 $Unity Software Inc.(U)$ $苹果(AAPL)$

老虎证券2023-06-07

人工智能再起新秀！ GitLab股价单日暴涨31% AI赋能计划盈利不菲

至2021年4月30日的财政第一季度的营收增长了45%，达到1.269亿美元，而去年同期为8740万美元。根据一份声明，公司调整后每股亏损为6美分。根据Refinitiv的调查，分析师预计销售额为1.178亿美元，调整后每股亏损为14美分。 GitLab的净亏损从去年同期的2,660万美元扩大到了5,290万美元。对于2024财年，GitLab预计每股调整后亏损为14美分至18美分，营收为5.41亿美元至5.43亿美元。分析师预计每股调整后亏损为26美分，销售额为5.326亿美元。在3月份，GitLab曾预测调整后每股亏损为24美分至29美分，营收为5.29亿美元至5.33亿美元。在本季度，GitLab将其高级服务的定价从每用户每月19美元调高至每用户每月29美元。 GitLab的财务总监Brian Robins在与分析师的电话会议上表示：“到目前为止，四月份续订的高级客户的流失率没有发生变化。”他补充说，每位客户的平均年度重复收入“与我们的预期相符”。 GitLab首席执行官Sid Sijbrandij表示，更多的收入可能来自一种生成式人工智能的附加产品。这个附加产品的年度定价为每位用户每月9美元。 GitLab的联合创始人Sid Sijbrandij在十多年前创立了该公司，他在电话会议上分享了一些令人鼓舞的个人消息。在宣布自己选择接受骨肉瘤治疗三个月后，Sijbrandij表示没有发现可探测的疾病迹象，并表示他对公司的未来感到兴奋，并将继续担任CEO和主席。在本季度，GitLab的业务仍然面临挑战。财务总监Robins表示，销售周期比平常更长，客户减少了购买的数量。但财务数据使得一些分析师提高了对GitLab股票的目标价格。Piper Sandler分析师Rob Owens和Ethan Weeks在给客户的一份备忘录中写道：“本季度的表现比大多数人预期的要强，公司能够保持非常积极和保守的展望，与上一季度形成了鲜明对比。” 这些分析师对公司的股票给予了类似买入评级，并将目标股价上调至52美元，而之前的目标股价为50美元。GitLab的股价收盘价为46.44美元。技术分析方面，GitLab股票在一天内上涨近三分之一是不常见的，但这并不是今天发生的最令人兴奋的事情。股票的上涨实现了两个投资者需要关注的事情。首先，GitLab股票的快速上涨使其股价重新超过了200天移动平均线（200-DMA）。200-DMA是许多投资者用来信号看涨或看跌的重要趋势线。因此，重新夺回200-DMA可能鼓励对该股感兴趣的投资者购买。它还可能迫使那些押注股价下跌的投资者平仓以弥补其空头头寸。根据雅虎财经的数据，截至五月中旬，GitLab的空头头寸约有近1000万股，相当于四个整个交易日的平均日交易量。其次，GitLab股票今天突破了200天移动平均线是在三月份下跌后出现的一个重要走势。这可能形成了一个看涨的岛状逆转（bullish island reversal）图表模式，这是一种相对罕见的图表模式，可能预示着价格的上涨。如果GitLab股票不回撤以填补今天的跳空缺口，那么它的下一个阻力位将是测试接近50美元的下降趋势线。如果股票收于这个水平以上，接下来的目标将是低70美元的价位。

一禾2023-06-07

中央财经大学魏鹏举：有效推动文化产业复苏，支撑文化强国建设

新业态，视听新媒体占主要的，它规上企业营收增长14.4％，也就是说过去四年，一般文化企业规上营收增长是6.5％，而新业态部分是14.4％，非常令人惊喜。如果有效推动文化产业更快复苏和更好发展，能够支撑国家文化强国建设，重点发力的方向应该是在新业态方面，而且它的效果可能会非常好。　　另外，对于原有文化经济政策没有的，魏鹏举提出了以下四点建议：　　1、支持重大文化产业项目发展。比如落后文化保护传承利用工程实施方案。　　2、加快培育发展文化产业新业态。提升文化数字化相关的，特别是文化数字化业态。　　3、推动文化产业园区高质量发展。原来的文化经济政策不涉及文化产业园区，到现在都没有文化产业园区整体统计，各个地方各行其是，北京市做得最好，认定了98家市级文化产业园区，但目前全国没有一个归口的部分。　　4、关于人才创新激励培养机制的建立。可以从经济政策方面做一些探讨和深化，人才是我们文化产业发展的关键。当然，也是新视听媒体发展的引擎，只有让人才愿意进入这个领域，在这个领域安心做下来，这个行业才能有更好更大的发展。

金融界2023-06-06

大摩预测：美企盈利今年将暴跌16% 标普500还将下跌9%

未来三个月给股票估值带来下行压力，随着营收增长放缓和利润率进一步收缩，我们预计每股收益也将令人失望。” 　　摩根士丹利预计，今年标普500成份股公司的每股盈利为185美元，而华尔街分析师的预测中值为206美元。希茨的团队预计该指数年底将收于3900点，较上周五收盘的4282.37点下跌近9％。　　摩根士丹利的策略师建议，通过持有美元指数、发达市场投资级债券和防御性股票来进行防御性配置，并预计在宏观经济向好的支撑下，亚洲股市将出现增长。

金融界2023-06-05

沙特突然宣布！市场疯狂后暗流涌动：是否趁高套现？今日小心数据风暴

来三个月给股票估值带来下行压力，但随着营收增长放缓和利润率进一步收缩，我们也预计每股收益将令人失望。” 基本面方面，沙特阿拉伯宣布，将在7月份每天额外减产100万桶，使其产量降至几年来的最低水平。沙特能源部长萨勒曼 (Abdulaziz bin Salman) 表示此次石油减产可能会延长，“欧佩克+集团”（OPEC+）将尽一切努力为市场带来稳定。报道称，其他“欧佩克+”产油国在维也纳举行的会议上也同意将早些时候的石油减产措施延长至明年。 RystadEnergy石油市场研究高级副总裁Jorge Leon表示，减产可能会在短期内推高油价，之后的影响将取决于沙特是否决定延长减产。业界分析，油价过高会助长通胀，意味着美国司机加油将花更多钱，并促使美联储进一步加息从而减缓美国经济增长。债市：在美国市场，美国国债收益率全线上升。投资者考虑利率的下一步走势，并权衡可能影响美联储下一步政策举措的关键经济数据。美国东部时间上午5:29，10年期国债收益率升逾4个基点，报3.739%。2年期国债收益率在上升超过3个基点后，最新报4.537%。随着有关美联储是否会在本月晚些时候的议息会议上暂停加息行动的不确定性扩散，投资者开始评估美联储下一步的利率政策。自2022年3月以来，美联储一直在加息，目的是缓解通胀和给经济降温。然而，最近的经济数据让人怀疑，迄今为止的加息是否达到了预期效果。其中包括5月份的就业报告，周五的报告显示，当月就业人数增加33.9万人，远远超过了道琼斯此前调查的19万经济学家的预期。与此同时，随着美国总统拜登(Joe Biden)周五签署提高债务上限的《财政责任法案》(Fiscal Responsibility Act)，人们对美国债务违约并引发全球经济动荡的担忧有所缓解。本周将有新的经济数据出炉，这些数据可能提供有关经济状况和美联储下一步货币政策举措的线索。周一将公布5月ISM服务业采购经理人指数(PMI)和工厂订单数据。汇市：美元兑10国集团(十国集团)所有货币均走强。美元指数上涨0.1%，报104.260。将于周一晚些时候公布的美国服务业数据可能提供进一步线索，但分析师表示，将于下周公布的核心通胀数据更有可能起到推动作用。在一些美联储官员表示倾向于暂停升息，且美国债务上限谈判取得突破性进展后，美元指数上周止跌回升。尽管5月非农就业数据意外高企，显示美国经济可能仍在升温，但分析师表示，随着薪资压力缓解且失业率从53年低点上升，美联储可能仍有暂停升息的空间。越来越多的人猜测，美联储计划在6月份保持利率稳定，但为以后的加息留有余地。市场目前认为，在6月13日至14日的会议上加息25个基点的可能性为27%，低于一周前的三分之二。 “问题是，六月真的是一个掷硬币的时刻吗？”Quadratic Capital Management的创始人Nancy Davis说，“有了上周的就业数据，美联储很难暂停，但我确实认为美联储也可以扭转局面，更多地利用他们的资产负债表来帮助解决通胀问题。” 将于周一晚些时候公布的美国服务业数据可能提供进一步线索，但分析师表示，将于下周公布的核心通胀数据更有可能起到推动作用。美国供应管理协会(ISM)周一将公布5月服务业采购经理指数(PMI)，预测值为52.4，前一月为51.9，反映服务保持稳定扩张步伐不变。 “……在下周CPI(通胀数据)公布之前缺乏其他关键数据，可能会使美元受到限制，”荷兰国际集团(ING)外汇分析师在一份报告中说，“我们认为，考虑到工资通胀的降温，以及联邦公开市场委员会(FOMC)内部的不同观点，在6月14日的会议上暂停加息的理由应该占上风。”

会员

厉害啦2023-06-05

最悲观的预测之一！大摩：企业盈利恐下降16%，给股市反弹踩刹车

来三个月给股票估值带来下行压力，但随着营收增长放缓和利润率进一步收缩，我们也预计每股收益将令人失望。” 摩根士丹利预计，标普500成份股公司的每股收益将达到185美元，而策略师的预测中值为206美元。Sheets的团队预计该指数年底将报3,900点，周五收于4,282.37点。尽管美联储加息，市场担心经济可能出现衰退，但由于投资者对人工智能类股的热情高涨，标普500指数从10月份的低点反弹19.7%，目前正处于牛市的边缘。该行策略师的其他建议包括：防御型股票、发达市场投资级债券，以及对追求收益的投资者而言，优先选择额外的一级证券(一种次级银行债务)，而不是高收益债券。

风起2023-06-05

摩根士丹利：标普500年底将跌至3900点 EPS将下降16%至185美元

三个月给股票估值带来下行压力，而且随着营收增长放缓和利润率进一步收缩，未来的每股盈余会令人失望。” 　　Sheets的团队认为，标普500指数在年底时将跌至3,900点。该团队的其他建议包括买入防御性股票、发达市场的投资级债券，对于渴望收益的投资者来说，建议买入AT1债券，而不是高收益债券。

金融界2023-06-05

南海银行：营收增长、利润下滑，房地产业不良率回落

在相关领域资产质量改善工作取得成效。营收增长，净利润下降年报显示，2022年南海银行实现营业收入69.82亿元，同比增加10.07亿元，同比增长16.85%；实现净利润27.28亿元，同比减少3.16亿元，同比下降10.38%。值得注意的是，近几年该行的净利润波动较大。历史数据显示，2019年-2022年，该行的净利润分别为32.28亿元、29.34亿元、30.43亿元、27.28亿元，对应的同比增速分别为17.77%、-9.10%、3.72%、-10.38%。从营收结构来看，南海银行以利息净收入及其他净收入为主，中间业务手续费及佣金净收入则持续下降。 2022年，该行实现利息净收入42.87亿元，同比增长7.47%，总营收占比为61.39%；其他净收入为24.02亿元，同比增长43.47%，总营收占比34.40%。历史数据显示，南海银行的中间业务收入连续三年出现下滑，手续费及佣金净收入由2020年的3.17亿元降至2021年的3.13亿元，2022年进一步降至2.94亿元，同期对应的降幅分别为1.55%、1.12%、6.06%。营收占比也由2020年的6.09%降至2022年的4.21%。南海银行表示，手续费及佣金净收入的下降主要受资管新规和税收政策等影响，理财业务资金成本上升，导致理财业务手续费收入有所下降；以及在互联网金融、第三方支付等冲击下，该行*等传统中间业务收入下降所致。房地产业不良率有所下降截至2022年末，南海银行的总资产为2765.38亿元，同比增长11.25%，其中，贷款总额为1412.71亿元，较上年末增长12.98%。数据显示，该行已公司贷款为主，截至2022年末，该行的公司贷款余额858.31亿元，比上年末增长10.90%，占发放贷款和垫款总额的比例为60.76%。个人贷款余额和票据贴现余额分别为362.50亿元和191.9亿元，总贷款占比分别为25.66%和13.58%。但值得注意的是，南海银行的不良贷款集中在公司贷款。年报显示，截至2022年末，该行的公司不良贷款余额为12.72亿元，同比增长20.83%，总不良贷款占比79.69%。公司不良贷款率较2021年末增加0.12个百分点至1.48%。其中，房地产业不良贷款余额为5.19亿元，虽较上年有所减少，但在公司不良贷款总额中的占比为40.78%，占比仍为最大。此外，截至2022年末，房地产业贷款的不良率为4.2%，较上年同期的5.08%有所下降，但其不良率在所有公司贷款投放行业中仍居首。由于公司不良贷款的大幅增长，南海银行的总不良贷款及不良率均有增长。数据显示，截至2022年末，该行的不良率为1.13%，较上年末提升0.05个百分点；不良贷款余额为15.97亿元，较上年末增加2.45亿元，增幅为18.12%。关注类贷款迁徙率有所上升需关注的是，在不良率及不良贷款双升的情况下，南海银行的关注类贷款金额及占比也呈上升态势。年报显示，截至2022年末，该行关注类贷款金额达38.66亿元，较上年末增加14.79亿元，增幅为61.94%。关注类贷款迁徙率较2021年增加5.65个百分点至14.07%。该行关注类贷款金额大幅上升或与90天内逾期贷款的上升有关。近期，为进一步推动商业银行准确识别、评估信用风险，真实反映资产质量，银保监会、中国人民银行联合发布《商业银行金融资产风险分类办法》，将于2023年7月1日起正式施行。办法规定，金融资产逾期后应至少归为关注类，逾期超过90天、270天应至少归为次级类、可疑类，逾期超过360天应归为损失类。年报显示，截至2022年末，南海银行逾期90天以内贷款余额为23.89亿元，较上年末增长17亿元，增幅为达246.85%。（文章序列号：1664507893220773888）免责声明：本文仅供信息分享，不构成对任何人的任何投资建议。

面包财经2023-06-05

问询函五次延期回复，昔日磷化工大牛股 ST澄星“脱帽”受挫？

款大幅增长不一定是坏事，但增长幅度超过营收增长幅度就需要企业进行解释，若因销售赊销大幅增长所致则需要考虑应收账款收回的问题。　　产品售价缩水，一季度营收、净利双位数下跌　　除“脱帽”问题外，ST澄星的经营数据及股价走势也是投资者关注的焦点。　　据悉，ST澄星主要产品包括黄磷、磷酸和磷酸盐产品。该公司2022年营收同比增长主要由于磷酸产品收入同比增长72.91％、黄磷产品收入同比增长30.72％所致。但在2023年一季度，该公司营收和净利润均出现了同比下滑，下滑幅度分别为20.63％和70.56％。　　ST澄星产品售价下滑一定程度上影响了该公司一季度的业绩表现。资料显示，2023年一季度，ST澄星主要原材料采购价虽出现下滑，但黄磷、磷酸和磷酸盐产品的售价也在降低。其中，磷酸产品一季度售价降低幅度达18.26％，远超原材料价格的下降幅度。　　来源：ST澄星一季度经营数据公告　　事实上，不仅是ST澄星，磷化工三巨头云天化、湖北宜化和兴发集团的经营数据也在2023年一季度出现不同程度的下滑。云天化2023年一季度净利润同比下滑4.45％；湖北宜化营收同比下滑14.59％，净利润同比下滑65.52％；兴发集团营收同比下滑25.02％，净利润同比下滑74.21％等。　　在行业多家公司均出现业绩下滑的背景下，ST澄星如何改善经营需要该公司管理层认真思考。　　面对下滑的业绩等情况，ST澄星的股价也较为震荡，当前该公司股价已回落至10元/股以下。　　值得注意的是，ST澄星也曾有辉煌时刻。 2021年5月21日，该公司最低股价曾达到1.86元/股，此后该公司股价一路上涨并于2022年8月23日触达18.66元/股的高价，区间涨幅超900％。作为昔日的大牛股也曾走出一波上涨行情。　　在发布第五次延期公告后，ST澄星也是随即披露分红方案。该公司拟以总股本66257.29万股为基数，向全体股东每10股派发现金红利0.8元，合计派发现金红利5300.58万元，占同期归母净利润的比例为10.17％，不送红股，不进行资本公积转增股本。该举动也被部分投资者视为拉升公司股价之举。　　在5月31日发布分红方案后，ST澄星随后的两个交易日股价略有上涨。6月2日收盘，该公司股价报9.55元/股，涨幅为4.83％，总市值为63.28亿元。　　回复ST澄星近一年的发展，该公司在经历重整后在2022年11月迎来了新任董事长李书福之子李星星，有吉利背景的徐海圣也成为公司首席执行官。吉利系入驻后，ST澄星的发展被寄予期望，不过，以当前公司业绩及股价来看，似乎并不能让其3.36万股东满意。

金融界2023-06-02

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