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用“终局思维”，洋河勇闯白酒“周期劫”

、五粮液等业绩“略增”外，绝大部分品牌营收、归母净利都或多或少有所下降，全年业绩也未能达到此前设定的增长目标。 4月28日晚，洋河股份（002304.SZ）也发布了2024年年报和2025年第一季度报告，2024年洋河实现营收288.76亿元，归属于上市公司股东净利润66.73元。行业逆风，业绩承压，不是白酒行业和中国酒企不行了，而是市场先生总是“预期先行”。毕竟从增量时代步入缩量时代，当前白酒行业仍处于深度调整期，在行业弱周期里，投资者更应关注有着“终局思维”的头部酒企。它们的特点是：既能拥抱长期思维，坚定在“品质白酒基建”侧长期投入，又能顺应市场的变化，主动刀刃向内，积极调整发展节奏。洋河，无疑是“终局思维”的信仰者。一、底盘稳中有进，洋河主动降速背后的变阵过去一年，围绕洋河身上最大的争议无疑是“降速”。在外界眼中，一谈起洋河，无论是“白酒行业老三之争”，抑或是基本面数据的对比，似乎都在反复印证这家头部酒企成长的“不及预期”。但市场忽视了一点，洋河的降速不是被动降速，而是主动降速，当一家企业主动按下“暂停键”，往往比持续扩张更需要勇气。与被动降速不同，主动降速往往是为了重塑和夯实企业的增长底盘，寻求换挡增速之道，为未来蓄势。聚焦产品和渠道，洋河就选择在主动降速中构建了一个扎实的增长底盘。产品是酒企拉动动销的关键，当前白酒市场消费多元化和强分化特点愈发明显，如何通过产品结构升级，提振需求是关键。以产品视角看洋河，会看到一个遵循“慢即是快“的洋河。一方面，延续过往“双名酒、多品牌、多品类”战略，洋河近年来形成了全价格带布局的产品矩阵，高端以梦之蓝手工班为引领，次高端以梦之蓝 M6+、梦之蓝水晶版为主力，中端以天之蓝和海之蓝为基础，中低端则以洋河大曲和双沟大曲为代表，全价格分布和清晰的产品定位能适应消费分级趋势，抗风险能力更强。另一方面，区别于其他酒企的大单品战略，洋河则是通过发力百亿级大单品矩阵，引领产品结构升级，拉动整体销售增长。以洋河目前体量最大的单品之一海之蓝为例，作为当前白酒行业唯一达到百亿体量的大众价格带单品，二十余年经历七次迭代，掀起“蓝色风暴”的海之蓝精准满足了大众消费的高性价比需求，具备扎实的消费者基础和高复购率优势。今年3月，洋河正式推出第七代海之蓝，为这一“国民白酒”注入新时代的审美和品质表达。在延续经典梅瓶造型的基础上，引入全新的“探索蓝”色调，同时对基酒配比进行革命性调整，实现品质升级。据东方证券此前估测，预计海之蓝长期有望保持 6%左右的个位数增长，并极有实力冲击 200 亿元目标。而打造如海之蓝此类百亿级大单品，对洋河来说，有双重利好：一是在存量市场继续挖掘增长，另一方面为其他产品提供市场势能，起到深度协同作用。以渠道视角看洋河，会看到一个“长期主义“的洋河。当前，酒企普遍面临库存压力和酒品价格倒挂，“茅五洋”近年都纷纷发力渠道改革，着力构建厂商共同体生态，洋河也不例外。事实上，从2019年开始，洋河就主动从过往深度分销转向厂商一体化模式，多年以来，洋河也一直直面渠道挑战，自上而下保持渠道的动态改革。有酒业专家指出，渠道建设是酒企的长期课题，特别是近年来由于白酒消费整体承压，通过渠道推力获得动销增长的难度也进一步增加，但一旦白酒消费周期向上反转，渠道端的改革优势就会再次体现，从这一点来说，洋河渠道改革也是典型的看长期。可以说，主动降速背后，是洋河为了提质增效，一面积极把握产品结构升级的机会，另一面则是通过重塑渠道体系，为经销商主动减压。事实上，不止是洋河，随着头部酒企收入利润基数的增大，增速的缓慢降速也是正常的情况，包括茅台、五粮液、汾酒等相继调低2025年增长预期，浙商证券也指出，预计未来3-5年头部白酒公司增长中枢或在10%左右，但新的“10%增长”比旧的“20%增长”更健康。对所有白酒企业而言，一个“关注增长质量大于增长速度”的时代已经到来了。二、重仓“品质白酒基建”，是洋河反弹的长期动能毫无疑问，中国白酒“低垂的果实”已被摘完。供需关系决定了中国白酒的结构性变化，中国白酒产能已2016年高峰时期的1358.4万千升下降到2024年低谷期的414.5万千升，降幅超60%，从供小于求到供大于求，从曾经向规模要增长，到如今向消费者价值要增长，整个中国酒业已进入一个“以消费者为中心”的新时代。这也是为什么，近年来诸多酒企寻求高端化、年轻化、国际化转型的原因所在，在这些纷繁的探索路径中，洋河看到的“终局思维”是——锚定高品质白酒，寻求高质增长。开启白酒真品质革命的梦之蓝手工班就是一个典型例证。作为首个获得“中国酒业协会”授权、由第三方监管机构“方圆标志认证集团有限公司”权威认证的中国高端年份白酒，梦之蓝手工班不仅率先开创中国白酒行业的“真年份”时代，确立中国高端白酒标杆地位，还彰显出中国品牌在高端白酒市场的持续创新力。今年4月，梦之蓝手工班在第五届中国国际消费品博览会期间，还入围由国际奥艺委员会（WOAC）和贸易发展与标准合作组织（ODCCN）共同发起的《全球好礼》中国区评选，成为中国白酒文化和世界对话交流的新媒介。梦之蓝手工班的破圈和崛起并非是偶然，这背后是洋河对“真年份、真手工、真绵柔”的信仰，多年来对“品质白酒基建”的长期重仓。历史告诉我们，好窖出好酒，洋河拥有7万口窖池和2020口明清老窖，被吉尼斯世界纪录认证为“最大规模的白酒窖池群”；优质产能决定高品质，目前洋河拥有100万吨储酒能力，70万吨原酒储存，23万吨陶坛原酒，16万吨原酒产能，以“固态酒产能世界第一、高品质原酒储能世界第一、陶坛储酒规模世界第一、绵柔年份老酒体量世界第一”的硬核实力持续夯实在高端白酒赛道的“产能护城河”。一切白酒品质的竞争归根到底人才的竞争，洋河培养出了行业领先的技术“梦之队”，在2025年在第九届全国品酒师大赛上，洋河股份不仅包揽冠、亚、季军，更在前十名中独占七席，前十五名中更是拿下11个席位，而这已是洋河在九届大赛中第七次问鼎冠军宝座。三、深蹲蓄力的洋河，是否被低估？尽管有着“终局思维”，但二级市场对洋河的最大争议是：洋河是否被低估？这一问题本质上是对洋河未来成长性的争议。回答这一问题，要在行业和头部企业中对比分析。从行业来看，作为顺周期行业，自2024年9月以来，一系列增量财政、货币政策出台，在“提振内需”的政策东风下，展望2025，包括白酒在内的食品饮料行业有望迎来景气拐点。尽管在行业低增速下酒企竞争仍将更为激烈，但却带来了行业的新一轮洗牌和分化，那些具备品牌力和区域拓展能力的酒企将成为此轮竞争中的赢家。在品牌力和区域拓展能力上，洋河具备一定的优势。过去一年，无论足迹遍及全球各地的“梦之蓝手工班全球行活动”，掀起中国白酒的品酒浪潮；或是携手刘德华巡回演唱会，冠名文化节目《启航！大运河》、《诗画中国·江河万古流》，用洋河首届超级粉丝节积极拥抱年轻一代；抑或是以谷雨论坛、封藏大典传承与重构千年酒文化......洋河在品牌故事上的深耕，既无形传递了“绵柔品类“的独特价值，还持续通过丰富多元的文化共鸣，让中国白酒走向世界。在区域拓展上，洋河一方面，深耕江苏+长三角大本营，另一方面则会持续推进全球化，聚焦高地市场份额，财报显示，2024年，洋河省内营收占比45.13%，省外营收占比54.87%。事实上，进入2022年，全国化次高端酒企区域战略已偏向收缩，新出省布局难度增大，而对于已经进行了充分全国化的洋河而言，则将在更长的一段时间内塑造全国化壁垒和先发优势。换言之，一旦白酒消费趋势改善，洋河酒可以更迅速地抓住省外市场红利。横向对比头部酒企，和茅台一样，洋河也是为数不多坚持高分红和高股息的酒企。而此类企业也是巴菲特口中和可口可乐、喜诗糖果一样，值得长期投资的标的。同花顺数据显示，洋河股份自2009年上市以来，累计分红16次，累计分红金额达528.53亿元，股息支付率稳步提升，从2009年28.75%一路升至2024年的104.90%。眺望未来，浪成于微澜之间。随着白酒行业迎来新旧周期转换拐点，以洋河为代表的头部酒企改革红利持续释放，中国白酒一定能走出逆境，看到光亮。来源：财经无忌

金融界04-29 11:46

上市公司年报彰显中国经济韧性！A500ETF(159339)低开高走，实时成交额突破8000万

家上市公司披露2024年年报，合计实现营收56.67万亿元，同比减少0.05%；实现归母净利润4.84万亿元，同比增长3.32%。这些数据不仅反映了微观主体的经营韧性，更勾勒出中国经济在复杂国际环境中的稳健底色和韧性潜能。 4月29日，A股市场走势平稳，A500指数低开高走。A500ETF（159339）过去20个交易日日均成交额3.52亿元，市场热度较高。 A500指数成份股中，兴齐眼药、顾家家居涨超10%，利欧股份、凯莱英、上海家化、九州通、四川长虹涨超5%，其余成份股积极跟涨。 A50指数成份股中，药明康德涨超5%，汇川技术涨超4%，分众传媒、福耀玻璃涨超1%，美的集团、中国中车、中国移动、中国建筑逆势上涨。 A股核心资产代表，“A股的标普500”：A500ETF（159339）跟踪的A500指数以不足A股市场10%的成份股数量，覆盖全市场63%的总营收和70%的总净利润，或是大家长期布局我国资本市场高质量发展趋势的有力工具。各行业超级龙头，“漂亮50”：A50ETF基金（159592）跟踪的A50指数布局各行业超大市值龙头股，这些绩优大白马在供给侧改革的趋势下受益于市场集中度提升，在业绩披露期或更受资金青睐。银河证券表示，一方面，一季度经济数据显示国内基本面平稳向好，经济展现出较强的韧性，这为A股市场提供了坚实的支撑。另一方面，政策层面持有充足的储备，特别是4月份中央政治局会议可能带来的增量信息指引，将进一步增强市场的信心。此外，经过近期的调整，A股市场的配置价值得到了进一步的提升，特别是在中国版平准基金的呵护下，市场信心得到提振，中长期资金加速入市，为A股市场的长期稳健运行奠定了更加坚实的基础。随着市场逐步消化关税政策的影响，中国经济自身的韧性将持续显现，A股市场有望在长期内实现稳定健康的发展。相关产品：A500ETF（159339）、A50ETF基金（159592）以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-29 11:17

药明康德净利暴增89%点燃股医药板块，政策红利能否催生恒生医疗ETF主升浪？

14.50%。药明康德在报告中表示，营收及归母净利润实现同比增长，主要得益于在保持营业收入增长的同时，不断优化生产工艺和经营效率，以及临床后期和商业化项目增长带来的产能效率提升，提升了整体盈利能力。同时，公司出售持有的药明合联生物技术有限公司部分股权及处置交割部分业务带来的投资收益，进一步提升了净利润表现。分业务看，药明康德化学业务同比增幅最大，达到32.87%，其次是生物学业务同比增长8.25%。化学业务中，TIDES(寡核苷酸和多肽)保持高速增长，随着新增产能逐季度爬坡，TIDES业务收入达到人民币22.4亿元，同比增长187.6%。而测试业务和其他业务分别同比下滑4.04%和36.11%。相关ETF方面，恒生医疗ETE（513060）高开高走，盘中大涨超2%，成交额近7亿元。成分股中多数上涨，三生制药涨超6%；药明康德涨超5%；石药集团、康方生物、科伦博泰生物－B、云顶新耀－B跟涨，涨幅均超4%。近期2025年国务院政府工作报告提到，健全药品价格形成机制，制定创新药目录，支持创新药发展。2025年2月13日天津市出台25条举措，全链条支持生物医药创新发展。在《全链条支持创新药发展实施方案》持续多地（广州、上海、北京等）落地执行下，创新药医院准入望持续加速，行业在支付端+医院准入边际持续向好趋势下成长确定性和弹性空间。头部港股创新药公司受益于License-out放量，营收和利润稳步增长。估值层面：年初以来科技股的放量大涨之后，医药板块相比于其他成长行业，估值处于相对安全的区间。恒生医疗ETF（513060)跟踪恒生医疗指数，该指数覆盖港股医疗保健领域68家上市公司，聚焦生物科技（45%）、创新药（38%）、医疗设备（4.5%）等高成长赛道。前十大权重股包括百济神州（9.02%）、药明生物（9.0%）、信达生物（8.6%）等，合计占比57.69%，且指数代表中国最前沿细胞治疗、基因编辑技术。该板块估值安全边际，深度折价。当前PB（10Y）2.18倍，处于历史17%分位，较A股医药指数折价34%。PB（TTM）24.89倍，为近5年0.83%极端低分位，值得投资者重点关注。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-29 10:56

酒鬼酒2024年业绩“断崖式”下滑：净利暴跌98%，高端化战略遭遇滑铁卢

注的焦点。核心单品全线溃败：高端内参营收缩水67%，低端湘泉“以价换量” 酒鬼酒的困境在产品结构上体现得淋漓尽致。高端战略单品“内参”首当其冲：2024年销售收入仅2.35亿元，同比暴跌67.06%，营收占比从巅峰期的25%骤降至16.55%。截至年末，内参库存高达1395吨，较2023年增加近20%，渠道压货问题严重。而在2022年，内参系列曾以11.57亿元营收支撑起酒鬼酒的“高端梦”，如今却沦为业绩拖累。次高端酒鬼系列同样承压：尽管仍贡献58.66%的营收，但吨价同比下降5.8%，销售额显著下滑，显示出中端市场消费力疲软。更令人担忧的是，低端湘泉系列虽逆势增长7.64%，但其56.35%的毛利率远低于公司整体71.4%的水平，成为典型的“以价换量”策略。这种结构性退化直接导致公司毛利率同比下滑7个百分点，销售净利率从2023年的19.36%暴跌至0.88%，几乎逼近盈亏线。渠道改革“阵痛期”：经销商数量两年归零，客户集中度创新低酒鬼酒的渠道危机在2024年集中爆发。年报显示，公司经销商数量从2023年的1774家锐减至1336家，直接抹去此前两年的增量，仅略高于2021年的1256家。更严峻的是，前五大客户销售额占比从2022年的37.33%降至2024年的26.01%，显示出核心客户信心动摇。这一数据背后，是酒鬼酒过去两年激进扩张的代价：为抢占市场，公司曾通过高返利、高搭赠政策吸引经销商，但终端动销不畅导致库存积压，最终引发渠道“反噬”。公司管理层在董事会工作报告中坦言：“经销端与实际终端动销出现不同频的情况，促销投入加大导致销售费用率上升。”数据显示，2024年酒鬼酒销售费用虽同比下降32.96%，但费用率却从32.22%飙升至42.95%，其中广告宣传及市场服务费用占比高达71%。然而，每元促销费用带来的收入从2022年的4.79元骤降至3.26元，投入产出比显著恶化。 2025年“止血”计划：聚焦“2+2+2”战略单品，SKU砍半去同质化面对2024年的至暗时刻，酒鬼酒在2025年经营计划中明确提出“一切为了高质量销售”的核心目标，并祭出三大改革举措： 1. 产品矩阵“瘦身”与升级 - 构建“2+2+2”战略单品体系：内参、红坛两大战略单品锚定高端与次高端；妙品、透明装两大重点单品抢占中端市场；内品、湘泉两大馥郁香基础单品夯实塔基。 - SKU压减50%：淘汰销量占比低且无增长潜力的产品，避免价格带重叠与内耗。例如，内参系列将聚焦核心大单品，砍掉边缘化产品；酒鬼系列则通过“红坛+紫坛”双引擎驱动，减少同质化竞争。 2. 渠道模式“精细化”转型 - 客户分级管理：对经销商实行分类分级，严格准入门槛，重点扶持优质客户。 - 终端规模扩张：省内市场计划建设有效核心终端24000家，打造高质量门店标杆；省外市场聚焦湖南、湖北、河南等重点省份，以“控量、稳价、提质”夯实市场基础。 - BC联动深化：继续推进扫码红包、宴席政策等动销工具，强化消费者开瓶率。 3. 品牌价值“回归”与文化赋能 - 依托湘西馥郁香型独特性，强化“文化酒”定位，通过跨界IP合作、圈层营销提升品牌溢价能力。 - 优化产品价值链，减少渠道利润侵蚀，保障经销商合理利润空间。白酒分化加剧，酒鬼酒能否复制“山西汾酒式”逆袭？从行业数据看，白酒市场“马太效应”愈发明显。2024年，全国规模以上白酒企业总产量同比下降1.8%，但销售收入和利润分别增长5.3%和7.8%，表明行业集中度进一步提升。头部企业如茅台、五粮液通过提价与结构升级实现稳健增长，而区域酒企则面临库存高企、价格倒挂等压力。酒鬼酒的困境与山西汾酒2018-2019年的转型路径颇具相似性：彼时汾酒同样经历渠道库存危机，但通过“抓两头、带中间”的产品策略（青花汾酒+玻汾）、渠道扁平化改革以及全国化扩张，最终实现业绩V型反转。对于酒鬼酒而言，其优势在于馥郁香型差异化竞争、文化IP资源（如《万里走单骑》节目合作），但挑战在于高端品牌力不足、渠道掌控力偏弱。开局曙光：一季度环比扭亏，但全年任务仍艰巨值得关注的是，酒鬼酒在2025年一季度已释放积极信号：单季净利润3171万元，环比扭亏为盈，显示出渠道改革与动销政策的初步成效。然而，公司全年营收目标仍面临压力：一方面需消化内参系列高库存，另一方面需在次高端市场与剑南春、舍得等品牌展开贴身肉搏。行业分析师指出，酒鬼酒的复苏关键在于两点：一是高端内参能否重塑价格体系，避免陷入“价格战”泥潭；二是渠道信心能否实质性恢复，尤其是核心经销商的利润保障与库存周转效率。若2025年能实现销售费用率回落至35%以下、内参系列营收企稳回升，则公司有望在2026年重回增长轨道。从2022年净利润突破10亿元到2024年濒临盈亏线，酒鬼酒的“过山车”式业绩折射出中国白酒行业深度调整期的残酷现实。在高端化、全国化、年轻化的三重命题下，酒鬼酒的2025年改革计划既是自救之举，亦是一场关乎品牌存亡的突围战。能否在馥郁香型的差异化赛道上跑出加速度，或许将决定这家湘西酒企的未来命运。

金融界04-29 10:36

鱼跃医疗2024年财报：营收净利双降，新兴业务与海外市场成亮点

治疗解决方案板块在2024年表现不佳，营收同比大幅下滑22.42%至25.97亿元。这一下滑主要受到2023年高基数及社会公共需求回落的影响。制氧机、高流量呼吸湿化治疗仪等相关产品因高基数影响同比下降，尽管家用呼吸机、雾化器同比增长，但未能扭转整体下滑趋势。呼吸治疗板块的波动对鱼跃医疗的业绩影响显著，该板块占比仍达34.33%。公司在这一领域的技术积淀和市场洞察力虽然深厚，但市场需求的不确定性使得该板块的业绩波动较大。未来，鱼跃医疗需要通过持续的技术创新和市场拓展，来稳定和提升呼吸治疗板块的业绩。新兴业务崛起，血糖管理及POCT解决方案表现亮眼与核心业务的下滑形成鲜明对比的是，鱼跃医疗的血糖管理及POCT解决方案板块在2024年表现亮眼，营收同比增长40.20%至10.30亿元。其中，持续血糖监测系统（CGM）实现翻倍以上增长，成为公司高增长业务板块的中流砥柱。鱼跃医疗在血糖管理领域已建立较为完善的技术与产品体系，拥有成熟的持续血糖监测技术研发能力和规模化生产能力。公司近期推出的全新“安耐糖”持续血糖监测系列产品，包括Anytime4系列、Anytime5系列，凭借出色的性能和用户体验，赢得了市场的广泛认可。未来，随着糖尿病患者的增加和健康管理意识的提升，血糖管理及POCT解决方案板块有望继续保持高速增长。海外市场拓展加速，急救解决方案业务高速增长鱼跃医疗的海外市场在2024年表现强劲，外销收入同比增长30.42%至9.49亿元。公司通过深化海外属地销售网络建设与并购投资合作，逐步树立了良好的口碑与市场信任。近期，公司Y|YA系列急救产品已顺利获得欧盟MDR认证，进一步提升了公司急救产品的综合竞争力以及在全球市场的影响力。急救解决方案业务在2024年实现了高速增长，营收同比增长34.05%。公司自主研发的AED产品获证并实现进一步技术升级，凭借卓越的产品性能与丰富的服务方案，业务规模得到加速拓展。未来，随着国内AED市场快速成长，鱼跃医疗有望通过战略布局与产品强劲的竞争力获取更多的市场份额。尽管鱼跃医疗在2024年面临核心业务下滑的挑战，但公司在新兴业务和海外市场的表现展现了其强大的增长潜力。未来，鱼跃医疗需要通过持续的技术创新和市场拓展，来应对市场竞争和需求波动，实现长期稳定的发展。

金融界04-29 10:36

中伟股份赴港上市：镍系电池材料贡献主要收入

财务数据显示，2017年以来中伟股份的营收持续保持增长，2024年营收达402.23亿元，同比增长17.4%。相比之下，2024年净利润为17.88亿元，同比减少14.9%；毛利率为12%，同比减少1.4个百分点。图2：中伟股份财务数据分析发现，公司销量主力镍系产品毛利率近年来持续增长，从2022年的12.5%增至2024年的19.9%。同期，钴系材料的毛利率同样逐年递增，从5.7%增至10.6%。然而，磷系材料自2023年以来接连亏损，2024年毛利率约-10.4%；其他创新材料在2024年毛利率达-21.4%。图3：中伟股份各产品毛利率 2024年，新能源金属产品、其他产品的毛利率分别为7.5%、5.9%，分别较2023年变动-1.4个百分点、1个百分点。 2022年至2024年，中伟股份的研发支出分别达到9.29亿元、10.56亿元、11.09亿元，占总收入的百分比分别为3.1%、3.1%、2.8%。 2024年末，公司资产负债率达59.62%，同比增加超4个百分点。同期，公司的现金及现金等价物达100.84亿元，连续两年出现下滑；短期计息银行借款105.39亿元，短期应付债券10.25亿元。冲刺A+H股实控人持股56.37% 中伟股份成立于2014年，2020年9月在创业板上市。中伟股份的A股发行价格为24.6元/股，实际募资约14.01亿元。上市后，公司股价于2021年最高记录214.77元/股，随后波动下滑。截至2025年4月285日收盘，中伟股份A股报收31.6293元/股，总市值超290亿元。 2025年4月，中伟股份向港交所递交聆讯资料集，称本次募资将主要用于扩大全球版图、新能源电池材料的研发及推进数字化、营运资金及其他一般企业用途。根据招股书，截至最后实际可行日期，公司已发行股本总额为9.37亿股，其中约56.37%由公司控股股东邓伟明夫妻、中伟控股、弘新成达控制。图4：中伟股份股东【看新股】是由新华财经与面包财经共同打造的一档以新股和次新股解读为主要内容的栏目。新华财经是新华社承建的国家金融信息平台，全面覆盖全球股市、汇市和债市等金融市场，提供权威、专业、全面的金融信息服务。免责声明：本文仅供信息分享，不构成对任何人的任何投资建议。版权声明：本作品版权归面包财经所有，未经授权不得转载、摘编或利用其它方式使用本作品。

面包财经04-29 10:29

半导体材料ETF(562590)买盘活跃，权重股北方华创迎历史最佳业绩

5年一季报。今年一季度，北方华创在去年营收净利润创新高的基础上维持增长，公司实现营业收入82.06亿元，同比增长37.9%，实现归母净利润15.7亿元，同比增长38.8%，营收净利润均创下历史同期最好水平，业绩增长原因系公司多款设备实现基数突破，市场份额扩大所致。半导体材料ETF紧密跟踪中证半导体材料设备主题指数，中证半导体材料设备主题指数选取40只业务涉及半导体材料和半导体设备等领域的上市公司证券作为指数样本，反映半导体材料和设备上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年3月31日，中证半导体材料设备主题指数(931743)前十大权重股分别为北方华创(002371)、中微公司(688012)、沪硅产业(688126)、华海清科(688120)、拓荆科技(688072)、南大光电(300346)、长川科技(300604)、鼎龙股份(300054)、雅克科技(002409)、TCL科技(000100)，前十大权重股合计占比60.82%。半导体材料ETF(562590)，场外联接(华夏中证半导体材料设备主题ETF发起式联接A：020356；华夏中证半导体材料设备主题ETF发起式联接C：020357)。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-29 10:16

药明康德一季度成绩单亮眼，今日盘中涨近5%，恒生医疗ETF(513060)快速拉升涨1.26%

间，CXO龙头药明康德发布一季报，公司营收净利均实现双位数增长，实现营业收入96.55亿元，同比增长20.96%；实现归母净利润36.72亿元，同比增长89.06%；每股收益1.29元，同比增长92.54%。值得注意的是，这是公司自2022年第四季度以来，首次实现营收净利润双位数增长。民生证券表示：医药板块基本面持续向上复苏，政策持续向好，本周重点关注医药创新成长主线（创新药催化不断），创新药板块重点关注抗肿瘤、自免、GLP-1、干细胞、基因治疗等方向，同时继续关注医药国产替代、医药消费特别是医美（胶原蛋白方向等）、底部优质出海标的。恒生医疗ETF紧密跟踪恒生医疗保健指数，恒生医疗保健指数提供一项市场参考指标，反映在香港上市、主要经营医疗保健业务证券的整体表现。规模方面，恒生医疗ETF最新规模达106.48亿元，位居可比基金1/3。数据显示，杠杆资金持续布局中。恒生医疗ETF前一交易日融资净买额达823.61万元，最新融资余额达4.18亿元。截至4月28日，恒生医疗ETF近1年净值上涨32.62%。从收益能力看，截至2025年4月28日，恒生医疗ETF自成立以来，最高单月回报为28.34%，最长连涨月数为4个月，最长连涨涨幅为38.75%，上涨月份平均收益率为7.01%。截至2025年4月28日，恒生医疗ETF近1年超越基准年化收益为2.52%。截至2025年4月25日，恒生医疗ETF近1年夏普比率为1.73。回撤方面，截至2025年4月28日，恒生医疗ETF今年以来相对基准回撤0.45%，在可比基金中回撤最小。费率方面，恒生医疗ETF管理费率为0.50%，托管费率为0.15%。跟踪精度方面，截至2025年4月28日，恒生医疗ETF今年以来跟踪误差为0.042%，在可比基金中跟踪精度最高。从估值层面来看，恒生医疗ETF跟踪的恒生医疗保健指数最新市盈率（PE-TTM）仅24.1倍，处于近1年4.71%的分位，即估值低于近1年95.29%以上的时间，处于历史低位。数据显示，截至2025年4月28日，恒生医疗保健指数(HSHCI)前十大权重股分别为药明生物(02269)、百济神州(06160)、信达生物(01801)、康方生物(09926)、石药集团(01093)、京东健康(06618)、中国生物制药(01177)、巨子生物(02367)、阿里健康(00241)、翰森制药(03692)，前十大权重股合计占比57.31%。（文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资需谨慎。）恒生医疗ETF(513060)，场外联接(博时恒生医疗保健ETF发起式联接(QDII)A：014424；博时恒生医疗保健ETF发起式联接(QDII)C：014425)。以上产品风险等级为：中高（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-29 09:56

三友联众：东莞证券投资者于4月28日调研我司

进行相关多元化发展。问：目前公司境内外营收比例如何？未来海外市场的拓展方向是什么？答：2024 年公司境内营收占比 76.3%，境外营收占比23.7%。境外市场现阶段主要聚焦于通用功率继电器及电力板块产品，这两块业务在海外营收中占比较高。未来公司计划大力提升境外市场营收占比，主要通过深化通用功率继电器、互感器、磁保持继电器、新能源继电器等产品的海外布局，依托这几大板块在境外相对更高的毛利率，增强公司整体盈利能力。问：公司汽车事业部产能利用率如何？答：汽车及新能源继电器生产线扩建项目接近尾声，且现在产能利用率逐步提升中。公司始终以市场需求为导向，结合行业发展趋势持续优化生产节奏，当前已实现高效柔性生产，并积极拓展国内外优质客户合作。随着下游新能源领域的持续增长，叠加公司技术优势与客户粘性，未来产能释放空间广阔。公司将持续推进精益化管理，强化市场开拓力度，力争以更优的产能效率为投资者创造长期价值。问：未来有哪些战略布局？答：一、做强做大通用功率继电器，磁保持继电器，互感器和磁性材料，汽车继电器、新能源继电器、光伏继电器、储能继电器优势领域，保持盈利能力的同时；高质量发展信号继电器、电感等领域，形成新的利润增长中心；二、“42+”战略“4”是聚焦四大核心业务，从家电到新能源全面发力；“2”是深耕电感和信号继电器；“+”就是我们可以对产业链相关的项目进行并购，像拼图一样完善生态，为客户创造更多价值；三、深化智能制造从自动化生产、数字化升级、智能立体仓库等方向，加速少人化、无人化转变，宁波数字孪生工厂的成功经验将向全集团复制；四、拓展国际版图越南基地全面运营，海外市场潜力持续在释放，未来目标是国内外市场均衡发展“五五开”；五、公司创新战略强化产品创新、管理创新、技术创新、人才创新、营销创新，培养全员创新思维。问：境外子公司有进行生产吗？现在情况如何？答：公司近年来在北美、韩国、德国和越南陆续建立了子公司，专门负责所在区域的销售或生产工作，其中三友电器（越南）有限公司是公司首个海外生产基地，已开始投产磁保持继电器，未来将增产通用功率继电器和互感器等产品。问：对于原材料的波动，公司如何去应对？答：继电器生产的原材料主要为银材、铜材、铁材及塑胶料，原材料占主营业务成本的比重较大，且受国际市场铜价、白银、原油等大宗商品的市场价格波动的影响，如果公司无法通过提高产品销售价格将原材料涨价的负面影响转移给客户，将会对公司的经营业绩产生不利影响，所以公司必须采取积极举措来应对此部分的波动。公司主要通过规模化效应进行成本分摊，内部推行成本下降与品质改善活动，持续优化供应链管理；针对部分产品进行相应调价，优化订单结构等措施；并结合原材料市场行情适时开展商品期货套期保值业务，有效控制市场风险，降低原材料市场价格波动对公司生产经营成本及主营产品价格的影响。提升公司整体抵御风险能力，增强财务稳健性。问：关税对公司的影响如何？答：公司在海外市场布局上具备前瞻性，大力开拓海外销售市场，印度市场进一步提升，并在欧洲、中亚、东南亚区域取得突破性进展。公司业务在关税重区的涉足较少，极大地降低了贸易壁垒带来的风险。因此，关税战对公司的影响相对较小，公司海外业务基本面稳健，发展态势乐观。三友联众（300932）主营业务：继电器及互感器的研发、生产和销售。三友联众2025年一季报显示，公司主营收入5.34亿元，同比上升14.35%；归母净利润1044.78万元，同比上升48.03%；扣非净利润1118.92万元，同比上升78.71%；负债率47.36%，投资收益-19.2万元，财务费用-15.98万元，毛利率17.48%。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星04-29 09:36

开盘：沪指跌0.21%、创业板指跌0.27%，保险、跨境支付及免税店板块普跌

确定性。山东黄金：2025年第一季度营收为259.35亿元，同比增长36.81%；净利润为10.26亿元，同比增长46.62%。营收增长主要是报告期自产金、外购金销售价格均增加所致；净利润增长主要是报告期公司生产运营管理能力提升及黄金价格上涨所致。人福医药：招商生命科技（武汉）有限公司拟6个月内通过集中竞价交易、大宗交易等方式增持公司股份，累计增持比例不低于增持前公司已发行总股本的0.5%，不高于增持前公司已发行总股本的1%，增持价格上限为25.53元/股。中国核电：公司计划使用自有资金和自筹资金，通过集中竞价交易方式回购部分A股股票，回购金额不低于3亿元且不超过5亿元。回购价格不超过董事会审议通过回购决议前30个交易日股票交易均价的150%，即13.98元/股。回购期限为自董事会审议通过之日起12个月内。回购的股份将用于股权激励。福田汽车：北汽蓝谷拟向特定对象发行股票募资总额不超过60亿元。其中，公司拟认购金额不超过25亿元，北汽集团拟认购金额不超过5亿元，其余股份由其他发行对象以现金方式认购。公司参与北汽蓝谷此次发行，不仅可以分享新能源乘用车市场增长红利，还可以优化自身业务结构，布局前沿领域，加速商用车新能源化、智能化转型，对冲商用车行业周期性风险。机会提前看外交部重申中美未就关税问题磋商或谈判，近期两国元首没有通话在例行记者会上，外交部发言人郭嘉昆回答有关提问时说：“据我了解，近期中美两国元首没有通话。”郭嘉昆表示，关税战、贸易战没有赢家。如果美方真的想通过对话谈判解决问题，就应该停止威胁讹诈，在平等、尊重、互惠的基础上同中方对话。多家公司一季度业绩大增!半导体、黄金、工程机械等行业表现不俗 A股一季报披露接近尾声。4月28日晚，闰土股份、奥拓电子发布的一季报显示，2025年一季度净利润同比增幅分别为3542.85%和2139.84%。从行业角度看，半导体、黄金、工程机械等行业内部分上市公司业绩表现不俗。特朗普拟修改对外国汽车的关税以减轻行业冲击，或在周二前行动知情人士透露，特朗普将采取措施减轻其汽车关税的影响，防止对外国制造的汽车征收的关税叠加在他已经征收的其他关税之上，并放宽对用于在美国制造汽车的外国零部件征收的部分关税。预计特朗普将在周二晚上前往参加集会之前采取行动。俄罗斯总统普京宣布5月初停火72小时，并称愿意进行无条件的和平谈判俄罗斯总统普京宣布，将在卫国战争胜利80周年庆典期间停火72小时，从5月8日持续到5月10日。此外，俄方再次表示愿意进行无先决条件的和平谈判，以消除乌克兰危机的根源，并与国际伙伴进行建设性互动。阿里发布并开源Qwen3，无缝集成思考模式、便于Agent调用中泰证券：互联网大厂积极布局AI应用，有望带动全行业进入加速发展期，看好2025年中国AI应用的产品升级与商业突围，产业机遇明朗。国家能源局：正会同有关部门制订大功率充电设施建设改造政策上海证券：随着新能源汽车销量快速增长，充电桩作为新能源汽车基础设施核心要素，有望充分受益，建议关注充电运营商和充电桩产业链投资机会。 70个“公共数据跑起来”示范场景发布，公共数据开发利用加快东兴证券：当前我国数据要素顶层设计不断完善，产业端成果持续落地，短期发展机遇仍主要在产业基础设施建设方面，关注基础设施建设、数据资产变现、数据授权运营三条主线。机构观点国泰海通：优先配置综合优势显著，以及跨境资产配置能力更强的头部券商国泰海通证券表示，固收自营作为券商行业的支柱业务，在新时期亟待转型。单一业务的变化，应看作行业供给侧改革的一个侧面，转型期、探索期，建议不确定性找确定性，优先配置综合优势显著，以及跨境资产配置能力更强的头部券商。广发证券：2025年煤价中枢或有下行龙头公司预计盈利保持整体稳健广发证券表示，4月煤炭行业需求仍处于淡季，煤价总体较为弱势，但后期稳增长逆周期调节政策力度加大预期开始增强，且随着工业需求回升，产量增长放缓及进口煤预期下降，预计煤价在库存回落后逐步回升。公司方面，2025年煤价中枢或有下行，考虑龙头公司长协价格相对稳定，成本费用普遍控制有力，预计盈利保持整体稳健。

金融界04-29 09:36

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