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太平洋：给予京沪高铁增持评级
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5年7月派息完毕。　　2025年Q1，营收102.23亿，同比增+1.16%，扣非归母净利润增29.64亿，同比增+0.02%。　　点评　　24全年，京沪高铁，本线列车运送旅客5201.6万人次；跨线列车运行里程完成10250.7万列公里，较去年同期增长11.4%；京福安徽公司管辖线路列车运行里程完成3763万列公里，同比增长5.7%。　　近期，公司与北京局、济南局和上海局，签订协议，就25-27年的委托运输费用标准，规定结算单价以24年度单价为基数，自25年度起每年在上一年度结算单价（不含税）的基础上按照5.355%增长执行。　　公司除了投资、建设、运营的京沪高铁之外，还有控股65.08%的子公司京福安徽公司，此为合蚌客专、合福铁路安徽段、商合杭铁路安徽段、郑阜铁路安徽段的投资、建设、运营主体，是中长期的潜力方向。　　投资评级　　公司下一步，拟继续优化运力供给，完善票价浮动策略，开展客运品质提升行动，还研究高铁与文旅融合方案等。综述，我们看好公司提升竞争力的经营策略，维持“增持”评级。　　风险提示　　宏观经济波动风险；其他运输方式的竞争风险；运输安全风险；最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级8家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为6.39。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
证券之星07-27 21:37
富森美刘兵被留置，西南龙头陷困局：区域依赖深、业绩五连降、家族高分红引争议
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头，其自营卖场规模达百万平方米，但公司营收和净利润已连续五个季度下滑，2025年一季度净利润同比降幅达21.06%。 2025年4月至7月，家居行业接连曝出高层震荡。4月17日，居然智家公告董事长汪林朋被武汉市江汉区监察委员会留置，直至7月23日解除留置措施；5月13日，美凯龙创始人车建兴被云南省监察委员会立案调查；7月24日，富森美创始人刘兵被留置的消息传出，由副董事长刘云华代为履职。三家企业均为国内头部家居卖场运营商，创始人被留置事件引发市场对行业合规性的担忧。富森美事件中，刘兵被留置的具体原因尚未披露，但公司强调“控制权未发生变化”。刘兵作为公司实控人，与姐姐刘云华、兄长刘义合计持股80.11%，形成典型的家族企业治理结构。2024年，刘兵从公司领取税前年薪272.4万元，而富森美近三年累计分红达24.25亿元，刘氏家族通过高比例持股获得巨额收益。富森美经营承压：区域依赖与业绩连降作为西南地区最大的家居卖场运营商，富森美的业务高度集中于成都。2024年年报显示，其成都地区营收占比高达97%，自营卖场面积超百万平方米，但这一区域集中度也成为业绩增长的桎梏。自2024年第一季度起，公司营收和净利润连续五个季度同比下滑，2025年一季度营收3.3亿元，同比下降13.19%；净利润1.48亿元，同比减少21.06%。家族控股模式下的治理问题备受关注。刘兵、刘云华及刘义三姐弟合计持股80.11%，对公司拥有绝对控制权。2024年，富森美在业绩下滑背景下仍实施高比例分红，全年现金分红8.08亿元，分红率高达117.11%。此外，公司主要依赖市场租赁及服务收入，业务结构单一化风险凸显。此次公司董事长刘兵被成都市郫都区监察委员会留置事宜，富森美声称“高管团队已妥善安排日常经营”，但市场对其长期增长动能信心不足，公告发布后次日，富森美股价低开低走，最终收跌4.87%，报价12.31元。监管趋严叠加信心受挫，行业洗牌或将加速家居卖场行业与房地产周期高度相关，2024年房地产市场持续低迷，直接冲击下游家居消费需求。以富森美为例，其2024年市场租赁及服务收入12.47亿，同比2023年此项收入13.06亿有所下降，2024年装饰装修工程收入为9422万，同比2023年1.229亿也出现较大幅度下滑。站在行业剧变的十字路口，富森美需要解决的不仅是区域突破与数字转型的战术问题，更是家族治理模式与职业化管理的战略抉择。当董事长留置事件引发投资者关注，这家西南龙头企业的真正考验或许才刚刚开始。
金融界07-27 20:47
上海证券：首次覆盖泰凌微给予买入评级
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增长32.69%。2025年一季度实现营收2.30亿元，同比增长42.47%。　　多领域应用优势凸显，公司目前主要产品为IoT芯片及音频芯片，持续推动商业场景需求落地。　　无线物联网：以低功耗蓝牙类SoC产品为重心，拓展兼容多种物联网应用协议的多模类SoC产品，物联网与谷歌、亚马逊、小米等国内外一线品牌的物联网生态系统长期合作，体现了产品性能领先、产品高品质和服务高质量，构成公司竞争优势和商业壁垒。　　智慧零售：优化智慧零售购物体验，助力商品智能化运营效率。公司芯片可用于电子标签、智能货架等设备，其功耗、多协议的特性能够支持设备的长时间稳定运行，并同步实现数据的实时传输和更新，实现商品管理、库存监控、顾客互动等环节的智能化，提升零售行业的运营效率和服务质量。　　音频：无线音频引入边缘AI技术，扩展音频应用覆盖范围。公司音频芯片具有低延迟、同时连接多设备并保持音频同步、实时对两路音频进行混音等技术优势。新一代无线音频技术升级，可单协议栈支持传统蓝牙音频、低功耗蓝牙音频、低延时音频，进行不同协议和模式间的灵活组合，扩展了音频应用的覆盖范围。　　智能遥控器：支持智能遥控器多种控制协议，提升生活便利和舒适度。无线连接技术能够实现智能遥控器与各种设备的快速配对和稳定通信，公司的低功耗、高性能芯片助力打造便捷、智能的操控体验。　　汽车数字钥匙：低功耗芯片契合智能数字钥匙对电池续航能力的高需求，用户可长期频繁使用，推动汽车数字钥匙技术的应用和普及。　　AI带动技术发展，强化公司核心竞争力。公司技术迭代与产品创新并举，2024年完成22nm、40nm等新工艺多款IoT及音频芯片量产流片，并在55nm工艺平台持续优化产品性能，新产品快速覆盖IoT与音频领域。公司在蓝牙高速率（HDT）、星闪标准（Sparklink/NearLink）等多模无线标准开发上取得进展，并开始集成到新芯片中。依托RISC-V芯片深厚基础，公司推出覆盖高、中、低端市场的全系列芯片，并针对细分领域精准定义产品，竞争力持续强化。　　投资建议　　公司专注于无线物联网芯片领域的前沿技术开发与突破，随着物联网市场整体需求回暖，客户需求增长，带动业绩增长。我们预计2025-2027年公司实现归母净利润1.95亿元（yoy+100.5%）、3.02亿元（yoy+54.5%）、4.35亿元（yoy+44.3%），对应EPS分别为0.81元、1.25元、1.81元，当前股价对应估值56倍、36倍、25倍，首次覆盖给予“买入”评级。　　风险提示　　技术迭代风险；研发不及预期；核心技术人才流失风险；境外经营风险；毛利率下降风险。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级6家；过去90天内机构目标均价为45.2。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
证券之星07-27 20:37
福恩股份冲击沪主板，为优衣库、HM面料商，应收账款逐年上升
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生面料业务为福恩股份贡献了75%以上的营收，其中再生面料中的涤粘混纺面料营收占比超67%；而原生面料的营收占比相对较低。公司主营业务收入分产品的构成情况，图片来源于招股书纺织服装产业链上游为天然纤维、化学纤维这类原材料；中游主要包括纱线、布料、面料等；下游主要为服装成衣及服装销售行业。纺织服装产业链具体情况，图片来源于招股书福恩股份再生面料的源头材料为回收再利用的塑料品、纺织品等，公司从天虹集团、航民股份、绍兴市维晟色纺有限公司、杭州萧山庞涛化纤有限公司等供应商那里采购纤维、纱线、坯布等原材料及部分外协加工，通过纺纱、织造、染整等生产加工后形成成品面料，再向下游客户销售。公司面临原材料供应风险，由于再生产业链尚在成熟过程中，未来，随着福恩股份产能的扩张，及其他涉及使用再生涤纶纤维产业的兴起，可能对公司原材料采购的量价产生不利影响。福恩股份的面料产品定位于快消时尚品牌，主要客户包括华城集团、凤凰庄集团、聚阳实业、晨风集团、FCI集团等，终端客户主要为H&M、优衣库、GU、ZARA、太平鸟、利郎等国内外大型知名服装品牌商。值得注意的是，福恩股份的终端服装品牌商集中度较高，报告期内，公司前五大终端服装品牌商占公司营业收入70%左右，占比较大，未来如果主要终端服装品牌商的业绩下滑，可能会影响公司的经营业绩。此外，报告期各期末，福恩股份的应收账款账面价值分别约2.46亿元、2.55亿元、2.74亿元，呈逐年上升趋势，占流动资产的比例在30%左右，未来如果经济形势发生变化或主要客户经营出现困难，公司可能出现应收账款回收周期延长甚至发生坏账的情况。 3 约5成营收来自境外，2023年业绩同比下滑如今服装行业已由御寒、遮羞等本质功能发展到时尚化、个性化的潮流标志，穿衣打扮已成为个人身份的象征和品位的体现。近年来，全球服装零售总额整体呈增长趋势。据国际咨询机构Statistic数据，2024年全球服装零售总额为1.8万亿美元，随着全球经济复苏和贸易不确定性的减少，预计到2029年或能达到2万亿美元。我国人口基数庞大，服装市场规模已达到万亿级水平。近几年，受疫情及经济增速放缓等影响，我国的服装市场规模存在一定波动，但仍维持在较高水平。据Euromonitor数据，2023 年中国服装市场规模超过2.16万亿元，预计到2028年将达到2.57万亿元附近，2023年至2028年CAGR预计为3.5%。 2017-2023年中国服装市场规模及增速，图片来源于招股书我国是全球女装消费数量最大的国家，据Statistic的数据，2023年我国女装销量达146.4亿件；而 Euromonitor数据显示，2023年我国女装市场规模已经达到万亿级。但与发达国家的女装消费相比，我国的女装人均消费数量仍有较大提升空间。近几年，福恩股份的业绩存在波动，其中2022年部分终端品牌商为应对疫情风险，增加了面料采购备货，进而影响了2023年采购计划，导致2023年公司业绩有所下降。具体来看，2022年、2023年、2024年，福恩股份的营业收入分别约17.64亿元、15.17亿元、18.13亿元，净利润分别约2.77亿元、2.29亿元、2.75亿元。纺织业是我国传统支柱性制造业之一，总体上产业链长、品类全、产能大，但行业集中度不高，竞争较为充分。2023年，福恩股份的再生涤粘混纺面料和再生色纺面料国内市场占有率约为4%和6%左右，市占率较高。报告期各期，福恩股份的综合毛利率分别为27.79%、29.97%和28.65%，略高于同行业可比上市公司毛利率平均值，其中，公司毛利率高于盛泰集团，低于南山智尚，与彩蝶实业、鲁泰 A 较为接近，主要是与可比公司之间产品类型差异导致。值得注意的是，报告期各期，公司主营业务收入中境外销售收入占比为 45.35%、53.29%和51.71%，占比较大，且境外收入以美元结算，如汇率发生不利变化，可能会影响公司的经营业绩。加上近年来全球范围内贸易保护主义有所抬头，关税政策频繁变动，公司还面临贸易政策变动风险。整体而言，尽管福恩股份在我国再生涤粘混纺面料和再生色纺面料细分领域的市占率较高，但近几年公司业绩存在波动，且境外营收占比较大，未来公司能否持续绑定终端服装品牌商，实现业绩增长，格隆汇将持续关注。
格隆汇07-27 19:37
超级赛道最热催化剂来了！
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120亿美元。谷歌本周披露Q2业绩，营收964.3亿美元，其中云业务营收136.2亿美元，每股收益2.31美元，超市场预期，主要得益于广告、搜索、云等核心业务的AI商业化进程不断加快。今年2月，谷歌预计2025年资本支出为750亿美元，而此次财报直接将这一数字上调至850亿美元，公司在电话会议上还预计2026年还将进一步增加资本支出。 Meta对今年整体资本支出指引中，高端意外上调近11%至720亿美元，低端也提升近7%，上调指引部分原因是为支持AI发展，增加了对数据中心的投资。据「硅基研究室」统计，2024年，亚马逊、微软、谷歌母公司Alphabet和Meta四家科技巨头在资本开支花费超2400亿美元，根据财报电话会上高管们给出的新指引，2025年，这一数字预计将超过3200亿美元。还有就是此次全球关注的2025年世界人工智能大会，更加成为资金关注这个板块的重点催化剂。所以在上周五，A股港股的人工智能板块已经率先开启大涨，天润科技、因赛集团、云从科技、汉王科技等人工智能概念股集体涨停或涨幅超10%，科大讯飞、昆仑万维等权重股也表现强劲，明显有资金流入。其中，芯片半导体板块涨幅更明显，芯导科技涨超13%，寒武纪、赛微微电涨超12%，翱捷科技涨超11%，盛科通信、恒玄科技等纷纷上涨。受此影响，科创人工智能ETF(588730)也放量大涨了4.6%，人工智能ETF(159819)放量上涨2.25%。 03 关注长期主线机会对于人工智能的加速发展，无论是科技巨头、创业新秀还是券商机构，都保持了高度一致的乐观预测。在2025世界人工智能大会上，宇树科技创始人王兴兴在圆桌对话环节谈到： “今年上半年全中国智能机器人相关行业，无论整机厂商还是零部件厂商增速都非常快，行业平均增长水平至少有50%~100%。” 民生证券7月2日的研报指出，AI 产业具有长期发展机遇，尤其在算力链环节，如服务器、PCB、CPO 等领域，国内企业优势显著。申万宏源证券的研报也强调，随着AI技术的快速发展，国内AI、具身智能等科技领域具备成为结构牛核心产业趋势的潜力，重点关注数据中心、自动驾驶、机器人等AI相关主题机会。业绩方面，据统计，中证半导指数一季度财报显示行业营收同比增长23.37%，净利润增幅高达48.98%。超30家国内半导体公司发布2025年中报预告，其中八成业绩预喜，净利润中值同比暴增80%。据机构一致预测的营业收入中值计算，2025年、2026年A股人工智能公司的营业收入增速有望保持双位数，2025年预测营业收入增速接近19%，2026年预测增速接近16%。对投资者来说，如此高速增长且市场规模庞大的确定性赛道，其中的投资机会无疑也是很多且巨大的。更具体一点，可围绕三条主线挖掘机会：一是AI算力基础，关注国产云平台、AI芯片企业，受益于模型训练需求爆发；二是下游应用场景，聚焦智能驾驶、人形机器人、工业机器人等落地确定性高的赛道；三是AI赋能软件，跟踪金融、医疗、教育等行业“杀手级”应用标的。当然，这里面的细分赛道和相关个股太多，对个人来说想要挖掘更具体标的机会的难度也是很大的。所以这种情况下，通过借道相关ETF来一体化布局相对来说是更稳妥便捷的方式。现在指数化投资时代已来临，低费率、低门槛、透持仓明度的ETF也越来越得到投资者青睐。 Wind数据显示，截至7月25日，人工智能ETF(159819)、科创人工智能ETF(588730)年内分别吸金64.98亿元、6.42亿元。科创人工智能ETF(588730)跟踪的上证科创板人工智能指数，聚焦于AI产业链最核心的算力芯片和智能硬件环节，覆盖寒武纪、澜起科技、金山办公、芯原股份、石头科技、恒玄科技、晶晨股份等公司。人工智能ETF(159819)覆盖人工智能全产业链，成份股包括中际旭创、新易盛、寒武纪等龙头公司，最新基金规模165.92亿元，居同类第一，且为同类中唯一规模超百亿的ETF；其管理费0.15%，托管费0.05%，妥妥的最低费率，为投资者布局人工智能赛道提供了低成本、高流动性工具。 04 尾声回顾A股历史，每一轮科技板块的周期回归都不是简单的股价反弹，而是资金对产业趋势的再确认。当下，从世界人工智能大会的技术落地潮到巨头财报里的真金白银投入，从产业链订单的持续释放到政策端的定向支持，一系列重磅利好已形成共振，人工智能板块正从蛰伏中积蓄势能，新一轮补涨行情的信号愈发清晰。此时此刻，市场情绪正从分歧走向共识，正是布局这一个超级赛道的黄金窗口。（全文完）
格隆汇07-27 17:18
民生证券：给予西部矿业买入评级
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发布2025年中报，2025年H1公司营收316.19亿元，同比+26.59%，归母净利18.69亿元，同比+15.35%；扣非归母净利18.34亿元，同比+9.42%。其中，2025Q2公司营收150.78亿元，同比+7.67%，环比-8.85%；季度归母净利10.62亿元，同比+20.13%，环比+31.41%；季度扣非归母净利10.53亿元，同比+9.61%，环比+34.78%。　　主要矿产品产量稳中有升，驱动公司业绩增长。①矿山铜：2025H1矿产铜产量9.18万吨，同比增加7.65%，计划完成率114%。其中玉龙铜矿产量8.34万吨，获各琦铜矿产量0.69万吨。单季度来看，公司Q2铜产量4.77万吨，环比增长8.1%。上半年玉龙铜矿回收率提升明显，一车间铜、钼回收率分别提升4.08、5.36个百分点，二车间铜、钼回收率提升3.9、15.99个百分点。②其他矿山板块：2025H1年矿产锌、矿产铅、矿产钼产量分别为6.29、3.51、0.25万吨，计划完成率分别为103%、110%、132%；铁精粉产量为71.90万吨，计划完成率103%。单季度来看，公司Q2矿产锌、矿产铅、矿产钼产量分别为3.30、1.84、0.13万吨，环比分别增长9.9%、10.4%、2.3%。上半年来看，公司业绩同比增长了2.49亿元，主要是公司产品量价齐升，或主要是玉龙铜业贡献。玉龙铜业25H1净利润34.9亿元，同比24H1增加了9.42亿元，预计对归母净利润增加贡献较多。其他主要是费用税金、投资收益等减利，其中研发费用上半年支出5.92亿元，同比增长99.2%。　　冶炼铜同比增长50%，较24H2亏损明显收窄。2025年H1公司冶炼铜产量18.22万吨，同比增长50%，计划完成率108%。其中，Q2公司冶炼铜产量为9.2万吨左右，环比增长2.3%。2025H1冶炼锌、冶炼铅产量分别为7.01、8.58万吨，计划完成率分别为69%、79%。冶炼端较24H2减亏明显，从子公司数据来看，西部铜材、青海铜业、青海湘和、稀贵金属净利润分别为-964、-28171、579、-14004万元，25H1合计亏损4.26亿元，而24H2亏损7.88亿元。　　单季度来看，2025Q2公司归母净利润同比增加1.78亿元，主要增利项包括毛利、投资收益、营业外利润，主要减利项则是费用税金。2025Q2公司归母净利环比增加2.54亿元，主要增利项为毛利，投资收益；主要减利项为费用&税金，减值损失等。　　核心看点：①分红高，2024年分红比例为81%，共分配23.83亿元。②各矿山项目扩产持续推进，期待玉龙三期投产。矿山方面，玉龙铜业三期稳步推进，顺利获得自治区批复。铁矿方面，双利矿业改扩建工程预计年底投产，它温查汉正在办理探转采手续，鑫源、肃北博伦、双利二号三大选厂升级改造工程已开工建设，持续扩大产量规模。铅锌方面，取得四川白玉县有热铅锌矿采矿许可证，证载规模60万吨/年。③矿山均在国内，地缘政治风险相对较低。　　盈利预测与投资建议：公司多个扩建项目持续推进中。随着公司新建项目的逐步投产，我们预计2025-2027年公司将实现归母净利36.66、41.05、48.00亿元，对应7月25日收盘价的PE为11x、10x和9x，维持“推荐”评级。　　风险提示：项目进度不及预期，分红比例下调，铜铅锌锂等金属价格下跌等。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，民生证券股份有限公司邱祖学研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.2%，其预测2025年度归属净利润为盈利32.69亿，根据现价换算的预测PE为12.76。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级11家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为18.86。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
证券之星07-27 15:47
国金证券：给予东鹏饮料买入评级
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2025 年半年报， 25H1 实现营收 107.4 亿元，同比+36.4%；实现归母净利润 23.7 亿元，同比+37.2%；实现扣非归母净利润 22.7 亿元，同比+33.0%。其中单 Q2 实现营收 58.9 亿元，同比+34.1%；实现归母净利润 13.9 亿元，同比+30.8%；实现扣非归母净利润 13.1 亿元，同比+21.2%，业绩落在预告中枢。　　经营分析　　主业基本盘稳健，新品持续验证平台化能力。 1）分产品： 25Q2 东鹏特饮/补水啦/其他产品分别实现收入 44.60/9.23/5.03 亿元，分别同比+18.8%/190%/61.8%，特饮延续高增长系空白区域网点扩张渗透，消费受众持续拓展。东鹏补水啦全年翻倍可期，其他饮料系果汁茶新品带动（25Q2 环比 Q1 增长 1.28 亿元）。 2）分渠道：25Q2 经销/直营/线上渠道收入分别为 50.67/6.32/1.86 亿元，同比+33.5%/+37.4%/+53.6%，终端网点增至 420 万，经销商 3200 余家。 3）分地区： 25Q2 广东/华东/华中/广西/西南/华北收入分别同比+19.9%/34.0%/29.3%/31.2%/23.8%/74.1%，广东大本营依旧维持近 20%增长，重点突破区域华北、华东、广西表现强劲。 4）25H1 末合同负债 36.67 亿元，同比增长 46.6%，蓄水池储备充足。　　短期新品爬坡及费用投放扰动净利率，全年维度仍看好规模效应释放。 1） 25Q2 毛利率/净利率分别为 45.7%/23.7%，分别同比-0.3pct/-0.6pct。毛利率下降预计系产品结构调整，新品仍处于爬坡阶段。原材料端 PET 价格持续下行，白糖价格基本企稳。 2） 25Q2销售/管理费率分别同比+0.5/+0.3pct。销售费率增长主要系人员扩编（25H1 职工薪酬+26.06%）、冰柜投入增加（25H1 渠道推广费+61.20%）及广告宣传费投入增加。 3） 2025 年中期公司预计现金分红约 13 亿元，占净利润 54.7%，高比例分红体现公司稳健的盈利能力及对股东价值的重视。　　全国化稳步推进，渠道复利持续体现，看好全年高成长+确定性。预计在“双引擎+多品类” 多元产品矩阵支撑下，下半年收入仍可延续高增长态势。利润端，成本红利叠加费用前置，有助于充分释放利润潜力。看好公司多元化、国际化路径打开收入天花板，规模效应释放后利润率仍具备上行空间。　　盈利预测、估值与评级　　预计公司 25-27 年利润分别为 47.0/59.6/74.7 亿元，分别同比41%/+27%/+25%，对应 PE 分别为 33/26/21x，维持“买入”评级。　　风险提示　　食品安全风险、渠道扩张不及预期风险、市场竞争加剧风险最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有26家机构给出评级，买入评级22家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为324.05。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
证券之星07-27 14:27
电子行业观察：谷歌AI商业化进程加速；泰凌微业绩跳涨印证AIoT高景气
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谷歌2025年第二季度财报显示，公司营收达964.3亿美元，同比增长14%，其中云业务营收136.2亿美元，同比增长32%，核心搜索业务营收541亿美元，同比增长11.7%。业绩增长的核心驱动力来自AI技术的深度渗透：AIOverview（AI概览）功能月活用户突破20亿，Gemini应用月活用户达4.5亿，AI模型每月处理的Tokens数量较5月翻倍至980万亿，用户对AI工具的需求呈现爆发式增长。 AI技术正重构搜索业务的底层逻辑。谷歌将Gemini2.5大模型深度融入搜索引擎，支持端到端的复杂任务处理，如比价、试衣和结账，推动搜索从信息检索工具向交互式结果交付平台转型。尽管市场曾担忧AI可能冲击传统搜索广告模式，但财报显示，谷歌在商业意图搜索领域的份额保持稳定，用户对AI功能的满意度显著提升，AI与广告业务的协同效应初步显现。资本开支的激增进一步凸显谷歌对AI算力的长期投入。公司第二季度资本开支同比增长70%至224亿美元，全年指引从750亿美元上调至850亿美元，并明确2026年将继续增加投入。这一调整主要基于云计算需求的强劲增长，以及AI模型训练和推理对算力基础设施的持续依赖。谷歌云业务的年化收入已突破500亿美元，其与微软、亚马逊的竞争焦点正从规模转向AI技术差异化能力。二、泰凌微业绩跳涨，AIoT赛道高景气度持续泰凌微2025年上半年业绩预告显示，公司营业收入同比增长37%至5.03亿元，归母净利润同比暴增267%至9900万元，净利率提升至19.7%。这一增长得益于AIoT市场需求爆发，以及公司在“连接+算力”融合领域的技术突破。作为低功耗无线通信芯片领域的头部厂商，泰凌微的BLE（蓝牙低功耗）、Zigbee、Matter等产品已批量供货亚马逊、谷歌、歌尔股份等全球客户，并率先实现支持BLE6.0协议的芯片量产。技术布局方面，泰凌微推出TL721X与TL751X端侧AI芯片，集成CPU、NPU和DSP多核架构，支持本地AI推理与多协议无线连接。其创新平台TLEdgeAI-DK凭借低功耗与强连接特性，成为智能家居、工业物联网等场景的核心支撑。2025年上半年，公司端侧AI芯片销售额已达千万元级，Mesh组网音频技术在外卖协同、工业通信等场景实现商业化落地，进一步拓宽增长边界。市场拓展的深化亦为业绩增长注入动能。泰凌微在海外智能家居领域实现Matter芯片批量出货，WiFi芯片订单持续放量；国内首款支持高精度室内定位的BLE6.0芯片已进入全球一线客户供应链。随着AIoT设备渗透率提升，公司在新兴场景如智能穿戴、健康监测等领域的订单增长潜力可观。李鹏在调研中表示，未来将重点推进车载电子、智慧医疗等领域的芯片导入，进一步强化“连接+算力”双轮驱动战略。结语从谷歌的资本开支激增到泰凌微的业绩跳涨，电子行业的增长逻辑正围绕AI技术与场景融合展开。谷歌通过重构搜索生态验证了AI商业化的可行性，而泰凌微则凭借“连接+算力”突破抢占AIoT赛道先机。随着技术迭代与需求释放的共振，电子行业有望在AI驱动下步入新一轮增长周期。
金融界07-27 10:17
信达证券：给予齐鲁银行增持评级
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《齐鲁银行2025半年度业绩快报点评：营收利润稳步增长，资产质量持续优化》，给予齐鲁银行增持评级。　　齐鲁银行(601665)　　事件：7月25日晚，齐鲁银行发布2025年半年度业绩快报：2025上半年，实现营业收入67.82亿元，同比增长5.76%；实现归母净利润27.34亿元，同比增长16.48%；ROE（年化）12.80%，较去年同期提升0.14pct。单季度来看，2025Q2实现营业收入36.17亿元，同比增长6.69%；实现归母净利润13.63亿元，同比增长16.50%。　　点评：　　资产总额突破7500亿元，扩表进程再提速。截至2025H末，齐鲁银行资产总额7513.05亿元，较去年同期增长16.02%，增速分别较24年末、25Q1末提升2.02pct、1.37pct。其中，2025H末齐鲁银行贷款总额3714.10亿元，较去年同期增长13.71%，增速较25Q1末提升1.11pct；存款总额4785.71亿元，同比增长13.10%；存、贷增速较2024年末分别提升2.68pct、1.40pct。齐鲁银行扩表稳步增长，主要是其夯实对公业务战略支柱作用，深化头部客户拓展，建立省属国企、头雁企业、民营百强企业等重点客户清单，壮大腰部客户规模，丰富产品支撑，加大信贷供给。在山东省“走在前、挑大梁”经济发展浪潮之下，齐鲁银行深耕济南本地及周边地区，不断完善对战略新兴行业、制造业、民营小微等重点领域的金融服务，2024年新设菏泽、淄博两家分行，规模扩张有望稳中有升。2025H末，齐鲁银行贷款/存款比例为77.6%，较2024年末提升0.91pct，未来贷款投放仍有较大空间。　　营收增速较Q1及去年末再提升，利息净收入、手续费收入增速皆高增超13%。2025H齐鲁银行实现营业收入67.82亿元，同比增长5.76%，增速较2024年末、25Q1分别提升1.21pct、1.04pct。具体来看，2025H利息净收入同比增长13.57%，较2024年增速提升11.84pct，较25Q1提升5.68pct。利息净收入增速不断提升，主要是其净息差企稳回升，同时“量”也不弱，贷款规模持续增长。齐鲁银行凭借扩表带来的规模效应，贷款业务创收表现不俗。非息收入层面，2025H实现手续费及佣金净收入8.17亿元，同比增长13.69%，增速较2024年末及25Q1再提升。　　不良率较2024年末及Q1末下降10bp、8bp，拨备覆盖率再提升，不良指标全面向好。截至2025H末，齐鲁银行不良贷款率1.09%，较24年末下降10bp，较25Q1末下降8bp；2025H关注率0.96%，分别较24年末、25Q1末下降11bp、7bp。2025H末拨备覆盖率324.24%，较2024年末提升20.86pct，较25Q1末提升19.18pct，自2021年上市以来，齐鲁银行拨备覆盖率持续提升，安全边际增强。我们认为，齐鲁银行持续处置清收存量贷款，在业务扩张进程中严控风险，不良指标得以改善。　　转债触发强赎补充资本，进一步提升资本实力。截至2025年7月4日，齐鲁银行已有15个交易日收盘价不低于齐鲁转债当期转股价格的130%，满足强制赎回条件，赎回价格为100.7068元/张；投资者亦可按5.00元/股的转股价格进行转股，最后转股日为8月13日。截至2025年7月25日收盘，齐鲁转债剩余未转股比例为20.85%。我们认为，齐鲁转债完成转股后，将有利于进一步补充核心一级资本，提高资本竞争力，持续贡献其业务发展。　　盈利预测与投资评级：齐鲁银行扩表动能较强，积极拓宽下沉市场，深耕县域，息差下行趋势下信贷需求持续增长支撑营收增速稳定，不良指标持续改善，资产质量稳健向好。我们预测，2025-2027年归母净利润增速分别为17.65%、18.01%、17.99%，2025-2027年EPS分别为1.21元、1.43元、1.69元。我们维持齐鲁银行“增持”评级。　　风险因素：业务转型带来的风险；监管政策趋严；经济增速下行风险等。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级5家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为7.44。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
证券之星07-27 09:27
天风证券：给予天音控股中性评级
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转售等业务为一体的大型集团化公司。　　营收短期承压，静待3C产品分销业务复苏。公司发布2024年报及2025年一季报。2024年营业收入840.38亿元，同比下降11.38%，归母净利润3118.39万元，同比下降62.72%。25Q1，实现营收224.02亿元，同比下降14.40%，实现归母净亏损2852.08万元，同比降幅达279.03%。　　2、手机需求有望复苏，分销龙头渠道优势显著　　期待手机销售复苏。知名市场调研机构Canalys发布2024年全球智能手机出货量报告，报告指出，2024年全球手机出货量达到12.2亿部，相较2023年获得了7%的增长。在2022年、2023年持续两年的出货量下滑后，在2024年，全球智能手机市场终于开始恢复活力。同时，电商平台发展仍存在结构性机会，且从京东集团2025年一季报来看，存在较强的增长动能。　　在线下分销方面，天音控股多年深耕渠道，在国内已经建立一张覆盖广、效率高、成本低的智能终端产品营销网络。线上分销方面，天音与京东合作建设京东2B商城，并强强联合，赋能提升品牌覆盖度，能良电商业务有望实现持续增长，在电商平台合作上，能良电商积极布局淘天、拼多多、京东、抖音、快手等头部平台，旗下店铺达446家，较2023年增长80%，其中超5,000万销售额的店铺有95家，同比增长102%。　　此外，公司还收购了东莞维科，打造品牌WIKO，2024年12月，WIKO发布Hi畅享70Plus，作为“华为智选”产品，Hi畅享70Plus也获得了HarmonyOS Connect认证，共享鸿蒙分布式能力。24年10月底，WIKO正式发布Hi MateBook系列笔记本，抓住华为转向鸿蒙PC留下的Windows PC市场窗口期。　　3、投资建议与盈利预测：　　公司深耕3C产品销售领域，和头部手机品牌厂商深度合作；同时延伸业务布局，打造线上电商平台，电商业务拓展情况良好。公司规模优势显著。预计公司25-27年归母净利润为0.01/0.64/0.94亿元，首次覆盖给予“持有”评级。　　风险提示：手机销量低于预期，Wiko销量低于预期，天音代理手机品牌市占率走低，财务风险等最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有1家机构给出评级，增持评级1家。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
证券之星07-27 09:17

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