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京东低价让利奏效！百货品类提振Q1财报，瑞银、野村喜升目标价

贴等策略下，京东2024年第一季财报的营收和利润双双超预期。在京东纳斯达克上市十周年之际，日用百货品类收入恢复元气，京东物流盈利状况也有所改善。周四（5月16日），电商巨头京东集团（JD.US、9618.HK）公布的2024年Q1财报显示，京东在今年第一季总营收2600亿元人民币，同比成长7%，归属公司普通股东净利71亿元，同比成长13.9%，双双超过市场预期。日用百货品类元气恢复，料成未来成长重要驱动力日用百货商品收入成长是京东今年第一季业绩的一大亮点。此前连续几个季度增速有所减缓的商品收入中的日用百货品类，在当季收入853亿元，年增8.6%，高于同行业平均水平，这也是京东2023年以来季度最快的成长。京东集团首席执行长许冉在财报电话会上指出，过去几个季度，京东非常关注商超品类的经营能力，包括加深对细分行业的运营，提升商品丰富度的同时，降低采购成本。实际上，京东百货商超收入的元气恢复离不开京东过去一段时间调整的降价让利策略和百亿补贴的「低价心智」。有报道指出，京东百亿补贴上线一年多来，在经历品类扩充、比价机制的完善后，低价策略在更关注价格力的日用百货品类上开始奏效。许冉认为，商超品类的主要动力来源还是回归成本、效率、体验为核心的零售的本质。她也指出，「从全年来看，尽管商超品类的竞争还是非常激烈的，但我们对商超品类的成长充满信心，这一品类也将重新成为京东成长的重要驱动力。」基于本季度财报，有分析预计，京东下半年的营运情况是这样的：大概率继续让利C端用户并给商家降本，以求留存更多消费者并吸引更多商家。分析认为，从财务上看，京东的实际卖力可能会继续得到优化，但在让利和营销多重因素作用下，京东的利润可能并不会「出现炸裂的业绩」，更多可能会向几年前一样进入一段新的：或小幅盈利、或小幅扩损、或稳中小增的状态。京东物流扭亏为盈在今年第一季，京东零售的经营利润率同比下降0.5%至4.1%，京东物流则从去年同期经营亏损率3.1%大幅改善至经营利润率0.5%，一定程度上显示出「物流业务拉着京东跑」的迹象。京东物流扭亏为盈的背后离不开对外部客户的重视和跨境业务的拓展。京东物流从2023年以来强化对外部客户的吸引，外部客户收入占比持续增长，当前季度已经达到七成。在此过程中，京东物流优化客户结构和调整业务线，在去年Q4和今年Q1改善运营效率。此外，京东物流发力跨境物流业务，如第一季度为名创优品提供一体化供应链物流服务，覆盖澳大利亚和马来西亚门店的仓储和配送等。市场怎么解读？彭博社分析师认为，京东零售利润降幅低于预期，市场广告收入成长反弹1%，但这可能不足以缓解人们对阿里巴巴（BABA.US、9988.HK）和快手（1024.HK）等竞争对手将进入618购物节的担忧。在来自美团（3690.HK）和TikTok的竞争中，包括按需配送在内的新业务的大幅亏损，说明获得订单的成本更高。花旗分析师表示，「百货品类的重新加速成长和电子品类的弹性增长表明，京东在核心品类的主导地位得到了有效扭转。」长期来看，京东将继续与中国不温不火的经济和拼多多（PDD.US）以及字节跳动等较新的竞争对手搏斗。财报公布后，野村证券将京东股票目标价从128港元上修至165港元，维持买入评级。瑞银集团将京东港股目标价从144港元上升至156港元，维持买入评级。中金公司将京东美股目标价上调28%至41美元，维持跑赢行业评级。瑞银认为，京东首季经调整净利润超过预期，主要受惠于京东零售的毛利强劲和京东物流亏转盈。该行预计，京东首季商品交易总额GMV实现双位数增长，4月保持强劲。截至撰稿（5月17日），京东港股交投在134.1港元，京东美股交投在34.27美元。

投资慧眼2024-05-17

降费增效效果显著叠加行业景气度回升，韵达股份股价涨停

基本面来看，公司2024 年一季度公司营收及归母净利润双双上涨，其中，营业收入同比提升6.5%至111.56亿元；归母净利润同比增长15.02%至4.12亿元；营业利润同比增加20.98%至6.16亿元。在WIND所列举的主要可比公司中，韵达股份的营业利润及归母净利润同比增速均位于较为显著的位置，这一表现不仅彰显了公司稳健的经营实力，更在一定程度上凸显了其在行业中的竞争力和持续发展潜力。星展证券认为公司降费增效，数智经营。2023年，公司管理层灵活调整经营策略，充分挖掘数字化和核心资产优势，充分落实各项精细化管理措施，2023年公司单票核心经营成本同比下降11.2%至0.87元，其中单票运输成本同比下降17.3%至0.50元，单票中转成本同比下降1.1%至0.37元。2024年第一季度，公司单票核心运营成本同比下降24.0%至0.76元，未来随着公司业务规模的扩大，成本管控措施持续发挥作用。与此同时，公司实施聚焦战略，对多元业务和配置资源进行合理收缩优化，公司四项费用(销售、管理、研发及财务费用)于2023年和2024年第一季度分别同比下降16.1%和8.9%，费用管控得到有效改善。预计公司24/25年营收为504.2/548.1亿元，并新增26年预测为597.1亿元；预计公司24/25年归母净利润为19.7/23.1亿元，并新增26年预测为26.7亿元，当前股价对应24年PE为12倍，维持“强于大市”评级。

证券之星2024-05-17

大超预期！京东，传来重磅利好！

$京东(JD)$ 具体来看，京东一季度营收2600亿人民币，同比增长7%，增速较此前2个季度明显加快，且超过了分析师预期的2583亿：如果营收只是略超市场预期的话，利润端的表现就非常优秀了，一季度经营利润77亿，同比大增19.8%；调整后净利润89亿，远超分析师预期的74亿：营收稍有恢复，利润便高速增长，当然离不开互联网行业的降本增效了。一季度，京东毛利率为15.29%，明显高于去年同期的14.82%：费用率方面保持了稳定，其中，京东的管理费用为19.76亿，同比大幅下降21%；研发费用40亿，同比下降3.6%；销售费用为92.5亿，同比增长15.6%。最终，一季度费用率为6%，与去年同期持平。履约开支一季度为168亿，同比增长9.3%，主要是京东下调了包邮门槛，带来成本提升。由此来看，一季度经营利润率提升的主要原因是毛利率提升。过去的一年，京东进行了多重变革，推出百亿补贴，下调包邮门槛，推出低价商品，提高售后服务，一系列变革之下，京东来自低线城市的收入增速超过一线城市，GMV等数据出现两位数增长。总的来说，京东的变革发生了作用。从一季度各项业务来看，核心的京东零售营收2268亿，同比增长6.8%，增速创5个季度以来新高：物流业务一季度营收421亿，同比增长14.7%，经营利润由亏转盈；新业务表现不佳，营收下滑19.2%：总的来说，京东一季度的业绩明显回升，好于阿里巴巴，但股价反应平淡，或与此前股价涨幅较大、市盈率偏高有关。目前，京东的市盈率为16倍，相比个位数的营收增速来说，吸引力相对差一些。未来，股价稍作休息后，京东或迎来二次腾飞的机会！ $京东集团-SW(09618)$

老虎证券2024-05-17

研报掘金丨国信证券：铜陵有色Q1利润环比大幅改善，维持“买入”评级

7.39%，环比+790.53%。季度营收基本稳定，24Q1归母净利润环比大幅改善。此外，公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.8元(含税)，现金分红总额约10.13亿元，占公司2023年归母净利润的37.54%。公司2023年自产铜精矿含铜量由2022年的5.16万吨大幅提升近2.5倍的原因是2023年8月，公司收购了控股股东旗下世界特大型铜矿-厄瓜多尔米拉多铜矿。米拉多铜矿满产后，有望跻身全球前20大铜矿山，铜陵有色也将成为A股铜上市公司铜产量前三名。维持“买入”评级。

格隆汇2024-05-17

星帅尔(002860.SZ)：全年预计实现营收30亿元左右营业利润和净利润实现稳步提升

格隆汇5月17日丨星帅尔(002860.SZ)披露投资者关系活动记录表显示，2024年，公司将继续贯彻一体两翼“以家电板块为基础、以新能源板块为先导”的发展模式，提高质量产量，加大研发投入，降低生产成本，优化产品结构，加强国内外市场开拓力度，进一步提升市场占有率，实现销售的稳步增长。全年预计实现营业收入30亿元左右，营业利润和净利润实现稳步提升。

格隆汇2024-05-17

冠龙节能(301151.SZ)：2023年度公司外销收入占总营收比例为3.79%占比较小

币结算，且2023年度公司外销收入占总营收比例为3.79%占比较小，故外汇汇率变动对公司出口订单收入影响不大。

格隆汇2024-05-17

鼎信通讯(603421.SH)：目前尚无具体回购或增持计划

.SH)在投资者互动平台表示，电力客户营收占比较高，对于企业发展来讲确实存在一定经营风险，公司已加强网外产品的研发和推广力度，逐步降低客户的依赖性，增强企业发展的可持续性和抗风险能力。公司目前尚无具体回购或增持计划，下一步将在适当时机筹划相关计划。

格隆汇2024-05-17

20年跑成全球巨头，均胜靠的只是并购吗？

为多核心的亚洲产业链集群。均胜海外业务营收占比接近80%，还正在帮助多家中国车企开拓海外市场。 (均胜在全球设立研发及生产基地) 中国新能源汽车行业发展已领先海外，中国生产、制造供应链与成本优势仍然明显。扩大在中国市场投入，也是均胜发展重点。 2023年，均胜电子在安徽设立的汽车安全合肥工厂正式投产。2024年，均胜集团宣布，将在宁波新建一座占地150亩的创新产业园，将包括汽车电子与汽车安全产品研发中心以及智能生产基地，总投资将达到30亿元。有消息称，这一产业园已经在加速推进，或开工在即。 2024年，均胜成立20周年。在年度工作会议上，王剑峰与管理团队达成了未来发展的五项共识，为均胜确定了新的发展方向：均胜要持续推进技术、运营、生产能力的显著提升，用更有竞争力的产品领导细分市场；要优化供应链管理，进一步显著地降低成本，提高利润率；要以数实融合，借助AI应用加速自我提升；要加强事业部之间相互合作，持续整合、优化，实现相互之间高度协同；进一步放大全球布局优势，成为中国汽车业出海的首选合作伙伴。下个20年，均胜已开足马力。

格隆汇2024-05-17

京东2024Q1业绩电话会高管解读财报

以令人鼓舞的势头开始了新的一年。我们的营收增长加速，市场份额扩大，而我们的利润在本季度呈现健康趋势。更重要的是，我们的用户对我们进一步改善的购物体验和差异化服务表现出强烈的热情，我们的净推荐值 (NPS) 同比显着提高。这是我们在不断变化的行业动态中强有力的执行力推动的结果。我们的团队始终专注于自身的优势、战略和发展步伐，继续推动我们在改善用户体验、价格竞争力和平台生态系统方面的所有战略举措的稳步进展。我们强大的执行力反映在我们第一季度的品类业绩改善上。首先，我们的百货商品季度表现出色，超市类别恢复健康增长，而时尚和家居用品保持强劲势头。特别是，我们超市品类的反弹是一个很好的例子，说明我们如何通过关注用户体验的关键方面（即产品质量和选择、价格竞争力和服务质量）来推动强劲的业务绩效。经过过去一年的加强采购能力、升级配送网络和运营效率，我们的超市品类在第一季度实现了两位数的 GMV 和收入增长，订单量和购物频率增加。我们预计超市的势头将在今年剩余时间内持续下去，并且从长远来看，凭借巨大的 TAM 仍将是重要的增长动力。我们的电子和家用电器类别在第一季度保持弹性。我们对该类别的市场领先地位和成熟的供应链能力充满信心，我们将继续专注于自己的战略，通过差异化的增值服务（例如一站式以旧换新服务）扩大业务和利润、新产品发布、更具竞争力的价格以及更具活力的平台生态系统。现在让我分享一下我们在第一季度执行战略时取得的一些经营亮点。首先，用户参与度。我们很高兴看到第一季度我们的用户群和用户行为出现一系列积极迹象。在所有用户组（包括新用户、现有用户以及我们的 Plus 用户）增长的推动下，我们的季度活跃客户在本季度同比再次强劲增长。从用户行为来看，第一季度我们平台上的购物频率同比实现了两位数的大幅增长，足以抵消因低价产品导致的平均订单价值的下降。这导致第一季度的 ARPU 与去年同期相比相对稳定。此外，在用户基础和购物频率不断扩大的推动下，第一季度订单量同比继续以两位数的速度增长，这一增速已连续三个季度保持。这种强劲的用户势头使我们有信心地说，我们对用户体验的不懈关注正在得到回报。我们推出了多项用户体验举措，团队在执行这些举措方面取得了扎实的进展。因此，我们的 NPS 在第一季度的 1P 和 3P 上均继续上升。我们相信这是我们一路走来可持续增长的重要驱动力。我们正在利用我们在供应链方面的核心能力来区分我们平台上的用户体验。例如，我们在电子和家电品类提供的综合以旧换新服务处于行业领先水平。我们正在进一步努力，为用户提供无忧服务，包括协调交付、新设备安装和旧设备拆卸。此外，超市品类还充分利用供应链优势，推出差异化服务，包括供应商直运到终端用户、24小时鲜奶生产后送达用户等。我们的服务产品在 3P 方面也正在迎头赶上。比如我们59元的免运费门槛现在已经涵盖了我们平台上几乎所有的3P产品。我们在扩大3P商户免费上门取货退货服务覆盖范围方面也取得进展。我们很高兴地看到我们平台上的 3P 用户体验持续改善，我们的 3P NPS 分数在本季度呈上升趋势。继续我们的低价产品。随着我们不断提升的价格竞争力越来越引起用户的共鸣，我们的价格 NPS 在第一季度持续增长，无论是环比还是同比。与此同时，第一季度我们在低线城市的用户群增长加速，超过了我们在一线城市的增长速度。本季度，低线城市用户的订单量和购物频率继续保持两位数同比增长，增速快于总用户增速。此外，本季度小额订单量的增长继续显着加速。所有这些都反映出我们对价格敏感的客户的吸引力不断增强，以及我们为他们提供有效服务的能力。凭借我们的1P供应链能力和丰富的3P产品，我们有能力以可持续的方式追求低价。这是零售的本质，是合资商业模式的核心，也是我们在价格竞争中保持领先的关键能力。接下来，转向我们的平台生态系统。在我们有效的支持措施和优化的运营工具的推动下，我们欣喜地看到第一季度我们平台上的活跃商户继续快速扩大。与前几个季度相比，我们的 3P 用户群和 3P 订单量在第一季度继续以更快的速度增长。由于我们克服了上一季度的一次性影响，我们的市场和营销收入在第一季度恢复了正增长。这主要是由我们的广告收入增长推动的，而由于我们现阶段优先考虑生态系统开发而不是货币化的战略，佣金仍然疲软。我想指出的是，目前较低的 3P 货币化率并不能反映我们市场和营销收入的真正潜力，我们预计未来会有更多的上升空间。也就是说，我们的战略重点是建立一个充满活力和繁荣的平台生态系统，让我们的 1P 和 3P 商家得到充分的激励，更好地为用户服务。另外，2024 年是我们在纳斯达克上市 10 周年。回顾过去十年，我们的收入从2013年上市前的690亿元人民币大幅增长到去年的1万亿元人民币，增长了16倍。我们的非 GAAP 归属于普通股股东的净利润从人民币 2.24 亿元增长到人民币 350 亿元，增长了 157 倍，令人印象深刻。我们通过股息和股票回购返还股东的总额超过了过去10年筹集的资本总额。我们为超过50万名员工创造了全职就业岗位，并为他们提供了社会保险和住房公积金福利。截至2023年底，比10年前增长了13倍。我们为过去的成就感到自豪，因为我们为用户、员工、股东以及整个社会创造了巨大的价值。我们有一个清晰的愿景，即通过不断改善的用户体验、更强的价格竞争力[音频不清晰]和蓬勃发展的平台生态系统来引领下一个十年。总而言之，2024 年是我们战略一致、执行力持续的一年。我们很高兴以一个季度的加速增长和健康的盈利能力来开启新的一年。当我们专注于执行我们的战略时，我们将进一步改善用户体验，从而增强用户认知度和用户增长，从而有助于巩固我们的市场地位并扩大我们的市场份额。这将使我们走上健康利润和现金流的可持续发展道路，使我们能够在今年剩余时间和未来几年继续执行和交付。单甦第一季度，我们在营收和利润方面均取得了稳健的表现。我们也回报股东。自今年年初以来，我们已回购总计 9830 万股 A 类普通股，相当于 4920 万股美国存托股份，总金额为 13 亿美元，约占截至 2023 年 12 月 31 日已发行普通股的 3.1%我们还于 2024 年 4 月完成了 12 亿美元的年度现金股息支付。此举表明了我们致力于通过股东回报，更重要的是通过我们长期可持续的业务增长为股东创造价值。自 2014 年我们在纳斯达克上市以来就完成了这一工作。接下来，让我谈谈我们第一季度的财务业绩。第一季度我们的净收入同比增长 7% 至人民币 2600 亿元。打破混合。产品收入增长 7%。在产品收入中，由于手机和家用电器的弹性，我们的电子和家用电器类别本季度增长了 5%，但由于行业逆风导致 PC 疲软，抵消了这一增长。我们的百货品类收入同比恢复稳健增长，超市品类反弹，本季度实现两位数收入增长。时装和家居用品等其他日用商品品类在本季度也保持强劲势头。第一季度服务收入同比增长 9%，主要受到物流和其他服务收入同比增长 14% 的推动。随着我们拥有更多 3P 商家并培育我们的平台生态系统，我们的市场和营销收入在第一季度恢复正增长。随着我们提高平台上 1P 和 3P 商家的流量分配效率，我们的广告收入在第一季度恢复了健康的势头。由于我们为商家培育平台生态系统而采取的支持措施，市场和营销方面的佣金收入现阶段持续下降。现在让我谈谈我们的细分市场表现。京东零售一季度营收同比增长7%。我想强调的是，即使我们致力于低价产品，京东零售的利润率在本季度仍然持续增长[音频不清晰]，几乎所有类别的 1P 产品销售毛利率都较高。这再次展现了京东商业模式的美妙之处。凭借我们强大的供应链能力，我们能够不断扩大规模经济，并将利益传递给我们的用户。此外，我们继续改善用户体验，包括降低免费送货的门槛，通过赞助等举措提高用户参与度[音频不清晰]。通过这些努力，我们实现了更高的用户购物频率和订单量。第一季度京东零售非 GAAP 营业利润下降 5%，营业利润率同比下降 50 个基点至 4.1%，与我们的[音频不清晰]一致。接下来是京东物流。京东物流一季度收入同比增长15%，内外部收入势头强劲。然而，京东物流本季度的非公认会计原则营业利润率增至0.5%，与一年前3.1%的亏损率相比，这是一个有意义的改善。这是京东物流进一步优化配送网络和运营效率、扩大规模效益、实现更健康收入增长的结果。转向新业务。请注意，从 2024 年第一季度开始，我们将开始在新业务下记录 Dada 的业绩。因此，该板块主要包括京东地产、达达、京喜及海外业务。一季度新业务收入下降19%，主要是由于京西业务的调整。剔除出售[音频不清晰]京东地产长期资产的影响，本季度新业务非公认会计原则营业亏损为人民币6.70亿元，较去年第二季度的人民币8.46亿元收窄。继续我们的综合底线。我们的非美国通用会计准则归属于集团股东的净利润为人民币89亿元，同比增长17%，非美国通用会计准则净利润率为3.4%，同比增长30个基点。这主要得益于毛利率的提高、对用户体验的有效投资以及京东物流盈利能力的提高。本季度非美国通用会计准则稀释后每股美国存托股净利润同比增长 19% 至人民币 5.65 元。因此，截至第一季度末，我们过去 12 个月的自由现金流为 510 亿元人民币，而去年同期为 190 亿元人民币。自由现金流同比增长主要是由于我们进一步优化现金周转周期、盈利能力提高、资本支出放缓以及季节性因素。值得注意的是，我们过去 12 个月的库存周转率在第一季度达到 29 天的历史最低水平，而去年同期为 32 天，这也有助于我们自由现金流的增加。截至一季度末，我们的现金及现金等价物、限制性现金和短期投资合计1790亿元。总而言之，我们对第一季度的稳健业绩感到鼓舞，我们有信心实现我们的运营目标，同时继续专注于执行我们的长期战略。 2024年不仅是我们在纳斯达克上市10周年，也是京东开启新篇章的新篇章，将通过打造一个促进1P和3P繁荣的生态系统来服务更多用户，为他们提供无与伦比的用户体验。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券2024-05-17

鸿路钢构上涨5.27%，报21.56元/股

综合百强企业排名第6位，安徽省民营企业营收百强位列第13位，中国民营制造企业500强企业排名370位。截至3月31日，鸿路钢构股东户数1.88万，人均流通股2.64万股。 2024年1月-3月，鸿路钢构实现营业收入44.27亿元，同比减少11.77%；归属净利润2.03亿元，同比增长1.12%。

金融界2024-05-17

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