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回望过往牛市征程，当下“慢牛”行情该如何把握？

半导体设备、新能源企业在宽松环境下降低融资成本、加大研发投入，推动指数在高成长赛道行情中领跑，进一步验证其对市场主线的适配性。二、当下慢牛行情：深证100的独特适配优势对比过往牛市，当前“慢牛”行情的“长期化政策”与“逐步进场资金”特征，让深证100的优势更显突出。从政策端看，“924”政策聚焦上市公司质量提升、市场生态优化，政治局会议强调“活跃资本市场”的长期导向，不同于过往单一刺激政策，当前政策更注重“可持续增长”。而深证100作为深市市值大、流动性好、盈利能力强的核心资产集合，成份股多为各行业龙头，治理规范、业绩稳定，恰好契合政策对“优质上市公司”的扶持方向，成为政策红利的直接受益者。6月以来的这波行情，个人投资者新增开户数量较去年924行情相比相对平淡，但机构开户数迎来大幅高增，其背后有私募（量化、主动）基金发行回暖的助力，也有机构内部由债入股的推动。图：近期机构新开户数持续攀升，个人新开户却相对平淡数据来源：wind，截止2025/09 从资金端看，当前市场呈现“散户资金待进场、机构资金持续配置”的特征：散户尚未大规模涌入，后续增量空间充足；理财资金“搬家”与公募基金新发改善，机构资金更倾向于配置“低波动、高确定性”资产。深证100指数成份股覆盖新能源、电子、消费、医药等多领域优质标的，既能满足散户对“稳健标的”的需求，也符合机构资金“分散配置、长期持有”的策略，成为增量资金的重点配置方向。7月之后融资余额迅速追上指数，超过2.1万亿并逼近2015年高点；但户均两融余额刚刚升破前高，幅度明显滞后于两融余额，说明这一轮杠杆资金多源于场内活跃资金、大户的加仓，场外个人投资者尚未大幅入场。图：这一轮两融余额涨幅明显超过了户均规模涨幅数据来源：wind，截止2025/09 三、把握当下慢牛：以深证100为核心配置思路（1）借深证100布局政策红利赛道，锁定长期成长当前新能源（光伏、储能）、半导体、消费修复等政策红利赛道，正是深证100的核心覆盖领域。指数成份股中，既有全球领先的新能源企业，也有国产替代进程中的半导体龙头，还有受益于消费复苏的连锁品牌——通过配置深证100，可一键覆盖多政策红利赛道，无需逐一筛选个股，轻松把握行业长期成长逻辑。（2）以深证100为核心资产锚点，依托“业绩+估值”安全垫 “慢牛”核心特征是重价值、轻炒作，资金更倾向配置有业绩支撑的核心资产。回顾2005年蓝筹行情、2019年成长股行情，最终跑赢市场的，多是净资产收益率（ROE）稳定、净利润增长可持续的企业。当前市场中，各行业龙头凭技术优势、规模效应增强抗风险能力，估值亦相对合理，既能抵御短期波动，又能分享行业增长红利，是“慢牛”中“稳稳的收益”来源。深证100指数凭借契合产业趋势的行业结构、兼具性价比与增长潜力的估值与盈利表现，以及经历史业绩验证的超额收益能力，成为指数配置领域的优质选择。相关布局产品：易方达深证100ETF（159901，联接A/Y/C：110019，022923,004742），最新规模77.36亿元，同类中规模领先、流动性优质的深证100类ETF。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-09 16:51

港股再迎“A+H”上市公司，利欧股份(002131.SZ)冲刺“AI数字营销+AI智造”第一股

以来，“A+H”模式成为A股企业全球化融资的核心路径，港股IPO市场活跃度持续攀升。在此背景下，利欧股份冲刺港股，是“AI双主业融合第一股”登陆国际资本舞台的关键动作——既能优化资本结构、对接全球资金，更向市场提供了稀缺的“AI数字营销+智能泵制造”双属性标的，填补了赛道估值空白。尤其在AI数字营销赛道，对标公司Applovin的估值爆发已充分激活市场对赛道标的的关注度与热情。作为全球AI广告龙头，Applovin凭借AXON 2.0 AI广告引擎的技术突破，实现2024财年营收47亿美元、同比增长43%，净利润同比激增超300%，股价过去12个月涨幅接近300%，市值已突破1100亿美元。而利欧股份数字营销业务占比达77.6%，是国内该领域收入、市值双第一的领军者，此次赴港不仅为资本市场提供了“AI赋能营销”的标杆样本，更凭借与Applovin在技术路径、业务本质上的高度契合，让估值逻辑更易感知、更具参考性。随着AI投资焦点从“模式创新”转向“技术+产业落地”的硬核价值，利欧股份有望成为资本配置的核心标的之一。从估值逻辑看，利欧股份的“双主业协同”优势更显独特。智能泵业务作为“基本盘”，提供稳健的营收与利润支撑，筑牢估值底部；AI数字营销业务对标Applovin，依托高行业景气度与领军地位，贡献高成长弹性。两大主业并非简单叠加，而是形成“AI技术跨领域复用”的协同效应，有望推动公司价值实现超预期重估，估值路径清晰且具备强确定性。从产业发展维度看，利欧股份双主业均精准踩中风口，领军地位持续夯实。 AI数字营销业务：伴随数字经济深化与AI技术迭代，行业正进入爆发增长期，Applovin的业绩与股价表现已印证这一趋势。二者技术路径高度契合：Applovin以AXON 2.0引擎为核心，通过深度学习实现微秒级竞价与转化价值精准预估，推动广告主ROI提升20%-40%；利欧股份则通过搭建“AI基础设施—AI智能体框架—AI智能体应用—AI应用交互”四层技术产品体系，覆盖“需求洞察、创意生成、广告投放、投后优化、客服响应”等多重业务场景，并配套开发逾百个智能体工具，显著提升服务效率。依托全链路服务能力与技术壁垒，利欧股份能持续将行业机遇转化为扎实的业绩增长，进一步拉开与同行差距，巩固赛道龙头地位。智能泵与系统业务：公司正加速突破核心技术，重点开发永磁同步电机、液冷泵等产品，并向上游功率半导体延伸布局。招股书明确提及，依托制造技术先发优势，AI驱动的新型液冷市场及能源项目，将成为下一个增长爆发点。当前，数据中心算力需求激增直接带动液冷需求爆发，2024-2029年中国数据中心液冷市场复合年增长率超32.4%，液冷泵细分赛道达31.8%，利欧股份凭借AI赋能的全生命周期服务能力，有望成长为液冷泵赛道新龙头，再添一个“行业第一”头衔。从政策维度看，利欧股份的业务布局与国家战略高度契合，政策红利持续加持。在国内经济转型升级的核心阶段，AI、智能制造是政策重点扶持领域，相关产业支持政策密集出台。作为“AI双主业融合第一股”，利欧股份的AI数字营销、智能泵及液冷业务，均精准匹配政策导向，能够充分享受政策红利，实现高质量增长。 03 结语今年以来，港股市场呈现明显的结构性机会。二级市场涨幅居全球前列，南向资金持续流入，“A+H”递表潮涌动，这些现象共同指向港股市场的价值重估。眼下利欧股份的赴港之旅，恰逢其时。其“AI数字营销+智能泵与系统”的双轮驱动模式，既把握了数字经济的发展机遇，又扎根于实体经济的智能化转型。作为港股市场稀缺的“AI+制造”双主业龙头，利欧股份的行业地位不仅体现在数字营销的规模第一和泵业的全球前列，更体现在其将AI技术同时深度赋能两大主业的完整布局和先发优势。在资本、产业、政策的三重共振下，这家科技型公司有望在国际资本市场上展现出独特的投资价值。对于投资者而言，在评估这样一家跨界融合的领军企业时，或需跳出传统估值框架。其价值不仅在于两块业务的简单加总，更在于二者协同带来的“1+1>2”的潜能，以及作为“第一股”的稀缺性溢价。在中国经济转型升级的大背景下，利欧股份提供了一个难得的观察样本——那些能够将产业优势与新兴技术深度融合的企业，正成为推动产业变革的中坚力量，并有望成为下一轮市场行情的主角。

格隆汇10-09 16:41

投后估值近5亿美元、业绩震荡走势，诚益生物拟赴港IPO

2亿美元。诚益生物自成立以来完成多轮融资，2023年12月完成2500万美元C轮融资后，投后估值达4.98亿美元，累计融资约5.9亿元人民币。主要投资方包括健壹资本、幂方资本、阿斯利康、元禾原点等机构。上市前，联合创始人Jingye Zhou博士通过直接持股及一致行动安排合计控制约38.76%的投票权。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-09 15:40

第四季度国债发行安排公布，30年国债ETF(511090)盘中成交超59亿

看，10月资金也未有明显收紧。结合当前融资需求不足，且央行对流动性保持呵护的情况，整体资金预计将继续保持宽松。有券商表示，短期来看，在‘反内卷’政策驱动下，大宗商品和权益市场料持续走强，市场风险偏好有望延续。预计国内央行将继续实施‘适度宽松’的货币政策，保持市场流动性合理充裕，为经济结构调整提供适宜的金融环境，这将对债券市场构成一定支撑。 30年国债ETF紧密跟踪中债-30年期国债指数(总值)财富指数，中债-30年期国债指数隶属于中债总指数族系，该指数成分券由在境内公开发行上市流通的发行期限为30年且待偿期25-30年（包含25年和30年）的记账式国债组成（不包含特别国债），可作为投资该类债券的业绩比较基准和标的指数。风险提示：本产品由鹏扬基金管理有限公司发行与管理，销售机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，本公司管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的预示和保证。投资者在投资基金前应认真阅读基金合同、招募说明书和基金产品资料概要等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-09 14:31

MSCIA股ETF易方达(512090)上涨1.51%，沪指重返3900点，机构研判市场预计延续震荡抬升格局

驱动市场稳健上行的关键力量。公募和私募融资余额均呈现净流入的态势，也使得市场风格更加均衡。10月下旬将会召开重要会议，重要规划的提出也使得市场风险偏好在10月有望维持高位。而10月将会进入三季报窗口，由于去年基数较低，今年三季报预计多数行业盈利增速都会出现一定程度的反弹，也将会在基本面强化市场信心。 MSCIA股ETF易方达(512090)紧密跟踪MSCI中国A股国际通指数，MSCI中国A股国际通人民币指数旨在追踪随着时间推移部分A股逐渐被纳入MSCI新兴市场指数的过程。该指数专为中国国内投资者设计，使用中国A股当地上市股票和在岸人民币汇率(CNY)计算。相关产品： MSCIA股ETF易方达(512090)，场外联接(A类：006704；C类：006705)。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-09 14:22

ETF盘中资讯｜西部超导20CM涨停！国防军工企稳向上？核心标的“512810”冲击三连阳！机构：Q4行业基本面有望快速改善

+ 军用AI 』等诸多热门题材，同时是融资融券标的+互联互通标的，是一键投资国防军工核心资产的高效工具。数据来源于沪深交易所、公开资料等。风险提示：国防军工ETF被动跟踪中证军工指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2013.12.26。2020-2024年分年度历史收益分别为：67.91%、14.28%、-25.74%、-11.02%、8.20%。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。以上个股均为标的指数成份股，仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的本基金的风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。

金融界10-09 14:21

万亿赛道“奇点”已至！核聚变板块涨停潮起，第二轮行情正启？

启动。中航证券指出，随着国内聚变项目融资的如火如荼，以及招标建设的加速推进，民营企业与“国家队”形成优势互补、共同促进聚变商业化落地，行业进展日新月异。在我国原子能法及顶层行业政策的指引下，核聚变行业已兼具了科研及制造的发展沃土，国有和社会资本的加速涌入也推动了聚变能从实验室走向商业化的进程，核聚变行业已迎来奇点时刻。

格隆汇10-09 14:12

AI算力需求引爆芯片行情，硬科技ETF成资金追逐焦点，芯片ETF天弘(159310)涨超5%，电子ETF(159997)、科创综指ETF天弘(589860)冲击3连涨

0月8日消息，马斯克旗下xAI的新一轮融资规模已接近200亿美元（约合1426.79亿元人民币），芯片巨头英伟达以股权投资形式参与其中，计划出资20亿美元认购股权。此次融资采用"股权+债务"结构化设计，包含75亿美元股权融资与最多125亿美元债务融资，且与xAI"巨像2号"数据中心项目使用的英伟达GPU深度挂钩。 4、智谱GLM-4.6落地寒武纪芯片，国产"模芯协同"实现突破 9月30日，智谱AI官方宣布，新一代大模型GLM-4.6已在寒武纪国产AI芯片上实现FP8+Int4混合量化推理部署，这是行业首个在国产芯片上投产的模型-芯片一体化解决方案。GLM-4.6本身性能强劲，在8项国际权威评测中核心指标看齐ClaudeSonnet4/4.5，真实编程任务表现更优，且通过架构创新将token处理成本降低30%以上，CodingAPI价格仅为Claude的1/7。除寒武纪外，摩尔线程也完成适配，其新一代GPU可原生FP8精度运行该模型。业界认为，此次"模型发布+芯片适配"同步推进，标志着国产AI技术栈首次形成训练推理完整闭环，打破"硬件等算法"的割裂局面，为构建自主可控的AI生态奠定基础。目前该解决方案已通过智谱MaaS平台向公众与企业开放。【机构观点】东吴证券分析认为，本轮多模态大模型的技术突破正从供给侧驱动转向需求侧拉动，以Sora 2为代表的视频生成模型商业化临界点已至，用户创作与付费意愿明显提升，带动Tokens消耗量激增，从而开启算力消耗的新一轮增长周期。在此趋势下，AI正加速演进为内容与交互的基础平台，推动高频应用场景涌现，持续强化对底层算力的需求韧性。中信建投证券指出，A股港股将继续“新四牛”，稳中向好有升。人民币国际化、AI基建布局和AI国际贸易将加力提速、相互促进，格局重塑将对经济和市场产生积极、深远影响。AI产业仍将引领中国相关科技产业快速发展，并将继续带动A股港股科技板块上涨。【更多产品】以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-09 13:51

假期归来，谁是王者？“我言秋日胜春朝”，三大趋势备受关注！

5月因Ray Kurzweil初创公司融资带来短暂提振，7月特斯拉Optimus V3出货与性能预期提升再度引发反弹，8月世界人形机器人大会与运动会集中展示提升市场关注度，九月，特斯拉Optimus V3量产规划逐步清晰，马斯克股权激励目标激进，不断强化百万台人形交付预期。（来源于中信建投20250930《证券研究报告——行业动态报告特斯拉人形机器人商务沟通量乐观，Q4全面看多人形机器人板块性行情》）全球科技巨头/新秀全面下场布局人形机器人，行业量产奇点已至！全面拥抱人形机器人大时代，认准机器人ETF基金（159213），联接基金（A：024768，C：024769）跟踪中证机器人指数，该指数结构与产业链环节高度契合，为投资者提供一键布局机器人及其产业各环节的投资工具。风险提示：基金有风险，投资须谨慎。本资料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。投资人应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。以上基金属于中等风险等级(R3)产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。港股通科技30ETF、恒生科技ETF基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-09 13:51

诺诚健华与Zenas达成超20亿美元授权协议，恒生医疗ETF(513060)冲击3连涨，备受资金青睐

RM业务，估值6.8亿美元，并通过配股融资逾50亿港元，为心律管理板块注入增长动能。政策助推：上海市发布《高端医疗器械全链条发展行动方案》，提出培育两家百亿级龙头目标，强化政策与产业联动。 2）创新药出海：诺诚健华×Zenas达成超20亿美元授权合作诺诚健华将奥布替尼（自免领域）全球开发及商业化权益授权 Zenas，并附带两款创新分子（IL-17 抑制剂与 TYK2 抑制剂）。合作包含 1亿美元首付款 + 700万股股权 + 里程碑与销售分成，总额超20亿美元。 3）全球医药政策：辉瑞与美政府达成药价协议辉瑞与美国政府签署“最惠国药价”协议，Medicaid 获得最低采购价，多个核心药物降价 40–80%。公司承诺未来数年在美国追加 700 亿美元研发与制造投资，并获三年关税豁免期。政策释放短期盈利压力但强化长期护城河，股价当日上涨超 6%。 4）海外生科复苏：美股Biotech情绪全面回暖节日期间 XBI 指数突破 100 点，显示降息预期+政策出清共振效应。研发热点聚焦中枢神经系统（AD/PD/抑郁症）、自免细胞疗法（CD19/BCMA）、RNA/小核酸疗法，国内 fast-follow 企业受益显著。 5）科学前沿：2025年诺贝尔生理学或医学奖揭晓奖项授予 Mary Brunkow、Fred Ramsdell、坂口志文，表彰其发现“外周免疫耐受与调节性T细胞机制”。研究揭示 Treg细胞（CD4⁺CD25⁺、Foxp3基因调控）在维持免疫平衡、防止自身免疫病中的关键作用，奠定现代免疫调节理论基础。该成果有望开启自免与免疫重塑疗法的新纪元，为下一代免疫治疗提供长期赛道。【机构解读】综合假期要闻，预计节后A股/H股医药板块情绪面偏积极，重点关注两条主线： 1. 内部改善与政策支撑主线：医疗器械板块，特别是龙头公司，值得重点关注。消息显示龙头公司治理优化、战略清晰化与政策扶持形成共振，基本面改善预期强劲。上海的行动方案进一步强化了高端制造的国产替代逻辑。 2. 创新与国际化主线：创新药领域热度延续。诺诚健华的出海成功再次验证了国产创新药的国际竞争力，尤其是自身免疫等前沿领域。假期美股生物科技板块的强势表现及密集的行业催化剂，有望直接提振国内创新药板块的风险偏好。整体而言，持续关注创新药械赛道，其中业绩能见度高、有国际化进展的公司更易获得资金青睐。【相关ETF】恒生医疗ETF(513060)，场外联接(博时恒生医疗保健ETF发起式联接(QDII)A：014424；博时恒生医疗保健ETF发起式联接(QDII)C：014425)：跟踪恒生医疗保健指数，一键覆盖港股医疗保健（制药/器械/服务）核心资产。港股创新药精选ETF(520690)：紧密跟踪恒生港股通创新药精选指数，聚焦港股创新药龙头与高研发属性标的。医药50ETF（159838）：跟踪中证医药50指数，一键覆盖A股医药生物核心50强，兼顾创新药、医疗服务与器械全产业链。规模方面，恒生医疗ETF近2周规模增长1.27亿元，实现显著增长，新增规模位居可比基金1/3。份额方面，恒生医疗ETF近1月份额增长3.48亿份，实现显著增长，新增份额位居可比基金1/3。资金流入方面，恒生医疗ETF最新资金净流出3815.71万元。拉长时间看，近16个交易日内，合计“吸金”1.57亿元。恒生医疗ETF紧密跟踪恒生医疗保健指数，恒生医疗保健指数提供一项市场参考指标，反映在香港上市、主要经营医疗保健业务证券的整体表现。数据显示，截至2025年10月8日，恒生医疗保健指数前十大权重股分别为百济神州、信达生物、药明生物、康方生物、中国生物制药、石药集团、京东健康、三生制药、药明康德、翰森制药，前十大权重股合计占比59.31%。规模方面，港股创新药精选ETF最新规模达4.40亿元，创成立以来新高。资金流入方面，港股创新药精选ETF最新资金流入流出持平。拉长时间看，近4个交易日内，合计“吸金”1494.02万元。港股创新药精选ETF紧密跟踪恒生港股通创新药精选指数，恒生港股通创新药精选指数旨在反映可经港股通买卖，业务与创新药研究、开发及生产相关的香港上市公司之表现。数据显示，截至2025年10月8日，恒生港股通创新药精选指数前十大权重股分别为百济神州、中国生物制药、信达生物、石药集团、康方生物、三生制药、翰森制药、科伦博泰生物-B、再鼎医药、诺诚健华，前十大权重股合计占比72.15%。医药50ETF紧密跟踪中证医药50指数，中证医药50指数从医药卫生行业中选取规模大、经营质量好的50只龙头上市公司证券作为指数样本，以反映医药行业内龙头上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年9月30日，中证医药50指数前十大权重股分别为药明康德、恒瑞医药、迈瑞医疗、联影医疗、片仔癀、爱尔眼科、长春高新、科伦药业、新和成、华东医药，前十大权重股合计占比59.46%。（文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资需谨慎。）以上产品风险等级为：中高（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）风险提示：基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-09 13:21

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