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邦达亚洲：世界银行下调全球GDP增速黄金小幅收涨

增速预期大幅下调至1.7％，并警告存在衰退风险。具体来看，世界银行将2023年全球GDP增长预期从去年6月份的增长3.0％下调至增长1.7％，这将是继2009年和2020年的经济衰退后，近30年来全球增长速度第三低的一年。世界银行预计美国2023年GDP将增长0.5％，去年6月预测为增长2.2％，这是自1970年以来最弱的非衰退表现。由于能源成本飙升和借贷成本上升，预计2023年欧元区GDP将持平，而去年6月份的预测为增长1.9％。世界银行指出，发达经济体的增长大幅放缓，可能预示着新一轮的全球衰退。“鉴于脆弱的经济状况，任何新的不利事态发展，比如高于预期的通胀、为遏制通胀而突然加息、新冠大流行卷土重来或地缘政治紧张局势升级，都可能将全球经济推入衰退。”世界银行认为，新兴市场和发展中经济体的前景尤其黯淡，因为它们正努力应对沉重的债务负担、疲软的货币和收入增长，以及企业投资放缓。　　另外，周二，美联储主席鲍威尔在斯德哥尔摩的一个论坛上就央行独立性发表简短评论。鲍威尔并未直接置评FOMC货币政策，也没有谈及美国经济形势。他在讲话中提到，物价稳定性是一个健康经济体的基石。恢复物价稳定性这个目标需要采取一系列短期内并不受人欢迎的行动，因为美联储需要加息来放缓经济。鲍威尔认为，在没有直接的政治控制下，美联储的决策可以不考虑短期政治因素，从而采取必要的措施。鲍威尔表示，他相信在美国的大背景下，货币政策独立性的好处已得到充分理解和广泛接受。对监管机构的独立性授予应该“极其罕见、明确、严格限制，并仅限于那些明确需要保护免受短期政治考虑的问题”。　　今日需要关注的数据有，英国资产增值抵押贷款和美国MBA抵押贷款购买指数。　　黄金/美元　　黄金昨日震荡上行，日线小幅收涨，现汇价交投于1884附近。除美联储放缓加息步伐的预期升温持续对黄金构成有力的支撑外，时段内世界银行将2023年全球GDP增速预期大幅下调至1.7％，并警告存在衰退风险也对避险黄金构成了一定的支撑。不过，美元指数止跌反弹限制了黄金的上升空间。今日关注1900附近的压力情况，下方支撑在1870附近。　　澳元/美元　　澳元昨日震荡下行，日线小幅收跌，现汇价交投于0.6920附近。除获利回吐对汇价构成了一定的打压外，美元指数在空头回补和美联储官员发表的鹰派言论支撑下走高也是施压澳元走软的重要因素。不过，大宗商品国际铜、铁矿石价格走高限制了汇价的回调空间。今日关注0.7000附近的压力情况，下方支撑在0.6800附近。　　美元/加元　　美元/加元昨日震荡上行，日线小幅收涨，现汇价交投于1.3410附近。除空头回补和1.3400关口附近所形成的技术面买盘对汇价构成了一定的支撑外，美元指数在空头回补和美联储官员加息言论的支撑下止跌反弹也是支撑汇价反弹的重要因素。今日关注1.3500附近的压力情况，下方支撑在1.3350附近。

金融界2023-01-11

兴业投资市场评论：鲍威尔新年首秀缺乏信息市场窄幅整理

第三低的一年。同时，世界银行还警告存在衰退风险。　　目前，市场正在等待周四美国公布的CPI来确定进一步方向，在此之前，市场可能继续在当前区间整理。　　技术面　　欧元/美元　　日图短线上行动能完好，但在1.0760和1.0765/90密布阻力区域，对进一步上行保持谨慎。4小时图在1.0760下方整理，回调动能有限。小时图多空陷入拉锯，等待突破。日内倾向稳妥观望，或在1.0760-1.0710寻求区间操作。　　支撑位：1.0710 1.0650 1.0610 　　阻力位： 1.0760 1.0790 1.0810 　　英镑/美元　　日图在MA20上方震荡，短线面临1.2200/40阻力区域，可能存在调整寻求。4小时图小幅回调但力度有限。小时图温和走低，初步支持位于1.2110。日内建议稳妥观望，或在1.2200-1.2100寻求区间操作。　　支撑位： 1.2100 1.2080 1.2000 　　阻力位： 1.2200 1.2220 1.2245 　　美元/日元　　日图整体维持下行走势，维持在MA20下方继续看空。4小时图继续在132.65-131.30区间内震荡，等待突破。小时图横盘整理，缺乏方向。日内建议稳妥观望，或寻求区间操作机会，略倾向高空。　　支撑位： 131.30 130.55 129.90 　　阻力位： 132.60 132.90 133.20 　　黄金　　日图短期均线向上发散提供支持，多头动能维持完好，仍看涨。4小时图在1880一线多空拉锯，多头略占主导。小时图短期均线胶合，缺乏方向。日内建议暂时观望，或寻求1865-1880区间操作快进快出。　　支撑位： 1865 1860 1850 　　阻力位： 1880 1890 1900 　　白银　　日图在高位拉锯，随机指标仍受下降趋势线打压，略倾向偏弱震荡。4小时图在24.00下方受阻回落后在23.80下方整理，略倾向向下突破。小时图多空拉锯，等待突破。日内建议稳妥观望，激进者寻求23.80下方轻仓做空，紧设止损，看23.40。　　支撑位： 23.40 23.00 22.70 　　阻力位： 23.80 24.00 24.25

金融界2023-01-11

邦达亚洲: 世界银行下调全球GDP增速黄金小幅收涨

增速预期大幅下调至1.7%，并警告存在衰退风险也对避险黄金构成了一定的支撑。不过，美元指数止跌反弹限制了黄金的上升空间。今日关注1900附近的压力情况，下方支撑在1870附近。黄金/美元今日需要关注的数据有，英国资产增值抵押贷款和美国MBA抵押贷款购买指数。另外，周二，美联储主席鲍威尔在斯德哥尔摩的一个论坛上就央行独立性发表简短评论。鲍威尔并未直接置评FOMC货币政策，也没有谈及美国经济形势。他在讲话中提到，物价稳定性是一个健康经济体的基石。恢复物价稳定性这个目标需要采取一系列短期内并不受人欢迎的行动，因为美联储需要加息来放缓经济。鲍威尔认为，在没有直接的政治控制下，美联储的决策可以不考虑短期政治因素，从而采取必要的措施。鲍威尔表示，他相信在美国的大背景下，货币政策独立性的好处已得到充分理解和广泛接受。对监管机构的独立性授予应该“极其罕见、明确、严格限制，并仅限于那些明确需要保护免受短期政治考虑的问题”。世界银行周二发布了最新的《全球经济展望》报告，在通胀飙升、央行加息、投资减少以及俄乌冲突的背景下，世界银行将2023年全球GDP增速预期大幅下调至1.7%，并警告存在衰退风险。具体来看，世界银行将2023年全球GDP增长预期从去年6月份的增长3.0%下调至增长1.7%，这将是继2009年和2020年的经济衰退后，近30年来全球增长速度第三低的一年。世界银行预计美国2023年GDP将增长0.5%，去年6月预测为增长2.2%，这是自1970年以来最弱的非衰退表现。由于能源成本飙升和借贷成本上升，预计2023年欧元区GDP将持平，而去年6月份的预测为增长1.9%。世界银行指出，发达经济体的增长大幅放缓，可能预示着新一轮的全球衰退。“鉴于脆弱的经济状况，任何新的不利事态发展，比如高于预期的通胀、为遏制通胀而突然加息、新冠大流行卷土重来或地缘政治紧张局势升级，都可能将全球经济推入衰退。”世界银行认为，新兴市场和发展中经济体的前景尤其黯淡，因为它们正努力应对沉重的债务负担、疲软的货币和收入增长，以及企业投资放缓。

邦达亚洲2023-01-11

兴业投资：鲍威尔新年首秀缺乏信息市场窄幅整理

第三低的一年。同时，世界银行还警告存在衰退风险。目前，市场正在等待周四美国公布的CPI来确定进一步方向，在此之前，市场可能继续在当前区间整理。技术面欧元/美元日图短线上行动能完好，但在1.0760和1.0765/90密布阻力区域，对进一步上行保持谨慎。4小时图在1.0760下方整理，回调动能有限。小时图多空陷入拉锯，等待突破。日内倾向稳妥观望，或在1.0760-1.0710寻求区间操作。支撑位：1.0710 1.0650 1.0610 阻力位： 1.0760 1.0790 1.0810 ?英镑/美元日图在MA20上方震荡，短线面临1.2200/40阻力区域，可能存在调整寻求。4小时图小幅回调但力度有限。小时图温和走低，初步支持位于1.2110。日内建议稳妥观望，或在1.2200-1.2100寻求区间操作。支撑位： 1.2100 1.2080 1.2000 阻力位： 1.2200 1.2220 1.2245 美元/日元日图整体维持下行走势，维持在MA20下方继续看空。4小时图继续在132.65-131.30区间内震荡，等待突破。小时图横盘整理，缺乏方向。日内建议稳妥观望，或寻求区间操作机会，略倾向高空。支撑位： 131.30 130.55 129.90 阻力位： 132.60 132.90 133.20 黄金日图短期均线向上发散提供支持，多头动能维持完好，仍看涨。4小时图在1880一线多空拉锯，多头略占主导。小时图短期均线胶合，缺乏方向。日内建议暂时观望，或寻求1865-1880区间操作快进快出。支撑位： 1865 1860 1850 阻力位： 1880 1890 1900 白银日图在高位拉锯，随机指标仍受下降趋势线打压，略倾向偏弱震荡。4小时图在24.00下方受阻回落后在23.80下方整理，略倾向向下突破。小时图多空拉锯，等待突破。日内建议稳妥观望，激进者寻求23.80下方轻仓做空，紧设止损，看23.40。支撑位： 23.40 23.00 22.70 阻力位： 23.80 24.00 24.25 2023-01-11

兴业投资2023-01-11

债市早报：12月金融数据出炉，信贷恢复同比多增但债券融资拖累社融

降也在拖累全球经济增长，同时警告了经济衰退风险。分地区来看，世界银行预计，2022年美国全年GDP增速将为1.9％，和6个月前的预测相比下降0.6个百分点，2023年和2024年的GDP增速预期分别调降1.9个百分点和0.4个百分点至0.5％和2.7％；2022年欧元区GDP增速和6个月前的预期相比，调增0.8个百分点至3.3％，预期今明两年欧元区的经济增速分别为0％和1.6％，比6个月前分别下调1.9个百分点和0.3个百分点。　　（三）大宗商品　　【国际原油价格微幅收涨，NYMEX天然气价格下跌】1月10日，WTI 2月原油期货收涨0.49美元，涨幅0.65％，报75.12美元/桶；布伦特3月原油期货收涨0.45美元，涨幅0.56％，报80.10美元/桶；NYMEX 2月天然气期货收跌7.44％，报3.639美元/百万英热单位。　　二、资金面　　（一）公开市场操作　　1月10日，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，当日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.0％。Wind数据显示，当日有640亿元逆回购到期，因此当日净回笼资金620亿元。　　（二）资金利率　　1月10日，资金面明显收敛，主要资金利率全线上行，隔夜利率重回1％上方：DR001上行46.82bps至1.131，DR007上行22.32bps至1.926％，14天利率因跨春节继续上行，其他期限利率亦小幅上行。　　数据来源：Wind，东方金诚　　三、债市动态　　（一）利率债　　1.现券收益率走势　　1月10日，资金面明显收敛叠加当日公布的金融数据显示12月信贷表现不错，银行间主要利率债收益率普遍明显上行。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券220025收益率上行3.75bp至2.8800％；10年期国开债活跃券220220收益率上行5.25bp报3.0100％。　　数据来源：Wind，东方金诚　　债券招标情况　　数据来源：Wind，东方金诚　　（二）信用债　　1. 二级市场成交异动：　　1月10日，9只地产债成交价格偏离幅度超10％。其中，“20旭辉03”跌超11％，“20旭辉01”跌超15％，“21旭辉03”“21旭辉02”跌超16％，“20旭辉02”跌超17％，“21旭辉01”跌超19％；“20宝龙MTN001”涨超11％，“21宝龙01”涨超17％，“17勒泰A2”涨40％。　　1月10日，城投债成交价格整体相对稳定，3只债券成交价格偏离幅度超10％。其中，“15贵阳轨道可续期债”跌超11％，“17凤城河债01”跌超32％，“17洪湖城投债”跌超34％。　　2. 信用债事件：　　荣盛地产：民生银行公告，拟于1月13日召开“20荣盛地产MTN001”、“20荣盛地产MTN002”持有人会议，并审议表决相关议案。　　佳源创盛：民生银行公告，"20佳源创盛MTN001"议案调整，本期债券延期3年，增加附第1年、2年末利率调整及回售选择权。　　奥园集团：公司公告，拟于1月30日召开“20奥园02”2023年度第一次债券持有人会议。议案如经持有人会议通过，公司将原定于2023年2月6日支付“20奥园02”本期利息的10％推迟至2023年8月6日支付，即发行人将于2023年8月6日支付“20奥园02”本期利息的80％，至此本期利息全部兑付完成。　　花样年：公司公告，清盘呈请聆讯日期押后至2月27日，附属公司押后至1月16日。　　景业名邦：公司公告，2023年到期7.5厘优先票据交换要约提交届满，已根据交换要约有效地提交作交换且获接纳的现有票据（2023年到期7.5厘优先票据）为1.52亿美元，即尚未偿还现有票据全部本金总额。公司将寻求本金额合共为1.52亿美元的新票据于联交所上市。　　正商集团：穆迪投资者服务公司已撤销正商集团有限公司的“B3”企业家族评级以及正商实业有限公司的“Caa1”高级无抵押评级。撤销前评级展望为“负面”。　　中骏集团：据交易商协会孔雀开屏系统显示，厦门中骏集团有限公司关于发行2022年度第一期中期票据的注册报告项目状态为“完成注册”，金额15亿元；据募集说明书，本期中票其中不低于10.5亿元用于项目开发建设和购回或偿还中骏集团控股有限公司境外美元债券用途、不超过 4.5亿元用于补充流动资金。　　红星美凯龙：公司公告近日收到红星控股通知，厦门建发股份有限公司正就以现金方式意向受让红星控股持有的公司不超过30％股份事宜进行商讨，建发股份实际控制人为厦门市人民政府国有资产监督管理委员会，该事项或涉及公司控制权变更。　　（三）可转债　　1. 权益及转债指数　　【A股三大股指走势分化】1月10日，权益市场主要股指走势分化，上证指数震荡下探，小幅收跌0.21％，深证成指、创业板指震荡上扬，分别上涨0.49％、1.38％，两市成交额有所萎缩。当日，申万一级行业指数涨跌分化，汽车午后明显走强，商贸零售全天高位震荡，当日涨幅超过1％，表现较优；而非银金融、石油石化、银行、钢铁开盘后迅速震荡走弱，跌逾1％。　　【转债市场指数小幅下跌】1月10日，转债市场主要指数开盘后迅速走弱，维持低位整荡，当日中证转债、上证转债、深证转债分别下跌0.26％、0.25％、0.29％。当日，转债市场成交额539.79亿元，较前一交易日增加18.71亿元。转债个券多数上涨，468只个券中123只上涨，342只下跌，3只持平。当日，新上市华宏转债开盘触及30％临停机制，最终收涨30％，受正股大涨提振，岭南转债上涨12.01％，嵘泰转债上涨5.30％，强联转债、小康转债涨超4％，表现不俗；当日，溢利转债深跌12.13％，估值明显压缩，拓尔转债下跌5.36％，孚日转债下跌4.48％，回调较为明显。数据来源：Wind，东方金诚　　2. 转债跟踪　　1月10日，华宏转债上市，汇通转债拟于1月11日上市。　　1月10日，瑞丰农商行拟发行不超50亿元A股可转债获浙江银保监局批准。　　1月10日，科蓝转债公告不下修转股价格，同时自本次董事会审议通过次一交易日起至2023年3月5日，若再次触发下修条款，将再次召开董事会决议是否行使下修权利；核建转债、漱玉转债、国城转债公告预计触发转股价向下修正条款。　　1月10日，上能转债公告不行使提前赎回权，且自2023年1月11日起至2023年4月11日如再次触及有条件赎回条款，公司均不行使提前赎回权利；英联转债公告预计满足赎回条件。　　（四）海外债市　　1. 美债市场：　　1月10日，各期限美债收益率普遍上行。其中，2年期美债收益率上行5bp至4.24％，10年期美债收益率上行8bp至3.61％。　　数据来源：iFind，东方金诚　　1月10日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度收窄3bp至63bp；5/30年期美债收益率利差扩大2bp至2bp。　　1月10日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率小幅上行2bp至2.24％。　　2. 欧债市场：　　1月10日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行。其中，德国10年期国债收益率上行8bp至2.30％，法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别上行7bp、4bp、7bp和6bp。　　数据来源：iFind，东方金诚　　中资美元债每日价格变动（截至1月10日收盘）　　数据来源：Bloomberg，东方金诚整理　　

金融界2023-01-11

2023年投资全景图：三大拐点渐次出现 A股二季度后上行动能更强

金融界2023-01-11

世界银行重磅警告如雷贯耳！多重威胁齐袭黄金将剑指2300美元？

5美元/盎司。 “美联储放缓以及滞涨和衰退风险上升将确保美元和美国实际收益率均达到峰值。通胀将会下降，但不会达到目标;复苏将是不均衡的，最终将令人失望;全球经济增长放缓、通胀不稳定以及去全球化，这些因素结合在一起，确保了黄金将在不确定性不断升级的情况下，重新成为一种安全的多元化投资工具。” 分析师们预计，投资需求将在2023年推动金价上涨，因在经济和地缘政治风险继续上升之际，黄金的持有量不足。 “金价(因美联储强硬对抗通胀)一直在下跌，但从现在开始还没有走上上行轨道，”分析师们称。美联储仍是金价的最大威胁，去年加息将美元推至20年高点。不过，MKS认为美元将见顶，因美国央行接近结束其激进的货币政策收紧周期。 “美联储已经迅速加息，削弱了全球流动性，并间接破坏了几个市场。我们认为他们是理性的，因为他们将在造成重大破坏之前于2023年中期之前结束加息。他们将在第四季度(或更早)开始放松。”“美元已经见顶，但当美联储暂停加息、息差收窄、极端头寸或共识头寸真正解除时，美元的疲软将最为明显。” MKS认为，即使通胀从去年的40年高点回升，央行仍将落后于通胀曲线。虽然MKS的基本假设是金价在当前水平保持相对稳定，但他们认为金价有30%的可能性升至2300美元。分析师们表示，持续的市场波动和美联储对弱于预期的通胀持鸽派态度，是可能推高金价的因素。下行方面，MKS认为金价有20%的几率测试1400美元左右的支撑位，原因是通胀上升迫使美联储再次大举加息。日内，世界银行警告说，随着经济增长急剧放缓，经济状况仍然脆弱，全球经济可能陷入衰退。世界银行在其《全球经济展望》报告中，将2023年全球经济增长率下调至1.7%，低于6个月前预期的3%。该组织预计2024年的增长率为2.7%。报告称:“预计增长大幅下滑将是普遍的，95%的发达经济体以及近70%的新兴市场和发展中经济体的2023年预测都将被下调。” 世界银行表示，这种大幅放缓背后的驱动因素是顽固的通胀、高利率、投资减少和乌克兰战争。此外，还有许多因素可能导致全球经济在今年轻易陷入衰退。报告指出，这些因素包括高于预期的通货膨胀率、突然进一步加息、新冠大流行死灰复燃或地缘政治紧张局势重新抬头。世界银行周二表示:“这将标志着80多年来首次在同一十年内发生两次全球衰退。” 发达经济体经济增速预计将从此前预计的2023年2.5%放缓至0.5%。美国经济今年预计仅增长0.5%，欧元区预计增长为0%，而中国预计增长4.3%。报告称:“在过去20年里，这种规模的经济放缓预示着全球经济衰退。” 世界银行集团行长马尔帕斯在报告的新闻稿中警告说，危机正在加剧。马尔帕斯说:“由于全球资本被面临极高政府债务水平和利率上升的发达经济体所吸收，新兴和发展中国家正面临多年的缓慢增长，这是由沉重的债务负担和疲弱的投资所驱动的。” 世界银行还认为，核心通胀上升的风险令经济前景承压。在全球央行史无前例地同步加息一年后，顽固的通胀可能导致更多央行收紧政策。该报告公布后，金价继续在1850美元上方交投，在周一触及七个月高位后，金价将瞄准1900美元。今年年初，黄金价格再度上涨，自年初以来上涨了2.7%。 FXTM高级研究分析师Lukman Otunuga表示，市场认为美联储在新的一年将不那么鹰派，这推动了金价的上涨。 Otunuga周二表示，“鉴于上周五公布的就业报告好坏参半，引发了有关美联储放慢加息步伐的猜测，金价可能进一步上行。”“黄金的前景可能会受到即将公布的美国通胀报告的影响。对于零收益黄金来说，12月物价进一步降温和债券收益率下降将是一个可喜的进展。从技术面来看，多头仍然处于有利地位，下一个关键兴趣水平是1900美元。”

市场焦点2023-01-11

FXTM：市场因美联储鹰派言论而下滑

济前景的担忧，并警告 2023 年存在衰退风险。如果预测表明全球经济放缓，随着投资者纷纷涌向避险资产，另一波避险情绪可能席卷市场。美元面临更多痛苦？在过去的几周里，疲惫的美元一直在重复同样的故事。围绕美联储鹰派程度减弱和美国国债收益率低迷的预期剪断了美元的翅膀。自 2023 年初以来，美元兑几乎每一种 G10 货币都在贬值。尽管美联储官员最近发表强硬言论，但空头仍在附近，如果周四的美国通胀再次降温，美元可能会进一步下行。据彭博社报道，12 月份的年度总体通胀率预计将从之前的 7.1% 降至 6.5%。如果预期成为现实，这将是连续第六个月下降，并且是自 2021 年 10 月以来的最低水平。更多通胀下降的迹象可能会引发围绕美联储在下月初转向小幅加息的讨论。或者，由于投资者质疑通胀下降的速度有多慢，高于预期的 CPI 报告可能会重振积极加息的押注。这样的发展可能会导致美元反弹。在本周晚些时候公布关键的美国通胀数据之前，所有的目光都将集中在美联储主席杰罗姆鲍威尔今天晚些时候在斯德哥尔摩瑞典央行国际研讨会上发表的讲话上。如果美联储主席就加息提供任何指导，这可能会影响美元。从技术面来看，随着死亡交叉技术形态的出现，DXY 可能会承受更多的痛苦。随着 50 周期简单移动平均线 (SMA) 向下交叉至 200 日均线下方，这预示着下行趋势的重大逆转。持续跌破 103.00 可能会鼓励跌向 101.30。货币焦点 – GBPUSD 英镑兑美元最近走势震荡，因为价格在 200 点的范围内交易，支撑位在 1.1900，阻力位在 1.2100。然而，最近的突破已经改变了力量的天平，有利于多头，并有进一步上涨的可能。英格兰银行行长安德鲁贝利今天上午将在瑞典央行的活动中发表讲话，成为众人瞩目的焦点。根据他的言论，这可能转化为英镑波动。尽管如此，英镑多头仍在一定程度上控制在 1.2100 上方，下一个关键水平位于 1.2230 和 1.2300。商品聚焦-黄金黄金以稳健的基调开启了 2023 年，自新年伊始上涨了 2.7%。贵金属继续从美元走软、美国国债收益率下降以及对美联储不那么强硬的预期中走强。鉴于上周五喜忧参半的就业报告引发了围绕美联储放慢加息的猜测，股市可能进一步上涨。与此同时，黄金的前景可能会受到即将发布的美国通胀报告的影响。12 月价格进一步降温和债券收益率下降将是零收益黄金的可喜发展。从技术面来看，多头仍处于强势地位，下一个关键水平位于 1900 美元。

FXTM 富拓2023-01-10

2023年货币政策展望：宽信用加码，5年期LPR和降准都有空间

，收紧节奏将明显放缓，加之美国经济面临衰退风险，美债收益率再现大幅冲高局面的可能性并不大。同时考虑到国内经济将步入复苏轨道，2023年人民币贬值压力将得到缓解，对货币政策空间的掣肘也将有所减轻。　　综上， 2023年货币政策大概率将以稳为主，相较2022年更加趋向于中性。　　另外，研报指出，在经济增速较大幅度反弹前景下，2023年实施降息的可能性并不大，但考虑到近年来货币政策相机抉择特征明显，降息的大门也没有完全封闭。　　对于LPR的走势，研报分析称，为了推动房地产行业尽快实现软着陆，需要引导5年期LPR报价进一步下调，持续降低居民房贷利率。而即使作为LPR报价基础的MLF利率保持稳定，也可以通过压缩LPR报价加点的形式实现。但如果房地产销售端继续恶化，要求针对房地产的定向降息持续推进，就存在为引导5年期LPR报价更大幅度下行而不得不下调MLF利率的可能性。　　在降准方面，研报称空间有限，由于目前银行存准率、尤其是中小行存准率继续下调的空间已较为有限，再加上央行可以通过结构性政策工具、MLF等手段投放中长期流动性，一定程度上替代通过降准来填补基础货币缺口的功能，因此，2023年降准实施的想象空间也比较有限。据判断，2023年最多有1-2次降准，不降或只降1次的可能性更大。如有降准，比较大概率的落地时点是一季度，估计幅度为0.25个百分点。　　2022年12月中央经济工作会议要求，“稳健的货币政策要精准有力，要保持流动性合理充裕”。“精准有力”除了隐含总量适度外，主要是指2023年结构性货币政策工具将发挥关键作用，重点支持国民经济的薄弱环节和重点领域；“保持流动性合理充裕”则意味着2023年货币政策将引导市场利率中枢持续处于政策利率下方，以配合财政发力，稳定市场预期。　　不过，2023年资金面虽不会大幅收紧，但资金利率中枢料将高于2022年，即资金面将呈现收敛但不收紧的态势。2022年DR007年均值为1.76％，预计2023年中枢将抬升至1.9％-2.0％之间。　　2022年底召开的央行四季度货币政策委员会例会对经济形势的判断仍较为谨慎，同时强调要“保持流动性合理充裕”。 2022年12月央行副行长刘国强在谈到2023年货币政策走势时强调，2023年货币政策“总量要够、结构要准”，并明确2023年货币政策的力度不会小于2022年。另外，受制于房地产行业修复能够在多大程度上带动涉房信贷需求回升。2023年稳信用的确定性较高。　　结合岁末年初经济金融形势，预计至少在2023年一季度，资金面仍将处于偏宽松状态，DR007中枢在1.7％-1.8％左右。

金融界2023-01-10

非农作妖美元跳水，未来黄金还会再涨吗？

断加大的背景下，全球经济面临滞胀威胁，衰退风险持续升温。2022年，国际环境日趋复杂，新旧挑战不断涌现，各种矛盾日益突出，不稳定性不确定性明显增加，给世界经济复苏蒙上了一层又一层阴影。2022年，接连不断的疫情冲击导致全球供应链恢复缓慢，供求矛盾加剧，大宗商品价格快速上涨并传导至消费品价格，通胀压力持续上升。在全球疫情大流行背景下，国际政策协调也陷入困局，各国救助政策的内在竞争性凸显，全球经济局势更加复杂严峻。全球经济增速将出现大幅放缓已成为共识。经济合作与发展组织（经合组织）11月发布经济展望报告，预计全球经济2022年增速为3.1%，其中美国和欧洲经济增长急剧放缓。国际货币基金组织（IMF）10月发布的《世界经济展望报告》预计，2022年全球经济将增长3.2%，其中发达经济体预计将增长2.4%，新兴市场和发展中经济体预计将增长3.7%。世界银行6月发布的《全球经济展望》报告则预计，全球增长率将从2021年的5.7%大幅放缓至今年的2.9%。不少分析指出，当前全球经济面临诸多挑战，导致年初以来经济增长预期一路下滑，由于结构性问题短期内难以改善，未来经济增长前景还将继续受到影响。在多重因素交织影响下，全球经济下行风险不断攀升，加剧了市场对全球经济前景的担忧。许多机构预测，2023年，全球经济将延续低增长态势，且增速进一步放缓的可能性在增大。随着增长疲弱叠加通胀高企，全球经济可能出现“滞胀”，在更糟糕的情况下，甚至可能出现经济衰退。数据来源：同花顺iFinD 国际衍生品智库 4. 美国劳动力市场确实在放缓，但依然具有弹性美国12月非农就业人口增加22.30万，增幅高于预期的20万，但创2020年12月以来的最低增幅，前值从增加26.30万下修到增加25.6万；美国12月失业率录得3.50%，低于预期值和前值0.2个百分点；美国12月薪资年率录得4.60%，明显低于预期值5%和前值5.1%，为2021年夏天以来的最小涨幅。这进一步证实就业市场确实在放缓。随着美联储为抗击通胀而大幅抬升借贷成本，可能会在2023年年中之前显著降低劳动力市场热度。美联储为抑制需求在2022年迈出了自1980年代以来的最快加息步伐——将政策利率从接近零的水平上调了425个基点。美国12月失业率下降到3.5%有点令人惊讶，因为上个月的劳动参与率实际上是上升的。加上稍早公布的数据显示，美国上周初请失业金人数降至三个月低点，11月底平均每个失业者仍有1.74个工作岗位，裁员人数在12月下降了43%，这些都表明劳动力市场保持弹性，可能促使美联储将其目标利率上调至美联储上月预测的5.1%峰值之上，并在一段时间内保持该水平。数据来源：同花顺iFinD 国际衍生品智库 5、美联储纪要：担心市场误解上周公布的美联储12月政策会议纪要显示，所有官员都同意美联储应该放慢激进的加息步伐，但政策制定者仍专注于控制可能比预期更热的价格上涨步伐，他们还担心金融市场对其行动出现任何“误解”。纪要显示，加息步伐放缓并不意味着金融状况放松。“一些与会者强调，重要的是要清楚地表明，加息步伐放缓并不表示委员会实现其价格稳定目标的决心有所减弱，或者判断通胀已经处于持续下行路径。”纪要还警告不要“无端”放松金融条件，“由于货币政策通过金融市场发挥重要作用，金融环境的无端宽松，尤其是如果公众对委员会的反应功能存在误解，将使委员会恢复价格稳定的努力变得复杂化。” 数据来源：同花顺iFinD 国际衍生品智库三、基金持仓数据 SPDR Gold Trust截至1月6日，黄金ETF持仓量为2942.86万盎司，周减少10.23万盎司。同时，Shares Silver Trust白银ETF持仓量为46892.65万盎司，周增加36.11万盎司。数据来源：同花顺iFinD 国际衍生品智库美国商品期货交易委员会（CFTC）数据显示，截至1月3日当周，投机者所持COMEX黄金净多头头寸增加5473手合约，至72805手合约，创最近逾七个月新高。将COMEX白银期货净多头头寸减少803手至29385手。数据来源：同花顺iFinD 国际衍生品智库四、未来展望国际衍生品智库分析师认为，在经历了20年的稳定且低水平的通货膨胀之后，通货膨胀率急剧上升令各国中央银行感到意外。它们的反应是积极加息，美联储2022年将利率上调了425个基点，欧元区等其他经济体的央行也纷纷效仿。现在，随着我们进入2023年，高通胀将继续伴随我们存在，但全球主要经济体都面临着一项棘手的任务，即通过提高利率来抑制通胀，同时又要避免经济衰退。即便央行放慢加息步伐，也可能会给经济增长前景蒙上阴影，而经济增长前景对发达经济体来说已经很严峻。全球市场2023年的前景在很大程度上取决于各国货币政策轨迹，因为在经济增长放缓和可能出现衰退的情况下，各国央行放松了过去一年的激进加息。各国央行若全面转向鸽派，可能会对金价产生重大利好。目前来看COMEX金短中期或仍将走势偏弱，操作上建议逢高做空主，上方压力暂看1879.5美元/盎司，破位暂时离场。 $NQ100指数主连 2303(NQmain)$ $道琼斯指数主连 2303(YMmain)$ $SP500指数主连 2303(ESmain)$ $黄金主连 2302(GCmain)$ $WTI原油主连 2302(CLmain)$

老虎证券2023-01-10

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