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tqttier09-25 09:56

于低水平。他形容当前环境为“低招聘、低裁员”，年轻人和少数族裔面临更大就业压力。部分招聘放缓源于政策不确定性与关税成本，而非人工智能因素。鲍威尔强调就业岗位低于平衡点，但整体指标尚稳定，下行风险上升促使美联储密切关注劳动力市场动态。通胀与关税影响分析鲍威尔对通胀持谨慎乐观态度，预计8月PCE通胀率2.7%（核心2.3%），服务通胀放缓，长期预期符合2%目标。商品价格上涨主要受关税因素影响，为一次性而非持续压力。褐皮书显示7月中旬至8月底，美国各联邦储备区物价均出现关税相关上涨，但成本主要由进口商承担，中间企业消化，转嫁效应延迟且幅度有限。美联储将持续监控关税及移民对劳动力供给的潜在影响。美联储政策路径与风险管理鲍威尔重申美联储采取“风险管理方法”，政策基于数据判断而非预设路线。降息被视为向中性立场迈出的步骤。内部点阵图显示，多数官员预计10月和12月各降息25个基点，但存在分歧：19名官员中9人支持两次降息，6人反对，1人主张降息125个基点（新任理事米兰）。美联储需在就业与通胀双向风险中平衡政策，应对潜在外部冲击。政治独立性与金融稳定考量鲍威尔强调，美联储政策独立性至关重要，不受政治因素干扰。他称公众对经济与政治机构信任受到挑战，金融稳定关注重点在双重使命而非资产价格调控。部分资产价格高于历史水平，股票估值偏高，但整体家庭财务状况良好。同时，他警惕政策不确定性和政治风波可能对信任与金融稳定造成潜在影响。市场反应与未来挑战讲话后市场温和波动：道指微涨0.09%，标普500跌0.2%，10年期国债收益率下跌1.6个基点至4.129%，美元指数涨0.05%。比特币价格在政策预期下短期波动明显，长期走势存分歧。未来，美联储需在维护独立性与应对政治压力中寻求最佳政策路径，内部对中性利率认知分歧可能影响后续政策决策。编辑总结鲍威尔讲话显示美联储在复杂环境下对平衡的追求：经济温和增长但充满不确定性，劳动力市场疲软需保护，通胀压力渐缓但关税风险存在。政策依赖数据驱动而非预设路径，需在就业和通胀双向风险间维持弹性，同时抵御政治干预。市场对连续降息保持乐观，但潜在通胀与政治风波仍可能引发波动，美联储未来政策面临严峻挑战。常见问题解答问：鲍威尔此次讲话对市场有何主要影响？答：讲话整体被解读为谨慎鸽派，强化数据驱动的政策框架，短期内推动风险资产温和上涨，同时凸显降息仍需视劳动力和通胀数据而定。问：美国劳动力市场疲软的表现有哪些？答：今年夏季月均新增岗位约2.9万，失业率升至4.3%，招聘率低，年轻人和少数族裔受影响更大，劳动力供需出现不平衡。问：关税对通胀的影响为何被视为一次性？答：商品价格上涨主要受关税影响，成本多由进口商吸收，转嫁至消费者时间延迟且幅度有限，短期内略推高通胀，但长期不会持续。问：美联储内部对降息有何分歧？答：多数官员支持10月和12月各降息25个基点，但内部存在分歧，包括1人主张降息125个基点，显示政策路径不统一。问：鲍威尔如何维护美联储独立性？答：他强调政策不受政治因素干扰，关注经济与金融稳定，同时警惕政治风波对公众信任和政策有效性可能造成的影响。来源：今日美股网

今日美股网09-25 00:11

美联储鲍威尔首次降息后讲话解析：双向风险与数据驱动政策

聘率极低。鲍威尔描述当前为“低招聘、低裁员”的环境，劳动力供需“不同寻常且具有挑战性”。年轻人和少数族裔失业率上升尤其引发关注。他强调招聘放缓部分因公共政策不确定性和关税成本转嫁，而非AI主导。他指出岗位低于平衡点，但其他指标稳定，风险趋于更平衡状态。美联储将更多关注劳动力市场动态，以平衡就业和通胀目标。通胀与关税：一次性影响与持续监控鲍威尔对通胀持谨慎乐观态度，预计8月PCE通胀率2.7%（核心2.3%），服务类通胀放缓，长期预期符合2%目标。他指出商品价格上涨主要受关税影响，是“一次性上涨”，不会形成持续压力。褐皮书显示，自7月中旬至8月底，美国各联邦储备区物价均出现关税相关上涨，企业预期未来价格继续上升。但大部分成本由进口商承担，传导延迟且幅度有限。美联储将确保关税不会引发持续通胀，并关注移民对劳动力供给影响。政策路径：数据驱动与风险管理鲍威尔强调，美联储采取风险管理方法，政策“未设预设路线”，降息是“朝更中性立场迈出的又一步”。点阵图显示，多数官员预计今年再降息两次（10月、12月各25个基点），但内部存在分歧：19名官员中9人支持两次降息，6人反对，1人主张降息125基点（新任理事米兰）。鲍威尔表示政策路径艰难，需在就业与通胀风险间权衡，既防止过快降息引发通胀，又避免长期紧缩削弱就业。政治独立性与金融稳定考量鲍威尔回应政治压力，称“从不将政治因素纳入考量”，强调公众信任对美联储决策重要性。在金融稳定方面，他承认部分资产价格偏高，但整体家庭财务状况良好，美联储重点关注双重使命而非资产价格调控。市场反应与未来挑战讲话后市场反应温和：道指微涨0.09%，标普500跌0.2%，10年期国债收益率下跌1.6个基点至4.129%，美元指数涨0.05%。比特币短期测试支撑位，政策预期仍是短期波动主要因素。未来，鲍威尔需在维护美联储独立性与应对政治压力中导航，包括特朗普政府对美联储理事案件的潜在影响，以及内部对中性利率认知分歧。编辑总结鲍威尔讲话体现美联储在复杂环境下对“平衡”的追求：经济增长温和但不确定，劳动力市场疲软需保护，通胀压力渐缓但关税风险仍存，政策需数据驱动而非预设。美联储面临的核心挑战是如何在双向风险中维持政策弹性，同时抵御政治干预，确保独立性。市场对连续降息的预期推动风险资产上涨，但潜在通胀与政治风波可能带来波动，这将是鲍威尔任期内的重要考验。常见问题解答问：此次美联储降息多少基点？答：9月17日，美联储首次降息25个基点，将利率下调至4.00%-4.25%。问：鲍威尔强调的“双向风险”指什么？答：指通胀上行与就业下行并存的局面，需要美联储在政策上权衡风险。问：劳动力市场疲软表现在哪些方面？答：今年夏季就业增长放缓（月均新增岗位约2.9万）、失业率升至4.3%，招聘率极低，部分群体尤其受影响。问：关税对通胀的影响如何？答：关税导致商品价格一次性上涨，但传导延迟且幅度有限，美联储认为不会引发持续通胀。问：政策路径为何强调数据驱动而非预设路线？答：因经济和劳动力市场存在不确定性，美联储需根据最新数据调整政策，而非依赖固定计划，以兼顾就业与通胀目标。来源：今日美股网

今日美股网09-25 00:10

人单合一：何以成为商业模式的新启蒙？

式长期面临着创新动力不足的难题，陷入“裁员-臃肿-再裁员”的循环。人单合一则践行人本经济发展观，追求“每个自主人的价值增值”：无论是1.0阶段打破企业与用户之间的信息壁垒的“零距离”，还是2.0阶段打破企业内部界限与外部合作壁垒的“零边界”，“人的自我启蒙”成为商业模式进化的核心驱动力。从时代适配维度看，经典模式已“牢笼化”，人单合一则适配物联网新需求。18世纪康德提出的“运用理智”“摆脱自我招致的未成熟状态”是启蒙运动的理念，本应是组织管理的精神内核，但经典模式却将其拒之门外。工业革命时期，科层制、泰勒制是“从小作坊到大工业”的利器；但进入物联网时代，互联网消除了信息不对称，科层制的“层级壁垒”、经典模式的“封闭系统”成为创新的阻碍。人单合一则精准适配物联网时代需求：通过“去科层制”（拆除传统金字塔式层级结构，减少管理环节）让员工从“执行人”变为“自主创客”，以自组织形态打破封闭，让康德的启蒙理念真正落地。员工可自主决策、创造，摆脱经典模式的“工具人”束缚，实现“自我启蒙”。以黄金圈法则构建“方向-路径-目的”闭环进化体系人单合一该如何落地实践？可从黄金圈法则出发，从方向、路径、目的三个层面，构建闭环进化体系。首先，人单合一是自进化的商业模式，拒绝“牢笼化”。经典模式的“经典性”源于其在特定时代的高效性，但也注定了“静态属性”——一旦形成固定范式（固定的架构、流程与规则体系），便会抗拒变革，最终僵化为“牢笼”。人单合一的核心方向，是打造“自进化的商业模式”：它不追求固定架构，而是以“以人为本”为底层逻辑，让商业模式随用户需求、技术变革、生态协同动态调整，从根源上避免“自我设限”。其次，人单合一是自进化的普适价值，要打破“边界感”。“以人为本”是全球组织的共识，却多停留在理念层面。人单合一的突破之处，在于将“以人为本”转化为可落地的“普适价值”：通过“自主决定价值”，让每个人掌控尊严——员工无需依赖职级晋升，可通过创造用户价值获得增值分享；生态方无需陷入价格内卷，能通过协同创新实现共赢。这种价值逻辑不仅适用于企业，还可延伸至非营利组织、跨国机构，具备跨场景、跨文化的普适性。第三，人单合一是自进化的永恒追问，告别“终点论”。经典模式追求“终极解决方案”，例如泰勒制试图找到“最优工作方法”，科层制试图构建“最稳定组织架构”。但管理的本质是“无终极答案”，人单合一的核心目的便是“永恒追问”：不满足于1.0的“零距离”，进化到2.0的“零边界”；不满足于单一企业创新，推动生态协同进化；不满足于当下价值，持续追问“人的价值如何最大化”。这种“永不停止的追问”，正是新启蒙的精神内核。以三大自进化实践落地，92家组织通过“零距离卓越”认证人单合一的“新启蒙”并非理论空谈，而是通过商业模式、普适价值、永恒追问的自进化，在全球实践中落地生根，打破经典模式的“牢笼”。第二届“零距离卓越奖”数据更具说服力：来自28个国家、95家组织参评，横跨生命科学、金融科技、航空物流、社会创新等15个行业，较去年增长近36%。其中，不乏德国拜耳集团、汉莎零重力实验室、西班牙印达罗航空等大规模跨国企业和前沿创新机构，这是人单合一跨界普适性的最佳佐证。在商业模式实践中，人单合一能有效破解经典模式的固有难题。经典模式下，帕金森定律导致企业“层级膨胀”，彼得定律造成“人岗错配”，墨菲定律引发“库存难题”。针对这些痛点，海尔通过人单合一给出系统性解决方案：拆科层，将原中层1.2万名管理人员转化为“自主创客”，成立小微与链群合约，彻底拆除“金字塔架构”，解决帕金森定律带来的“臃肿病”；赋三权，将决策权、用人权、分配权归还创客，员工价值评判标准从“职级”转向“创新”，破解彼得定律引发的“不胜任困局”；建机制，通过“零距离”“零签字”“零库存”，让海尔产品从“先生产再找买家”转变为“生产线上已有买家”，根除墨菲定律导致的“库存顽疾”。值得关注的是，人单合一理念正从“本土实践”走向“全球认可”，成为跨场景、跨文化的管理方案。例如，德国制药巨头拜耳，通过人单合一荷兰研究中心接触到零距离理念，之后对组织进行重构：将管理层级从最多13层缩减至约6-7层，并组建100多个先锋团队，在全球一半业务中推行新模式，让员工从服从命令转向使命驱动，实现与用户零距离，大幅提升组织活力。在产品创新实践中，人单合一以用户需求为核心的自进化逻辑，同样展现出强大落地能力以Leader懒人三筒洗衣机为例，经过8000多万次交互，上市7天预约8.8万台，截至9月下旬已交付近20万台，并衍生出多品类、跨区域的“懒人洗家族”，成为“以用户需求驱动产品自进化”的典型案例。此外，海尔还主导或参与26项物联网国际标准制定，涵盖智慧家庭、工业互联网等领域；2025年3月，ISO（国际标准化组织）高票通过以人单合一为蓝本的“创新生态系统管理标准”，首次打破“创新不可管理”的行业认知。在跨文化并购领域，2016年海尔并购美国通用家电后，未派遣一名管理人员，仅导入人单合一模式；5年后，通用家电营收实现翻倍，利润增至原来的3倍，获得增值分享的员工从179人（占比1.5%）增至3700人（占比近1/3），充分彰显人单合一普适价值的跨文化穿透力。任何思想理念都不应故步自封、自我欣赏，而需持续进化，人单合一正是这样一个永恒追问、不断自进化的理念。写在最后：管理无需“终极答案”，只要以人为本从打破经典模式的“物本牢笼”，到构建开源的“人本哲学”，人单合一的新启蒙意义，在于为全球商业提供了一种“非固化”的进化思路——管理无需追求“终极答案”，只需以人的价值为核心，持续自进化、自迭代。这种思路不仅适配当下的物联网时代，更能为未来商业的无限可能点亮希望之光。

金融界09-24 14:51

“木头姐”称美国AI竞赛由四大公司主导，Meta不在其列

可能对整个人工智能行业有利，因为公司在裁员的同时也在增加投入人工智能服务的资金。 “他们愿意每月支付20美元。有些人愿意每月支付200美元，而那些取代博士的人，他们愿意每月支付2000美元或更多。”她说。

金融界09-24 09:00

鲍威尔警告：美联储没有“无风险路径”，通胀顽固与就业疲软加剧政策困境

为目前的利率水平过于紧缩，可能导致更多裁员并加剧失业。米兰目前暂时离开白宫职位，担任美联储理事。他在上周的降息表决中是唯一的反对者，当时他支持更大幅度的50个基点降息。双重使命陷入两难美联储的双重使命是控制通胀并实现最大就业。但当前经济环境下，就业市场走弱、通胀仍高，使得政策路径缺乏明确方向。降息有助于刺激就业，但可能进一步推高通胀；而加息可以抑制通胀，却可能打击劳动力市场。尽管就业走弱推动了最新一次降息，许多美联储官员仍对进一步宽松保持谨慎，因为通胀仍高于美联储2%的目标。目前，美联储青睐的通胀指标——核心个人消费支出（PCE）物价指数为2.9%，最新涵盖8月的数据将于本周五公布。鲍威尔强调，劳动力市场疲软使风险平衡从通胀转向就业，这也是上周降息的原因。他表示，目前政策立场“略具紧缩性”，美联储的政策“并非预设轨道”，将继续根据经济数据、前景变化和风险平衡调整行动。官员声音分化部分美联储官员本周进一步表达了担忧：圣路易斯联储主席阿尔贝托·穆萨莱姆（Alberto Musalem）周一表示，他支持上周的降息是出于“预防性”考虑，以应对失业率可能上升的风险，但警告称进一步降息空间有限，否则可能刺激通胀反弹。亚特兰大联储主席拉斐尔·博斯蒂克（Raphael Bostic）在接受《华尔街日报》（The Wall Street Journal）采访时表示，通胀仍令他担忧，因此他对支持10月再次降息持谨慎态度。他直言：“我担心通胀已经过高太久。” 克利夫兰联储主席贝丝·哈马克（Beth Hammack）周一也补充说，在通胀仍高于美联储2%目标的情况下，美联储在退出紧缩政策时必须“非常谨慎”。美联储的下一次政策会议将于10月28日至29日举行。

Linlin09-24 01:40

美联储理事米兰主张大幅降息，劳动力市场与中性利率成焦点

导读目录米兰呼吁大幅快速降息以防裁员潮中性利率下行及影响因素分析米兰FOMC投票与降息立场其他美联储官员对降息的不同观点货币政策、通胀及未来风险分析米兰呼吁大幅快速降息以防裁员潮根据 www.Todayusstock.com 报道，美联储新任理事斯蒂芬·米兰周一公开表示，目前利率水平过高，并呼吁未来数月应进行大幅、快速降息，以避免劳动力市场出现不必要的裁员。他在纽约经济俱乐部的讲话中指出：“简而言之，货币政策已深入限制性区间。将短期利率维持在比中性水平高约两个百分点的位置，可能导致不必要的裁员和更高的失业率。” 中性利率下行及影响因素分析米兰认为，中性利率（即既不刺激也不抑制经济的利率水平）正显著下降。他指出，过去中性利率可能被系统性高估，而近期多种因素进一步压低其水平，包括移民锐减、关税收入增加以及税收立法带来的经济增长。因素对中性利率影响移民减少下行压力关税收入增加下行压力税收立法刺激经济下行压力放松监管可能上行米兰估算的中性利率约为2.5%，显著低于美联储官员中位数预估的3%。米兰FOMC投票与降息立场在上周FOMC会议上，美联储将利率下调25个基点至4%至4.25%区间，这是自去年12月以来的首次降息。米兰投下反对票，他倾向一次性降息50个基点，并表示希望在今年剩余两次议息会议上累计降息125个基点。其他美联储官员对降息的不同观点圣路易斯联储主席穆萨勒姆支持上周降息，但警告未来进一步降息空间有限：“如果劳动力市场出现更多疲软迹象，我会支持进一步下调利率，但前提是通胀持续风险没有上升。” 亚特兰大联储主席博斯蒂克则表示，他暂时不支持再次降息：“我担心通胀已长时间居高不下，因此目前不会赞成进一步行动。” 官员立场降息建议米兰认为利率过高累计降息125个基点穆萨勒姆支持近期降息条件满足下可进一步下调博斯蒂克担忧通胀暂不支持降息货币政策、通胀及未来风险分析米兰强调，过度关注滞后通胀指标可能导致政策失误，他提及1998年过度加息的历史教训。他认为，政策需兼顾劳动力市场和中性利率下行压力，否则可能引发不必要的裁员和经济增长放缓。整体来看，当前美联储内部对于降息幅度和时机仍存在明显分歧，未来政策需在通胀控制和就业保护之间寻求平衡。编辑总结新任理事米兰的政策立场凸显美联储内部对于货币政策路径的分歧。米兰主张快速大幅降息以应对中性利率下行及劳动力市场压力，而部分同僚对通胀仍保持谨慎态度，倾向延缓进一步降息。这一分歧显示，美联储在未来几次议息会议中可能面临艰难决策，既要防止经济过热，也要避免就业市场受到不必要冲击。常见问题解答 Q1：米兰为何主张快速大幅降息？ A1：他认为目前利率水平过高，中性利率显著下行，如果利率维持过高，可能导致不必要裁员和就业市场疲软。 Q2：中性利率下降的主要原因是什么？ A2：米兰指出，移民锐减、关税收入增加以及税收立法带来的经济增长都压低了中性利率，而放松监管可能略微推高中性利率。 Q3：米兰与FOMC其他成员的立场有何差异？ A3：米兰倾向一次性降息50个基点甚至累计降息125个基点，而穆萨勒姆和博斯蒂克则较为谨慎，前者条件允许下支持降息，后者暂不支持。 Q4：过度关注滞后通胀指标有何风险？ A4：可能导致政策过度收紧，重复1998年过度加息后被迫紧急降息的历史教训，从而损害经济和就业。 Q5：未来美联储货币政策面临哪些挑战？ A5：需要在控制通胀与保障劳动力市场之间寻找平衡，同时考虑中性利率下行趋势和政策分歧对利率路径的影响。来源：今日美股网

今日美股网09-24 00:11

经合组织上调2025年全球增长预期：AI投资支撑美国，中国财政托底

息将部分抵消更高关税、净移民下降及联邦裁员的冲击。中国：随着赶在美方关税实施前的出口潮消退以及财政支持力度减弱，下半年增速将放缓。全年预计增长4.9%（6月预期4.7%），2026年放缓至4.4%（此前为4.3%）。欧元区：预计今年增长1.2%（此前为1.0%），但2026年放缓至1.0%（此前为1.2%）。德国财政扩张提供支撑，而法国和意大利的财政紧缩将抑制增长。日本：受益于企业盈利改善与投资回升，预计今年增长1.1%（此前0.7%），但到2026年放缓至0.5%（此前0.4%）。英国：2025年增速预期上调至1.4%（此前1.3%），2026年维持1.0%不变。货币政策展望 OECD预计，随着增长放缓，主要央行将在未来一年继续降息或保持宽松，只要通胀压力持续缓解：美联储：料将进一步降息，以应对劳动力市场疲软，除非更高关税引发更广泛的通胀。澳大利亚、英国和加拿大：预计逐步降息。欧洲央行（ECB）：预计将维持利率稳定，因通胀接近2%的目标水平。日本央行：预计将加息，继续缓慢退出超宽松货币政策。

Linlin09-23 22:07

24小时环球政经要闻全览 | 9月23日

税、移民政策压低中性利率，警告高利率致裁员风险。其他官员多持谨慎，圣路易斯联储主席称需视就业数据，市场关注其立场与特朗普诉求关联。美财长贝森特官宣将强力干预阿根廷经济，聚焦债务与汇率危机 9月22日，美国财长斯科特・贝森特表态称“已准备好大规模、强有力地干预阿根廷”，引发拉美市场震动。干预或聚焦阿根廷债务与汇率两大领域。阿根廷欠IMF债务2026年将达325亿美元，美方可能推动IMF追加贷款或放宽紧缩条件。同时，美国或通过技术支持强化外汇管制，协助阿根廷稳定比索汇率。市场预期美方可能联动私营部门扩大对阿能源、矿业投资。中国银行业总资产居全球首位 9月22日，央行行长潘功胜在国新办发布会上披露，截至2025年6月末我国银行业总资产达467.3万亿元，稳居世界第一；股票、债券市场规模全球第二，外汇储备连续20年全球榜首。人民币跨境支付系统覆盖182国，移动支付国际领先。A股总市值突破100万亿元，直接融资比重提升至31.6%，标志我国金融体系韧性与国际影响力显著增强。英伟达千亿美元投资OpenAI共建10吉瓦AI数据中心，股价创新高 9月22日，英伟达与OpenAI宣布达成超1000亿美元合作，计划共建10吉瓦AI数据中心，用于下一代模型研发。英伟达将分阶段投资，首笔100亿美元待首个吉瓦中心建成注入，首个阶段2026年下半年启用。受消息提振，英伟达股价涨超4%，刷新历史新高，市值逼近4.5万亿美元。甲骨文任命双CEO押注云基建深耕AI算力赛道 9月22日，甲骨文宣布提拔ClayMagouyrk与MikeSicilia为联席CEO，原CEO卡茨转任董事会执行副主席。Magouyrk来自AWS，主导甲骨文云（OCI）发展，Sicilia深耕行业垂直领域。二人将推进为OpenAI、Meta建设数据中心的巨额合同，云业务预计成营收支柱，双CEO分工强化了云计算作为增长引擎的地位，助力角逐AI算力市场。韦德布什上调苹果目标价至310美元，iPhone17需求超预期引换机潮 9月22日，韦德布什将苹果目标价从270美元大幅上调至310美元，因iPhone17系列需求强劲。分析师指出，新机需求较iPhone16增长10%-15%，ProMax交付延迟数周，标准版在线销量超预期，亚洲供应链计划增产20%。受消息提振，苹果股价当日涨3.45%报254美元。伯克希尔增持三井物产至10%，巴菲特锁定日本商社长线布局 9月22日，伯克希尔通过子公司增持日本三井物产股份至10%以上，成为其“主要股东”，这是继三菱商事后第二家持股超10%的日本商社。巴菲特自2020年起持续加码五大商社（三菱、三井、伊藤忠、住友、丸红），此次突破原10%持股上限获企业默许。巴菲特团队明确计划持有至少50年，看中商社全球能源、资源供应链布局与伯克希尔模式的契合性。意大利能源巨头豪掷逾10亿美元与核聚变初创公司CFS签署购电协议 9月22日，意大利能源巨头埃尼集团与美国核聚变初创公司CFS签署超10亿美元购电协议，计划2030年代初将弗吉尼亚州ARC核聚变电站接入电网。该电站位于全球最大数据中心集群所在地，将缓解当地电力需求激增压力。

格隆汇09-23 08:31

美联储分歧加剧新任理事坚称美联储应加快降息

高出大约两个百分点，可能会导致不必要的裁员和更高的失业率。” 上周，美联储决定将基准利率下调25个基点，但米兰投下反对票，认为应当降息50个基点。他还预测美联储接下来的两次会议也应各降50个基点，并承认这一判断“与其他联邦公开市场委员会（FOMC）成员的预期存在分歧”。米兰目前暂时离任总统唐纳德·特朗普经济顾问委员会主席一职。他的激进降息主张立即引发质疑：他是否仅仅是在将特朗普对降息的要求带入美联储的政策讨论。不过，米兰辩称，同僚们在评估合适的货币政策时，未能考虑特朗普时期的一些政策变化，包括关税、移民收紧以及放松监管，如何推动所谓“中性利率”下降。所谓中性利率虽然不可直接观察且难以精确估计，但一般被认为是既不会刺激支出与投资，也不会过度压制经济活动以缓解通胀的利率水平。米兰表示，在他看来，目前4%至4.25%的基准利率远比实际需要的水平更紧缩，而中性利率正在下降。他认为利率应在年底降至2.75%至3%区间。 “在我看来，没有充分考虑边境和财政政策变化所带来的中性利率下行压力，导致一些人误以为当前货币政策并没有那么紧缩。”米兰说。其他美联储官员则担心中性利率可能实际上高于预期，这意味着政策收紧程度不足；在这种情况下，若采纳米兰主张的大幅降息，可能反而会引发通胀。米兰还指出，特朗普政府的一些政策变化也在直接压低通胀。例如移民收紧减轻了住房市场压力。 “我认为，预测人士低估了移民政策对租金通胀的重大影响。”米兰表示。另一方面，他认为关税对商品价格的影响“导致市场出现了我认为不合理的担忧”。目前，美国通胀仍高于美联储目标近1个百分点。根据上周的中位数预测，美联储官员认为今年还将降息两次（每次25个基点），并预计2025年底政策利率水平将比米兰建议的目标高出约75个基点。

丰雪鑫9909-23 01:29

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