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隔夜美股全复盘(5.16) | 联合健康大跌11%，美司法部正在调查其医疗保险账单操作公司称对此并不知情

（STZ），增幅高达113.5%，加仓西方石油(OXY.N)76万股，增持泳池用品股Pool Corp 86万股。值得一提的是，伯克希尔在一季度新建仓股票的数量为0。 5.15 桥水Q1调仓大动作：阿里巴巴持仓暴增21倍，英伟达被减仓。高瓴旗下HHLR一季度加码中国资产，新进增持多只中概股 5.16 13F报告显示，高瓴旗下HHLR Advisors一季度新进和增持了近20只中概股，包括新进买入的百度、理想等10家公司，以及增持的富途控股、拼多多、网易、京东、携程等8家公司，减持阿里巴巴和百济神州等公司。彭博汇编数据显示，在投资组合中占比第一的是拼多多（21.944%），阿里巴巴（14.599%）、富途控股、百济神州、网易紧随其后。HHLR一季度持仓总市值从上季末的28.87亿美元增至35.39亿美元，增幅接近23%。 5、中国输美集装箱1个最高涨价1500美元 5.15 据央视财经，在中美关税政策这两天最新调整之后，上海、江西等地的多家外贸企业重启美国市场供应，迅速恢复对美外贸出口产品的生产推广，工厂里一片忙碌。这两天，外贸物流也迎来美国线出货高峰，国际货代公司的咨询量也出现暴增。从多家货代公司了解到，随着关税政策调整，目前美线5月底发货的船只舱位已接近满舱。同时，美森、长荣、COSCO等船公司也发布了涨价通知，每个集装箱的运价上涨500-1500美元不等。以上海港至纽约航线为例，目前40英尺长的集装箱报价在4300美元左右。截至周三的七天内，中国输美海运集装箱预订量激增近300% 5.15 集装箱追踪软件供应商Vizion周三表示，在中美两国关税战停火之后，美国方面预订从中国输美的集装箱运输订量激增了近300%。互降关税后中国至美国集装箱运输预订量飙升近300% 5.15 当地时间14日获悉，贸易追踪机构Vizion公布的数据显示，在美国和中国互降关税之后，在美国下单的从中国到美国的集装箱运输预订量飙升近300%。Vizion战略业务发展副总裁本·特雷西表示，截至5月5日的七天平均预订量为5709个标准集装箱，而截至5月14日的七天平均预订量飙升277%至21530个标准集装箱。（央视）广东汕头玩具企业迎来客商考察热潮有企业订单排到八九月份 5.15 据央视财经，广东省汕头市澄海区，五万多家玩具企业、二十多万玩具从业者聚集于此。近期，当地玩具企业迎来新一轮客商考察热潮，企业忙着接洽客户，开足马力赶制订单，开拓全球市场。广东汕头某玩具公司总经理称，“近期客户过来参观和验厂，主要是欧洲客户、东南亚新兴市场客户。订单会越来越多，很快我们近期的订单会排到八九月份。” 04 今日前瞻今日重点关注的财经数据（1）20:30 美国4月新屋开工总数年化、美国4月营建许可总数

格隆汇05-16 06:56

【美股收评】美国股市涨跌不一沃尔玛拖累消费股纳指止步六连涨

司星座品牌，增幅高达113.5%，加仓西方石油76万股，增持泳池用品股Pool Corp 86万股。值得一提的是，伯克希尔在一季度新建仓股票的数量为0。

慧宣鑫语05-16 04:38

富达国际大幅增持知乎：152.5万股背后的投资逻辑

韦提交13-F报告，披露增持苹果公司和西方石油公司，显示对科技和能源板块的持续看好。 2025年1月17日：富达国际等多家外资机构发布2025年中国市场展望，普遍看好中国股市和债市，强调政策支持和流动性充裕的正面影响。 2025年1月6日：富达基金管理（中国）有限公司宣布首只基金中基金（FOF）公开发售，聚焦全球多元投资机遇。国际知名投行及专家点评 2025年5月10日，摩根士丹利分析师詹姆斯·福斯特（James Foster）表示：“富达国际对知乎的增持反映了机构对中国内容平台长期价值的认可，知乎在知识付费和AI应用方面的进展使其在竞争中占据独特位置。”数据来源：摩根士丹利研究报告。 2025年5月8日，高盛首席策略师艾丽莎·陈（Elisa Chen）指出：“中国知识社区平台在职业教育和专业内容领域的增长潜力巨大，知乎的AI战略为其用户粘性和收入多元化提供了支撑。”数据来源：高盛投资展望。 2025年5月7日，贝莱德亚太区投资总监李明哲（Mingzhe Li）评论：“知乎的商业模式在内容变现和社区治理方面表现出色，富达的增持可能引发更多机构关注。”数据来源：贝莱德市场评论。 2025年5月6日，瑞银全球研究部主管卡罗琳·张（Caroline Zhang）表示：“中国市场的政策支持和消费升级为知乎等平台提供了增长空间，富达的增持是看好其长期潜力的信号。”数据来源：瑞银研究报告。 2025年5月5日，独立经济学家迈克尔·佩蒂斯（Michael Pettis）分析：“知乎的增长得益于中国中产阶级对高质量内容的持续需求，富达的增持显示了对这一趋势的信心。”数据来源：彭博社专栏。来源：今日美股网

今日美股网05-15 00:10

【美股天天说】巴菲特“关门之作”砸了？西方石油(OXY)未来何去何从？

美国股市周五(5月9日)收盘涨跌不一，本周美股三大股指均录得跌幅，标普500指数累计下跌0.47%，纳指下跌0.27%，道指则下跌了0.16%。个股方面，今天想和大家来分析的是西方石油。因为一方面近期原油价格有所反弹，市场开始关注普遍低估值的原油板块是否有什么新的投资机会？另一方面考虑到巴菲特年底就会退休，西方石油某种程度上来说可以算是股神巴菲特的“生涯关门之作”，我们可以看看这笔投资是否真的会办砸了？

会员

陈尉05-10 07:38

美股盘前要点 | 特朗普官宣与英国达成“全面的”协议！纳指期货涨1.3%

预期；同意出售移动游戏部门。 15. 西方石油Q1营收68.4亿美元，基本利润同比增长6.7%至7.66亿美元；日均油气产量同比升19%。 16. Arm第四财季营收同比增长34%至12.4亿美元，首次突破10亿美元大关；净利润同比下降6%至2.1亿美元。 17. AMC院线Q1营收同比下降9.3%至8.625亿美元，亏损从去年同期的1.635亿美元扩大至2.021亿美元。美股时段值得关注的事件： 20:30 美国至5月3日当周初请失业金人数 22:00 美国3月批发销售月率

格隆汇05-08 20:37

油价低迷无碍大计：埃克森美孚、雪佛龙坚持增产，OPEC+加速放量

析师Mukesh Sahdev表示：“西方石油巨头在哈萨克斯坦的超产加剧了OPEC+内部矛盾，可能推动更多供应进入市场。”受此影响，埃克森美孚股价5月5日跌1.2%，报104美元；雪佛龙跌0.8%，报145美元。石油巨头表现 2025年Q1，埃克森美孚净利77亿美元，同比下降6%；雪佛龙净利38亿美元，同比下降30%；壳牌净利下降28%；道达尔能源净利下降5%。尽管盈利下滑，四大巨头均未削减资本支出。埃克森美孚全年目标增产7%，雪佛龙目标9%，道达尔能源Q1油气产量增长4%，得益于巴西、美国和马来西亚项目。壳牌保持激进回购，未调整资本支出。埃克森美孚首席执行官Darren Woods表示：“亚洲需求复苏和OPEC+增产为我们提供了机会，我们将持续投资高质量项目。”相比之下，BP受Elliott Management压力削减预算，Q1现金流和净债务恶化，成为唯一调整策略的巨头。以下为Q1关键数据对比：公司 Q1净利（亿美元）同比变化 2025年增产目标埃克森美孚 77 -6% 7% 雪佛龙 38 -30% 9% 壳牌 - -28% 稳定道达尔能源 - -5% 4%（已实现）数据来源：企业财报、Bloomberg、Reuters OPEC+策略与挑战 OPEC+计划6月起加速撤销减产，每日增产220万桶，较原计划提前三个月，反映沙特对伊拉克、哈萨克斯坦超产的不满。彭博社报道，雪佛龙、埃克森美孚、壳牌和道达尔能源在哈萨克斯坦的超产项目加剧OPEC+内部矛盾。沙特能源部长Abdulaziz bin Salman表示：“我们将确保市场稳定，但不会容忍持续违约。”OPEC+增产可能进一步压低油价，挑战美国页岩油生产商，而西方巨头凭借多元化资产和强大财力更具韧性。X平台讨论显示，投资者担忧供应战可能导致油价跌至50美元/桶，但亚洲需求复苏或限制跌幅。行业趋势 2025年全球石油行业呈现三大趋势：一是亚洲需求驱动市场，中国和印度进口激增，支撑油价反弹预期；二是OPEC+加速增产，沙特与西方巨头的博弈加剧，可能引发供应战；三是页岩油商受低油价冲击，EOG Resources削减2025年资本支出2亿美元，产量目标从3%降至2%，凸显中小型生产商的脆弱性。JPMorgan分析师John Royall表示：“大油公司凭借深水和传统项目可承受低油价，而页岩油商需65-70美元/桶才能维持增长。”巨头通过资本纪律和资产多样化，预计在市场波动中占据主动。编辑总结尽管2025年Q1油价低迷，布伦特跌至60美元以下，埃克森美孚、雪佛龙、壳牌和道达尔能源坚持增产，未削减预算，分别目标7%、9%和4%产量增长，唯独BP受压调整。亚洲需求复苏（中国进口1200万桶/日）和OPEC+计划增产220万桶/日为巨头提供信心，但也加剧供应战风险。西方巨头在哈萨克斯坦的超产加剧OPEC+内部矛盾，可能进一步压低油价。美国页岩油商如EOG削减支出，凸显其脆弱性。未来，巨头需平衡短期价格压力与长期市场份额争夺。数据来源：Bloomberg、Reuters、企业财报、X平台名词解释 OPEC+：由OPEC成员国及俄罗斯等非OPEC产油国组成的联盟，协调全球原油供应。来源：OPEC官网资本支出（Capex）：企业用于固定资产投资的资金，如油田开发和设备采购。来源：Investopedia 页岩油：通过水力压裂技术从页岩层开采的原油，美国为主要生产国。来源：EIA 2025年相关大事件 2025年5月5日：埃克森美孚、雪佛龙、壳牌、道达尔能源Q1财报显示盈利下滑但坚持增产，OPEC+计划6月起每日增产220万桶。来源：Bloomberg 2025年4月10日：中国3月原油进口达1200万桶/日，创20个月新高，支撑油价反弹预期。来源：Reuters 2025年3月15日：EOG Resources削减2025年资本支出2亿美元，产量目标降至2%，反映页岩油商压力。来源：Bloomberg 2025年2月20日：OPEC+内部会议显示，沙特对伊拉克、哈萨克斯坦超产不满，计划提前撤销减产。来源：CNBC 专家点评 Mukesh Sahdev，Rystad Energy分析师，2025年5月4日：西方石油巨头在哈萨克斯坦的超产可能推动OPEC+增产，加大供应战风险，但亚洲需求为其提供缓冲。来源：Bloomberg John Royall，JPMorgan分析师，2025年5月3日：EOG削减支出是页岩油商的警讯，油价低于60美元将限制其增长，而大油公司更具韧性。来源：Bloomberg Chen Rise，中金公司分析师，2025年5月4日：埃克森美孚和雪佛龙的增产策略利用了亚洲需求复苏，但需警惕OPEC+增产对油价的长期压力。来源：证券时报 Laura Chan，摩根士丹利分析师，2025年5月3日：道达尔能源Q1产量增长4%，其多元化资产使其在低油价环境中更具竞争力。来源：财经网 James Lee，里昂证券分析师，2025年5月4日：壳牌的激进回购和稳定资本支出显示其对市场反弹的信心，但BP的调整反映行业分化。来源：南华早报来源：今日美股网

今日美股网05-07 00:11

巴菲特2025股东大会：3340亿现金去向与阿贝尔接班成焦点

定市场信心；二是寻求大型并购，例如增持西方石油剩余72%的股份；三是继续持有现金以应对不确定性。KBW分析师迈耶·希尔兹指出，巴菲特近年对新投资持谨慎态度，过去五年中有四年为股票净卖家，短期内可能不会大幅建仓。值得注意的是，2016年340亿美元收购Precision Castparts表现不佳，收入至今未恢复至十年前水平，这可能使巴菲特对大型并购更为谨慎。然而，希尔兹认为，巨额现金也可能是为管理层过渡做准备，若巴菲特退出后股价下跌，阿贝尔可通过回购稳定市值。以下为现金储备可能用途的对比：用途可能性优势风险股票回购高提升每股价值，稳定股价高估回购可能浪费资本大型并购中扩大业务版图估值过高或整合失败持有现金高应对市场波动低回报率巴菲特可能在会上进一步解释其对市场风险的判断，尤其是在特朗普政策不确定性加剧的背景下。特朗普政策的潜在影响 2025年，特朗普政府上台以来，其高关税、精简政府及地缘政治言论引发全球市场动荡。巴菲特此前多次批评特朗普的关税政策，称其为“对消费者的隐形税”（2025年3月CNBC访谈）。他在2017年也曾表示，高关税是“非常糟糕的主意”，自由贸易更利于全球经济。股东大会上，巴菲特预计将就特朗普政策发表看法，尤其是在关税和美联储独立性问题上。伯克希尔近年减持全球化企业（如苹果）并加仓本土能源和基建资产（如西方石油），可能反映其对地缘风险的提前布局。例如，2025年第一季度，伯克希尔对西方石油的持股比例增至28%，显示其看好能源行业的稳定性。巴菲特还在年度致股东信中强调，“维持稳定货币需政府智慧”，暗批特朗普威胁“裁掉”杰罗姆·鲍威尔的言论。以下为特朗普政策对伯克希尔潜在影响的分析：政策对伯克希尔的影响应对措施高关税增加消费品业务成本优化供应链，聚焦本土资产精简政府可能降低监管成本关注政策细节地缘冲突全球投资风险上升增持稳定资产巴菲特的表态将为投资者提供解读政策风险的线索，尤其是在全球贸易紧张的背景下。全球市场投资新动向尽管巴菲特强调“永远不要赌美国失败”，但美股估值高企（巴菲特指标超200%）和特朗普政策的不确定性，促使其将目光投向海外市场。股东大会上，巴菲特可能分享对全球市场的最新看法，尤其是在日本、欧洲和中国市场的投资机会。日本是巴菲特近年最成功的海外投资。通过低息日元债券投资五大商社（如三菱、三井），其持仓市值从138亿美元增至235亿美元，收益率超70%。巴菲特称赞这些企业“资本配置理性、管理层谦逊”，并计划长期持有（2025年致股东信）。日本市场的低估值和高股息率仍具吸引力，巴菲特或透露是否进一步增持。欧洲市场因低估值（泛欧斯托克600市盈率较美股低23%）和稳健现金流（如德国工业企业）逐渐进入巴菲特视野。伯克希尔可能寻求收购现金流稳定的制造业或能源企业，以分散美股风险。中国市场方面，巴菲特曾在比亚迪投资中获利近十倍，但近年因中美贸易不确定性减持。面对当前地缘政治风险，巴菲特可能谨慎评估中国市场的长期潜力，但其对中国经济的乐观态度（2008年股东大会）或为投资者提供信心。以下为主要海外市场的投资潜力对比：市场优势风险伯克希尔策略日本低估值、高股息汇率波动增持五大商社欧洲估值低、现金流稳定地缘政治风险探索制造业投资中国长期增长潜力贸易不确定性谨慎观望巴菲特的全球市场展望将为投资者提供多元化配置的思路，尤其是在美股波动加剧的背景下。编辑总结 2025年伯克希尔·哈撒韦股东大会不仅是投资界的年度盛事，更是巴菲特投资哲学的一次集中展示。面对接班过渡、巨额现金储备、特朗普政策及全球市场波动，巴菲特和阿贝尔的回答将为市场提供关键指引。阿贝尔的领导风格和投资决策将决定伯克希尔能否延续辉煌，而巴菲特的全球视野则为投资者应对不确定性提供了参考。无论结果如何，这场大会都将是“奥马哈先知”智慧的又一次绽放，值得全球投资者深思与借鉴。内容参考自财联社及伯克希尔年度致股东信。名词解释伯克希尔·哈撒韦：由沃伦·巴菲特领导的控股公司，业务涵盖保险、铁路、能源、制造等，拥有约3000亿美元股票投资组合。参考伯克希尔官方网站。巴菲特指标：指美国股市总市值与GDP的比值，用于衡量市场估值水平，超200%通常表示高估。参考伯克希尔年度致股东信。五大商社：日本三菱、三井、伊藤忠、住友、丸红等综合性贸易公司，巴菲特近年来重点投资对象。参考伯克希尔年度致股东信。 2025年相关大事件 2025年3月31日：伯克希尔·哈撒韦公布2025年第一季度财报，显示现金储备达3340亿美元，创历史新高，同时股价上涨17.3%，跑赢标普500指数。内容参考伯克希尔财报及财联社报道。 2025年2月22日：巴菲特发布2025年致股东信，确认格雷格·阿贝尔将接任首席执行官，并赞扬日本五大商社的投资回报。内容参考伯克希尔年度致股东信及CNBC报道。 2025年1月7日：伯克希尔·哈撒韦市值突破9780亿美元，2024年股价累计上涨23%，超越标普500表现。内容参考Nasdaq及Investing.com分析。国际知名投行及专家点评 “巴菲特的现金储备策略反映了对市场高估的警惕。3340亿美元为伯克希尔提供了巨大灵活性，但阿贝尔接班后的资本分配效率将是关键。”——Meyer Shields，KBW分析师，2025年4月30日，引自财联社报道。 “阿贝尔在能源和铁路业务的管理能力毋庸置疑，但其在股票投资领域的经验相对有限，股东需关注他如何平衡伯克希尔的投资组合。”——James Shanahan，Edward Jones分析师，2025年3月15日，引自Hindustan Times报道。 “巴菲特对特朗普关税政策的批评符合其长期自由贸易立场。高关税可能推高伯克希尔消费品业务的成本，但其本土资产布局可部分抵御风险。”——Cathy Seifert，CFRA分析师，2025年4月10日，引自Investopedia报道。 “日本市场的投资成功证明巴菲特的全球视野。欧洲低估值企业可能成为伯克希尔下一个目标，但需警惕地缘政治风险。”——Paul Lountzis，Lountzis Asset Management总裁，2025年4月25日，引自Reuters报道。 “伯克希尔的现金储备不仅是避险工具，也是为后巴菲特时代准备的‘弹药’。阿贝尔若能有效利用，将巩固伯克希尔的市场地位。”——Bill Stone，Glenview Trust首席投资官，2025年3月20日，引自CNBC报道。来源：今日美股网

今日美股网05-02 00:11

伯克希尔Q1业绩前瞻：3340亿现金护航，巴菲特如何应对关税风暴？

大幅减仓苹果），并新建仓星座品牌，增持西方石油、达美乐比萨等，显示其偏好防御性板块（参考X平台@ChineseWSJ2025年4月27日）。前五大持仓（苹果、美国运通、可口可乐、美国银行、雪佛龙）占投资组合64%，能源和消费板块占比提升，增强抗风险能力。巴菲特还透露对日本五大商社的235亿美元投资可能进一步增持，长期看好其价值（引自2025年致股东信）。以下为现金配置的潜在方向分析：配置方向可能性潜在影响风险增持美债高稳定收益，降低波动低利率环境收益有限大型收购中提振股价，扩大业务高估值标的稀缺回购股票中支撑股价，提升EPS 当前估值偏高巨额现金储备为伯克希尔提供了应对关税风暴的“护城河”，但市场期待巴菲特在5月3日股东大会上透露更明确的配置计划。保险业务韧性与山火影响伯克希尔的保险业务（包括GEICO、再保险和主要集团）是核心盈利来源，2024年税后收益达90亿美元，受GEICO业绩改善和投资收益增加（+41亿美元）推动（参考伯克希尔2024年报）。2025年Q1，保险业务预计延续稳健表现，但南加州山火可能导致约13亿美元税前损失，短期承压。浮存金（约1710亿美元）成本为负，过去20年创造320亿美元税后利润，凸显其独特优势（参考伯克希尔2024年报）。 GEICO的承保效率提升和投资收益增长将部分抵消山火损失。巴菲特在2024年股东大会上表示：“保险业务是我们长期竞争力的基石”（引自2024年股东大会）。以下为保险业务的Q1表现预测对比：指标 2024年表现 Q1预期影响因素税后收益 90亿美元约20亿美元山火损失13亿美元浮存金 1710亿美元略增承保业务扩张投资收益 +41亿美元稳定短期利率高企保险业务的韧性将支撑伯克希尔整体盈利，但山火损失可能引发市场对Q1 EPS的担忧。实体业务分化与关税挑战伯克希尔的实体业务（铁路、能源、零售等）在2024年表现分化，2025年Q1预计延续这一趋势。BNSF铁路2024年税后盈利下降1.1%，受燃油附加费减少和劳工成本上升影响，Q1可能进一步承压（参考伯克希尔2024年报）。能源业务税后利润增长14亿美元，受益于可再生能源投资，但关税可能推高运营成本。零售业务2024年收入下降1.2%至192亿美元，受供应链压力和消费低迷拖累，Q1预计继续疲软（参考伯克希尔2024年报）。航空服务（NetJets）收入增长9.1%，Q1有望受益于高端需求。特朗普关税政策可能进一步压缩零售和铁路利润率，但伯克希尔的多元化布局（金融、能源、消费）有效对冲风险。以下为实体业务的Q1预期对比：业务 2024年表现 Q1预期关键影响铁路（BNSF）盈利-1.1% 利润承压劳工成本、关税能源盈利+14亿美元稳健增长可再生能源投资零售收入-1.2% 持续疲软消费低迷、关税实体业务的分化凸显伯克希尔对宏观经济波动的敏感性，多元化布局是其抵御关税冲击的关键。编辑总结伯克希尔Q1财报预计展现韧性，EPS 4.81美元和营收922.1亿美元反映稳健增长，但山火损失和零售疲软可能拖累表现。3340亿美元现金储备为应对关税风暴提供了“护城河”，巴菲特的分散投资策略有效规避科技股重挫风险。5月3日股东大会将揭示现金配置和接班计划，市场期待巴菲特对经济和AI的最新洞见。投资者需关注业绩超预期机会及股价波动（±2.51%），短期支撑位520美元，阻力位550美元。内容参考自Zacks、伯克希尔2024年报及X平台动态。名词解释伯克希尔哈撒韦：沃伦·巴菲特领导的控股公司，业务涵盖保险、铁路、能源等，2024年现金储备3340亿美元。参考伯克希尔官方网站。浮存金：保险公司持有但未支付的保费，伯克希尔2024年浮存金1710亿美元，成本为负。参考伯克希尔2024年报。特朗普关税：2025年特朗普政府推行的贸易政策，可能推高供应链成本，影响零售和铁路业务。参考CNBC2025年4月报道。 2025年相关大事件 2025年4月29日：伯克希尔-B股价达534.57美元，年内上涨18%，跑赢标普500和科技巨头。内容参考Investing.com及stockinvest.us。 2025年4月27日：伯克希尔现金储备3340亿美元，巴菲特或利用低估值机会增持科技股或收购。内容参考X平台@ChineseWSJ。 2025年3月31日：BRK.A股价突破80万美元，创历史新高，市场资本化达1.15万亿美元。内容参考Tradingview2025年4月1日。国际知名投行及专家点评 “伯克希尔的现金储备为其提供了无与伦比的灵活性，关税风暴下仍具投资机会。”——Brian Meredith，UBS分析师，2025年4月20日，引自tickernerd.com报道。 “保险业务和多元化布局使伯克希尔在市场波动中保持韧性，Q1表现值得期待。”——Paul Lountzis，Lountzis Asset Management总裁，2025年4月25日，引自Reuters报道。 “巴菲特减持科技股的策略在2025年科技股回调中被验证，现金配置将是股东大会焦点。”——Cathy Seifert，CFRA分析师，2025年4月28日，引自Bloomberg报道。 “山火损失可能短期压制EPS，但伯克希尔的长期价值未变，股价仍有上行空间。”——Greggory Warren，Morningstar分析师，2025年4月30日，引自Investing.com报道。 “伯克希尔对能源和消费板块的增持显示其防御性策略，适合不确定环境下投资。”——James Shanahan，Edward Jones分析师，2025年4月27日，引自CNBC报道。来源：今日美股网

今日美股网05-02 00:11

60年55000倍！巴菲特的封神之路

、美国运通、吉列、富国银行、苹果公司、西方石油等被奉为价值投资的经典教科书式案例。那么巴菲特究竟有何投资秘诀呢？方正证券研报表示，总结起来有两点：一是巴菲特一直强调的以“好价格”买入具备“护城河”的优秀企业。所谓“好价格”，巴菲特自有一套计算内在价值的方法，即一家企业在其余下的寿命中可以产生的现金的折现值。不完全统计显示，44家被巴菲特经常提及的投资标的，买入时平均市盈率为14倍，68%股票市盈率小于15倍。而所谓“护城河”，包括企业品牌、产品特性、商业模式、特许权等独特壁垒因素。比如喜诗糖果、可口可乐、吉列刀片是以品牌建立护城河；苹果则通过特殊的商业模式；富国银行等则是依靠特许权。二是巴菲特敢于集中持仓自己重仓的公司，头部公司赚钱效应十分明显。方正证券统计数据显示，1976年以来伯克希尔年报披露过的重仓股不足100只，其中，投资收益最大的10只股票中（不一定是同一时期取得），苹果、美国银行、美国运通、可口可乐、富国银行、穆迪、比亚迪股份、宝洁、吉列、房地美合计收益（最大）达2558亿美元，占比约80%。盘点巴菲特的历次“精准逃顶” 但正所谓“会买的是学生，会卖的才是老师”，巴菲特的历次成功逃顶才是真正的神来之笔。值得注意的是，1969年、1987年、1999年、2007年……2025年每次美股狂欢达到顶点，巴菲特总能敏锐地提前转身，冷静地抽离，此后美股总能迎来显著的调整。以下是巴菲特历次“精准逃顶”时间轴： 1969年5月巴菲特解散合伙基金，清仓美股，此后1970年道琼斯和标普500指数双双下挫约35%。 1987年9月巴菲特卖出几乎所有股票 ,1987年10月美股爆发股灾，道指累计跌幅超36%。 1999年末巴菲特选择坚守价值投资，不参与互联网股，因此回避了科技股泡沫，此后2000-2002纳斯达克指数最大跌幅接近80%。 2007年末巴菲特大幅减仓持现，选择静待良机，2008年金融危机爆发，标普500指数期间最大跌幅55%。 2024年起巴菲特连续四季度减持苹果等重仓股，现金储备也超过了3000多亿美元，2025年2月中旬至今纳斯达克指数最大调整幅度超20%，标普500的调整幅度也接近20%。巴菲特成功带来的启示也有市场人士总结认为，巴菲特的成功得益于以下几条经验：第一拒绝羊群效应：2024年科技股狂飙时，散户追逐AI概念，巴菲特却减持苹果，反向操作为巴菲特带来了持续多年的阿尔法收益。第二长期视角制胜：伯克希尔1965-2024年复合回报率19.9%，远超标普500的10.4%，证明“慢即是快”。第三底线思维：始终保留现金，避免杠杆。第四独立研究：巴菲特每天阅读超5小时的专业信息，其在日本的投资源于对商社模式的深度理解，而非跟风“热门赛道”。从1969到2025年，巴菲特用半个世纪证明：精准抄底逃顶并非神迹，而是对人性与价值的深刻认知。当市场高呼“这次不一样”时，我们需牢记的是，“资本市场没有新事物，只是贪婪与恐惧的循环。”

金融界05-01 10:56

巴菲特股东会前瞻，过去三年让我记忆深刻的思想

极端市场环境的出现。其次，是巴菲特对西方石油的投资。他详细谈到了在3月头两周内购买了西方石油14%的流通股份。由于2月下旬股票市场因“赌博心态”引发了短期波动，恰好给了巴菲特买入的机会。芒格的原话是，这是一笔比国债回报更高的投资。也正是在巴菲特买入西方石油后，国内市场的一些海油公司也开始出现了价值重估。大家突然发现，原来石油这个领域的供给侧在出清，新增的资本开支受限于环保政策，使得这些具有竞争力的公司具有长期分红的能力。第三，巴菲特谈到不要交易，而是长期投资。他专门提到如果一个人从1965年买入伯克希尔的股票，那么持有至今会是非常不错的收益率（PS，大家可以猜猜是多少倍）。但如果你是一个交易员，那么可能就会饿死。长期价值投资一方面赚取企业价值增长的钱，另一方面也受益于市场的投机客创造出来的低估价格。巴菲特认为，投资的本质是现在的钱投出去，将来得到更多的钱。就像一个农场主，买下农场后是认真经营，而不是每天四处找人给他的农场报价。但华尔街的许多人，却把股市当做赌场来做。当然，也是因为有这么多赌徒，价值投资者们才能赚到更多的钱。最后，巴菲特在此次股东会分享了著名的“鸭兔幻觉”。他提到19岁时阅读《聪明的投资者》第八章时，突然开悟了。鸭兔幻觉揭示了人类认知的固有局限，而巴菲特的投资哲学正是对这一局限的突破。保持不断的进化，持续认知重估，不断对自己进行刷新。 2022年诺亚财富和歌斐投资围绕巴菲特股东会做了主题为“巴菲特十日谈”的系列直播，一共汇聚了7位专业投资人的10场直播。诺亚控股CEO殷哲谈到，巴菲特的伟大不仅仅是年化20%左右的复利回报，而且相对应的波动率也比较低。波动率越低，越容易让人拿得住，这一点也和诺亚控股的财富管理初衷异曲同工。希望通过产品组合的方式，降低波动率，给持有人比较好的体验。歌斐资产首席投资官张净对巴菲特的持仓做了深度分析，她专门提到了比亚迪这一笔投资，在一开始并没有被大家所看好。但是当新能源汽车的产业趋势开始爆发后，比亚迪确实成为了这个领域的龙头企业，为巴菲特带来超过30倍的回报。 2023年巴菲特股东会：最好的投资是投资自己 2023是芒格老先生最后一次出席巴菲特股东会，当时巴菲特还幽默的说旁边坐着“查尔斯国王”（注：那天早上英国庆祝查尔斯国王加冕，芒格的全名也是查尔斯）。首先，巴菲特提到了伯克希尔已经美国净资产最多的公司，能做得那么大，依靠的是不分红给股东。伯克希尔历史上只有1967年派发过一次股息，每当提前这件事，巴菲特就后悔不已。许多人可能觉得很奇怪，为什么巴菲特要求所投资的公司进行分红，自己的伯克希尔却不分红呢？这就是巴菲特这些年股东大会提到的“资本配置”（Capital Allocation）理念。巴菲特的原话是，只有每一块美元能够为股东创造大于一块美元的市场价值（内在价值），非受限盈余才应该被保留。伯克希尔之所以能长大，就是通过资本配置实现了更大的股东价值创造。其次，巴菲特和芒格都谈到了价值投资是不是越来越难做了。芒格的观点是，价值投资者之间的竞争变得越来越激烈，好机会就会越来越少。价值投资者要接受赚钱越来越难这个事实。客观事实是，伯克希尔的收益率也比几十年前更低了。巴菲特却有不同的看法。他认为伯克希尔收益率的降低，是因为管理的规模变大了。年轻的时候，他和芒格从未想过有一天会管理超过5000亿美元的资产。巴菲特认为，投资的世界中，傻子变得越来越多。人们的目光总是盯着短期业绩，许多上市公司也配合短期行为，这让长期价值投资者拥有巨大的优势。第三，巴菲特和芒格都谈到了集中子弹在最好的生意上。芒格认为，大学教授说的那些投资股票要高度分散，是误人子弟。投资就是应该把仓位集中在少数最顶级的生意上。比如说苹果，占了伯克希尔35%的持仓。这是因为，苹果确实是他们能找到最好的生意。好生意也和能力圈有关。在能力圈之外，很难辨别生意的好坏。那么就留在能力圈中，聚焦在自己能找到的最好生意。芒格还提到，格雷厄姆一生超过一半的投资收益，来自GEICO保险这一只股票。格雷厄姆在许多低估值的公司上赚到了小钱，但是赚大钱来自高质量的成长股。以便宜的价格买入好公司，才是价值投资的王道。第四，两位老人反复提及了“最好的投资永远是投资自己”。无论时代如何变化，社会的整体财富都将继续增长，而一个人凭借自己对社会的持续贡献，能在社会中占有一席之地。大家总是会谈论，未来要投资什么资产？其实永不过时的投资，就是投资自己。芒格曾经说过一句话“如果要得到一样东西，就要让自己配得上它”。每一个人长期只能得到和自己相匹配的东西。如果要得到更多，就一定要让自己变得更好，才能匹配上我们想要的美好人生。最后，巴菲特提到，投资中有一种错误千万不能犯：就是你一旦犯了这种错，就要离开牌桌了。巴菲特在多次股东大会上，都会提到美国的国运。确实，在伯克希尔长期差不多20%的年化回报中，标普500指数贡献了10%的年化收益率。然而，如果一个投资者因为高杠杆的亏损，被迫离开了牌桌，那么之后的市场涨幅就和他没有关系了。芒格也提到，要理智投资，远离有害的人和有害的事。不要把自己的命运交给运气。 2023年诺亚财富除了为客户全程解读现场盛况外，也推出了《诺亚·七话巴菲特》栏目。诺亚控股CEO殷哲提到，投资决策过程中，克服人性的恐惧和贪婪，是最重要的投资行为，但是很少有人能做到这点，这恰恰也是价值投资易懂难学的地方。诺亚控股CFO，ARK香港CEO潘青也谈到，长期投资就是确保一直在“牌桌”上，只有你离开牌桌的时候才是确定输赢的时候。投资中既要时刻保持敏锐，也要耐得住寂寞，避免过于情绪化的投资决策。长期投资有时候是一种奢侈，潘青认为和客户充分沟通才能让他们守得住短期的寂寞。歌斐资产首席投资官张净认为，巴菲特对银行股的减持，对应了利率的变化。当市场短期利率和长期利率倒挂时，银行的资产价值就需要重新审视。而巴菲特大幅买入日本的五家商社，也是因为日本当时处在低利率的环境。这五家日本商社提供的股息率，就足以覆盖巴菲特的资金成本。巴菲特大举增持原油股，也是地缘政治不确定性下，寻找具有垄断性的企业。 2024年巴菲特股东会：致敬芒格 2024年巴菲特股东会最大的亮点，是对芒格的致敬。在这一年股东大会的前30分钟视频中，用了29分钟回顾了芒格100年的人生轨迹。《穷查理宝典》也是这一年股东大会唯一出售的书。巴菲特也被问到“如果能和芒格再共度一天，会做什么？” 巴菲特的回答是，芒格和他都选择用一种尽可能让自己开心的方式度过人生。芒格虽然会说“不要去会让自己死去的地方”，但其实他去到了非常多的地方，一直保持着对世界的好奇心。芒格是行走的图书馆，每当巴菲特问芒格关于某些书的问题，他总是说“我已经读过了”。巴菲特最后的建议是，如果你能想到共度生命最后一天的那个人，就现在和他一起去见面吧，不用等到生命的最后一天。在这一次的股东会中，巴菲特谈到了减持苹果。虽然他对这个问题并没有正面回答，只是说卖出一些苹果股票是为了增加现金储备，但回头看巴菲特确实有很强的择时能力。甚至在2025年的股东信中，我们看到巴菲特的现金仓位已经创下了历史新高，而美股也确实在今年出现了一定程度的调整。关于芒格，巴菲特还提到这么多年来，只有两个股票是芒格给他强烈推荐买入的：比亚迪和开市客（Costco），其中比亚迪买了比较多，开市客买了比较少。巴菲特和芒格聊了几十年，但投资上一定是自己和自己交谈。如果这一笔投资无法说服自己，肯定不会投。芒格最重要的品质是从不说谎。人活着，要让自己身边都是信任的人，只和自己信任的人打交道才会有美好的生活。对于不值得信任的人，就要远离。关于信任，诺亚控股最新的CIO报告中，提到了财富管理的“三观”：全局观、未来观、价值观。诺亚控股CEO殷哲谈到，钱是客户给你的信托责任，价值观决定了财富管理能不能走得长、走得稳。价值投资永不过时以上是朱昂老师对巴菲特过去三年股东会内容的精华解读。每一次股东会，巴菲特都会回答几十个问题，从投资到具体的公司到人生哲学。这些回答，每隔一段时间看，都会有新的收获。这也是价值投资的魅力，永远不会过时。更重要的是，价值投资不仅能指导投资，也能指导人生。相信在几天后的巴菲特股东大会中，一定会有对大家产生启发的思想。（来源：点拾投资）

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