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拿下重要赛事转播权，科技巨人的流媒体梦想“剑走偏锋”

，随着时间的推移，营收增长会有所改善，订阅收入也会增加，因此我们重申我们对该股的买入评级，目标价为120美元。　　这一目标价比该股周四收盘价高36％。谷歌母公司Alphabet的股价今年下跌了约39％。在周五盘前交易中，该股上涨了近0.4％。　　Sunday Ticket套餐将作为YouTube TV的附加服务提供给观众，或者在YouTube黄金时间频道作为单独的菜单选项提供给观众。今年7月，谷歌表示，YouTube TV拥有超过500万用户，其中包括试用用户。基本套餐每月64.99美元。　　可以肯定的是，一些分析人士对这一合作关系持怀疑态度，他们认为，至少在短期内，这一合作成本太高，不会带来经济效益。　　德意志银行的Benjamin Black在周四的一份报告中写道:通过提供菜单式的Sunday Ticket服务（无需注册电视捆绑服务），YouTube降低了成为用户的门槛，但根据我们的计算，该公司需要吸引的周日票务用户数量接近DirecTV的4倍才能实现收支平衡。　　Black补充说:因此，尽管在充满挑战的经济背景下，流媒体和CTV（互联网电视）的长期机会得到了提振，但我们认为，一些投资者可能会将这一公告解读为一个信号，即更广泛的成本削减不是该公司近期的重点。

金融界2022-12-30

中信证券：未来6~12个月维度，乐观看待美股软件SaaS板块系统性投资机会

cRPO（未来12个月）指标，均和次年订阅收入具有很强的相关性。因此，基于各企业在Q3财报中给出的Q4待履约合同（RPO）指引，我们便能够对企业2023年业绩预期作为相对准确的判断。同时我们分析发现，本轮企业客户需求走弱，Q2从欧洲客户开始，并在Q2末~Q3初扩散至北美市场，除了受益于今年招聘需求的HRM软件企业外，大多数应用软件企业已在Q3感知到需求环境的寒意，并对短期业绩指引作出相应调整。　　▍基础软件：大多和公有云平台营收增速高度相关，短期业绩预期调整较为充分。　　美股基础软件企业商业模式大多为消费模式（consumption based），主要和期间内资源使用量挂钩。相较于订阅模式，消费模式能够使得企业客户更加清晰地衡量投入的成本及产出的价值，降低优秀产品后续up sale & cross sale的难度，并能够快速扩容&缩容，短期业绩波动性更大，因此业绩能见度亦显著弱于订阅模式。　　对于Snowflake、Datadog、MongoDB等数据管理&IT性能监控领域云原生企业，其产品主要部署于云平台，短期营收增速和AWS、Azure等公有云平台高度相关，目前公有云平台营收增速已在三季报后向下充分修正，期间Snowflake等企业股价表现亦显著弱于同期IGV指数，反映业绩下修可能影响，参考2020年历史经验，云计算平台营收增速一般持续三个季度左右，数据管理&IT监控等企业业绩亦有望跟随，并在Q2左右迎来向上拐点。信息安全企业需求影响因素相对复杂，但板块短期业绩韧性、在企业IT支出中优先级显著优于其他软件子板块。　　▍市场偏好：倾向于给予企业短期盈利、现金流更高的权重。　　过去两年乐观的美股市场环境中，投资者对于软件企业中短期盈利能力的容忍度较高，对于高成长性标的也愿意给予较高的估值溢价；伴随流动性持续收紧，以及当下政策利率上行等带来的市场风险偏好的明显下行，市场开始对软件企业短期的业绩确定性、盈利能力给予更多的关注，并相应降低对成长性的估值溢价，简而言之，便是缩短资产的“投资久期”。回到企业层面，在外部环境、客户需求偏弱的情况下，更具纪律的经营效率、充裕的现金流不仅能使得自身业务稳定开展，亦能在估值普遍大幅回调的背景下更好地把握并购整合的机会，在不利的环境下进一步扩大领先优势。从这一角度出发，在三季报中给出明确利润改善目标的企业，市场亦给予更为积极的反应。　　▍风险因素：　　欧美高通胀持续风险；持续高通胀导致美联储流动性收紧超预期风险；加息过快、过猛导致欧美经济陷入衰退风险；欧洲、北美反垄断及数据监管政策持续趋严的风险；中期个人用户消费不足、企业IT支出下滑超预期风险；国际贸易冲突持续加剧风险等。　　▍投资建议：　　市场对美股软件板块看法正逐步转向乐观，但当下美股软件板块2023年业绩预期修正尚不充分，需要我们从多个维度，在个股层面作出更为前瞻性的判断。我们总结认为，对于以订阅模式为主的应用软件，RPO、cRPO将是重要的关注指标，而对于基础软件板块，数据管理&IT系统运维企业营收和云计算平台具有明显相关性，短期业绩预期调整最为充分，信息安全板块则相对复杂，但需求亦最具有韧性。同时对于在短期盈利层面给出积极指引的企业，市场亦给予积极的回应。未来6~12个月维度，我们乐观看待美股软件SaaS板块系统性投资机会。

金融界2022-12-15

网龙子公司普罗米休斯收购Explain Everything

教学、学习和协作需求，最终促进未来软件订阅收入的规模化增长。 Explain Everything应用程序可在所有移动平台下载使用，它为用户提供了绘图、制作动画、录制视频及实时协作功能的无限画布。通过这次收购，普罗米休斯将把现有的Explain Everything团队和平台合并到其常设业务和组合中，整合Explain Everything的数字白板平台和运营团队将使两家公司在教育技术及其他领域实现各自的愿景，并通过新产品开发、联盟和伙伴关系，帮助客户从尖端科技中获得最大收益。普罗米休斯首席执行官Vin Riera表示："放眼未来，随着技术的进步，普罗米休斯将继续提供能够改变学习体验的最佳解决方案。我们承诺不断创新并致力提供无地域限制的卓越互动体验，而整合Explain Everything团队正是我们实践承诺的其中一环。对两家公司来说，这个令人兴奋的机会和新关系将使我们强大的产品再上层楼，能更好地满足客户的需求。" Explain Everything联合创办人兼首席执行官Reshan Richards表示："我们很高兴能够加入到普罗米休斯团队，Explain Everything的使命是在全场景下影响教学活动，这一使命与普罗米休斯超过25年领先的教育科技地位完美契合，我们将一同为全球师生提供最有效的互动学习工具。" – 结束 – 关于网龙网络控股有限公司  网龙网络控股有限公司（香港交易所股份代号：0777）是全球领先的互联网社区创建者，在开发和扩展多个互联网及移动平台方面拥有优良往绩，覆盖用户数以亿计，包括建立中国首个网络游戏门户－17173.com及打造中国最具影响力的智能手机服务平台－91无线。  网龙成立于1999年，成功自主研发多个著名的旗舰游戏，包括《魔域》、《征服》、《英魂之刃》和《终焉誓约》，是中国最具声誉及知名度的网络游戏开发商之一。此外，网龙近年积极扩展在线教育业务，管理层秉承"打造全球最大的在线学习社区"的愿景，旨在将最佳的一体化混合学习解决方案普及至世界各地的学校。  关于普罗米休斯普罗米休斯是一家全球领先的教育科技公司，致力于改变全世界学习和协作的方式。自 25 年前在英国布莱克本成立，时至今日在全球 22 个国家开展业务，普罗米休斯一直在探索、创新和启发 -- 设计突破性的学习和协作工具。其屡获殊荣的互动显示屏 ActivPanel、互动课程教学软件 ActivInspire 和 ClassFlow 旨在吸引学生、连接工作伙伴并激发每个人的才能。普罗米休斯总部位于华盛顿州西雅图，并在全球设有办事处，为网龙网络控股有限公司（香港证券交易所代码：0777）的子公司。关于 Explain Everything Explain Everything是一个领先的白板平台，旨在帮助教师和学生协作创建和完成有吸引力的课程、作业以及视频采集。Explain Everything的软件在全球的原生应用程序下载量超过2,000万次，持续成为苹果和谷歌平台上的顶尖教育工具之一，并获评为苹果应用程序商店2020年引领课堂的最佳工具之一。

美通社2022-12-02

腾讯2022Q3业绩电话会高管解读财报

效率以更好地匹配用户和内容。腾讯视频订阅收入同比小幅下降，原因是内容排期延迟导致订阅剥离。然而，随着我们调整会员定价，我们增加了 ARPU。我们于 7 月发布的自制电视剧《爱如银河》在本季度中国所有在线平台的视频观看量中排名第一。在更多付费用户的推动下，我们的音乐订阅收入同比增长。由于转型挑战导致付费用户账户减少，我们的国内游戏收入同比下降 7% 至人民币 312 亿元。由于自 2021 年 9 月起生效的次要保护措施，《王者荣耀》和《和平精英》贡献的收入有所下降。新游戏 Wild Rift、Return to Empire 和 League of Legends Esports Manager 贡献了增量收入。我们的国际游戏收入同比增长 3% 或按固定汇率计算增长 1% 至人民币 117 亿元，Valorant 的强劲表现、幻想之塔的成功推出和 Miniclip 收购地铁跑酷以及新游戏的发布推动了生长。转向社交网络。我们利用微信的广泛覆盖和小程序的易用性，更好地助力实体经济。小程序日活跃用户突破6亿，同比增长超过30%。每日小程序激活量同比增长超过 50%。额外的商业和市政服务用例有助于增加用户数量和每个用户的每日激活量。深化小程序在餐饮、服装鞋帽、商场百货等领域的应用。这些线下商家和品牌在构建我们的高渠道零售时，越来越多地将会员计划和忠诚度积分整合到他们的小程序中。健康码小程序帮助用户验证他们的健康和旅行状态，今年迄今访问量超过 3200 亿次，促进了业务活动的连续性。在QQ上，我们在超级QQ秀中提供了更多社交场景。我们与 Gucci 和 KFC 等品牌合作推出虚拟空间，用户可以在其中进行沉浸式互动。例如，用户可以参与线上到线下的活动、收集品牌虚拟物品并与其他粉丝进行社交。转向国产游戏。随着我们行业领先的未成年人保护计划的实施，我们已完全符合中国政府的法规，营造更健康的行业环境。 18 岁以下用户花费的时间同比下降 92%，占 2022 年 7 月总时间的 0.7%。另一方面，我们的成人用户群和用户参与度同比增加年。9 月份，我们的 PC 和手机游戏成人 DAU 同比增长了两位数，我们的成人玩家总时间规格同比增长了个位数。游戏时长的增长主要受移动端和 PC 端的《王者荣耀》、《和平精英》和《穿越火线》等现有游戏以及《狂野裂谷》和《竞技场突围》等新游戏的推动。我们正在延长我们的 IP 特许经营权的寿命，例如 CrossFire，这是我们 14 年前首次在 PC 上发布的游戏。由于在玩家对战模式和排名模式等方面的创新，CrossFire PC 仍然是中国 PC 上 FPS 类型的领先游戏，其总收入同比增长了高个位数百分比。今年前九个月。 2015年，我们发布了时代工作室开发的《穿越火线手游》，大幅提升了中国穿越火线游戏的整体用户数。受益于本地化的内容洞察力，穿越火线手游仍然是当今中国按时长和总收入排名前 10 的手机游戏之一。我们继续丰富穿越火线系列、专业电子竞技赛事和跨媒体合作，例如腾讯视频的真人剧集。国际游戏正在扩大我们主要的内部开发特许经营权的成功。得益于 Riot 的电子竞技经验，VALORANT 冠军锦标赛成为全行业最受欢迎的战术射击游戏电子竞技赛事，扩大了 VALORANT 的粉丝群，并在第三季度创下了游戏本身的创纪录收入。 10 月，Superstar 发布了有史以来最大的内容更新，即 Clash of Clans 的 Town Hall 15，提升了用户参与度和游戏内消费。Clash of Clans 是一款经久不衰的系列游戏，自推出以来（包括今年迄今）在全球年度杂货店收入中普遍排名第一的战略游戏。我们还利用我们的内容营销和用户社区管理能力发布了两款主要的新游戏，在发行被投资工作室和授权游戏方面取得了突破。由完美世界开发的开放世界 MMORPG 梦幻之塔于 8 月发布，成为本季度全球日活跃用户第二受欢迎的 MMORPG，并在竞争最激烈的市场取得了显着的商业成功，首飞票房收入排名日本和美国第二。Nikke 是一款由我们投资的工作室 Shift Up 开发的带有动漫画面的科幻 RPG 射击游戏，在 11 月发布后的头 10 天里，它成为了国际上收入最高的手机游戏。Nikke 的成功证明了我们如何能够通过我们的运营专业知识和基础设施规模帮助小型投资工作室取得商业成功。对于在线广告，我们第三季度的收入为人民币 215 亿元。同比下降幅度从第二季度的 18% 收窄至第三季度的 5%，这得益于视频帐户信息流广告的初步货币化，游戏、电子商务和快速消费品类别的改善以及从 2021 年开始应对某些行业特定的逆风。随后，我们的广告收入增长了 15%，这得益于积极的季节性、视频帐户信息流广告的初始货币化以及我们不断努力改进我们的定位技术。在视频账户方面，我们看到来自快速消费品和高端品牌的需求特别强劲。视频帐户中的广告是对我们现有广告收入的补充和增量。不包括视频账户，其他地方的广告收入同比增长，尤其是来自小程序的广告收入。在媒体子类别中，我们的长视频广告收入同比下降，这主要是由于剧集发行量减少以及与去年同期播出的东京奥运会相比比较艰难。着眼于金融科技和商业服务。分部收入为人民币 450 亿元，同比增长 4%，环比增长 6%。金融科技服务方面，收入同比增幅高于上一季度，主要受益于线下和线上商业支付活动的复苏。我们的商业支付量同比实现两位数增长，在杂货、餐饮服务和交通等类别中增长显着。对于商业服务，我们的收入同比略有下降。然而，毛利同比和环比均有显着增长。毛利润增长得益于我们退出或缩减某些亏损活动，例如内容交付网络的大幅折扣合同，以及我们将收入组合转向内部开发的产品，并远离分包活动比例高的项目。我们正在努力帮助非互联网行业拥抱数字化转型，这正在增加我们来自金融服务、工业和汽车等线下行业的收入，突出我们的行业解决方案的几个例子。腾讯云企业版使银行、市政等喜欢将数据存储在私有云中的客户能够在其私有云中集成和部署我们的公有云产品。腾讯云AI数字人为金融服务、旅游等行业的客户提供AI猫机器人，实现自动化客服。腾讯实时通信越来越多地部署在工业用例中，例如为采矿和集装箱卡车启用远程控制，以便我们的客户可以降低运营成本并为他们的司机提供更安全的工作环境，以及医院和学校等公共部门组织越来越多地使用我们的关键软件即服务工具，促进他们的高效协作和在线教育提供。现在请约翰发言。约翰罗谢谢你，詹姆斯。大家好。2022年第三季度总收入为人民币1,401亿元，同比下降2%，环比上升5%。毛利为人民币620亿元，同比下降1%，环比下降7%。其他净收益为人民币 209 亿元，同比下降 9%，环比上升 373%，主要是非国际财务报告准则调整后的项目，如视同处置净收益和处置某些投资，包括人民币413 亿美元来自 C 的视同处置、某些投资重估产生的净公允价值损失以及针对在线娱乐和金融科技垂直行业的某些投资的减值准备。营业利润为人民币516亿元，同比下降3%，环比增长72%。债务融资成本为人民币 20 亿元，大致同比或环比上升 8%。环比变化主要是由于利息支出增加，部分被外汇收益增加所抵消。分担联营公司和合资公司的亏损为人民币 37 亿元，而去年为人民币 57 亿元。非国际财务报告准则的利润份额为人民币 24 亿元，而去年的亏损份额为人民币 3 亿元，反映出由于成本控制措施，某些国内联营公司的盈利能力有所提高。利息税——所得税费用同比增长30%至人民币71亿元，主要是由于本季度计提了预扣税。有效税率为15.5%。IFRS归属于权益持有人的净利润为人民币399亿元，同比增长1%，环比增长115%。摊薄后每股收益为人民币 4.104 元，同比增长 0.7%，环比增长 114%。按非国际财务报告准则计算，营业利润为人民币 409 亿元，同比基本稳定，环比增长 12%。归属于母公司股东的净利润为人民币323亿元，同比增长2%，环比增长15%。摊薄后每股收益为人民币 3.306 元，同比增长 1%，环比增长 14%。转向毛利率。整体毛利率为44.2%，同比稳定，环比上升1个百分点。增值服务业务毛利率为51.7%，同比下降1.3个百分点，环比上升1.1个百分点。同比利润率下降主要是由于收入结构从利润率较高的游戏服务转向利润率较低的视频账户直播服务。 Q-on-Q 利润率的提高反映了我们在该部门内的成本优化努力。网络广告毛利率为 46.3%，同比基本稳定，环比上升 5.7 个百分点。 Q-on-Q 利润率的提高得益于 Feed 广告中视频帐户的初始货币化以及我们在该细分市场中实施的效率措施。金融科技及商业服务毛利率为33.3%，同比上升4.8个百分点，环比持平。同比利润率的提高是由于我们积极努力减少亏损的云服务活动，从而实现更健康的收入组合并降低成本基础。关于营业费用。正如我之前提到的，由于成本效益举措，销售和营销费用减少至人民币 71 亿元，占收入的 5.1%。研发费用为人民币 151 亿元，同比增长 10%，环比基本持平。同比增长是由更高的统计力量推动的。研发费用占收入的 10.8%。不包括研发的一般及行政费用为人民币 114 亿元，同比增长 12%，环比增长 2%。同比增长是由于较高的经营租赁和办公费用以及统计人员。截至季度末，我们拥有约 109,000 名员工，同比增长 1%，环比下降 2%。让我们来看看我们的营业利润率和净利润率。非国际财务报告准则营业利润率为 29.2%，同比上升 0.5 个百分点，环比上升 1.8 个百分点。Non-IFRS净利率为23.8%，同比上升1个百分点，环比上升2.2个百分点。最后，我将总结一些关键的现金流量和资产负债表指标。总资本支出为人民币 24 亿元，同比下降 66%，环比下降 21%。在总资本支出中，经营资本支出为人民币 11 亿元，同比下降 81% 或环比下降 49%，因为我们积极重新评估并收紧了全年的支出计划。非经营性资本支出同比下降9%至人民币13亿元。本季度经营现金流410亿元，同比稳定，环比增长15%。本季度的自由现金流为人民币 276 亿元，同比增长 15% 或环比增长 23%，反映了我们严格的资本支出支出。净债务头寸为人民币 273 亿元，而上一季度为人民币 204 亿元。连续变化是由于外币换算差异对我们以美元计价的税收的影响，部分被更强劲的自由现金流产生所抵消。谢谢你。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券2022-11-17

港股收评：恒指跌0.47％内房股大跌碧桂园跌超15%，腾讯音乐涨29%、名创优品涨超20%

降5.6％，环比增长6.7％。在线音乐订阅收入同比增长18.3％至人民币22.5亿元。在线音乐付费用户数达到8,530万，同比增长19.8％，环比净增260万。

金融界2022-11-16

基金早班车|打新基金今年以来平均收益回报仅为-15.37％

元，同比增长32.7％。其中，在线音乐订阅收入同比增18.3％至22.5亿元，付费用户同比增19.8％至8530万，环比净增260万。　　三、宏观&产业　　2022年中国氢能产业大会在佛山举行。国家发改委高技术司司长沈竹林表示，将加快构建1+N政策体系，探索风光氢储一体化发展模式，推进氢能储运加注等基础设施建设，组织实施一批示范工程，不断拓展氢能多元化的应用场景。　　有传闻称电池级碳酸锂价格逼近60万元/吨，锂电厂给材料企业降排产，对此多家锂电厂和锂电材料企业均回应称，“不属实”。隔膜龙头恩捷股份相关人士称“公司生产现在处于供不应求的状态”。接近宁德时代人士表示，目前公司四季度产销情况符合预期，无排产方面的调整，对明年市场需求预期乐观。　　四、基金人事　　盘点今年以来公募基金屡见高管变更，Wind显示，截至11月16日，变更人数总计已达275人，涉及115家基金公司。作为公司“掌舵人”，基金公司总经理和董事长两个核心职位的变动备受关注。具体来看，38家公募基金公司的73位董事长变更，28家基金管理人的54位总经理发生变动，此外，副总经理、督察长变动人数分别为106人和48人。　　信达澳亚公告显示，冯明远管理的信澳先进智造股票型基金、信澳核心科技混合基金2只产品均增聘新基金经理。其中，信澳先进智造股票型基金增聘齐兴方，信澳核心科技混合基金增聘徐聪。　　五、新发基金

金融界2022-11-16

东方财富财经早餐 11月16日周三

.1亿元，同比增长32.7%。在线音乐订阅收入同比增长18.3%至22.5亿元，在线音乐付费用户同比增长19.8%达到8530万再创新高。　　亚马逊：计划从本周开始，在包括技术领域在内裁员约1万人，此次裁员将占亚马逊公司员工的3%左右，将是迄今为止规模最大的裁员。　　财联社：本轮债市调整可谓“惨烈”，千余只债基单日净值跌幅超过0.3%。对于近期债市出现较大调整的核心原因，有基金指出，一是在资金面边际收敛背景下，短端利率由前期低位向合理中枢回归；二是防疫政策二十条及支持房地产16条措施，一定程度动摇了本轮债牛的核心因素。　　证券日报：今年以来，各银行机构积极发行绿色金融债券，记者根据数据统计发现，截至11月14日，年内已有36家银行发行47只绿色金融债券，发行规模合计达2539.87亿元，无论是发债机构数量还是发行规模都远超去年。2021年，共有17家银行发行25只绿色金融债券，发行规模合计为950.55亿元。　　证券时报网：为丰富香港高信用等级人民币金融产品，完善香港人民币收益率曲线，根据中国人民银行与香港金融管理局签署的《关于使用债务工具中央结算系统发行中国人民银行票据的合作备忘录》，2022年11月21日(周一)中国人民银行将通过香港金融管理局债务工具中央结算系统(CMU)债券投标平台，招标发行2022年第十期和第十一期中央银行票据。　　活跃债券：11月15日，截至18:00,10年国债活跃券报2.8175%，下行2.15BP；10年国开活跃券报2.9825%，下行1.25BP。　　国债期货：11月15日，10年国债期货主力合约收盘报100.490，跌0.03%；5年期国债期货主力合约报101.210，跌0.03%；2年期国债期货主力合约收盘报100.940，跌0.10%。　　Shibor：11月15日，隔夜shibor报1.8530%，上涨20.7个基点；7天shibor报1.9290%，上涨8.3个基点；3个月shibor报2.0090%，上涨9.7个基点。

东方财富网2022-11-16

腾讯音乐2022年三季度净利润同比增长32.7% 盘前股价一度涨逾15%

2.7％，环比增长32.5％；在线音乐订阅收入同比增长18.3％至人民币22.5亿元（3.16亿美元），在线音乐付费用户同比增长19.8％达到8530万再创新高，环比净增260万。此外，腾讯音乐娱乐集团已经完成了去年公布的10亿美元股票回购计划中超8亿美元的回购。　　受此消息提振，腾讯音乐盘前一度涨近15％。截止发稿，腾讯音乐上涨9.89％报4.89美元。周一收盘，腾讯音乐上涨0.91％市值75.43亿元。

金融界2022-11-15

腾讯音乐2022年第三季度营收73.7亿元净利润10.9亿元

金融界2022-11-15

小熊U租：设备全生命周期管理龙头，增长近行业水平两倍

以提高服务价格，并通过订阅设备产生更多订阅收入。从招股书披露的设备订阅客户数据来看，长期设备订阅客户数增长显著，从2019年的5068增长至2021年的10030，年复合增长40.7%。2022年上半年长期设备订阅客户数达到9966，已经是2021年全年的99.36%。并且大客户留存率约或超过80%，净收入留存率（NDRR）从2021年起超过120%。这说明小熊U租不仅留存了上期客户，并且带来了新的增长。来源：小熊U租招股书因此可见，小熊U租这三项业务形成了一个增长组合，三项业务均快速增长维持公司整体增长，IT技术订阅服务和设备回收收入维持公司盈利能力的稳定性，而设备订阅服务的盈利能力像一匹黑马，迎头赶上。随着该业务的扩大，可以预见公司的盈利能力将上一个台阶。小熊的总体盈利能力方面，2019年至今的非国际财务报告准则经调整EBITDA一直为正，2022年上半年为1.28亿元，同比增长15.42%。说明公司整体经营水平稳定。来源：小熊U租招股书此外，小熊的现金流也不断改善。2022年上半年经营活动现金流净额开始大于投资活动现金流净额，说明小熊仅依靠业务经营也开始产生正向自由现金流。来源：小熊U租招股书 |结语巴菲特曾说，投资要选择长长的坡和厚厚的雪，雪球就能越滚越大。小熊U租所在的设备全生命周期管理行业正是这样的又长又厚的雪坡。按照2021收入规模计算，小熊在众多竞争者中位列第一。并且从细分收入的盈利能力来看，拥有盈利能力再上一个台阶的潜力，而从现金流的角度，2022年上半年已经可以仅靠经营活动产生正向自由现金流。小熊U租IPO，值得关注。 $凌雄科技（小熊U租）(02436)$

老虎证券2022-11-14

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