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美股成交额前20榜单英伟达与特斯拉领涨科技股

于维持竞争优势。然而，马利克同时提醒，谷歌通过向Meta、OpenAI和甲骨文提供TPU，与英伟达形成间接竞争。马利克表示：“我们预计英伟达股票在过去六个月强劲上涨后将暂歇，并将黄仁勋10月28日在GTC大会的主题演讲视为下一个催化剂。” 特斯拉 (TSLA.US) 自动驾驶出租车动态特斯拉收高1.33%，成交202.6亿美元。公司已向公众开放自动驾驶出租车Robotaxi应用程序，并计划在更多地区推广服务。初步测试在德克萨斯州奥斯汀市进行，后扩大至旧金山湾区。不过，由于不同州的监管障碍，该服务仍需获得相关许可。亚马逊 (AMZN.US) 印度收购战略亚马逊收高4.29%，创5月份以来最大单日涨幅。公司在获得印度储备银行监管批准后完成对在线金融平台Axio的收购。此次交易将亚马逊的覆盖网络与Axio的数字贷款专长结合，目标是扩大印度全境信贷覆盖范围，增强亚马逊在印度市场的金融生态布局。其他科技股与企业动态博通 AVGO.US：收高1.23%，预测四季度AI芯片销售超预期。 Meta Platforms META.US：收高1.57%，推出集成显示屏智能眼镜，定价约800美元。赛富时 CRM.US：收跌4.85%，第三季度营收低于分析师预期。奈飞 NFLX.US：收高2.55%，签署15年合作协议。阿里巴巴 BABA.US：收跌4.05%，启动2035年到期票据交换要约。 Snowflake SNOW.US：收跌3.24%，任命Brian Robins为CFO。 Opendoor Technologies OPEN.US：收高16.18%，股价大幅上涨，市场关注数字化房产交易。编辑总结总体来看，本交易日美股以科技股为主导，英伟达、特斯拉和亚马逊表现亮眼，推动成交额显著增长。AI芯片市场预期、自动驾驶服务扩展及印度金融市场布局是核心驱动因素。同时，一些公司如赛富时、阿里巴巴和Snowflake受业绩或战略调整影响股价承压。投资者在关注科技创新和市场拓展的同时，应注意行业竞争与政策风险。常见问题解答问：英伟达股价上涨的核心原因是什么？答：主要受人工智能市场增长预期和GB300芯片过渡计划推动，同时黄仁勋即将的GTC大会演讲被视为潜在催化剂。然而，谷歌TPU对英伟达形成间接竞争，可能对短期涨幅产生影响。问：特斯拉Robotaxi面临哪些限制？答：虽然特斯拉已开放Robotaxi应用程序并扩大测试区域，但不同州的监管要求仍需批准，限制了服务的全面推广。问：亚马逊收购印度Axio有何战略意义？答：收购Axio旨在结合亚马逊网络与数字贷款专长，扩大印度全境信贷覆盖，增强其金融生态布局与本地市场渗透。问：Opendoor Technologies股价为何大幅上涨？答：投资者看好其在数字化房产交易领域的创新模式和市场潜力，推动股价出现16.18%的涨幅。问：为什么部分科技股如赛富时和Snowflake股价下跌？答：赛富时第三季度营收低于分析师预期，而Snowflake高管调整增加市场不确定性，导致股价承压。来源：今日美股网

今日美股网09-06 00:10

谷歌承诺未来三年投入1.5亿美元支持AI教育与数字健康发展

谷歌承诺未来三年投入1.5亿美元支持AI教育与数字健康发展导读目录谷歌AI教育与数字健康举措赠款与资金分配明细高中与大学教育项目扩展 CEO桑达尔·皮查伊发言重点编辑总结常见问题解答谷歌AI教育与数字健康举措根据 www.Todayusstock.com 报道，谷歌公司宣布，将在未来三年内投入1.5亿美元赠款，用于支持人工智能教育及数字健康领域的发展。公司强调，这些举措旨在帮助学生和教育工作者掌握人工智能技能，提升数字素养和教育质量。赠款与资金分配明细资金用途金额受益对象繁荣基金（Flourish Fund） 200万美元支持儿童福利类非营利组织，为青少年提供学习工具代码组织（Code.org） 300万美元融入高中课程AI功能，并提供谷歌云信用额度教育人工智能加速器剩余资金支持大学生项目，覆盖从100所高校扩展至200所高中与大学教育项目扩展美国所有高中将可免费使用Gemini for Education，其中包括“引导式学习”等工具，帮助学生系统学习AI技能。大学生项目“教育人工智能加速器”覆盖高校数量已从100所增加至200所，提供实践机会和教育资源，推动人工智能教育普及和创新。 CEO桑达尔·皮查伊发言重点谷歌首席执行官桑达尔·皮查伊表示：“我们希望通过这项计划，让学生和教育工作者更容易接触人工智能技术，并在教育及数字健康领域取得实质性进展。”这一承诺体现了谷歌在AI教育与社会责任领域的战略布局。编辑总结谷歌未来三年投入1.5亿美元支持人工智能教育和数字健康发展，显示公司在技术赋能与社会责任方面的双重布局。通过资金分配、项目扩展及提供教育工具，谷歌不仅提升了教育资源的可及性，也为未来AI人才培养打下基础，对教育行业和科技创新生态具有深远意义。常见问题解答问：谷歌未来三年投入的1.5亿美元主要用于哪些领域？答：主要用于人工智能教育和数字健康领域，包括高中和大学教育项目、非营利组织支持以及教育工具开发。问：Gemini for Education在高中教育中的作用是什么？答：提供“引导式学习”等工具，帮助学生系统掌握人工智能技能，提升数字素养。问：教育人工智能加速器项目覆盖了多少高校？答：该项目已从100所高校扩展至200所，为大学生提供实践机会和教育资源。问：繁荣基金和代码组织获得资金的用途是什么？答：繁荣基金200万美元用于儿童福利类非营利组织，代码组织300万美元用于在高中课程中融入AI功能，并提供谷歌云信用额度。问：谷歌此举对AI教育和人才培养有什么意义？答：通过资金投入和项目扩展，谷歌提升了教育资源可及性，推动AI教育普及，为未来AI人才培养奠定基础。来源：今日美股网

今日美股网09-06 00:10

特斯拉股东提出，只要马斯克达到了条件就让他成为史上第一个万亿美元富翁

司在无人出租车服务方面的竞争，其中包括谷歌母公司Alphabet旗下的自动驾驶部门Waymo。Waymo已在部分城市推出服务，并与Uber建立合作。受到这则消息影响，特斯拉股价在盘前交易中小幅上涨。来源：加美财经

加美财经09-06 00:00

大涨125%！ASIC要带动科技起飞了！

年还被当作GPU的“备胎”，如今却成了谷歌、Meta这些巨头抢着下单的香饽饽。博通更是凭它硬生生在英伟达的地盘里挤出一片天，甚至被业内戏称“AI硬件界的隐形冠军”。这背后到底藏着什么逻辑？1100亿订单的底气又从何而来？ 01 博通的“硬实力”：不止63%增速，更是1100亿订单的确定性提到博通，不少人还停留在“做芯片的传统巨头”印象里，但跟踪它近年的业务轨迹会发现，这家公司早已靠ASIC技术，悄悄变成了AI硬件赛道的“关键玩家”。格隆汇研究院在2024年就注意到一个细节：谷歌数据中心里，博通的定制芯片占比从10%飙升至30%，当时就判断“ASIC替代GPU的趋势要加速了”，如今博通的表现正在验证这个判断。 1.财报里的“AI密码”：增速超预期，订单锁未来 FY25Q3的财报数字，每一个都在喊“AI是核心”： -营收超预期，AI贡献半壁江山：总营收159.5亿美元（同比+22%，比市场预期多1.1亿）；调整后EPS1.69美元（同比+36%，超预期0.02美元）。其中AI半导体收入52亿美元，同比暴涨63%，占半导体业务比重快摸到50%，连续10个季度当仁不让地做增长引擎。 -1100亿订单压舱，比嘴炮靠谱：积压订单里，一半是半导体业务，而且AI相关订单占比远高于非AI。这意味着哪怕接下来市场风吹草动，这些订单也能撑住1-2年的增长，比那些“画饼式指引”实在多了。 -Q4指引更猛，赚钱能力拉满：预计总营收174亿美元（同比+24%，超预期3.5亿），AI半导体要冲62亿（同比+66%）；调整后EBITDA利润率67%，比预期还高1个点。这种“增速+利润”双飞的架势，在高成长科技股里真不多见。唯一的小插曲是毛利率环比降了0.7%，但别慌——不是赚钱能力下滑，主要是XPU（定制AI加速器）和无线业务占比高了（这俩毛利率稍低），加上高毛利的软件业务占比微降，属于短期结构问题，不算硬伤。 2.业务拆解：XPU抢GPU饭碗，网络基建筑护城河博通能在AI硬件圈站稳脚跟，靠的是“定制芯片+网络基建”的组合拳，这也是它敢叫板英伟达的底气： -XPU（定制AI加速器）：占AI收入65%，正在抢GPU地盘** 博通给谷歌、Meta、TikTok这些大客户都定制了至少两代XPU产品。客户用得越久，配套的软件工具越顺手，就越愿意把计算任务从GPU迁到XPU上。管理层说得实在：“XPU要超过GPU不是一蹴而就，但趋势明摆着。” 作为第一个搞XPU模式ASIC的玩家，博通在核心技术上的积累可不是一天两天，研发投入连续5年涨15%以上，这护城河不是谁想挖就能挖的。 -AI网络：从单机架到跨数据中心，全场景卡位当大模型集群扩展到10万个节点，网络就成了卡脖子的地方，博通的解决方案简直是为这场景量身定做： -单机架用“战斧5”交换机，能扛512个XPU节点，比传统NVLink的72个GPU节点强太多； -跨机架用“战斧6”，把网络层级从3层减到2层，延迟降30%，电费都能省25%； -跨数据中心靠新出的Jericho4路由器，能连20万个节点的巨型集群，这能力在行业里独一份。有人担心以太网会被新技术替代，博通直接泼冷水：“以太网玩了25年，延迟能压到250纳秒以下，还开源便宜，谷歌这些巨头根本没必要换。” -软件业务（VMware）：毛利率93%的“现金奶牛” 软件收入68亿（同比+17%），占总营收43%，毛利率飙到93%，运营利润率77%，全靠VMware整合得好。新推出的VCF9.0，1万家大客户里90%都买了许可，接下来两年靠安全、灾备这些增值服务，还能再挖一波增量。 3.非AI业务：U型复苏中，不碍主线狂奔非AI半导体业务Q3收入40亿（环比没涨），复苏确实慢，但不用太焦虑：宽带业务环比涨8%，算是个亮点；无线、工业业务持平，企业网络、服务器存储还在下滑。管理层说这是“U型复苏”，可能要到26年中后期才真正起色，现在虽拖点后腿，但架不住AI业务跑得太猛。 02 ASIC为什么突然火了？三大逻辑改写AI硬件格局博通的强势，本质是ASIC赛道从“实验室技术”变成“赚钱机器”的信号。这背后的逻辑，其实早就在几个关键节点埋下了伏笔： 1.大模型“分家”了，ASIC的机会来了早期大模型追求“万能”，GPU因为生态好成了首选；但现在不一样了，大模型开始“分家”——金融的专做风控，医疗的专看影像，每个行业的模型需求都不一样。这时候ASIC的定制化优势就显出来了，针对特定模型优化，算力效率比GPU高30%-50%，博通的XPU就是靠这在垂直领域抢份额。 2.巨头们算明白了“成本账” 谷歌、Meta这些公司的AI算力成本，已经占到总运营成本的25%，谁能帮他们省钱，谁就有话语权。ASIC方案能降30%-40%的单位算力成本，就拿Meta来说，用了博通XPU后，大模型推理成本直接降了35%。这可不是小数目，换成谁都会多下单。 3.1100亿订单=给增长上保险这堆订单里，半导体业务占一半，而且AI相关的居多，还多是2-3年的长期合同。这相当于把未来1-2年的增长提前锁死了，对比那些靠季度订单“过日子”的厂商，博通这操作简直是给投资者吃定心丸。 03 接下来看什么？三个节点决定行情高度博通现在势头正猛，但后续行情怎么走，还得盯紧这几个关键节点： 1.OpenAI100亿订单的交付：这单26年Q3要交货，要是能提前或者多交，FY26增速说不定能冲70%，估值空间直接打开。 2.XPU抢GPU的速度：目前XPU在客户AI算力里占15%，要是26年能提到25%以上，“ASIC替代”的逻辑就彻底坐实了，板块情绪能再上一个台阶。 3.非AI业务的复苏节奏：要是企业网络、服务器存储在26年Q1能回暖，就形成“AI+非AI”双驱动，盈利韧性更足。风险也不能忽视：大客户要是砍AI预算（比如谷歌突然放缓投入），或者英伟达针对性出低价GPU，都可能给博通添乱。但短期来看，1100亿订单和技术壁垒，足够扛住这些风浪。 04 格隆汇研究院：从跟踪到验证，ASIC的机会早有信号从2023年抓AI算力行情，到2024年提示“ASIC可能成第二增长曲线”，格隆汇研究院对科技赛道的跟踪，从来不是追热点。就像对博通，我们早在2024年Q2就发现一个细节：它给TikTok定制的第二代XPU，推理速度比GPU快40%，当时就在会员专属圈子里提示“这公司值得盯”。这次博通的爆发，再次证明科技股的机会，永远藏在“技术突破→客户买单→业绩兑现”的链条里。对投资者来说，与其纠结“谁是下一个英伟达”，不如看看博通这种“手里有订单、增长有确定性”的实干型企业——毕竟在资本市场，真金白银的业绩永远比故事靠谱。想知道ASIC赛道还有哪些潜力股？想跟踪博通订单交付的实时动态？扫码关注格隆汇研究院，我们用“产品跟踪→订单验证→财务建模”的全链条研究，帮你穿透市场情绪，提前锁定AI硬件的下一波机会。注：文中所涉公司仅为案例分析，不构成任何投资推荐。市场有风险，投资需谨慎，决策前请务必结合独立研判。

格隆汇09-05 22:10

新架构芯片公司，缘何赢得全球资本押注？

另一派则是 “创新数据流架构”，涵盖谷歌、特斯拉及一众独角兽芯片企业推崇的 “分布式数据流架构”和“可重构数据流架构”，凭借 AI 计算中的独特优势，正成为一级市场资本聚焦的新焦点。开篇提及的 Groq，正是美国非 GPU 阵营的典型代表。一年前，它还以 28 亿美元估值完成 6.4 亿美元 B 轮融资；今年，最新一轮 6 亿美元融资落地后，其估值已逼近 60 亿美元。据 Groq 公开数据，其自研的数据流式处理器（LPU）在推理速度上比英伟达 GPU 快 10 倍，成本却仅为后者的 1/10。公司创始人 Jonathan Ross 更公开放话：“将在三年内实现对英伟达的超越。” Groq 并非个例。一批走非 GPU 路线的新架构芯片企业，正以惊人速度成长。源自斯坦福大学的 SambaNova，凭借自研可重构数据流芯片，已跻身 AI 芯片领域估值最高的独角兽行列 ——5 年内估值飙升至 50 亿美元。其产品可支持 5 万亿参数大模型训练，8 芯片配置的性能可达英伟达 H100 的 3.1 倍，而总拥有成本仅为后者的 1/10。商业模式上，SambaNova 提供 “芯片到模型部署” 的全栈解决方案，客户名单中不乏阿贡国家实验室、劳伦斯利弗莫尔国家实验室、埃森哲等知名机构与企业。谷歌自研的 TPU 芯片同样属于数据流芯片，至今已迭代多代云端产品，广泛应用于谷歌云服务器及自有大模型的训练与推理。今年 7 月，业界传出关键消息：AI 巨头 OpenAI 开始采用谷歌 TPU 支撑 ChatGPT 的推理运算，以优化成本结构。这则动态被解读为 “数据流阵营崛起的重要信号”，标志着非 GPU 架构已获得头部企业的实际认可。新架构芯片：构建国产算力的长期壁垒国内 AI 芯片市场，如今也呈现 “GPU 与非 GPU 架构并行发展” 的格局。从技术路径确定性、软件生态适配度来看，GPU 架构无疑是 “最快落地的国产替代选择”：过去一年，沐曦、摩尔线程等国产 GPU 企业相继启动 IPO；行业龙头寒武纪今年股价飙升，进一步带热了 GPU 赛道的资本关注度。短期内（未来 6-12 个月），生态完善、技术优势突出的 GPU 企业，仍是科技资本重点布局的标的。但如果将投资周期拉长至 1 年以上，GPU 赛道之外，具备创新架构的企业，才更有可能为国产算力构建真正的竞争壁垒。这些企业虽未上市、尚未进入二级市场的广泛讨论，但凭借战略价值与商业潜力，已成为政策性资本、产业资本的 “重点关注对象”。上海思朗科技，源自中国科学院自动化研究所，今年初获得宁德时代创始人曾毓群旗下溥泉资本领投的 D 轮融资。其核心竞争力在于自主研发的代数运算处理器（MaPU）架构—— 通过指令集与体系结构的底层重构，实现了算力效率的显著突破。脱胎于清华大学可重构实验室的清微智能，更以 “资本市场稀缺的股东阵容” 展现出强大资本号召力。据公开信息，清微智能已累计完成多轮融资，更获得国家大基金二期（国家级半导体产业投资基金，行业风向标）入股，这无疑是对其可重构计算架构的高度认可。此外，中关村科学城科技投资、北京政府引导基金等国有资本也纷纷入局。产业资本方面，商汤、蚂蚁、兆易创新等产业及技术资本已抢先“上车”。在资本市场中，“高原创性、高门槛、低同质化” 的项目向来稀缺。但除了技术层面的创新性，资本还会关注新架构在商业化上的“成绩单”。综合商业化因素，清微智能无疑是国内非GPU架构AI芯片领域的领军企业。 2024 年底，其基于可重构计算架构研发的TX8 系列 AI 芯片正式量产；搭载该芯片的 REX1032 训推一体服务器，单机算力可达 4 PFLOPS，支持万亿参数大模型部署。目前，清微智能已在东北、浙江、北京等多省份落地千卡级智算中心，并在金融、能源、教育等行业完成服务器部署。此外，清微与同属清华系企业的智谱华章并称为清华AI双子星，在“芯片 + 大模型” 协同上，正在重构国产 AI 生态。对标智谱华章的估值（200亿元），清微智能作为硬件底座，以及在国产替代赛道中的战略协同价值，其市场潜力受到广泛关注。最新发布的Deepseek V3.1 模型需要 UE8M0 浮点支持时，清微技术团队 72 小时完成适配，这种技术的响应速度，正是一级市场估值持续走高的核心逻辑。央媒也对国产新架构芯片给予高度认可。称其为“高阶国产替代赛道的长期主义样本”，还指出，清微在中国算力版图中占据举足轻重的地位，，而 “国家队 + 产业链” 的投资结构，更充分体现了市场对其技术路线的信任。突破 “追赶者陷阱”：中国算力的 “新能源时刻” 从 “0 到 1” 的创新，从无捷径可走。与选择 “成熟架构本土化” 的 GPU 企业不同，深耕可重构数据流等新架构的企业，面临着更大的技术挑战与市场风险：单卡算力：国内领先的非GPU架构的单卡算力已接近英伟达主流产品，但与最新产品仍存在一到两代差距，需要通过综合成本和集群算力来平衡差距。资金层面：创新架构需要更长的验证周期与更高的研发投入。据行业数据，一款新型架构芯片从研发、量产到生态建设，通常需要 3-5 年，研发和建设投入往往超 10 亿元，且研发难度和失败风险都要高于传统架构；生态层面：创新架构需突破算法适配、工具链完善等多重障碍 —— 客户迁移成本高，不愿为 “缺乏生态支持的架构” 买单，算法厂商也不愿为 “小众芯片” 投入适配资源，形成 “先有鸡还是先有蛋” 的博弈困境。对于创新技术，生态适配、迭代和培育建设始终是一项长期、复杂的系统性工程，至少需要3-5年才能缓解新架构芯片相较GPU架构生态薄弱的困境。虽然新架构这条路比传统 GPU 架构艰难，但其可能带来的技术突破与产业价值，远超 “跟随式方案”。蚂蚁集团投资部相关负责人曾表示，在评估前沿科技项目时，“技术的前瞻性和稀缺性（非同质化）”是最核心的考量指标。清华大学五道口金融学院讲席教授鞠建东将 “跟随式发展” 称为 “追赶者陷阱”——“沿着领先者设计好的路径渐进发展，最多只能达到领先者已完成的成就，永远无法实现赶超。” 正如当年比亚迪毅然押注纯电技术、笃定前行，最终成为中国汽车产业 “追赶变引领” 的排头兵 —— 那些曾嘲笑 “新技术” 的 “跟随派”“复制党”，最终在时代更迭中淡出视野。对于中国算力产业而言，新架构芯片的探索，或许正是突破 “追赶者陷阱”、走出差异化之路的关键所在。

金融界09-05 19:40

甲骨文 2026 财年第一季度财报：云业务与人工智能能否推动新一轮股价上涨？

时在亚马逊AWS、微软 Azure 和谷歌云平台上的更多数据中心建设正稳步推进。此举有望扩大甲骨文在跨云领域的覆盖范围，助力其在企业数据库服务标准化趋势下抢占更多市场份额。不过，这些进展能否反映在财报业绩中，仍取决于在建数据中心的落地进度以及合作伙伴合作深度的提升。利润率、现金流与资本支出：短期内，随着云业务占比提升，叠加人工智能基础设施投资增加，预计非公认会计准则营业利润率将维持在 45% 左右。2026 财年，甲骨文用于创收数据中心设备的资本支出预计将超过 250 亿美元，为满足人工智能和云业务需求的产能扩张提供支持。自由现金流的使用将继续聚焦于产能扩建、股票回购和债务管理；与此同时，定价策略、促销活动，以及新增产能与实际使用量的匹配节奏，将共同决定短期内利润率的走势。近期动态与监管趋势人工智能合作伙伴关系：甲骨文与英伟达宣布，将在 OCI 平台上原生集成 NVIDIA 人工智能企业版工具和 NIM 微服务，同时部署 Blackwell 系列 GPU，为推理模型和人工智能代理提供算力支持。不过，这些合作的商业化变现进度，仍取决于 GPU 供应情况和工作负载扩容速度。产能扩容：OCI 正逐步部署 GB200 级 NVL72 系统，并构建大型 Blackwell 集群。随着新区域和可用区实现稳定的业务使用，这些举措将为 2026 财年云业务加速增长奠定基础。监管环境：数据主权要求趋严与人工智能治理标准完善，使得分布式 / 主权云解决方案、嵌入式政策控制，以及 OCI 人工智能体系中的可审计性变得愈发重要，尤其是在受监管行业，合规要求可能会延长业务激活周期。结论甲骨文 2026 财年第一季度业绩有望符合市场预期，且存在向上超预期的可能。其增长势头将取决于三大关键信号：新增产能能否转化为稳定的 OCI 使用量、未确认收入（RPO）能否实现增长且合同生效节奏更清晰、以及在人工智能资本支出增加的背景下利润率能否保持稳定。若甲骨文的业绩指引和管理层解读能印证上述积极信号，那么 2026 财年加速增长的逻辑将进一步强化，甲骨文股价有望向 250 美元关口迈进；反之，若出现产能供应问题、业务激活受阻、云业务增长放缓或利润率承压等情况，股价可能面临 5%-10% 的回调，需保持谨慎。立刻体验原文链接

TradingKey09-05 17:01

【一周科技动态】AWS新叙事，AMZN马上新高？GOOGL如何成为本周大赢家

入在 $博通(AVGO)$ 、亚马逊、谷歌等不同AI叙事场景(TPU，推理训练），AI主线仍为市场提供强势支撑。大科技本周继续保持稳定上行，至9月4日收盘，过去一周 $苹果(AAPL)$ +4.03%， $微软(MSFT)$ +0.24%， $英伟达(NVDA)$ -5.47%， $亚马逊(AMZN)$ +2.86%， $谷歌(GOOG)$ +11.96%， $Meta Platforms, Inc.(META)$ +0.17%， $特斯拉(TSLA)$ -3.17%。今年以来回报，仅AAPL -3.9%和TSLA的-16.2%还在水下。影响资产组合的核心交易策略——一周大科技核心观点 AWS的新叙事，可能会助推Amazon新高本周指数的两大支撑力量，一个是GOOGL（Chrom拆分案的判决利好），另一个就是AMZN。其中AMZN主要是受到SemiAnalysis的关于AWS在AI云市场的复兴的报告影响。主要观点是：预测通过与Anthropic的深度合作，AWS将加速增长，2025年底年增长率重新超过20%（从Mid-teens回升）过去两年，AWS在生成式AI里显得慢半拍：Azure吃满OpenAI订单、Google Cloud凭TPU吃下大量推理流量，市场也据此打折Amazon的“AI溢价”，主要的几个关键原因是：网络架构缺陷：AWS自定义网络架构EFA（Elastic Fabric Adapter）在性能上落后于Nvidia的InfiniBand/Spectrum-X和RoCEv2，导致后端网络延迟和用户体验问题。尽管EFA v4有改进，但仍未追上竞品。市场策略失误：在“批发裸金属用户”（如大型AI实验室）和“托管集群用户”（如初创企业）两大客户群中，AWS的ClusterMAX评级仅为“白银级”，落后于CoreWeave、Crusoe等“铂金级”云服务商。这削弱了其在多租户GPU集群市场的定价能力和吸引力。锚定客户缺失：与微软Azure通过OpenAI绑定成功不同，AWS早期未能锁定头部AI实验室，导致收入增长乏力。而今时不同往日，AWS正在迎来反转，核心抓手就是把Anthropic做成头号锚定客户，并以多GW级Trainium产能正面硬上Nvidia/TPU生态。 Amazon于2023年9月向Anthropic投资12.5亿美元（可扩展至40亿美元），2024年11月追加40亿美元投资，使AWS成为Anthropic的主要LLM训练伙伴。数据中心大规模扩展：AWS正以史上最快速度建设数据中心，专为Anthropic服务。当前有三个园区（总容量超1.3GW）处于建设尾声，将于2025年底贡献收入。这些设施采用空气冷却设计，内部将部署近百万个Trainium2芯片。 Anthropic虽不如OpenAI高调，但专注于“缩放法则”（Scaling Laws）和强化学习（Reinforcement Learning），其内存密集型工作负载与Trainium的优势高度契合。此外，Anthropic是唯一外部大型Trainium用户，类似于Google DeepMind的硬件-软件协同设计模式。 Trainium芯片的技术劣势与TCO优势算力选择上，Trainium2 单芯规格不如GB200（算力、带宽均落后），但算总拥有成本（TCO）后，Trainium 在“每TB/s内存带宽的TCO”与“每百万Tokens TCO”上更具性价比，正好贴合 Anthropic 强化学习等后训练阶段“更吃带宽、少看FLOPs”的路线；双方已形成深度软硬协同，AWS 的系统路线（Teton PDS/Max + NeuronLink v3 架构）也在向“整机柜横向大带宽”收敛。短板也很实在。其一，EFA 后端网络在性能与体验上仍落后于InfiniBand/RoCE，虽有新版本改善，但与“金牌/白金”级别云商差距尚在。其二，Bedrock执行受限：默认速率限制偏紧（如 Opus 新账号常见2 RPM），以及对开源GPT-OSS的落地质量不稳，导致企业侧迁移意愿被削弱。其三，自研模型线（Nova、Titan）整体竞争力不强，Alexa 实际也更深绑定Claude。需求侧，Anthropic 2025年年化收入冲到约50亿美元，且融资后继续扩单；但其总体云支出仍显著小于OpenAI，且推理部分依旧大量在Google Cloud。中期风险在于：到2027年前后，若外部大客拓展不及预期，Trainium可能出现“产能>需求”的悬空，拖累AWS的ROIC。因此，在2025–2026年，AWS 借Anthropic+Trainium 的“带宽/成本位势”有望扳回一城，训练份额提速最先兑现；但要把这波反转坐稳，AWS 需要同时补上两块：一是 Bedrock 的产品与配额体验，二是除 Anthropic 之外的第二梯队大客户。做到这两点，Trainium 才能从“定制单一大客”走向“规模化通用平台”。从估值上看，AWS加速不仅将提升运营利润，更将显著影响估值（当前AMZN估值处于2023-2025 区间中部，此前AWS增速降至teens是重要原因），而20%+增速如被证实，或推动其估值回归15-20倍区间期权观察家——大科技期权策略本周我们关注：Google本周的买单爆量谷歌本周涨幅达到了9.11%，在Mag7中一骑绝尘，主要受到几个利好的叠加。其一是反垄断案裁决出炉，法院裁决允许谷歌继续在搜索引擎服务上与苹果合作过，但前提是不附带排他性条款，这为竞争对手理论上进入这些设备提供了可能。令一个是其AI方面的进展，包括最近大热的Nano Banana的文生图模型，以及在Hot Chips 2025大会上提出的Ironwood TPU核心技术。 Ironwood TPU是谷歌首款纯推理专用TPU，专攻LLM、MoE及复杂推理任务，突破训练芯片传统定位。支撑9,216芯片组成单一SuperPod，创1.77PB全局共享内存纪录，其双芯片架构和能效革命（42.5 Exaflops FP8算力，10MW全负载功耗）被证实超已经大规模集群投入谷歌云。期权市场的Google本周也发生异动( $谷歌(GOOG)$ / $谷歌A(GOOGL)$ )，隐含波动率略微抬升，但更重要的是大单交易的增加，短期内235CALL有太=较多的建仓，而9月中旬之后的相对还比较清淡。给个持仓大科技股的理由——为何"TANMAMG"组合总超大盘？七巨头（Magnificent Seven）组成一个投资组合(“TANMAMG”组合)，等权重、每季度重新调整权重。回测结果从2015年以来表现是远超标普500的，总回报达到了2833.23%，同期 $标普500ETF(SPY)$ 回报278.69%，超额收益2554.54%，再次创下新高。今年以来大科技股也完全实现正收益，回报为14.33%，超过SPY的11.42%

老虎证券09-05 15:41

博通盘后暴涨6%！OpenAI百亿美元订单终于曝光

OpenAI，推动股价上行。【来源：谷歌财经】业绩方面，博通第三财季表现亮眼：营收达159.5亿美元，同比增长22%，略超市场预期；调整后每股收益1.69美元，同样高于分析师预测。公司对第四季度的营收指引为174亿美元，远高于市场共识的170亿美元，为增长前景注入强心剂。更关键的驱动力来自人工智能。博通首席执行官陳福陽（Hock Tan）在财报电话会上宣布，公司已获得第四位定制AI芯片的主要客户，该客户承诺了价值超100亿美元的订单。尽管双方未公开客户身份，但金融时报消息称，这位神秘客户正是OpenAI。Tan表示，新客户将从明年开始“非常强劲地”出货，这将推动公司本季度AI收入有望达到62亿美元，实现连续11个季度的增长。此次合作标志着OpenAI正式加入科技巨头自研芯片的行列。为突破算力瓶颈、降低对英伟达的依赖，OpenAI正与博通联手设计其首款自研AI芯片“XPU”，并计划于明年量产。这款芯片将主要用于OpenAI内部庞大的AI模型训练和推理需求，而非对外销售。此举与谷歌、亚马逊等公司开发TPU、Trainium芯片的战略如出一辙。博通在定制芯片领域经验丰富，曾为谷歌打造TPU。此次与OpenAI的合作，不仅验证了其技术实力，更使其在AI硬件竞争中占据了关键位置。市场分析认为，随着业绩与重磅订单的双重利好兑现，市场对博通在AI时代的领导地位信心进一步增强。原文链接

TradingKey09-05 13:01

格力、美的、海尔，家电三巨头掀起欧洲足球赞助潮，全球化战略升级！

后，海信全球知名度大幅提升至56%；在谷歌与凯度联合发布的《2025BrandZ中国全球化品牌50强》中，海信连续9年排名中国品牌十强。欧洲市场一直是全球家电行业的核心市场之一，通过赞助顶级足球俱乐部，中国家电企业能够迅速提升品牌在欧洲市场的知名度和影响力，打破市场壁垒，进一步拓展欧洲市场份额。足球作为全球最受欢迎的体育项目之一，具有广泛的受众群体和强大的品牌传播力。通过与顶级球队的合作，中国家电企业能够借助足球的影响力，将品牌推广到全球范围，提升品牌的国际知名度和美誉度。随着全球家电市场竞争的加剧，品牌建设成为企业竞争的关键。通过赞助顶级足球俱乐部，中国家电企业能够展示其品牌实力和创新能力，提升品牌的附加值，增强品牌在全球市场的竞争力。

金融界09-05 11:50

英伟达、AMD 寡淡？博通霸气接棒 AI 扛旗手

) 当前 AI 收入仍来自于三大客户（谷歌、Meta 和字节），季度增长主要来源于谷歌 TPUv6 量产增加的带动。在谷歌、Meta 等大厂提升资本开支的影响下，AI 业务增长将继续提速，公司预期下季度 AI 业务收入 62 亿美元，环增提升至 10 亿美元。 ②非 AI 业务：40 亿美元，环比下滑 1%。从各下游来看，本季度无线和工业等业务环比持平，而企业存储仍在下滑，非 AI 业务的整体表现仍相对低迷。 3.基础设施软件：本季度实现 67.9 亿美元，环比增长 1.9 亿美元，主要受 VMware 并购整合及收费模式调整的带动（从永久许可证模式全面转向订阅模式）。软件业务未来仍将受益于 VMware 订阅模式的内生增长，但高增长的阶段已经告一段落。 4.经营费用端：本季度核心经营费用（研发费用 + 销售及管理费用）41.2 亿美元，环比增加 3.46 亿美元，核心经营费用率在 30% 左右。公司在并购 VMware 后，致力于对经营费用端的压缩整合，而本季度再次提升，主要是受公司增加了股权激励等相关支出。若剔除股权激励的影响，公司本季度的核心经营费用为 20.5 亿美元，环比下滑 1.5 亿美元。 5.VMware 整合进展：海豚君引入了债务偿还指标（Total Debt/LTM Adjusted EBITDA），经测算公司该指标在本季度进一步下降至 2.3。随着该指标的持续下滑，本次收购 VMware 对公司债务端的影响已被逐步消化。 6.博通业绩指引：2025 财年第四季度预期收入 174 亿美元左右，市场预期（170 亿美元），公司预期 2025 财年第四季度的调整后 EBITDA 利润率为 67%。其中 AI 业务有望继续增长至 62 亿美元。海豚君整体观点：第四客户上船，指引重振 ASIC 信心博通 AVGO 本季度表现基本符合预期。其中营收增长，主要来自于 AI 业务的贡献；毛利率方面，在剔除收购摊销和重组费用影响后，本季度实际经营面的毛利率为 76.8%，环比下滑 1.2pct，受毛利率较低的 ASIC 业务占比提升带来的结构性影响。虽然核心经营费用有所增加，但主要来自于股权激励等相关费用。在不考虑该项支出的情况下，公司本季度核心经营费用环比减少 1.5 亿美元，依然维持着整合控费的节奏。公司本季度的债务偿还指标（Total Debt/LTM Adjusted EBITDA）下滑至 2.3，VMware 的收购影响逐步被消化。从过往来看，公司的每次收购整合都是在该指标回落至 2 附近的时候，而该指标当前已经趋近于收购前的数值。在 VMware 被整合消化后，公司当前最主要的关注点落在了 AI 业务方面，尤其是定制 ASIC 的进展： a）核心云厂商资本开支：相比于 GPU，博通的定制 ASIC 业务更加依赖于核心云厂商的采购，当前公司相关收入仍主要来自于谷歌和 Meta。随着二季度财报后，谷歌、Meta 等公司陆续上调资本开支预期，博通股价也从 280 美元上涨至 300 美元。结合各家的情况，海豚君预期 2025 年四大核心云厂商的合计资本开支有望达到 4000 亿美元左右，同比增长将近 60%。由于定制 ASIC 业务的主要客户都是云服务大厂，只要大厂资本开支继续维持着不错的增长表现，那么公司 AI 业务高增长的大逻辑就依然持续。 b）AI 业务收入及指引：在多家大厂提升了资本开支预期后，公司股价已经有所抬升。而对于本次财报，市场关心的是公司 AI 收入及指引增长能否如期提速，这也能直接反映出公司自身的表现和竞争力。本季度公司实现 52 亿美元的 AI 收入，是符合预期的。对于下季度 AI 收入，公司给出了 62 亿美元的指引，环比增长 10 亿美元，略好于买方预期（60 亿美元）。在下半年大厂提升资本开支的情况下，如果公司给出环比不增长的季度指引（如 Marvell），肯定会让市场失望。而公司给出加速增长的指引，与大厂资本开支提升相呼应，也证明了博通在定制 ASIC 市场的能力。 c）定制 ASIC 客户及产品进展：当前 AI ASIC 芯片已经有 3 个公司（谷歌、Meta、字节）产品实现量产，是公司 AI 收入的主要来源。公司在本次财报后，又披露第 4 个客户的进展：已下达超 100 亿美元 AI 相关订单，2026 财年三季度开始交付，也基于此，2026 年 AI 收入会比上季度所隐含的指引大幅提高。在收入和下季度指引只是略微还不错的情况下，2026 年指引拉高成为了绝对主角，和最大利好刺激，为 AI 业务在下个财年的增长增添了保障，也是公司产研能力的体现。关注后续其余 3 个 “潜在客户” 向 “正式客户” 转化的进度（指量产并实现收入）。如果进度超预期或有新增客户，有望进一步提升市场对公司 AI 业务的信心。综合（a+b+c）来看，博通 AVGO 的 AI 收入受益于核心云厂商资本开支上调的带动，公司在定制 ASIC 市场中的客户丰富度、客户粘性和业务韧性都明显强于 Marvell。结合当前市值（1.4 万亿美元），对应 2026 财年公司税后核心经营利润约为 36 倍 PE 左右（假定收入 +24%，毛利率为 68.2%，税率 7.5%）。参考英伟达当前大约对应 2027 财年（类似于 2026 年）29 倍左右的 PE，相比而言，博通 AVGO 较高的估值中，体现出市场对公司定制 ASIC 业务的更高成长性和博通公司争取 AI 芯片市场份额的期待。从当前的数据中心市场 AI 芯片核心玩家来看，英伟达随着 GB 系列量产仍保持着绝对的地位，而博通 AVGO 凭借服务器大厂对定制 ASIC 等相关需求的提升，市场份额已经实现了对 AMD 的反超（9.6%vs6.0%），这也给定制 ASIC 市场带来了更多的想象空间。整体来看，博通本季度业绩还不错，其中 AI 收入实现了环比 8 亿美元的增长，并给出了下季度 AI 收入继续环增 10 亿美元的指引。随着大厂资本开支上调，博通 AVGO 股价曾上涨至 300 美元上方。在 Marvell 低迷指引对 ASIC 信心的影响下，股价再度回落至 300 美元下方。而公司本次 AI 收入增长提速的指引和第四个客户下订单的情况披露，将再一次重振了市场对公司的信心，公司股价也将站稳在 300 美元以上。博通当前较高的估值中，其中包含了市场对公司 ASIC 业务高增长和抢占 AI 芯片市场份额的期待。而本次财报，公司披露的第四客户信息，市场也会开始畅想，是否会有更多的潜在客户会像第四个客户一样，转化为直接的下单客户。而如果是这种情况的话，那么市场对于公司之前指引的 600-900 亿的 SAM（ Serviceable Available Market）会由之前的不信和踌躇，直接变化肯定、相信，甚至开始觉得这 600-900 的 SAM 是不是估小了。这种情绪带动下，博通还有希望继续往上冲。海豚君对博通 (AVGO.O) 财报的具体分析，详见下文：一、博通主要业务情况博通此前的业绩增长主要来自于 AI 业务和 VMware 的收购并表，因而 AI 业务中的定制 ASIC 芯片和 VMware 的定价调整策略，是市场的最主要关注点。具体业务来看： 1）半导体解决方案：主要受益于 AI 收入的增长，主要受益于谷歌、meta 和字节跳动等客户对定制 ASIC 的需求。而其他非 AI 业务受下游需求影响较大，表现相对低迷。 2）基础设施软件：VMware 并表，软件收入占比提升至 4 成以上。公司对 VMware 的客户进行定价策略调整，涨价能带动收入提升，而这一影响已经明显弱化。二、整体业绩：表现达标，指引向好 2.1 收入端博通 BROADCOM (AVGO.O) 在 2025 财年第三季度实现营收 159.5 亿美元，同比增长 22%，市场预期（158.7 亿美元）。同比增长主要来自于 AI 业务和 VMware 整合调价的带动。环比层面，公司本季度收入环比增长 9.5 亿美元，其中 AI 业务贡献了 8 亿美元的增量，是最大增长来源；软件业务环比有所回升。 2.2 毛利端博通 BROADCOM (AVGO.O) 在 2025 财年第三季度实现毛利 107 亿美元，同比增长 28%。其中博通在本季度的毛利率为 67.1%，环比回落。而在剔除收购摊销和重组费用影响后，本季度实际经营面的毛利率为 76.8%，环比下滑 1.2pct，主要是因为定制 ASIC 业务毛利率相对偏低，而随着占比提升带来了结构性影响。 2.3 经营费用博通 BROADCOM (AVGO.O) 在 2025 财年第三季度的经营费用为 48.2 亿美元，环比增加 4.5 亿美元，主要是因为公司本季度增加了股权激励。若剔除股权激励的影响，公司本季度的核心经营费用（研发费用 + 销售及管理费用）为 20.5 亿美元，环比减少 1.5 亿美元。在完成 VMware 并表后，公司致力于对经营费用的整合削减，其中主要缩减了销售及管理相关费用。 2.4 利润端博通 BROADCOM (AVGO.O) 在 2025 财年第三季度实现净利润 41.4 亿美元。相比于净利润，海豚君认为核心经营利润（=毛利润 - 研发费用 - 销售及管理费用）更能反应公司真实的经营情况。博通本季度实现核心经营利润 81.3 亿美元，环比增加 2 亿美元，主要来自于 ASIC 业务增长带动。 2.5 博通的 EBITDA 由于博通擅长外延并购，公司通常把调整后 EBITDA% 作为公司的经营面指标之一。而海豚君测算公司 2025 财年第三季度的调整后 EBITDA% 回升至 67.1%，好于公司此前指引（66%）。进一步观察公司的偿债能力，公司本季度总负债/LTM Adjusted EBITDA 的比值继续回落至 2.3。而随着业绩的增长，该比值继续下行，也意味着公司收购 VMware 的影响基本消化。随着该比值向 2 附近的位置靠拢，公司可能又将开始寻找新的并购机会。三、各业务具体情况：AI 提速，信心坚挺博通 BROADCOM (AVGO.O) 的主要业务有半导体解决方案和基础设施软件两部分。随着公司对 VMware 收购并表的完成，公司基础设施软件业务的占比明显提升，当前软件业务收入占比达到了 40% 以上。而在两大类业务中具体包括，1）半导体解决方案：网络、无线、存储连接、宽带、工业及其他；2）基础设施软件：VMware、CA、Symantec、Brocade 等。 3.1 半导体解决方案博通 BROADCOM (AVGO.O) 在 2025 财年第三季度的半导体解决方案实现营收 91.7 亿美元，同比增长 26%。公司半导体业务本季度的增长主要来自于 AI 业务的带动，而非 AI 业务依然低迷。 1）AI 业务当前 AI 业务是公司的业绩重心，公司本季度的 AI 收入 52 亿美元，环比增长仅为 8 亿美元，环增再次提速。当前公司 AI 收入来自于三大客户（谷歌、Meta 和字节），在谷歌、Meta 等大厂陆续上调资本开支的影响下，公司 AI 收入增长将再次提速。公司预计下季度 AI 收入 62 亿美元，环增 10 亿美元。博通的 ASIC 业务当前有 7 个合作伙伴，其中 3 家（谷歌、Meta、字节）已经量产实现收入，本季度公司披露了第四个客户的进展：已下达超 100 亿美元 AI 相关订单，2026 财年第三季度开始交付。这为 AI 业务在下个财年的增长增添了保障，也是公司产研能力的体现。对于 AI 业务中短期的表现，仍关注于当前三个客户的产品表现，尤其是谷歌 TPUv6 及 v7 产品的情况。v6 量产增加，将是公司下季度 AI 业务增长的主要来源。而 v7 的单子，将是 AI 业务下个财年的基本增长点。中长期维度看，凭借丰富的客户度，博通的 AI 业务抗风险性更强。当前公司已经获得 7 个 ASIC 合作伙伴（谷歌、Meta、字节跳动、OpenAI、软银 / ARM 以及其他两个新客户），关注于 “潜在客户” 转为 “量产客户” 的进展和新客户的情况，这将为 AI 业务带来更多的增长机会。 2）非 AI 业务公司本季度非 AI 的半导体业务收入为 39.7 亿美元，环比下滑 1%，整体表现依然是相当低迷的。公司的非 AI 业务主要包括：企业存储、宽带业务、无线业务和工业及其他。具体来看：企业网络业务本季度环比有所下滑，而无线通信业务、工业及其他本季度环比持平。 3.2 基础设施软件博通 BROADCOM (AVGO.O) 在 2025 财年第三季度的基础设施软件实现营收 67.9 亿美元，环比增长 1.9 亿美元。过去一年软件业务的增长，主要来自于 VMware 的并购整合。而本季度增长，主要来自于 VMware 的定价策略调整带来的内生增长。博通的软件业务主要分为 VMware 和 CA&Symantec&Brocade 等原软件业务两部分。由于公司的 CA&Symantec&Brocade 等原软件业务基本维持在 20 亿美元左右的季度收入，因而公司软件业务的主要看点是收购进来的 VMware。 VMware 对公司业绩的影响，海豚君认为主要是两方面：“收购并表的外在部分” 和 “永久许可证全面转向订阅模式”。而结合本季度软件业务的表现，海豚君预期 VMware 部分本季度实现收入约有 47 亿美元。而当前许可证用户转向订阅模式的比例，已经超过 60%。随着订阅模式渗透率的提升，VMware 和软件业务收入仍有望增长。当前超 90% 顶级客户已采购 VCF，但 “部署落地” 需 2 年时间。而中小型客户（非 top10000）因相关限制，采用速度较慢。因而 VMware 也很难再有高增的表现。结合当前债务偿还指标下降至 2.3，VMware 的收购基本已经被公司消化，公司也不再单独披露 VMware 细分数据，AI 业务是市场最关注的 “焦点”。

海豚投研09-05 10:01

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