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港药再度狂飙，再鼎医药、百济神州财报亮眼纷纷暴涨，创新药含量超90%的港股通创新药ETF(159570)大涨超3.5%再创阶段新高！

有连云2024-05-09

房企4月融资：境内发债493亿元印力集团发行规模靠前

面包财经2024-05-09

ARM Holdings Plc 2024 Q4 收益电话会议高管解读财报

$ARM Holdings Ltd(ARM)$ 雷内·哈斯谢谢，大家好。本季度，即第四季度，显然是我们财年的结尾，表现非常出色。我们本季度和作为上市公司完成的第一个财年的收入均创历史新高，收入也创历史新高，超出了指导范围的上限。更具体地说，第四季度的收入同比增长了 47%，版税同比增长了 37%，这实际上是由 v9 的采用加速推动的，对此我将多谈一点。此外，许可数量同比增长 60%，这实际上是为了抓住人工智能带来的巨大机遇而增加研发投资的结果。现在回想起来，我们在路演和IPO时谈到的扩张战略现在都在推动公司的增长。如前所述，上一季度我们的版税增长显着，同比增长 37%，这实际上是由 v9 采用推动的。我们看到的是 v8 到 v9 的加速，这不仅带来了更好的版税，而且我们还看到芯片内有更多的 CPU，这实际上加剧了所有终端市场的版税增长。这种趋势的重要推动因素是智能手机，但从广义上讲，我们在基础设施业务中也看到了这一点。 v9 的采用只会继续增加。在上个季度，我们还看到了我们多元化战略的证据。最新的超大规模企业谷歌宣布推出基于 ARM 的 Axion 处理器，这是一款专为数据中心

老虎证券2024-05-09

收入下降18%！植物肉巨头Beyond Meat Q1业绩喜忧参半，盘后大跌逾13%

股”Beyond Meat公布最新季度财报。由于需求疲软、产品销量的下滑，公司 Q1 业绩喜忧参半；受此影响，公司股价盘后跌超13%。今年迄今为止，Beyond Meat的股价上演了一轮“W”走势，累计下跌了近8％。 2月底以来，公司股价持续下行了近2个月；不过自4月25起又重拾涨势，期间累计涨幅超过35%。销量下滑财报显示，Beyond Meat第一季度收入同比下降 18% 至 7560.3 万美元，超出预期的7524.1万美元，去年同期为 9220万美元。这是该公司收入连续第八个季度同比下降。下降的主要原因是产品销量下降 16.1%，每磅净收入下降2.3%。第一季度毛利润为 370 万美元，毛利率为 4.9%，去年同期毛利润为 620 万美元，毛利率为 6.7%。运营亏损为 5350 万美元，运营利润率为 -70.7%，去年同期运营亏损为 5770 万美元，运营利润率为 -62.6%。调整后的运营亏损为 4600 万美元，调整后的运营利润率为 -60.8%。净亏损为 5440 万美元，即每股亏损 0.84 美元，上年同期亏损0.92美元。调整后净亏损为 4690 万美元，即稀释后普通股每股 0.72 美元。调整后EBITDA亏损3290万美元，占净收入的 -43.5%，分析师预期亏损2870万美元。一季度公司运营费用为 5710 万美元，而去年同期为 6390 万美元。按渠道划分的净收入来看，第一季度美国净营收4940万美元，分析师预期4400万美元。其中，美国零售渠道净收入下降 16.0%，至 3710 万美元，而去年同期为 4420 万美元，主要是由于产品销量下降 10.2%。美国餐饮服务渠道净收入下降 16.2%，至 1230 万美元，而去年同期为 1470 万美元，主要是由于销售产品数量减少 20.7% 第一季度国际净营收2620万美元，分析师预期3240万美元。其中，国际零售渠道净收入下降 12.0%，至 1260 万美元，而去年同期为 1430 万美元，主要是由于产品销量下降 12.7%。国际餐饮服务渠道净收入下降 28.7%，至 1,360 万美元，而去年同期为 1,910 万美元，主要原因是产品销量下降 25.0%。 “2024，关键的一年” 尽管销量的下降打压了业绩，但Beyond首席执行官伊桑·布朗仍然保持信心。伊桑·布朗在一份声明中表示，Beyond Meat同比减少了运营支出和现金消耗，将生产引入内部以降低成本和提高质量。他相信公司推出的汉堡和牛肉新产品将帮助公司反弹。 “我们希望带回那个可能已经被吓跑的非常亲密和早期采用的消费者。” “除了我们正在探索的加强资产负债表的措施外，我们还将继续努力将2024年定位为关键的一年，因为我们努力实现可持续和盈利的运营。” 不过Beyond Meat也提醒，公司的运营环境继续受到与宏观经济问题有关的不确定性的影响。其中包括了对植物性肉类需求持续进一步减弱、通货膨胀和高利率以及对经济衰退可能性的担忧等等因素。 Beyond Meat预计，整个财年净营收在 3.15 亿美元至 3.45 亿美元之间，分析师预期3.298亿美元。第二季度净收入预计在 8500 万美元至 9000 万美元之间。预计 2024 年全年毛利率将在中位数至高位数范围内，下半年毛利率预计将高于上半年。运营支出（不包括与消费者集体诉讼和解相关的 750 万美元应计费用）预计将在 1.7 亿至 1.9 亿美元之间，今年上半年的比重略高。资本支出预计在 1500 万至 2500 万美元之间。对此，eMarketer 分析师布莱克·德罗施 (Blake Droesch) 表示，对于植物性行业来说，这仍然是一场艰苦的战斗，因为消费者仍在勒紧裤腰带，不太可能尝试新的优质杂货品牌。

格隆汇2024-05-09

阿里大模型新研究引发关注，AI人工智能ETF(512930)连续两日获资金净流入

中信建投研报显示，海外CSP厂商最新财报云业务表现亮眼，CAPEX有望继续增长并重点投向AI基础设施领域，AI算力有望持续维持高景气度。AI算力投资热情高涨背景下，应用端持续迎来突破，Sora生成的首支AIGCMV取得里程碑意义，摩根大通推出基于GPT-4的金融大模型用于另类投资组合构建，国内多个大模型备案通过，应用端受益于算力投入，实现加速落地。关注人工智能，AI应用发展以及娱乐消费、线上购物的投资者，可借道线上消费ETF平安(159793)、AI人工智能ETF(512930)把握投资机遇。拉长时间看，截至2024年5月8日，线上消费ETF平安近2周累计上涨3.25%。线上消费ETF平安(159793)紧密跟踪中证沪港深线上消费主题指数，中证沪港深线上消费主题指数从内地与香港市场中选取50只主营业务涉及线上购物、快递物流、影视娱乐、网络游戏、视频直播、在线教育以及远程医疗等领域的上市公司证券作为指数样本，以反映内地与香港市场线上消费主题上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2024年4月30日，中证沪港深线上消费主题指数(931481)前十大权重股分别为美团-W(03690)、腾讯控股(00700)、快手-W(01024)、顺丰控股(002352)、科大讯飞(002230)、昆仑万维(300418)、京东健康(06618)、世纪华通(002602)、圆通速递(600233)、哔哩哔哩-W(09626)，前十大权重股合计占比58.57%。 AI人工智能ETF(512930)紧密跟踪中证人工智能主题指数，中证人工智能主题指数选取50只业务涉及为人工智能提供基础资源、技术以及应用支持的上市公司证券作为指数样本，以反映人工智能主题上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2024年4月30日，中证人工智能主题指数(930713)前十大权重股分别为海康威视(002415)、中际旭创(300308)、科大讯飞(002230)、韦尔股份(603501)、金山办公(688111)、新易盛(300502)、中科曙光(603019)、紫光股份(000938)、澜起科技(688008)、浪潮信息(000977)，前十大权重股合计占比51.88%。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-05-09

Shopify Inc. 2024 年第一季度收益电话会议高管解读财报

年第三季度，正如我们在当年 7 月的财报中提到的那样，我们开始了一波新的营销工具生产浪潮，并进一步收紧了我们的投资回报率。我们的举措成功地推动了核心绩效营销（我们营销投资的最大组成部分）的新商户收购和 CAC 方面的重大改进。与 2022 年第三季度和 2024 年第一季度相比，新商户获取量增长了 180%，而 CAC 则提高了近 60%。您可以了解我们为何大力投资，以及为什么我们对我们的未来以及 2025 年及以后的增长充满信心。您应该期望我们每个季度都会以相同的思维模式进行测试，并机会主义地投资于我们知道这将有助于我们的增长并保持在我们的护栏内的领域。当市场机会处于平均 18 个月的投资回收期之内时，我们打算继续支出，我们现在发现很多这样的投资回收期，同时越来越多地支持长期计划，例如扩展到国际、企业和销售点。现在，您看到的是我们历史上最强大的 Shopify 版本。我们看到了一个绝佳的机会，可以进一步巩固我们在现有产品中的领先地位，并推动我们新兴产品的强劲势头。今天，我们正在打造一个更强大的 Shopify。我们知道我们的团队是我们最宝贵的资产之一。鉴于它占我们成本基础的一半以上，我们相信我们已经将自己设计得更快、更敏捷，这使我们能够持续实现 25% 的收入增长（不包括物流），同时保持我们三人的员工人数不变直四分之一。更重要的是，由于我们努力建立的结构和自动化，我们认为我们可以在员工数量增长非常有限的情况下继续运营，同时实现持续的营收增长和盈利能力的持续结合。正如 Kaz 在 12 月份的投资者日上提到的，在过去 18 个月里，我们投入了大量精力来构建高效的基础设施和系统，这对于简化我们的工作和保持产品的高速发布至关重要。我们通过 Shopify 操作系统来实现这一目标，该操作系统是 Shopify 每个角色和目的的基础，它使用数据来帮助我们了解任何项目需要多少资源以及项目所需的技能集或工艺。从本质上讲，这些系统和基础设施充当催化剂，使我们能够提高运营效率和速度。因此，当我们创造一个工匠的天堂，让团队能够追求他们的激情，同时对我们的使命产生令人难以置信的影响时，我们正在以一种优化我们的才能并确保我们继续把最重要的事情变成最重要的事情的方式去做。最后，我们对第一季度取得的进步以及我们继续按季度持续交付的执行力感到自豪。我们业务模式的优势、团队的承诺以及对为商户服务的坚定不移的专注，使我们能够抓住未来的机遇并负责任地进行投资，以维持我们的长期增长目标。最好的公司就是这样建立起来的，扎根于其存在的理由并致力于其使命。对于 Shopify 来说，我们团队的奉献精神，加上我们不断发展的营销策略，正在重塑公司并推动我们前进。我们期待在未来几个季度与您分享我们的旅程。接下来，让我把电话转给杰夫。杰夫·霍夫迈斯特谢谢，哈利。我们在 2023 年的势头基础上，以令人难以置信的强劲势头开启了 2024 年。让我们开始了解第一季度的业绩。第一季度 GMV 为 609 亿美元，同比增长 23%。第一季度 GMV 的强劲增长得益于我们现有商户的同店销售增长、我们全球商户基础的持续增长以及 EMEA 的实力（由于我们现有商户的同店销售强劲增长，欧洲、中东和非洲地区的实力同比增长了 38%）基础和新商户收购以及同店销售增长是本季度稍大的贡献者。最后，我们的线下业务同比增长 32%，这主要是由大型零售商加入该平台推动的。第一季度收入为 19 亿美元，同比增长 23%，若不包括物流业务，同比增长 29%。这代表我们的收入连续第四个季度增长超过 25%（不包括物流）。这一增长的关键驱动因素是刚才讨论的 GMV 实力、新商户增长带来的订阅解决方案收入增长和标准计划定价的上涨，最后是支付渗透率的提高（第一季度达到 60%）。第一季度商户解决方案收入为 14 亿美元，同比增长 20%，这得益于 GMV 的增长、Shopify Payments 的持续渗透、我们规模化产品的持续增长（最显着的是市场以及我们的新兴产品（包括分期付款和支付）的不断采用。商店现金。这些贡献被物流业务的缺失部分抵消。第一季度 Shopify Payments 处理的 GMV 为 362 亿美元，比 2023 年第一季度高出 32%。Shopify Payments 的渗透率占 GMV 的百分比为 60%，而 2023 年第一季度为 56%。与上一年相比，本季度的总支付量有所增加，包括使用 Shopify Payments 的商家表现强劲（其中 Shopify Plus 的比例不断增加）、全球更多商家采用支付方式、Shop Pay 的渗透率提高（39）本季度 GPV 的百分比以及我们的销售点解决方案的持续增长。这些项目被我们在欧洲业务的持续强劲所部分抵消，欧洲业务占 GMV 的比例较大，但我们的 GPV 渗透率低于北美。订阅解决方案收入为 5.11 亿美元，比 2023 年第一季度增长 34%，其中两个最大的驱动因素是我们的标准计划定价上涨的影响，该计划于 2023 年第二季度对现有商家生效，以及订阅解决方案的增长商户数量。这两个因素的贡献大致相等。可变平台费用带来的收入增加也是本季度的一个贡献因素。提醒一下，现有的 Plus 商家必须在 4 月底之前承诺维持现有费率或转向新的定价计划。截至今天，我们现有的大多数 Plus 商家都选择以现有的 2023 年费率签订为期三年的合同，这清楚地证明了我们提供的卓越价值以及商家对我们持续提供解决方案的信任和信心他们需要成功。我们预计这些变化将在今年下半年产生更多的财务影响。我们预计这次定价变化带来的好处不会像 2023 年标准定价变化带来的好处那么大。 MRR 为 1.51 亿美元，同比增长 32%。我们看到每个标准销售点、附加销售点和线下销售点的 MRR 均逐年增长。这一优势源于这三个类别中每一类商家数量的增加，加上新加入的 Shopify 商家和现有商家从我们的 Plus 标准计划之一升级所带来的增长，其中 Plus 占 MRR 的 32%今年第一季度。您应该预计 Plus 定价变化将对我们第二季度的 MRR 产生更大的影响，因为现有的 Plus 商家直到第一季度末才必须做出承诺。销售点 MRR 同比增长 50%，增长是由我们的市场进入策略和新零售计划的改进推动的。对于标准，我们去年实施了定价变化。按季度环比计算，Plus、标准和销售点的 MRR 有所增加，主要来自于这些类别中商户数量的增长。值得注意的是，我们针对标准改进了 MRR 计算。我们调整了商家从付费试用过渡到全价状态的考虑因素。此前，我们在商家付费试用结束但收到第一笔付款之前反映了全价计划的 MRR。现在，直到我们收到第一笔全价付款后，我们才会捕获 MRR 或定价变化。我们相信这种方法更好地反映了我们看待业务的方式。这一变化不会影响收入。第一季度，我们的附加费率为 3.06%，高于 2023 年第一季度的 3.04%。本季度附加费率扩张的主要驱动因素是 GPV 渗透率的持续增长和订阅收入的增加，这在很大程度上被上一年的物流业务所抵消战略合作伙伴关系带来的非现金收入减少。转向毛利润。该季度毛利润为 9.57 亿美元，同比增长 33%。订阅解决方案的毛利率为 81.4%，而 2023 年第一季度为 78.0%。这一增长源于标准计划的定价变化，以及较小程度上的持续支持和托管效率。 Merchant Solutions 的毛利率为 40.1%，而 2023 年第一季度为 37.2%。我们的 Merchant Solutions 毛利率的改善主要是由于缺乏物流带来的好处，物流会稀释利润。当排除物流的影响时，我们的商家解决方案毛利率同比下降，主要是由于某些合作伙伴关系的非现金收入减少以及利润率较低的 Shopify Payments 业务的持续增长，这些影响部分被业务增长所抵消。 Shop Cash 和分期付款等产品。这使得我们第一季度的整体毛利率达到 51.4%，而去年同期为 47.5%。本季度运营支出为 8.71 亿美元，符合我们的预期，占收入的 47%。与 2023 年第一季度相比，2024 年第一季度的运营费用下降了 4%。同比下降主要是由于物流业务的出售和员工人数减少，但部分被营销支出的增加所抵消。我知道你们中的许多人都会关注基于股票的比较前后的运营费用。本季度不包括 SBC 和相关工资税或调整后运营支出的运营支出占收入的 41%，而 2023 年第一季度占收入的 51%。我们继续严格控制员工人数，过去三个季度的总员工人数基本保持不变，同时保持并实际上加速了我们的产品创新能力，并继续保持我们业务的顶线势头。我们如何在内部利用人工智能是我们实现这一目标的一个重要因素。作为一个例子，我们来谈谈我们如何在商家支持中使用人工智能。为您提供几个数据点。在第一季度，我们超过一半的商家支持互动都得到了人工智能的协助，并且通常在人工智能的帮助下得到了完全解决。 AI 已启用另外八种语言的 24/7 实时支持，而此前这些支持仅在一天中的特定时段提供。我们显着提升了商户体验。支持互动的平均持续时间有所减少。人工智能的引入有助于减少一些商家以前不愿意提出他们认为微不足道或幼稚的问题的情况。此外，我们的支持人员的工作量也大大减少了。我们正在改进商家支持流程，并实现比以往更高的效率。转向营业收入。本季度的营业收入为 8600 万美元，约占收入的 5%，而 2023 年第一季度的营业亏损为 1.93 亿美元。第一季度的股票薪酬为 1.11 亿美元，本季度的资本支出为 600 万美元。自由现金流为 2.32 亿美元，占收入的 12%，占收入的百分比比 2023 年第一季度的自由现金流利润率 6% 翻了一番。转向我们的资产负债表。截至 3 月 31 日，我们的现金和有价证券余额为 52 亿美元。考虑到未偿还的可转换票据后，我们的净现金头寸为 43 亿美元。在展望我们的前景之前，先对支持我们第二季度预期的更广泛的经济和宏观经济假设进行一些评论。我们认为北美的消费者支出仍保持弹性，但我们在第二季度展望中考虑了美元走强带来的与外汇相关的阻力以及欧洲消费者支出的疲软。我们已经并预计将继续超越北美和欧洲的电子商务增长率。否则，我们假设宏观经济环境与当前状况保持一致。牢记所有这些，现在让我们转向展望。我们对 2024 年第二季度的预期如下。首先，关于收入。我们预计，按照 GAAP 计算，第二季度收入同比增长将达到 10 左右左右，这相当于在排除 300 到 400 个基点的影响后，同比增长率在 20 多岁左右。出售我们的物流业务。需要强调的一个重要动态是标准版和增强版定价变化的影响以及它们如何影响我们第二季度与第一季度的增长率。标准版和增强版定价变化的影响在第二季度的综合收益将小于第一季度。在第二季度，我们开始对 2023 年 4 月生效的标准计划进行初始定价变化，导致我们的季度收入增长遇到阻力。虽然 Plus 定价计费周期今天对那些未签署三年合同的现有商户生效，但考虑到这一变化的时间安排是在季度中期，而且考虑到这一变化，预计第二季度的增幅将很小。我们的大多数商家确实选择以现有的 2023 年价格签订三年期合同。第二季度将是标准计划变更的重叠效应超过 Plus 定价变更的初始收益的季度。我们对出色的产品和进入市场的举措仍然充满信心，这些举措将推动我们的持续增长，并有能力进一步加强我们作为统一商务领导者的地位。我们预计第二季度将延续我们的强劲势头。第二季度毛利率预计将比 2024 年第一季度下降约 50 个基点。季度环比下降的主要驱动因素是我们利润率较低的支付业务的预期增长以及高利润率非盈利业务的收入贡献较低。我们将全额摊销的现金合作伙伴收入协议。抵消这些因素的是我上面提到的标准版和增强版定价变化的预期积极影响，以及将试用期从三个月缩短到一个月的好处。转向运营费用。我们相信，与第一季度 8.71 亿美元的运营支出相比，我们第二季度按照 GAAP 计算的运营支出将以低至中个位数的百分比增长。作为收入的百分比，我们预计第二季度 GAAP 运营费用约为 45% 至 46%，这意味着比第一季度下降 100 至 200 个基点。我之前并没有指导运营费用占收入的百分比。第二季度将标志着我们开始以更适合、更快的 Shopify 形式运营以及出售大部分物流业务的整整一年。鉴于这些变化，过去一年运营费用的同比可比性已经不那么明显了。因此，这就是为什么我一直在谈论运营支出的连续变化。展望未来，我计划讨论运营费用占收入的百分比，因为它更符合我们的目标，即在增长和运营杠杆之间取得最佳平衡，从而随着时间的推移提高盈利能力。在本季度，我想向您提供这两个指标。对于第二季度，运营费用较第一季度增长的两个主要驱动因素是营销支出和我们的峰会活动，该活动将于 6 月底举行，其中峰会是增长的主要驱动力。峰会是我们的年度活动，我们将在其中进行为期一周的合作，致力于协调我们作为一家公司所拥有的大胆想法，重点关注我们的使命、我们的产品路线图以及我们用来构建令人难以置信的事物的思维模型。我们认为，对于我们的产品开发工作、公司文化以及与外部开发人员的合作来说，这是至关重要的一周。这将是我们自 2018 年以来第一次完全面对面的峰会，每个人都非常期待。我们高度重视并继续致力于我们的远程优先文化，同时相信定期让团队聚集在一起是使我们的远程优先文化蓬勃发展的关键承载要素。今年的峰会将聚合为一个活动，而其他年份则是多个离散的活动，包括我们为期三天的内部黑客日活动，我们要求我们的团队启动新项目。我们的黑客日启动了许多关键产品和功能，例如销售点和商店应用程序。本周的工作还包括为我们的外部开发合作伙伴 Editions.dev 举办的一系列活动，其中包括实践技术演练和沉浸式研讨会。 Editions.dev 让我们有机会与开发者合作伙伴分享我们的愿景，并获得有关我们产品和路线图的外部反馈。这是 Shopify 生态系统内部和外部开发者最期待的活动之一。我们认为这是对我们的团队、产品路线图和合作伙伴的投资。关于营销，哈雷与您分享了我们的一些想法以及我们最近在营销方面取得的一些成功。当机会在平均 18 个月的投资回收期内时，我们打算继续投资。我们现在发现了很多这样的机会，并支持国际、企业和销售点等长期计划。转向基于股票的薪酬。第二季度 SBC 预计为 1.2 亿美元，第二季度资本支出为 500 万美元。最后，关于自由现金流。对于第二季度，我们预计我们的自由现金流利润率将与 2024 年第一季度相似。我们现已连续三个季度实现两位数的自由现金流利润率，预计这一趋势不会改变。总而言之，第一季度是今年非常强劲的开局。我们将继续实施我们制定的产品计划。我们的商户表现良好，我们不断扩大为商户提供的价值。我们正在对未来进行重大投资，并继续打造更强大的 Shopify，同时实现令人瞩目的增长和盈利能力组合。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券2024-05-09

万科“深超总梦”陨落

有2年时间。根据中国房地产报通过企业财报整理的数据显示，万科土地储备在2020年达到了16201.8万平米的峰值。在这个阶段，企业非常看重扩张。但使用年限只有30年的情况下，施工建设的进度反而相对更缓慢，令人实属意外。实际上，深超总约117公顷小小的一片土地，已经不止一次洗牌。似乎这两年的变数也越来越多。而随着行业的变化，先是恒大T208-0054宗地2022年被安居建业以底价约75.4亿元接手。这宗地块曾经与万科目前挂牌出让的宗地同年拍下，出让条件是深圳注册的企业法人+认定的总部企业+遴选的企业才能参拍，比较苛刻。然后是去年6月，中海就在华润、保利、招商蛇口+华发等一众国央企中杀出重围，经历112轮激烈的角逐，以总价125.32亿元拿下位于中信红树湾旁由商业用地调整住宅用地的T207-0060宗地，创下深圳住宅最高毛坯限售均价13.33万/平的纪录，成为深圳近5年的地王和深圳土拍史上的第8块百亿地王。可见，深超总对各大企业来说，吸引力是非常大的。这样的地块，无论规划用途如何，都具备地标性意义，计划都是重金打造。更重要的是，恒大当初拍下的宗地有安居建业接手，T207-0060宗地由商业用地调整为住宅用地有中海接手。这两宗地块一宗是在2年前房地产环境更好的时候转让，一宗是行业变化之后用地属性进行了调整，都有一定环境优势。现在万科挂牌的宗地，正处于公司变化最明显，行业收缩最明显的阶段。而且如今深圳的写字楼的价格水平已经回到很多年前，在供应每年增加的情况下，空置的情况越来越明显。所以哪个企业能够真正接手万科的这宗地块呢？但是最终无论最终哪个公司接手，深超总的这些地块都注定要重新洗牌了。 PS：如果觉得这些市场最新的信息对你有价值，欢迎关注@格隆汇楼市，不定期带你探索楼市更多最新的动态。作者 | 飞天小女警

格隆汇2024-05-09

优步2024年第一季度收益电话会议记录

老虎证券2024-05-09

脚踏5G“实地”，仰望6G“星空”

4月财报季结束后，AI上游主线和产业主题的活跃有望带动小盘股占优，结合日历效应和产业催化，小盘股5月、6月、7月、8月跑赢万得全A的概率显著提升。我国通信板块作为全球AI产业链上游的重要参与者，当前时点较值得关注。除AI相关的数据通信服务外，通信板块的基本盘——电信服务也有望迎来“戴维斯双击“的占优窗口期，基本面端，有5G业务的业绩兑现（脚踏实地）；估值端，有5.5G和6G业务的题材想象空间（仰望星空）。一、一季度5G通信基本盘表现较强 4月19日，《2024年一季度通信业经济运行情况》发布，报告显示，一季度我国电信业务收入实现稳中有升，5G、千兆光网等新型基础设施建设不断推进，网络连接用户规模持续扩大。数据端，一季度电信业务收入累计完成4437亿元，同比稳健增长4.5%，增速相较1-2月份提升0.2个百分点。按照上年不变价计算的电信业务总量同比大增13.4%，是我国服务业回暖的重要驱动力量。细项上，一方面，大家平时用到的移动数据流量同比大增14.3%，其中5G移动互联网用户接入流量大幅提升，春节期间同比增长72.7%，接近翻番。另一方面，三大基础电信企业完成互联网宽带业务收入661.9亿元，同比增长6.1%，业绩复苏态势明显。通信行业在数字经济时代将进一步完善信息和算力基建，保障数字基座的合理建设和信息高可靠传输。 4月18日，相关部门表示，一季度我国5G手机出货量达到5643万部，同期占比高达83.7%，反映出高端或智能5G手机的需求量较大。整体累计建成5G基站364.7万个，5G用户普及率突破60%，存量5G通信基本盘持续推进。图：国内5G手机出货量及占比（万台）（信息来源：招商证券）二、全球6G技术大会召开 4月16日-4月18日，2024年全球6G技术大会在南京举行。大会以“创新预见6G未来”为主题，全球6G领域的思想领袖和技术先锋汇聚一堂，共同探讨6G技术和业务的未来蓝图，有望推动通信板块形成较为一致的市场预期。会议有几大亮点值得关注： 1、敲定了5.5G和6G的技术规范确定时间。通信技术规范一旦确定，商业化的推动就更加稳定且顺利成章。大会敲定5.5G的技术规范将于2027年确定、6G的技术规范将于2030年确定，通信产业链公司的资本开支计划有望逐步酝酿，长期成长性值得期待。 2、强调“通感融合”是6G技术重点突破方向，有望强力赋能低空经济。什么是“通感融合”呢？通感融合，也称为通信感知一体化（Integrated Sensing And Communication， ISAC），是当前通信行业的研究热点。它指的是将通信和感知功能结合在一个系统中，使得系统不仅能进行信息的传输，还能对周围环境进行感知和理解。这种技术可以应用于多种场景，包括但不限于低空安防、智慧交通、智能家居、社会治理和智慧医疗等。通感融合对低空经济的赋能路径包括：（1）提升监管能力：通感融合技术能够使通信基站具备类似雷达的感知功能，对低空飞行物体进行探测和跟踪，从而提高对低空空域的监管能力，确保飞行安全。（2）增强导航精度：在城市环境中，卫星导航信号可能会受到建筑物遮挡的影响，导致导航精度下降。通感融合技术可以通过基站提供更稳定、更精确的定位服务，增强低空飞行器的导航能力。（3）优化通信网络：低空飞行器需要高带宽、低延迟的通信网络来支持飞行数据的实时传输。通感融合技术能够提供更高质量的通信服务，满足低空飞行器对带宽和时延的需求。（4）降低基础设施成本：传统的雷达系统部署成本高昂，而通感融合技术可以利用现有的通信基站进行升级改造，避免了重复建设，降低了基础设施的投入成本。通感融合技术为低空经济的发展提供了全方位的支持，从提升监管能力、增强导航精度到促进服务创新，都是推动低空经济成长的重要技术力量。 4月17日，宏观经济形式和政策发布会上，相关部门表示，低空经济涉及众多领域与行业，具有服务领域广、产业链条长、业态多元等特点，是前景广阔的战略性新兴产业，也是新质生产力的典型代表，推动低空经济发展意义重大、前景光明。低空经济成长空间广阔，对6G“通感融合”技术需求大，有望带动通信技术迭代加速进行。整体通信板块当前呈现5G基本盘“脚踏实地”；6G和5.5G新技术迭代出现重要催化、与大热低空经济产业相关性高的特点，业绩确认和估值提振有望共振，大家可以重点关注5GETF（159994）。风险提示尊敬的投资者：投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。四、特殊类型产品风险揭示：请投资者关注标的指数波动的风险以及ETF（交易型开放式基金）投资的特有风险。五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。六、以上基金由银华基金依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站【http://eid.csrc.gov.cn/fund/】和基金管理人网站【www.yhfund.com.cn】进行了公开披露。中国证监会对基金的注册，并不表明其对基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于基金没有风险。

金融界2024-05-09

脚踏5G“实地”，仰望6G“星空”

4月财报季结束后，AI上游主线和产业主题的活跃有望带动小盘股占优，结合日历效应和产业催化，小盘股5月、6月、7月、8月跑赢万得全A的概率显著提升。我国通信板块作为全球AI产业链上游的重要参与者，当前时点较值得关注。除AI相关的数据通信服务外，通信板块的基本盘——电信服务也有望迎来“戴维斯双击“的占优窗口期，基本面端，有5G业务的业绩兑现（脚踏实地）；估值端，有5.5G和6G业务的题材想象空间（仰望星空）。一、一季度5G通信基本盘表现较强 2024年4月19日，《2024年一季度通信业经济运行情况》发布，报告显示，一季度我国电信业务收入实现稳中有升，5G、千兆光网等新型基础设施建设不断推进，网络连接用户规模持续扩大。数据端，一季度电信业务收入累计完成4437亿元，同比稳健增长4.5%，增速相较1-2月份提升0.2个百分点。按照上年不变价计算的电信业务总量同比大增13.4%，是我国服务业回暖的重要驱动力量。细项上，一方面，大家平时用到的移动数据流量同比大增14.3%，其中5G移动互联网用户接入流量大幅提升，春节期间同比增长72.7%，接近翻番。另一方面，三大基础电信企业完成互联网宽带业务收入661.9亿元，同比增长6.1%，业绩复苏态势明显。通信行业在数字经济时代将进一步完善信息和算力基建，保障数字基座的合理建设和信息高可靠传输。 4月18日，相关部门表示，一季度我国5G手机出货量达到5643万部，同期占比高达83.7%，反映出高端或智能5G手机的需求量较大。整体累计建成5G基站364.7万个，5G用户普及率突破60%，存量5G通信基本盘持续推进。图：国内5G手机出货量及占比（万台）（信息来源：招商证券）二、全球6G技术大会召开 4月16日-4月18日，2024年全球6G技术大会在南京举行。大会以“创新预见6G未来”为主题，全球6G领域的思想领袖和技术先锋汇聚一堂，共同探讨6G技术和业务的未来蓝图，有望推动通信板块形成较为一致的市场预期。会议有几大亮点值得关注： 1、敲定了5.5G和6G的技术规范确定时间。通信技术规范一旦确定，商业化的推动就更加稳定且顺利成章。大会敲定5.5G的技术规范将于2027年确定、6G的技术规范将于2030年确定，通信产业链公司的资本开支计划有望逐步酝酿，长期成长性值得期待。 2、强调“通感融合”是6G技术重点突破方向，有望强力赋能低空经济。什么是“通感融合”呢？通感融合，也称为通信感知一体化（Integrated Sensing And Communication, ISAC），是当前通信行业的研究热点。它指的是将通信和感知功能结合在一个系统中，使得系统不仅能进行信息的传输，还能对周围环境进行感知和理解。这种技术可以应用于多种场景，包括但不限于低空安防、智慧交通、智能家居、社会治理和智慧医疗等。通感融合对低空经济的赋能路径包括：（1）提升监管能力：通感融合技术能够使通信基站具备类似雷达的感知功能，对低空飞行物体进行探测和跟踪，从而提高对低空空域的监管能力，确保飞行安全。（2）增强导航精度：在城市环境中，卫星导航信号可能会受到建筑物遮挡的影响，导致导航精度下降。通感融合技术可以通过基站提供更稳定、更精确的定位服务，增强低空飞行器的导航能力。（3）优化通信网络：低空飞行器需要高带宽、低延迟的通信网络来支持飞行数据的实时传输。通感融合技术能够提供更高质量的通信服务，满足低空飞行器对带宽和时延的需求。（4）降低基础设施成本：传统的雷达系统部署成本高昂，而通感融合技术可以利用现有的通信基站进行升级改造，避免了重复建设，降低了基础设施的投入成本。通感融合技术为低空经济的发展提供了全方位的支持，从提升监管能力、增强导航精度到促进服务创新，都是推动低空经济成长的重要技术力量。 4月17日，宏观经济形式和政策发布会上，相关部门表示，低空经济涉及众多领域与行业，具有服务领域广、产业链条长、业态多元等特点，是前景广阔的战略性新兴产业，也是新质生产力的典型代表，推动低空经济发展意义重大、前景光明。低空经济成长空间广阔，对6G“通感融合”技术需求大，有望带动通信技术迭代加速进行。银华基金指出，整体通信板块当前呈现5G基本盘“脚踏实地”；6G和5.5G新技术迭代出现重要催化、与大热低空经济产业相关性高的特点，业绩确认和估值提振有望共振，大家或可关注5GETF（159994）。风险提示尊敬的投资者：投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。四、特殊类型产品风险揭示：请投资者关注标的指数波动的风险以及ETF（交易型开放式基金）投资的特有风险。五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。六、以上基金由银华基金依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站【http://eid.csrc.gov.cn/fund/】和基金管理人网站【www.yhfund.com.cn】进行了公开披露。中国证监会对基金的注册，并不表明其对基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于基金没有风险。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-05-09

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