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人民币恐进一步深度贬值，这一邻国货币瑟瑟发抖！

备重新举行大选，相关官员也在考虑进一步财政刺激措施。本周将公布一项规模达10万亿韩元的补充预算，此外政府还已宣布为汽车产业提供3万亿韩元的紧急援助，以缓解美国关税带来的冲击。摩根大通分析师Seok Gil Park表示：“随着政治僵局缓解以及对应对经济下行风险的更强烈需求，政策进一步发力的空间正变得更大。”

风起04-14 19:09

史诗级动荡中，ETF吹响抄底号角!

产管理表示，中国财政空间充裕，为货币与财政刺激提供了充足余地。高盛最新研报预计，MSCI中国指数、沪深300指数未来12个月仍分别隐含11%、15%的上行空间。在行业配置上，继续偏向消费板块，并在投资题材上重点关注医药板块等受益于政府支出题材、高股东回报主题。摩根士丹利中国首席经济学家邢自强提出，美国政策的不确定性反而凸显出中国经济与政策环境的稳定性，全球经济将进入“东稳西荡”；通过重组债务、刺激消费、改革恢复信心“三部曲”，可以打破当前中国面临的低物价循环风险；无论是从工程师供给、产业配套能力，还是规模优势来看，中国的产业链整合能力在全球范围内几乎没有可比替代，这为全球投资者重新审视中国资产创造了窗口期。国内机构判断，A股短期的“筹码底”已现，4月下旬或有更多增量政策出台，中期来围绕内需政策发力和AI应用落地是今年主要方向。 …… 股神再度传来消息，逃顶美股的巴菲特关键时刻，也突然动手了！尽管美国股市风雨飘摇，但巴菲特依旧屹立不倒，旗下投资公司伯克希尔股价大幅跑赢美股。截至最新收盘，伯克希尔A类股股价年内涨幅15%，大幅跑赢同期标普500指数。此前美股创历史新高之际，巴菲特不断逃顶，连续九个季度净卖出美股，2024年特净卖出1340亿美元的股票，是公司历史最高值。同时，伯克希尔的现金储备已达到3342亿美元，现金储备占资产的比例为1998年以来的最高值。在特朗普挥舞关税大棒的动荡时刻，美股短短几天内市值大幅缩水，亚洲和欧洲等多地股市也未能幸免，暴跌、熔断等极端行情频频上演，全球陷入极度恐慌中。此刻满手现金的巴菲特成为赢家。市场预期：一旦美股再度出现暴跌，巴菲特又将复制过去，迎来捡便宜机会。最近巴菲特又出手！不过这次不是美股，而是继续瞄准日本市场。巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦公司4月11日发行了一笔总额900亿日元(约合人民币46亿元)债券。 2019年，伯克希尔首次发行4300亿日元债；2024年，两度发行日元债，总额超过5400亿日元。尽管市场大幅波动导致多家日本公司取消债券发售，但伯克希尔仍完成了这笔日元交易。考虑到之前多次发行日元债买股票，市场预期巴菲特或将继续增持日本股票。过去几年，巴菲特持续加码对日本投资，此前一度引发大量外资跟风抢购，推动日经225指数和东证指数创下历史新高。今年2月，巴菲特再度透露将继续购买日本五大商社的股票。仅仅过去一个月，今年3月巴菲特进一步增持相关日本公司的股票。再到最近发行日元债券，巴菲特对日本的投资规模不断加大。最近这笔买入，巴菲特也套住了。近期受美股暴跌影响，日本五大商社的股价也出现下跌，多只股票价格一度跌回去年8月份低点。值得一提的是，巴菲特投资日本并非以自有美元购入，大部分是通过发行的日元债购买。巴菲特的搭档查理芒格曾透露，巴菲特买入日本股票的逻辑在于：“日本的利率是每年0.5%，为期10年。所以你可以提前10年借到所有的钱，你可以买股票，这些股票有5%的股息，所以有大量的现金流，不需要投资，不需要思考，不需要任何东西。” 总体上，巴菲特在日本的投资账目，相当于低息借款投资高股息资产套利，每年付出1.35亿美元的日元债利息，获取每年8.12的亿美元股息。截至2024年底，伯克希尔对日本投资的总成本为138亿美元，持有的股票市值总计235亿美元。除巴菲特之外，其他外资机构也加码对日本股票投资。此前据外媒报道，美国知名对冲基金埃利奥特基金买入住友房地产的大量股份。公开信息显示，这家机构管理超过700亿美元的资产规模。

格隆汇04-14 15:06

特朗普关税“缓刑”难掩危机：华尔街悲观情绪与美联储干预悬念

息幅度可能超预期。与此同时，德国大规模财政刺激计划可能加剧中期通胀压力，令欧洲央行的政策路径更加复杂。美债市场的动荡则成为全球投资者的“达摩克利斯之剑”。花旗分析指出，美债收益率的飙升源于需求下降而非抛售，但这一趋势若持续，可能引发更广泛的市场危机。摩根大通首席执行官戴蒙的“混乱”预言，进一步加剧了市场对美联储干预的期待。本周，全球金融市场将迎来多重考验：美联储官员的密集讲话、欧洲央行利率决议、美国零售销售数据以及科技巨头财报的披露，均可能成为市场波动的催化剂。投资者需密切关注鲍威尔对关税政策和美债市场的表态，以及欧洲央行是否如预期降息。与此同时，特朗普政府的后续关税政策动向，以及中美贸易关系的演变，也将继续主导市场情绪。在关税阴云与衰退风险的双重夹击下，全球金融市场正步入“高波动时代”。无论是科技股的短暂喘息，还是美债市场的剧烈动荡，都凸显了全球经济面临的深层矛盾。对于投资者而言，如何在不确定性中寻找确定性，或将成为2024年最关键的命题。

金融界04-14 08:06

外交事务：为何中美贸易战中拿了一手烂牌的是特朗普？

场、全国分摊负担，或动用储蓄（例如通过财政刺激）。中国和大多数整体贸易顺差国家一样，储蓄多于投资——也就是说，在某种意义上，中国有过剩储蓄。这种调整相对容易，不会出现关键商品短缺，可以将原本卖给美国的商品转向内销或卖给其他国家。而像美国这样整体贸易逆差的国家，支出大于储蓄。在贸易战中，放弃或减少了自己需要的商品供给（因为关税导致商品变贵），这些商品不像金钱那样容易替代或可互换。因此，影响会落到具体行业、地区或家庭，出现短缺，有些还是不可替代的必需品。逆差国家还进口资本——这使美国更容易受到市场对政府可靠性和作为投资目的地吸引力的情绪变化影响。当特朗普政府任意决定对制造商的供应链加征巨额税收并制造不确定性时，结果将是对美国投资减少，美国国债利率上升。逆差和主导权简而言之，一旦特朗普加征的100%以上的高关税持续下去，美国经济将在与中国的大规模贸易战中遭受巨大损失。事实上，美国经济的损失将比中国更严重，而且一旦继续升级，损失只会扩大。特朗普政府可能认为自己在强硬应对，实际上却是将美国经济置于中国升级反制的掌控之中。美国将面临关键物资的短缺，包括大多数药品的基本成分、用于汽车和家电的廉价半导体、以及用于包括武器制造在内的工业过程中的关键矿产。如果真的像特朗普声称的那样，大幅减少甚至完全切断对中国的进口，将引发供应冲击，造成滞涨——经济萎缩同时物价上涨的宏观经济噩梦，类似于上世纪70年代或新冠疫情期间的情况。面对这种局面，美联储和财政决策者将几乎无路可走，只能在高通胀和高失业之间艰难权衡。如果你担心会被敌人入侵，但在自己还没武装起来之前就挑衅对方，这无异于自杀。这正是特朗普的经济攻击所带来的风险：既然美国经济对来自中国的关键商品完全依赖（药品、廉价芯片、关键矿产），在没有寻找替代供应商或确保本土产能之前就切断贸易，极其鲁莽。这一切或许只是谈判策略——尽管特朗普和贝森特反复的言行让人难以相信。但即便作为谈判策略，这种方式也弊大于利。正如我去年十月警告的那样，特朗普的经济路线最大的问题是，为了让威胁看起来可信，必须做出足够自残的举动，这将使市场和民众预期未来持续不确定。美国人和外国人都会减少对美国经济的投资，不再相信美国政府能兑现任何协议，从而使谈判达成或局势缓和更加困难。结果就是，美国的生产能力将下降而不是提升，中国等国对美国的杠杆反而会增强。特朗普政府正在展开一场经济上的“越南战争”——一场主动挑起、最终陷入泥潭的战争，将在国内外削弱人们对美国可信度和能力的信心——而我们都知道，越战的结局如何。来源：加美财经

加美财经04-14 00:00

下周展望：中美贸易战都不让步！警惕中国GDP发布会大动作，欧银、加央行决议来袭

资者情绪已经接近恐慌。德国实施的大规模财政刺激政策是否能保护整个欧元区免受冲击，目前仍存不确定性。不过，由于欧元区的通胀压力再次减弱，继续降息被认为是更稳妥的选择。市场普遍预计，欧洲央行将在4月会议上再降息25个基点，并在年底前再降息两次。尽管预期偏鸽派，但这并未对欧元造成太大压力，因为欧元区对外的贸易顺差为欧元提供了一定的避险属性。在美元走软的背景下，欧元升破1.13美元。除非欧洲央行行长拉加德在新闻发布会上发表极度鸽派的言论，否则欧元的反应可能不会太剧烈。反倒是若拉加德的讲话不够鸽派，可能会令市场感到失望。在数据方面，德国周二将公布ZEW经济景气指数，欧元区3月CPI最终值将于周三公布。加拿大央行降息几率“掷硬币”？在欧洲央行之前一天，加拿大央行将公布利率决定，但再次降息的可能性不大。根据加拿大央行3月会议纪要，如果不是因为特朗普的关税，政策制定者本来会将利率维持在3.0%不变。尽管贸易紧张局势自上次会议以来加剧，但市场认为仅有40%的可能性会在此次会议上降息25个基点。目前，加拿大从白宫争取到临时关税豁免，涵盖USMCA协定内的商品。然而，对于未来几个月或几年内，加拿大出口商将面临何种关税水平仍存在很大不确定性，这无疑会对经济构成压力。更重要的是，加拿大央行已累计降息225个基点，而最近的CPI数据开始回升。由于加拿大也对部分美国产品实施报复性关税，预计未来几个月通胀还会进一步上升。因此，周二的CPI数据将成为市场关注焦点，加拿大央行或许会在周三选择再次降息。如果真如此，加元对美元可能会出现温和回调。英国CPI和薪资增长决定英镑走向受美元走弱影响，英镑一度获得提振，但随着股市下挫，涨势无以为继。此外，市场风险偏好减弱、关税可能对英国经济造成冲击的担忧，加上英国国债收益率上升，也令英镑承压，后者将限制英国政府实施宽松财政的能力。当前英镑最大的压力来自市场对英国央行今年可能更大力度降息的预期。市场已经90%定价5月将降息25个基点，但若下周公布的就业和CPI数据显示通胀持续，市场预期可能会有所改变。英国2月CPI同比降至2.8%，低于预期，3月可能进一步下降，但之后可能反弹。CPI数据将在周三公布，周二则将发布最新就业数据，薪资增长情况尤其关键。如果数据强于预期，可能会打击降息预期，从而提振英镑。中国GDP仍将维持目标范围内中国将在周三公布一季度GDP数据。尽管面临特朗普的贸易打击，中国拒绝让步，继续坚守立场。去年中国四季度GDP同比增长5.4%，预计今年一季度增速将放缓至5.1%。同日还将发布3月工业生产和零售销售数据。尽管这些数据可能出现意外，但市场反应可能不会太大，因为投资者更关心中国如何应对当前的贸易冲击。当前中国出口产品面临145%的高关税，而美国产品也面临中国同等反制，两国贸易可能在未来几个月大幅萎缩。为了提振内需，中国政府或将在GDP发布会同时宣布新的刺激措施。澳洲就业、新西兰和日本CPI即将出炉如果中国出台新的刺激政策，澳元将可能成为最大受益者。目前，市场已完全定价澳洲联储将在5月20日会议上降息25个基点。澳大利亚就业报告将于周四公布，即便数据强劲，降息预期可能也不会被改变太多。纽元近期也经历较大波动，受风险情绪、对中国刺激的预期、以及新西兰央行未来可能大幅降息的多重影响。新西兰央行刚刚将利率降至3.5%，市场已几乎完全预期5月将再次降息25个基点。新西兰CPI数据将于周四公布。如果CPI数据高于预期，可能略微减弱市场的降息预期，但影响有限。在亚洲，日本也将公布CPI数据。在市场动荡前，市场预期日本央行将在2025年加息两次，但目前这一预期已下降至不足一次。如果3月CPI数据显示日本通胀仍具韧性，日元可能继续对美元升值。美国数据或被贸易风波掩盖美国方面，零售销售将是下周的焦点。尽管数据重要，但预计市场将更多关注特朗普关税政策的相关消息。特朗普的立场反复无常，持续引发市场焦虑。尤其是中美两国目前都未表现出愿意让步的迹象，使得局势持续紧张。不过，若周三公布的零售销售数据表现强劲，可能会提振市场情绪，并支持美元，减轻衰退的担忧。3月零售销售预计环比增长1.3%，高于2月的0.2%。此外，周三还将公布工业产出数据；周二有纽约联储制造业指数；周四将发布建筑许可、新屋开工和费城联储指数。大多数西方市场将在周五因复活节假期休市。

风起04-13 08:08

一家基金建议投资者减持股票增加国债，因经济衰退临近

。”他说。他提到德国大选后可能实施的财政刺激、乌克兰和俄罗斯冲突的潜在解决，以及中国的财政刺激，都是可能推动欧洲和中国市场复苏的因素。 “欧洲的估值起点远低于美国，因此那里的复苏潜力更大。而中国一直致力于财政刺激，我们认为这个趋势会在未来几个季度持续下去。”他说。赫茨表示，目前投资者应将更多资金配置到高等级主权债券以保值。 “当我们希望降低风险时……我们更倾向于投资级主权债，而不是信用债，因为我们也看到了信用市场的波动。”他说。来源：加美财经

加美财经04-12 00:01

邢自强：以“两个30”战略应对特朗普关税冲击

峰。一方面，疫情后美国实施了超大规模的财政刺激政策，推动名义GDP增速大幅提升；另一方面，AI等科技革命的助力使美国市场达到鼎盛。与此同时，中国面临房地产市场、民营企业困境以及低物价循环等多重挑战，欧洲则自2022年起陷入战争泥潭，发展方向不明。这些因素共同作用，使得美国在全球经济中的霸主地位达到前所未有的高度。 30多年的全球化对美国虽有诸多益处，但也存在弊端。尽管美国企业利润不断攀升，金融市场表现强劲，但收入分配问题日益突出，未能惠及普通民众。这一现象可归因于“3T”因素的相互作用：贸易全球化（Trade）、技术经济全球化与虚拟化（Tech），以及美国收入分配向大企业倾斜（Titans）。在过去三十年间，这三大因素相互作用，导致美国贫富差距持续扩大。即便其科技企业和股市表现优异，这一副作用也愈发显著。从里根政府时期至今，劳动者在美国GDP分配中的占比持续下降，而企业利润占比则不断上升。由此引发的贫富差距问题在2016年前后达到顶峰，随后政权更迭，特朗普1.0时代开启，其试图通过贸易保护主义政策解决问题。2020年疫情后再次换届，拜登政府上台，尝试采用不同路径应对社会问题。拜登经济学倾向于左派，通过直接的财政转移支付支持中低收入群体，然而这一举措也导致了通胀加剧以及财政赤字的不可持续性。如今，特朗普2.0时代重归，意图延续孤立经济保护主义的思路来解决收入分配与社会问题。此前的分析指出，特朗普2.0时代所继承的美国经济与2017年他刚上台时的1.0时代已大不相同，当前美国经济呈现出“两高一后”的特征，即高通胀、高财政赤字以及经济处于后周期的强弩之末。在此背景下，美国行政当局严格执行其三大政纲：严控移民、对外加征关税发动贸易战、对内进行财政整肃。然而，这些举措在实施次序上存在错误，属于“先破后立”的合成谬误，必然对经济和市场造成巨大压力。如今，美国资本市场和经济所遭受的压力已显而易见。更为重要的是，若从关税战的长期目的来看，推动制造业回流美国似乎并非其核心目标。从此次对等关税制定的依据可以看出，关税率并非依据各国对美国的关税率来设定，而是根据各国对美贸易顺差的幅度来确定，这表明其长期目的可能是减少贸易逆差。这一做法对跨国企业产生了重大影响，许多关税可能会长期存在。近期，众多智库与媒体普遍担忧，若中国在贸易反制中表现出坚定勇气，而其他国家率先妥协低头，降低关税，中国可能会处于不利地位。然而，亚洲许多国家已看穿美国此次关税行动的长期目的，即减少贸易逆差，而非推动制造业回流。因此，这些国家采取妥协方案以换取可持续性减关税的难度极高，可能性不大。例如，一些在地缘政治上对美国存在依赖性的小型经济体，可能会迅速向美国提出妥协方案，承诺购买美国产品或降低贸易壁垒，以换取关税的短期搁置或延期。但这种做法在长期内不具备可持续性。以越南为例，其对美国的贸易顺差已占到其GDP的约1/4，仅靠增加进口或减少关税几乎无法实现贸易再平衡。美国制定关税的基础是各国对美贸易顺差的幅度，即使这些亚洲贸易国选择妥协，关税在短期内可能有所延期，但从长期来看，仍存在反复上升的风险。在此背景下，跨国企业对美国政策的信任度大幅下降。过去六七年来，跨国企业为应对风险而在东南亚、墨西哥等地实施的“中国+1”策略，如今已失效，这反映出跨国企业信心的低落。更为关键的是，美国在当前形势下，短期政策刺激空间极为有限。与2018年相比，当时所谓的“特朗普put”或“美联储put”能够迅速出手扭转经济下行局面，而如今，企业因前景不明而不敢投资，消费者因高物价而不敢消费，美联储在短期内降息空间极小，货币政策空间受限，整个经济呈现出滞胀特征。其次，财政政策方面，特朗普接手的是一个面临高通胀和高财政赤字的经济体。尽管他正在实施所谓的联邦效率改革，试图削减开支以实现减税，但效果并不显著，减税方案难以迅速落地。在此过程中，美国短期经济遭受重创后，政策刺激空间极为有限。此时，中国能否迅速推出相关刺激政策，以抵消关税冲击，成为博弈的关键。贸易战对全球经济均造成损害，关键在于谁的损失相对较小。根据博弈论，这是决定胜负的关键因素。中国在两会期间已制定了约2万亿元人民币的广义赤字扩张计划，当时并未预见到关税战会如此激烈。因此，显然需要迅速推出更多措施。建议无需等待7月底的政治局会议，也无需等到4月或5月出口数据及采购经理人指数显著下滑，应加快政策推进流程。当前全球面临的变局和冲击可与2008年9月雷曼兄弟倒闭后引发的全球金融危机相媲美，因此必须迅速采取行动。全球金融市场的震荡和中美之间的信心博弈都不会等待，所以应立即行动。可借鉴去年9月底之后的经验，当时通过不断召开发布会，向市场通报正在研究的政策及政策出台的大致规模和时间，以前瞻性指引稳定市场信心。当前，采取类似措施已迫在眉睫。更为关键的是，应抓住美国为解决国内社会问题而主动选择从冷战后建立的全球贸易体系中逐步退缩、走向孤立主义的机遇。二、中国的对策美国留下的真空与混乱为中国与亚洲、欧洲国家共同填补并重塑国际经济秩序乃至地缘政治秩序提供了机遇。在此背景下，需明确战略思维，抓住未来两三个月的关键机遇期，在主要欧亚经济体仍受美国关税影响且处于迷茫之时迅速行动。为了应对美国走向退缩的贸易保护主义时代，应争取到2030年实现“两个30”战略。第一个“30”指的是宣布，除美国之外，中国在未来五年内将对其他国家的关税降至零，将外商直接投资和中国自身民营企业投资准入限制降至零，同时将中国自身的产业补贴降至零。第二个“30”是宣布到2030年，中国内需消费目标将增加30%，即在现有规模基础上增加3万亿美元。鉴于美国未来关税机制可能长期存在，这将导致中国、亚洲、欧洲等过去主要依赖供给侧出口导向型的经济体面临外贸空间的挤压。中国过去二十多年以供给侧和工业制造为主导的增长模式正面临巨大挑战。当前正处于战略抉择期，中国需决定是继续坚持供给侧立国、工业制造导向，还是转向内需消费，通过社会福利改革构建更加平衡的经济和贸易体系。一些欧洲的智库对中国存在担忧，他们担心在美国关税冲击导致全球贸易格局重塑、美国市场逐渐封闭的背景下，中国过剩的产能产品可能会大量涌入其他国家和地区，给欧洲、亚洲、南美等地区带来压力，使其难以生存。这种担忧具有一定合理性，甚至可以推断，如果中国在未来一段时间内继续坚持以供给侧为主导的外向型制造立国经济模式，欧亚各国可能会效仿美国，纷纷出台贸易保护主义政策，最终导致全球贸易回到二战前的割裂状态，这将极大地增加中国在地缘政治上拓展空间的难度。相比之下，推行“两个30”的重大战略是更为可行的路径。到2030年将内需消费增加30%的目标既具有可实现性，又带有理想色彩，是一项宏大的战略。可以借鉴二战后三十年欧美国家的经验，当时这些国家通过加强社会保障、提升劳动力教育水平、改善公共服务、强化创新等措施，加快了以内需为主、服务业为主的经济转型。在面对美国关税霸凌时，许多人认为美国作为全球最大的消费市场处于主导地位，其他国家作为供货方只能接受规则改变，否则就会吃亏。然而，这种观点过于陈旧。从历史上看，经济体的演变和战略抉择表明，甲乙双方的地位并非固定不变。随着中国收入水平的提升、发展理念的转变、人口结构的变化以及技术进步，如果决策层能够落实加强社会保障福利、劳动者教育、公共福利建设以及完善包括农民工、农民、灵活就业人群在内的社保福利改革，相信能够加快向内需主导型经济的转型，而不再仅仅将自己定位为供货方。到2030年实现消费内需比当前增加30%具有两层重要意义。其一，可行性。根据团队测算，若落实上述社会保障体系改革，支持内需转型，到2030年消费内需比当前增加30%，年均增长率5.4%是可实现的。其二，战略性。美国一年进口商品总值3万亿美元，其贸易保护主义政策导致这部分市场逐渐对全球贸易伙伴封闭隔绝，全球担心出现近3万亿美元的需求缺口。中国当前消费内需为10万亿美元，占GDP的一半，若未来五年增加30%，即增加3万亿美元，可填补美国贸易保护主义造成的全球需求潜在空白，为欧亚各国企业提供市场机遇。此外，“两个30”重大战略还包括在未来五年内对美国之外的其他国家加快开放，将关税、市场准入限制及产业本地补贴均降至零，为全球市场提供广阔空间，以中国内需增长弥补美国消费市场收缩带来的缺口。在关税问题上，在具备反制勇气的同时，更需具备破局的智慧。正如古语所言：“霸者以利服人，人服威而不怀德；王者以德服人，人怀德而无敌。”若中国能在未来几个月的关键机遇期内宣布这一战略，相信能够打破当前僵局，并为中国在未来经济格局中赢得更有利的地位创造极佳条件。

金融界04-11 11:10

“这就是中美贸易核战争场景”！彭博:特朗普与习近平均不让步颠覆全球贸易

部如果获得最高领导人批准，可以迅速启动财政刺激措施。4月份召开的中央政治局会议将重点讨论经济问题，这可能为官员们批准更多政策支持提供下一个契机。 (截图来源：彭博社) 随着美国关税飙升至经济学家所说的将摧毁价值6900亿美元的双边关系的水平，特朗普已经用尽关税所能施加的压力。高盛(Goldman Sachs)经济学家Andrew Tilton在一份报告中写道：“2000%的关税对贸易流量的影响可能不会比1000%的关税更大。” 根据他们的计算，美国可能面临比官员们预想的更大的关税冲击。高盛评估，对于36%的美国从中国进口的商品而言，美国买家寻找替代供应商的能力“有限”。中国的情况则有所不同，他们表示，从美国进口的商品中，只有10%对美国的依赖度超过70%——这或许是习近平盘算着不会急于做出让步的原因之一。彭博社对美国国际贸易委员会数据的分析显示，某些行业的依赖程度甚至更高，美国进口的折叠伞、保温瓶、人造花、LED灯和木衣架等90%以上的产品都来自中国。标普全球评级(S&P Global Ratings)首席亚太经济学家Louis Kuijs表示，中国现在需要专注于刺激消费支出，并补充说，中国出口额不到国内生产总值的20%。中国的政策制定者已经将刺激需求作为今年的首要任务，但他们能否迅速说服遭受多年房地产低迷打击的消费者掏出钱包，仍是一个疑问。荷兰国际集团(ING Bank NV)大中华区首席经济学家Lynn Song表示，中美之间的问题归根结底在于谈判策略上的“文化差异”。就像第一次贸易战期间习近平拒绝特朗普修改中国法律的要求一样，任何中国领导人如果表现出屈服于外国的压力，都有可能被拿来与二战结束后所谓的百年屈辱时期放弃领土的统治者作比较。 Lynn Song说：“在中国，面子和平等谈判是非常重要的。因此，这种突然的挑衅行为会引发报复，而不是屈服——我认为这并无益处。”

tqttier04-10 15:20

内需当道，大消费巨幅吸金！消费ETF(159928)午后强势翻红，两日狂揽净流入已超10亿元！中金：消费刚需防御属性明显！

政策思路。美国在08年金融危机后，通过财政刺激和量化宽松缓解了金融市场的流动性危机。随着消费的回升和投资者信心的修复，美国经济最终从金融危机中脱困。而日本则在金融低迷期中经历了失去的三十年，日本在房地产泡沫引发的金融危机的最开始，浪费了时间和政策空间用于救房地产企业而错失了对消费的政策支持，后来虽通过长期低利率空间释放流动性，但是仍未能有效地促进经济回暖。中金公司表示，食品饮料是内需的刚性支撑，关注基本面强、红利高股息标的。美国对等关税影响下，市场对于提振内需的必要性共识强化，已陆续有部分消费刺激举措出现。中金认为食品饮料刚需防御属性明显，当下基本面逐步企稳，估值已消化至较低区间，2025年有望受益于内需刺激政策从而提振估值。回顾上一轮贸易摩擦期间，食品饮料刚需防御属性明显。2018年上半年贸易摩擦升级，市场单边下跌，出口依赖型板块领跌。2018年下半年我国出台政策对冲加码，消费等防御板块逆势走强。回顾2018年食品饮料行业内各板块表现，调味品、预加工食品、熟食等表现亮眼，2018-2019年行业增速维持15-20%水平。估值方面，截至4月9日，消费ETF（159928）标的指数最新市盈率20.97倍，近十年估值分位数3.05%，比近10年近97%的时间便宜！消费ETF（159928）标的指数作为消费大板块中的刚需、内需属性板块，具有明显的穿越经济周期的盈利韧性。前十大成分股权重占比高达67%，其中5只白酒龙头股共占比36%，养猪大户占比13%，其他权重股还包括：伊利股份（10%）、海天味业（4%）和东鹏饮料（4%）。（数据截至：2025/04/01）关注消费板块，相关产品消费ETF（159928），场外联接（A类：000248；C类：012857）。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。消费ETF（159928）属于较高风险等级（R4）产品，适合经客户风险等级测评后结果为进取型（C4）及以上的投资者。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-10 13:40

中国将猛烈反击特朗普125%关税！对冲基金大鳄预测货币战争、大规模刺激、美债抛售等

；（3）启动2万亿至3万亿美元的大规模财政刺激计划，这将大幅增加中国的国债规模。Scaramucci认为第一种方案不太可能实现，并预测其余方案更为现实。 Scaramucci在回复中详细阐述了五点预测。他表示：“第一点永远不会发生，”他排除了中国会屈服于特朗普的条件的可能性。他接着说：“第二点和第三点即将到来”，他指的是人民币贬值和大规模刺激措施是可能的应对措施。Scaramucci还补充了另外两个预期结果：“第四点，他们将抛售美国国债。第五点，他们将加速知识产权盗窃。” 他最后警告不要破坏国际联盟：“对付中国是可以的，也是两党的共识。但是同时在地缘政治和经济上激怒全球盟友，让他们投向中国的怀抱是毫无意义的。” Scaramucci曾在特朗普第一任期内短暂担任白宫通讯主任。他批评了特朗普的关税政策，警告说这些政策可能导致经济衰退，并对低收入美国人的影响尤为严重。虽然他承认需要解决美中贸易逆差，但他批评特朗普的单边做法，并主张采取更有针对性的政策措施。这篇评论是在白宫宣布累计104%的中国进口商品关税后发布的，这是对中国针对美国商品征收34%关税的回应，特朗普政府称此为“重大错误。”周三，中国在特朗普实施的新“对等”关税后将对美国产品的关税提高至84%，进一步加剧贸易紧张局势。随后，特朗普通过Truth Social宣布立即将中国商品的关税提高至125%，理由是北京方面持续贸易侵害和市场壁垒。特朗普还确认，将对目前与美国官员进行贸易谈判的75多个国家实施90天的关税暂停措施，并将对等关税降低10%，并指出这些国家没有采取报复行动，这是暂时减免关税的原因。美国财政部长贝森特(Scott Bessent)最近强调了美中贸易关系的不平衡，指出美国对华出口总额达1435亿美元，而从中国进口总额达4389亿美元。北京方面对此予以强烈回应，誓言“战斗到底”，并称美国的举动是胁迫性的、不合理的。

tqttier04-10 13:10

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