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怡球资源收盘下跌3.78%，滚动市盈率58.56倍，总市值50.41亿元

经济产业的典型企业，是工业和信息化部、财政部、科学技术部联合确定的资源节约型、环境友好型企业（即“两型”企业）创建工作的第一批试点企业，是国内仅有的少数几家铝合金锭产品在伦敦金属交易所（LME）注册并能实际交割销售的生产企业之一，产品质量符合国际市场的标准。最新一期业绩显示，2024年三季报，公司实现营业收入50.40亿元，同比-1.86%；净利润7726.79万元，同比-37.73%，销售毛利率5.83%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 63 怡球资源 58.56 37.93 1.12 50.41亿行业平均 22.52 26.24 2.63 184.71亿行业中值 24.40 25.27 1.75 82.37亿 1 宏创控股 -149.91 -149.91 5.28 103.41亿 2 西藏珠峰 -116.20 -37.95 2.22 81.73亿 3 白银有色 -109.01 231.78 1.27 192.52亿 4 国城矿业 -102.46 -102.46 4.03 115.35亿 5 鹏欣资源 -40.01 -67.29 1.21 72.58亿 6 万顺新材 -36.51 -74.16 0.68 37.00亿 7 利源股份 -35.78 -35.84 6.82 64.97亿 8 罗平锌电 -23.25 -23.25 1.94 18.34亿 9 深圳新星 -13.78 -17.02 1.62 24.06亿 10 新疆众和 7.58 7.58 0.84 91.24亿 11 南山铝业 7.98 7.98 0.77 385.57亿

金融界04-08 19:50

特朗普对北京发最后通牒，中国多箭齐发救市！小心市场虚假反弹，黄金重新站上3000

后，指派两位内阁成员启动双边贸易谈判，财政部长斯科特·贝森特被任命为与日本展开贸易谈判的主要负责人。日本看似将在与美国的关税谈判中获得优先权，排在众多寻求减免关税的国家前列。 “值得注意的是，一丝希望之光开始显现，让人期待美国可能真的愿意进行贸易谈判，其中最关键的是与日本的谈判，由财政部长贝森特牵头，”澳大利亚国民银行市场经济主管Tapas Strickland表示。特朗普发出最后通牒，中国誓言反制不过，市场整体情绪依旧非常脆弱。标普VIX波动率指数（通常被称为华尔街“恐慌指数”）仍高企在44点附近，但低于周一突破60的峰值。唐纳德·特朗普总统全面征收关税引发的全球贸易战几乎没有减弱的迹象。面对中国给予同等关税报复，特朗普周一发出最后通牒，要求北京收手，否则就要再对华加征50％的关税，并且将停止协商。中国商务部则表态不接受美方威胁，坚决采取反制措施。周二，中国猛烈抨击美国威胁加征关税，并誓言若美方付诸行动将采取反制。与此同时，为应对可能长期持续的贸易紧张局势，中国国家队资金承诺购买本地股票和ETF，央行也表示准备向主权基金提供支持以维护资本市场稳定，同时通过调低人民币中间价来允许人民币进一步走软。转折周二来了？随着美国上周宣布全面关税措施，全球股市市值蒸发10万亿美元，市场波动性飙升。贝莱德公司的Larry Fink表示，从长远来看这可能是一个买入机会，而高盛集团的策略师则警告称可能面临一个更持久的周期性熊市风险。 “从技术上讲，今天确实具备‘转折星期二（Turnaround Tuesday）’的条件，因为理智的投资者往往在此时出现，并进行逢低买入，” Pepperstone集团的高级研究策略师Michael Brown表示，“不过，在我们看到明确的政策转向之前，我还不至于押上全部赌注，指望这次反弹会持久。” 特朗普在周一接连发表了一系列关于其关税计划的言论，但他并未明确表明在什么条件下会降低关税，甚至也未表示是否愿意提供任何减免。他拒绝了欧盟提出的在工业品方面与美国互免关税的提议，并威胁要对中国商品加征额外50%的进口税。 “市场之前涨得太快、太高了，”PineBridge Investments全球多资产负责人Michael Kelly说，“现在是时候稳定下来，弄清楚下一步是因为关税下降而上涨，还是因为全球经济下滑而继续下跌。” 贸易相关的新闻标题不断变化，加剧了市场的不确定性，投资者依然在寻找避风港，以缓解市场剧烈波动所带来的冲击。美联储或降息三次美国国债在周一的大幅抛售后走势趋稳，美债收回部分昨日的多数跌幅——当时长期债券收益率创下自2020年3月以来的最大单日升幅。投资者将关注周二的债券标售，看看市场需求是否出现裂痕。美国将发行3年期、10年期和30年期国债。周二日本国债收益率也从数月低点回升，10年期收益率一度上涨13个基点，至1.24%。 “昨晚的价格走势更多是为了降低风险并兑现盈利，以弥补股票等其他资产上的亏损，” 西太平洋银行驻悉尼的固定收益研究主管Damien McColough表示。美元兑主要货币下滑。避险货币日元和瑞士法郎周二继续维持在六个月高位附近，随着市场对美联储今年降息幅度的预期起伏不定，利率掉期市场目前已经反映出至少三次降息的预期，第一次已完全计入6月。芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比（Austan Goolsbee）表示，企业领导人对关税可能引发供应链中断和通胀压力重新上升感到非常焦虑。在大宗商品市场方面，油价在连续三天下跌后趋于稳定，而黄金价格则有所上涨，重新站上3000美元，但仍远低于上周四特朗普宣布“解放日”关税后创下的历史新高3167.57美元。加密货币比特币上涨1.2%，交投于8万美元下方，脱离周一触及的五个月低点74445.79美元。

欧罗巴04-08 18:56

债券利率曲线陡峭化是什么？短期和长期美债ETF怎么选？

陡峭化」成为一大热词。美国国债是美国财政部发行的主权债务工具，约占美国债券市场（含美国国债、抵押贷款证券MBS、公司债、市政债等）的6成。截至2025年3月，美国国债总额达到36.21万亿美元。美国国会预算办公室（CBO）预计，受人口老龄化和联邦医疗支出增加影响，这一数字可能会在2035年前达到54万亿美元。全球投资人和各国央行购买美债主要是因为美债具有高流动性、高安全性、美元霸权支撑、以及避险属性等。 1、高流动性。美债市场规模庞大，是全球金融市场的风向标。购买或出售美债相对容易，投资人资金配置的灵活性高。 2、高安全性。美债的本质是美国政府的借条，背靠美国坚实的经济基础和税收实力。 3、美元霸权地位。美债以美元计价，美元占据全球外汇储备6成左右，这巩固了美债的安全资产地位。 4、避险属性。美债能够给投资人提供相对稳定的收益，这在金融市场动荡时尤为突出。相较而言，同样作为避险工具的黄金的价格波动更大，日圆和瑞士法郎的交易规模也难以与美债媲美，其他国家国债的安全性和流动性则相对有限。不过，投资美债也具有一定的风险，包括美债规模的持续攀升带来美国财政可持续性的担忧（信用风险）、美联储对基准利率的调整影响债券价格（利率风险）、去美元化挑战等。按照债券价格的定价模型，债券利率与债券价格呈反比关系。在分析债券价格的时候，我们常常会以债券利率的走势为着手点，后者往往与政策面、经济基本面和市场情绪等因素有关。美联储货币政策美联储加息或QT时，美债利率上升。美联储降息或QE时，美债利率下降。经济增长预期经济强劲时，投资人更青睐风险资产，要求更高的利率。经济疲软时，避险资产需求增加，美债利率下降。通胀预期通胀上升时，预期美联储加息。 eg.拜登政府中期通胀高企，2022年3月之后美联储累计加息11次，10年期利率曲线最高升至约5%。通胀下降时，预期美联储降息。 eg.拜登政府后期通胀回落，2024年9月美联储开启降息周期，利率一度下破3.6%。美债供给财政赤字扩大，美债供应可能增加，美债利率走高，债券价格走低。受困于债务上限问题，不确定性的加剧可能推高美债利率。美元走势美元走强时，外资流入美债市场，美债利率走低。美元走弱时，外资减少美债的需求，美债利率走高。市场情绪避险情绪升温时，资金涌入美债并推低利率。风险偏好上升时，资金追逐风险资产，美债需求减弱，利率走高。【来源：TradingKey】美债利率曲线（Yield Curve）是描述美国国债不同到期期限利率的图形，其以横轴表示到期时间（3个月、2年、10年、30年等），纵轴表示对应的利率。该曲线反应市场对美国经济增长、通胀和货币政策变动的看法。一般而言，因持有期限更长，通胀、违约、利率变动等风险更大（或称期限风险），长债利率往往高于短债利率。当短债利率高于长债利率，利率曲线倒挂（Inverted Yield Curve Steepening）便出现了。利率曲线倒挂往往发生在通胀飙升的情况下，因为短端利率对政策利率更敏感。 2022年7月至2024年9月，美国经历了所谓的拜登通胀（Bidenflation），美债市场则经历了史上最长倒挂记录。利率曲线陡峭化（Yield Curve Steepening）是指短期债券利率与长期债券利率的差异拉大，差异缩小便是平坦化（Flattening）。【美国10年期与2年期国债利差走势，来源：圣路易斯联准银行】陡峭化或平坦化只是相对概念，与是否倒挂没有必然联系。债券利率曲线变动分为四类，简单来说，美债价格分辨牛/熊，长短债利率差异的大小分辨陡峭化/平坦化。利率曲线变化表现背景案例熊市陡峭化（Bear Steepening）短期利率上升幅度＜长期利率上升幅度经济增长强劲，长期通胀上行风险高。 2010年疫情后复苏牛市陡峭化（Bull Steepening）短期利率下降幅度＞长期利率下降幅度经济增长乏力，美联储急需降息，而长期通胀预期可能上升。 2008年金融危机后；2020年新冠疫情初期熊市平坦化（Bear Flattening）短期利率上升幅度＞长期利率上升幅度经济增长放缓，通胀水平高，美联储加息预期强 2018年美联储加息周期牛市平坦化（Bull Flattening）短期利率下降幅度＜长期利率下降幅度经济前景恶化，长债需求强劲 2019年中美贸易战期间【来源：TradingKey】 2024年12月，因美联储会议提升下一年通胀预期，以及美国当选总统唐纳德.川普的关税、限制移民等政策增加通胀上升预期，10年期美债利率和2年期美债利率差距持续拉大，美债市场一时兴起「债券利率陡峭交易」。在川普2025年4月2日公布「对等关税」后，因预计美联储需要更频繁降息，投资人更关注经济衰退的负面影响而涌入短债，债券利率曲线陡峭化的讨论升温。要判断利率曲线陡峭化或平坦化，实际上就是要判断经济和政治面对短债和长债的不同影响。短期债券利率（3个月或2年期国债等）与美联储基准利率——联邦基金利率高度相关，更能反映货币政策立场，对美联储的表态更加敏感。长期债券利率（10年期或30年期国债等）主要受未来经济增长和长期通胀趋势影响，要综合考虑更多的长期因素。简单而言，购买短期美债反映避险需求和流动性偏好，购买长期美债反映投资人对美国经济前景的押注。一般而言，短债价格波动较小，适合保守型投资人，或在利率上升环境中寻求稳定收益的投资人；长债价格波动较大，但潜在回报高，适合激进型投资人，或在利率下行环境中寻求资本增值的投资人。背景长短债建议原因经济衰退或放缓长期债券避险需求增加，降息预期增加经济复苏或过热短债长债可能因实际利率上升上升而大幅下跌，短债更抗跌高通胀时期短债减少通胀对购买力的侵蚀低通胀或通缩时期长期债券实际收益率更高美联储宽松货币政策长期债券利率下降，长债价格上涨，资本利得空间大美联储紧缩货币政策短债利率上升，短债价格波动小，再投资灵活追求稳定收益短债价格波动干扰小，票息稳定追求资本增值长期债券利率下降时，价格上涨空间更大，承担利率风险利率曲线陡峭化短债避免长债价格下跌利率曲线平坦化长期债券更高利率【来源：TradingKey】投资美债的方式有很多，比如直接购买、债券基金、债券ETF、债券期货和期权等。对于普通投资人而言，购买美债ETF是一种门槛较低、操作简易、灵活性高的方式。美债ETF涵盖国债ETF、公司债ETF、全债市ETF、通胀保护ETF、ABS ETF等，其中前三种累计占比高达8成。有些美债ETF投资于多种不同期限、不同品种的美债，分散化的投资方式有助于降低单一债券的信用风险和利率风险等。 1、短期美债ETF推荐 ● BIL ETF：SPDR Bloomberg 1-3 Month T-bill ETF，投资于1到3个月的美国国库券，几乎没有久期风险，流动性高，几乎可以被认为是现金替代品。适用情景：美联储快速加息、市场波动期间。 ● SHY ETF：iShares 1-3 Year Treasury Bond ETF，投资于到期限为1到3年的美国国债，交易量大，流动性高。适用情景：美联储加息、经济不确定性高期间。 2、中期美债ETF推荐 ● IEI ETF：iShares 3-7 Year Treasury Bond ETF，投资于到期期限在3至10年的美国国债，比短债提供更高的收益潜力，比长债风险更低。适用情景：在市场处于不确定性时期希望获得比短债更高的收益。 ● IEF ETF：iShares 7-10 Year Treasury Bond ETF，投资于到期期限在7至10年的美国国债，与IEI ETF相似。 3、长期美债ETF推荐 ● TLT ETF：iShares 20+ Year Treasury Bond ETF，投资于到期期限在20年以上的美国国债，久期较长，价格波动较大。适用情景：预期美联储降息、通胀预期下降、对冲股市下跌风险。 4、综合型债券ETF ● AGG ETF：iShares Core U.S. Aggregate Bond ETF（iShares 美国核心综合债券ETF），主要资产包括约40%-50%的美国国债（加权平均久期为6-7年）、20%-30%机构债、20%-30%公司债和10%-20%的抵押贷款支持证券。适用情景：因国债布局主要是中长期债券，该ETF适用于美联储降息或经济衰退预期上升期间。 ● BND ETF：Vanguard Total Bond Market ETF，主要资产分布、加权平均久期和适用情景均与AGG ETF类似，ETF规模约为后者的三倍，但交易量更低（即流动性可能更高）。除此之外，投资人还可选择杠杆型美债ETF和反向美债ETF，比如两倍做多——ProShares（UBT）、三倍做多——Direxion（TMF）；反向ETF——ProShares（TBF）、两倍做空——ProShares（TBT）、三倍做空——Direxion（TMV）等。原文链接

TradingKey04-08 17:11

决策分析：特朗普终于愿意贸易谈判！市场惊现疫情来罕见一幕，眼下是熊市反弹？

涨5.6%，远超其他区域市场，此前美国财政部长斯科特·贝森特受命领导与东京的贸易谈判。澳洲国民银行市场经济主管Tapas Strickland表示：“重要的是，一丝曙光开始显现，这让人燃起美国真正愿意进行贸易谈判的希望，其中最重要的是由财政部长贝森特负责与日本的谈判。” 然而，Strickland指出，市场波动性仍然极高，VIX指数隔夜飙升至60以上，这是自疫情以来第二次出现这种“罕见事件”。事实上，东京股市的反弹是在近日大幅抛售之后出现的，而中国股市在中国主权财富基金入市购买股票后仅温和上涨。香港恒生指数周一创下自1997年亚洲金融危机以来最大单日跌幅后，上涨1.6%。中国内地蓝筹股上涨1%，这得益于中央汇金投资等主权基金和其他国家支持的投资者的买入。依赖芯片出口的台湾基准股指暴跌5%，此前一天刚刚遭遇有史以来最严重的下跌。泰国股市周一因假日补跌近6%，而印度尼西亚股市在为期一周的假日后恢复交易，下跌9%。澳大利亚股指上涨1.7%，韩国KOSPI指数上涨0.5%，此前一度上涨2.3%。泛欧斯托克50指数期货上涨2.2%。美国标普500指数期货上涨1.4%，此前现货指数周一在剧烈波动后小幅下跌。由于投资者寻求摆脱剧烈的市场波动，有关贸易的新闻标题不断变化，这加剧了市场的高度不确定性。CNBC一份关于美国总统唐纳德·特朗普正考虑对中国以外的国家暂停90天关税的错误报道很快遭到白宫否认。特朗普还在中国问题上坚持强硬立场，誓言如果北京不撤销对美国的报复性关税，将加征50%的额外关税。北京周二表示，绝不接受美国关税威胁的“勒索性质”。熊市反弹？美国商界领袖已开始公开谈论特朗普全球贸易战可能对经济和金融市场造成的损害，摩根大通首席执行官杰米·戴蒙(Jamie Dimon)周一警告称可能出现通胀和美国经济放缓。 Pepperstone研究主管Chris Weston表示：“有迹象表明，如果市场听到其想听到的消息，那么风险资产可能会大幅上涨。然而，当日新闻的净影响几乎为负面，市场真正希望相信是真的的头条新闻被证明是错误的。” Weston补充称：“我认为所发生的情况更符合熊市反弹，交易员应该逢高抛售，而不是相信我们已经达到了持续上涨的关键转折点。” 10年期美国国债收益率周二一度上涨6个基点至4.216%，此前周一从六个月低点反弹上涨约17个基点。这帮助日本国债收益率摆脱了数月低点，10年期国债收益率一度上涨13个基点至1.24%。货币市场方面，美元兑一篮子六种主要货币下跌0.5%，此前曾从六个月低点反弹上涨1.2%。美元兑日元下跌0.2%至147.53日元。欧元上涨0.7%至1.0979美元，英镑上涨0.5%至1.2789美元。对风险敏感的澳元上涨0.9%，加元兑美元上涨0.6%。离岸人民币兑美元跌至两个月低点7.3677，之后反弹至7.3393，略高于周一收盘价。欧盟委员会周一表示，已提出“零对零”关税协议，以避免与美国的贸易战，此前欧盟部长们同意优先进行谈判，同时对一些美国进口商品征收25%的关税进行反击。大宗商品方面，黄金上涨0.4%至2995美元，但仍远低于上周四在特朗普宣布“解放日”关税后立即触及的3167.57美元的历史峰值。布伦特原油期货上涨1.5%至每桶65.16美元，美国WTI原油期货上涨1.6%至每桶61.65美元。加密货币比特币上涨1.2%，略低于8万美元交易，此前曾从周一触及的五个月低点74445.79美元反弹。

云涌04-08 17:00

【日股收评】日本获得谈判优先权！日经225强势拉升6%，涨幅难以持续？

考虑。特朗普政府宣布，与日本的谈判将由财政部长贝森特（Bessent）和美国贸易代表办公室（USTR）的代表格里尔（Greer）负责。贝森特部长当天在接受FOX商业频道采访时表示，目前已有将近70个国家和地区提出进行谈判的意愿，“由于日本率先表示希望进行谈判，因此将被优先考虑。”他还指出：“日本在军事和经济方面都是极为重要的盟友。日本在谈判意愿上反应非常迅速，因此将被优先对待。” 信金资产管理公司高级基金经理Naoki Fujiwara表示，由于日本企业前景和全球经济仍存在不确定性，这些涨幅是不可持续的。“我认为今天的上涨是由投机性投资者买入期货所致。他们的押注将在一段时间内控制市场走势。”

云涌04-08 16:49

市场终于喘息：是希望之光还是虚假曙光？新兴市场还在遭罪

可能只是谈判的开始，最早的迹象之一是，财政部长斯科特·贝森特将率领一个团队在未来几天与东京进行贸易谈判。与此同时，不同地区之间存在明显的差异。日本股市6%的上涨与面临32%关税并严重依赖芯片出口的台湾地区股市5%的下跌形成鲜明对比。亚洲新兴市场遭受了特朗普最高关税率的惩罚，股市暴跌没有缓解的迹象。泰国基准股指跌至五年低点，而印度尼西亚在长达一周的休市后，股市暴跌9%，印尼盾跌至历史新低。在美国总统唐纳德·特朗普坚持其关税政策的情况下，华尔街股市经历过山车般的一天后，美国股市收盘涨跌不一。可能在周二影响市场的主要发展：欧洲央行管委Olli Rehn在赫尔辛基讲话德国财政部长Christian Lindner在柏林讲话欧洲央行执委路易斯·德金多斯在马德里西班牙银行业协会会议上讲话英国央行副行长Clare Lombardelli在伦敦讲话瑞典央行行长Erik Thedéen在斯德哥尔摩谈论经济挪威央行行长Ida Wolden Bache在奥斯陆发表讲话旧金山联储主席玛丽·戴利在犹他州普罗沃讲话

风起04-08 15:06

一文读懂反关税先锋，粮食板块为何走出独立行情

行情的核心驱动力主要来自两方面：一方面财政部发布关税政策调整——对主要农产品实施差异化进出口税率管理，自4月10日起，对原产于美国的所有进口商品加征34%关税，覆盖大豆、玉米等农产品，我国对美依赖度较大的品种如大豆（20%）、棉花（11%）等，受关税影响较大；另一方面，昨日《加快建设农业强国规划（2024－2035年）》政策出台，也为粮食板块的上涨加了一脚油门。 01 关税政策下，粮食板块为何领涨？一方面呢，农产品的进口替代迫在眉睫；另一方面呢，避险情绪升温，种植业的防御价值进一步凸显。进口替代加速，国产份额提升美国农业对出口依赖度极高（农产品出口占商品总额 10%-20%），而中国是其第一大农产品出口市场。随着我国反制关税落地，美豆、美玉米进口完税价格飙升超 30%，短期进口量或锐减 40% 以上，国内多种农产品原料价格已开启上涨通道，或直接利好上游种植与加工环节。避险情绪升温，资金涌入推升估值外部贸易摩擦加剧市场不确定性，粮食板块因需求刚性和低估值特性吸引避险资金。在复杂的国际粮食安全格局下，政策组合拳正重塑国内农业产业链价值分配，为种植等农业主题创造结构性机会。与此同时，在避险情绪升温的市场环境下，种植行业展现出一定的防御价值。 02 《加快建设农业强国规划》对粮食板块有何催化呢？在关税靴子落地后，高层明确提出加快建设农业强国规划——《加快建设农业强国规划（2024－2035年）》出台，计划到2027年农业强国建设取得明显进展；到2035年取得显著显著成效；到本世纪中叶，农业强国全面建成。政策驱动粮食产能提升，种业与种植企业直接受益规划明确将粮食安全作为“头等大事”，提出“千亿斤粮食产能提升行动”和“藏粮于地、藏粮于技”战略，要求严守耕地红线、扩大高标准农田建设（2027年目标10.75亿亩）。这将直接推动种业（生物育种技术产业化）、粮食种植（规模化经营）及配套农机装备需求增长。例如，种业龙头（如隆平高科、大北农）受益于种源自主可控政策，而北大荒等耕地资源企业因土地价值重估预期升温粮食储备与加工环节政策加码，产业链韧性增强规划将生物育种产业化列为重点任务，支持种业企业研发耐除草剂、抗病害等突破性品种。例如，先正达集团中国研发的耐盐碱水稻已进入商业化推广阶段，2025年计划覆盖1.1亿亩盐碱地，单产提升15%-20%。政策明确对种业联合攻关项目给予税收减免，推动隆平生物、大北农等企业研发投入增长。板块估值修复可期在全球粮食危机加剧（极端气候、地缘冲突）的背景下，粮食板块或成为资金避险选择。政策明确“粮食自给率提升至98%以上”，国内粮价预期上行，推动种植链企业盈利改善。粮食板块估值有望上升。此外，规划落地后财政补贴、专项债等资金支持将进一步强化板块热度对于投资者而言，结合粮食ETF（159698）对上游种植链的覆盖，构建"种植+养殖"双轮驱动组合，或是把握农业供给侧改革红利的优质策略。与此同时呢，投资者也可借道畜牧ETF（159867），一键把握以我为主的短期投资逻辑相关ETF：粮食ETF（159698）畜牧ETF（159867）风险提示：理财有风险，投资需谨慎！以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-08 13:31

美日关税谈判或享“优先权”，日经指数大涨6%！熟悉的抄底日股机会......

本将会派团队与美方谈判。消息称，美国财政部长贝森特和美国贸易代表格里尔将领导美国方面的谈判。贝森特也表示，由于日本迅速采取行动，预计日本将在贸易伙伴中获得「优先权」。美日关税谈判将启动的消息传出后，8日上午日本股市大涨，电子产品制造商领涨东证指数。同时，随着避险情绪有所消退，美元兑日元（USD/JPY）日内上涨0.39%，报147.48。日圆走弱将进一步推动日本出口商的获利前景。日股这两日的大涨大跌于2024年8月5日和6日的情景十分相似。当时美国非农就业数据走弱引发经济衰退担忧，叠加日本央行7月底意外升息，日经225指数暴跌12.40%，次日反弹10.23%。 TradingKey高级经济学家Jason Tang表示，近期股市下跌可能已经消化了美国关税对日本经济和股市的影响，尤其是汽车产业。另外，日本对美贸易顺差有限且关税差距较小，相较于其他国家股市，特朗普4月政策对日股的影响有限。随着关税逆风消退、潜在负面影响可控以及日本经济复苏，Tang继续看好日本股市。原文链接

TradingKey04-08 10:31

定增5000亿！撬动4万亿？A股核心资产再迎助力？

3月30日，财政部宣布通过定向增发向四大国有银行注资5000亿元，以补充核心一级资本。此举不仅是国家对金融体系稳定性的战略性支持，更为A股市场注入多重利好预期。一、什么是核心一级资本呢？如果把银行比作一家奶茶店，核心一级资本就是店主自己口袋里最硬核的本钱。它相当于店主开店的“启动资金”——比如你开奶茶店投入的10万元本金。这笔钱不是借来的，而是实实在在属于你自己的钱，用来应对突发风险（比如顾客退货、原料涨价），保证店铺能正常运转。类似的，银行需要先满足核心一级资本要求，才能从事放贷等其他业务。核心一级资本具有如下三大特征：（1）银行资本“安全垫” 核心一级资本主要包括银行通过发行普通股、利润留存等方式积累的资金。它就像奶茶店的本金，当遇到亏损时（比如贷款坏账），银行必须先用这笔钱填补窟窿，保护存款人和投资人的利益。（2）国际监管的“硬指标” 根据国际规定（《巴塞尔协议III》），银行必须保证核心一级资本充足率不低于4.5%，中国对大型银行的要求更高（如系统重要性银行需≥8%）。简单说，如果银行总资产是100元，至少要有8元是核心一级资本，否则会被监管限制业务甚至处罚。（3）银行实力的“试金石” 核心一级资本越充足，说明银行抗风险能力越强，市场信誉越高。比如2025年3月30日财政部注资5000亿元给四大行，就是通过补充核心一级资本，让它们有底气多放贷款，支持实体经济。图：历史上大行核心资本充足率越高、越有动力放贷（信息来源：华泰证券）二、注资5000亿元能够撬动多少贷款？向银行体系注资5000亿元，给实体经济增加的资金可不止5000亿元，这是因为银行“货币乘数”杠杆效应的存在。可以把货币乘数理解为银行体系的“钱生钱魔法”。举个例子：央行给银行100元（基础货币），银行留下20元当备用金（比如法定准备金率20%），剩下的80元贷给企业。企业拿到钱后，又存回另一家银行，这家银行再留16元备用金，贷出64元……循环下去，市场上实际流通的钱会变成100+80+64+51.2+…≈500元。这个从100元到500元的5倍放大效果，就是货币乘数。图：我国当前货币乘数略超8倍（信息来源：华鑫证券；截至20250310）而按照当前的法定准备金率，银行的货币乘数“杠杆“大约为8倍，因此，注资5000亿元，就能够带来4万亿元的信贷，重点投向基建、制造业、科技金融及绿色产业等国家战略领域。而伴随这些核心领域企业获得更多的信贷支持，A股市场整体盈利预期有望向好。如果大家更重视A股核心资产代表性。A500ETF（159339）跟踪的A500指数以不足A股市场10%的成份股数量，覆盖全市场63%的总营收和70%的总净利润，或是大家长期布局我国资本市场高质量发展趋势的有力工具。如果大家更重视各行业超级龙头的业绩确定性。A50ETF基金（159592）跟踪的A50指数布局各行业超大市值龙头股，这些绩优大白马在供给侧改革的趋势下有望受益于市场集中度提升，在业绩披露期或更受资金青睐。相关产品：A500ETF（159339）、A50ETF基金（159592）风险提示尊敬的投资者：投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。四、特殊类型产品风险揭示：请投资者关注标的指数波动的风险以及ETF（交易型开放式基金）投资的特有风险。五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。六、以上基金由银华基金依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站【http://eid.csrc.gov.cn/fund/】和基金管理人网站【www.yhfund.com.cn】进行了公开披露。中国证监会对基金的注册，并不表明其对基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于基金没有风险。

金融界04-08 09:20

特朗普抨击中国无视其不要采取关税报复的警告称北京的“金融市场正在崩溃”

在白宫电视镜头前宣布这些关税后，美国财政部长贝森特(Scott Bessent)对被点名的国家说：“不要报复，坐下来，接受现实，看看情况会如何发展，因为如果你报复，事情就会升级。” 自特朗普于4月2日(他称之为“解放日”)宣布征收关税以来，金融市场持续暴跌。在中国，上证综合指数周一暴跌7.3%，创下2020年2月新冠疫情爆发以来的最大单日跌幅。香港恒生指数暴跌逾13%，创下1997年以来的最大单日跌幅。美国市场也遭受损失。上周，道琼斯指数首次连续下跌超过1,500点，而标准普尔500指数上周五创下自2020年3月新冠疫情爆发以来最糟糕的一天，下跌了6%。摩根大通(JPMorgan)警告称，由于特朗普关税举措引发的市场动荡，美国今年面临陷入经济衰退的巨大风险。特朗普最近为他的关税计划导致全球市场下跌进行辩护，周日他在空军一号上对记者说：“有时候你必须吃药来解决问题。” 中国官方媒体指责美国领导人不顾后果地采取“经济霸凌策略”。中国《环球时报》在上周六发表的一篇社论中警告称，关税策略“最终将适得其反，破坏美国主导的自由贸易秩序”。法国外贸银行(Natixis)高级经济学家Gary Ng对美联社表示：“除了市场崩溃之外，更大的担忧是对小型和贸易依赖型经济体的影响和潜在危机，因此特朗普是否会很快与大多数国家达成协议（至少是部分协议）至关重要。” 特朗普对包括中国在内的数十个国家征收的对等关税将于4月9日生效。中国对美国商品征收34%的关税也定于次日生效。

tqttier04-08 08:58

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