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刘鹤退休仍受习近平倚重！港媒：中国前“经济沙皇”仍有很高的影响力与西方代表团会面

的高级外国代表团要会见的人。据说，美国财政部长耶伦(Janet Yellen)、美国商务部长雷蒙多(Gina Raimondo)和一些欧洲领导人都在访华期间寻求与他会面，不过北京方面没有公开这些会议。刘鹤是一位受人尊敬的哈佛出身的官员，以其对经济和金融事务的坚定把握而闻名，因此当前中国经济发展面临关键时刻之际，中国观察家对于他持续的政治影响力感到好奇。受国内房地产和债务危机以及国外地缘政治紧张局势的影响，新冠大流行后的经济复苏不平衡、脆弱且慢于预期。尽管新一批高级官员被任命负责中国经济，但消息人士称，没有迹象表明刘鹤打算完全退休。习近平主政的第二任期期间，刘鹤担任中共中央财经委员会办公室主任，这是习近平主导的最重要财经机构。如今刘鹤已卸任所有政府要职和政治局委员，但不同于其他淡出政坛的退休官员，据了解，刘鹤仍如以往，持续监督中央财经委员会。这个由习近平领导的机构设置于2018年，前身是中央财经领导小组。去年10月中国共产党召开二十大，时隔约半年，今年5月间，中央财经委员会召开“二十届中央财经委员会第一次会议”。当时身兼中央财经委员会主任的习近平在会中指出，中央财经委员会肩负着重责大任，必须“继续在制定关键经济指导方针方面发挥作用”。根据新华社的一份声明，中央财经委员会于7月20日召开了今年的第二次会议，讨论了耕地保护和其他与农业相关的问题。据报道，中央农村工作领导小组——另一个负责农村和农业政策的党的机构——已被纳入该委员会，使其更有权力。消息人士称，尽管不再是副总理或政治局委员，但刘鹤还参加了其他相关的经济和金融会议。中国政府很少公布党组织的组成和日常运作情况，而党组织往往掌握着中国政治的真正决策权。《南华早报》今年6月曾报导称，尽管刘鹤在3月份领导层改组后正式辞去了所有职务，但他仍然参加有关经济事务的内部会议，并保持着很高的影响力，而且习近平经常咨询他的意见。一名消息人士称，中国领导层高度评价刘鹤丰富的经验和知识。另一名消息人士说：“刘鹤被要求在中国经济政策，及如何在贸易和经济议题上与美国打交道等问题上提供意见。” 当时《南华早报》还说，刘鹤已卸任中央财经委员会办公室主任，但消息来源暗示，情况并非如此。目前尚不清楚他何时将接力棒交给现任副总理何立峰。中国官方媒体近期披露刘鹤的消息则可溯及至今年3月间，当时正值中国召开年度两会之际，当时刘鹤和其他退休年龄的高级官员正式从政府职位上卸任。刘鹤在某种程度上保留了他的影响力，这一事实受到国内外某些人的欢迎。许多人认为他是一个可靠的、经验丰富的老手，知道如何处理危机。外国企业认为刘鹤是一位对全球经济有深刻理解的亲市场改革派。当然，允许刘鹤继续担任这些职务，也凸显习近平不受党的传统与惯例的约束。然而，这一安排引发有关高级经济官员如何分工的问题，尤其是在中国继续发展经济面临越来越复杂和困难的挑战之际。中国观察人士正在关注中国共产党何时可能召开20届三中全会——历史上领导层在三中全会上确定政策方向和优先事项。作为一名杰出的经济学家，刘鹤在2013年帮助起草了一份具有里程碑意义的改革文件，该文件详细列出了中国经济市场化重组的数十项任务。在定于今年晚些时候召开的三中全会之前，要求通过经济改革打破增长瓶颈，找到一条可持续发展道路的呼声已经浮出水面。刘鹤的继任者何立峰于去年二十大晋升政治局委员，并于今年3月的两会获任命为国务院副总理，已成为中国在财经事务领域面向世界的新面孔。今年3月间北京当局展开党和政府体制及机构的全面改革，而设立直属中国共产党并监管中国金融事务的中央金融工作委员会就是全面体制改革的其中之一。这个委员会虽然负责人至今仍悬缺，但预计也将由习近平领导，不过至今尚未召开首次的委员会，但是由何立峰督导的办公室，上个月已开始日常运作。至于刘鹤与何立峰在其中如何分工，目前尚不清楚。作为美中全面经济对话的中方召集人，刘鹤领导了与华盛顿的贸易谈判，并在设计北京的技术和经济计划以打破对中国经济的束缚方面发挥关键作用。 2020年1月，经过多轮艰难的谈判，刘鹤前往华盛顿与当时的美国总统特朗普(Donald Trump)签署了第一阶段贸易协议。尽管该协议从未完全执行，但它给中美两国之间的“经济战”带来短暂的喘息。这是过去三年来双方签署的唯一一项经济协议。

tqttier2023-10-24

会员

财政部：1-9月国有土地使用权出让收入30875亿元，同比下降19.8%

金融界2023-10-24

财政部：1-9月证券交易印花税1555亿元，同比下降30.8%

金融界10月24日消息财政部最新数据显示，1-9月累计，全国一般公共预算收入166713亿元，同比增长8.9%。其中，税收收入139105亿元，同比增长11.9%；非税收入27608亿元，同比下降4.1%。分中央和地方看，中央一般公共预算收入75886亿元，同比增长8.5%；地方一般公共预算本级收入90827亿元，同比增长9.1%。

金融界2023-10-24

财政部：1-9月国有土地使用权出让收入30875亿元同比下降19.8%

财政部数据显示，1-9月累计，全国政府性基金预算收入38683亿元，同比下降15.7%。分中央和地方看，中央政府性基金预算收入3048亿元，同比下降7.9%；地方政府性基金预算本级收入35635亿元，同比下降16.3%，其中，国有土地使用权出让收入30875亿元，同比下降19.8%。

金融界2023-10-24

财政部：1-9月全国一般公共预算收入166713亿元，同比增长8.9%

财政部数据显示，1-9月累计，全国一般公共预算收入166713亿元，同比增长8.9%。其中，税收收入139105亿元，同比增长11.9%；非税收入27608亿元，同比下降4.1%。分中央和地方看，中央一般公共预算收入75886亿元，同比增长8.5%；地方一般公共预算本级收入90827亿元，同比增长9.1%。

金融界2023-10-24

财政部：1-9月累计，印花税3031亿元，同比下降11.2%。其中，证券交易印花税1555亿元，同比下降30.8%

财政部：1-9月累计，印花税3031亿元，同比下降11.2%。其中，证券交易印花税1555亿元，同比下降30.8%。

金融界2023-10-24

收益率狂飙盘点美债「代币化」固收产品、运作模式与隐忧

% 投资于现金、美国国库券、票据和美国财政部发行或担保本金和利息的其他债务，以及由此类债务或现金担保的回购协议，因此可视为完全由美债提供支持，且每月更新具体的资产详情。 Angle Protocol 的 stEUR 作为去中心化稳定币协议 Angle Protocol 推出的欧元储蓄解决方案，stEUR 允许用户质押欧元稳定币 agEUR 获得 stEUR，同时赚取以 agEUR 支付的 4% 年化收益，不过这 4% 的收益只是初始设置，后期将根据合约的使用情况定期更新。它主要是背靠理论收益率 3.6% 左右的短期欧债，不过协议是将部分收入分配给 agEUR 持有者，而目前协议资产回报率约为 1.6%。而它的收益分配思路也很简单：将未质押的 agEUR 持有者的收益贴补给质押用户，由于不是所有 agEUR 持有者都会质押为 stEUR，所以 stEUR 用户的收益一定会大于 1.6%。譬如流通中的 agEUR 中只有 50% 在 stEUR 合约中，那就等于是 50% 的 stEUR 获取了全部 agEUR 的收益，也即 3.2% 的收益率。 Frax Finance 的 sFRAX Frax Finance 一直是 DeFi 项目中最积极向美联储靠拢的项目——包括申请美联储主账户（FMA）（Foresight News 注，美联储主账户允许持有美元并直接与美联储进行交易），从而摆脱将 USDC 作为抵押品的局限以及银行倒闭的风险，使 FRAX 成为最接近无风险美元的东西。而就在本月 12 日，Frax Finance 也推出了利用美国国债收益的质押金库 sFRAX，它通过与堪萨斯城的 Lead Bank 合作开设经纪账户，以购买美国国债，可跟踪美联储利率以保持相关性。其中用户能够将资金存入 sFRAX 并获得 10% 的收益率，然后伴随着规模的增长，对应的收益率会逐步收缩至美联储目前的 IORB 利率，也即 5.4% 左右。截至发文时，sFRAX 的质押总量已超 4346 万枚，不到半个月的时间即取得如此成绩，可谓增速惊人，同时目前的年化利率也已经掉到 6.18%。 Ondo Finance USDY 8 月份，Ondo Finance 也推出了以短期美国国债与银行活期存款为担保的代币化票据 USD Yield（USDY），不过美国用户与机构无法使用 USDY，且购买后 40 至 50 天可在链上转让。作为一种不记名票据，USDY 可向持有人支付可变收益率，年利率从 5% 起，个人和机构无需任何认证要求，可直接与 Ondo 合作，每日铸造或赎回 USDY。 Ondo 目前推出了四种债券基金，分别是美国货币市场基金（OMMF）、短期美国国债基金（OUSG）、短期投资级债券基金（OSTB）和高收益公司债基金（OHYG），其中 OMMF 年化收益达到 4.7%，而 OUSG 的收益可达 5.5%。总的来看，大部分项目的配置对象为短期国债和国债逆回购，且对外提供的利率多集中在 4%-5% 之间，这也符合目前美债的利率空间，部分高收益则多是协议用其它收益进行贴补（如 EDSR），或是牺牲部分非二次质押的用户来补偿质押用户（如 stEUR）。高收益从何而来？高收益从何而来？很简单，来源于美国国债（上文的 stEUR 等少数项目则是锚定所在国家 / 地区的政府债券，下同）日益上行的「无风险利息」。我们需要明确的是，截至目前，美国国家债务违约的可能性仍然极小，所以美国国债收益率通常被资本市场视为无风险利率，这意味着持有美国国债与持有美元的风险状况相似，但同时却能获得额外的利息收益。所以简单概括这些固定收益类项目的核心思路，就是从用户那里筹集美元，再买入美国国债，并将产生的（部分）利息分享给用户。一言以蔽之，这些固定收益类项目，都会推出由美国国债支持的收益稳定币，持有人只需持有稳定币作为凭证，就可以获得作为底层金融资产的美债的「利息收益」：完成 KYC/KYB 的用户以 1 美元铸造 / 兑换，项目方买入对应的国债，使得稳定币币持有者享受国债收益的机会，这也就将国债的利息最大化传导至稳定币存款用户。而目前美国中短期国债的收益率均接近或超过 5%，因此目前绝大部分以美债作为支撑的固定收益类项目的利率也多为 4%-5% 区间。举个例子或许可以理解地更为直观——这些收益稳定币，其实就是把 Tether/USDT 独吞的国债利息收益分给广大稳定币持有者：要知道，Tether 印发 USDT 的过程，本质上就是加密用户拿美元去「购买」USDT 的过程——Tether 发行 100 亿美元的 USDT，就意味着加密用户向 Tether 存入了 100 亿美元，来获得这 100 亿美元的 USDT。而 Tether 在拿到这 100 亿美元后，并不需要向对应的用户支付利息，相当于以零成本的形式从加密用户手中获得实打实的美元资金，如果买入美国国债，那就是零成本、无风险的利息收入。而根据 Tether 披露的二季度鉴证报告，其直接持有 558 亿美元的美国政府债券，按目前 5% 左右的国债收益率，意味着 Tether 每年躺赚 28 亿美元左右（差不多一季度 7 亿美元左右），Tether 二季度运营利润超过 10 亿美元的数据也印证了这一模式的暴利。此外这些稳定币也可以在 DeFi 中自由使用，包括通过其它 DeFi 协议组件实现加杠杆、借贷等场景的衍生需求。美债风波的隐忧总的来看，目前此类由政府国债提供支持的固定收益类项目及其推出的稳定币，所面临的潜在风险主要来源于三个方面：美债价格持续下跌的心理风险。资（美债价值）不抵债（稳定币市值），一旦跌至心理临界值，或引发脱锚雪崩；期限错配下的流动性风险。如果加密市场出现大幅波动，用户抛售稳定币以回补流动性，极可能发生挤兑踩踏；托管机构风险。整体还是比较依赖对于底层国债资产托管机构的信任；美债下跌风险众所周知，债券的收益率与价格向来是一币两面，所以上文提到美债收益率持续上涨，创下阶段新高，也就意味着美债的价格同期在不断下跌，创下阶段新低。包括文初提到的 10 年期美债收益率突破 5%，背后的诱因，自然离不开今年 6 月债务上限谈判通过以来，美债发行规模远超历史同期：从数据维度看，截至 5 月底，美国政府债务规模为 31.4 万亿美元，而 6 月债务上限被打开后，到现在债务总规模已经突破 33 万亿美元，导致国债供求关系扰动市场流动性。这也意味着，支撑这些收益稳定币的底层金融资产（也即美债）的市场价值，其实伴随着收益率的不断上行，是在持续贬值的，只不过只要实际未卖出，就还只是账面上的浮亏，呈现隐性的「资不抵债」。而据预测，四季度美国国债发行仍可能处于高位，如果这种供求背离的情景一直持续，美债价格无疑仍将承压。这也是风险积聚的关键点——如果美债收益率持续上行，美债价格就会持续下跌，一旦用户发觉其背后的资产价格已经缩水到难以接受的地步，到达心理临界值，开启赎回，那么「浮亏变实亏」，资不抵债的情况就会变成现实，最终引发雪崩。流动性风险流动性风险，也是笔者认为值得关注的潜在技术性风险，如果说美债价格下，跌是被动导致收益稳定币背后的资产价值下降，那它就是通过资产负债结构的失衡，主动加剧这一问题。核心就一点，项目方持有美债的收益都是到期兑付，但用户持有美债「代币化」的 RWA 资产（也即各自推出的稳定币），收益却无需美债到期即可兑付，钱从何来？譬如以收益率刚刚突破 5% 的 10 年期美债为例，即便项目方当下买入，也需要 10 年后到期，才能将平均年化 5% 的收益落袋为安，但与此同时，链上代币持有者却可以近乎即时兑付，原因何在？期限错配。在上文所分析的高收益来源中可知，由于各家推出的稳定币主要用途不是直接作为交换媒介，而是为持有人提供收益，所以底层金融资产基本都是不同期限的政府债券。且为了保证投资组合的风险与收益搭配，给链上代币持有者提供尽可能高的固定收益（美债短长期收益率倒挂暂且不提，下同），无疑是「长期债券」和「短期债券」结合，以兼顾流动性（预防用户赎回）与收益（提供固定收益）。这本无可厚非，金融的本质之一便在于期限错配，它是金融行业收益的主要来源之一，但不要忘了，这同时也是流动性风险的重要策源地。我们只需设想一个场景——加密市场出现大幅波动，投资者普遍爆仓或临近爆仓，持有者就可能通过抛售 RWA 以回补流动性。在这样的流动性风险冲击之下，项目方只能通过抛售美债回收流动性，一开始自然是流动性好、折价小的短期债券，只不过一旦用户赎回需求超出短债余量，那么就只能选择折价抛售未到期的长期债券。尤其是底层金融资产（也即美债）只在工作日的交易时间段进行交易，但链上代币化资产却是 7 × 24 小时不间断交易，这种交易时间上的错配，也有可能会阻断项目方及时卖出美债收回流动性，进一步加剧行情异动时的抛压。此时，项目方要么降低标榜的固定收益率，要么就只能默默计提损失。然而一旦降低标榜的固定收益率，很可能引发信任危机出现挤兑，加剧抛售风潮，这就很容易出现稳定币脱锚，进而加剧流动性风险。是不是感到十分眼熟？没错，这正是今年 3 月份肇始的硅谷银行危机中，几乎完全一模一样的风险链条与传导途径，而这也导致了硅谷银行、Signature Bank 等多家银行的破产，险些酿成系统性风险。托管机构风险当然，某种程度上，加密市场的美国国债「代币化」固定收益类项目与传统金融市场的关联也是双向的，加密市场的极端波动可能通过「RWA—国债」传导至传统金融市场。不过目前美国国债「代币化」的固定收益类项目规模仍十分有限，且美债市场的流动性应对此等规模的冲击十分充裕，所以此等抛售目前倒是很难影响底层金融资产的价格。那就引出了另一个潜在的风险点——托管机构的可靠性，以 Circle 这样持有天量美债的加密头部项目为例，多是贝莱德（Circle Reserve Fund）等美国金融机构托管，相对安全。目前一众固定收益类的国债支持的稳定币们，其背后整体还是比较依赖对于底层国债资产托管机构的信任，披露信息也很有限，这也是不可忽视的风险点。小结加息盛宴之下，这场残暴的欢愉，是否终将以残暴收场？对于广大普通投资者而言，以 RWA 为管道的美债「代币化」的固定收益类项目，虽然大多存在相应的准入门槛，但也是一个难得能够参与分享美国国债收益的机会。同时也可以为 DeFi 领域与加密市场引入更丰富的资金与底层优质资产，这对整个加密市场而言都是积极因素。不过，秋风未动蝉先觉，6 月份以来短期美债供给的激增，使得美国政府已经度过了发债缓解资金缺口的窘境，所以上文提到的 5% 既然是重要的心理关口，却也意味着实际收益率不可能长期持续处于当下的高位区间。那么对于目前希冀通过美债「代币化」管道获取收益的用户来说，无疑就需要做好预期管理与风险管控：一方面，需要清楚谁也无法保证 4%、5% 甚至更高的美债收益率一定会持续下去，且「收益率 - 价格」的此消彼长之间，存在一个临界值，一旦美债价格跌破某一点，资（美债价值）不抵债（稳定币市值）具象化，脱锚雪崩可能顷刻间发生。另一方面，项目方提供 5% 以上越高的固定收益率，可能意味着越复杂的「长短债」期限错配——如上文所言，这也表示固定收益率越高的项目，潜在的流动性风险就越高，挤兑踩踏的发生可能水涨船高。金融市场没有永恒的盛宴，加密行业更是如此。予取予夺，尽归一处，经历过 UST/Anchor 的我们，或许更应该清楚，再宏大的高收益叙事，如果不能全须全尾地退场，都只会是一场镜花水月。时间会给我们答案。来源：金色财经

金色财经2023-10-24

中美突发重磅消息！中美经济工作组举行第一次会议 “进行深入、坦诚、建设性的沟通”

FX168财经报社(香港)讯中国财政部周二(10月24日)表示，根据中国国务院副总理、中美经贸中方牵头人何立峰和美国财政部部长耶伦7月在北京会谈期间达成的共识，10月24日，中美经济工作组以视频方式举行第一次会议。 (截图来源：路透社) 根据中国财政部发布的一份新闻稿，此次会议由两国财政部副部长级官员主持。双方就两国及全球宏观经济形势和政策、双边经济关系、合作应对全球挑战等议题进行了深入、坦诚、建设性的沟通。根据中国财政部周二在北京发表的一份声明，中方就未指明的事项向美方表达了关切。新闻稿称：“中方表达了中方的关切。双方将继续保持沟通。 ” (截图来源：中国财政部网站) 美国彭博社周二称，美国财政部工作人员与中国同行举行了一个专门讨论经济议题的新工作组的首次会议，这是两国关系改善的又一个小迹象。 (截图来源：彭博社) 美国财政部在会后的一份声明中表示：“两国代表团进行了近两个小时的会谈，就包括国内和全球宏观经济发展在内的主题进行了富有成效和实质性的讨论。”会议于美国时间周一晚间和北京时间周二上午通过视频会议举行。彭博社称，第二个工作组将于美国时间周三晚上(北京时间周四上午)举行会议，讨论金融问题。拜登政府正准备本周在华盛顿接待中国外交部长王毅。上月，美国财政部长耶伦(Janet Yellen)访问中国，会见了中国副总理何立峰和其他领导人后，双方同意成立两个专门举行定期工作人员级别会谈的小组。其他内阁部长今年也访问了北京，双方正试图为两国关系降温。长期以来，耶伦一直寻求让财政部与中国的经济领导层进行更定期的接触，以此收集更多有关中国经济的信息，并防止政策分歧演变成更严重的对抗。 10月13日，耶伦在摩洛哥马拉喀什(Marrakech)与中国央行行长潘功胜进行了面对面的会晤。彭博社称，美国总统拜登(Joe Biden)和中国国家主席习近平可能于11月在旧金山举行峰会的准备工作已经进行了一段时间，但会议尚未最终确定。

tqttier2023-10-24

中国“脱美”选项不多了！分析师：大量抛售美债撑高人民币 “未来几个月将增购黄金”

24K99讯美国财政部数据显示，中国正在以强劲的速度出售美国资产。一些观察人士认为，中国试图为人民币提供支持。然而，由于地缘紧张局势，中国可能正在出售美国资产。市场分析师指出，中国脱离美国控制金融体系的选项不多。在这种情况下，中国可能会在未来几个月增加黄金购买量，并推动金价创新高。美国财政部最新数据显示，8月份中国投资者出售了212亿美元的美国资产。尽管美联储政策前景是美国国债抛售背后的最大推动因素，但中国的经济活动似乎推动了30年期美国国债收益率升至5.00%。 FXEmpire分析师Vladimir Zernov表示：“我最近写过，高国债收益率可能会成为黄金额外的看涨催化剂。由于地缘紧张局势，交易员正在寻找避险资产。美国国债被认为是世界上最安全的资产之一，但其价格连续几个月下跌，一些投资者可能会选择购买黄金。” 他进一步指出，中国投资者可能是最早将资金投入黄金市场的投资者之一。关于中国快速抛售美国资产的原因，主要有两种理论。首先，中国需要支持本国货币人民币。由于投资者关注中国经济问题，人民币/美元汇率接近多年低点。 “出售美元计价资产来为人民币提供支持是完全有道理的，如果中国出售美国资产来支撑本国货币，那么黄金将获得有限的支撑，”他解释道。中国活动的第二个潜在原因在于地缘领域，美中关系日益恶化。Zernov提到，如果中国试图将部分资金从美国控制的金融体系中转移出来，它没有太多选择，黄金是少数几个拥有足够流动性来吸收数十亿美元中国资金的市场之一。他继续说道：“通常情况下，中国行动缓慢，因此我们将在明年上半年的某个时候看看该国是否决定增加黄金持有量。任何显示中国决定增加黄金储备的迹象都将利好黄金，并可能推动金价创出新高。” 据中国外汇交易中心称，周二(10月24日)中国银行间黄金现货交易基准价格走低。99.95%以上黄金基准价为每克473.15元人民币，约合65.91美元，比前一交易日下跌4.41元。99.99%以上黄金价格下跌2.37元，报在每克472.47元。最大精炼黄金出口国瑞士海关10月20日公布的数据显示，2023年9月，瑞士黄金出口量99吨，创下15个月来的新低；较前月的123.5吨减少20%，较上年同期的175.7吨减少44%，主要出口市场为中国与印度。1-9月，瑞士黄金出口量年增6%至1195吨。2022全年，瑞士黄金出口量年增15.7%至1565.7吨，主要是受到对中国出口量增长的带动。 9月份，瑞士对中国与香港的黄金出口量分别为26.66吨与6.57吨，合计对中国与香港的黄金出口量为33.23吨，占当月瑞士黄金出口量的33.6%；较前月的26.787吨增加24 %，较上年同期的44.63吨减少25.5%。1-9月，瑞士对中国与香港的黄金出口量较去年同期的365.8吨增加24.8%至456.6吨。2022全年，瑞士对中国与香港的黄金出口量较上年度的353.875吨增加48%至523.657吨，为瑞士黄金最大出口市场。德国贵金属集团贺利氏(Heraeus)报告表示，金价摆脱加息预期以及美债收益率攀高的影响，挑战每盎司2000美元价位，主要因为中东局势不安提振避险需求，以及部份投机空头部位回补的影响。不过，黄金ETF的投资需求还未明显回温，如果ETF投资者的态度转变的话，金价有可能进一步上扬。

秉哥说市2023-10-24

房地产板块反复活跃云南城投2连板

迪投资、荣安地产、渝开发等涨超4%。自财政部启动新一轮隐性债务风险化解试点后，10月份开始地方密集发行特殊再融资债券，以偿还存量债务，实现隐性债务展期降息，缓释风险。根据中国债券信息网数据，截至10月23日晚，至少22个省份在10月份将合计发行特殊债约9563亿元。

金融界2023-10-24

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