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快增贷！中国“去杠杆化”打击沉重降息释放万亿元储蓄“无效” 经济学家：可出售长期建设主权债务

家呼吁中央政府增加借贷以支撑经济，认为财政部发行更多票据并支持基础设施投资是适当的。中国去杠杆化打击沉重，再加上报告表明降息无法有效释放万亿元人民币储蓄，经济学家表示，中国可以出售长期建设主权债券，弥补内需并确保财政资金充足。粤开证券首席经济学家Luo Zhiheng在报告中表示，中国可以出售长期建设主权债券，这将有助于弥补内需不足，同时确保有足够的财政资金来支持低收入部分人口。他加入了中信证券经济学家Ming Ming的行列，后者在五月指出中国借贷的增加是今年可以实现政策突破的三个领域之一。他当时在一份报告中写道，截至2022年底，其杠杆率为21.4%，低于地方政府和许多主要经济体的杠杆率。 (来源:Bloomberg) 中国银行国际有限公司首席经济学家Xu Gao写道，过去几年的去杠杆化对私营部门造成了沉重打击，这是经济中最具活力的部分。他说，过去几年中国经济增长一直处于下滑趋势，打击了市场信心，因此有必要引导经济回到正确轨道。政策限制似乎是北京推迟宣布强有力的经济刺激计划的原因，国际货币基金组织(IMF)前副总裁Zhu Min表示，高债务水平是限制中国选择的因素之一。伦敦经济学院经济学教授Jin Keyu表示，即使是数万亿人民币的刺激计划也可能只会对经济产生温和的影响。央行原统计分析司司长Sheng Songcheng在《2019年央行降息报告》中写道，虽然央行在6月份下调了政策利率，但进一步降低利率并不能有效减少居民储蓄或刺激企业投资。他表示，中国需要更多创新举措和改革来提振市场信心。 (来源:ZeroHedge) 现如今，投资者对有效措施的等待变得不耐烦。尽管政府准备刺激消费，从而帮助经济复苏，但上证综合指数却跌破200日移动平均线，跌至五个月低点。尽管央行多次使用每日参考汇率来减缓贬值，但2022年第四季人民币加速跌向低点。该货币兑其他货币也跌至2021年初以来的最低水平。作为金融体系流动性晴雨表的一年期主权债券收益率，创下了自疫情爆发以来的最大季度跌幅，表明信贷需求正在动摇。

小萧 1评论2023-07-04

中国一记“重拳”打向美国！专家：镓和锗出口管制是对抗美国半导体禁令的“潜在筹码”

布几小时后，中国宣布了这一消息。美国财政部当地时间周日(7月2日)表示：“在北京期间，耶伦部长将与(中国)官员讨论两国负责任地管理我们的关系、就关切领域直接沟通以及共同应对全球挑战的重要性。” 专家称，中方最新举措是对美国2022年10月禁止向中国出口一些尖端半导体技术的报复，尽管北京的限制“可能会对许多国家产生影响”，但华盛顿是“主要目标”。台北政治大学访问学者Aadil Brar表示：“美国是镓和锗出口管制的头号目标。锗也用于主要的军事技术。中国将矛头对准美国限制向中国企业出售半导体芯片。这显然是对美国半导体行动的报复。” Brar指出，由于拜登(Joe Biden)总统的政府很难在2024年大选前取消这些限制，“这可能会在中期内升级科技战”。中国是这两种元素的全球最大生产国，镓产量占全球的95%以上，锗产量占全球的67%。根据资料，镓的化合物是优质的半导体材料，被广泛应用到光电子工业和微波通信工业，用于制造微波通讯与微波集成、红外光学与红外探测器件、集成电路、发光二极管等。根据欧盟委员会2020年的一份报告，中国占了镓产量的80%。锗也是一种重要的半导体材料，用于制造晶体管及各种电子装置。主要的终端应用为光纤系统与红外线光学，也用于聚合反应的催化剂，制造电子器件与太阳能电力等。根据欧盟委员会2020年的报告，该元素的80%的产量也来自中国。根据美国地质调查局(US Geological Survey)和美国内政部最近的一份报告，在2018年至2021年期间，美国53%的镓进口来自中国，其次是德国和日本，各占13%，乌克兰占5%，其他国家占16%。报告称：“由于从加拿大、中国、斯洛伐克和英国的进口增加，2022年镓金属进口量估计比2021年增加34%。” Brar说，美国有大量的锗矿床，但对其开采有严格的控制。他表示：“现在，美国和欧盟将开始认真寻找替代来源，但立即取代中国将是困难的。” 柏林全球公共政策研究所(Global Public Policy Institute)所长Thorsten Benner表示，北京方面的行动是一个“非常有用的提醒”，提醒人们“在关键资源上从中国降低风险的紧迫性”，即使这意味着“成本上升和/或在国内从事不受欢迎的采矿和精炼活动”。上周，荷兰宣布对先进芯片制造的新出口管制，此前华盛顿带头阻碍中国在芯片制造技术方面的进步。与此同时，中国官方媒体《中国日报》(China Daily)称北京方面最新的举动是“公正和正义的”。文章称：“那些怀疑中国决定的人可以问问美国政府，为什么它拥有世界上最大的锗矿，却很少开采它们。或者他们可以问荷兰，为什么将光刻机等某些半导体相关产品列入出口管制名单。” 《中国日报》文章总结称：“是他们挑战了世界供应链，属于他们的责任永远不应该转移到中国身上，因为中国是在这个相当不确定的世界中捍卫自己的合法国家利益。” 荷兰政府上周宣布，限制部分先进半导体制造设备出口的新规定于9月1日生效。该规定被认为旨在阻止阿斯麦(ASML)的先进光刻机出口到中国。中国商务部7月1日表示，美国近年来为维护自身全球霸权，不断泛化国家安全概念，滥用出口管制措施，甚至不惜牺牲盟友利益，胁迫拉拢其他国家对中国实施半导体打压围堵，人为推动产业脱钩断链，严重损害全球半导体产业发展，中方对此坚决反对。

晴天云2023-07-04

这些国家别总是想着干预汇市！德国商业银行警告：干预行动不能取代加息

定，但总有例外。我的印象是，中央银行和财政部长目前都患上了一种罕见的疾病：干预症。”

tqttier2023-07-04

突发！美国禁止进口“中国电动车重要矿物”商品指控开采强迫劳动、剥削儿童

为期两天的停留后，拜登政府希望通过美国财政部长耶伦(Janet Yellen)本周对中国的访问来缓解这些紧张局势。继2008年达成一项以基础设施换矿产的交易后，中国持有华刚矿业68%的股份，华刚矿业是与刚果国有矿业公司Gecamines成立的铜钴合资企业。刚果目前正寻求审查该交易，因为担心自己从该安排中获得的利益太少。刚果也是非洲最大的铜生产国，最近在那里发现了锂，也是电动汽车电池的关键成分。矿物的开采与童工和剥削性劳工、环境破坏和安全风险有关。国际特赦组织在2016年的一份报告中指责中国企业在刚果钴矿开采中使用童工，以及跨国科技公司未能解决其供应链中的负面人权问题。美国立法将禁止进口“全部或部分由非洲刚果童工或强迫劳动开采、生产、冶炼或加工的含有金属或矿物，特别是钴和锂及其衍生物的商品，”史密斯的办公室说。一家原定在美国开设唯一钴矿的澳大利亚矿业公司，3月份停止了爱达荷州项目的建设，理由是来自中国和刚果的竞争导致钴价下跌，这对美国生产造成了打击。 Jervois Global首席执行官布莱斯·克罗克(Bryce Crocker)表示，该公司预计将在钴价回升时完成该矿的建设并投入使用。美国国防部已授予该公司1500万美元，用于美国钴精炼厂的钻探和可行性研究。由于钴在军事和能源领域的用途，美国政府认为钴是一种关键矿物。

小萧 1评论2023-07-04

中美突发！耶伦会晤中国驻美大使谢锋美方声明：对话“坦率而富有成效”

FX168财经报社(香港)讯美国财政部长耶伦(Janet Yellen)本周将访问中国，她在访华前会晤了中国驻美国大使谢锋。美国财政部当地时间周一(7月3日)发布声明称，当日耶伦会晤了中国驻美大使谢锋。声明称，耶伦与谢锋进行了“坦率而富有成效的”。耶伦在表达两国合作重要性的同时，也提出了一些值得关注的问题。根据美国财政部声明，这次坦率而富有成效的对话有助于两国保持开放的沟通渠道和负责任地管理双边关系，与耶伦即将开启的访华之行的目标一致。声明还指出，耶伦提出了一些令人担忧的问题，同时也传达两个最大经济体共同应对包括宏观经济和金融问题在内的全球挑战的重要性。知名财经网站FXStreet称，这一消息使市场情绪有所改善，并支撑了风险晴雨表澳元兑美元的表现。澳元/美元周二亚市盘中交投在0.6680附近，日内上升约0.3%。然而，值得注意的是，在澳洲联储(RBA)利率决定之前的谨慎情绪，加上美国独立日假期，限制了澳元/美元的走势。据美国彭博社报道，美国财长耶伦将于7月6日至9日访问北京，成为拜登(Joe Biden)政府近几周第二位访问中国首都的内阁成员。在一系列双边紧张局势之后，全球最大的两个经济体正寻求修复关系。耶伦访华的三周前，美国国务卿布林肯(Antony Blinken)刚刚访问了中国，凸显出拜登政府为恢复与北京方面的沟通所做的努力。美国财政部表示，在北京，耶伦将会见中国政府高级官员，讨论负责任地管理美中关系、就关切领域直接沟通以及共同应对全球挑战的重要性。虽然一位美国财政部高级官员没有透露耶伦将在北京会见哪些政府代表，但他们说，预计耶伦不会会见中国国家主席习近平。上述美国官员表示，通过这次访问，美国将寻求加深和增加两国之间的沟通频率，稳定关系，避免误解，并在可能的情况下扩大合作。英国路透社6月28日报道称，美国财政部长耶伦在接受采访时表示，她希望前往中国重建与北京的联系，并承认两国之间存在分歧。耶伦在接受美国电视台微软-全国广播公司(MSNBC)采访时说道：“我希望前往中国重新建立联系。（中国）有了新的领导班子，我们需要互相了解。我们需要就彼此分歧进行讨论，这样我们就不会有误解，不会误解彼此的意图。”

晴天云2023-07-04

加密市场7-9月份大概率比较难熬和无聊

之前后山客的文章和大家聊过，6月份美国财政部余额新增了超过4000亿美元，美债吸血效应已经开始，后续还有新债发行，大概在8月份吸血达到峰值。关键是这个过程还伴随着美联储的缩表，自硅谷银行暴雷美联储紧急救助后，美联储缩表规模已经超过救助规模，这些行为导致市场流动性持续紧缩。巨头们的ETF申请被打回，暂时不会通过实际上如果比特币现货ETF能通过对加密市场绝对是一个超级大机会，毕竟海量传统金融机构的资金可以合法合规的入场了。美国SEC既然打回了ETF申请，短期这个事件就不会再炒作了，更不会有资金实质性入场。没资金、没政策、没生态，这就是接下来数月面临的宏观环境。来源：金色财经

金色财经2023-07-04

地方债将迎发行高峰

发力，从而拉动有效投资。在此背景下，财政部5月将今年全部新增债券额度下达后，各地依法调整了预算，加快新增地方债发行进度。不少地方计划在9月底前完成全年新增债券发行任务，三季度将成为今年地方发债高峰期。截至6月底，各地公布的7月地方债计划发行总额为6415亿元，包括新增债券4217亿元，再融资债券2198亿元。三、地方债最新政策跟踪除了加快发债进度外，6月以来各地坚持用好用足地方债资金，确保政府投资与项目工作进度匹配，同时严控债务风险。一是做好新一批新增债券发行准备工作。对项目认真梳理盘点，开展土地、规划等要素保障和前期保障工作业务指导；推动加快办理用地、规划许可、环评、施工许可等审批手续，积极协调解决项目前期工作中存在的难点、堵点问题，统筹做好专项债券前期推进工作，确保项目实施。二是强化专项债管理。各地根据财政部要求，将专项债券收支全面纳入预算管理一体化范围，严禁“以拨代支”、“一拨了之”等行为，防止资金挪用；开展全生命周期绩效管理，压实主管部门和项目单位管理责任；常态化组织开展专项债券使用管理情况核查。三是严控地方债务风险。今年部分地方政府偿债压力加大，引发市场的担忧。对此，财政部相关负责人表示，当前地方政府债务分布不均匀，有的地方债务风险较高。财政部已督促有关地方切实承担主体责任，化解政府债务风险，牢牢守住不发生系统性风险的底线。近期，湖南、广西，福建等地发文要求严控地方债务风险，具体措施包括约束融资平台、进行绩效评估考核、开展专项审计等。

金融界2023-07-04

两大风险促使制造商迁出中国！越南工业园一地难求欧洲外交官警告：正处于“十字路口”

的578个。（图源：金融时报）越南财政部长何德福(Ho Duc Phoc)在接受英国《金融时报》采访时表示，该国的基础设施正在“改善，变得更加现代化”，并强调了对投资者的一大吸引力:廉价劳动力。 “我们有充足而廉价的劳动力供应……(它)将在很长一段时间内保持廉价，”他表示。尽管如此，一些投资者已经注意到劳动力市场趋紧。Soenens指出，苹果最大的供应商之一和硕(Pegatron)于2021年开始在海防生产电子设备。到明年年底，这家台湾公司希望在Deep C拥有2万名员工。 “他们要怎么找到这些人?鉴于他们在工人宿舍的投资，最有可能是在城市范围之外。” 在大约150公里外的河内清海工业园区(Thanh Oai industrial complex)，贝朗(B. Braun)雇佣了大约1100名员工。这家医疗技术公司计划在未来五年内将投资和员工人数增加一倍，因此正在考虑在这里建造宿舍。劳动力市场紧张，而且“变得越来越困难……每个公司都需要高技能劳动力，”博朗越南公司董事总经理Torben Minko表示。“挑战在于人力资本。如果你要建一个需要1万名工人的大工厂，他们就需要来自某个地方。” 越南高素质的年轻人也希望自己的收入远高于最低月工资，在最大的城市，最低月工资为468万越南盾(合198美元)。“我现在可以告诉你，我这个年龄的人的正常平均工资是每月1500万至1800万，”24岁的胡志明市商业开发人员Tran Khanh Ly表示。（图源：金融时报）新投资者很快就会发现，在一个共识驱动、去中心化的体系中，官僚主义的车轮在缓慢地转动，在这个体系中，每项批准都需要多个签名。已经进入越南的公司表示，扩张很困难。大规模的反腐行动加剧了延误。一位西方官员表示:“政府已因采购焦虑而陷入瘫痪，担心犯错误，最终因腐败或滥用公共资源而入狱。” 财政部长表示，此次打击对企业的影响微乎其微。“目标……是为了使经济健康透明，保护公民和企业的权利，”他说。越南欧盟商会副会长Jean-Jacques Bouflet表示:“程序的长度和复杂性是一个问题。”他指出，越南缺乏一个集中的投资机构，是从工作许可到太阳能电池板等各种审批进展缓慢的原因之一。随着越南的发展，它仍然高度依赖与中国珠江三角洲周边制造业熔炉的联系，海防Deep C的营销材料指出，到那里只有“12个小时的卡车车程”。马来西亚银行(Maybank)驻新加坡的经济学家Brian Lee Shun Rong表示，这种地理位置上的接近使得原材料的转移变得容易，但也让越南的供应链更加脆弱。“如果从中国的进口出现任何中断，会发生什么?”他说。 “这是我们的致命弱点，”胡志明市VinaCapital首席经济学家Michael Kokalari说。“就存在供应链而言，是三星(Samsung)或LG等(企业)将整个供应链都带到这里。” 一个解决方案是让大型锚定投资者在改善整个供应商生态系统方面发挥作用。三星在越南拥有6家工厂和一个研发中心，是最大的外国投资者。该公司表示，自2015年以来，它已与约400家越南公司合作，帮助他们提高产品质量。另一个解决方案是企业集群化。Deep C引用了平华汽车(Pyeonghwa Automotive)的例子，该公司于2019年与另外三家公司迁至海防区。不管人们对劳动力、基础设施或其他问题有多少疑虑，很少有人认为“中国+ 1”的增长会很快结束。“大门一开，他们就进来了，”Deep C公司的Soenens说，该公司正在考虑进一步选址。“它不会停止。”

会员

忆芳2023-07-04

债市早报：月初资金面转松，银行间主要利率债收益率多数上行

金融界2023-07-04

专家透露耶伦中国之行的目标！这三大关键问题万众瞩目中美能否修复“裂痕”？

FX168财经报社(北美)讯美国财政部长珍妮特·耶伦(Janet Yellen)本周将访问中国，与中国政府高级官员会面，试图修复两国的伙伴关系。在多年的政治冲突和贸易战之后，两国关系出现了裂痕，但仍是全球经济中最重要的伙伴关系。在耶伦周四至周日的访问期间，投资者可以关注以下三个主要主题。半导体纷争上周，《华尔街日报》报道称，拜登政府可能会扩大对英伟达公司专门从事的人工智能相关技术的出口禁令，之后，雄心勃勃的电脑芯片制造商英伟达公司(Nvidia Corp.)的股价受到打击。出口禁令可能会影响到英伟达专门为符合先前芯片出口限制而生产的芯片，也可能影响到AMD和英特尔(Intel Corp.)等竞争对手的芯片销售。英伟达首席财务官科莱特·克雷斯(Collette Kress)上周表示，由于“我们的产品在海外的实力”，此举不会“对我们的财务业绩产生直接的实质性影响”，但她补充说，从长远来看，这种限制“将导致美国工业永久失去在世界上最大的市场之一竞争和领先的机会”。这份声明凸显了拜登政府是否会尽一切努力阻碍中国人工智能技术发展的不确定性——考虑的这种出口限制是形式还是实质，以及它们是否真的能有效阻止战略技术向外国竞争对手转移。 Beacon Advisors分析师欧文·特德福德(Owen Tedford)在最近给客户的一份报告中表示:“不过，这些芯片出口管制的有效性令人质疑，因为最近有报道称，中国人通过走私和通过云租赁的方式获得了芯片。” 芯片公司美光科技(Micron Technology Inc.)上个月说，由于中国政府禁止关键基础设施运营商使用美光产品，该公司一半的中国客户收入可能面临风险，这也可能成为外界关注的焦点。拜登政府还在考虑对中国的投资实施新的限制，部分原因是两党在立法方面的努力可能会要求商务部建立一个对外投资审查机制，以识别可能损害国家安全的交易。 BTIG政策研究主管艾萨克·博尔坦斯基(Isaac Boltansky)表示，这一举措标志着美国经济政策的“重大转变”。他在周日的一份报告中写道:“这将引入一种新的筛选程序，持续监控，尤其是对科技领域来说，这可能是一种逆风。” 他补充说，虽然该计划最初可能针对半导体行业，但“我们的感觉是，随着时间的推移，初步的限制将用于建立更广泛的投资框架。” 美国产业政策耶伦在4月份的一次演讲中批评中国背离了“市场改革”，而这种改革促使中国近几十年来“令人印象深刻的崛起”，转向了“一种更多由国家主导的方式，损害了邻国和世界其他国家的利益”。同时，拜登政府一直在大力宣传总统上周所称的与过去40年美国经济政策的“根本转变”，朝着国家在经济发展中扮演更大角色的模式迈进。两党通过的《芯片法案》和去年通过的《通货膨胀削减法案》帮助美国开启了产业政策的新时代，联邦政府成为主要合作伙伴，为半导体(SMH)和电动汽车制造等被认为对国家安全至关重要的行业提供投资补贴。耶伦的访问可能有助于更清楚地说明，拜登政府认为这种做法有哪些局限性，以及它在必要的投资和对行业的不公平补贴之间划清了界限。修复中美关系尽管中美关系紧张，但根据美国商务部的数据，去年两国之间的商品贸易创下了6900亿美元的纪录，而且两国经济如此紧密地交织在一起，耶伦将无法在一次访问中解决所有重要的联系。 22V Research中国研究主管迈克尔·赫森(Michael Hirson)在周一的一份报告中指出，特朗普时代的贸易关税等有争议的问题是国会和商务部决定的事情，因此耶伦可能不会讨论。他写道:“耶伦此行的目标比较温和，但仍然非常重要，那就是与中国新的经济团队建立沟通渠道。” “这样的对话将有助于减少误判和误解的可能性——包括在北京对莫斯科的经济和技术支持等问题上，在这些问题上，中国跨越美国红线的可能性可能导致重大制裁和出口管制风险。” 他认为，这些沟通方式可能对全球经济和市场“相当有益”，尤其是在发生重大宏观经济冲击的情况下。他写道:“如果未来几个季度中国经济面临的压力加剧，有这样的渠道——这样耶伦就可以打电话给(中国国务院副总理)何立峰，或者必要时何立峰打电话给他——对于减少全球市场的不确定性非常重要。”

忆芳2023-07-04

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