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诺安基金一周观察：政策积极加码，修复式行情或可延续

动经济持续回升向好。国家发展改革委、财政部、中国人民银行、国家税务总局8月4日联合召开新闻发布会，介绍“打好宏观政策组合拳，推动经济高质量发展”有关情况。人民银行货币政策司司长邹澜表示，要科学合理把握利率水平，既根据经济金融形势和宏观调控需要，适时适度做好逆周期调节，又要兼顾把握好增长与风险、内部与外部的平衡，防止资金套利和空转，提升政策效率，增强银行经营稳健性。近年来企业贷款利率下降成效明显，未来还将继续发挥好贷款市场报价利率改革效能和指导作用，指导银行依法有序调整存量个人住房贷款利率。国务院办公厅转发了国家发改委发布的《关于恢复和扩大消费的措施》。《措施》从稳定大宗消费、扩大服务消费、促进农村消费、扩展新型消费、完善消费设施、优化消费环境等几个方面提出20条针对性举措。国家发改委等八部门联合发文，提出28条具体措施，促进民营经济发展。具体要点包括：扩大民企信用贷款规模、涉企政策调整应设置合理过渡期、民企债券央地合作模式扩围、推动符合条件的民间投资项目发行基础设施REITs、抓紧启动第五版市场准入负面清单修订等。国家统计局称，7月份，制造业采购经理指数为49.3，比上月上升0.3个百分点；非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为51.5和51.1，均连续7个月位于扩张区间，我国经济延续恢复发展态势；从市场预期看，制造业生产经营活动预期指数和非制造业业务活动预期指数分别为55.1和59.0，均位于较高景气区间，企业信心总体稳定。评级机构惠誉当地时间8月1日宣布，将美国长期外币发行人违约评级（IDR）从“AAA”下调至“AA+”，展望稳定，以反映其财政恶化的情况。但惠誉同时强调，仍有几个结构性优势支撑着美国的评级，包括其庞大、先进、多元化和高收入的经济，以及充满活力的商业环境。至关重要的是，美元是世界上最重要的储备货币，这赋予了政府非凡的融资灵活性。包括财长耶伦在内的美国官员则表示，惠誉的决定荒谬且毫无根据。后市展望最新中央精神明确指示，“要坚持稳中求进工作总基调”、“加大宏观政策调控力度”、“着力扩大内需、提振信心、防范风险”、“推动经济实现质的有效提升和量的合理增长”，“继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，延续、优化、完善并落实好减税降费政策，发挥总量和结构性货币政策工具作用”。近期各部门、各领域的稳增长政策频频出炉且逐渐加码，下半年经济基本面或有望朝向稳中求进、稳中向好的目标，更进一步。综上，只要经济增长未超预期失速，短期内无风险利率中枢或保持稳定状态，债券收益率则或将呈现窄幅震荡格局。建议维持现有组合仓位与杠杆水平，且密切跟踪最新半年报数据，适时优化调整信用债持仓结构。诺安海外一周观察：惠誉下调美国评级，新增非农不及预期，市场波动增加上周惠誉下调美国信用评级，非农就业增加人数略低于预期，美债利率上行、股市下跌。全球大类资产表现为：债券（彭博全球综合债券指数下跌0.83%）>商品（彭博全球商品指数下跌1.21%）>股市（MSCI全球股票指数下跌2.34%）。上周海外股市多数收跌，MSCI发达市场指数下跌2.33%、新兴市场指数下跌2.41%；发达市场中日本股市表现好于美国好于欧洲，日经225指数下跌1.73%，美国标普500指数下跌2.27%、纳斯达克指数跌2.85%，泛欧STOXX600指数下跌2.55%、英国富时100指数跌1.69%、德国DAX指数跌3.14%；新兴市场中，中国A股上涨而港股则下跌，沪深300指数涨0.70%、恒生指数下跌1.89%，俄罗斯股市收涨，巴西、印度股市小幅下跌。分行业看，仅能源行业录得正收益，其他行业均收跌，公用事业、信息科技、电信业务跌幅靠前，价值风格表现好于成长风格。大宗商品表现方面，能源类商品价格表现较好，原油及柴油价格上涨；工业类金属表现次之，铜价小幅下跌；贵金属，黄金和白银价格均收跌；农业类商品价格落后，小麦和玉米价格跌幅较为明显。债券市场方面，以10年期国债收益率走势看，多数国家国债收益率均上行，美国国债收益率上行7.5bp至4.034%，英国、德国、法国国债收益率分别上行7.1bp、6.9bp和6.8bp，另外意大利、瑞典、葡萄牙国债收益率也有较大幅度上行。汇率方面，美元指数持续回升至最高102.85，周五回落至102。本周公布的美国7月制造业PMI终值为49，与预期和初值一致，服务业PMI终值为52.3，略低于预期和初值52.4。另外7月ISM制造业指数为46.4，低于预期46.9、高于前值46，其中支付价格和新订单指数均较前值上行，不过就业分项从前值的48.1下行至44.4，下行幅度较为明显；ISM服务业指数为52.7，低于预期53.1和前值53.9，受新订单和就业分项拖累，价格分项较前值回升。美国服务业仍继续保持扩张，需求预期好于制造业。7月非农就业人数增加18.7万人，低于预期的20万人，前值从20.9万人下修至18.5万人；失业率从3.6%进一步下降至3.5%的历史低位；平均时薪同比增4.4%，与前值持平，高于预期4.2%，环比0.4%，与前值持平，高于预期0.3%。美国就业数据显示了美国经济的韧性，减缓了对经济陷入衰退的担忧，同时也降低了9月会议加息的预期。另外本周一惠誉以未来三年财政状况恶化和反复出现的债务僵局为由将美国主权信用评级从AAA下调至AA+。美国财政部则于周二公布了二季度的融资计划，较长期债券发行量目标从960亿美元提高至1030亿美元，高于市场预期的1020亿美元。而随着美联储缩表和海外投资对美债持有量下降，美债供给相对需求强劲或使得美债利率维持于较高水平。因此尽管近期数据显示“美国经济放缓而非衰退、加息预期降温”，但美国主权债评级下调和供应增加等因素或使得短期海外市场波动增加。 QDII基金近期观点诺安油气能源基金：近期国际油价持续回暖，布伦特原油期货价格较此前一周上涨1.47%至86.24美元/桶；WTI原油期货上涨2.78%至82.82美元/桶；标普能源指数上涨1.18%。根据美国能源信息署（EIA）数据，截至7月28日当周美国原油产量维持于1220万桶/天；根据RYSTAD ENERGY数据，OPEC组织7月产量为2750.7万桶/天，较6月减少88.85万桶/天；俄罗斯7月产量为944.93万桶/天，较6月减少6000桶/天。库存方面，美国商业原油库存减少1704.0万桶至4.3977亿桶，远超预期的78万桶；库欣原油库存减少125.9万桶至3448万桶；战略原油库存维持在3.468亿桶；商业原油和库欣原油库存低于过去五年均值，战略原油库存处于历史低位。成品油方面，汽油库存增加148万桶至2.19亿桶，预期为减少130.6万桶；馏分燃油减少79.6万桶，预期为减少27.4万桶，目前成品油库存和覆盖天数均为过去5年最低水平左右。近期油价表现较为强势，供给端持续收缩，库存超预期减少和美元指数走弱也利好油价走势。沙特从7月开始额外减产的100万桶/日，于7月3日宣布将减产计划延长至8月份，于本周8月3日宣布将减产计划进一步延迟至9月，并表示减产措施还可以继续深化和延长。此外，俄罗斯亦于本周宣布将9月削减规模为30万桶每日的石油出口，而8月石油出口量减少规模为50万桶。从年内供需看，供给端预计美国产量维持稳定，OPEC+延伸减产政策；库存端美国成品油库存处于五年低位，原油总库存低于过去五年均值水平；需求端中国原油消费逐步向好，政治局会议后需求预期进一步回暖，欧美经济虽然衰退预期但实际影响可能有限，另外夏季旅游季来临，全球航空煤油消费将回暖；原油供需局面呈逐步向好态势；美联储货币政策影响下美元指数边际弱化；美国经济预期从衰退转向弱增长。各种因素叠加下，下半年油价中枢或有望较上半年上移。随着能源股票二季度业绩逐步公布，预计提供能源设备和服务公司表现或相对较好，建议关注未来设备和服务公司未来表现。诺安全球黄金基金：国际黄金价格保持较高波动，上周国际金价从1959.49美元/盎司一度上行至1965美元/盎司，最终收于1942.91美元/盎司，上周表现为-0.85%。上周VIX指数大幅走高，美国十年期国债收益率和实际利率小幅上涨，美元指数维持反弹态势，资金继续流出黄金ETF。对于后市展望，预计美联储加息周期进入尾声，年内美国目标利率调整空间有限。 7月美联储如期加息25bp，年内继续加息可能性非常有限。美国当前高利率影响或仍将逐步扩散，前期已经造成了多家银行破产等金融市场的扰动，制造业也不断萎缩，后期对服务业以及劳动力市场压力也将逐步加大，美国经济增长仍有一轮下行压力。在美国目标利率发生实际变化前，黄金价格将主要受经济预期和长端利率、以及实际利率走势影响。期间关注美国名义利率与通胀预期变化的节奏，及对实际利率的影响。另外如果美联储领先其他主要央行结束加息，也需关注基准利率走势分化下汇率变化的影响。上周惠誉下调美国主权债评级和增加长期期限债券发行，预计将对美债利率形成支撑甚至有进一步上行的压力，但如果进入市场波动提升或形成一定避险需求。建议投资者积极关注黄金价格走势，以更好的入场时点把握黄金的投资机遇。诺安全球收益不动产：富时发达市场REITs指数下跌2.20%，表现好于发达市场股票指数。主要拖累行业为酒店及娱乐、特种、零售REITs。往后看，美联储货币政策对海外REITs市场的影响有望逐步减弱，美联储的加息周期或将进入尾声，7月后美联储继续加息可能性非常有限，加息对REITs公司经营及业绩影响边际收敛。但不应过早预期美联储降息，降息的开启或需更多因素触发，其中包括服务业等经济指标进一步走弱、证券市场的大幅震荡等。对于业绩展望，工业、特种REITs有相对优势。结合对联储货币政策的变化及REITs业绩基本面判断，建议下一轮行情中首选对利率敏感以及估值调整充分、具备较高成长性行业。在惠誉下调美国评级、长债超预期发行背景下，短期海外金融市场波动或增加，而金融市场波动增加却又使得美联储利率拐点可能提前到来。建议投资者增加对海外REITs的关注，把握中长期配置机会。

金融界2023-08-07

数据风暴来了！债市抛售冲击全球乌克兰突袭俄邮轮：这一资产大涨

调整政策、美国债信评级遭下调，以及美国财政部宣布第三季发债规模料将大增，这些都令较长期公债收益率(殖利率)上周升至数月高位，进而打压股市。周一，美债收益率上升，美国股指期货出现反弹。标普500指数合约上涨0.3%，10年期美债收益率上升8个基点，扭转了上周五美国非农就业数据公布后的部分走势。华尔街更为乐观的情绪可能是因为，金融环境的收紧可能会给美联储提供另一个借口，让其在进一步收紧政策、甚至提前降息时放松步伐。欧洲股市大幅下挫，德国工业产出指数跌至六个月低点，突显出德国经济的疲弱。欧洲股市的成交量也相对较低，欧洲斯托克50指数的成交量比30日平均水平低约40%。周一各市场交易涨跌互现，投资者继续分析上周五美国就业报告发出的令人困惑的信号。就业报告显示，尽管就业增长放缓，但工资水平仍高于预期。 M&G Wealth首席投资官Shanti Kelemen说：“考虑到8月是一个平静的月份，导致上周美国股市抛售的数据受到了很多关注。” Kelemen说：“市场情绪会随着本周的数据而改变——明天是德国CPI，周四是美国CPI，周五是英国GDP。目前，投资者正在等待方向感，数据将提供一些清晰度。” 周五公布的数据显示，美国就业增长放缓提供了一些喘息的机会，但分析师对债市走势的速度和规模发出了警告。 “长期债券的抛售令人担忧，”高盛美国利率交易联席主管Anshul Sehgal在发给客户的电邮报告中称。德国央行上周五晚间宣布，将停止为国内政府存款支付利息，这令德国国债受到重创。此举让交易员措手不及，并引发了更多资金将流入高收益证券的猜测。两年期国债收益率一度下跌6个基点，之后基本持平。本周的关键数据将是周四公布的美国消费者价格指数(CPI)，以寻找通胀放缓真正开始的迹象。预计该指数将显示出温和的价格增长。剔除食品和能源价格后，预计7月份该指数将连续第二个月上涨0.2%，创下两年半以来的最小连续涨幅。6月消费者价格指数(CPI)报告显示，美国CPI录得两年来最小年增幅。美联储理事鲍曼在为周六科罗拉多州一场活动准备的讲话中表示，决策者可能需要进一步升息，以完全恢复物价稳定。 ADA Economics Ltd.首席经济学家Raffaella Tenconi在接受彭博电视台采访时说：“我们认为，各国央行在未来一年不会出现他们希望看到的失业率上升和工资增长持续放缓的情况。” 上周五美国公布就业数据后，美元指数跌至一周低点，目前上涨约0.2%，受益于德国6月份工业生产降幅大于预期后欧元走软。在亚洲，日元汇率四天来首次下跌。日本央行7月会议的意见摘要显示，一名成员表示，央行应在收益率曲线控制方面允许更大的灵活性。其他方面，由于乌克兰在刻赤海峡袭击了一艘俄罗斯油轮，威胁到一条重要的出口航线，小麦价格上涨。

厉害啦2023-08-07

遭惠誉降级刷屏 “美债炸弹”背后没那么简单！大规模财政赤字恐掀翻全球金融市场酿成另一场“政治危机”

变得如此之大，即使利率小幅上升也意味着财政部需要借债来支付偿债成本。这将造成恶性循环，增加的借款使买家望而却步，推高利率并迫使更多的借款。由此产生的高利率使经济陷入深度衰退。令人担忧的是，美国正以一种令人不安的速度接近以上所描素的情况。美国财政部有望在 2023 财年仅在利息支付上支出近 1 万亿美元，而新冠疫情爆发前还不到 6000 亿美元，2011 年标准普尔将美国评级从 AAA 下调至 AA+ 时约为 4250 亿美元。（来源：美国经济分析局、彭博社）专栏作者 Karl W. Smith 在二月份研究债务炸弹的可能，根据偿债占国内生产总值（GDP）的百分比，尽管可能性很低，但正在迅速上升。自那以来，这一指标一直保持稳定，主要是因为通胀水平上升导致经济名义增长率上涨，而这就是经济学家所说的“透过通胀消除你的债务”。#高通胀/经济衰退# 即使这种机制在短期内运作良好，但从长期来看，总是会出现问题。原因也很简单，因为长期高通胀率会产生有害影响。（来源：美国财政部、彭博社）无节制借贷可能引发危机的第二种方式：债务货币化。换句话说，如果美国债务的传统买家选择罢购，美国政府可能会转而直接将国债出售给美联储。请注意，这与美联储的量化宽松计划不同，后者是通过在二级市场购买国债及相关证券来向金融系统注入资金。（来源：管理和预算办公室、彭博社）无论债务货币化作为一种自身融资方式对政府来说多么有吸引力，它都不是免费的午餐。因为这意味着将直接导致基础货币增加，进而导致通胀加剧。而这样的政策很容易导致美国国债市场崩溃，毕竟美国国债市场是世界上最重要的金融市场。因此，政府的债务与 GDP 的比率肯定会大幅下降，但这只是因为通胀加剧，以及世界各地国债持有者的巨大损失。没有一位美联储官员支持过将国家债务货币化这样的事情。美联储主席鲍威尔明确表示，低通胀率是经济稳定持续增长的先决条件。延伸阅读：一记重拳的教训！无节制美债恐加速终结美元霸权、美股主导地位债务过多引发的第三个潜在危机是——政治危机。回想一下，前总统唐纳德·特朗普（Donald Trump）在任时期，曾公开批评鲍威尔分别在 2017 年和 2018 年加息以控制通胀。因此，按理说，如果特朗普如愿，通胀率可能会比以往更高、更持续。这一点很重要，因为如果他再次当选，特朗普不仅将负责任命下一任美联储主席，还将负责填补央行理事会的任何空缺席位。大规模且持续的预算赤字为任何政治家创造了巨大的动机，让他们任命对美联储施加短期影响、同时将后果留给下届政府的官员。如果这样的政治动态占据主导地位，债务危机和债务货币化可能只是时间问题，从而实现惠誉评级机构的决定。

芷莹2023-08-07

为美元反弹做好准备！荷兰国际集团：美国CPI不足以压垮买盘美元上看102.80交投良好

动将放缓。” 本周的第二个亮点将是美国财政部的季度退款，周二至周四将拍卖总计1030亿美元的3年期、10年期和30年期美国国债。财政部退款不良的情况非常罕见，例如持续较低的投标覆盖率或其他此类指标。但风险在于，交易商在拍卖前对债券价格做出让步，从而保持美国收益率坚挺，投资环境好坏参半。从表面上看，本周似乎不太可能引发美元的良性下跌，而世界其他地区的货币则可以围绕这种良性下跌而反弹。此外，黑海事件及其对食品和能源价格的影响可能会让投资者对通货紧缩趋势感到紧张。 “今天，我们怀疑美联储发言人是否会对美元产生有意义的影响，并且可以看到美元指数在101.80-102.80区间内交投良好，”ING分析预测道。欧元：欧元/美元似乎守住100日移动平均线周五美国非农就业数据的疲软，为欧元/美元带来了一定程度的缓解。该货币对似乎还在100日移动平均线附近找到了支撑，该平均线目前略高于1.0920。尽管这种情况成立，但一些趋势追随者将能够坚持看涨欧元/美元的观点。对于外汇市场来说，这似乎又是喜忧参半的一周。这表明欧元/美元应该在1.10左右区间波动。就欧市而言，将有一些欧洲二级数据和欧洲央行消费者预期调查输入。然而，这些看起来不太可能改变欧洲央行年底前最后一次加息的市场定价。目前，市场价格较12月收紧18个基点左右。英镑：自英国央行加息以来，英镑波动不大自上周四英国央行“仅”加息25个基点以来，英镑贸易加权指数仅小幅走弱。市场利率略有下降，但投资者并未放弃明年初之前两次加息25个基点的计划。目前，ING预计在英国央行准备正式暂停之前，银行利率会再次上调至5.50%，这可能在9月份的会议上发生。这一切都表明英镑在未来几个月将呈区间波动，但仍对欧元/英镑保持上行偏见直至年底。在英国日历上，本周英国央行首席经济学家休·皮尔(Huw Pill)将发表讲话，然后在周五发布第二季国内生产总值(GDP)数据之前不会有太多数据。ING表示：“对于英镑，我们认为1.2590/2620是重要支撑位，也是本周区间的下限。”

会员

小萧2023-08-07

杭州“育儿补助”政策9月10日起实施：二孩家庭7000元，三孩家庭25000元

展政策宣传，做好答疑解惑。区、县（市）财政部门负责统筹安排补助资金，确保及时到位。本办法自2023年9月10日起施行。另有规定的，按照规定执行。

金融界2023-08-07

中国将重演历史？地方隐性债务破92万亿元经济学家：延期和假装不奏效官方不“出手”经济将崩溃

，也可能被纳入这一篮子。这条路很常见，财政部预计今年此类转移支付将达到创纪录的10万亿元人民币，比2022年增长3.6%。 BBVA分析师建议，在评估地方政府官员时淡化增长绩效标准。但最终，在经历了40年的惊人扩张之后，中国社会可能不得不接受较低的增长。 “北京是否能够接受地方政府投资大幅放缓，进而导致经济增长放缓，将是任何重组中最重要的问题之一，”荣鼎咨询的赖特表示。

秉哥说市2023-08-07

美债重新成为市场投资焦点、将牵动加密货币怎么走？

并不是因为通膨压力而看空美债，而是美国财政部又快要把钱花完了，需要在下半年额外发行更多的美国债券，以现在的资金走向来判断，下半年将有一大笔钱流入美国公债内，于是市场上的钱就少了，加上新债的价格可能更低，资金不会愿意去买旧债，二级市场可能会有流动性问题产生。这将会对美国债券的价格造成进一步的影响，Ackamn 看的就是这一点，跟无聊的物价指数没有太大的关系，他台面上声称通膨与美国治理仅是障眼法，巴菲特与马斯克其实也是持有类似的立场，他们仅说「短天期公债」是好投资，但受到利率更大且资金需求更多的「持天期公债」可不在讨论范围内，短天期公债确实是目前最好的投资，零风险的年化报酬率逼近5%。未来将有一大笔资金被锁进美国公债，这也代表市场的投机资金也会有很大一部分转入中长天期公债并锁住，将可能减少投机资金，不论是股市还是加密货币市场都有可能受到影响，特别是美国长债的价格有可能进一步下跌，拉高的殖利率将可能更吸引人。当投机资金转入短债市场，加密货币将可能被抛售，从这些可能的剧本判断，投机资金的活跃程度可能在下半年持续下滑，因为资金活水有部分会被锁进公债内，无法流入市场拉抬价格，这会是最糟的情况，这时候加密币更有可能遭到重击，我们并不希望这个情况发生。对此我们仅能寄托希望在这周物价指数可以开得更漂亮，由于8 月10 日开奖的7 月物价指数是对比2022 年7 月的物价指数，基期已经非常高，年增率有望降至2% 开头，若是如此将使升息预期更为趋缓，有望让加密货币市场缓口气，考虑到公债吸收资金的能力，使得投机资金有较高的机率会减少，这对加密货币市场的走势相当不妙。后期会给大家带来其他赛道的龙头项目分析。感兴趣的可以点个关注。我也会不定期整理一些前沿资询和项目点评，欢迎各位志同道合的币圈人一起来探索。有问题可以评论提问或者私信来源：金色财经

金色财经2023-08-07

信创板块异动拉升麒麟信安大涨10%

件、湘邮科技等纷纷冲高。消息面上，据财政部官网7日消息，财政部会同工业和信息化部研究起草了操作系统政府采购需求标准，现向社会公开征求意见。

金融界2023-08-07

一波未平一波又起！华尔街将迎来“艰难一周”

出约20个基点或更多。问题在于，在美国财政部未来几天将发售总计1030亿美元的三年期、10年期和30年期美国国债之际，这些利率是否高到足以吸引买家？对于那些一直在等待2023年兑现“债券年”的投资者来说，过去一周再次令人失望。他们今年年初的想法是，美联储到目前为止将转向降息，这将导致美债收益率暴跌，并使美债投资者得以收复去年的部分失地。但事实并非如此，彭博美国国债指数(203.6540,0.05,0.03%)在过去3个月下滑，对经济衰退的预期减弱是债市承压的原因之一。目前市场的焦点转移到了国债拍卖上。美财政部将于8月8日将发售420亿美元的三年期国债，随后是380亿美元的10年期国债和230亿美元的30年期国债。这三笔被称为“再融资”的融资总额，比三个月前的融资多了70亿美元。此外，近期市场对美债拍卖的需求一直不温不火。10年期美国国债连续五次标售“趋弱”，收益率高于预期。周四，经济学家认为，美国7月CPI数据预计将显示年度核心通胀率维持在4.8%附近，这使交易员对美联储9月决议感到不安。道明证券美国利率策略主管Gennadiy Goldberg表示，由于前景不明朗，多数投资者选择离场观望。他表示： “从长期角度来看，收益率目前处于很长时间以来最具吸引力的水平，但让投资者望而生畏的是，他们担心未来三到六个月美债收益率会走到更高的位置。”

金融界2023-08-07

美联储周末“飞出”一只鹰！鲍曼：可能需要进一步加息！

率维持在限制性水平多久。不过，美国前财政部长萨默斯认为，在7月份工资增长超过预期后，他仍然担心通胀再度飙升。他在上周五说： “我认为我们还不能确信通胀不会在未来的某个时刻再度加速，这就是我关注的问题。”

金融界2023-08-07

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