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重拾“降息锤”的美联储仍砸不动7.7万亿美元的“现金墙”
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储启动加息周期。这些通常持有短期国债的货币基金，收益率往往会与联邦基金利率同步攀升——这为投资者带来数年未见的现金回报。因而，尽管美股近年来一路上涨接连创下历史新高，许多投资者仍将更大比例的资产配置于了这些现金类投资。不少业内人士预计，即便美联储当前正重启降息，这一局面短期内也不太可能改变。当前货币市场基金的收益率仍要远高于2010年代及2020年代初水平——当时金融危机和新冠疫情曾将利率压至极低水平。鉴于某些指标显示当前股市估值已达历史高位，部分投资者更愿等待估值回落再将现金资产“搬家”。而想要促使他们改变投资策略，仅靠一两次降息显然远远不够。 Crane Data总裁Peter Crane指出，“这确实是座‘现金墙’，因为资金根本无处可去。” 根据美国个人投资者协会的调查数据显示，个人投资者的现金配置比例目前仍高于2022年加息前的水平。 Crane追踪的100只货币市场基金数据显示，截至8月底，这些基金的平均7天年化收益率达4.1%。而据Bankrate调查，全美银行储蓄账户年化收益率仅为0.6%。 “利率下降不会让我转而投资股票，”现年64岁的美国密歇根州投资者Tom Ward表示，“我不介意暂时持观望态度。” Ward将约40%的投资组合配置在货币市场基金中。他计划将大部分资金保留在那里，即使这可能意味着错过潜在更高回报。 Crane预计，货币市场基金的现金储备很可能持续增长至年底，他预计到2026年该类基金总资产规模突破8万亿美元也不足为奇。他指出，11月和12月通常是货币市场基金吸引力强劲的月份。企业和政府可能也会将现金暂时存放在货币市场基金中。
金融界09-22 15:30
中国散户手握23万亿美元储蓄，但除了股票几乎别无选择？
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25%。但其他资产类别——从理财产品到货币基金——仍陷于多年的低迷。这让一句老牛市口号重新流行起来：除了股票别无选择。市场普遍期待中国散户会将23万亿美元储蓄中的一部分投入股市，这对全球机构颇具吸引力，它们在多年观望后已显现出回归迹象。 “储蓄压力正在消退，”法国巴黎银行亚太区现金股权研究主管William Bratton表示。庞大的储蓄池是其团队长期看好中国股市的原因之一。迄今为止，本轮上涨的主力并非散户，而是本地机构和外资流入，高盛指出。但散户是牛市逻辑的核心。摩根大通预计，到2026年底，约3500亿美元储蓄将流入股市。以下是中国投资者可能将资金投入的其他去处——以及他们可能不愿意的原因。现金现金依旧是中国储户的最爱，但其光环正在褪色。四大国有银行五年期定存利率仅约1.3%，而2020年曾约为2.75%。活期存款年利率仅0.05%。（来源：彭博）货币基金收益也大幅缩水。管理约1100亿美元资产的天弘余额宝年化收益率仅1.1%，不到2024年初水平的一半。债券债券表现也不佳。彭博总回报指数显示，今年以来，中国国债的月度亏损次数多于盈利次数。（来源：彭博）尽管债价下跌带来收益率上升，但政府和金融机构恢复征收利息税，进一步削弱了投资者的兴趣。即便如此，目前收益率在历史上仍缺乏吸引力。10年期国债收益率约1.80%，远低于五年均值2.58%。房地产房地产曾长期是中国投资者追求收益的首选，但经过四年的下行，买家重返市场的迹象依旧稀少。许多家庭已经拥有不止一套住房，潜在需求有限。习近平主席反复强调“房子是用来住的，不是用来炒的”，也成为投资者的警示。开发商因难以交付已售房屋而损害了信心。 (来源：Cityre Data) 中金公司数据显示，房地产在居民财富中的占比从2021年的74%降至目前的58%。同期，股票等高风险金融资产占比升至15%，增加了6个百分点。理财产品理财产品长期受投资者欢迎，但来自评级机构PYStandard数据显示，近几个季度纯固收及混合策略类理财产品的年化收益率均已跌至3%以下。这标志着理财收益率已连续两年多下滑。保险寿险产品的收益率也一路下滑。平安保险披露，其部分万能险的年化收益率已从疫情前的4.3%降至2.5%。境外投资受限如果股市是唯一选择，那么海外股市呢？近年来，中国投资者也曾通过渠道投资海外市场，比如押注美股“七巨头”。但资本管制是一大障碍。本地投资者每年不得兑换超过5万美元外汇，提供海外市场投资的基金本身也受额度限制。此外，境外投资还要缴纳20%的所得税。因此，中国投资者面临两难选择：国内投资选择虽多但回报低迷，海外资产虽诱人却难以买到。分析人士认为，他们大概率会选择折中之道——继续加大对本地股市的押注。
风起09-21 11:01
会员
美联储内斗升级！鲍威尔深陷“降息迷局”，特朗普“钦点”接班人强势搅局，全球市场迎来关键时刻！
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的严重质疑。哈佛大学经济学家、曾任国际货币基金组织首席经济学家的肯尼斯·罗戈夫（Kenneth Rogoff）形容当前局势：“特朗普似乎在为美联储主席人选搞一场选美比赛，这绝非正常时刻。” 值得注意的是，沃勒和鲍曼在7月会议中已对按兵不动的决定提出异议，主张降息。这也是自1988年以来，美联储单次会议中首次出现两名理事同时持反对意见。如果本次会议反对票进一步增加，可能被外界解读为政治作秀，而非纯粹的政策分歧。前克利夫兰联储行长洛雷塔·梅斯特尔（Loretta Mester）对此表示担忧：“政治动机驱动的投票可能削弱美联储的公信力。” 政策声明的微妙博弈，前瞻指引成关键美联储每次利率决定后的政策声明是鲍威尔凝聚共识的重要工具。声明的措辞不仅解释当下的政策决定，还为未来的政策走向提供线索。然而，当官员选择提出异议并投下反对票时，他们可能失去影响声明措辞的机会。2011年的一次会议中，波士顿联储主席埃里克·罗森格伦（Eric Rosengren）曾明确表示，当部分官员明确反对多数派决定时，试图通过修改声明措辞来达成共识毫无意义。沃勒曾强调，反对票需谨慎使用：“如果你抱着‘每次会议都要投反对票’的心态，那甚至不用出席会议了。”这意味着，本次会议的反对票不仅反映政策分歧，还可能影响未来政策信号的清晰度。如果特朗普提名的官员通过反对票表达对更大降息的支持，其他对降息持保留态度的官员可能倾向于发布更为保守的前瞻指引。反之，如果7月主张降息的官员此次支持鲍威尔的决定，他们可能在未来降息路径的指引上获得更大话语权。美联储进入新时代，更多异议或成常态一些美联储资深人士认为，未来的美联储可能进入一个充满分歧的新时代。前达拉斯联储主席罗伯特·卡普兰（Robert Kaplan）表示：“未来一年，美联储的人员构成将是关键，我们或许需要习惯更多异议的出现。”这种变化可能源于特朗普政府对美联储的持续干预，以及接班人选的不确定性。此外，鲍威尔在会后新闻发布会上的表态也将备受关注。他的回答不仅影响市场对短期利率的预期，还可能对长期利率和资产价格产生深远影响。市场分析师认为，美联储内部的分歧和外部的政治压力，可能让本次会议的政策信号异常复杂，投资者需格外谨慎解读。总结：鲍威尔如何在风暴中稳住舵？本次美联储会议注定不平静。降息决定背后，鲍威尔需要应对内部的政策分歧、外部的政治压力以及接班人选的激烈角逐。无论是特朗普提名官员的异议，还是地区联储行长的谨慎态度，都让美联储的决策过程充满变数。政策声明的措辞和鲍威尔会后的表态将成为市场解读未来经济走向的关键。在这场政治与经济的双重博弈中，鲍威尔能否稳住美联储这艘巨轮的舵，带领其穿越未知的风暴，值得全球投资者密切关注。
金融界09-17 14:30
博时基金携手工商银行开启第六届“828·工银财富季”活动
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财富增值选择。其中，“天天盈1号”关联货币基金扩充至106只，可满足客户更高额度的资金流动性需求，并提供余额自动购买和自动快赎服务，让客户管理闲置资金更省心、更有效；“天天盈2号”关联10只优选现金管理类理财产品，并提供“理财夜市”服务，申购赎回时间延长至每日20:00，便利客户从容安排资金。目前，“天天盈”服务规模已超过1200亿元。在创新投资服务方面，工商银行联合基金公司共研共判市场趋势，每月研选“进取策略”与“稳健策略”基金产品配置方案，定期推出“数字看市指数选基”活动，帮助客户把握市场节奏，选好投资工具。推出“偏债基金”栏目，优化产品展示与筛选功能，创新“目标选+省心选”双维度服务。上线“心愿定投”功能，支持客户同时选择理财、基金、存款等品种，为客户提供跨品类、个性化、便捷性的投资理财产品定投服务。优化黄金资产配置服务，支持客户通过主动积存或定投方式办理黄金积存，配套财富季活动专属优惠。在丰富投教资讯方面，工商银行推出“财富相伴”主题活动，采用趣味游戏、知识学习等轻量化、互动化形式，将“工银i豆”新权益融入投资理财知识普及宣传，寓教于乐，满足不同投资经验的用户学习需求。目前已吸引超600万人次客户参与活动。同时，通过展示各类金融产品的风险收益特征、市场波动性以及历史业绩，提示客户结合自身投资目标、期限、经验和资产状况进行投资决策，引导客户充分认识风险、理性参与投资。博时基金与中国工商银行紧密协作，共同推进“828·工银财富季”活动，为投资者提供更优质的产品与服务体验，秉持“博时——陪伴不止一时”的理念，博时基金自2022年8月上线工商银行APP财富号服务以来，累计发布各类投资陪伴、投教宣传类资讯及短视频3178余篇次，累计服务财富号粉丝客户148万人次。
金融界09-17 10:10
超600家公司披露三年分红规划，强化投资者回报成共识
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息率超过6%，远高于目前银行理财产品和货币基金的收益率，堪称A股市场名副其实的“分红王”。在当前低利率环境下，如此高的股息收益率无疑对追求稳定现金流的投资者具有强大吸引力。紧随其后的是淮河能源，该公司承诺2025—2027年度现金分红总额不低于当年归母净利润的75%，且每股现金分红不低于0.19元(含税)，展现出稳定的分红能力和良好的现金流状况。淮河能源为主营业务聚焦煤电与配煤业务的安徽省属国企，其中公司火电业务在经营模式上具有较大优势。在同类型火电上市公司对比中处于前列，有望提升长期资金关注。中国神华与迈瑞医疗则以65%的分红率并列第三。作为能源行业的龙头企业，中国神华拟在2025—2027年期间每年以现金方式分配的利润不少于当年公司归母净利润的65%，不仅承诺年度分红比例，还表示将根据经营状况和资金需求实施中期分红，延续其长期以来高分红策略。而医疗器械龙头迈瑞医疗也明确，在符合分配条件的前提下，原则上每年至少进行一次利润分配，且现金分红比例不低于当年可供分配利润的65%，显示出行业领军企业对股东回报的持续重视。此外，国电电力、中孚实业、皖通高速、四川路桥等多家公司也纷纷提出不低于60%的分红计划，其中多家企业还设置了每股分红下限，进一步增强了分红政策的透明度和可执行性。例如，国电电力承诺每年中期和年度均进行现金分红，且每股派现不低于0.22元(含税)，股息率预计超过4%。从行业分布来看，能源、交通、金融、医疗及先进制造等板块表现尤为突出，部分传统高股息行业与新兴成长行业齐头并进，共同构建多层次的分红生态体系。政策迭代驱动企业转变我国资本市场对上市公司分红行为的监管政策，大致经历了从“放任”到“融资约束”，再到“比例强制”，最终走向“分类引导”的四个阶段。如今监管工具日益多元，更强调通过市场化、差异化方式引导企业合理制定分红政策。 2024年“新国九条”发布后，沪深交易所同步修订了ST和退市规则，明确将多年未分红或分红比例偏低的公司纳入重点监管范围，甚至与风险警示机制挂钩。这一举措进一步压实了上市公司回报股东的责任，尤其对部分长期“重融资、轻回报”的中小市值企业带来积极转变，促使它们重新审视利润分配政策，提高现金分红水平。从历史分红情况来看，这批高分红企业大多具备优良的分红记录。以中国神华、皖通高速、迈瑞医疗为代表的部分公司，近三年累计分红总额甚至超过同期净利润，显示出极强的盈利积累和回报股东意愿。有业内专家指出，稳定的分红政策不仅能够提升股票的吸引力，尤其对于保险资金、养老金、公募基金等中长期资金而言，更是资产配置中的重要考量因素。这类资金偏好经营稳健、现金流良好、能够提供持续股息回报的上市公司，有助于优化投资者结构，提升市场整体稳定性。可以预期，在监管持续鼓励和资金偏好双向推动下，A股市场的分红机制将逐步走向规范化、透明化和常态化。更多公司可能会在章程中明确分红政策，建立分红承诺与落实的长期机制，甚至将分红水平与管理层考核相挂钩，从而实现股东回报与企业发展的良性互动。
证券之星09-16 15:50
公募费率改革奏响“收官曲” 汇安基金详解六大看点
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金的尾佣上限维持30%，而销售债券型、货币基金的比例上限则从30%降至15%。尾随佣金政策的差异化，使得销售机构更有动力向个人投资者推销权益类基金，鼓励基金销售机构持续做好个人投资者服务，以切切实实的获得感赢得个人投资者信任；也有助于吸引更多增量资金进入权益市场，夯实资本市场回稳向好的势头。五是规范投顾业务。明确基金销售机构开展投顾业务时，不得对同一保有量重复收取客户维护费。这有助于规范行业中存在的投顾双重收费问题，长期看将推动投顾机构摒弃对销售佣金的依赖，推动行业从“销售导向”向“服务导向”深化转型，将更加考验基金的投后生命周期管理和投资者陪伴体系。最后推动机构直销。根据规定，证监会指导中国结算搭建机构投资者直销服务平台（FISP）平台，为基金管理人开展机构直销业务提供集中式、标准化、自动化的“一站式”服务，旨在解决传统直销业务运营成本高、效率低、风险大等问题。长期看来，此举将提升行业直销业务服务水平，助力构建更加规范、高效、成熟的公募基金市场生态，同时吸引更多中长期资金流入市场，推动资本市场稳健发展。在业界看来，随着新规的进一步推进和配套措施的逐步完善，公募基金行业将为投资者提供更加优质、高效的金融服务，在服务实体经济和居民财富管理方面发挥更大的作用。新规的发布传递出监管层深化资本市场改革、重视投资者利益的强烈信号，有助于增强投资者信心，稳定市场预期，为A股市场的长期稳健运行打牢基础。总体而言，汇安基金认为，公募费率改革是践行金融为民、以投资者利益为核心的重要体现，也是公募基金迈向高质量发展的关键一环。通过实实在在的降费让利，鼓励长期持有，有望进一步提升投资者体验感和获得感，引导行业正本清源，从规模导向朝着投资者回报导向转变，推动行业生态重构，为居民财富管理和服务实体经济持续助力。基金有风险，投资须谨慎。本材料观点仅供参考，不作为任何法律文件。在任何情况下，材料中的所有信息或所有表达意见均不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议。本基金管理人不保证有关观点或分析判断不发生变化或更新。本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。敬请投资者在投资基金前认真阅读基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的风险承受能力和产品的风险等级选择与自身风险识别能力和风,险承受能力相匹配的基金产品。敬请投资者在购买基金前认真考虑、谨慎决策。我国基金运作时间较短，不能反映股市、债市发展的所有阶段。材料版权归本公司所有。本公司保留所有权利。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云09-16 11:01
《北京资产管理行业发展报告（2025）》发布，2024年末北京地区各类资管机构管理规模已近50万亿元
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经济交流中心资深专家委员、IMF（国际货币基金组织）原副总裁朱民表示，“特朗普冲击”加大了世界面临的不确定性，最重要的是要理解我们正处在一个巨大变化的时代，并不是生活在一个简单的经济社会，非经济因素越来越成为世界的主要风险，不能再用以前单纯的经济学思维方式来看这个世界，要转变思维方式，看到世界格局变化的长期性、艰巨性和波动性，从而找到自己的未来，找到资管行业的未来。北京资产管理协会会长、工银理财有限责任公司总裁高向阳围绕报告的编制背景、核心框架、关键数据及行业发展趋势等内容进行了全方位解读。高向阳表示，资产管理行业连接广大投资者的财富需求与实体经济的融资需求，是我国现代金融体系的重要组成部分。当前，我国资产管理行业正处于高质量发展的关键阶段，北京作为国家金融管理中心，其资管行业的发展态势、创新实践与未来走向，不仅关乎首都经济的高质量发展，更对全国资管行业有着重要的风向标意义。希望通过这份报告，系统梳理发展现状，深入剖析行业生态，提炼首都特色优势，并前瞻未来趋势，为市场参与者以及社会各界提供一份权威、客观、有价值的参考。西南财经大学信托与理财研究所所长、普益标准专业委员会主任翟立宏在报告点评环节表示，作为国家金融管理中心，北京资产管理行业始终以政策创新引领行业前行，坚守“金融为民”的价值取向，构建投资者、实体经济、资管行业共生共赢的生态体系。在“十四五”规划收官与金融高质量发展的关键之年，《北京资产管理行业发展报告（2025）》发布恰逢其时。报告以系统、专业且前瞻的研究视角，全面梳理了北京资产管理行业的发展态势与未来走向。其不仅依托详实的数据和深入的趋势分析，清晰呈现了北京地区资产管理行业的规模与结构特点，更从生态体系、创新动能和服务效能等多个维度展开了深刻剖析，为我们理解行业现状、把握未来方向提供了重要参考。报告显示，2024年，我国资管行业整体运行平稳，资产管理总规模达165.45万亿元，2019年以来年均复合增长率达7.45%，各细分领域发展节奏不一，整体结构在调整中不断优化。北京地区的资管行业展现出强大的集聚效应和稳健的发展势头。截至2024年末，北京地区各类资管机构的管理规模已接近50万亿元，在全国总规模中的占比接近30%，充分彰显了其在全国资管版图中的核心地位。北京汇聚了三千三百余家各类型资管机构，其中，全国近三分之一的银行理财子公司、二分之一的保险资管机构以及四分之一的公募基金管理公司均位于此。展望未来，报告综合研判宏观经济、监管政策和技术变革等多重因素，提出了北京资管行业发展的六大趋势。具体来看，行业将继续立足国家战略，持续强化对科技创新、绿色低碳、养老民生、数字经济等重点领域的金融支持；行业自身将深化转型，从追求规模转向提升质量与效率，投研能力、科技赋能与风险管理将成为核心竞争力；业务将更加回归本源，围绕客户真实需求，推动产品的多元化、个性化创新；市场格局将进一步优化，头部机构综合化、精品机构专业化、外资机构本土化的特征会更加清晰；配套的监管体系将进一步完善，朝着更加穿透、协同、智能的方向发展，为行业健康发展保驾护航；国际开放与区域协同将迈向新高度，北京资管行业将在京津冀协同发展、跨境资金流动、全球资产配置中发挥更重要的作用。
金融界09-16 10:10
上周股票ETF小幅净流入22亿元，债券ETF罕见遭资金净流出
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78亿元、19.85亿元。科创50、货币基金、沪深300、中证1000、科创芯片、国证芯片(CNI)、中证短融、光伏产业、CS人工智上周分别净流出87.10 亿元、86.14 亿元、42.24 亿元、39.72 亿元、29.09 亿元、25.23 亿元、23.85 亿元、20.00 亿元、15.88 亿元。从具体产品来看，港股通互联网ETF、港股创新药ETF、证券ETF、黄金股ETF、化工ETF、机器人ETF易方达、香港证券ETF、分别净流入38.89 亿元、35.55 亿元、24.95 亿元、21.37 亿元、20.44 亿元、19.87 亿元、18.27 亿元。银华日利ETF、科创50ETF、中证1000ETF、科创芯片ETF、科创板50ETF、沪深300ETF分别净流出80.36 亿元、41.61 亿元、29.00 亿元、25.22 亿元、24.86 亿元、24.24 亿元。三、ETF涨跌幅情况上周（2025年09月08日至2025年09月12日，下同）股票型ETF周度收益率中位数为1.88%。宽基ETF中，科创板ETF涨跌幅中位数为4.03%，收益最高。按板块划分，科技ETF涨跌幅中位数为4.38%，收益最高。按主题进行分类，芯片ETF涨跌幅中位数为7.25%，收益最高。具体来看，中韩半导体ETF、科创芯片设计ETF、科创芯片ETF南方、科创芯片50ETF、信创ETF易方达、集成电路ETF上周分别涨10.41 %、10.14 %、9.04 %、8.81 %、8.69 %、8.60 %。恒生创新药ETF、港股通创新药ETF工银、港股通创新药ETF、港股创新药ETF、港股通医疗ETF富国上周分别跌3.97 %、3.83 %、3.71 %、3.48 %、3.38 %。四、新发ETF产品上周共上报46只基金，较上上周申报数量有所减少。申报的产品包括3只FOF，3只QDII，天弘国证港股通科技ETF、嘉实中证细分化工产业主题ETF、兴业中证价值ETF、鹏华中证价值ETF、鹏华恒生生物科技ETF等。五、热点新闻 1.华商港股通价值回报发行首日便结束募集 9月8日，华商港股通价值回报发行首日便结束募集，募集总规模超过10亿元人民币，认购申请确认比例为 32.95%。 2.易方达基金推出“指数直通车”小程序 9月10日，易方达基金推出“指数直通车”小程序，汇集市场上全部已发行的ETF和场外指数基金，为投资者构建一站式指数投资服务闭环。
格隆汇09-15 18:11
散户，真跑步入场了？
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激！午后深V大反攻》指出，“中基协7月货币基金规模增长3813亿元+理财规模增长1.8万亿元，还真能对上7月非银金融机构存款增加2.14万亿元。” 也意味着6·23以来的行情，散户并非主要推动方，那8月情况如何？ 3 散户，8月加速入场？ 8月开户数据继续如火如荼，8月上交所A股新开户265.03万户，环比7月增长逾三成，较去年8月大增约165%。华西证券认为，265万户绝对规模虽不低，但与2024年10月的685万户存在明显差距，且不及2025年2-3月的284、307万户，8月居民资金入市速度可能并没有市场预期之快。华创宏观此前指出，观察历史几轮大行情，开户增长倍数都超过2倍。最近的三次分别是2.1倍、2.1倍、3.7倍，预计后续开户数量可能仍会上行。（本次相比起点的192.4万户，倍数为1.38倍。）理财市场同样是存款搬家的重要承接方。据媒体披露，8月有12家理财公司规模净增长，增幅达到2857亿元（正是这12家理财7月增幅约为1.8万亿元）。由于中基协8月数据还未披露，以wind统计数据来观察公募基金市场8月的规模变化。相比7月中基协数据，下图数据可以非常明显看出8月的变化，股票型基金、混合基金、债券基金双双呈现“份额、规模”双增长的积极变化，反倒是7月大幅增长的货币基金在8月遭“份额、规模”双缩的境遇。 (本文内容均为客观数据信息罗列，不构成任何投资建议） 8月，在指数基金的推动下，股票型基金份额净申购1087.93亿份，规模增长4855.4亿元；混合基金份额净申购97.18亿份、规模增长52.17亿元；债券基金份额净申购275.24亿份，规模增长7322.22亿元。综合来看，全公募基金市场8月规模增长5716.63亿元+理财规模增长2857亿元。约等于8573.63亿元，与8月新增非银存款11800亿元相比，两者大致符合。显然，相比7月，8月境内的公募权益市场新增成为居民存款搬家的承接方之一。华西证券认为，考虑到7月A股流通市值占住户存款的比例为53%，距离前高2021年12月的72%仍有较大空间，且8月居民存款入市速度并不算快，可以推测居民存款或仍有入市空间。
格隆汇09-14 15:50
【市场深度分析】美联储降息期限将至 7万亿美元资金流向牵动华尔街神经
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根据Crane Data的数据，目前货币基金规模创下历史新高。支持者认为，一旦降息导致货币基金收益下降，这笔巨额资金可能会转向风险资产，成为股市新一轮上涨的燃料，即所谓的“现金墙”效应。然而，这一理论在过去被多次提出，也被多次否定。Crane Data总裁彼得·克莱恩（Peter Crane）直言：“华尔街在做梦，7万亿美元根本不会大规模流出，只会继续增长。” 克莱恩指出，在货币基金52年的发展史上，资产仅在互联网泡沫破裂和金融危机期间下降过，当时利率被压到零。“利率确实重要，但远没有人们想象的那么关键。”他说。换句话说，除非经济再次陷入极端衰退，资金才可能出现大规模转移。就业与通胀数据推动降息预期推动这轮政策转向的核心因素在于经济数据。最新就业数据显示，劳动力市场恶化迹象明显，失业风险上升。与此同时，虽然通胀压力尚未完全消散，但市场普遍认为这不足以阻止美联储下周至少降息25个基点。美国投资公司协会（ICI）首席经济学家谢莉·安东尼维奇（Shelly Antoniewicz）在CNBC《ETF Edge》节目中直言：“非农就业数据进一步锁定了降息预期。” 她补充说，降息路径依然取决于未来数据，但一旦利率下行，约7万亿美元的货币基金资产会逐渐向股票、债券等更具风险的资产流动，因为“储蓄利率将变得不再具有吸引力”。机构资金的稳定性需要注意的是，货币基金结构早已发生变化。根据Crane的统计，约六成资金来自机构与企业账户，而非散户投资者。这类资金出于流动性与安全性考虑，很难大规模转向股市。克莱恩强调：“他们不会动，更不会跑去股市。” 即便如此，部分资金仍可能转移。克莱恩估算，或许10%左右会逐步流向高风险资产。但考虑到美国人在银行存款中仍留有约20万亿美元——这些资金几乎没有利息回报，降息25个基点并不足以让货币基金“失宠”。收益差距才是关键当前货币基金年化收益率约为4.3%。克莱恩认为，即便未来降至3%，依然远高于银行存款的0.5%。因此，大多数资金依然会留在货币基金中。只有当利率被打到零时，才可能出现大规模流出。他直言：“如果利率在3.80%或3.85%，会有人在意吗？” 投资者的选择尽管如此，部分投资者已开始重新审视资产配置。Strategas资产管理公司ETF策略师托德·索恩（Todd Sohn）指出：“一旦货币基金收益率跌到3%附近，税后回报并不理想。但对于风险厌恶者，依然可以选择持有。” 如果投资者决定调仓，首选可能是延长国债久期，例如配置2至5年期的国债ETF，或者使用“债券梯形ETF”分散波动风险。股票市场同样是选项，但索恩提醒，大盘科技股占美股市值已接近40%，投资者更应关注小盘股、中盘股或国际市场的补充配置。编辑点评随着美联储进入降息周期，市场期待所谓的“现金墙”流向股市，推动新一轮上涨。但从资金结构和历史经验来看，大规模迁移并不现实。克莱恩一句话总结了这种冷静的态度：“它只是一个好听的说辞，7万亿美元根本不会去哪，只会继续增加。”
丰雪鑫9909-13 02:22

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