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欧洲斯托克50期货跌4.3%，DAX期货下挫5%，特朗普关税阴云笼罩欧洲市场

企业。其次，全球经济放缓预期加剧，国际货币基金组织（IMF）最新报告下调2025年全球增长预测至2.5%，对欧洲市场信心构成打击。此外，美元走强加剧了资金外流压力，美元指数升至106.2，进一步推高了欧洲资产的抛售情绪。业内人士指出，技术性调整和高频交易放大了跌幅。德国经济部长罗伯特·哈贝克（Robert Habeck）在2025年4月5日的新闻发布会上表示：“贸易壁垒的上升将对德国工业造成深远影响，我们正在评估应对措施。” 市场与行业影响欧洲股指期货的下跌预计将对现货市场和相关行业产生连锁反应。汽车、制造业和金融板块可能首当其冲，德国汽车巨头大众和宝马的股价或将进一步承压。英国富时指数的下跌则可能拖累能源和银行股表现。与此同时，避险资产需求上升，10年期德国国债收益率可能跌至0.8%以下，黄金和日元等资产或受到资金青睐。长期来看，若贸易战全面升级，欧洲经济复苏进程可能受阻。编辑总结欧洲斯托克50、德国DAX和富时指数期货的集体下跌凸显了特朗普关税政策对全球市场的深远冲击。跌幅数据表明，德国市场因其出口依赖性而尤为脆弱，而区域性抛售反映出投资者对经济前景的普遍悲观。短期内，市场波动性可能持续高企，后续需关注欧盟的贸易谈判进展以及各国央行的政策反应。潜在的避险需求或为部分资产提供支撑，但整体风险偏向下行。名词解释欧洲斯托克50指数期货：基于欧元区50家蓝筹股的期货合约，是欧洲市场的重要风向标。德国DAX指数期货：追踪德国30家主要上市公司的期货合约，反映德国经济健康状况。富时指数期货：基于英国富时100指数的期货合约，代表英国股市整体表现。 2025年相关大事件 2025年4月2日：特朗普宣布对欧盟商品加征15%-25%关税，称此为“对等贸易”的重要一步，欧洲市场应声下挫。（来源：白宫官网） 2025年3月15日：欧盟统计局发布数据，欧元区一季度出口额同比下降4.8%，贸易不确定性加剧。（来源：欧盟统计局） 2025年2月10日：欧洲央行维持利率不变，但暗示若经济恶化可能加大宽松力度。（来源：欧洲央行官网）国际投行专家点评 “欧洲股指期货的跌幅反映了市场对贸易战升级的极度担忧，尤其是德国DAX的下跌显示出口行业的脆弱性。”——Morgan Stanley首席经济学家James Carter，2025年4月6日 “特朗普的关税政策可能引发全球供应链重构，欧洲市场短期内难以企稳，建议关注避险资产配置。”——Goldman Sachs亚太区策略师Li Wei，2025年4月5日 “DAX期货5%的跌幅表明市场已进入恐慌模式，后续需关注欧盟的反制措施及其效果。”——JPMorgan Chase市场分析师Emily Zhang，2025年4月6日 “贸易不确定性叠加美元强势，欧洲股市的下行压力可能持续到二季度末。”——UBS全球研究主管Paul Donovan，2025年4月5日 “尽管当前跌势凶猛，但若贸易谈判出现转机，欧洲股指期货可能在2500点附近找到支撑。”——Citigroup首席投资官Robert Smith，2025年4月6日来源：今日美股网

今日美股网04-08 00:11

富时中国A50指数期货跌幅收窄至3.5%，此前一度下挫超5%，市场情绪有所回暖

央行官网） 2025年2月15日：国际货币基金组织（IMF）下调中国2025年GDP增速预期至4.5%。（来源：IMF报告）国际投行专家点评 “A50期货跌幅收窄至3.5%表明市场恐慌有所缓解，但反弹的持续性仍需政策面确认。”——Morgan Stanley首席经济学家James Carter，2025年4月6日 “技术性反弹叠加政策预期支撑了A50的回升，但外围风险仍是最大不确定因素。”——Goldman Sachs亚太区策略师Li Wei，2025年4月6日 “若美元指数继续回落，A50可能进一步缩减跌幅，短期支撑位在12500点附近。”——JPMorgan Chase市场分析师Emily Zhang，2025年4月6日 “当前反弹更多是超卖修复，投资者应关注后续经济数据以判断趋势。”——UBS全球研究主管Paul Donovan，2025年4月5日 “A50的企稳为A股提供了喘息机会，但长期走势仍取决于全球贸易局势。”——Citigroup首席投资官Robert Smith，2025年4月6日来源：今日美股网

今日美股网04-08 00:11

全球资本市场震荡，银行理财成资产配置新宠

要性愈发凸显。不过，无论是定期存款、货币基金，还是银行理财、债券基金，在当前金融市场下，随着利率走低以及债市波动，不同稳健理财品类在收益与安全性上拉开差距。不同产品在收益、风险、流动性等方面各有其特点，适合不同风险偏好和资金需求的投资者。从上表可以看到：定期存款以极低风险和保本保息为特点，但收益较低（1%~2%），流动性较差，适合极度保守型投资者。货币基金以低风险和高流动性著称，收益在1%~2%之间，适合日常的零钱管理。债券基金收益潜力较高（3%~5%），但中风险，受利率和信用风险影响，短期可能亏损，适合追求较高收益且能承受波动的投资者。银行理财提供2%~3.5%的收益，风险中低，流动性较高，封闭期灵活，适合稳健型投资者。整体来看，银行理财在收益和安全方面介于债券基金与定期存款之间，对于在收益和流动性上有一定追求的稳健投资者而言，银行理财是一个非常均衡的中间选项。以银行理财领域的头部平台网商银行稳利宝为例，根据其4月7日发布的2025年一季度报告，近一年稳利宝平均年化收益率2.77%，高于银行理财大盘的2.69%。而且在3月份债市震荡期间，稳利宝正收益占比高达96.76%，显著优于债券基金的60.52%和全市场银行理财的90.27%。下面不妨就此深入探讨一下银行理财和定期存款、货币基金、债券基金这些主流投资品种，看看谁才是稳健理财的“卷王”！ 01 收益率对比：银行理财“稳中求进”，碾压存款与货币基金对于任何投资理财，大家首要关心的莫过于收益率。虽然市面上的资管品类五花八门，但债券、信托这些要么有门槛，要么风险高，普通人能选的稳健理财方式，主要还是定期存款、银行理财、债券基金和货币基金。那这些“选手”到底谁更厉害呢？定期存款：安全是它的王牌，但收益让人想“叹气” 国有大行的3年期定存利率只有1.90%，虽然股份制银行的大额存单稍微给力点，最高3年期的也能到2.15%（比如华夏银行），但总体来说，定期存款的收益还是低得让人想“叹气”。想象一下，你把钱存进去几年，结果发现连通胀都跑不赢，这感觉就像是在“无效存钱”！不过，定期存款的优点也很明显，那就是稳如老狗，本金绝对安全。如果你是一个极度保守的投资者，追求资金的安全性，定期存款是一个不错的选择。但如果你希望收益能稍微高一点，那可能就得另寻他路了。货币基金：流动性王者，但收益已经“风采不再” 货币基金曾经是大家的“宠儿”，因为它流动性强，随时可以取用。但随着低利率环境的到来，货币基金的收益已经大不如前。根据普益标准数据，截止2025年3月末，货币型基金产品数量达到916支，但今年以来年化收益率仅为1.46%。再以大家日常熟知的货币基金理财渠道来看，根据4月6日的数据，微信零钱通7日年化收益率最高为1.5890%，最低为1.1320%。这个收益水平可以说已经和活期存款没啥区别了。不过，货币基金的流动性确实无可挑剔，如果你需要一个随时可以取用的“零钱包”，它还是一个不错的选择。债券基金：收益潜力高，但波动也能让人“心跳加速” 对比之下，债券基金的收益潜力确实还不错。尤其是去年，债券市场呈现明显的单边行情，整体收益率表现较好。 Wind数据显示，受固收类资产价格上涨影响，截至2024年底，债券类基金的平均年化收益率达到4.59%，1315只债券类基金年化收益率超过5%，占比达38.35%。但高收益同时伴随着高风险。2025年初债市调整，相关数据显示，截至3月6日，全部债券基金中，超过六成年内收益为负。而根据普益标准，截止2025年3月末，债券型基金数量达到4291支，今年以来年化收益率为-0.55%。显然如果你是一个能承受短期波动的投资者，债券基金是一个不错的选择。但如果你对波动比较敏感，那可能就得三思而后行了。银行理财：收益与稳健的“黄金CP” 相比之下，银行理财的表现就显得非常稳健了。截至3月末，银行理财近一年的平均年化收益率为2.69%，而头部产品如网商银行稳利宝则略高于行业均值。根据稳利宝的一季度报告数据，近一年稳利宝平均年化收益率为2.77%，而且持有3个月以上100%实现正收益。而且银行理财的期限非常灵活，从7天到365天不等，完全可以满足不同投资者的需求。这种“既要又要”的特性，让银行理财在收益和稳健性之间找到了一个完美的平衡点。由此来看，银行理财在收益上超越存款和货币基金，比债基更抗跌，可以说是稳健理财领域的“三好学生”。 02 波动率对比：银行理财“抗跌性”拉满，波动小到可以忽略不计对比收益率之后，再来看主流投资品种的波动率情况。在如今不确定性满天飞的市场里，投资者对波动率的敏感度拉满。为啥呢？因为波动率不仅直接关系到收益的稳不稳定，如若投资资产庞大，甚至还直接牵扯到投资者能不能睡个安稳觉。不同资产类别的波动特征，说白了就是它们的“脾气”。这“脾气”不但反映了资产的风险属性，还和底层资产结构、市场流动性和宏观政策这些因素紧密相连。从底层资产来看。中国证监会公布的《证券投资基金运作管理办法》，指出债券型基金的债券比例需要达到80%以上。在纯债基金里，债券占比高达95%。如此高的持仓比，这就好比把所有鸡蛋都放在一个篮子里，一旦市场有个风吹草动，比如利率一跌，那回撤幅度也能把你惊出一身冷汗，年化波动率通常在3%~8%之间。截至3月27日，中证全债指数年初至今最大回撤一度跌超2%(数据来源：Wind，数据区间2025.01.01-2025.03.28)。银行理财是大额存单、短期债券逆回购、利率投资的长期参与者，其在底层资产选择方面更加灵活，可以投非标资源，比如银行自己发行的债券，更稳健，风险更可控。在银行理财里，债券占比48%，还有52%的其他资产来分散投资。这种分散投资的策略，就像给你的资产穿上了“防弹衣”，波动率直接被压到1%以下（R2级产品）。根据普益标准数据显示，截止2025年3月底，银行理财产品今年以来年化收益率为2.11%，今年以来最大回撤仅为0.15%，远低于债券型基金0.79%的最大回撤。再从具体的抗跌表现来看，3月市场震荡，银行理财抗跌属性明显，期间全市场产品正收益占比达90.27%，高于债券基金的60.52%。而同一期间，网商银行稳利宝产品正收益占比高达96.76%。这种抗跌性让银行理财在市场波动中表现得非常稳健，可谓是“稳健党”的福音。 03 流动性对比：灵活期限设计，银行理财玩得比谁都溜在投资的世界里，流动性就像水一样重要。没有流动性，资金就像被困在冰块里的水，动弹不得。对于投资者来说，流动性不仅决定了资金的灵活性，还直接影响到收益的稳定性和资金的使用效率。比如货币基金的流动性确实很强，T+0赎回的设计让它成为很多人的“零钱包”。但问题在于，它的收益低到让人想换活期存款，增值能力非常有限。对比之下，定期存款的流动性则比较差，提前支取利息直接“打骨折”，这对于需要灵活资金周转的投资者来说不太友好。银行理财在流动性管理上则灵活的多，堪称是短期资金规划的“神器”。以稳利宝来看，提供了7天到365天的多期限产品，投资者可以根据资金周转需求“随心搭”。而且，封闭期内不可赎回的设计反而让收益更稳定，完全不用担心流动性冲击。 04 稳利宝凭什么成为稳健理财的“卷王”？银行理财优势显著之下，进一步对比收益与波动的“性价比”，网商银行的稳利宝可以说是“别人家的孩子”。截至3月末，其近一年年化收益率达到2.77%，碾压银行理财大盘和债券基金，而且波动率还比债基低得多。这种相对较高的收益和低波动的特性，让稳利宝成为了稳健理财的“卷王”。与此同时，通过行业首个针对小微企业和商户的智能普惠理财系统——“布谷鸟”系统预测小微资金流，定制贴合经营周期的理财产品，使理财公司能够提升10%的资金利用效率，从而提升产品收益体验。截至，稳利宝已经与23家银行理财子公司合作，覆盖国有大行、头部股份行，选品严格，兼顾收益与风险的平衡。这种强大的合作网络让稳利宝在产品多样性上具有明显的优势。 05 结语在低利率和高波动的2025年，银行理财凭借收益稳、波动低、期限灵活三大绝技，成为稳健理财的“扛把子”。对于想“稳中求进”的投资者，是时候把R2级银行理财安排上，选个适合自己的期限，让资产稳健增值。当然在这里还是要风险提示一下，理财产品不承诺保本，选的时候还是要结合自己的风险承受能力，找到属于自己“稳稳地幸福”。（全文完）

格隆汇04-07 17:41

波场TRON行业周报：基本面恶化致BTC下探$76600，Berachain Defi生态成潜力股

管政策美国数字资产去监管化：国际货币基金组织（IMF）总裁克里斯塔琳娜·格奥尔基耶娃对特朗普政府在数字资产去监管方面的初步措施表示乐观，目的是在监管和创新之间找到平衡。巴西薪资支付比特币：巴西通过了一项法律，允许员工以比特币支付部分工资，旨在现代化金融基础设施并为工人提供更多灵活性。巴基斯坦加密货币委员会成立：巴基斯坦成立了“巴基斯坦加密货币委员会”，旨在规范并促进该国加密货币市场，推动通过更快捷、更便宜的国际交易增强汇款效率。迪拜（阿联酋）房地产代币化试点：迪拜启动了房地产产权代币化试点项目，旨在革命化房地产交易，预计到2033年该市场将达到160亿美元。韩国打击未注册交易所：韩国金融情报分析单位（FIU）针对未注册的海外加密货币交易所（包括BitMEX和KuCoin）展开了打击行动，推动遵守国内监管规定。澳大利亚即将出台的监管框架：澳大利亚政府宣布计划在2025年引入加密货币监管框架，旨在增强消费者保护，并解决主要银行的去银行化问题。国际货币基金组织（IMF）将加密货币纳入经济统计： IMF更新了《国际收支手册》，将加密货币分类为“非生产性的非金融资产”，将数字资产纳入全球经济统计。

波场TRON04-07 15:50

华尔街传奇倒戈！德鲁肯米勒警告10%关税是“债务炸弹”导火索

1.5%，突破2350美元/盎司。国际货币基金组织（IMF）警告，若美国实施超10%的普遍关税，全球GDP增速可能下降0.5个百分点，超800万就业岗位面临威胁。 "这不是简单的政策分歧，而是对美国经济模式的根本性质疑。"桥水基金创始人瑞·达里奥在社交媒体上评论道，"当最成功的投资者开始警告政策风险时，市场应该认真倾听。" 随着美联储主席人选争夺进入白热化阶段，沃什的态度成为最大变数。作为德鲁肯米勒的密友，若其当选美联储主席，可能采取更谨慎的货币政策以应对关税冲击。野村证券分析师指出："沃什若掌舵美联储，或将通过放缓缩表节奏、维持利率稳定等方式，对冲关税引发的经济下行压力。" 然而，特朗普政府是否会因德鲁肯米勒的反对调整关税计划，仍存巨大疑问。白宫发言人近日重申"坚定推进关税议程"，但市场普遍预期，在贝森特与沃什的双重影响下，最终政策或呈现"折中方案"。在这场华尔街传奇与白宫政策的激烈碰撞中，德鲁肯米勒的反对声不仅折射出美国精英阶层对经济政策的深刻分歧，更预示着特朗普第二个任期将面临前所未有的治理挑战。当"史上最伟大的赚钱机器"开始警告经济灾难，当门生掌权的财政部与导师的立场背道而驰，世界正在见证一个关键转折点的到来——这场博弈的结果，或将决定美国乃至全球经济的未来走向。

金融界04-07 15:30

中美突传将“面对面”会谈？彭博社：中国敦促不要恐慌暗示早已拟定应对措施

些时候，特朗普团队将前往华盛顿参加国际货币基金组织(IMF)和世界银行年度会议，届时中国官员也将有机会与特朗普团队进行首次面对面会谈。中国第一季主要经济指标将在政治局会议召开前公布，大多数分析师预计，经济增长可能因前期出口刺激和消费复苏而保持稳定，而投资则因政府此前推出的支持措施而有所改善。花旗集团经济学家Xiangrong Yu在报告中写道：“任何超出已经高昂关税范围的升级举措，可能都具有更多的象征意义，而非实际影响。为抵消关税影响而采取的国内刺激措施确定性更高，我们最早可以从4月份的政治局会议上看到这一信号。” 中国官媒新华社周六报道称，中国将继续采取“坚决措施”维护国家主权、安全和其他利益。美国上周宣布的加征关税措施将使几乎所有中国产品的关税税率至少提高到54%，这可能会削弱中国对美出口。中国国务院常务会议表示，将采取切实有效的政策措施，坚决稳定资本市场，恢复市场信心，并陆续出台相关应急措施。此外，文章称，各级政府将向受对峙事件严重影响的行业和企业提供援助。中国将支持企业调整经营策略，引导企业拓展国内和美国以外市场，同时尽可能保持与美国的贸易往来。评论文章承认了关税的影响，并称新的34%的关税加上此前美国征收的关税“将严重抑制双边贸易”。文章称，中国出口短期内将遭遇冲击，给经济带来更大下行压力。然而，美国可能受到贸易战的更大伤害，因为美国在多种消费品和中间产品上“严重依赖”中国。

圈内人 1评论04-07 14:42

从东京到香港：亚太股市"熔断式"暴跌，恒生指数跌10.7%创金融危机纪录，苹果供应商、台积电、腾讯领跌"投降式抛售"

性抉择。若特朗普政府坚持关税政策，国际货币基金组织（IMF）警告全球GDP增速可能下降0.8个百分点，超1,200万就业岗位面临威胁。桥水基金创始人达里奥直言："当前市场轨迹与1930年大萧条高度相似，政策制定者必须立即行动避免灾难。" 在这场席卷亚太的金融风暴中，从东京到香港的股市暴跌，从台积电到腾讯的科技股雪崩，从原油到欧元的资产联动下挫，共同勾勒出全球经济面临的严峻图景。当贸易战的阴云笼罩亚太，当国际资本的流向发生根本性转变，世界正站在一个关键转折点：是政策制定者及时转向避免危机，还是任由市场力量将全球经济拖入衰退深渊？答案或许将在未来72小时内揭晓——随着美国贸易代表办公室即将公布新一轮关税清单，全球市场的命运天平正在剧烈摇摆。

金融界04-07 14:19

“黑色星期一”！全球股市剧烈震荡，全球贸易战升级引发多米诺效应，亚太市场遭遇史诗级暴跌

200亿美元外资流入A股。共识：国际货币基金组织（IMF）紧急呼吁各国避免保护主义，警告贸易战或使全球GDP增速下降1.5%，威胁超2,000万个就业岗位。短期市场焦点将集中在：政策博弈：中美是否释放缓和信号，中国反制措施力度，以及美联储6月降息可能性。流动性风险：若大宗商品继续暴跌，可能引发能源企业债务危机与新兴市场货币贬值潮。技术面修复：超跌的科技股（如半导体、AI）或出现反弹，但需警惕美股财报季（摩根大通、苹果等）业绩暴雷风险这场“黑色星期一”不仅是市场的技术性调整，更是全球化秩序面临重构的缩影。在贸易战、政策博弈与流动性危机的三重风暴中，投资者需警惕波动延续，同时关注黄金、高股息资产及内需驱动型行业的防御价值。正如达沃斯论坛警示：“当多米诺骨牌倒下时，没有人能独善其身。”

金融界04-07 11:39

泉果基金调研巨星科技

5年4月2日，泉果基金近1年回报前6非货币基金业绩表现如下所示：基金代码基金简称近一年收益成立时间基金经理 018329 泉果思源三年持有期混合A 15.73 2023年6月2日刚登峰 018330 泉果思源三年持有期混合C 15.26 2023年6月2日刚登峰 019624 泉果嘉源三年持有期混合A 14.29 2023年12月5日钱思佳 019625 泉果嘉源三年持有期混合C 13.82 2023年12月5日钱思佳 016709 泉果旭源三年持有期混合A 12.39 2022年10月18日赵诣 016710 泉果旭源三年持有期混合C 11.94 2022年10月18日赵诣附调研内容：　　一、介绍美国的“对等关税”对公司的挑战和机遇美国政府公布的“对等关税”，没有反映通常意义上的关税的对等性，导致原先被认为可能并不会被征收关税的一些东南亚国家，因为它对美国的进口其实关税非常低，但是依然在本轮被征收了一个很高的税。根据2024年半年报，巨星科技目前美国市场收入占整体收入的65%左右，其中一部分由中国发货，一部分由越南、泰国、柬埔寨三个地区发货，还有我们在美国本土还有1亿美元左右的产能，本轮加征完关税后，中国对美出口的工具产品多数被征收累计达79%的关税，越南、泰国、柬埔寨对美出口的工具产品分别被征收了46%、36%、49%的关税，两地的关税差相比本轮关税前中国和东南亚国家45%的关税差有所缩小，但仍然超过两地的生产成本差距，所以当前的关税下公司用东南亚制造相比中国制造仍然有优势。并且本轮关税是有明确的豁免条款的。它豁免的条款就是根据232的规则，主要是钢铝制品，钢铁和铝制品是25%的关税，所以我司的部分钢铁和铝制品比如铁柜是可以适用25%的关税而不是本轮加征的关税。我们美国本土的产能预计将很难受益于本轮关税，美国本土的产能仍然依赖进口的零部件，关税将导致美国本土的制造成本明显上升以及通货膨胀带来的全行业成本上升。　　按业务模式分一部分为ODM业务，一部分是OBM业务，ODM模式下的产品关税目前由客户承担，公司如果要承担这部分关税只能通过降价的方式，基于目前美国对全球具有生产制造能力的主要国家都加征了关税，且税率均较高，因此公司预计不会给客户降价去承担这部分关税；OBM业务模式下的产品具有一定挑战，关税由巨星自己承担，且OBM产品目前均由中国出口至美国，叠加本轮的关税这部分产品已经被征收了79%的关税，之前2019年的25%关税已经通过涨价的方式消化掉，今年被征收的累计54%的关税未来也将通过涨价的方式来消化。　　根据上一轮加征关税的历史来看，这一轮加征关税预计将对美国带来终端价格的上升，以及销量的下降，整体的市场规模可能并不会受明显影响。在这个价升量降的背景下，我们为什么会认为是挑战与机遇并存。第一，美国维修维护的这个需求，还会持续增长，并且由于通胀，个人不会有更多的需求去请人干活，反而会有更多的DIY机会，这也是公司最长的领域。第二，由于通胀，个人在消费上会偏爱价格低的消费品，也就是常说的消费降级，有利于公司的友商odm业务和跨境电商业务。第三，公司将考虑更多的精力研发高性价比的产品，新品研发能力和效率的优势将帮助公司更好的抢占市场份额。第四，我们的竞争对手在美国当地的产能的制造成本将继续上升，很可能超过关税幅度，我们的制造优势将更加明显，因此美国本土的很多中小制造商在这一轮加征关税后预计将被市场出清。　　基于上述四点，我们认为是一个机遇大于挑战的过程，我们原来比较难进去的新品类，我们反而有机会在本轮关税背景下进入商超的供应链。　　所以基于这些情况，公司认为固然是一个非常大的挑战，但仍然存在着很大的机会，经过这一轮的挑战，公司有信心从一家出口、出海企业变为一家全球化的生产制造以及研发和销售的公司。　　二、问答环节　　（一）友商和公司自身的涨价节奏如何？　　答：目前来看，全行业未来都会有涨价的需求，在昨晚的关税发生后，我们的反应是第二天就开始涨价，预计很快能看到全行业涨价的行为发生。　　（二）公司是否会考虑在墨西哥建厂，甚至说在美国本地建厂？或者说在什么情况下会考虑？　　答：基于现有的贸易对等，去哪里都可能会碰到这个关税，尽管墨西哥不在这一次对等关税名单里，但未来也会可能发生。　　美国的生产制造成本随着加征关税将继续上升，所以站在全球产能的角度考虑，目前东南亚仍然是整体成本比较低的地区，其次中国的制造成本反而比之前更加有优势了，如果有其他更好的选择，公司肯定会考虑。　　（三）对公司正在建设的东南亚新增产能会有影响么？　　答：已有的我们继续进行建设。目前东南亚地区产能仍然不足，订单较为饱满。目前的情况下，东南亚仍然是一个不错的选择。　　（四）从定量的角度看，最悲观角度考虑今年以来累计加的关税对公司有多少影响？　　答：ODM模式下公司不愿意通过降价来承担关税，所以这块就是没有影响，当然公司会考虑更多的去研发高性价比的产品来迎合客户和消费者的需求。OBM模式下还是会受到影响，公司会进行涨价来进行传导。公司更多的精力会放在这一轮涨价背景下市场的需求会有什么影响。　　总结：我们不看股价，我们回到这个巨星科技的财务报表，我们去看这个2018、2019年的报表，回过头看可能感觉不到关税带来的影响，这一轮也不排除会重演这个事情。但是在当下，大家都认为这一轮冲击非常大，是充满非常多的压力和不确定性。　　但是公司一直坚定的认为，这一轮的冲击，他的机遇大于它的挑战，大于它的危险。我们相信最终还是强者恒强的一个逻辑。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-07 09:30

泉果基金调研瑞普生物

5年4月2日，泉果基金近1年回报前6非货币基金业绩表现如下所示：基金代码基金简称近一年收益成立时间基金经理 018329 泉果思源三年持有期混合A 15.73 2023年6月2日刚登峰 018330 泉果思源三年持有期混合C 15.26 2023年6月2日刚登峰 019624 泉果嘉源三年持有期混合A 14.29 2023年12月5日钱思佳 019625 泉果嘉源三年持有期混合C 13.82 2023年12月5日钱思佳 016709 泉果旭源三年持有期混合A 12.39 2022年10月18日赵诣 016710 泉果旭源三年持有期混合C 11.94 2022年10月18日赵诣附调研内容：　　一、2024 年度经营情况介绍　　2024 年，在全球动保行业深度调整期，公司坚持科技创新与战略布局，实现营业收入 30.7 亿元，同比增长 13.32%，归属于上市公司股东的净利润 3.01 亿元。尽管受行业产能出清及研发投入加大影响，净利润同比有所下滑，但公司扣非归母净利润达 2.81 亿元，同比仅下降 11.84%，展现了较强的抗周期能力。　　（一）经营亮点：创新驱动，战略布局成效显著1、研发投入持续加码，技术壁垒巩固　　公司全年研发投入 2.38 亿元，占营业收入 7.76%，新增 10项新兽药注册证书、29 项授权专利。生物制品领域，mRNA 技术平台、重组鸭瘟病毒载体疫苗等前沿技术取得突破，其中自主研发的猫三联疫苗“瑞喵舒”打破国外垄断，成为本土首个上市产品。药物研究院开发的盐酸恩诺沙星微丸包衣制剂，用药成本降低 25%-50%，获行业高度认可。　　2、国际化与大客户战略双轮驱动　　公司在印尼、斯里兰卡等 7 个国家及中国台湾完成 35 款产品注册，天津、高科公司通过印尼 GMP 审核，必威安泰通过泰国 GMP 认证。全年与 20 余家集团客户达成千万级合作，打造 50 个千万级大单品，同时深化与德康农牧、圣农发展等头部企业的战略合作，构建产业生态圈。　　3、宠物业务爆发式增长　　宠物板块收入同比显著提升，瑞普生物以“三瑞齐发”战略重构产业生态格局，通过瑞普生物、瑞派宠物医院、中瑞供应链三大核心板块的深度协同，打造贯穿“研发-验证-流通-服务”的完整价值闭环。瑞普生物以创新产品构建技术护城河，持续突破技术壁垒，猫三联疫苗瑞喵舒打破进口垄断，犬猫通用环孢素环舒宁填补治疗空白，构建起覆盖预防、治疗、保健的全周期产品矩阵，彰显其“产品+技术”双轮驱动的创新实力。同时依托超 10000+终端网络，构建起“临床验证-需求反哺-精准研发”的创新回路。中瑞供应链作为未来全球化渠道引擎，打通“生产端-流通端-消费端”全链路。瑞派宠物医院以专业服务提升产品价值。　　（二）利润分配：共享发展成果　　近年来公司兼顾股东短期回报与长期战略投入，坚持现金分红。基于对未来发展的信心及股东回报承诺，公司制定 2024年度分红预案：拟每 10 股派现 3 元（含税），现金分红总额1.37 亿元，加上 2024 年在二级市场通过集中竞价方式回购股份金额 1.15 亿元，合计占归母净利润 83.73%，充分回报股东。　　（三）未来展望　　公司将继续深化 mRNA、基因工程疫苗、创新药等技术研发，推动合成生物产业化落地；加速宠物、反刍等领域布局，构建“研发-生产-服务”全链条；进行关键产品、关键工艺、关键技术并购，提高产品竞争力，提升产品市场份额；以核心技术跨界延伸为主线，通过并购宠物、合成生物领域的技术、产品、渠道、品牌，实现公司第二增长曲线构建及拓展；通过投资与客户形成更加紧密的合作关系，构建良好产业发展生态。　　我们坚信，瑞普生物将以技术创新为核心驱动力，持续为股东创造价值　　二、交流的主要内容　　1、请问公司 2024 年经营性现金流情况如何？　　回复：　　投资者您好，公司 2024 年经营活动产生的现金流量净额7.35 亿，较上年同期增长 79.35%。主要为 2024 年下游养殖行业景气度提升，客户经营情况大幅好转，同时，公司加强应收账款管理，2024 年回款情况明显提升，降低应收账款坏账风险。　　2、请问公司 2025-2026 年有哪些新的大单品筹备上市？　　回复：　　投资者您好，公司筹备上市的新大单品按板块概括如下：　　生物制品端重点布局多联多价疫苗、基因工程苗和 mRNA疫苗，家畜板块重点推动市场首个猪圆支副三联灭活疫苗上市，加快猪伪狂犬基因缺失灭活疫苗及猪流腹-轮状二联灭活疫苗等产品注册；家禽板块重点推动新支二联疫苗、新流法腺四联疫苗、新支流法四联疫苗等多联多价疫苗及腺病毒卵黄抗体、鸭肝炎二价卵黄抗体等新产品的上市，推动新支流法腺五联疫苗、重组鸡 α-干扰素口服液等产品注册；水禽板块重点推动鸭病毒性肝炎二价卵黄抗体上市，推动鸭细小病毒活疫苗、以及鸭细小-坦布苏-呼肠孤三联疫苗的研发上市。　　药物制剂板块，重点布局畜禽通用的长效、低残留抗生素，如头孢噻呋晶体注射液、盐酸恩诺沙星颗粒、盐酸沃尼妙林二水合物可溶性粉等新产品上市及推广。　　宠物板块，生物制品端重点推进猫三联活疫苗、猫四联、猫干扰素、犬四联、猫传腹疫苗等产品的研发，药品端以驱虫药为主，今年将推动口服剂型的宠物驱虫药及系列宠物保健品上市。　　3、在完善宠物大健康领域的布局方面，未来有哪些产业规划？　　回复：　　投资者您好，在宠物大健康领域，公司去年收购了中瑞华普 15%股权，对瑞派宠物医院的持股进一步提升；收购了中瑞供应链控股权，标志着线下渠道完成关键性升级，形成涵盖宠物药品、疫苗、诊疗器械的垂直供应链体系，实现宠物医药产品在 10,000+医疗终端的精准投放，加速构建“产品-渠道-终端”的生态闭环。　　未来，公司将继续瞄准国际先进技术，持续丰富产业链布局，深耕宠物医疗+服务产业版图，搭建宠物健康大数据平台，深度构建渠道产业生态，将公司打造成宠物产业全球知名品牌。　　4、请问原料药板块经营情况及未来如何展望？　　回复：　　投资者您好，公司原料药方面主要布局了氟苯尼考、替米考星、妥曲珠利、噁喹酸、盐酸沃尼妙林、盐酸头孢噻呋等十余款产品。盐酸沃尼妙林二水合物已取得新兽药证书，正在进行转产研究，盐酸沃尼妙林二水合物可溶性粉与同属截短侧耳类抗生素泰妙菌素相比，在针对家禽支原体治疗上，临床给药剂量下降 30%以上，大幅降低用药成本；且该产品在靶动物鸡上代谢迅速，休药期仅 2 日，更有助于动物食品安全的控制。　　2024 年受主要原料药行情低迷的影响，基于谨慎性原则，龙翔药业对库存商品计提了近 2000 万减值准备，对公司第四季度经营业绩带来较大压力。近期原料药整体市场景气度有所提升，将带动原料药板块产能释放；同时，公司也将推进化学合成向生物合成的技术转型，提升原料药的生产效率和环保性，推动降低成本。　　5、请问公司与集团养殖客户合作情况？　　回复：　　投资者您好，公司坚持“以价值服务为导向，聚焦大客户战略”，从核心疫病监测与诊断、生物安全防控体系建设、种商健康养殖、养殖成本管控、上下游供销精准对接等多个维度为养殖集团提供高效的专业服务和解决方案，以“高质量产品+疫病监测预警+标准化疫控方案+管理服务”模式赋能养殖端降本增效需求。公司锁定家禽 TOP300、家畜 TOP100、水禽TOP30、反刍 TOP30 的养殖集团和大型规模养殖场，已与多家头部养殖集团形成战略合作关系，从供应链走向产业生态链，构建事业共同体。2024 年共与 20 多家集团客户达成千万级以上合作；深度挖掘客户需求，成功打造超过 50 个千万级大单品6、请问公司 2024 年毛利率下降的主要原因？　　回复：　　投资者您好，2024 年公司兽用药品、疫苗业务的毛利率仍然保持稳定水平。公司 2024 年同一控制下收购了中瑞供应链控股权，2024 年宠物供应链毛利率 14.99%，较上年同期增长0.89%，相比于原有业务毛利率水平偏低，因此结构性导致整体毛利率降低。　　未来中瑞供应链将通过渠道扩容及收购方式继续扩大市场占有率；打造自有品牌，进行服务深度转型，发挥强渠道作用，与宠物医院形成高度产业协同，综合提升毛利率水平。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

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