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深度拓展无人叉车场内物流搬运业务，泉果基金调研诺力股份
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年7月22日，泉果基金近1年回报前6非货币基金业绩表现如下所示：基金代码基金简称近一年收益成立时间基金经理 016709 泉果旭源三年持有期混合A 25.27 2022年10月18日赵诣 016710 泉果旭源三年持有期混合C 24.77 2022年10月18日赵诣 018329 泉果思源三年持有期混合A 21.91 2023年6月2日刚登峰 018330 泉果思源三年持有期混合C 21.42 2023年6月2日刚登峰 019624 泉果嘉源三年持有期混合A 15.38 2023年12月5日钱思佳 019625 泉果嘉源三年持有期混合C 14.91 2023年12月5日钱思佳附调研内容：问答：泉果基金Q：为什么做具身智能搬运机器人？ A：我们公司一直处于物料搬运行业。近八年科技日新月异，但是除了十几年前的 AGV 产品，好像现象级划时代的新产品在物料搬运行业并没有产生。我们公司从去年就开始广泛调查研究全球科技，特别是物流行业的技术发展趋势，经过反复论证，决定做智能搬运机器。泉果基金Q：这算是跨行业？还是技术升级？ A：我们是在叉车的基础上做了 10 年叉式无人车（或叫叉式 AGV）这次是在叉式无人车的基础上升级为物料搬运机器人，是基于原有场景内的产品升级。泉果基金Q：请问公司有无人叉车技术吗？应用在哪些场景？ A：作为叉车主机生产商，无人叉车及技术是我公司的研发方向及产品序列的一部分。近期，我司的两款产品：APT15 托盘搬运 AGV 和 PS15-CB 平衡重式 AGV 参加了由合肥市包河区人民政府、移动机器人产业联盟联合主办 2025 全球首届无人叉车应用场景大赛，取得了“高效搬运竞赛”、“精准堆高作业竞赛”两个赛区的较好成绩。目前无人叉车主要还是场内物流搬运业务上做深度拓展。泉果基金Q: 请问公司有无人叉车技术吗？应用在哪些场景？ A：作为叉车主机生产商，无人叉车及技术是我公司的研发方向及产品序列的一部分。近期，我司的两款产品：APT15 托盘搬运 AGV 和 PS15-CB 平衡重式 AGV 参加了由合肥市包河区人民政府、移动机器人产业联盟联合主办 2025 全球首届无人叉车应用场景大赛，取得了“高效搬运竞赛”、“精准堆高作业竞赛”两个赛区的较好成绩。目前无人叉车主要还是场内物流搬运业务上做深度拓展。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云07-24 15:08
改革而不是刺激——北京需要担忧的不只是通缩？关键政策信号浮出水面
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能力，而不是依赖增加劳动或资本。国际货币基金组织(IMF)的数据显示，中国的全要素生产率增长从2000年代的4.1%下降到2010年代的2.6%，自2006年起进入下滑状态。刘俏认为中国的TFP需要至少达到2%以上的增长。为此，科技创新将是下一轮五年计划的重要组成部分，但他指出体制改革同样重要。中共中央党校国际战略研究院原副院长周天勇在《财新》杂志撰文指出，中国80%的TFP增长来自体制改革。他指出，技术提升生产率的传统定义在中国并不完全适用，因为商业和消费者在某些领域受到限制。“没有经济体制改革，就不会有中高速增长。” 这些话题虽然听起来较为学术化，与公众常见的关于通缩、产能过剩以及外溢影响贸易摩擦的讨论不同，但由于中国的政策制定往往通过闭门会议达成共识，关键表述成为政策信号的主要来源。激励机制的改变其中一个政策信号最近几周浮出水面。 7月1日，习近平主持召开中央财经委员会会议，强调要提升官员对政绩考核机制的理解。在另一次关于城市发展的高层会议上，习近平表示：“不能只看GDP增长了多少、重大项目有多少，还要看债务有多少。” 高盛指出，当前对地方官员的政绩考核体系实际上助长产能过剩问题——即某些行业的产出远超市场需求。高盛中国首席经济学家闪辉表示，在现行以产出为基础的税收体系下，地方政府即便明知制造商在亏损，也仍被激励去拉动产出以增加财政收入。“解决产能过剩问题需要为官员设定不同的考核与晋升激励。” 她补充说：“这些根本性的调整都不会容易，也不会很快。” 尽管近年来中国经济增长放缓，北京仍持续强调“高质量发展”。不过政府仍然将年度GDP增长目标视为大事，今年的目标是5%。展望未来，刘俏认为中国可能会将增长目标下调至4.5%-5%左右，但更关键的是，地方政府可能会将更多关注放在消费上，而非推动容易引发产能过剩的投资。仍在试图刺激需求刘俏表示，政策制定者还可能致力于缩小城乡收入差距——即推动“共同富裕”——从而支撑2.55亿人的消费能力。但从短期来看，中国经济或许仍需一定的刺激措施，例如现金转移支付。中国政府已出台更多措施以支持就业并改善社会福利。但至今尚未仿效美国和香港在疫情后向居民发放现金的做法。 7月是政策制定者的密集期，预计中共中央政治局将在月底召开会议讨论经济事务。但分析人士并不抱太大希望。中国银行原首席研究员宗良表示，今年上半年已结束，刺激政策的规模基本已定，政策重心正在转向未来五年的战略规划。他认为，政策将更偏向消费而非投资，同时更关注企业利益，指出过去五年中，国家在经济中扮演了更大的角色。但他也提醒，北京在放松控制方面仍会保持谨慎。
风起07-24 11:27
会员
持续加新能源产业技术研发投入，泉果基金调研卧龙新能
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年7月21日，泉果基金近1年回报前7非货币基金业绩表现如下所示：基金代码基金简称近一年收益成立时间基金经理 016709 泉果旭源三年持有期混合A 25.25 2022年10月18日赵诣 016710 泉果旭源三年持有期混合C 24.74 2022年10月18日赵诣 018329 泉果思源三年持有期混合A 20.86 2023年6月2日刚登峰 018330 泉果思源三年持有期混合C 20.37 2023年6月2日刚登峰 019624 泉果嘉源三年持有期混合A 15.19 2023年12月5日钱思佳 019625 泉果嘉源三年持有期混合C 14.72 2023年12月5日钱思佳 020855 泉果泰然30天持有期债券A 1.05 2024年4月16日钱思佳徐缘附调研内容：泉果基金Q1、公司未来利润贡献点在哪里?支撑点在哪里? 风能领域,公司将全力推动包头达茂旗新能源加储能构网型试点示范项目的建成落地,该项目符合国家“双碳”政策,具有良好的经济效益和社会效益,为业务拓展奠定基础,项目已获得国开行资金批复,项目建设进行当中;在光伏领域,公司将重点推动工商业分布式光伏电站订单的获取,进一步提升市场占有率;在储能领域,公司将积极开拓海外市场,积极寻求新兴、快速、可持续的增长点;在氢能领域,公司将持续开发提升制氢方面技术及产品储备,提升产品竞争力,紧抓市场的高速增长,把握大势,良性发展。泉果基金Q2、海外市场主要的开拓依据? 公司高度重视海外市场布局,安排技术型专业海外市场负责人,组建国际化业务团队,确保海外业务推进;采用"铁三角"协同战术,采用"技术先行+销售驱动+营销赋能"的创新模式。泉果基金Q3、公司走向新能源实体化,未来的房地产板块会如何规划? 公司面对地产行业供需关系的深刻调整,将积极把握行业政策转向和市场机遇,秉持诚实守信,规范运作的原则,坚持稳健经营,加快存量去化,确保资金高效回笼,同时严格把控工程进度,狠抓工程质量,实现品质与交付双提升,同时将有序收缩传统地产业务规模,集中资源向新能源赛道转型,把握绿色经济机遇。泉果基金Q4、储能在海外的准入门槛是什么,公司如何能打破壁垒? 目前卧龙储能部分产品已成功通过CE、UL等国际权威认证,为公司产品进入海外市场扫清了技术壁垒,为后续海外拓展奠定了坚实基础。泉果基金Q5、包头达茂旗新能源加储能构网型试点示范项目目前进展如何? 舜丰达茂旗项目已于2025年5月28日正式启动,计划于2025年年底建成并实现并网。预计并网运行后年发电量约16至18亿KWh。泉果基金Q6、公司在降低新能源板块成本方面有什么举措? 公司将持续加新能源产业技术研发投入,坚定推进降本增效战略,通过清晰的国产化替代路径,实现关键零部件和设备的自主可控,同时依托持续的技术迭代升级,优化生产工艺降低能耗,有效降低生产成本,全面提升产品竞争力。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云07-23 11:58
泉果基金调研皓元医药，坚定看好中国医药行业和全球医药行业发展
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年7月18日，泉果基金近1年回报前7非货币基金业绩表现如下所示：基金代码基金简称近一年收益成立时间基金经理 016709 泉果旭源三年持有期混合A 24.82 2022年10月18日赵诣 016710 泉果旭源三年持有期混合C 24.31 2022年10月18日赵诣 018329 泉果思源三年持有期混合A 19.11 2023年6月2日刚登峰 018330 泉果思源三年持有期混合C 18.63 2023年6月2日刚登峰 019624 泉果嘉源三年持有期混合A 14.33 2023年12月5日钱思佳 019625 泉果嘉源三年持有期混合C 13.87 2023年12月5日钱思佳 020855 泉果泰然30天持有期债券A 1.04 2024年4月16日钱思佳徐缘附调研内容：泉果基金Q1、公司前端分子砌块业务竞争格局是否有所改善？未来毛利率走势如何展望？回答：在前端生命科学试剂板块，公司已成为全球领先的科研化学品和生物试剂供应商，公司产品种类新颖、齐全，是细分市场的重要参与者之一。公司工具化合物和生化试剂业务处于优势地位并具备较强的国际影响力，持续保持较高的收入、毛利率水平和利润增速，竞争优势明显。近几年，公司着力于将工具化合物积累的成功经验、管理模式及市场策略复制到分子砌块业务，致力于将分子砌块业务培育成公司业绩增长的第二引擎。在分子砌块业务领域，公司拥有高壁垒、种类丰富、结构多样的产品基础，具备较强的定制研发能力，并打造了全球多地的商务拓展团队，目前已经形成了明显的品牌效应，致力成为全球市场重要参与者之一。目前公司分子砌块业务产品价格逐步企稳，综合毛利率有所提升。泉果基金Q2、请简单更新下公司生化试剂业务目前的发展情况？回答：蛋白和抗体是生物药和诊断试剂等领域研发和生产过程中重要的工具和原料，目前高端产品如抗体试剂仍主要依赖进口，国产化替代空间较大。2023年起，公司生命科学试剂业务持续不断探索新的延伸业务，在纵向深入产品的基础上，横向拓展了生化试剂产品，开展酶、重组蛋白等生物试剂核心原料的研发。在生化试剂领域，公司注重强化产品质量建设，运用系统化思维持续优化和完善质量控制体系。依托创新产品矩阵、严格的质控体系，以及公司在小分子领域的技术与资源优势，公司生化试剂业务以独特竞争优势驱动营收规模快速提升。截至2024年底，公司已有重组蛋白、抗体等各类生化试剂约1.9万种，持续为全球的药品研发企业和生命科学研究机构提供高质量的生物科研试剂产品和高水平的技术服务。泉果基金Q3、公司重庆皓元抗体偶联CDMO基地目前接单情况，及未来预期？回答：重庆皓元抗体偶联CDMO基地致力于打造全球领先的“ADC全产业链一体化CDMO平台”，为全球创新药企提供涵盖单抗、双抗、多抗、重组蛋白及抗体偶联药物（ADC）的全生命周期解决方案，通过“同一厂区商业化生产矩阵”实现ADC药物研发至商业化的垂直整合，该基地已于2025年3月投产运营。公司始终坚持“产业化、全球化、品牌化”战略，2025年6月该基地已顺利通过了欧盟QP审计，标志着其质量管理体系和生产能力已达到欧盟GMP标准，为进一步拓展国内外市场奠定了坚实基础。公司作为国内ADC Payload-Linker研究的先行者，凭借在ADC领域多年的深耕和积累，通过技术开发、高活生产，全流程CDMO深度服务客户，已构建了以上海、马鞍山、重庆为核心的“三位一体”XDC全方位服务体系，形成覆盖Payload-Linker开发、抗体发现、偶联工艺优化至商业化生产的全链条闭环服务能力。重庆皓元抗体偶联CDMO基地的顺利投产，助力公司实现了从抗体原液、高活性载荷、生物偶联到无菌制剂灌装的一站式服务，进一步巩固了公司在ADC细分领域的领先地位，是公司深化ADC战略布局的关键举措，为更好地服务全球客户、满足市场需求、提升自身在CDMO行业的综合竞争力提供了有力支撑。未来，公司将坚持“以客户利益最大化”为准则，持续夯实ADC业务发展，优化工艺、降低成本、提升响应速度，加速实现更多客户订单落地、产能释放以及全流程服务能力提升，推动公司ADC业务稳定向好，为全球XDC新药研发与生产提供全方位支持。泉果基金Q4、公司感受到行业景气度在提升吗？怎么看待行业未来的发展前景？回答：随着《全链条支持创新药发展实施方案》《支持创新药高质量发展的若干措施》的出台，公司坚定地看好中国医药行业和全球医药行业的发展，随着政策、技术与全球化的协同发力，我们相信中国医药产业有望在全球价值链中占据核心地位，真正实现从“制药大国”到“医药强国”的跨越。皓元医药作为专注于为全球制药和生物医药行业提供专业高效的小分子及新分子类型药物的平台型高新技术企业，凭借核心技术优势、产品优势、团队优势，聚焦“工具化合物和生化试剂”“分子砌块”“原料药和中间体、制剂”三大引擎业务，致力于构筑公司在行业内细分领域的领先地位，高效协同驱动高质量发展。未来，公司将坚持“产业化、全球化、品牌化”战略，聚焦主业，通过深化创新驱动与全球化布局，并加强运营管理优化，持续推动产能升级增效与数字化建设等举措，积极把握行业发展机遇，加速推动全球生物医药行业发展，让药物更快上市更早惠及人类健康。泉果基金Q5、2024年公司实现了营业收入与净利润双增长，请简单介绍下今年整体经营情况，以及未来盈利增长的主要驱动因素有哪些？回答：2025年是皓元的“共创”之年，面对复杂的外部环境，我们将一如既往地秉持长期主义理念，继续围绕“产业化、全球化、品牌化”发展战略，守正创新，不断探索新技术、新模式，强化团队合作与精益运营，从国际化开拓、精进内部运营管理、提高产能利用率等多维度发力，全力推进提质增效，加速推动战略目标实现。结合行业现状，公司将加快出海步伐，持续推进全球化进程，加速后端国际商务开拓及前后端商务联合，提升全球竞争力；深化全面预算动态管理体系，密切关注各项财务指标，强化内控合规；进一步强化客户服务，以客户价值为导向，加强技术迭代更新，夯实产品质量，与客户携手互利共赢共成长；推行GMP常态化管理，进一步加强质量控制和安全管理，确保产品质量和安全，力争更多项目通过FDA/EMA等国际权威机构审计，打造具有国际竞争力的高质量发展生产力；紧跟时代浪潮，加强数字化建设与AI赋能，依托全球化商务仓储网络，逐步完善信息化管理+技术专家服务的赋能体系，进一步提升品牌的国际影响力；同时，公司将注重市值管理，提升公司市值，要求领导者发挥“管理价值”，去庸补强，强化“经营型人才”培养，不断精进，积极探索未来的发展新方向，实现公司可持续高质量发展。具体经营情况敬请关注公司后续的定期披露和相关公告。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云07-23 11:28
基金早班车丨年内港股ETF吸金近八百亿，科技与互联网最受资金青睐
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体维持平稳。另一边，基民“用脚投票”，货币基金、债券基金、商品基金及QDII集体获净申购，而权益基金、FOF基金则遭遇净赎回。（3）近日，沪市债券ETF延续爆发式增长。数据显示，截至7月21日，总规模达4027亿元，较年初增逾160%，更比2024年初翻七倍有余。目前13家管理人已布局26只产品，其中百亿级达14只，更有两只规模突破500亿元，资金持续涌入，投资者认可度节节攀升。三、07月22日新发基金一览（不包含传统封闭式基金）四、07月22日基金分红一览五、绩优基金一览单基金方面，剔除掉创新封基类型基金的影响，07月22日业绩表现最好的基金为万家宏观择时多策略灵活配置混合A，日增长率为7.2908%，其次为万家宏观择时多策略灵活配置混合C，日增长率为7.2880%、国泰中证煤炭ETF，日增长率为7.0160%。分投资类型看，同样剔除掉分级杠杆及固定收益两类基金的影响，股票型基金冠军为富国中证煤炭指数C，日增长率为6.6340%；债券型基金冠军为华商可转债债券A，日增长率为2.2468%；混合型基金冠军为万家宏观择时多策略灵活配置混合A，日增长率为7.2908%；货币型基金冠军为金信民发货币B，日增长率为0.0110%；ETF联接基金冠军为国泰中证煤炭ETF，日增长率为7.0160%；LOF型基金冠军为国联中证煤炭指数A，日增长率为6.8155%；QDII基金冠军为易方达优质精选混合(QDII)，日增长率为1.4410%;下面是不同类型基金日增长率TOP5 （剔除掉分级基金的影响）数据来源巨灵财经
金融界07-23 08:47
汇添富基金旗下汇添富添富通货币E二季度末规模0.24亿元，环比增加0.31%
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日至2018年5月4日任汇添富收益快钱货币基金基金经理,2016年6月7日至2018年5月4日任汇添富全额宝货币市场基金的基金经理。2016年6月7日至2018年5月4日任汇添富全额宝货币基金的基金经理,2018年5月4日任汇添富货币基金基金经理,2018年5月4日至2022年3月31日任汇添富理财14天债券基金的基金经理,2018年5月4日至2020年8月18日任汇添富鑫禧债券型证券投资基金的基金经理。2019年1月25日至今任汇添富添富通货币基金的基金经理,2019年9月10日至今任汇添富汇鑫货币基金的基金经理。2020年2月26日任职汇添富全额宝货币市场基金基金经理,2020年2月26日任职汇添富收益快线货币市场基金基金经理。2018年5月4日至2020年8月18日任职汇添富理财30天债券型证券投资基金基金经理。2019年1月25日至今任汇添富添富通货币市场基金的基金经理。2019年9月10日至2022年10月14日任汇添富汇鑫浮动净值型货币市场基金的基金经理。2021年6月24日至今任汇添富稳利60天滚动持有短债债券型证券投资基金的基金经理。2022年1月25日至今任汇添富稳福60天滚动持有中短债债券型证券投资基金的基金经理。2022年05月09日起担任汇添富现金宝货币市场基金基金经理。2023年9月13日担任汇添富稳瑞30天滚动持有中短债债券型证券投资基金基金经理。2023年9月14日至今任汇添富稳益60天持有期债券型证券投资基金的基金经理。2018年5月4日至2024年04月26日任汇添富理财60天债券基金的基金经理。近期份额规模变动情况：日期期间申购（亿份）期间赎回（亿份）期末总份额（亿份）期末净资产（亿元）净资产变动率 2025-06-30 0.00 0.01 0.02 0.02 -24.80% 2025-03-31 0.00 0.00 0.02 0.02 -2.54% 2024-12-31 0.00 0.02 0.02 0.02 -47.96% 2024-09-30 0.00 0.02 0.04 0.04 -27.77% 数据显示，该基金近3个月收益率0.31%，近一年收益率1.39%，成立以来收益率为23.98%。天眼查商业履历信息显示，汇添富基金管理股份有限公司成立于2005年2月，位于上海市，是一家以从事资本市场服务为主的企业。注册资本13272.4224万人民币，法定代表人为李文。
金融界07-22 22:19
浦银安盛基金旗下浦银季季盈90天滚动持有中短债C二季度末规模1.13亿元，环比减少28.7%
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月至2019年3月在固定收益投资部任职货币基金基金经理助理,现在固定收益投资部担任固定收益类基金经理。2019年3月起担任浦银安盛货币市场证券投资基金以及浦银安盛日日鑫货币市场基金基金经理。2021年10月起担任浦银安盛双月鑫60天滚动持有短债债券型证券投资基金基金经理。2022年9月起担任浦银安盛中证同业存单AAA指数7天持有期证券投资基金基金经理。2023年2月17日起担任浦银安盛普庆纯债债券型证券投资基金基金经理。2023年2月17日担任浦银安盛CFETS0-5年期央企债券指数发起式证券投资基金基金经理。2023年2月21日担任浦银安盛上海清算所高等级优选短期融资券指数证券投资基金基金经理。近期份额规模变动情况：日期期间申购（亿份）期间赎回（亿份）期末总份额（亿份）期末净资产（亿元）净资产变动率 2025-06-30 0.00 0.01 0.02 0.02 -24.80% 2025-03-31 0.00 0.00 0.02 0.02 -2.54% 2024-12-31 0.00 0.02 0.02 0.02 -47.96% 2024-09-30 0.00 0.02 0.04 0.04 -27.77% 数据显示，该基金近3个月收益率0.72%，近一年收益率2.67%，成立以来收益率为7.67%。天眼查商业履历信息显示，浦银安盛基金管理有限公司成立于2007年8月，位于上海市，是一家以从事资本市场服务为主的企业。注册资本120000万人民币，法定代表人为张健。
金融界07-22 19:19
海富通基金旗下海富通稳固收益债券C二季度末规模3.36亿元，环比增加1.56%
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益投资副总监。2013年8月起任海富通货币基金经理。2014年8月起兼任海富通季季增利理财债券基金经理。2014年11月起兼任海富通上证可质押城投债ETF基金经理。2015年12月起兼任海富通稳固收益债券基金经理。2015年12月至2017年9月兼任海富通稳进增利债券(LOF)基金经理。2016年4月起兼任海富通一年定开债券基金经理。2016年7月27日至2019年10月31日任海富通富祥混合基金经理。2016年8月起兼任海富通瑞丰一年定开债券基金经理。2016年8月至2017年11月兼任海富通瑞益债券基金经理。2016年11月-2019年10月31日任海富通美元债(QDII)基金经理。2017年1月起兼任海富通上证周期产业债ETF基金经理。2017年2月16日至2023年7月13日任海富通瑞利债券基金经理。2017年3月至2018年6月兼任海富通富源债券基金经理。2017年3月起兼任海富通瑞合纯债基金经理。2017年5月起兼任海富通富睿混合基金经理。2017年7月起兼任海富通欣悦混合、海富通瑞福一年定开债券、海富通瑞祥一年定开债券基金经理。2018年4月起兼任海富通恒丰定开债券基金经理。2018年10月12日至2023年12月21日任海富通上证10年期地方政府债ETF基金经理。2018年11月起兼任海富通弘丰定开债券基金经理。2019年1月18日至2023年12月21日任海富通上海清算所中高等级短期融资券指数证券投资基金基金经理。2019年11月7日起担任海富通上证5年期地方政府债交易型开放式指数证券投资基金基金经理。2020年4月23日至2022年8月9日担任海富通添鑫收益债券型证券投资基金基金经理。2020年07月13日担任海富通上证投资级可转债及可交换债券交易型开放式指数证券投资基金基金经理。2013年8月29日-2020年7月31日担任海富通货币市场证券投资基金基金经理。2021年7月起兼任海富通利率债债券基金经理。2022年7月11日起担任海富通中证短融交易型开放式指数证券投资基金基金经理。2023年8月起兼任海富通盈丰一年定开债券发起式基金经理。2024年11月5日担任海富通纯债债券型证券投资基金基金经理。近期份额规模变动情况：日期期间申购（亿份）期间赎回（亿份）期末总份额（亿份）期末净资产（亿元）净资产变动率 2025-06-30 0.00 0.01 0.02 0.02 -24.80% 2025-03-31 0.00 0.00 0.02 0.02 -2.54% 2024-12-31 0.00 0.02 0.02 0.02 -47.96% 2024-09-30 0.00 0.02 0.04 0.04 -27.77% 数据显示，该基金近3个月收益率2.7%，近一年收益率8.63%，成立以来收益率为112.53%。其股票持仓前十分别为：广发证券、兴蓉环境、宁波银行、中天科技、药明康德、常熟银行、宁德时代、株冶集团、新洋丰、中原传媒，前十持仓占比合计3.47%。天眼查商业履历信息显示，海富通基金管理有限公司成立于2003年4月，位于上海市，是一家以从事资本市场服务为主的企业。注册资本30000万人民币，法定代表人为谢乐斌。
金融界07-22 18:29
合规正成为稳定币的分水岭
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WA场景中，大型金融机构已开始试水链上货币基金等创新产品，并以稳定币作为核心清算结算单位，展现出其作为下一代金融基础设施的广阔前景。（二）基础设施完备情况稳定币四大应用场景的普及速度遵循由易到难、由快到慢的序列，核心逻辑是场景为用户带来的效率提升（费差）大小及对现有基础设施的依赖和改造要求，决定了其爆发先后。 ➢ DeFi场景：核心成长驱动包括CEX保证金美元化、利息差收益、L2/Gas降低等；主要堵点有美国稳定币立法落地时间、银行出入金“回流通道”顺畅度、巨头交易所息差分配方式等。基础设施成熟度中高，顶级CEX已支持相关功能，但仍有不完善之处，起量预期为24年，预计随监管回暖等，12年内USDC将成为主流保证金。 ➢ 跨境结算/汇款场景：核心成长驱动是费差（6%降至0.7%）、发卡巨头推出相关卡片、PSPQR互通等；主要堵点包括本地银行是否接受USDC直接入账、离岸做市商挂钩深度、监管对大额企业付款的报告阈值等。基础设施成熟度中高，部分平台已实现T+0兑付，起量预期为13年，汇款走廊（美亚）费率差大，用户体验无缝后将出现增长飞轮。 ➢ 本地支付场景：核心成长驱动是费差（6%降至0.7%）、G2P&SMEB2B上链等；主要堵点在美国发卡行动力不足、牌照细则、消费者激励等，非美地区还涉及稳定币许可、流动性池深度、POS/ERP改造成本等。基础设施成熟度美国中高，非美地区中，起量预期美国3年左右，非美地区超4年。 ➢ RWA代币化场景：核心成长驱动是链上美债/基金日成交放量、法定破产隔离框架完善等；主要堵点包括法律框架对齐、传统渠道链接、机构托管与清算行风控重构等。基础设施成熟度中，已有相关尝试，起量预期35年，需达到较高交易深度才能实现良好体验。从发展速度看，跨境结算场景因费差大、对链上体验敏感，最快出现网络效应；本地钱包直付与RWA代币化因需多国监管互认或法律与二级市场成熟，建设周期最长。稳定币的渗透速度取决于在各领域“拆除”旧有基础设施的难度与创造价值大小的博弈。四、稳定币的竞争格局稳定币市场的早期野蛮生长阶段已过，以“合规”为分水岭的全新竞争格局正在形成，未来的竞争不仅是市场份额的争夺，更是商业模式、技术路径和监管策略的深度博弈。当前市场有五大核心参与力量，各自具有不同的战略定位、核心优势与未来挑战。 ➢ USDC：作为多场景下的“合规首选”，成长性明确。凭借联邦级牌照、月度审计透明度和强大企业级API，在合规场景中确立首选地位，为DeFi、跨境支付、RWA等领域提供一站式解决方案。虽监管禁止直接向零售用户自动派息，但可通过合作或折扣等方式分享收益。其战略是成为数字世界的“合规美元”，服务对透明度和法律确定性要求高的客户群体。 ➢ USDT：继续主导“离岸”与“灰色”地带。在高外汇需求和监管不明确地区（如拉美、土耳其），仍是跨境交易和价值储存的主导者，凭借巨大网络效应和流动性深度难以被替代。但审计和托管透明度不足是核心挑战，若要保持在美国金融体系的深度流动性，需补齐合规短板。 ➢ 银行系稳定币：聚焦B2B的“批发清算”路径。目标并非零售市场或开放DeFi生态，而是作为企业级批发清算工具，在相关政策推动下加速企业间大额支付、供应链金融等业务上链，不与零售支付巨头竞争，也不用于无许可DeFi协议。 ➢ 科技巨头稳定币：依托原生流量，面临监管天花板。以PayPal等为代表，优势在于App内庞大原生用户流量，能在零售支付场景迅速扩张，但规模面临监管上限（如100亿美元），规模过大需接受联邦监管，将改变运营模式和成本结构。 ➢ 央行数字货币（CBDC）：政府版的“实时全额清算系统”。目前处于试点阶段，并非面向公众的稳定币，“零利息+许可链”的设计使其更像政府运营的现代化实时全额清算系统（RTGS），其在跨境领域的成功依赖多国央行深度合作项目。短期来看，市场将维持USDC和USDT双强并立格局，银行和科技公司稳定币在各自封闭生态小范围试水；中期，随欧美稳定币法规成型，市场将“大分化”，USDC巩固合规优势，科技稳定币可能提升规模上限，USDT若未合规则市场份额向非美市场倾斜；长期，跨境和RWA成为资金体量最大的应用场景，市场对合规与流动性要求并重，最终格局将是以USDC为核心，辅以若干合规银行和科技稳定币的分层混合模式。稳定币作为连接数字世界与现实经济的关键桥梁，其发展前景广阔，但也面临着诸多挑战。随着监管框架的逐步完善、技术的不断创新以及应用场景的持续拓展，稳定币有望在全球金融体系中扮演更为重要的角色，推动金融效率的全面提升和金融生态的深刻变革。 $Circle Internet Corp.(CRCL)$
老虎证券07-22 17:20
专注具身机器人在工业领域的应用场景落地，泉果基金调研鼎泰高科
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年7月18日，泉果基金近1年回报前7非货币基金业绩表现如下所示：基金代码基金简称近一年收益成立时间基金经理 016709 泉果旭源三年持有期混合A 24.82 2022年10月18日赵诣 016710 泉果旭源三年持有期混合C 24.31 2022年10月18日赵诣 018329 泉果思源三年持有期混合A 19.11 2023年6月2日刚登峰 018330 泉果思源三年持有期混合C 18.63 2023年6月2日刚登峰 019624 泉果嘉源三年持有期混合A 14.33 2023年12月5日钱思佳 019625 泉果嘉源三年持有期混合C 13.87 2023年12月5日钱思佳 020855 泉果泰然30天持有期债券A 1.04 2024年4月16日钱思佳徐缘附调研内容：问答交流泉果基金Q1、公司一季度的经营情况？ 2025 年一季度，公司实现营业收入 4.23 亿元，同比增长27.21%；归属于上市公司股东的净利润为 7,258.44 万元，同比增长 78.51%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 6,639.32 万元，同比增长 87.74%。泉果基金Q2、公司应用在 PCB 领域的产品主要有哪些？与 PCB 相关的产品占总营收的比重大约有多少？公司应用在 PCB 领域的产品主要有 PCB 刀具（钻针、铣刀）、研磨抛光材料和智能设备。 2024 年度，应用在 PCB 领域相关的产品营业收入合计占公司总营业收入比重约为 85%。泉果基金Q3、公司应用于 PCB 相关的主营产品钻针近期订单情况如何？现有钻针产能是否可以满足客户交付？有没有扩产计划？公司近期订单充足，钻针产品交付相对较为紧张，目前主要通过降低备用库存的方式缓解部分交付压力，为应对需求变化，公司计划加快 PCB 微型钻针募投建设项目的建设进度，有序扩充产能，以满足客户需求。泉果基金Q4、钻针的扩产周期需要多长时间？目前是否有存在扩产瓶颈？扩产规划需要综合考虑市场需求、场地、设备、人员等各种因素，其中生产设备通常受较长的交付周期影响容易成为扩产瓶颈，但公司生产钻针所需的生产设备、检测设备、镀膜设备等都是自制的，自制设备相较于外购设备的交付周期会大幅缩短。由于公司对扩产所需的设备长周期零部件提前进行了备库，自制设备交付周期最快可以缩短至一个月内。公司在扩产时主要考虑客户供需的匹配，其他因素基本不会成为公司扩产的瓶颈。泉果基金Q5、钻针募投产能预计今年内可达产能多少，建成后钻针月总产能可达到多少万支？未来是否还会继续扩产？ PCB 微型钻针募投建设项目的年产能为 4.8 亿支，月均产能为 4000 万支，公司计划今年内通过募投项目实施后的钻针月产能将达 2000 万支，在其他生产基地原有产能不继续提升的情况下，年内钻针月总产能可达 1 亿支以上。未来的产能规划和生产布局将根据市场变化情况进行调整。泉果基金Q6、泰国工厂钻针的整体产能规划及产能释放节奏？泰国工厂在现有产能布局的基础上是否还有更高的增扩计划？泰国工厂原计划钻针整体产能规划为 1000 万支，近期在调整工艺布局后预计最高产能可达 1500 万支。目前已投入钻针设备产能 300 万支，后续将根据市场情况逐步上量，预计在明年内完成 1500 万支的产能布局。泰国工厂未来是否会在现有产能规划上继续进行增扩，将根据市场变化和客户开拓情况而定。泉果基金Q7、公司的 PCB 客户主要有哪些？主要的销售模式是怎样的？公司 PCB 客户主要有胜宏科技、 TTM 集团、深南电路、生益电子、方正科技、景旺电子、广合科技、崇达技术、健鼎科技等等。公司主要采用直销模式，少量客户通过经销模式进行销售。泉果基金Q8、应用于 AI 领域的 PCB 板对钻针的技术要求和需求变化有什么影响？应用于 AI 领域的 PCB 板对钻针的技术、品质要求更高。如高多层的 AI 服务器厚板，对断刀率、孔壁质量等都提出了更高的技术和质量要求，客户的钻孔工序部分会需要采用分长度、分段钻等方式进行钻孔加工，因此在微小钻、高长径比钻针、涂层钻针等产品的需求方面带来一些结构性变化，同时因钻针孔限寿命降低， AI 板材对钻针的需求呈现增量影响。泉果基金Q9、钻针产品的均价变化情况？公司通过聚焦 AI、半导体等高端产品领域的微小钻开发，结合自研涂层的技术优势，持续优化产品结构，在微小钻、高长径比钻针、涂层钻针等产品销售占比得以进一步提升的情况下，钻针产品均价整体稳中有升。泉果基金Q10、公司设立德国子公司的目的是什么？公司在德国设立子公司，一方面为在欧洲区域构建技术交流与合作平台，促进高端设备的研发与合作；另一方面为建设欧美地区的本地化服务网络，满足公司拓展欧美市场的战略发展需求。泉果基金Q11、公司在具身机器人领域有哪些相关布局和规划？公司依托长期以来在多轴精密磨床设备领域的研发积累和工业场景的工艺积累，在具身机器人领域，将专注于核心高精密磨床设备与核心零组件的研发与制造，并深入布局在工业领域的应用场景落地。泉果基金Q12、公司今年的目标指引是什么？公司基于对未来发展的信心，实施了股权激励计划，虽设置了具有一定挑战性的业绩考核指标，但今年仍以股权激励计划的业绩目标为指引，积极提升经营业绩，争取实现股权激励的业绩目标。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云07-22 16:30

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