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在加利福尼亚丢失比特币（BTC）？你或许可以全部找回

比特币（BTC）资产，为托管机构和加密货币持有人提供了法律上的明确指引。该法案对未认领财产法（UPL）进行了更新，核心条款规定：被转移至州政府的被遗弃比特币或加密货币资产，必须在一定期限内原样保管，不得立即兑换为现金。其他拥有类似法规的州通常要求加密货币立即兑换为现金，这不仅增加了找回丢失资产的难度，也给交易所和加密托管机构带来行政负担。加州新法反映了立法者对加密货币认知和接受度的提升，也可能影响其他州未来的监管方式。被遗弃的比特币仍将以比特币形式保存一段时间律师Cassie Arntsen在《Iowa Law Review》中指出，州政府通常依靠“归属权”（即财产归属于州）和出售被遗弃财产作为财政收入来源。随着加密货币日益普及，州政府“正不断修订未认领财产法规，允许管理人员接管这些资产，作为新的收入来源”。 10月11日，Gavin Newsom签署了SB 822法案，使加州与特拉华州、伊利诺伊州、肯塔基州和纽约州一道，将加密货币纳入被遗弃财产管理范围。该法律以全票通过，代表了对已经存在数十年的UPL立法的关键更新。新法规规定，如果加密货币在交易所或托管账户中闲置三年没有任何操作，则被视为废弃。这些操作包括： - 存款和取款 - 交易 - 登录 - 其他“合理证明”账户持有人知道他们在账户中拥有加密货币的操作。这最初引起了加密观察者的担忧，他们认为州政府是要窃取他们的加密货币。有人引用了加密货币的口号“不是你的钥匙，不是你的币”。其他人则认为州政府可能会以某种方式从你的钱包中转移加密货币然后出售。值得注意的是，该法律仅适用于托管平台；非托管钱包不受影响。即便如此，托管人必须在州政府认定财产废弃后不少于六个月提供通知。加利福尼亚的法律与其他州不同，废弃的比特币或加密货币无需转换为法定货币。相反，它将以原始形式移交给州指定的托管人。在其他州，废弃和归属的比特币会立即转换为现金。一旦州政府拥有加密货币，如果认为有必要或有利，可以在18个月后出售。关键是，这将允许投资者在认领废弃财产时全额收回他们的比特币。比特币倡导组织Satoshi Action Fund的政策总监埃里克·彼得森表示，“州政府会将你的比特币以比特币形式返还给你，而不是多年前将其清算并以现金返还。” 10月14日，Coinbase首席法律官保罗·格里沃称赞新法律是保护加密货币投资者权益的正确方向的一步。来源： Paul Grewal 立法者努力协调法律与加密货币的关系加密货币和区块链技术经常与过时的法律发生冲突。仅将加密货币纳入现有法律体系并不能保证法律确定性，有时反而会导致更多不确定性。 Jones Day律师表示，伊利诺伊州等许多州的法律要求资产立即变现，这“削弱了加密货币的托管特性”。“虽然所有者仍可领取资产变现时的价值，但该价值已被锁定，无法再享受市场波动带来的收益。” 这种做法很可能让州政府、投资者和托管机构都面临难题。法律规定，投资者有权领取资产变现时的价值，但无权追索变现后价格上涨部分的收益。但历史经验表明，这一规定“并不会阻止加密货币所有者在资产变现后价值暴涨十倍时提起诉讼”。“当托管方变现加密货币时，所有者不会袖手旁观。” Arntsen还强调，各州应聘请外部专家搭建必要的钱包和托管能力来存储加密货币，并指出州政府可利用Coinbase等交易所清算归州资产。过去一年，加密行业在美国取得多项政策突破。稳定币已拥有明确法律规定，国会也在推进《负责任金融创新法案》，即加密市场结构法案。但在州一级，进展依然缓慢。

Cointelegraph中文10-20 01:02

黄金瀑布式下跌，多头是否短暂告别？下周走势分析

续九周上涨，这是自1970年代实行自由货币兑换以来的第五次。除了贸易的紧张局势外，美联储的鸽派言论本周也对金价构成了支撑。在本周的一次演讲中，美联储主席鲍威尔指出了劳动力市场风险增加，并暗示这些风险正比持续高于目标水平的通胀更让美联储担忧。这一评估也得到了威廉姆斯和沃勒的确认。　　　　黄金周五收盘在4247一线附近，在日线五连阳之后于周五收上下引线的阴柱，接下来金价根据技术面的分析应该要进行震荡调整，如果没有消息面的刺激，那么黄金应该处于一定区间内进行震荡，介于周五大阴线的回撤，周一我们需要的关注下跌是否能够保持延续，如果空的延续得不到保证，那么多头也是随时发起反攻，否则黄金即将进入反弹受压区间震荡，　　　　从4小时行情走势来看，目前上方关注短期*4280-4293一线，重点关注4315-23一线*，下方关注4185-4193一线支撑，多头若得不到持续突破，那么即将迎来后市震荡调整期，操作上以区间来回把握为主　　　　黄金日内策略参考：黄金4280-4293做空，止损4306，目标4215-20，破位继续持有！（建议仅供参考）　　　　黄金日内策略参考：黄金4200-4208做多，止损4190，目标4275-80，破位继续持有！（建议仅供参考）　　　本人团队限时开放全天跟单交流体验群，群内每天全天不间断给出精准策略和实时分析走势，有兴趣的朋友可以联系笔者跟上操作！MADA6233 　　　当你的能力还驾驭不了你的目标时，那就应该沉下来历练，只有通过学习、交易、总结，你才会明白，其实自己真的不是不被市场接纳，只是以前不愿意改变而已。目前本团队福利限时发放，添加笔者，加入实盘指导，即可赠送价值6888元的独家现货投资学习基础资料及视频教学; 　　　本人头狼；韭菜的守护者，外汇分析师，主修金融专业，长期从事外汇交易指导工作，在不断的实践中形成了自己的独特交易系统和投资理念，有扎实的理论基础和实战经验。经过悉心研究和不断探索，对蜡烛图分析形成了独到的见解和认识。擅于通过蜡烛图分析把握投资者心理变化和市场脉搏。从技术和数据角度客观理性的分析盘面，稳重果断，注重节奏、　　　国内多家知名金融财经网站黄金评论撰稿人。（东方财富、搜狐财经、新浪财经、中金在线、金投网、汇通网、环球外汇、金融界、友财网、黄金评论网等）

头狼论金10-19 22:18

黄金短期技术见顶！空头能否延续？最新走势分析

续九周上涨，这是自1970年代实行自由货币兑换以来的第五次。除了贸易的紧张局势外，美联储的鸽派言论本周也对金价构成了支撑。在本周的一次演讲中，美联储主席鲍威尔指出了劳动力市场风险增加，并暗示这些风险正比持续高于目标水平的通胀更让美联储担忧。这一评估也得到了威廉姆斯和沃勒的确认。　　　　黄金周五收盘在4247一线附近，在日线五连阳之后于周五收上下引线的阴柱，接下来金价根据技术面的分析应该要进行震荡调整，如果没有消息面的刺激，那么黄金应该处于一定区间内进行震荡，介于周五大阴线的回撤，周一我们需要的关注下跌是否能够保持延续，如果空的延续得不到保证，那么多头也是随时发起反攻，否则黄金即将进入反弹受压区间震荡，　　　　从4小时行情走势来看，目前上方关注短期*4280-4293一线，重点关注4315-23一线*，下方关注4185-4193一线支撑，多头若得不到持续突破，那么即将迎来后市震荡调整期，操作上以区间来回把握为主　　　　黄金日内策略参考：黄金4280-4293做空，止损4306，目标4215-20，破位继续持有！（建议仅供参考）　　　　黄金日内策略参考：黄金4200-4208做多，止损4190，目标4275-80，破位继续持有！（建议仅供参考）　　　本人团队限时开放全天跟单交流体验群，群内每天全天不间断给出精准策略和实时分析走势，有兴趣的朋友可以联系笔者跟上操作！MADA6233 　　　当你的能力还驾驭不了你的目标时，那就应该沉下来历练，只有通过学习、交易、总结，你才会明白，其实自己真的不是不被市场接纳，只是以前不愿意改变而已。目前本团队福利限时发放，添加笔者，加入实盘指导，即可赠送价值6888元的独家现货投资学习基础资料及视频教学; 　　　本人头狼；韭菜的守护者，外汇分析师，主修金融专业，长期从事外汇交易指导工作，在不断的实践中形成了自己的独特交易系统和投资理念，有扎实的理论基础和实战经验。经过悉心研究和不断探索，对蜡烛图分析形成了独到的见解和认识。擅于通过蜡烛图分析把握投资者心理变化和市场脉搏。从技术和数据角度客观理性的分析盘面，稳重果断，注重节奏、　　　国内多家知名金融财经网站黄金评论撰稿人。（东方财富、搜狐财经、新浪财经、中金在线、金投网、汇通网、环球外汇、金融界、友财网、黄金评论网等）

头狼论金10-19 21:11

Metya旗下支付品牌Metyacard正式升级为MePay

港、美国、英国），并支持 12 种主流货币，包括美元、欧元、英镑等。这一升级不仅覆盖日常消费场景，也为跨境支付提供了更广泛的选择。 “包容与实用”成为 MePay 的新标签，让 Web3 支付真正实现“价值花出去”的无缝体验。此外，MePay 与 $MET 代币之间的协同效应正在放大。 $MET 不仅是支付与结算媒介，更承担生态内的激励与治理职能。MePay 用户的每一次支付行为，都将触发代币的实际流通、手续费分配与部分销毁，形成“使用即价值”的自然循环。随着交易频率提升，代币的真实需求也在被放大，形成了从社交到消费的完整价值链路。

ChainCatcher链捕手10-19 19:15

许浩：10.19黄金下周行情趋势分析及最新独家操作建议

调受特朗普言论及股市反弹影响，但在宽松货币政策与地缘风险交织的背景下，黄金中长期走势仍获支撑。　　　　黄金技术面分析：黄金没什么好说的，下午的文章我就说了，虽然均线系统依旧维持标准的多头发散排列，但需注意的是，当前价格与均线之间的偏离幅度已明显扩大，短期超涨特征凸显；同时副图指标的超买背离信号持续发酵，且迟迟未能得到有效修复。结合黄金此前连续上涨的走势来看，市场累积的获利盘正逐步增加，获利回吐压力已明显上升，短期内行情存在回调修正的可能性。白天黄金在大赚150美元之后，晚间获利也近100美元利润，目前全天候最大获利近300美元空间，实际收割250美元利润。不管怎么样，今天又是妥妥大丰收的一天。对于今天的行情，多空转变速度非常快，或者说行情来回洗盘，没有技术功底，盲目交易只能是重伤。做高风险高收益投资，你需要的是过硬的技术分析团队保驾护航。这就是实力。　　　　从一小时级别来看，目前黄金走势是有出现一个M顶的形态的，这是一个下跌信号，目前还打破了颈线4275的支撑，黄金直接破位下跌，黄金短期4275已经形成短期*，午夜黄金反弹承压4275一线可以短线做空，午夜黄金可能要开始调整了，日线出现大空头，一根阴线覆盖阳线，4小时线也是三根大阴线直接下跌了180美金，由此可以看到上方*存在，本周多头一路上涨也由此进行技术面调整，如果向下位置是多头的大量需求区域，是非常关键的支撑，并且按照M顶形态颈线的一倍量跌幅，刚刚位置可以抵达4180附近。综合来看，黄金下周短线操作思路上许浩建议以反弹高空为主，回踩低多为辅，上方短期重点关注4280-4300一线阻力，下方短期重点关注4220-4200一线支撑。许浩在线xh67198指导已经公布在朋友圈，每天会在指导微信上给出亚盘、欧盘、美盘行情分析和操作方向，准确率百分之九十以上，全是免费。目前对黄金白银（纸黄金 /白银、黄金/白银t d）投资感兴趣、资金遭到严重缩水，收益不理想的朋友,仓位上有套着单的朋友，都可以找许浩/(微信：xh67198)聊聊。　　　　拿捏不住行情的我朋有圈里每天都会更新实时指导策略，需要考察的可以先添加许浩自行了解，再做决定。非本人实盘客户本人提供方向和大的预期且不收费！认可老师实力就跟着操作，觉得帮不了你就继续考察，若有疑问可以一起交流。没有尔虞我诈，只有一颗真诚的心；没有百分百的准确，只有稳定的盈利；不做马后炮，让每一个盈利都真切并真实的让你感受并为之受益！

许浩论金10-19 18:30

BNBs：双币飞轮驱动，能否成为币安生态的下一个价值奇迹？

在加密货币的浩瀚星海中，币安智能链（BSC）始终是孕育创新与财富的沃土。而今，一个名为BNBs的全新项目正携雷霆之势而来，它并非又一个简单的Memecoin，而是植根于币安生态、拥有精密经济模型的“价值共生体”。它凭借“双币飞轮”机制、强力的官方背书与颠覆性的通缩模型，立志打造币安生态最强的价值闭环，其目标直指币安交易所的阿尔法板块。 CA：0xd10a32597e362f24d6c8cb277187bbc5534af999 血脉纯正：出身名门的币安生态新贵 BNBs明确将自己定位为“币安社区代币”的子币。这意味着它从诞生之初就继承了币安生态的基因与社区共识。其母币——基于Four发行的币安社区代币，已创造了惊人的3660倍涨幅，这无疑为BNBs的登场铺就了一条充满想象力的红毯。作为在币安智能链上发行的子项目，BNBs天然具备了用户基础的优势，同时能够无缝对接币安庞大的全球营销网络，其“血统”的纯正性为其提供了绝大多数新项目难以企及的起跑线。硬核内核：极致通缩与赋能流动性的精密机制 BNBs的经济模型是其核心竞争力的体现，设计简洁而有力：极致的通缩发行：发行总量仅为2100枚，致敬比特币的稀缺性。更为震撼的是，项目开盘即销毁1100枚，超过总量的一半！这意味着从一开始，实际流通量就被压缩到极低水平，供需关系极度紧张，为价格发现提供了强大的底层支撑。高税率下的价值闭环：BNBs设定了3%的买入税和5%的卖出税。这一机制并非简单的限制，而是一个精妙的价值分配引擎： 20%注入基金会赋能：这部分资金将成为项目发展的“燃料”，用于技术开发、市场推广、合作建立和未来的交易所上线费用等，确保项目拥有持续进化的能力。 80%回流流动性池反哺：这是机制设计的点睛之笔。绝大部分的交易税被自动注入去中心化交易所（DEX）的流动性池中，这不仅能永久锁定流动性，杜绝“rug pull”风险，更能不断加深资金池，使得代币价格走势更为稳健，抵御波动能力更强。官方加持：全球营销与战略扶持的强力后盾一个项目的成功离不开顶级的运营。 BNBs背靠强大的官方资源，其全球营销攻势已经蓄势待发。从社交媒体热议、KOL联合宣发，到多语言社区的同步建设，项目方展现出将其打造成全球性热点项目的决心。这种集中火力的营销，将是引爆市场、实现价值发现的关键一环。综上所述，BNBs展现了一个成熟加密货币项目应有的多个关键要素：稀缺性：极低的发行量与开盘销毁，奠定价值基础。实用性：作为生态内价值载体，拥有明确的赋能路径。安全性：高比例流动性锁定，保障投资者资金安全。增长性：双币飞轮模型与官方营销，提供持续动力。这不仅是身份的象征，更是获得全球顶级交易所流量加持的终极一跃。如果项目方能按计划稳步推进，成功执行其路线图，那么BNBs极有可能复制甚至超越其母币的辉煌，在波澜壮阔的加密货币史上写下属于自己的篇章。对于投资者而言，BNBs代表的不仅是一个投资机会，更是一次对币安生态内创新机制和社区力量的前瞻性布局。

财链社10-19 17:53

纽约时报：特朗普家族币圈圈钱比水门事件还恶劣

，如今却可能成为新的权力掮客。当加密货币进入白宫，当美元的数字化影子与国家意志纠缠，我们必须重新思考一个问题：在这个「链上主权」的时代，权力的边界究竟还存在吗？以下为原文内容。权力的新钱包：加密货币如何进入白宫如果你是一位试图影响另一位国家元首的威权领导人，你可能会送给他一架豪华配置的波音 747 专机；你可能会在他的酒店大肆消费，或投资他与其子女所拥有的众多企业；你甚至可以购买他推出的球鞋、NFT 及其他品牌商品。而在特朗普总统的案例中，潜在的「权力掮客」有着更丰富的选项菜单。但如今，这些都显得多余。在竞选期间，特朗普宣布了自己的加密货币计划——World Liberty Financial（世界自由金融），并在就职前几天推出了以自己名字命名的「迷因币」。任何人只要购买 World Liberty 的代币，就能间接地向特朗普家族企业输送资金。通过由总统、他的儿子和家族友人控制的加密项目，特朗普家族已积累了数十亿美元的账面财富。 World Liberty 成为一个强大的影响力通道：任何人——无论是你、我，还是一位阿联酋王子——只需购买公司发行的代币，就能让特朗普的腰包鼓起来。关键在于这种「便利性」。对于寻求影响力的人来说，装满现金的手提箱和瑞士银行账户，已被可以快速在钱包与交易所之间转移的加密代币所取代。而更老练的加密用户——国家行为者、黑客组织、洗钱集团——还可以通过「混币器」等工具掩盖交易踪迹。正是这种便利性，也让加密货币成为犯罪组织和制裁规避者的首选工具。透明的幻觉：当腐败以「去中心化」的名义发生这在美国政治史上前所未有。回顾历届政府的丑闻——格兰特总统身边的腐败幕僚，哈定时期「茶壶山丑闻」中的石油租约贿赂，乃至尼克松的「水门事件」——都没有出现过像特朗普这样，把个人与政府利益如此规模地混为一谈，更没有人像他那样从中攫取如此巨额的个人利润。这里并没有什么创新可言，真正「新颖」的地方，只在于现任总统公然利用自己的姓名、形象和社交媒体影响力，来推销与市场上成千上万其他产品几乎无异的加密代币。在 MAGA 支持者与普通投机者眼中，购买这些代币或许意味着「倾家荡产」；而一位总统带头让政治支持者卷入如此高风险投资，本身就是应受谴责的行为。但更大的风险在于，强大的海外势力可能借此向特朗普输送巨额资金。对于任何国家元首而言，购买特朗普的代币或投资他的加密项目，已成为一种直接的政治投机行为。这正是特朗普「加密捐款箱」所制造的畸形激励。以阿联酋最具影响力人物之一——谢赫·塔赫农·本·扎耶德·阿勒纳哈扬（Sheikh Tahnoon bin Zayed Al Nahyan）与特朗普中东特使史蒂夫·维特科夫（Steve Witkoff）近期的两笔数十亿美元交易为例：第一笔交易中，塔赫农领导的国有投资基金承诺以价值 20 亿美元的 USD1 稳定币（由 World Liberty Financial 发行）完成对全球最大加密交易所 Binance 的投资。（所谓稳定币，即以保持价值稳定、充当「数字美元」替代物为目标的加密货币。）值得注意的是，Binance 创始人赵长鹏在承认洗钱罪后，正寻求特朗普的赦免。第二笔交易中，维特科夫与特朗普任命的「AI 与加密货币负责人」——风险投资家大卫·萨克斯（David Sacks）——促成了一项协议，允许阿联酋购买数十万枚高端 AI 芯片，用于数据中心建设。这些芯片在全球 AI 竞赛中极为抢手，并受到严格的出口管制。专家担心，这些芯片可能被阿联酋转售或共享给中国企业。虽然没有确凿证据显示这两笔交易存在明确的「利益交换」，但参与者与利益网络高度重叠，公私混同的模式也正成为特朗普政府的标志性特征。塔赫农使用价值 20 亿美元的 USD1 稳定币，本身就耐人寻味。若他的目的仅仅是投资 Binance，直接汇款即可。选择通过 World Liberty Financial 的 USD1 稳定币作为「中间媒介」，实质上是在为一家让维特科夫与特朗普直接受益的公司「造血」。尽管丑闻味浓，特朗普的加密活动大多在相对公开的环境中展开。一些臭名昭著的加密圈人物甚至在社交媒体上高调炫耀他们购买了数千万美元的 WLFI 代币。其中最活跃的，是中国加密企业家孙宇晨——他频繁在社交媒体上展示自己持有的大量 World Liberty 与特朗普迷因币，并将自己定位为特朗普加密帝国的重要支持者。今年 2 月，美国证券交易委员会（SEC）要求联邦法官暂停对孙宇晨的民事欺诈诉讼，法院批准了这一请求。5 月，孙宇晨作为特朗普迷因币的头号持有者之一，受邀前往弗吉尼亚州的特朗普国家高尔夫俱乐部出席晚宴——在那里，他收到了总统赠予的金表。换作以往（也就是几年前），总统涉及如此明显的利益冲突，国会早已召开听证会、执法机构也会立案调查。但最高法院近期关于「总统豁免权」的裁决，几乎让这些监督手段形同虚设。司法部不会起诉在任总统。而在新任期伊始，特朗普解雇了 18 位总监察长——这些原本可能揭露并调查政府加密活动的关键人物。今年 2 月，他还曾下令司法部暂停执行《反海外腐败法》（该法禁止向外国官员行贿），直到四个月后才恢复执行。与此同时，监管机构纷纷将重点从加密货币领域撤出，特朗普政府则帮助推动了加密产业所青睐的立法议程。特朗普与其子嗣的加密财富积累，似乎将在任期内持续膨胀。目前尚未看到任何可阻止外资继续源源流入的「上限」。这扇大门，为一种美国前所未见的最高层级腐败敞开了通路。而我们必须直面它所带来的阴暗可能。

财经智选10-19 16:15

暴涨后还能买吗？达里欧对黄金的最新思考

投资者关于黄金的常见疑问。黄金是 “货币”，而非普通金属在他看来，大多数人对黄金存在根本性误解——他们将黄金视为一种金属，而非最古老的货币形式。达里欧指出，黄金与法定货币有本质区别。法定货币实质上是债务，而黄金则是结算工具，能直接支付并偿清债务而不创造新债务。最关键的是，”黄金无法被印刷，也不会贬值“。在投资组合中，黄金扮演着独特角色。当泡沫破裂、国家间互信缺失时，黄金是对股票与债券的极佳分散工具。达里欧强调："当其他资产表现最差时，黄金往往表现最好，在分散化投资组合中几乎相当于一份'保险单'。" 为何是黄金而非其他资产？对于为何选择黄金而非白银、铂金或通胀挂钩债券，达里欧给出了明确解释：白银和铂金虽能对冲通胀，但波动性更大，受工业需求影响；通胀挂钩债券本质仍是债务，受发行政府信用影响；高增长股票如AI领域虽有潜力，但依赖不确定现金流。当前美国股市80%涨幅、40%经济增长依赖AI板块，一旦不及预期将冲击市场，而黄金能与股票形成负相关性，起到分散风险作用。黄金正在取代美债成为“无风险资产” 达里欧观察到，黄金已开始在许多投资组合中取代部分美国国债，成为"无风险资产"，尤其是在央行和大型机构中。黄金是历史上最被广泛接受的货币——如今，它已成为全球央行持有量第二大的“货币”。事实证明，它比各国政府发行的债务资产风险更低。从历史视角看，自1750年以来约80%的货币已消失，其余20%也被严重贬值。相比之下，"黄金是跨越时间与国界的通用货币"，不依赖任何人的信用承诺。最佳配置：15% 关于“黄金价格已经上涨，现在再买还合适吗？”的问题。达里欧表示：“在我看来，每个人都应该问自己并回答一个最简单也最核心的问题：如果我对未来市场走势一无所知，我的投资组合中该有多少黄金？换句话说，应当从战略资产配置的角度，而不是短期投机的角度去看待。” 达里欧认为，由于黄金与其他资产（主要是股票和债券）在历史上存在负相关性，尤其是在股票和债券实际回报率不佳时，配置约15%的黄金最佳，因为这能让投资组合的风险收益比达到最优。达里欧同时指出，黄金ETF的兴起虽然提升了市场流动性与透明度，但其市场规模远小于实物黄金投资或央行持仓，并非此轮金价上涨的主因。他进一步推断，如果个人、机构投资者和各国央行都出于多元化目的，将适当比例的资产配置到黄金，鉴于其供应量极为有限，金价“将不得不高得多”。以下为达里奥最新文章《My Answers to Your Questions About Gold》原文：感谢大家提出的关于黄金的诸多好问题。我正在尽量一一作答，并会陆续在这篇文章中分享我的回应。问题 1：你看待黄金及金价的方式似乎和大多数人不同。你是如何看待黄金的？达里奥：你说得对。我认为，大多数人犯的错误在于：他们把黄金看作一种金属，而不是一种最古老、最稳定的货币形态；他们把法定货币看作“钱”，而没有意识到法定货币其实是一种“债务”，并且这种货币通常会被进一步创造出来，以避免债务违约。这是因为，大多数人从未生活在以黄金为最根本货币的时代，也没有研究过几乎所有国家、几乎所有历史时期都发生过的债务-黄金-货币周期。然而，任何见证过“黄金货币体系”与“债务货币体系”如何演化的人，都会有不同的看法。对我来说，黄金是一种货币，就像现金一样。从长期来看，它的实际回报率大约为 1.2%——因为它本身不产生任何收益。但和现金一样，它拥有购买力，可以被用来创造借贷，从而让人们建立能赚钱的企业（以股票的形式拥有）。如果这些股票稳健、能产生现金来偿还贷款，那么当然股票更好；但当企业无力偿还贷款、央行不得不印钞来规避违约风险时，非法定货币（黄金）就会变得最具价值。因此，对我而言，黄金是像现金一样的货币，不同的是——它无法被印刷，也不会贬值。当泡沫破裂、或国家之间不再互信（如战争时期）时，它是对股票与债券的一个极佳的分散化工具。也就是说，黄金对我而言，是最稳固、最根本的投资形式，而不仅仅是一种金属。黄金像现金和短期信贷一样，是货币，但与后者不同的是：黄金不创造债务，它是结算工具——也就是说，它能“直接支付”并“偿清债务”。总之，一段时间以来我已明显察觉到，债务货币与黄金货币的相对供需关系正在发生变化，前者相对价值在下降。至于债务货币相对于黄金货币的“合理价格”，考虑到各自的供需比例与潜在泡沫规模，我知道我想保留我投资组合中的那部分黄金。我认为，那些在“完全不持有黄金”与“只持有少量黄金”之间纠结的人，其实是在犯错误。问题 2：为什么是黄金？为什么不选白银、铂金或其他大宗商品，或是你之前提到的通胀指数债券呢？达里奥：尽管其他金属也能很好地对冲通胀，但黄金在投资者和各国央行的投资组合中占据着独特地位。因为它是全球认可度最高的、非法定货币性质的交换媒介和财富储存手段，也是投资组合中其他资产和货币的优质分散投资标的。与法定货币计价的债务不同，黄金不存在固有的信用风险和贬值风险。事实上，它能对冲这些风险：当其他资产表现最差时，黄金往往表现最好，在分散化投资组合中几乎相当于一份“保险单”。虽然其他金属也能在一定程度上对冲通胀，但黄金在投资者和央行的投资组合中占据独特地位，因为它是最被普遍接受的、基于非法定货币的交换媒介与储值手段，并且在资产与货币组合中具有良好的分散化作用。与法定货币债务不同，黄金没有内在的信用或贬值风险——实际上，当其他资产表现最差时，黄金往往表现最好，几乎像是一种“保险单”，在多元化投资组合中起到平衡作用。虽然白银和铂金在某些方面与黄金相似（特别是工业用途上），但它们没有黄金那种深厚的历史与文化储值地位。例如，白银的价格更受工业需求影响，因此波动性更大；而铂金虽价值不菲，却受到供应有限和工业用途特定的双重限制。因此，在财富保值方面，这两种金属都无法像黄金那样获得全球普遍认可，也不具备黄金那样的稳定性。至于通胀挂钩债券（inflation-indexed bonds），虽然在正常时期，它们确实是不错且被低估的通胀对冲资产（取决于当时的实际利率），我认为更多投资者应在投资组合中考虑它们，但它们本质上仍是债务资产——如果出现严重债务危机，它们的表现仍取决于发行政府的信用。此外，政府还可能操纵通胀数据或债券条款以缓解高债务成本（历史上多次如此），使得这些债券在高通胀环境下未必可靠。更重要的是，虽然通胀挂钩债券能对冲物价上涨，但在系统性金融危机或严重经济动荡时期，它们无法像黄金那样提供安全垫。至于股票——尤其是像人工智能（AI）等高增长行业的股票——虽然潜在回报很高，但经通胀调整后，其表现往往不尽如人意。原因有两点：一是股票的抗通胀属性有限；二是在经济极度低迷时期，整体经济和企业经营都会陷入困境。总而言之，黄金是这些资产中独一无二的优质分散投资标的，而分散投资至关重要，因此黄金应在大多数投资组合中占据一席之地。问题 3：嗨，雷，至少人工智能领域有巨大的上涨空间，债务工具还能产生利息，而黄金除了“看起来稳固”之外似乎没什么吸引力吧？达里奥：我能理解，出于你提到的那些原因，你并不看好黄金。而我也不想为黄金（或任何其他投资品）鼓吹，因为我不想变成一个投资建议提供者，这对任何人都没有好处。我只是想分享我对市场机制的理解。投资上，我更倾向于高度分散化，而非押注单一市场；不过，我也会根据指标与判断做出“倾斜配置”。在过去相当长一段时间里，这种判断让我对黄金有着较大的倾斜配置。如果你想了解背后的原因，我的书《国家如何走向破产：大周期》对我的思路有更全面的阐述，远非我在这里三言两语能说清。至于你提到的其他投资市场，尤其是AI股票——它们的长期表现取决于其估值与未来现金流的匹配程度，而这些极不确定；短期则取决于“泡沫动态”。我认为我们应当牢记历史经验——每当出现突破性技术时，相关公司都会变得极度热门。我不是说这些AI公司一定处于泡沫中，但它们确实显示出许多泡沫特征。目前，美国股市的80%涨幅来自这类AI公司；美国收入最高的10%人群持有85%的股票，并贡献了全国一半消费；而AI公司的资本开支占到今年经济增长的40%。如果这些公司表现不及预期，股市与经济都将遭受巨大冲击。因此，从任何角度看，进行一定程度的分散化都是明智的。你提到“债务工具能产生利息”，这一点没错。但债务工具要成为优质的财富储存手段，必须能提供可观的税后实际利率。但目前存在大量降低实际利率的压力，债务供给远快于需求增长——因此我们正在看到资金从债务资产转向黄金，而黄金的总量有限，无法满足所有的分散配置需求。暂且不考虑战术层面的因素，黄金是对其他投资的极佳分散化资产。如果个人投资者、机构投资者和各国央行都在投资组合中配置适当比例的黄金，黄金价格将不得不上升——因为供给太少。就我个人而言，我希望在组合中保留一定比例的黄金，而确定这个比例是非常重要的。虽然我不会提供具体的投资建议，但我建议每个投资者都问自己一个根本问题： “我该分配多少比例到黄金？” 对大多数投资者而言，我认为10%–15%是合理的。问题 4：黄金价格已经上涨了，现在再买还合适吗？达里奥：在我看来，每个人都应该问自己并回答一个最简单也最核心的问题：如果我对未来市场走势一无所知，我的投资组合中该有多少黄金？换句话说，应当从战略资产配置的角度，而不是短期投机的角度去看待。由于黄金与其他资产（主要是股票和债券）在历史上存在负相关性，尤其是在股票和债券实际回报率不佳时，这个问题的答案是：配置约15%的黄金最佳，因为这能让投资组合的风险收益比达到最优。然而，从长期来看，黄金的预期回报较低（如同现金），虽然在关键时刻表现极佳。因此，这种更优的风险调整回报是以“长期回报下降”为代价的。为了保持相同的预期回报，我个人会用杠杆提升整个组合的规模，或将黄金作为叠加头寸（overlay）来持有。这样既能保持高回报率，又能提高风险调整收益比。至于短期投机，那是另一个话题，我就不赘述了——我也不鼓励别人进行此类战术性押注。问题 5：以散户为主的黄金ETF（交易所交易基金）规模扩大，对金价的整体走势有何影响？价格的本质是：买家愿意支付的总金额 ÷ 卖家愿意出售的总数量。买卖双方的动机及交易工具都会影响价格。黄金ETF的崛起确实让零售和机构投资者更容易买卖黄金，提高了市场流动性与透明度，也让更多投资者能更轻松地参与黄金投资。但总体而言，ETF市场规模仍远小于实物黄金投资与央行持仓，因此它并非黄金价格上涨的主要原因。问题 6：黄金是否已开始取代美国国债，成为无风险资产？如果是，黄金能否支撑大规模的资产配置转移？达里奥：客观地说，是的。黄金确实已开始在许多投资组合（尤其是央行与大型机构）中，取代部分美国国债作为“无风险资产”。这些持有者已减少美债持仓、增加黄金比重。从长期历史视角看，相比国债或任何法定货币计价的债务，黄金是更“无风险”的资产。黄金是历史上最被广泛接受的货币——如今，它已成为全球央行持有量第二大的“货币”。事实证明，它比各国政府发行的债务资产风险更低。无论在历史上还是当下，债务资产都是债务人向债权人承诺兑付货币的凭证。有时这货币是黄金，有时是可印制的法币。历史上，当债务过多、现有货币不足以偿还时，央行会印钱还债，从而导致货币贬值。在金本位时代，政府会违背用黄金偿债的承诺，转而用印出来的货币兑付；到了法定货币时代，政府则直接印钞偿债。历史告诉我们：美国国债这类债务资产面临的最大风险，要么是违约，要么是贬值，而贬值的可能性更大。而黄金是一种具有内在价值的货币与财富储藏手段，它的价值不依赖任何人的信用承诺。它是跨越时间与国界的通用货币。自1750年以来，约80%的货币已消失，其余20%也被严重贬值。这再次说明——黄金之所以重要，是因为它不依赖于人类信用体系的可持续性。

格隆汇10-19 13:45

外资最新持仓来了！增持这些公司

，理由是“对中国科技领军企业将人工智能货币化的能力越来越有信心”。该行预测，2026年中国科技股每股收益将增长近40%。

格隆汇10-19 13:45

黄金是否正陷入一场投机泡沫？或者这次是否真的不同？

那本书的标题以来，这句话对股票、债券和货币投资者而言，就成了危险的信号。那本书的副标题早已透露了核心观点：“八个世纪以来的金融愚蠢”。黄金本应是例外，是用来抵御政府和银行愚行的终极安全资产。在当下种种愚行频发的背景下，黄金在过去两年中价格翻倍。问题在于，黄金现在也可能正陷入那种通常会在金融体系其他领域制造泡沫的投机狂热。黄金在1979到1980年、以及2010到2011年这两个阶段，也都在两年内翻倍甚至涨得更多。这两个时期，投资者都担心美联储会放任通胀侵蚀美元价值。上世纪70年代，人们担心美联储受到总统控制，而这在理查德·尼克松时期确实发生过。在2008到2009年金融危机之后，许多知名投资者和保守派经济学家担心美联储通过购买债券进行刺激政策，会使货币贬值并引发通胀。这两次担忧最终都被证明是错误的。上世纪80年代初，美联储在面对双底衰退时，依然优先打击通胀，黄金价格在两年内腰斩。之后黄金用了超过四分之一个世纪，才重新回到1980年1月的高点；而按通胀调整后的数据，直到今年早些时候才真正回到那个高点。所谓黄金具有长期稳定价值，不过如此。从2011年的高点开始，金价持续下跌了五年。虽然在2020年重新回到那个水平，但就在两年前，价格依然比那时低。有不少理由支持“这次或许真不一样”的观点，但也出现了一些令人担忧的投机迹象。支持黄金的基本逻辑是，世界需要一种替代美元的资产。黄金的上涨始于俄罗斯入侵乌克兰后，俄罗斯外汇储备被冻结，促使发展中国家的央行开始质疑，在危机时刻，手中对西方政府的债权是否真的安全。投资者在今年也加入其中。他们担心美联储的独立性、政府债务规模，以及政治人物选择通胀而非偿债的风险。其他货币也存在政治风险，法国政府就是一个例子。不过，这些担忧在过去两轮黄金大涨时也都存在。而那两次的担心最终都没成真。 1980年，美联储主席沃尔克大幅加息，即使经济陷入“双底衰退”，也毫不犹豫地遏制通胀。到了2010年代，即便全球许多地区实施负利率，依然难以引发通胀。 Troy Asset Management的创始人兼首席投资官塞巴斯蒂安·利昂表示：“如果我相信会有一个像沃尔克那样强硬的人上台接替鲍威尔，那黄金就有可能下跌。” 他所在的这家位于伦敦的投资公司，在旗下产品中持有实物黄金。不过他并不认为美联储会转向强硬，因此认为黄金仍处于长期牛市，因此他把超过十分之一的基金都配置在黄金上。可以把持有黄金的理由分为长期和短期两种。长期的理由是“货币贬值交易”，即认为政府债台高筑且政治不稳定，最终会选择通胀而非衰退，做出与沃尔克相反的选择。在这种情况下，黄金是对长期低利率的一种保险。我担心的是，这份保险的价格飙升得太快了：风险真的在这么短时间内增加得这么多吗？还是说，投机者只是在押注别人会认为风险上升，从而纷纷跟风买入？短期逻辑就更值得质疑了。今年8月，黄金价格大幅上涨，源于美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔的演讲中暗示，将政策重心从通胀转向就业。这一“鲍威尔转向”引发了市场对降息的预期——如果你认为经济已经过热，这确实是买入黄金的理由。从那以后到本周四，金价上涨了28%。但债券市场和美元却并不认同这种说法。债券投资者预期的不是通胀上升，而是通胀下降，支持了鲍威尔的立场。美元汇率在年初大幅下跌之后，现在基本持平。标普500指数上涨了4%，但这主要归功于押注人工智能的科技巨头，而上涨和下跌的股票数量几乎相当——这并不是投资者为防通胀而布局的信号。真正表现出色的是那些投机性股票。Ark创新ETF上涨了18%，罗素微盘股指数上涨了13%，而低波动率的美国股票（MSCI Barra低波动指数）则下跌了3%，反映出谨慎策略已经不再受欢迎。我猜，黄金只是被卷入了更大规模的投机热潮中，近期的买家更看重的是价格的上涨，而不是对通胀的担忧。投机可能在泡沫形成和破裂之前继续扩散。高盛策略师的一项研究显示，在过去两年，黄金在全球投资资产中的占比已经从4%升至6%，为1986年以来最高。而在1980年的极端情形下，在通胀失控和泡沫叠加的背景下，黄金在投资组合中的占比一度达到22%。不过我的基本判断仍然是，选民和政治人物最终会发现，比起加税或削减开支，他们更无法忍受通胀。但如果这次真的不同，那么美元注定衰败，黄金可能真的会重新成为投资组合中的重要部分。来源：加美财经

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