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仓储和物流机器人行业发展动向及市场前景研究报告

用户1719454853703JWS2024-08-09

债市早报：资金面进一步改善；利率债走势有所分化，中短债转而上行，长债下行

专题座谈会，与10家在华外资证券基金期货机构、QFII机构等代表深入交流，充分听取意见建议。吴清指出，今年以来，面对复杂严峻的外部环境，中国经济持续回升向好，经济运行中积极因素增多，新产业新动能加快成长壮大，充分展现出中国经济的基础稳、韧性强、潜能大。当前，中国证监会正在认真学习贯彻三中全会精神，研究谋划进一步全面深化资本市场改革开放的一揽子举措。【国家发改委：全面推动基础设施REITs常态化发行】7月26日，国家发改委官网发布《关于全面推动基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）项目常态化发行的通知》。《通知》提到全面推动基础设施REITs常态化发行。基础设施REITs试点以来，制度规则持续完善，发行规模稳步增长，资产类型不断丰富，市场表现总体稳健，各方参与积极性显著提升，基础设施REITs对促进投融资机制创新、深化资本市场改革、服务实体经济发展的重要作用日益显现，推动基础设施REITs常态化发行已具备良好条件。各参与方要严格贯彻落实市场化、法治化原则，各司其职、各负其责，依法依规推动基础设施REITs更好实现常态化发行。【国务院国资委：未来五年中央企业预计安排大规模设备更新改造总投资超3万亿元】国务院国资委财务监管与运行评价局负责人刘绍娓7月26日在国新办新闻发布会上表示，下一步，将坚持能给尽给、应给尽给原则，加大出资人政策支持力度，指导中央企业紧盯新一轮技术革命和产业变革方向，在本轮大规模设备更新中发挥表率引领作用。未来五年，中央企业预计安排大规模设备更新改造总投资超3万亿元。同时，要求中央企业在采购设备时对各类企业一视同仁，坚持买技术水平最好、性价比最高的装备，让质价双优的装备供应商脱颖而出。（二）国际要闻【美国6月核心PCE物价指数同比2.6%，为2021年3月以来的最低】美联储最青睐的通胀指标在6月温和上升，消费者支出保持稳固，叠加周四公布的二季度GDP超预期增长，美国经济释放更多“软着陆”的信号。7月26日，美国商务部公布的数据显示，美国6月PCE物价指数同比增速从前月的2.6%下滑至2.5%，为五个月来最低水平，高于预期的2.4%；环比增速从5月的0%上升至0.1%，持平预期。6月核心PCE物价指数同比增速2.6%，持平前值，为2021年3月以来的最低水平，但高于预期的2.5%，环比增速从前月的0.1%反弹至0.2%，但符合市场预期。6月消费者支出环比增长0.3%，持平预期，5月增幅从0.2%上修至0.4%；实际消费者支出（经通胀调整）环比增长0.2%，低于预期的0.3%，5月增幅上修至0.4%（修正前为0.3%）。劳动力市场的降温开始转化为购买力的削弱。6月个人收入环比上升0.3%，是5月增长速度的一半。在通胀调整的基础上，6月可支配收入增长放缓至0.1%。另外，6月储蓄率下降至3.4%，为2022年12月以来的最低水平。（三）大宗商品【国际原油期货价格转跌，NYMEX国际天然气价格继续下跌】7月26日，WTI 8月原油期货收跌约1.4%，报77.16美元/桶，全周累计跌近1.9%；布伦特9月原油期货收跌1.5%，报81.13美元/桶，全周累计跌约1.8%；COMEX 8月黄金期货收涨1.17%，报2381美元/盎司，全周累计跌近0.8%；NYMEX天然气期货价格收跌2.64%至1.994美元/百万英热单位。二、资金面（一）公开市场操作 7月26日，央行公告称，为维护月末银行体系流动性合理充裕，当日以利率招标方式开展了3580.5亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.70%。Wind数据显示，当日有590亿元逆回购到期，因此单日净投资金放2990.5亿元。（二）资金利率 7月26日，央行公开市场逆回购操作进一步加量，呵护月末流动性，资金面进一步改善。当日DR001下行6.98至1.700%，DR007上行0.29bp至1.920%。数据来源：Wind，东方金诚三、债市动态（一）利率债 1.现券收益率走势 7月26日，利率债走势有所分化，中短债收益率受止盈需求抑制转而上行，长债收益率则在央行近日释放出的较明确宽松信号提振下继续下行。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券240011收益率下行1.75bp至2.1825%；10年期国开债活跃券240210收益率下行1.20bp至2.2540%。数据来源：Wind，东方金诚债券招标情况数据来源：Wind，东方金诚（二）信用债 1. 二级市场成交异动 7月26日，5只地产债成交价格偏离幅度超10%，为“17勒泰A1”跌超20%，“H8龙控05”跌超59%；“19沪世茂MTN001”涨20%，“H1碧地04”涨超35%，“H0宝龙04”涨超70%。 2. 信用债事件泛海控股：公司公告，中国泛海所持公司30.24亿元股权（占泛海控股58.1985%股份）被法院冻结，期限3年。旭辉集团：公司公告，境内债“21旭辉02”持有人会议审议通过调整兑付安排等议案，于7月31日开市复牌，仅在上固收采用全价方式转让。湖州产业投资发展：公司公告，由于市场出现波动，取消发行“24湖州产投SCP002”，并将在未来择机重新发行，具体时间待定。郑煤集团：大公国际将郑煤集团主体及“15郑煤MTN001”信用评级由BBB-下调至BB+ 招商蛇口：公司公告，公司上半年实现营业总收入512.73亿元，同比下降0.33%；净利润14.17亿元，同比下降34.17%。杭州富阳开投：公司公告，“22富开债”、“22富阳经开债”持有人会议的审议事项有所调整，需要与债券持有人等相关各方进一步沟通，取消召开本次持有人会议。龙光控股：公司公告，截至6月30日，公司未能如期偿还银行贷款、信托贷款等金额合计185.73亿元，未能如期兑付定向资产支持票据优先级本金3.138亿元。新光控股：公司公告，法院批准新光集团重整计划，经发行人及破产管理人申请，“11新光债”将于8月9日在上交所摘牌。该债券剩余规模16亿元，票息8.10%。山东国惠投资：公司公告，拟将“21山东国惠MTN002B”票息下调116BP至2.14%，7月29日起回售申请。景德镇城投集团：公司公告，拟将“23景德城投MTN001”票息下调562BP至1.00%，7月26日起回售申请。（三）可转债 1. 权益及转债指数【权益市场三大股指集体收涨】 7月26日，A股震荡分化，个股集体反弹，上证指数、深证成指、创业板指分别收涨0.14%、1.45%、0.92%。当日，两市成交额6105.1亿元，较前一日放量174.9亿元，北向资金小幅净卖出3.49亿元。当日，申万一级行业大多上涨，上涨行业中，家用电器涨超5%，国防军工涨超3%，汽车、有色金属、机械设备涨超2%；仅3个行业逆势下跌，其中银行跌逾1%，公用事业、食品饮料跌幅较小。【转债市场主要指数跟随收涨】 7月26日，转债市场跟随权益市场有所反弹，当日中证转债、上证转债、深证转债分别收涨1.10%、0.91%、1.45%。当日，转债市场成交额680.61亿元，较前一交易日缩量136.05亿元。转债市场个券多数上涨，528支转债中，487支上涨，35支下跌，6支持平。当日，上涨个券中，华宏转债涨超13%，溢利转债涨超9%，耐普转债涨超7%，尚荣转债涨超6%；下跌行业中，中旗转债跌逾13%，中装转2跌逾10%，今飞转债跌逾9%，东时转债跌逾8%。数据来源：Wind，东方金诚 2. 转债跟踪今日（7月29日），赛龙转债上市。 7月26日，博杰转债、东风转债公告董事会提议下修转股价格；晶能转债公告不下修转股价格，在未来2个月内（即2024年7月29日起至2024年9月28日），若再次触发下修条款，亦不选择下修；景兴转债公告不下修转股价格，且在2025年1月1日前，若再次触发下修条款，亦不选择下修；帝欧转债、寿22转债公告预计满足转股价格下修条件。（四）海外债市 1. 美债市场 7月26日，各期限美债收益率普遍下行。其中，2年期美债收益率下行5bp至4.36%，10年期美债收益率下行7bp至4.20%。数据来源：iFinD，东方金诚 7月26日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度扩大2bp至16bp；5/30年期美债收益率利差扩大2bp至39bp。 7月26日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率下行1bp至2.27%。 2. 欧债市场 7月26日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍下行。其中，德国10年期国债收益率下行1bp至2.40%，法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别下行1bp、2bp、1bp和3bp。数据来源：英为财经，东方金诚中资美元债每日价格变动（截至7月26日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界2024-07-29

7月29日证券之星早间消息汇总：证监会正研究谋划进一步全面深化资本市场改革开放的一揽子举措。

专题座谈会，与10家在华外资证券基金期货机构、QFII机构等代表深入交流，充分听取意见建议。吴清指出，当前，中国证监会正在认真学习贯彻三中全会精神，研究谋划进一步全面深化资本市场改革开放的一揽子举措。 2.央行、外汇局修订《境外机构投资者境内证券期货投资资金管理规定》，进一步优化合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者(QFII/RQFII)跨境资金管理，自2024年8月26日起施行。主要内容，一是进一步简化业务登记手续；二是进一步优化账户管理；三是进一步完善汇兑管理；四是统一QFII/RQFII与银行间债券市场直接入市(CIBM)的外汇风险管理模式。 3.国家统计局数据显示，1—6月份，全国规模以上工业企业实现利润总额35110.3亿元，同比增长3.5%，增速比1—5月份加快0.1个百分点。6月份，规模以上工业企业实现利润同比增长3.6%，增速比5月份加快2.9个百分点。 4.据上海证券报，近日，“高频交易买卖费用从当前每笔0.1元提升至1元”的消息在业内传开。有头部量化私募高管透露，近期监管针对高频量化交易差异化收费安排开会征求了意见，其中提及了如果被认定为高频交易，则流量费每笔委托(不含撤单)费用从0.1元升至1元，每笔撤单费为5元。多位业内人士称，如果按照此内容执行，高频交易的成本极高，因此各家量化私募需确保不被认定为高频交易。公司新闻： 1、福耀玻璃公告，位于美国俄亥俄州莫瑞恩市的全资子公司福耀美国于美国当地时间7月26日上午10时左右，接受美国政府机构的上门搜查。福耀美国并非调查目标，目前生产经营一切正常。 2、中信建投证券发布声明称，针对近日某高校学生王某某在中信建投证券研学期间拍摄视频所引发的社会关注，经查，该学生进入公司研学系公司投行某团队负责人违规引入，公司已对该负责人作出撤职处分。 3、赛力斯公告，拟投资华为技术有限公司100%持股的深圳引望智能技术有限公司。 4、恒大汽车港交所公告称，债权人申请对恒大智能汽车进行破产重整，对生产经营活动产生重大影响。 5、*ST深天公告，因连续二十个交易日的收盘市值均低于3亿元，触及终止上市情形，深交所拟决定终止公司股票上市交易。 6、左江退公告，公司股票已被深交所决定终止上市，将在2024年7月29日被摘牌。 7、宁德时代公告，2024年上半年公司实现营业收入1667.67亿元，同比下降11.88%；归属于上市公司股东的净利润228.65亿元，同比增长10.37%；基本每股收益5.20元。 8、国中水务公告，2023年度公司对北京汇源确认投资收益0.83亿元，对公司业绩影响较大。海外要闻： 1.美东时间上周五，美股三大股指高开高走。截至收盘，道指涨654.27点，涨幅为1.64%，报40589.34点；纳指涨176.16点，涨幅为1.03%，报17357.88点；标普500指数涨59.88点，涨幅为1.11%，报5459.10点。大型科技股多数上涨，Meta涨超2%，微软、亚马逊涨逾1%，苹果、英伟达、英特尔小幅上涨；特斯拉、谷歌、奈飞小幅下跌。热门中概股普涨，纳斯达克中国金龙指数涨1.22%，本周累计下跌0.55%。小鹏汽车、蔚来涨超3%，哔哩哔哩涨超2%，阿里巴巴、富途控股、百度涨超1%。 2.默沙东表示，据初步估算，二季度调整后EPS为2.20欧元，分析师预期2.01美元。二季度净销售53.5亿欧元，分析师预期52.3亿欧元。二季度调整后EBITDA为15.1亿欧元，分析师预期14.2亿欧元。预计全年调整后EPS为8.20-9.30欧元，分析师预期8.64欧元。预计全年调整后EBITDA为58亿-64亿欧元，分析师预期60亿欧元。预计全年净销售207亿-221亿欧元，分析师预期213亿欧元。 3.7月26日，星竞威武集团在纳斯达克证券交易所挂牌上市，股票代码为“NIPG”，公开发行价为9美元/ADS，中国电竞第一股正式诞生。星竞威武集团董事长兼联席CEO何猷君、星竞威武集团联席CEO Hicham Chahine、星竞威武集团总裁孙力伟等出席敲钟仪式。纳斯达克集团副主席兼亚太区主席Bob McCooey强调，何猷君创造了纪录，成为亚洲最年轻的纳斯达克上市公司创始人。当天该公司收涨0.22%，盘中一度大涨逾30%。

证券之星2024-07-29

证监会：研究谋划进一步全面深化资本市场改革开放的一揽子举措

专题座谈会，与10家在华外资证券基金期货机构、QFII机构等代表深入交流，充分听取意见建议。会党委委员、副主席李超参加座谈。座谈中，各家外资机构代表一致认为，今年以来中国政府和中国证监会推出新“国九条”和“1+N”系列政策文件，以强监管、防风险促进资本市场高质量发展，一段时间以来政策效应逐步显现。各方一致表示，近期召开的二十届三中全会，明确传递出中国进一步全面深化改革、扩大对外开放、推进中国式现代化的坚定决心和清晰路径，大家对中国经济和资本市场发展充满信心、长期看好，将进一步深耕中国市场、服务中国市场，持续为中国资本市场高质量发展积极贡献力量。同时，各方结合境内外资本市场展业和投资经验，就中国资本市场下一步全面深化改革提出了具体意见建议，包括促进投融资协调发展、进一步增强对科技创新和新质生产力的制度包容性精准性；多措并举活跃并购重组市场，支持上市公司转型升级、提升质量；大力发展私募股权创投市场，培育更多长期资金和耐心资本；有序扩大资本市场制度型开放，提升外资机构投资便利性；等等。吴清指出，今年以来，面对复杂严峻的外部环境，中国经济持续回升向好，经济运行中积极因素增多，新产业新动能加快成长壮大，充分展现出中国经济的基础稳、韧性强、潜能大。吴清强调，刚刚召开的党的二十届三中全会，紧紧围绕推进中国式现代化这个中心任务，对各领域各方面改革作出全面部署，对资本市场改革作出一系列重要安排。当前，中国证监会正在认真学习贯彻三中全会精神，研究谋划进一步全面深化资本市场改革开放的一揽子举措。我们将始终坚持市场化法治化方向，坚定不移地深化改革、扩大开放，依法从严加强监管和大力保护投资者合法权益，持续增强政策的稳定性、可预期性。在这个过程中，希望包括外资机构在内的市场各类主体积极参与，在健全法律制度、完善市场定价机制、加强交易监管等方面加强研究、建言献策。同时，也希望相关外资机构发挥国际投资银行和投资机构的优势，坚持长期主义，发挥与全球市场的沟通桥梁作用，讲好中国故事。证监会有关司局负责同志参加座谈。

金融界2024-07-26

波音公司恢复向中国交付737 MAX飞机

，已向中国国际航空公司交付了两架777货机，证实了路透社关于宽体飞机交付已恢复的报道。但中国航空公司尚未开始接收单通道的MAX飞机。路透社在6月曾报道，737 MAX飞机的交付最早将于7月恢复。 2019年，全球停飞737 MAX后，中国暂停了大部分波音飞机的订单和交付。宽体飞机的交付在去年12月恢复，窄体MAX飞机的交付在今年1月恢复。根据波音在2023年底的备案，公司库存中有约140架737 MAX 8飞机，其中包括为中国客户准备的85架。波音在2024年初至4月30日期间向中国交付了22架飞机。未来展望波音公司周六估计，到2043年，中国航空公司将需要8,830架新的商用飞机。来源：今日美股网

今日美股网2024-07-25

一周IPO观察：小菜园、海尔保险再递表，拉美航空美股IPO

机队包含336架飞机，其中20架为专用货机。2022年，拉美航空集团完成了根据第11章的重组程序。拉美航空集团的上市计划紧随另一家经历重组的拉丁美洲航空公司——墨西哥航空（AERO）的步伐，后者在今年5月提交了3亿美元的融资申请，但至今尚未推进其上市计划。拉美航空集团的业务重组和增长得到了Sixth Street Partners、Strategic Value Partners、达美航空和卡塔尔航空等重量级合作伙伴的支持。公司的历史可追溯至1929年，且根据截至2024年3月31日的过去12个月的收入数据显示，拉美航空集团实现了121亿美元的营收。公司计划在纽约证券交易所上市，股票代码为LTM。其他 SPAC方面 Canna-Global Acquisition Corp. 宣布与机器学习投资平台Invest Inc. 签署合并意向书

老虎证券2024-07-22

华鑫证券：给予莲花控股买入评级

加算力租赁业务取得进展所致；公司借助国货机遇加大线上平台费投，2023/2024Q1销售费用率分别同增1pct/2pct至5.02%/6.96%，管理费用率分别为3.59%/4.62%，分别同比-0.1pct/+1pct，综合导致2023/2024Q1公司净利率分别为6.22%/8.78%，分别同增3pct/4pct，盈利能力延续改善趋势。2024年经营规划，公司深入贯彻落实“521品牌复兴战略”，争取2024年实现营收33亿元，营业利润3.5亿元。　　味精规模高质量扩张，算力业务贡献业绩　　2023年味精渠道下沉成效显现，2023年公司味精/鸡精等复调/面粉/有机肥/水业/液态调味品/其他产品营收分别为16.23/2.57/1.09/0.29/0.14/0.10/0.56亿元，分别同比+26%/+36%/-33%/-13%/+485%/+105%/+492%，2023年味精/鸡精销量分别为15.86/2.63万吨，分别同增32%/29%，味精吨价为1.02万元/吨（同减4%）。味精主业渠道下沉成果显著，销量提升明显，鸡精等复调产品结构持续优化，同时公司推进莲花健康调味品产业园二期工程项目建设，夯实主业竞争优势。算力业务2023Q4正式布局后初步显现增量，2023年实现营收0.01亿元，毛利率59%，盈利能力显著优于主业。2024Q1主业表现稳健，算力业务营收贡献提速，2024Q1味精/鸡精/面粉/有机肥/水业/液态调味品/其他产品营收分别为4.54/0.63/0.29/0.07/0.04/0.04/0.06亿元，分别同比+28%/+15%/-1%/+14%/+1%/+417%/-10%，算力业务实现营收0.09亿元，味精主业延续高增趋势，国内推进渠道下沉与全国化布局，海外味之力项目持续推进，预计项目落地后为味精出口销售提供新通道；液态调味品低基数下实现高增；算力租赁业务营收贡献提速，未来公司通过并购重组整合等方式发挥综合资源优势，第二增长曲线逐渐发力。　　线上业务持续提速，全国化布局稳步推进　　线下业务基本盘夯实，线上业务持续提速，2023年公司线上/线下渠道营收分别为0.76/20.22亿元，分别同增317%/21%，2024Q1营收分别为0.31/5.45亿元，分别同增324%/22%，公司借助抖音等线上渠道加快推广，味精主业/水业持续在电商平台放量。全国化布局效果显现，2023年华北/华东/华南/华西/华中/国外营收分别为1.55/2.83/3.28/3.23/7.02/3.08亿元，分别同比+26%/+99%/-18%/+18%/+30%/+48%，2024Q1营收分别为0.53/0.77/0.90/0.85/2.11/0.60/5.76亿元，分别同增58%/26%/16%/12%/43%/1%/26%，公司加强华中核心市场外的区域布局，2024Q1华北等薄弱市场开拓效果显现，为公司全国化均衡发展助力。　　盈利预测　　我们公司持续进行内部改革，解决历史包袱，轻装上阵，积极开拓第二增长曲线，随着内部降本增效成果持续释放，盈利增长势能有望进一步延续。根据年报与一季报，预计2024-2026年EPS分别为0.16/0.25/0.38元，当前股价对应PE分别为22/14/9倍，维持“买入”投资评级。　　风险提示　　宏观经济下行风险、食品安全风险、主业增长不及预期、算力业务推进不及预期、成本上涨风险等。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华鑫证券孙山山研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.81%，其预测2024年度归属净利润为盈利2.62亿，根据现价换算的预测PE为22.87。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，增持评级1家。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成（网信算备310104345710301240019号），与本站立场无关，如数据存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2024-06-30

加密圈的流动性战争

交易者很难找到满足他们即时需求的直接易货机会。因此，他们用商品换取一种通用等价物（货币），然后在另一笔交易中购买他们真正需要的东西。这种交换模式一旦被广泛接受，就会迫使真正的易货需求至少分为两个步骤，直接易货市场被彻底取代。如今，链上易货需求以短期意向的形式存在。批量拍卖智能合约收集这些意向。任何人，无论是人类还是人工智能代理，只要提供最优惠的出价，都可以满足整个交易需求。如果意向匹配，就不需要与美元挂钩的稳定币。代币保留其效用，像以前一样共享流动性。这种易货需求的匹配是基于全球市场和更强大的信息匹配能力，是基于加密货币易货文化传统延伸出来的。短期来看，意图时间跨度的存在使得套利者能够跨链、从链下到链上转移流动性。例如，一种发现不同链之间或 DEX 和 CEX 之间价格差距的算法可以在规定的时间内以较低的价格买入，以较高的价格卖出。它可能需要使用金融工具对冲市场风险，以实现无风险状态。然而，在未来，当链上、链下和跨链交易可以同步时，所有交易都可以同时执行。这可以消除风险成本，为交易者提供最佳体验。为什么说batch auction下的以物易物是DEX时代的里程碑？原因很简单。如果我们回顾货币的历史，铸币权最初是私人的。根据《债务：前 5000 年》，债务可以是个人的。即使在现代，正如《美国货币史，1867-1960》中详述的那样，私人一度也可以铸造银币。然而，今天，所有信用都是由美联储发行的。甚至比特币也是以美元计价的，这是时代的不幸。美元已经盖过了加密货币的光芒。易货交易提供了一个重新夺回这一地位的机会，这是易货复兴的时代重要性。去中心化交易所（DEX）的发展让我们有信心最终能够超越中心化交易所（CEX）。在上一个 DeFi 夏天，人们普遍认为 DEX 会在适当的时候超越 CEX。今天还有多少人持有这种信念？如果我们研究 DEX 的发展，批量拍卖的引入并非巧合。这是朝着解决流动性问题迈出的深思熟虑的一步，是DEX不断技术迭代的阶段性成果。DEX 从仅仅拥有流动性池发展成为一个全面的流动性系统，具有不同的参与者角色、专门的组件和无需许可的可组合性。这一进步是通过前辈的努力实现的。放松时间约束，创造与中心化交易所差异化的条件，让我们看到了更多的可能性。甚至恢复了我对DEX超越CEX的信心。一个商业周期过去了，DeFi 巨头们虽然外表不变，但内在却发生了蜕变。批量拍卖是一个重要的里程碑，和流动性池的发明一样重要。我相信它们可以实现 DEX 超越 CEX 的梦想。当物物交换再次成为主要交易模式时，我们就可以重新掌控自己的市场节奏。来源：金色财经

金色财经2024-06-24

纽交所拔网线股神缩水99.97% 牛市下半场正式开启了？

5亿美刀，共计151枚大饼，其中最大进货机构不是贝莱德而是富达，总流入1115枚大饼。从资金的角度看，ETF依然保持连续的净流入，说明当前投资对未来行情持有乐观态度，这大概率也映射出本周非农数据不会偏离预期太多。昨天文章唐人针对近期火爆的NOT做出了预测，今天果然如唐人所想出现了不小的回调，昨天有减持的伙伴应该躲过了一次利润的回吐。接下来，唐人认为板块轮动将会开启，山寨板块的爆发会愈演愈烈，尤其是以情绪推动价格为主的meme系列，机遇与风险共存，资金会在板块中快速轮动，因此大家在选择标的上一定要做足功课当山寨开始遍地开花，市场火爆的时候就是牛市高潮来临之时，因此唐人的观点是不要随意调仓换车，更不要频繁操作，有时候一次下车换来的有可能是再也找不到上车的机会了。最后在牛市中，买啥，怎么买的，很重要。但是，什么时候卖更重要，想掌握更多消息面的解读与决策，加个关注，文章下方留个言，唐人与你玩转加密圈。唐人解读行情大饼：白天的行情围绕着69000的位置上下震荡，全天震幅在800点内，缩量严重，不过四小时线还是上涨的趋势，继续看70000位置的突破情况，上不去的话还会在69000左右的位置震荡更长的时间，上方压力位70000，支撑位68500 姨太：今天姨太在3750的位置来回波动，四小时没有跌破新低，目前行情想要站稳3800难度较大，短期行情还是会在3700-3800的区间洗盘为主，压力位3800，支撑位3700。山寨方面：山寨板块热点主要是聚焦在MEME板块，其他板块整体表现不佳，呈现回调的趋势，在没有新的热点叙事出来之前，山寨板块的热点还是在MEME板块，我们早盘说的OK /币安的新币板块可以继续关注，最近陆续有行情启动，耐心等待机会的出现。继续关注MEME和SOL生态以及RWA板块。唐人说策略由于短线策略都是有时效性，市场瞬息万变，很多策略需要及时跟进临时调整，因此可在文章下方留言沟通。社区最新策略：ACE都有超百分之20的涨幅，继续拿到目标位即可，由于时效性该标的没有在文章中公布，接下来继续重点关注MEME和SOL生态以及。策略一： 5月18日埋伏W，进场价0.56，当前价格0.638，涨幅达到20%，继续观察，坐稳扶好，目标位 0.8。策略二： 5月20日,埋伏wld，进场价4.8，当前价格4.72 ，耐心继续持有，短线目标 8.5，长线目标21.3。策略三：（新）6月4日,埋伏STRK，进场价1.3，当前价格1.28，耐心继续持有，短线目标 1.54，长线目标2.3。其他策略唐人随时会公布，由于文章有时间限制，每天的实时策略需要大家主动领取，感兴趣的关注唐人，评论区留下你的想法，一起玩赚加密圈。唐人的交易策略精要：第一步确定交易周期，第二步确认交易方向，第三制定交易计划。计划中必须明确：在哪里进，为什么进，进多少，怎么出，在哪出，为什么出？做对了行情怎么办，做错了应对的措施是什么？如果是自己看不懂的行情，坚决不给自己出难题为难自己。我的每一个计划都包含三个既定结果：止损离场、保本离场、止盈离场。无论是哪种结果，计划结束后我都会复盘总结本次计划的收获。来源：金色财经

金色财经2024-06-04

Grayscale：从资产回报、基本面、ETF的影响看以太坊的现状

额外输入。现实世界中的经典比喻是自动售货机：用户投入硬币，自动售货机就会交付商品。[2] 使用智能合约，用户通常“投入”数字代币，软件会执行某种类型的操作。这些操作可以包括从交换代币到发放贷款再到验证用户的数字身份等任何事情。智能合约通过以太坊区块链的机制运行。除了记录资产所有权之外，区块链的逐块更新还可以记录“状态”的任何任意变化——这是一个计算机科学术语，表示数据库中数据的状态。这样，通过添加智能合约，公共区块链就可以像计算机（软件计算机而不是硬件计算机）一样运行。有了这些基本要素，以太坊和其他智能合约平台区块链几乎可以承载任何类型的应用程序，并作为新兴数字经济的中立核心基础设施。资产回报和基本面以太坊网络的以太坊 (ETH) 是我们智能合约平台加密货币领域最大的组成部分（按市值计算）。[3] 从 2023 年初到最近，ETH 的表现与这一细分市场基本一致（图表 2）。然而，它的表现不及比特币（按市值计算，是整体最大的加密资产）以及 Solana（按市值计算，是智能合约平台加密货币领域第二大资产）。与比特币一样，自 2023 年初以来，以太坊在绝对值和风险调整后的表现均优于某些传统资产类别。[4] 在较长时期内，比特币和以太坊都实现了与传统资产类别相当的风险调整后回报，尽管波动性明显更高。图 2：直到最近，ETH 的表现一直与加密货币板块保持一致借助以太坊的模块化设计，不同类型的区块链基础设施旨在协同工作以提供最终用户体验。特别是，随着时间的推移，预计以太坊的Layer 2网络上将发生更多活动（提供区块链功能并连接到Layer 1以太坊主网的附加软件），以允许生态系统扩展。Layer 2定期结算并将其交易记录发布到Layer 1，从而受益于其网络安全性和去中心化。这种方法与具有单片设计理念的区块链（如 Solana）形成鲜明对比，其中所有关键操作（执行、结算、共识和数据可用性）都在单个Layer 1网络中进行。 2024 年 3 月，以太坊进行了重大升级，预计将促进其向模块化网络架构的过渡（有关详细信息，请参阅我们的报告《以太坊的成熟：“Dencun”和 ETH 2.0》）。从区块链活跃度来看，此次升级是成功的：Layer 2网络上的活跃地址数量大幅增加，目前约占以太坊生态系统总活跃度的三分之二（图表 3）。图 3：以太坊Layer 2活动显著增长与此同时，活动向Layer 2网络的转移也影响了 Ether 的代币经济学，至少在短期内是如此。智能合约平台区块链主要通过交易费来累积价值，这些费用通常支付给验证者或用于减少代币供应。在以太坊的生态中，基本交易费被烧毁（销毁并从流通中移除），而优先费（“小费”）则支付给验证者。当以太坊的交易收入相对较高时，销毁的代币数量通常会超过新发行的速度，ETH 的总供应量往往会下降。然而，随着网络活动转向Layer 2，以太坊主网上的费用收入有所下降，ETH 供应量又开始增加（图 4）。Layer 2网络也支付费用以将其数据发布到Layer 1（所谓的“blob 费用”，以及其他交易费用），但金额往往相对较低。图 4：由于主网费用较低，ETH 供应量近期有所增加为了使以太坊的价值随着时间的推移而增加，以太坊主网很可能需要看到费用收入的增加。[5] 这可能通过以下两种方式实现：i）Layer 1活动适度增长，支付更高的交易成本，或 ii）Layer 2活动显著增长，支付更低的交易成本。 Grayscale Research 预计，这将是Layer 1和Layer 2活动和费用收入增加的结合。我们认为，Layer 1活动的增长最有可能来自低频和高价值交易，以及任何需要高度去中心化的事情（至少在Layer 2网络足够去中心化之前）。这可能包括许多类型的代币化项目，其中交易成本可能与交易的美元价值相比相对较低。目前，大约 70% 的代币化美国国债都在以太坊区块链上（图 5）。我们认为，价值相对较高的非同质化代币 (NFT) 也可能留在以太坊主网上，因为它们受益于以太坊的高安全性和去中心化，并且易手频率相对较低（出于类似的原因，我们预计比特币 NFT 将继续增长）。图 5：以太坊托管了大多数代币化国库券相比之下，相对较高频率和/或低价值的交易更自然地发生在以太坊的各种Layer 2网络上。一个很好的例子就是社交媒体应用程序，我们已经看到各种最近在以太坊Layer 2上托管的成功案例，包括 friend.tech (Base)、Farcaster (OP Mainnet) 和 Fantasy Top (Blast)。我们认为，游戏和散户支付也可能需要非常低的交易成本，并且更有可能迁移到Layer 2网络。然而，重要的是，鉴于交易成本低，这些应用程序需要吸引大量用户，才能显著增加以太坊主网的费用收入。美国现货以太坊 ETF 的潜在影响从长远来看，以太坊的市值应该反映其费用收入和其他基本面。但在短期内，代币的市场价格可能受到供需变化的影响。虽然我们已经看到美国现货以太坊 ETF 获得全面监管批准的进展，但发行人仍需要其注册声明经美国证券交易委员会公司财务部审查并宣布生效。随着资产可供更广泛的投资者使用，这些产品的全面批准和交易启动可能会带来新的需求。考虑到简单的供需动态，Grayscale Research 预计通过 ETF 包装器访问以太坊和以太坊协议的人数将增加，这将有助于推动需求，从而提高代币的价格。在美国以外，比特币和以太坊交易所交易产品 (ETP) 都已上市，以太坊 ETP 中的资产约占比特币 ETP 资产的 25%-30%（图表 6）。在此基础上，Grayscale Research 的假设是，美国上市的现货以太坊 ETF 的净流入量将达到迄今为止现货比特币 ETF 净流入量的 25%-30%，或前四个月左右的 35-40 亿美元（占 1 月以来现货比特币 ETF 137 亿美元净流入量的 25%-30%）。[6] 以太坊的市值约为比特币市值的三分之一（33%），因此我们的假设意味着以太坊的净流入量占市值的比例可能会略小。虽然我们认为这是一个合理的假设，但估计值不确定，美国上市的现货以太坊 ETF 的净流入量存在较高和较低的风险。在美国市场，ETH 期货 ETF 仅占 BTC 期货 ETF 资产的 5% 左右，尽管我们认为这并不能代表现货 ETH ETF 的相对需求。[7] 图 6：在美国以外，以太坊 ETP 资产管理规模占比特币 ETP 资产管理规模的 25%-30% 在 ETH 供应方面，Grayscale Research 认为，约 17% 的 ETH 可归类为闲置或相对缺乏流动性。根据数据分析平台 Allium 的数据，这包括约 6% 的 ETH 供应量五年多未曾移动过，以及约 11% 的 ETH 供应量“锁定”在各种智能合约中（例如桥、封装的 ETH 和各种其他应用程序）。此外，27% 的 ETH 供应量被质押。最近，包括 Grayscale 在内的现货以太坊 ETF 应用程序发行人已从公开文件中删除了质押，这表明美国证券交易委员会可能允许这些产品在美国交易而无需质押。因此，这部分供应量不太可能被 ETF 购买。除了这些类别之外，用于网络交易的 gas ETH 每年为 28 亿美元。按当前 ETH 价格计算，这代表了额外 0.6% 的供应量。[8]还有许多协议在其国库中持有大量 ETH，包括以太坊基金会（价值 12 亿美元的 ETH）、Mantle（约 8.79 亿美元的 ETH）和 Golem（9.95 亿美元的 ETH）。总体而言，协议国库中的 ETH 约占供应量的 0.7%。[9] 最后，大约 400 万 ETH，即总供应量的 3%，已在 ETH ETP 中持有。[10] 总的来说，这些群体占 ETH 供应量的近 50%，尽管类别部分重叠（例如，协议国库中的 ETH 可能被质押）（图表 7）。对于任何潜在的新的美国上市现货以太坊 ETF，我们认为 ETH 的净购买量更有可能来自剩余的流通供应量。如果现有用途限制了新现货 ETF 产品的可用供应量，则需求的任何增量增长都可能对价格产生更大的影响。图 7：很大一部分 ETH 供应无法进入新的现货 ETF 从估值角度来看，以太坊的估值可以说比 1 月份现货比特币 ETF 推出时的比特币更高。例如，一个流行的估值指标是 MVRV z 分数。该指标基于代币的总市值与其“实现价值”的比率：基于代币上次在链上移动的价格（而不是在交易所交易的价格）的市值。1 月份现货比特币 ETF 推出时，其 MVRV z 分数相对较低，表明估值适中，并且价格上涨空间可能更大。自那时以来，加密货币市场一直在升值，比特币和以太坊的 MVRV 比率都有所增加（图表 8）。这可能表明，与 1 月份美国现货比特币 ETF 获批相比，现货 ETH ETF 获批后价格上涨空间较小。图 8：现货比特币 ETF 推出时，ETH 的价值高于 BTC 最后，加密货币原生投资者可能会关注现货以太坊 ETF 对智能合约平台加密货币领域竞争的影响，特别是 SOL/ETH 价格比率。Solana 是该细分市场中第二大资产（按市值计算），Grayscale Research 认为，从长远来看，它目前最有可能从市场领导者以太坊手中夺取市场份额。Solana 在过去一年中的表现明显优于以太坊，SOL/ETH 价格比率现在接近上一轮加密货币牛市的峰值（图表 9）。[11] 部分原因可能是尽管失败的加密货币交易所 FTX 参与其中（在代币所有权和开发活动方面），但网络的用户和开发者社区仍在继续发展生态系统。更重要的是，Solana 还能够通过引人注目的用户体验来推动交易活动和费用收入的增加。在短期内，我们预计 SOL/ETH 价格比率将趋于平稳，因为来自新现货以太坊 ETF 的资金流入将支撑 ETH 的价格。然而，从长远来看，SOL/ETH 价格比率很可能由两条链之间的费用收入相对增长决定。图 9：SOL/ETH 价格比率接近上一周期高点展望未来尽管在美国市场推出现货 ETH ETF 可能会对估值产生直接影响，但监管批准的重要影响远不止价格。以太坊为基于去中心化网络的数字商务提供了另一种框架。区块链可能提供更多可能性，包括近乎即时的跨境支付、真正的数字所有权和可互操作的应用程序。虽然目前还有其他智能合约平台提供这种实用功能，但以太坊生态系统拥有最多的用户、最去中心化的应用程序和最深的资金池。[12] Grayscale Research 预计，新的现货 ETF 可以将这种变革性技术介绍给更广泛的投资者和其他观察者，并有助于加速区块链的采用。参考资料： [1] 来源：Artemis，Dapp Radar。数据截至 2024 年 5 月 27 日。 [2] 这个比喻来自计算机科学家 Nick Szabo 1997 年的备忘录“智能合约的想法”。 [3] 来源：Artemis。数据截至 2024 年 5 月 27 日。 [4] 例如，从 2022 年 12 月 31 日至 2024 年 5 月 23 日，比特币和以太坊的价格回报率和回报率除以年化波动率超过了全球股票市场（以 MSCI 所有国家世界指数为代表）、全球债券市场（以彭博-巴克莱全球综合指数为代表）和大宗商品市场（以 S&P/GSCI 为代表）。来源：彭博社、Grayscale Investments。数据截至 2024 年 5 月 23 日。 [5] 虽然 Grayscale Research 认为费用收入是智能合约平台估值的主要驱动因素，但其他因素可能包括最大可提取价值 (MEV)、可能是“货币溢价”（愿意持有资产以存储价值和/或作为交换媒介）以及其他因素。 [6] 来源：彭博社、Grayscale Investments。数据截至 2024 年 5 月 24 日。 [7] 来源：彭博社、Grayscale Investments。数据截至 2024 年 5 月 28 日。 [8] 来源：Artemis、Grayscale Investments。数据截至 2024 年 5 月 24 日。 [9] 来源：DeFi Llama。 [10] 来源：彭博社、Grayscale Investments。数据截至 2024 年 5 月 24 日。 [11] 从市值来看，由于 Solana 的供应量增长相对较高，其涨幅更大。 [12] 来源：Artemis、Dapp Radar、Defi Llama。数据截至 2024 年 5 月 27 日。来源：金色财经

金色财经2024-05-31

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