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日本央行加息预期推高日元，美元兑日元延续下跌

趋于疲软。此外，市场对美国政府可能调整贸易政策的预期，也为市场带来一定不确定性。 “尽管市场一度预计美联储会在年内启动降息，但目前的通胀和经济数据让决策者保持观望态度。”——经济学家分析。从技术角度来看，美元兑日元短期仍面临下行风险，目前交投于149.30附近，为去年12月以来的最低水平。如果空头力量进一步增强，可能会跌向148.70区域（2024年12月低点），若跌破该水平，可能进一步下行。编辑观点：目前，市场对日本央行货币政策调整的预期正在升温，这使得日元获得支撑，同时美国经济数据疲软令美元承压。不过，日本政府债券收益率的波动可能影响日元的走势，短期内美元兑日元仍存在一定的反弹空间。从整体趋势来看，只要市场对日本央行加息的预期持续升温，美元兑日元可能仍面临下行压力，未来走势将取决于日本央行与美联储的政策动态。

金融界02-24 11:59

中美突发重量级表态！前白宫贸易顾问：特朗普钢铝关税目标是中国

普第一个任期时担任国家经济委员会的国际贸易政策高级主任的卡卢特基维茨(Kate Kalutkiewicz)在接受加拿大广播公司采访时表示：“这反映了美国担心迄今为止所采取的措施不足以阻止这些行业的产能过剩。” 她补充说：“钢铝关税政策几乎完全与中国有关，中国的非市场化政策和做法造成了全球供应过剩的局面。”金属关税将于3月12日生效。知情人士向彭博社透露，特朗普政府已经加大对墨西哥施压，要求其对来自中国的进口商品征收关税。加拿大去年10月份对多种中国制造的钢铁和铝征收25%的关税，理由也是担心产能过剩。卡卢特基维茨目前担任麦克拉迪咨询公司(McLarty Associates)贸易业务主管，她对美国、墨西哥和加拿大之间的贸易联盟的未来持更乐观的态度。该联盟在特朗普第一任政府期间进行了重新谈判，并于2020年立法。她表示：“北美经济关系是世界上最重要的关系之一，甚至是最重要的关系。” 卡卢特基维茨表示，特朗普对加拿大和墨西哥施加“最大痛苦”的目的是确保美国获得最好的交易。她说：“我认为我们将就两国关系的未来展开积极的讨论。但我对两国关系的长期性持乐观态度。”

天马行空02-24 11:52

【启航】中银证券全球首席经济学家管涛：2025更加积极有为的宏观政策展望和启示

进口商品征收10%至20%的关税，对华贸易政策尤为激进。同时，美国针对中国采取的遏制措施可能不仅限于贸易领域，还有科技和金融领域，相关政策可能通过贸易、投资和金融等多种渠道对中国经济和金融产生冲击。不确定性就是最大的确定性。2023年5月，第二十届中央国家安全委员会第一次会议指出：“要坚持底线思维和极限思维，准备经受风高浪急甚至惊涛骇浪的重大考验”。极限思维的本质要求是，面对不确定性要作“最坏打算”。针对可能出现的坏的情形，要做好应对预案。事实上，尽管政策出台的考虑始于2024年7月底召开的中央政治局会议，但7月19日召开的国务院常务会议就研究决定，统筹安排3000亿元超长期特别国债用于支持设备更新和消费品以旧换新。相关额度于8月底分配并划拨到位，9月份以来与消费品以旧换新有关的社零销售就直接由上月的同比负增长转为正增长。2024年12月份召开的中央政治局会议和中央经济工作会议延续了前期政策思路，明确将防范化解重点领域风险和外部冲击纳入2025年的经济工作总体要求，强调要充实完善政策工具箱，提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性。这要求相关部门要在情景分析的基础上事前做好应对预案，一旦相关情景被触发，就要适时启动预案，从工具箱中拿出储备好的政策举措，提高政策响应能力。启示三：政策多做的风险小于少做的风险，政策出台越早、见效越快他山之石可以攻玉。2020年年初，新冠疫情暴发对美国经济造成严重冲击。为支持美国经济复苏，美联储选择“多做比少做好”的持续宽松，实施零利率加无限量宽政策。当年10月，美联储主席鲍威尔曾公开表示：“美国经济复苏尚未完成，政策干预的风险是不对称的，支持过多造成的风险要小于支持过少。因为即使最终证明实际政策行动超出了需要，那也不会白费力气——经济复苏将更强劲、更快。”2022年，面对四十年一遇的高通胀，美联储继续选择“多做比少做好”的激进紧缩。同年11月，鲍威尔在议息会议之后的新闻发布会上明确表示，目前（货币紧缩）做得太多的风险远小于做得太少。如果过度紧缩，我们可以用政策工具为经济提供支持，而如果做得太少，通胀变得根深蒂固，未来需要再度紧缩，就业的代价也会更高。与美国存在正产出缺口、面临通胀压力不同，当前中国经济运行仍面临不少困难和挑战，主要表现为国内需求不足，部分企业生产经营困难，群众就业增收面临压力，风险隐患仍然较多。这种情况下，政策支持过多的风险同样要小于支持过少的风险。因为政策尤其是财政政策多做了，意味着经济恢复更快、更强劲。尤其是最近中国长端国债收益率加速下行，进一步拓展了财政宽松的空间。只有经济稳住、风险防住、预期扭转，中国经济才有更大的底气和空间应对各种外部冲击。这或许是去年12月初召开的中央政治局会议强调加强超常规逆周期调节，年底召开的中央经济工作会议明确2025年要提高赤字率，确保财政政策持续用力、更加给力的初衷所在。去年10月8日，国家发展改革委副主任在新闻发布会上回答关于如何扩大有效投资时提到，2024年中央预算内投资7000亿元、超长期特别国债里用于“两重”建设的7000亿元均已下达，到9月底项目开工率分别是58%和50%；用于项目建设的地方政府专项债，到9月底发行率是90%，项目开工率是85%；2023年四季度增发的1万亿元国债，所有项目到2024年6月底已全部开工，目前已完成投资7700亿元。这再次表明，政策从出台到见效存在一定时滞，政策出台越早、见效越快。此外，当前地方政府专项债资金使用有较多前置条件，强调“专款专用”，跟优质项目挂钩，项目储备状况制约专项债发行进度。2024年底召开的中央经济工作会议指出，要增加地方政府专项债券发行使用，扩大投向领域和用作项目资本金范围。去年12月16日，国务院常务会议对优化完善地方政府专项债券管理机制作出部署，指出要实行地方政府专项债券投向领域“负面清单”管理，并提出要优化项目审核和管理机制，适度增加地方政府自主权和灵活性，提高债券发行使用效率。这有助于减少“资金等项目”问题，促进专项债资金尽快形成实物工作量，发挥对经济增长的拉动作用。启示四：经济复苏取决于增量政策加力，更有赖于结构性改革加持当前市场对于增量政策措施和具体规模较为关注。如有专家建议，按照当前中国国内生产总值（GDP）总量10%的比重确定刺激计划规模，以发行超长期特别国债为主筹措资金，在一到两年时间内，形成不低于10万亿元的经济刺激规模，并指出这部分资金主要用于两个方面，一是大力度提升以进城农民工为主的新市民的基本公共服务水平；二是加快都市圈范围内中小城镇建设，带动中国的第二轮城市化浪潮。这其实对应的就是“以人为本的新型城镇化五年行动计划”。中国仍处于新型城镇化、新型工业化进程中，潜在的投资和消费需求无处不在。如2024年两会期间，国家发改委主任郑栅洁表示，随着高质量发展深入推进，设备更新需求会不断扩大，初步估算将是一个年规模5万亿元以上的巨大市场，汽车、家电更新换代也能创造万亿元规模的市场空间。再如10月8日，发改委副主任在新闻发布会上指出，据有关研究，地方管网建设改造未来5年预计达到总量60万公里，总投资需求4万亿元。但是，上述需求能否释放涉及深层次的结构性问题，比如这些需求是市场投资为主还是政府投资为主、政府投资是投在基建上还是民生支出上、究竟是地方政府投资还是中央政府投资、政府投资到底是用一般政府债券融资还是用特别国债或者地方政府专项债融资等。这意味着在加大宏观政策刺激力度的同时，如果没有结构性改革的加持，相关政策传导机制可能很难理顺，影响政策效果发挥。2008年国际金融危机时期，当时中国政府果断出手，出台“四万亿计划”，迅速提振了市场信心，带动中国经济实现了“V”形反弹，同时也对世界经济复苏做出了积极贡献。发挥经济体制改革牵引作用也是“重头戏”，有助于增大中国经济增长动能。在持续用力“稳住楼市股市”的同时，还要加快完善基础性制度，推动构建房地产发展新模式和深化资本市场投融资综合改革。统筹推进财税体制改革，增加地方自主财力，重塑中央和地方财政关系，既事关健全宏观经济治理体系，也事关提升财政政策稳增长效能。综合整治“内卷式”竞争，规范地方政府和企业行为，则要破解统筹好有效市场和有为政府的关系，形成既“放得活”又“管得住”的经济秩序的难题。

金融界02-24 10:19

稀土与电解铝行业观察：政策提振供给整合；铝价蓄势旺季预期

升，电解铝理论消费量环比增长。叠加海外贸易政策扰动下铝材出口窗口持续开启，国内新增产量有望通过出口消化，缓解短期库存压力。库存分化预示旺季潜力截至2月中旬，LME铝库存较前一周减少1.81万吨至54.8万吨，而国内社会库存增至86.78万吨，增幅环比收窄。随着3月传统消费旺季临近，国内检修高峰及出口增量或推动库存拐点提前到来，铝价上行空间逐步打开。结语稀土行业在政策驱动下步入深度整合期，供给刚性约束与追溯体系完善将长期支撑价格中枢；电解铝则凭借成本支撑与出口潜力，淡季蓄力为旺季行情铺路。两大领域结构性机会明确，行业高质量发展路径日益清晰。

金融界02-23 14:39

韩国请求排除在美国新进口关税计划之外，强调自由贸易协定的重要性

使更多国家关注自由贸易协定的维权及全球贸易政策的透明度。自由贸易协定（FTA）：指两个或多个国家之间达成的，旨在降低关税和贸易壁垒的协议，促进成员国间的商品和服务自由流动。进口关税：是指国家对进口商品征收的税款，通常用于保护本国产业、增加政府收入。全球经济：指各国经济相互联系和依赖的整体经济体系，涉及国际贸易、投资和金融等多个领域。 2025年2月20日：韩国贸易副部长Park Jong-won向美国政府提出排除在新进口关税计划之外的请求。 2025年：美国对多个国家实施新一轮进口关税计划，韩国成为首个提出豁免请求的国家。专家点评约瑟夫·里德，国际贸易专家：“韩国此次的请求，不仅是对自由贸易协定的捍卫，也是在当前全球经济环境下，国家如何通过外交手段保障自身经济利益的一个重要案例。” 简·福特，全球贸易分析师：“如果美国接受韩国的请求，这无疑将加强两国经济关系，也为其他国家在类似情况下争取更多豁免创造了先例。” 来源：今日美股网

今日美股网02-22 00:12

高盛策略师：特朗普新关税风险被低估，做多美元更具吸引力

朗普政府关税政策的预期仍显谨慎，但随着贸易政策的进一步升级，美元有望进一步走强。基于这一分析，高盛建议投资者在当前的外汇市场中增加对美元的投资比例。特别是在美元兑其他主要货币（如欧元、日元等）相对较弱的情况下，做多美元不仅可能带来更高的回报，还能有效对冲全球经济不确定性带来的风险。编辑总结高盛的最新分析表明，外汇市场目前低估了特朗普政府可能推出的新关税政策所带来的影响。由于关税可能进一步加强美元的吸引力，美元的上涨前景变得更加明确。投资者可以考虑增加美元的投资仓位，以应对未来可能带来的市场波动。关税政策：国家通过征收对外进口商品的税收来调节进出口贸易。外汇市场：货币兑换和跨境资本流动的市场。美元：世界主要储备货币，广泛用于国际贸易和投资。风险溢价：由于不确定性或潜在风险，投资者要求的额外回报。 2025年2月20日：高盛发布报告，指出特朗普政府的新关税政策将提升美元吸引力。专家点评 David Rosenberg，宏观经济学家：“美元作为全球最强的避险货币，其表现将受到美国关税政策的推动。我们可能会看到美元在短期内进一步升值。” Laura Taylor，外汇分析师：“特朗普的新关税政策为美元提供了强有力的支持，外汇市场对这一风险的忽视可能会带来较大的市场调整。” 来源：今日美股网

今日美股网02-22 00:12

韩国出口增长失速，特朗普关税威胁加剧经济前景忧虑

次表态要对全球主要贸易伙伴实施更严格的贸易政策。目前，他已宣布自3月12日起对所有钢铝进口征收25%关税，并计划在4月宣布对多个国家实施对等关税，这一举措可能对韩国经济带来不小的冲击。韩国是全球钢铁出口大国之一，其钢铁产品的主要市场之一便是美国。特朗普的关税政策可能会对韩国的制造业和出口型经济造成压力。具体影响包括：韩国钢铁行业可能面临出口受限，利润下降。韩国制造业成本上升，影响整体出口竞争力。全球贸易摩擦加剧，可能影响韩国与其他贸易伙伴的合作关系。韩国国内政治动荡对经济的影响除了外部贸易压力，韩国国内政治局势的不稳定也影响了投资者信心。近期，韩国政府面临内部党派斗争，财政政策的不确定性增加。市场担忧政治动荡可能会延迟经济改革计划，影响企业投资和消费增长。专家观点摩根士丹利经济学家Jinwoo Park表示：“韩国出口疲软主要受全球需求放缓和贸易政策不确定性影响，特别是特朗普可能重返白宫的关税威胁，使韩国企业面临更大的外部挑战。” 编辑总结韩国的出口增长在2025年初开始显现疲态，尽管半导体产业仍然提供支撑，但整体贸易环境的不确定性加剧。特朗普的关税政策可能对韩国制造业带来冲击，而国内政治的不稳定因素进一步加剧了市场对韩国经济前景的担忧。未来，韩国政府需要加强内部经济改革，同时积极拓展新的出口市场，以降低外部风险对经济的影响。名词解释出口额：指一个国家或地区在一定时期内向国外销售的商品总价值。贸易顺差：当一国出口额大于进口额时，称为贸易顺差，意味着该国贸易盈利。半导体出口：指包括存储芯片、处理器、微控制器等在内的电子元件出口。关税政策：指一国政府对进口商品征收的税收措施，通常用于保护本国产业或调节贸易平衡。人工智能热潮：指近年来AI技术的快速发展，带动全球对高性能计算设备和芯片的需求增长。近期大事件 2025年2月20日：韩国海关公布2月出口数据，显示调整后出口额同比下降2.7%。 2025年2月18日：美国前总统特朗普宣布3月12日起对全球钢铝产品征收25%关税。 2025年2月16日：韩国政府召开紧急经济会议，讨论应对全球贸易紧张局势的政策方案。 2025年2月14日：三星电子发布最新财报，显示半导体业务增长依然强劲。 2025年2月12日：全球半导体市场研究报告预计，2025年AI芯片市场增长率将达到15%。专家点评 2025年2月20日，摩根士丹利经济学家Jinwoo Park表示：“韩国出口面临多重挑战，尤其是来自美国关税政策的不确定性。” 2025年2月18日，高盛分析师Richard Kim指出：“半导体出口仍是韩国经济的重要支撑，但贸易摩擦可能影响长期增长。” 2025年2月16日，花旗银行经济学家David Lee表示：“韩国政府需要制定更有力的政策，以降低对外部需求的依赖。” 2025年2月14日，瑞银分析师Emma Wong评论：“特朗普关税政策可能会引发新一轮全球贸易紧张局势，对出口国带来压力。” 来源：今日美股网

今日美股网02-22 00:11

Lazard首席策略师Ron Temple：特朗普关税政策将推高通胀，美联储降息预期降至0基点，市场或迎更大波动

师 Wei Li（2025年2月） “贸易政策的不确定性将成为全球市场的主要风险因素。”——花旗集团首席经济学家 Catherine Mann（2025年2月）来源：今日美股网

今日美股网02-22 00:11

苹果CEO库克与拜登白宫会晤，或涉及特朗普关税政策影响，苹果面临贸易争端升级风险

影响苹果供应链，可能推高售价美国对华贸易政策不确定性增加市场波动，影响投资者信心专家对苹果关税风险的分析多位市场分析师认为，库克此次访问白宫，可能是为了寻求降低苹果在中美贸易争端中的潜在风险。鉴于苹果对中国供应链的依赖，若关税进一步提升，可能导致成本上涨，并影响全球销售策略。同时，苹果也在努力推动供应链多元化，尝试将部分生产转移至印度、越南等国家，以减少政策变化带来的不确定性。编辑观点库克此次白宫之行的背景值得关注，尤其是在特朗普关税政策可能重新施行的情况下。若美中贸易紧张关系升级，苹果将面临更大压力。企业如何应对政策变化，平衡供应链和市场需求，将是未来行业发展的关键。名词解释关税：政府对进口商品征收的税费，可能影响商品成本和市场价格。供应链：企业生产和销售过程中涉及的材料、生产和物流网络。贸易争端：国家之间因关税、进口配额等政策产生的经济冲突。利润率：企业盈利与营收的比例，反映经营效率。市场竞争力：企业在行业内相较竞争对手的优势程度。 2025年相关大事件 2025年2月：美国总统宣布考虑恢复对中国商品的额外关税，引发市场震荡。 2025年1月：苹果宣布扩大印度和越南生产基地，以减少对中国供应链的依赖。 2024年12月：特朗普竞选团队提出强化贸易保护政策，可能影响科技企业供应链。国际知名分析师点评 “若美国重新提高对华关税，苹果等科技公司将首当其冲，成本上升将直接影响盈利能力。”——摩根大通分析师 Samik Chatterjee（2025年2月） “苹果正在努力调整供应链，但短期内仍然难以完全摆脱中国制造的依赖。”——高盛分析师 Rod Hall（2025年2月） “市场将密切关注库克此次会谈的后续动向，这可能决定苹果在未来几年如何应对贸易政策变化。”——瑞银集团分析师 Timothy Arcuri（2025年2月） “美国政府的政策将直接影响苹果的供应链成本和定价策略，这对消费者和投资者来说至关重要。”——花旗集团经济学家 Jim Suva（2025年2月） “库克的白宫之行可能是苹果为贸易政策不确定性做出的战略布局。”——贝莱德投资策略师 Kate Moore（2025年2月）来源：今日美股网

今日美股网02-22 00:11

日本通胀创19个月新高推动日元升值，特朗普关税政策加剧美元疲软

5年2月。 “美元的下跌与特朗普政府的贸易政策执行力度不强密切相关。” - 瑞士信贷分析师，2025年2月。 “全球市场对美国的关税政策充满不确定性，未来可能会导致美元进一步贬值。” - 摩根士丹利分析师，2025年2月。 “日本的通胀上升将给日元带来更多支持，尤其是在其他国家可能降息的背景下。” - 日本经济学家，2025年2月。来源：今日美股网

今日美股网02-22 00:11

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