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国金证券：给予盛弘股份买入评级

维持“买入”评级。　　风险提示　　国际贸易政策风险；汇率波动风险；竞争加剧风险。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，信达证券武浩研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.8%，其预测2023年度归属净利润为盈利3.42亿，根据现价换算的预测PE为24.97。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级13家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为46.59。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2023-10-25

Mysteel：“一万亿国债”利好终落地，形式和时机值得推敲

柔和（加息周期很有可能已经结束），对外贸易政策也会更加务实。这是国内搞经济建设，特别是政策刺激的窗口期。从现在至今年年底，预计仍有重要积极信号持续释放。重点关注10月底中央政治局会议、可能于近期举行的全国金融工作会议、11月APEC会议和12月底中央经济工作会议。具体到本次增发国债能带来多大的GDP增量以及商品需求，这个较难估计，实际情况取决于发债形式和节奏。由于现在已经进入四季度，债券发行至实物工作量落地还需一段时间，本次增发国债对年内GDP影响稍小，但完成“5%左右”目标乃至超预期至 5.3%以上的概率进一步加大。不少研究机构认为，对经济的刺激可能集中在2024年，预计提升GDP0.4-0.8个百分点，将极大提振市场信心。根据历史数据测算，长期建设国债对投资的撬动倍数约为5倍。本次增发国债对GDP的贡献大概率体现在基建投资，打消了市场前期由于三季度GDP数据超预期，继而认为基建投资力度可能下降的疑虑。正如前文所述，本次增发国债的方式和时间点更值得考虑。首先，看似特殊国债，本质却是一般国债，有利于地方化债和经济建设。“中央财政将在今年四季度增发2023年国债10000亿元，作为特别国债管理。”这里需要强调的是，特殊国债需要“专款专用”，但是一般国债却不一定如此。“增发的国债全部通过转移支付方式安排给地方”，这给了地方相当大的自主权，资金用途受到的约束不如“正常的”特殊国债。那么，地方政府有一定的空间通过这笔资金化债，甚至做一点地方财政投资。并且，一般债需要地方政府偿还，而本次按“特殊国债”管理的一般债却完全由中央政府偿还。简而言之，这种发债形式，其实是通过中央财政补贴，间接化解地方债务。更重要的是，正如之前我们的分析文章指出的那样，当前中国经济面临“三座大山”：预期疲弱、（地方）债务风险和产能过剩（房地产问题可归为第一类问题）。如果较快较好地对债务问题进行干预，会较大地刺激市场信心，对提振投资需求也具有重要意义。如果通过本次增发国债，能够在一定程度上化解地方债务风险，积极作用将是立竿见影的。其次，本次增发国债的时间处于2023年尾声，显示财政政策支持经济增长的决心，这是超乎市场预期的。其实，特别国债多数时候重在“救急”。因而本次按“特殊国债”管理的一般债也在“救急”内涵之中。第三季度GDP数据虽然超预期，但是服务业、消费等就撑起了大半壁江山，而传统经济增长动能——投资部门仍显乏力：房地产投资下行趋势未改，基建投资力度稍有退去，制造业投资不温不火。在临近中央工作会议仅仅2个月时，这种增量政策的出台确实能改善宏观预期。此外，正如前文所述，在诸多重要会议之前，国内加强政策刺激，这本身就是释放稳增长的强烈信号。最后，增发国债，并不代表防风险意识淡化。一方面，中央政府杠杆率本来就较低，而且长期低于世界主要国家。况且，现今中国正进入人均GDP从12000美元到30000美元的提高过程，即“vagena加速期”（非彼“vagena”），其间需要更大幅度地提高社会福利支出水平。“vagena法则”指出，随着人均收入水平的提高，人们对社会保护、反垄断和规制、履约和执法、文化教育和公共福利的需求不断扩大。由于这类公共品通常需要政府承担供给和支出责任，因此，政府支出占GDP的比重显现逐步提高的趋势。（蔡昉，贾朋《构建中国式福利国家的理论和实践依据》）因此，3%的赤字率红线可能并不适用于所有国家。突破“3%”的红线具有理论和现实依据。未来，根据经济形势需要，财政政策扩张可能成为常态；相反，货币政策的调控频率可能会慢慢降下来。另一方面，本次发债指定了融得资金主要用途，一定程度上降低了地方债务风险上升的可能。其实，今年以来传统基建投资增速并不高，比如9月水利、环境和公共设施管理业投资累计同比仅有-0.1%。而正是在水利建设等基建领域，地方隐形债务问题相对较小；在交通基础设施和城市基础设施建设方面，地方隐形债务问题相对较大。本次发债指定了资金投向领域，是基于防风险的大前提。具体到钢材等商品需求方面，可以将本次发债对商品需求的提振类比新增专项债和一般债。可能的情况是，本次发债引致的实际需求介于等量新增专项债和等量一般债之间。即本次发债所融资金一部分可能用于化债，另一部分投向水利工程等用钢需求相对较少的领域，资金支持力度弱于新增专项债，而强于一般债。作者：上海钢联宏观研究员李爽经济学博士

我的钢铁网2023-10-25

金融时报：政治成中国经济增长的最大威胁最坏和最好情况下会发生什么？

下推出并在现任总统拜登领导下继续推行的贸易政策行动，并未对中国的整体贸易产生显著影响。2022年，中国对包括北美在内的所有大型经济区域都实现了巨额贸易顺差。中国贸易占GDP的比例有所下降，但对于这样一个庞大的经济体来说仍然很高。它在世界出口中的份额已经停止上升，但仍远高于欧盟(不包括内部贸易)或美国。出口收入的缺乏不会阻止中国购买自己需要的东西。（图源：IMF DOT、金融时报）大多数供应商也会很乐意向中国出售产品。一个明显的例外是美国对半导体出口及其生产能力的限制。Gavekal的Tilly Zhang表示:“中国半导体行业正在接受一个令人不愉快的现实:在这一点上，美国及其盟友的协同制裁实际上阻碍了中国制造先进芯片的道路。”但同样来自Gavekal的Thomas Gatley表示，更广泛地说，“贸易和技术战及其相关关税和管制的主要影响，不是降低了美国对中国商品的依赖，而是使供应链变得更加复杂和不透明”。那么，最大的问题是，对技术的限制是否会成为对经济表现的制约因素。《金融时报》首席经济评论员Martin Wolf表示，他不知道，但他对此持怀疑态度。中国人很有创新精神和创业精神。最大的问题是，是否允许这些品质蓬勃发展。“资本主义共产主义”有可能是否可以在政治上生存并在经济上蓬勃发展，还是马克思主义者可能称之为“矛盾”的东西将其撕裂？事实上，它们现在是否正在习近平的统治下被撕裂？（图源：IMF、金融时报） Wolf称，邓小平是一位务实的天才。他允许中国的经济变得开放、充满活力且相当自由。他不渴望掌控日常事务，而是愿意将权力下放给有能力的人。但由于党国的自由裁量权不能受到任何限制，完成事情取决于官员和企业之间的交易。这导致了很多腐败。习近平也这样告诉我们。世界银行的治理指标显示他是对的。按高收入民主国家的标准，中国的腐败程度确实很高。而习近平不是一个愿意委派权力的领导人。相反，他正在巩固自己在党内的权力和党在国家内的权力。与此同时，目标和限制变得更加复杂。仅仅关注增长已经不可能。国家安全、环境和不平等也很重要，仅举几个问题。所有这些都使政策制定变得更加困难。尤其重要的是，还有突发性冲击，特别是在新冠肺炎疫情中，压制政策持续了太长时间。（图源：LSEG、金融时报）彼得森国际经济研究所(Peterson Institute for International Economics)的Adam Posen认为，这结束了“没有政治就没有问题”的交易，即只要人们远离政治，经济就能自由运行。然而，如今的政策变得更不可预测，更具侵入性。问题要深刻得多。最后，中共与市场经济的联姻可能会削弱其合法性和控制力。在外部环境如此具有挑战性、经济如此急需再平衡和改革的情况下，所有这些都变得更加复杂。因此，中国经济未来的最大问题是政治问题。中国与美国的关系和自身治理将如何发展?一个重大的国内问题是，中国经济是否有意愿和能力使其摆脱对过度和浪费性投资的依赖，转向更高的消费和更好的投资。更大的问题是，中国是否已经越过了共产党与资本主义关系运转的临界点。如果不是，哪一个最终会占据上风?如果是一人领导下的中央集权，市场经济还能继续蓬勃发展吗?

会员

忆芳2023-10-25

华西证券：给予小商品城增持评级

司“增持”评级。　　风险提示　　（1）贸易政策发生变化；（2）公司新市场建设进度不及预期；（3）新业务培育不及预期。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，首创证券李田研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为77.85%，其预测2023年度归属净利润为盈利23.34亿，根据现价换算的预测PE为18.95。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级13家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为10.46。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2023-10-20

Mysteel：2023年炼焦煤进口：总量激增下的结构变化

步放量，叠加蒙古、俄罗斯两国对华出口在贸易政策和贸易模式上近期出现变化，可能不利后期煤炭出口增量，或导致四季度炼焦煤进口成本可能小幅上升，但是否推涨价格还需观察国内铁水产量水平从高位下滑的速度和幅度。考虑到2023年中国炼焦煤进口依存度抬升，对进口煤成本的边际变化更加敏感；虽然当下蒙煤俄煤采购价格提升，但相对其他国家进口焦煤仍具性价比，因此短期来看，炼焦煤进口格局依旧以蒙煤俄煤主导。【正文】一、炼焦煤进口总量激增根据中国海关总署数据统计，我国今年前9个月累计进口煤炭3.48亿吨，同比22和21年同期增幅分别达82%和54%：2023年煤炭进口量激增成为改变我国炼焦煤市场基本面的重要因素。我国炼焦煤进口来源国格局变化：与往年相比，我国进口炼焦煤来源国格局从“澳煤+蒙煤”逐渐转变为“蒙煤+俄煤”：一方面由于自2020下半年中澳关系恶化导致澳煤进口受阻，另一方面由于我国与俄罗斯、蒙古陆上运输距离较短，物流经济性尚可，以及地缘经济带来的合作机会改善所致。根据海关总署数据，我国1-8月累计进口炼焦煤6,232万吨，同比去年同期增长61%。从各主要进口国家进口量分项来看，2020年前，澳炼焦煤进口约占我国每年炼焦煤进口量的50%。2020-2022年间我国澳煤进口受限，虽然于今年4月放开限制，但澳煤增量仍不明显。1-8月累计进口炼焦煤以蒙古和俄罗斯为主：两国合计炼焦煤煤进口5014万吨，已占到年内总炼焦煤进口量的80%。（蒙古占52%，俄罗斯占28%）二、俄罗斯和蒙古对华炼焦煤出口政策和模式出现变化从月度进口量变化上来看，今年前八月进口炼焦煤来源国比例稳定：蒙煤进口量保持高位运行，俄煤次之。我国今年4月放开澳煤进口之后，蒙、俄两国陆续出台不利于我国煤炭进口的贸易政策和模式：蒙古国矿方为增加出口利润，决定实施线上电子竞拍模式，将原先煤炭的坑口销售模式，更改为边境交易模式。10月5日蒙古国政府第362号决议，决定ETT公司自2023年9月30日后终止边境交货长协合同，“DAP甘其毛都口岸”模式计划暂停，10月7日正式递送通知函。此项决议表明后续口岸绝大多数贸易商从蒙古国ETT矿进口煤炭只能通过在蒙古国证券交易所竞拍获得。蒙古此举将对国内大部分贸易商产生不利影响：一方面公开拍卖价格通常高于坑口长协价，且通过线上电子平台交易使得价格过于透明，抬升了国内贸易商的采购成本；另一方面，转变为边境交易后，国内贸易商在原来坑口模式下于外蒙投资的堆场、自主运营的车队和设施将会被搁置，新的蒙煤采购价格将包含短盘运费和关税，截止10月17日蒙煤短盘运费报价225元/吨，贸易商后续利润进一步被压缩的可能性加大。俄罗斯发布新关税政策，对多种商品实施弹性出口关税，将关税与美元兑卢布汇率挂钩。根据目前卢布对美元汇率水平，部分商品出口关税税率将为增加4%至7%不等。美元加息周期持续，降息预期再次后移，由此来看俄罗斯短期内将保持煤炭弹性出口关税在7%，下调概率较低。截止10月13日俄罗斯K4主焦煤CFR价报得225美元/湿吨，估计FOB约为214美元/湿吨；同期美元兑卢布汇率为96.99，对应额外弹性关税为7%：据此计算在俄施加弹性出口关税后，俄炼焦煤进口成本约提高14.98美元/湿吨。综合来看，由于上述外部宏观及地缘政治因素，我国炼焦煤进口成本可能短期内有所上升，但其对我国炼焦煤进口格局影响有限：首先，蒙煤俄煤价格上升短期未充分体现，目前仍具价格优势。从价差来看，今年除蒙煤俄煤价格持续低于国内煤基准价格，其余主要进口来源国焦煤价格均高于国内煤价，导致蒙煤俄煤成为进口炼焦煤的主力。虽今年10月起蒙煤俄煤价格有上升势头，与本土煤价差开始缩窄。但其他进口国焦煤价格同样呈上行趋势，所以预计蒙煤俄煤能保持对华进口性价比。其次，今年进口煤依存度较往年上升：从炼焦煤进口依存度来看，2020年前我国炼焦煤进口依存度比较稳定，基本维持在10%-12%之间；2020-2022年间，进出口受限导致依存度短期下降至8%；随着疫情解除，进口煤放量，炼焦煤进口依存度再次提升：截止今年8月，炼焦煤累计进口依存度将达到13%的历史高位，主要依托于蒙煤和俄煤的价格优势。虽然澳煤开始放量，但在我国澳煤进口受阻持续期内，澳煤大多向日、韩和印度等国家出口，替代了澳煤对华出口市场份额，叠加澳洲煤炭价格仍高于国内煤价，澳煤进口增量短期难有突破。三、四季度炼焦煤进口展望从历史数据趋势与基本面变化看，我国四季度炼焦煤需求同比增量有望保持： 1. 根据海关总署进口数据，近年来我国炼焦煤进口基本呈现“年度进口量同比增长，四季度进口量维持环比平稳或下降的趋势”，推断今年四季度炼焦煤需求与历史走势变化不大； 2. 虽然今年全国焦化产能处于净淘汰阶段（预计今年全国淘汰焦化产能5168万吨，新增4358万吨，净淘汰810万吨），但整体来看焦化企业产能过剩的局面并无明显改变； 3. 从政策方面来看，今年秋冬季限产政策定调较轻，预计钢厂限产执行力度较去年有所减弱，叠加钢材供需矛盾仍在缓慢积累，短期高炉铁水产量降幅有限，对上游原料需求仍有一定支撑； 4. 并且今年下半年开始产地矿难频发，安检加严收缩产能，导致国内煤炭增量不足，进口炼焦煤成为重要的边际变量。整体来看，蒙煤俄煤进口价格上升的趋势已经出现，但相对其他进口来源国的焦煤来说性价比更高，且根据基本面变化推断今年四季度炼焦煤需求将保持稳定同比增量，导致以蒙煤俄煤占主导的炼焦煤进口格局短期难以改变。但需防范四季度下游钢厂利润亏损加剧，减产规模进一步扩大导致的炼焦煤进口需求环比下行风险。

我的钢铁网2023-10-19

什么情况？中国正在全世界范围内抢购小麦！

性，供应链越来越容易受到战争和保护主义贸易政策的影响。 Sitonia Consulting Co.联合创始人Darin Friedrichs表示：“中国的小麦进口量未来将强劲，而且肯定会超过年度配额。” 北京利用配额来管理小麦等主食的进口。它允许每年以1%的关税供应963.6万吨粮食，其中的90%分配给政府企业。超过这一上限，关税将升至65%，这个水平通常对私人买家来说是遥不可及的，但对国有巨头来说却并非如此。多年来，配额从未用完。但这种情况在2020年发生了变化，因为北京与特朗普政府的贸易协议增加了从美国的采购。去年，随着买家用小麦替换动物饲料中的其他成分，以及中国公民吃更多面包，进口总量达到创纪录的996万吨。中国目前正在与埃及争夺全球最大进口国的地位。 2023年前8个月海外采购量已达956万吨，其中60%以上来自澳大利亚。贸易商表示，买家正在调查这个南半球国家即将到来的收成以获取未来的供应，并关注哈萨克斯坦等其他产地的作物状况。食品安全北京始终致力于确保超过10亿人口的粮食安全，因此热衷于增加粮食库存，特别是在另一个出口大国乌克兰发生战争以及随着地球变暖而日益频繁出现的极端天气的背景下。 StoneX Financial Inc.的首席大宗商品经济学家Arlan Suderman表示，中国最近的购买活动很大程度上与今年农作物接近收获时遇到的天气问题有关。他估计，持续的降雨导致3000万至4000万吨小麦的质量下降。使其适合牲畜饲料，但不适合人类消费。 Suderman说：“这增加了中国从世界市场购买更高质量的制粉小麦的需求，与自己的小麦混合，以实现其食品质量目标。” 官方数据显示，今年中国夏小麦产量下降了0.9%，至13453万吨，这是7年来的首次下降。

Linlin2023-10-13

中欧最新！欧盟“紧盯”中国，制定去风险经济安全战略

制定统一的战略，特别是因为欧盟有共同的贸易政策，但许多人不愿意将权力移交给布鲁塞尔。负责监督欧盟贸易政策的欧盟委员会表示，该战略（包括评估）将与欧盟各国政府一起实施。

Peng2023-10-05

华为突传重磅消息！彭博:台湾主要科技公司帮助华为建立芯片工厂此事“不同寻常”

业务关系。 Akin Gump专门研究贸易政策的合伙人Kevin Wolf说，如果没有更多的详细信息，就不可能知道这些公司是否违反了美国的规定。由于美国对华为制裁的复杂性，在不确切了解供应商使用何种技术和设备的情况下，可能很难确定此类违规行为。台湾大学电机工程教授林宗男受访时表示：“这些 (台湾) 供货商正在牺牲其他台湾人民的安全来赚钱。” 台湾“经济部部长”王美花周二告诉记者，她的机构将调查这四家台湾公司与华为的关系。台“经济部”并表示，将联系这些公司，以了解他们在当地的动态。美国商务部拒绝就华为供应商发表评论，但重申美方将对华为芯片进展启动相关调查。汉唐向彭博社证实，旗下大陆子公司取得协助深圳昇维旭翻新内装的合约，工程也已进行。汉唐解释，由于该公司和大陆子公司从事建筑业务，而母公司并未生产或出口晶圆相关产品或设备，因此并未违反出口管制规定。

tqttier 1评论2023-10-04

半个世纪来没那么糟过！世界银行：美国“贸易保护主义”强势登陆东亚成最大输家中国经济明年恐......

法案》和《芯片与科学法案》下新的工业和贸易政策的打击。多年来，中美贸易紧张局势以及华盛顿对北京征收的关税使东南亚受益，推动了对该地区其他国家（尤其是越南）的进口需求。但 2022 年推出的这两项政策，旨在促进美国制造业并减少美国对中国依赖的政策，却对东南亚国家造成了打击，使得他们对美国的受影响产品出口有所下降。马图说：“整个地区在（贸易）转移方面反而从美中贸易紧张局势中受益，现在正在遭受贸易转移。” 世行还表示，在美国拜登总统的保护主义政策生效后，中国和印度尼西亚、越南、菲律宾、马来西亚和泰国等东南亚国家的电子和机械出口下降。相比之下，美国与加拿大和墨西哥等国家的贸易并未下降，这些国家与中国和东南亚不同，不受美国补贴所附加的当地成分要求的约束。（来源：金融时报）马图说：“这些条款所规定的待遇是对那些不能免除当地含量要求的国家的歧视。” 世行的数据表明，由于全球经济增长总体放缓影响到所有国家，导致需求减少。忧心忡忡的东南亚国家纷纷展开反击印尼企业批评美国将印尼的关键矿产排除在美国对绿色技术的巨额补贴之外，这是“不公平”的。印度尼西亚拥有世界上最大的镍储量，这对于生产电动汽车电池至关重要。雅加达正在尝试谈判一项条款，使其矿产出口有资格获得与加拿大或墨西哥类似的待遇。越南的商业游说团体也同样认为，美国应该将电动汽车税收抵免优惠扩大到河内，特别是在两国本月正式升级关系之后。美国是越南最大的市场，但今年1月至8月的出货量下降了19.1%，而2022年则增长了13.6%。

IreneLim2023-10-02

商务部：将出台支持新能源汽车贸易合作、二手车出口等措施

副部长郭婷婷在国新办发布会上表示，加大贸易政策支持。我们准备出台支持新能源汽车贸易合作、支持二手车出口、提升加工贸易发展水平、支持海外仓建设等多项政策措施。推动贸易自由化便利化。坚定维护以世贸组织为核心的多边贸易体制，反对单边主义、保护主义，坚持高水平对外开放，加快构建高标准自由贸易区网络，为全球经济复苏注入更多动力。

金融界2023-09-28

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