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加拿大降息悬了？央行：房贷者可以应对更高利率、有时间将注意力集中在通胀上
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示，家庭可以承受较高的借贷成本，但指出资产估值上升和租房者的财务压力是接下来面临的主要风险。加拿大央行在周四（5月9日）发布的年度金融稳定报告中表示，加拿大人正在“积极”适应更高的利率，金融体系“保持弹性”。官员们表示，虽然加拿大约一半的抵押贷款支付额有所增加，但家庭的工资和储蓄有所增加，并且他们正在调整支出模式。 “总体而言，证据表明家庭可以灵活地继续以更高的利率偿还债务，”高级副行长卡罗琳·罗杰斯在新闻发布会上表示。加拿大央行表示，许多家庭和企业在疫情期间积累了流动资产，并且“越来越多”持有固定还款、灵活利率抵押贷款的抵押贷款借款人在续签前一次性还款。由于不存在普遍的金融压力，政策制定者有空间在权衡何时开始降低借贷成本时将注意力集中在通胀上。如果加拿大家庭能够应对长期较高的利率环境，特别是在经济衰退风险降低的情况下，那么立即或大幅降息的紧迫性就会降低。央行表示，尽管如此，拥有信用卡和汽车贷款债务的非抵押贷款借款人仍在苦苦挣扎，拖欠付款的比例已恢复或超过了大流行前的水平。加拿大央行表示，略高于十分之一的加拿大人的信用卡还款额为限额的80%或更多，而2021年这一比例还不到8%。政策制定者还指出，美国和加拿大股票和公司债券的金融资产估值“过高”，称它们“可能无法正确反映经济前景的风险，因此增加了价格无序调整的可能性”。央行表示，随着疫情时期慷慨的贷款到期，近几个月来企业破产数量急剧增加，“主要是追赶效应的结果”，尽管利率上升和需求放缓是造成这种情况的原因。超过十分之一的加拿大人提高信用卡限额（图源：彭博社）官员们表示，中小型银行最容易受到商业房地产相关风险的影响，但指出这些风险并不集中在金融体系的单一领域。在新闻发布会上，行长蒂夫·麦克勒姆（Tiff Macklem）对对冲基金在政府债券市场进行现金期货基础交易表示担忧。这是一种在美国流行的交易，在加拿大也得到了发展，交易者利用债券和债券期货之间的价差获利。 “为了让这件事有价值，你需要做很多事情，而要做很多事情，你需要借钱，”麦克勒姆说。他警告说，如果债券突然重新定价，追加保证金或平仓这些交易的需要可能“真正放大市场波动”。央行在报告中表示，对冲基金和养老基金“显著”提高了回购市场的杠杆率，去年分别提高了75%和14%。加拿大人是发达国家中负债最重的人之一，房价上涨和借贷成本上升已将住房负担能力推至数十年来的最差水平。央行表示，到2023年底，超过三分之一的新增抵押贷款的偿债比率超过25%，而疫情爆发前这一比例还不到五分之一。麦克勒姆和他的官员将于6月5日设定利率，彭博社调查中的大多数经济学家认为政策制定者将在这次会议上将基准隔夜利率下调至4.75%。市场认为降息的可能性约为三分之二。今年前三个月潜在的价格压力有所缓解，但央行表示希望在降息之前看到通货紧缩方面取得进一步进展。定于5月21日发布的4月份CPI数据将成为理事会决策的重要决定因素。
Peng2024-05-10
重仓贵州茅台的基金，年内都翻身了！
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是减配的；北向资金方面，由于A股/港股资产估值相对于海外性价比逐步凸显，北向资金持续净流入，头部白酒公司为北向资金买入前25大。另外，头部白酒公司对应2024年股息率在3.5%以上，部分公司股息率已经在5%以上，未来3-5年头部白酒公司增长中枢或在10-15%左右；对比大家非常熟悉的高股息资产，24年股息率5%，未来3-5年增长中枢在5%左右。从股息率角度来看，酒企账面现金充足，未来提高股息率回报股东将是大势所趋，白酒将成为分红能力和业绩稳定性较强的资产，有望在估值上享有一定的溢价。白酒虽然传统意义上大家认为是后周期的资产，基本面好转滞后于宏观经济向好，但是板块估值有望会随着宏观预期向好率先回暖。近期头部公司的变化引起了大家的关注，但是我们认为品质至上的信仰不会变，营销政策的持续稳定不会变，“内行”专业行稳致远，站在更长期的发展来说，返璞归真。
金融界2024-05-09
ETF盘中资讯｜无惧调整，标普红利ETF（562060）逆市走强，新“国九条”强引导，红利有望成为中长期的投资逻辑
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，股息率有望得到更多重视，可能带动红利资产估值重塑。布局工具上，标普红利ETF（562060）被动跟踪标普中国A股红利机会指数(CSPSADRP)，根据其最新2024年4月月报数据，标普中国A股红利机会指数(CSPSADRP)股息率高达6.12%，2005年至2023年的19年中，标普A股红利全收益指数的累计收益率高达1975.17%，年化收益率近18%。在经济增速适度放缓和无风险利率下行的宏观背景下，标普红利ETF（562060）以持续稳定的高股息和跨越周期的盈利能力，展现出突出的配置价值。数据来源：沪深交易所、标普道琼斯指数、Wind、华宝基金等。风险提示：标普红利ETF被动跟踪标普中国A股红利机会指数(CSPSADRP)，该指数基日为2004.6.18，发布日期为2008.9.11，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整。基金管理人评估的本基金风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资需谨慎。
金融界2024-05-08
如何从股东回报提供的底部价值看互联网投资机遇
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块相对全球科技资产布局性价比极高，全球资产“估值洼地”后续有望伴随国内经济数据边际改善，估值逐步向上修复；从个股情况来看，行业均值为11.6X2024PE，即使以往高估值的公司，PE也普遍趋于合理；对比海外可比公司，综合型平台估值差距40%左右，垂直型平台估值差距20%-40%左右，估值差距处于历史高位。图：港股互联网公司2024P/E估值水平数据来源：BBG，数据截至4月底展望未来，公司为股东持续提供回报，这不仅是保持股东信心的关键，也将成为推进股价持续上涨的主要动力之一。未来，我们将继续关注这一趋势如何在全球市场展开，以及它将如何进一步塑造公司的市场估值和投资者情绪。投资者可通过港股通互联网ETF（代码：513040，联接基金A：019313、联接基金C：019314），一键布局港股互联网龙头企业，该ETF基金跟随中证港股通互联网指数！以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云2024-05-07
Bankless：宏观因素主导叙事经济动荡重创比特币
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预测总是模糊不清，但加密货币多头仍然对资产估值的未来轨迹充满信心。方舟投资 (Ark Invest) 首席执行官凯西·伍德 (Cathie Wood) 将其比特币价格目标上调至 230 万美元，并指出如果机构投资者的兴趣增加，比特币的价格可能会高达 380 万美元。比特币是过去十年表现最好的资产之一；然而，它从未经历过真正的经济衰退时期。随着全球经济出现衰退迹象，加密行业可能即将迎来迄今为止最严峻的考验...... 招聘和离职双双暴跌，就业市场逐渐冻结，薪资裁员可能临近上周公布的私营部门就业数据显示，美国经济在 2023 年第三季度减少了 19.2 万个工作岗位。这一数字比美国非农就业岗位的月度数据高出 68.6 万，引发了市场参与者对用来强化他们对强劲劳动力市场的信心的数据可靠性的担忧。 “职位空缺和劳动力流动调查 (JOLTS)” 显示，3 月份的职位空缺降至 2021 年 2 月以来的最低水平，其中建筑行业职位空缺降幅创历史新高！同时，随着招聘人数降至 2018 年 1 月以来的最低水平，每名失业者对应的职位空缺比率以及辞职率都已降至接近疫情前水平，这表明虽然存在寻找和保留工作的需求，但雇主对劳动力的需求却很低。类似的数据模式此前也预示着就业人数将下降。在大宗商品市场，由于库存水平超出分析师预期，石油价格今早暴跌近 3%。这表明未来经济增长可能存在不确定性，进而影响这种关键商品投入的相应需求。此外，令人不安的美国制造业数据加剧了经济担忧，数据显示投入成本上升，同时新订单减少。这种数据组合预示着停滞膨胀，并使生产商的商业前景复杂化。虽然美联储决定将目标利率维持在 5.5%，但委员会向市场释放了一个利好惊喜，令风险资产得以从最初的声明中反弹。美联储宣布将从 6 月份开始每月缩减资产负债表的国债规模从 600 亿美元减少到 250 亿美元，考虑到回购到期证券的增加需求，此举将支撑收益率。美联储坚持认为，将利率维持在高位，直到朝着其长期 2% 通胀目标取得明显进展的迹象出现。然而，经济正开始显露出疲软迹象。如果需求恶化继续拖累价格，那么一旦降息开始，美联储能否刺激经济走出衰退就不得而知了，因为历史上降息往往伴随着经济状况的恶化。来源：金色财经
金色财经2024-05-02
三大理念领航首季开门红
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y Capital 正式发布新书《数字资产估值指南》，为行业构建全新估值框架参考体系。 - HashKey Cloud 宣布即将推出以太坊Layer-2 网络HashKey Chain，完善 HashKey Web3 全生态建设，为用户提供低成本丶高效，和开发者友好的链上解决方案；并于同期宣布进军 Restaking arena。 - HashKey Tokenisation 提出代币化是推动香港经济转型的「路由器」和「连接器」，并发起「AGI 开源联盟」。董事长兼 CEO肖风闭幕式寄语 - 发布「Web3 新经济的第一性原理」白皮书： 1. 区块链应用的 1995 时刻正在来临，将要进入从「1-10」的阶段。 2. Web3平台的颠覆式创新最本质的东西是「价值匹配」，创造虚拟世界和数字原生世界。 3. 传统金融和Crypto金融之间的桥梁，既是Web3技术创新的前提条件，也是Web3应用创新的结果。首季实现「四大突破」 - 1月：HashKey Group 完成 A 轮近1亿美元融资，投前估值超12亿美元，跻身「独角兽企业」行列。 - 3月：HashKey Exchange 为胜利证券提供机构虚拟资产交易和托管服务。 - 4月：HashKey Global 上线，标志着HashKey 正式迈入持牌交易所「双旗舰时代」。 - 4月：HashKey Capital 与博时国际携手推出现货比特币丶以太币 ETF。行业观点 - 随着传统金融与 Crypto Native 的边界变得模糊，ETF Summer 已经到来。 - HashKey Group 将充分发挥在虚拟资产行业领先的专业知识和生态资源，共同推动比特币及以太币现货ETF的发行，为投资者提供一个安全丶合规丶便捷的途径。 - HashKey Exchange 为在香港申请ETF的基金提供底层基础设施支持，涵盖交易丶托管丶SSA 等方面。HashKey Exchange 自身托管资产规模超过22亿港元，目前与超过10家券商紧密合作，部分已完成向证监会提交ETF申请。 - 随着比特币减半后每日市场供给减少一半，比特币稀缺化加速，预计大量机构将在下半年跑步进场。来源：金色财经
金色财经2024-04-29
华泰证券：大类资产波动率抬升关注季报业绩和假期消费
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国通胀韧性+经济前景存在变数+大选年+资产估值水平不低，无疑从宏观层面加大资产波动。欠配压力+超长债发行节奏低于预期，国内债市扫平“洼地”，股市资源品、红利等前期领涨板块回调，关注季报业绩和假期消费。
金融界2024-04-25
回调是机会？“高股息”概念短期博弈加剧，长期配置逻辑不变
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分红力度、及分红比例，长期有望推动红利资产估值重塑。根据民生证券分析，无论是从收益率-ROE的视角，还是PE/PB估值、ERP、股债比的视角来看，当前高息策略仍处于性价比较高的位置： 1）目前高息策略的年化收益率开始追赶年化ROE，但仍有较大的差距：截至2024年4月15日，高息策略的年化收益率为6.97%，但年化ROE高达12.36%。 2）当前高息策略的PE/PB估值仍处于历史50%分位数以下的水平：可以看到高息策略的PE/PB自2022年年底以来开始有所抬升，但仍低于2020年的高点，距离2018年年初的峰值仍有很大差距历史分位数都低于50%。 3）目前高息策略的ERP和股债比都处于历史高位：当前高息策略的ERP处于历史66.70%的分位数，而股息率相较于10年期国债的优势处于历史79.00%的分位数。资料显示，中证红利ETF（515080）标的指数主要选取两市现金股息率高、分红连续性在三年及以上、同时具有一定规模及流动性的100只股票为成份股，采用股息率加权，反映A股市场高红利股票的整体表现。值得注意的是，得益于底层资产的“高分红”特性，上市以来中证红利ETF（515080）已累计分红8次。过去三年，中证红利ETF每年均实施两次分红。今年中证红利ETF进一步明确分红机制，增加“每季度可对基金相对标的指数的超额收益率进行评估”描述，未来季季分红或可期。
金融界2024-04-24
红利资产连遭重挫，资金借道ETF逆行，中证红利ETF(515080)8日累获3.66元资金净买入
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分红力度、及分红比例，长期有望推动红利资产估值重塑。根据民生证券分析，无论是从收益率-ROE的视角，还是PE/PB估值、ERP、股债比的视角来看，当前高息策略仍处于性价比较高的位置： 1）目前高息策略的年化收益率开始追赶年化ROE，但仍有较大的差距：截至2024年4月15日，高息策略的年化收益率为6.97%，但年化ROE高达12.36%。 2）当前高息策略的PE/PB估值仍处于历史50%分位数以下的水平：可以看到高息策略的PE/PB自2022年年底以来开始有所抬升，但仍低于2020年的高点，距离2018年年初的峰值仍有很大差距历史分位数都低于50%。 3）目前高息策略的ERP和股债比都处于历史高位：当前高息策略的ERP处于历史66.70%的分位数，而股息率相较于10年期国债的优势处于历史79.00%的分位数。资料显示，中证红利ETF（515080）标的指数主要选取两市现金股息率高、分红连续性在三年及以上、同时具有一定规模及流动性的100只股票为成份股，采用股息率加权，反映A股市场高红利股票的整体表现。数据来源：Wind 值得注意的是，得益于底层资产的“高分红”特性，上市以来中证红利ETF（515080）已累计分红8次。过去三年，中证红利ETF每年均实施两次分红。今年中证红利ETF进一步明确分红机制，增加“每季度可对基金相对标的指数的超额收益率进行评估”描述，未来季季分红或可期。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云2024-04-24
5%的魔咒又来了？
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：“Asset Valuations（资产估值）”，称自去年10月报告发布以来，股票估值进一步上升。公司信用利差（公司债券收益率与类似期限美国国债收益率的差异）收窄，降至历史分布的较低水平。按照历史标准，短期国债市场的流动性仍然很低。该报告认为：“尽管市场流动性与利率波动性指标的上升相一致，但美国国债市场的流动性状况可能会放大冲击对资产估值的影响。” 由此可以看出，美联储非常关注美债市场流动性对资产产品估值的影响。本周美债进入关键的一周，一系列大规模拍卖即将到来，两年期、五年期和七年期美债拍卖规模高达1830亿美元。 3 美股迎来关键一周同时本周也是美股投资关键的一周，美股在上周五经历了科技股暴跌后，本周将会迎来财报轰炸，本周财报主要时间线：特斯拉，将会在4月23日，周二美股休盘公布财报； Meta，将在4月24日周三公布财报报告；微软以及Alphabet（谷歌母公司）将会在 4月25日公布财报；苹果，将会于5月2日公布其财报数据；亚马逊估计在4月末5月初之间；英伟达财报公布目前确定时间是5月22日截止4月18日，在已公布财报的65家标普500指数成分股公司中，数据统计公司发现做空一季度季度财报比做多的赢率高。根据埃马纽尔的研究，业绩超出华尔街预期的公司股价在财报发布后的交易日平均上涨0.8%，略低于过去几年0.9%的平均涨幅，但业绩不及预期的公司遭受的抛售更加严重，股价在财报发布后的交易中平均下跌5.8%，而过去五年里的平均跌幅为3.1%。瑞银集团首席美国股票策略师表示，随着科技行业曾经享有的盈利势头面临降温，大型科技公司正在失去动力。在本周财报公布之前，瑞银将六大科技股——Alphabet公司、苹果公司、亚马逊公司、Facebook母公司Meta平台公司、微软公司和英伟达公司——的评级从增持下调至中性。该行分析师Jonathan Golub表示：在利润大幅增长之后，盈利势头正在明显转向负面。下调科技行业评级是“承认这些股票面临艰难的竞争和周期性压力”，而不是“基于估值延长或对人工智能的怀疑。” 除了盈利压力，市场也在关注估值压力，普遍共识是10年美债收益率如果继续飙升，美股不排除会出现去年10月阶段性调整，直到10年美债收益率重新进入类似去年11月1日之后的下降趋势。高盛衍生品专家Brian Garrett认为，“美债收益率的变动和利率波动性的整体上升已对美股形成了影响。但目前债市的波动尚未形成美股波动的大幅上升，该团队计算出，如果美债收益率4.80% 的方向发展，事情就会变得棘手。
格隆汇2024-04-23

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