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美国经济衰退引发行情大规模清算、什么时候到底？

使熊市转为牛市。中国流动性的增加和美国资产负债表的扩大对比特币和山寨币来说都是利好信号。值得关注的关键指标关注比特币和以太坊 ETF 的正向流动，这可能会推动市场飙升。如果黄金创下新高且美元/收益率下降，市场可能会随之反弹。需要监控的关键水平包括以太坊保持在 0.044-0.045 BTC 以上，比特币维持在 60-61K 美元的水平，以实现稳定并可能创下新高。总之，市场的大幅调整可能即将结束，关键支撑位和指标暗示着可能的逆转。来源：金色财经

金色财经2024-08-05

暴跌潮席卷全球金融市场！日本创下史上单日最大跌幅，亚太股市集体暴跌，欧股也遭大规模抛售，美股期指跌幅持续扩大

些债务可以由央行轻松管理)，家庭和公司资产负债表上的债务状况相对较好。这使得利率可以一直在保持较高水平，并在一定程度上解释了为什么在金融条件如此收紧的情况下，经济仍未出现任何问题，以及为什么市场上已经有一段时间认为经济会软着陆。然而，随着经济增长现在出现放缓，通胀已被抛于身后，市场开始对负面的数据极为敏感，加之高利率环境对就业、增长和经济的潜在滞后效应逐渐凸显，软着陆预期遭冲击。

金融界2024-08-05

一文看懂！巴菲特为啥从苹果“大撤离”？

投资者持有苹果股票仍然有意义。“他们的资产负债表状况仍然健康，而且他们的盈利增长速度仍将快于大盘”。 Wedbush的分析师Dan Ives依然看好苹果的品牌忠诚度和未来增长，他认为苹果正处于一个重大升级周期的边缘，这将推动2025年和2026年的收入增长。他表示： “虽然有些人可能会将此解读为信心担忧，但苹果刚刚度过了一个强劲的季度，未来将迎来大规模的AI驱动超级周期，我们认为现在还不是退出的时候。” 押注经济走弱？与此同时，市场对“经济衰退”的担忧情绪急剧上升，投资者们当前主要交易这一主线。除了苹果以外，巴菲特最近还持续减仓第二大重仓股美国银行，自7月中旬以来已减持8.8%。这也导致一些人猜测，巴菲特并不认为这两家公司存在任何问题，而是押注美国消费者和整体经济将走弱。 Clearstead Advisors的高级董事总经理Jim Awad分析：“巴菲特可能觉得我们即将陷入衰退，所以通过现在筹集资金，他以后将能够以低价抄底这些公司。他可能嗅到了机会的气息。” 还会继续减持吗？此外，如此大幅的减仓后，巴菲特是否会继续减持，也是市场关注的一大问题。对此，Edward Jones的分析师Jim Shanahan表示，巴菲特在二季度大规模抛售苹果股票表明他可能还没有结束。他指出：“我原本以为，让他卖掉他在苹果公司剩余的股份真的很牵强，但现在看来，这已经不那么牵强了。我现在认为清仓也不是不可能。”

格隆汇2024-08-05

全球金融暴跌，日韩股市“血崩”，一天之内打九折，暴跌原因找到了？三大原因曝光

些债务可以由央行轻松管理)，家庭和公司资产负债表上的债务状况相对较好。这使得利率可以一直在保持较高水平，并在一定程度上解释了为什么在金融条件如此收紧的情况下，经济仍未出现任何问题，以及为什么市场上已经有一段时间认为经济会软着陆。然而，随着经济增长现在出现放缓，通胀已被抛于身后，市场开始对负面的数据极为敏感，加之高利率环境对就业、增长和经济的潜在滞后效应逐渐凸显，软着陆预期遭冲击。而上周五的美国7月非农数据不及预期成了导火索。 8月2日晚间，备受市场关注的美国非农就业报告重磅出炉。美国劳工统计局公布的数据显示，美国7月非农就业人口增长11.4万，大幅低于市场预期的17.5万。5月份非农新增就业人数从21.8万修正至21.6万，6月份非农新增就业人数从20.6万修正至17.9万。修正后，5月和6月新增就业人数合计较修正前低2.9万。此外，美国7月失业率录得4.3%，高于市场预期和前值的4.1%，创2021年10月以来新高。数据还显示，美国7月平均每小时工资年率录得3.6%，低于预期的3.7%，为2021年5月以来最低水平。美国7月平均每小时工资月率0.2%，低于预期和前值的0.3%。受非农数据爆冷影响，美股大幅收跌。道琼斯工业平均指数下跌610.71点，收于39737.26点，跌幅为1.51%；标准普尔500种股票指数下跌100.12点，收于5346.56点，跌幅为1.84%；纳斯达克综合指数下跌417.98点，收于16776.16点，跌幅为2.43%。值得注意的是，此前有分析称，如果美国7月的失业率上升到4.2%，就会触发萨姆法则的经济衰退警报。从经验上看，以萨姆法则为代表的失业率历史数据统计结果表明，失业率开始快速上行后，这一趋势持续进而导致衰退的发生是大概率事件。此外，中东局势再添新变数！据报道美国告诉七国集团，伊朗可能在未来24小时内袭击以色列。而《以色列时报》8月4日援引希伯来语媒体瓦拉新闻网的消息报道，在伊朗和黎巴嫩真主党誓言要对以色列实施报复的背景下，以色列国家安全总局（辛贝特）已在耶路撒冷准备好地下掩体，供以总理内塔尼亚胡等人使用。据报道，该地下掩体也被称为“国家管理中心”，在过去10个月的冲突中从未使用过。据悉，该掩体建于近20年前，可以承受一系列现代武器的打击，具有指挥能力，能够与位于特拉维夫的以色列国防部总部联系。

金融界2024-08-05

【最新】美联储每周资产负债表变动情况20240801

24年8月1日，美联储照例公布了当周的资产负债表。以下仅列出主要项目：从资产端规模来看，本周减少527.72亿美元；资产负债表总规模7.1783万亿美元，较上周回落。其中，国债资产4.4136万亿美元，MBS 2.3182万亿美元。从负债端来看，逆回购减少665.05亿美元，逆回购账户规模8132.61亿美元。财政存款增加1097.95亿美元，财政存款账户余额8540.01亿美元。这两项合计增加432.90亿美元。也就是回收流动性432.90亿美元。综合以上，本周流动性方面回收约960.62亿美元。本周准备金余额达3.1787万亿美元，较上周回落。 2022年6月2日，美联储的资产端规模是8.915万亿美元。 2024年8月1日，资产端规模7.1783万亿美元，较2022年6月初减少17367亿美元。从资产端变化来看，持续减少的主要是国债资产，2022年6月1日国债资产为5.77万亿美元，MBS2.7万亿美元。 2024年8月1日，国债资产4.4136万亿，MBS2.3182万亿。相比较2022年6月初，国债资产减少约13564亿美元，MBS的规模相较6月初下降约3818亿美元。周三（7月31日），美联储再次维持利率不变。随着市场消化美联储的声明，一些华尔街评论员和策略师对FOMC声明（甚至鲍威尔的新闻发布会）做出了初步反应。 Bloomberg Intel首席利率策略师Ira Jersey表示，"总体而言，美联储的政策声明符合我们的预期，即它是平衡的。新短语'双重使命两方面的风险'并未暗示9月降息即将到来。短期曲线的抛售符合预期的反应。鲍威尔的新闻发布会可能比声明中的逐步变化更具启发性。" Bloomberg Economics首席经济学家Anna Wong表示，"政策声明中几乎没有修改，但它们向投资者传递了一个重要信息：官员们显然不准备在7月降息，也不希望向投资者保证9月将会有25个基点的降息--更不用说市场最近预测的50个基点降息了。""在鹰派的行动中，新的声明保留了'委员会预计在对通胀路径有更大的信心之前，不会适宜降息'的措辞。不过，通过承认最近失业率上升，并增加他们现在同样关注双重使命中的充分就业目标，FOMC确实让9月降息的希望继续存在。""我们认为他们仅仅发出降息的微弱暗示的主要原因是，在9月FOMC会议之前还有大量数据要发布--还有两次通胀和就业报告--届时数据可能会有很大变化。最适合明确信号9月降息的时间点将是鲍威尔在8月下旬杰克逊霍尔的讲话，那时他将掌握另一份就业和通胀数据。" 周四（8月1日），新数据引发人们对美国经济可能衰退的担忧。上周初请失业金人数增至 24.9 万人，高于道琼斯预测的 23.5 万人，创 2023 年 8 月以来最高水平。ISM 制造业指数为 46.8%，逊于预期，是经济萎缩的信号。10年期美国国债收益率自2月份以来首次跌破4%。美联储已经明确表示，需要更多通胀数据疲软的证据才能降息，但道明证券的奥斯卡·穆诺兹（Oscar Munoz）和根纳迪·戈德堡（Gennadiy Goldberg）表示，劳动力市场放缓可能导致美联储更积极地降息，除了 9 月和 12 月之外，11 月还将降息。请密切关注本公众号每周对美联储资产负债表的变化跟踪。

Cherry2024-08-05

日本政府20万亿美元的套利交易终于爆炸了

对经济的影响至关重要。日本政府的综合资产负债表是什么样子？以下是圣路易斯联储论文中的结果。在负债方面，日本政府主要通过低收益的日本政府债券（JGBs）和成本更低的银行准备金融资。在过去的十年里，日本央行已经成功地用更便宜的现金替换了一半的日本政府债券存量，现在这些现金由银行持有。在资产方面，日本政府主要拥有贷款，例如通过财政投资贷款基金（FILF），以及外国资产，主要通过日本最大的养老基金（GPIF）。考虑到所有这些，日本政府的净债务占GDP的比例为120%，这是债务动态并没有像乍一看那样糟糕的原因之一。但更重要的是债务的资产负债结构。正如Saravelos所解释的那样，在大约500%的GDP或20万亿美元的总资产负债表价值下，日本政府的资产负债表简单地说就是一个巨大的套利交易。这正是为什么它能够维持不断增长的名义债务水平的关键所在。政府通过日本央行对国内存款人征收的非常低的实际利率来筹集资金，同时在更高利率的国内外资产上获得更高的回报。随着回报差距的扩大，这为日本政府创造了额外的财政空间。至关重要的是，这笔资金中有三分之一现在实际上是隔夜现金：如果日本央行提高利率，政府将不得不开始向所有银行支付资金，而套利交易的盈利能力将迅速开始逆转。鉴于全球固定收益市场的大规模抛售，为什么这种套利交易在过去几年里没有爆炸？其他人都退出了套利交易，为什么日本没有？答案很简单：在负债方面，日本央行控制着政府的融资成本，尽管通胀上升，但这一成本一直保持在零（甚至负值）。在资产方面，日本政府受益于日元大幅贬值，提高了其外国资产的价值。这一点在GPIF上表现得尤为明显，过去几年的累计回报超过了过去二十年的总和。日本政府从套利交易的外汇和固定收益两方面获得了回报。然而，受益的不仅仅是日本政府。下降的实际利率使日本的每位资产所有者受益，主要是年长的富裕家庭。人们经常声称，老龄化人口受低通胀的影响较好。事实上，在日本情况恰恰相反：通过实际利率的事实性降低和他们拥有的资产价值增加，年长家庭已被证明是通胀上升的更大受益者。什么会迫使这种套利交易解除？简单的答案是持续的通胀。想象一下，如果通胀要求日本央行加息会发生什么：政府资产负债表的负债方将受到巨大打击，因为银行准备金的利息支出增加，日本国债的价值下降。资产方也会受到影响，因为实际利率上升，日元升值导致净外国资产和潜在的国内资产损失。富裕的老年家庭也会受到类似的打击：他们的资产价值将下降，而政府资金支持养老金权益的能力也会减弱。另一方面，年轻家庭会受益。他们不仅会在存款上赚更多钱，未来储蓄流的实际回报率也会提高。政府有没有办法防止更高通胀带来的痛苦和必要的财政整顿，特别是对老年家庭？实际上只有三种选择：对年轻家庭征税、防止实际利率上升、不支付银行利息。这些选项都不具有长期可持续性。所有这些选项都会导致巨大的社会动荡和政治不稳定。过去几年来，极度宽松的货币政策在日本政治经济学的角度来看相对简单：实际利率下降，财政空间改善，收入再分配有利于富裕的老年选民。然而，如果日本确实正在迈入一个结构性通胀率更高的新阶段，未来的选择将变得更加困难。调整到更高的通胀均衡将需要提高实际利率和更大的财政整顿，反过来会对年长和更富有的选民造成更大的伤害，除非对年轻选民征税。虽然这种调整可以推迟，但代价将是未来更大的金融不稳定，以及更弱的日元。日元只有在日本政府通过日本央行的加息被迫解除世界上最后一个大规模套利交易时，才能开始持续上升的趋势，这种套利交易使日本享受了一段怪异的社会和政治平静时期。然而，那些日子即将结束。来源：金色财经

金色财经2024-08-05

新闻周刊丨通胀不再是美联储降息的障碍比特币市值将达到黄金总市值的一半

金色财经2024-08-04

温克坚：为何发改委要鼓励企业去借美元债？

钱。净融资额持续为负，意味着要消耗国家资产负债表中的外汇储备资产，影响到外汇储备的流动性。再看下中资美元债的结构变化，可以看出更丰富的信息。美元债曾因发行利率较低等优势，吸引了大量房企、城投等出海发债融资。在2022年之前，中资房地产企业一直是境外发行美元债的”主要力量”， 2016年至2017年期间，由于房地产监管政策加码，国内融资成本持续上升、融资环境收紧，房地产企业在国内发债困难，故房地产美元债和城投美元债在这一时期的发行量快速上涨，仅2017年的融资总额已达约2379亿美元，2020年发行规模达到历史高峰，全年美元债发行额达到近2268亿美元；2021年美元债全年发行仍超过1835亿美元。然而随着疫情肆虐以及对房地产融资的更严格管控，中国房地产行业整体经历了一次从峰顶到峰谷的死亡螺旋，此前行业积累下来的美元债务大面积违约。 2021年，地产行业美元债违约金额合计274.36亿美元。 2022年，地产行业美元债违约规模违约规模358.48亿美元 2023年，中资美元债全年发生实质性违约金额340.37亿美元。 2024年房企海外债到期规模仍有431亿美元，其中很多债券已经宣告违约。在这些枯燥无味的违约数字背后，是整个房地产行业的哀鸿遍野，是包括恒大碧桂园融创远洋等中国头部房地产开发商轰然倒塌的大戏，也是背后无数利益相关主体欲哭无泪的剧目。这些大面积违约最直接的一个后果是，房地产行业美元债基本熄火，2023年，地产业美元债融资规模持续萎缩，全年发行金额只有94亿美元，其中大部分融资都是借新还旧或债务重组安排。地产美元债违约也影响中国企业在资本市场继续融资的能力，因此2023年2024年市场净融资额为负，但2023年至2024年5月底，中资美元债中，金融债发行了610.89亿美元，可以看出，从2023年开始，中资金融机构成为发行美元债的”中流砥柱”。本质上，美债发行的这种主体转换，意味着用金融机构（银行）的信用代替原来商业企业的信用在国际资本市场融资。通常说来，金融机构的信用会比较高，并且中资金融机构大部分属于国有，背后有政府信用的背书，信用等级会相对更高，因此容易被市场接受。然而地产美元债的信用风险会传导到金融机构，事实上，中国金融机构的信用等级正承受着更多的市场压力，国际主要信用评级机构对中国主权信用等级以及包括银行和保险公司在内的金融机构都做出了调整。 2023年12月5日，评级机构穆迪发布报告，维持中国主权信用评级不变，但将评级展望由”稳定”调整为”负面”。 12月6日晚间，穆迪发布报告，将中国8家主要银行评级展望由”稳定”下调至”负面”， 12月7日，穆迪又将10家保险公司评级展望下调至”负面” 2024年4月10日，惠誉国际信用评级公司发布报告，维持中国主权信用评级不变，但将评级展望由”稳定”调整为”负面”。国际评级机构惠誉4月16日宣布，将工商银行、建设银行、中国银行、农业银行、交通银行及邮储银行6家中国国有银行的评级展望由”稳定”调整为”负面”。国际评级机构的这些评级调整，暂时不会把中国金融机构排挤出市场，但是，这些金融机构在国际资本市场上的融资，本来就因为美联储基础利率的高企面临着高成本的压力。而评级机构的资信评级恶化，等于是雪上加霜，意味着这些金融机构在发行美元债时需要支付更高的融资成本。中资美元债融资主体的结构性变化，有点类似于在一场博弈中，中方不断把大牌压进去，融资稳定性达到了，但付出了更高的代价，而手中的大牌却越来越少了。如果说房地产行业的美元债违约可以更多归因于市场逻辑，其造成的伤害主要体现在特定行业，事实上也可以用市场机制来化解和隔离风险传播，那么金融机构的美元债和主权信用紧密相关，一旦违约，其引起的连锁反应将是全局性的系统性的，其带来的冲击后果不堪设想，这是一场输不起的赌局。再来看几个相关的宏观数据，可以看出中国国际收支平衡面临的压力。截至2024年6月末，中国外汇储备规模为32224亿美元，‌而同期中国外债余额为25126亿美元。纵向对比过去若干年的同类数据，可以看到，外债余额呈现稳步增长态势，外汇储备减去外债总额的净值在不断减少，这意味着外债的安全冗余越来越低，国际资本市场的再融资成为维系外债安全的重要砝码。发改委的上述通知，其实就是这种压力之下的应对举措。鼓励优质企业在国际资本市场再融资，反应的是不放过任何一根稻草的心态。在外汇储备总量多年没有增长，流动性日益减少的状况下，通过各种机制在国际资本市场再融资，应对地平线上不断聚集的暴风雨，这是官僚体系基本的理性。而在这个过程中，如何及时遮蔽暴风雨的信号，尽量避免搅动公众潜在的恐慌情绪，则是一种讳莫如深的艺术。来源：加美财经

加美财经2024-08-04

马斯克突然打破沉默了他发出美元“毁灭”警告承认比特币

情包。” 马斯克在2021年为特斯拉的资产负债表增加了价值15亿美元的比特币，推动比特币价格飙升，并带动狗狗币和更广泛的加密货币市场。然而，他随后先是撤回了特斯拉接受比特币支付的计划，然后又出售了特斯拉大部分比特币，以在2022年勉强实现一个盈利的季度，这导致比特币价格暴跌特斯拉资产负债表上仍持有近10000枚比特币，价值近6.5亿美元。与此同时，马斯克一直在暗示旗下推特(现更名为X)平台将会推出一系列升级，一些比特币和加密货币交易员认为，这些升级可能会改变市场。马斯克今年3月在推特上发布一张图片，将推特与他之前的支付公司(现为PayPal)联系起来，称“这个循环将会完成”。据7月早些时候美媒报道，马斯克警告说，美元正在走向“毁灭”，不断上升的35万亿美元债务可能会让美国“破产”，一些分析师认为这可能会推高比特币价格。 “你可能会问，美元贬值到什么程度了？”马斯克在推特上发布了一张暗示美国正处于恶性通胀边缘的图片。 “顺便说一句，美国正在破产，”马斯克在回复狗狗币联合创始人时补充道，后者强调美国债务利息成本飙升。根据美国国会预算办公室最近的分析，在新冠疫情期间大规模支出和印钞之后，失控的通胀迫使美联储以前所未有的速度加息，预计今年美国债务利息支付将达到8700亿美元。美国银行分析师警告称，美国的债务负担将以每100天增加1万亿美元的速度增加，从而推动比特币价格飙升。美国银行首席策略师迈克尔哈特内特(Michael Hartnett)在给客户的报告中写道：“美国国债每100天增加1万亿美元，‘债务贬值’交易如黄金和比特币接近历史最高水平也就不足为奇了。” 哈特内特预测，过去几个月席卷华尔街的新创建的比特币现货ETF将迎来“井喷之年”，部分原因是美元暴跌。来源：金色财经

金色财经2024-08-03

业绩疲软！英特尔暴跌

。不幸的是，高资本支出损害了英特尔的资产负债表，因为该公司没有产生强劲的运营现金流。今年上半年，英特尔仅产生了11亿美元的运营现金流，而同期的资本支出为117亿美元。这使得该公司半年内的自由现金消耗超过100亿美元，或年化超过200亿美元。尽管英特尔的资产负债表上仍有一些现金储备，但过高的现金消耗率仍是个问题。增加债务将导致未来更高的利息支出，而英特尔向其所有者返还现金的能力非常有限，因为它的现金消耗率很高。英特尔的现金流问题，至少在某种程度上源于其疲弱的盈利能力。这一趋势在第二季度继续，英特尔的毛利率仅为35%，而营业收入为负。即使调整了英特尔管理层认为应该排除的项目，业绩看起来也很疲弱：英特尔的非公认会计准则营业收入只有区区2,400万美元，折合成年率略低于1亿美元。以英伟达为例，它每三个小时而不是三个月就能产生2400万美元的营业收入。指引如何？英特尔对当前季度的指引也没有吸引力。该公司预计营收约为130亿美元，比市场普遍预期的144亿美元低10%左右。因此，我们可以预期，在未来几天，分析师们会下调一系列预测，因为他们会调整自己的模型，以反映英特尔疲弱的近期指引。可能更糟糕的是，英特尔的利润指引预计第三季度每股亏损0.03美元——基于非GAAP。当然，基于GAAP，亏损预计会更大。但即使我们关注调整后的结果，管理层的指引意味着与第二季度相比，盈利能力将更弱。尽管公司持续投资业务并计划在第三季度推出Gaudi 3人工智能加速器，但利润在短期内仍将面临很大压力——看起来英特尔还没有通过最低点。然而，也有一些好消息，因为管理层似乎已经认识到需要采取行动。英特尔宣布将裁员约16500人，这可能有助于提高2025年的盈利能力，尽管短期内会有一些一次性费用。瘦身业务并专注于提高效率是一个好举措。Meta和其他科技公司在过去几年中也这样做了，在疫情期间过度招聘后，他们的毛利率有所提高。不能保证英特尔通过减少员工人数来降低成本会同样成功，但至少有一个很大的机会，相信这将有助于随着时间的推移纠正局面。财报发布之前，英特尔今年的每股收益预期为1.08美元，但这一预期很可能会在第二季度收益未达预期和英特尔疲软的第三季度指引之后下降。但即使我们按照1.08美元的估计来看，英特尔也远非便宜——考虑到周四晚上18%的股价下跌，英特尔的市盈率约为22倍。对于一家具有重大盈利能力和现金流问题以及增长疲软的公司来说，这绝对不是一个伟大的估值。半导体同行高通昨天报告了强劲的结果，显示出不错的收入和收益增长，其交易估值仅为17倍净收益。有了更高质量的半导体公司以更具吸引力的估值可用，看不出在这里购买英特尔公司股票的理由。 $英特尔(INTC)$

老虎证券2024-08-02

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