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IBM迎来复兴：股价创十年新高，人工智能助推业绩增长
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我想保持技术领域的平衡并转向质量更高、资产负债表更稳定的公司，我会卖出Nvidia，买入IBM。” 编辑总结 IBM的股价创下十年新高，反映了其在人工智能领域的积极转型和市场对其软件业务的认可。尽管当前增长仍难以与一些科技巨头相比，但其稳定性和股息收益率使其在低利率环境中显得尤为吸引人。长期投资者可能会将IBM视为一个稳定的投资选择，但短期内其增长潜力仍需关注。名词解释人工智能（AI）：模拟人类智能过程的计算机系统，包括学习、推理和自我修正能力的技术。股息收益率：公司每年支付的股息占股票价格的百分比，用于衡量股东获得的回报。今年相关大事件 2024年4月：IBM宣布收购云计算公司Hashicorp Inc.，进一步扩展其云服务能力，以加强在人工智能和云计算市场的竞争力。来源：今日美股网
今日美股网2024-09-13
为什么说，存量房贷利率非降不可？
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费。而居民节制消费的核心，是居民的家庭资产负债表因为资产萎缩，尤其是房产这个最核心资产萎缩，导致居民被动缩表、还债的压力。那么，中国居民的核心资产是什么？两个字：房子。中国居民的核心负债是什么？还是两个字：房贷。格隆说两个数据，大家就懂了： 1、最新数据，房子占中国居民资产总额的比重，是69%，近70%，远高于日本1990年泡沫破灭时55%的占比； 2、房贷，占中国居民中长期贷款的比重，疫情前正常年份的2019年，达到了75.7%，接近80%。截至2024年6月末，中国个人购房贷款余额，是37.8万亿元，占居民中长期贷款的比例是62.4%。这个占比比2019年有所下降，很大程度上是居民主动提前还贷导致的。我们简单算笔账，如果以当下综合4%的房贷利率，平均还款时间20年来计算的话，房贷和利息加在一起的规模大约达到了68万亿，平均到14亿人身上，相当于全中国人，无论男女老幼，每一个人身上都背负担着5万元的房贷债务。而事实上，我们为数众多的家庭，很大概率是全家连10万块钱存款都拿不出来的。老百姓收入盘子就这么大，最大头的还房贷这块压力山大，必定意味着其他方面的支出减少，节制消费也就成为必然。比如2024年端午节，在出游人数比2019年增长14.6%的情况下，人均消费支出却比2019年萎缩了10.7%，说明大家伙都在穷游。2024年前7个月，中国社会消费品零售总额27.4万亿元，同比仅增长了3.5%，创2023年2月以来17个月的新低。3.5%的社零增速是什么概念呢？我说一个对照数据你就明白了：疫情前十年（2010-2019年），我们社零的年均增速是10.4%。作为房贷主力的城市居民，消费形势更不乐观。经济学里有一个衡量居民消费意向的指标，叫消费倾向，是指一定时期居民用于消费的钱占其收入的比重。2020-2023年这四年，农村居民消费倾向均值为82.6%，城镇居民消费倾向均值则只有62.7%。疫情后，没有房贷压力的农村居民，消费倾向较疫情前还提升了0.9个百分点，而房贷重压之下的城镇居民，消费倾向较疫情前，继续大幅下降了5个百分点。房贷额最高的北上广深，消费数据更能看出来：在全国社会零售额总盘子正增长的情况下，这四个一线城市在2024年6月的社零同比增速，都是负增长，分别是-6.3%、-9.4%、-9.3%、-2.2%，比5月分别大幅下滑了12.8%、11%、10.2%、3.2%。看明白了吗？房贷压力越大的人群，房贷压力越大的地区，消费就萎缩得越快，就消失得越快。最关键的是，居民的被迫债务清偿，会导致全社会滑向“费雪漩涡”——这是一个经济萧条期非常普遍的经济现象：在经济下行期，资产价格会下降，资产规模会萎缩，但负债端是刚性的，一个子儿也不能少还。居民为了维持资产负债表的平衡，将被迫廉价出售资产偿还债务，在通货紧缩的背景下，居民纷纷抛售资产清偿债务的个体行为，会令资产价格的下跌速度，远高于其名义债务的清偿速度，这就会出现一个悖论：居民越努力减少其债务负担，反而越加重了债务的压力，导致债务人还得越多，他们就欠得越多。在经济学里，这被称为费雪悖论，或者费雪漩涡——它是以20世纪经济学领域里对大萧条最有研究的经济学家，耶鲁大学教授欧文·费雪的名字命名的。简而言之，在经济萧条期，必须要有外力介入去平衡居民的资产负债表，否则单靠居民自救，它不单会把单个居民自身的消费力吞噬掉，还会反噬、消灭整个社会的消费力，拖拽着整个社会滑进一个可能深不见底的漩涡，经济会被拖入一个极漫长的挣扎期、痛苦期，就类似日本90年泡沫破灭后那样长达一代人、整整20年的舔舐恢复期。这块紧箍咒不缓解，由着居民自生自灭，我们的消费需求，在可以预见的相当长时间内，就都不要做任何不切实际的幻想和指望。所以，存量房贷利率，必须降。不降，我们就要做好一批中产家庭返贫，经济则在很长时间内在泥沼里非常缓慢地喘息、疗伤、恢复的准备。事实上，中国20年多年来总共销售了约2.25亿套房，其中82%，也就是1.84亿套都是09年之后卖出去的。这批人还贷不过14年，没还清的人是大多数。在2015-2021年房价暴涨的这一轮，中国总共售出了117.3亿平方米的商品房，折合1.17亿套，占中国20年来商品房总销售数量2.25亿套的一半。尤其从2018年开始算到2021年这4年买房的人，是惨中惨，顶点中的顶点接盘，从买房之日起就一直在亏。这批人买房合计71.82亿平米，折合7100万套房，占到中国有史以来销售商品房总量的1/3。这批人如果没有外力介入，在经济下行中，返贫将是很高概率事件。其实，一些还不起钱的居民，已经在还房子了。2024年1-5月，全国法拍房挂牌量为27.8万套，相比2023年同期的14.9万套，大幅增长了86.23%。房子一旦进入法拍，基本就意味着买房者的首付、多年的还款，都打了水漂。每一套法拍房背后，基本就是一户濒临破产，或者返贫的中产家庭。好在，我们的管理层已经看到了问题。这就是为何从2023年8月31日开始央行、国家金融监管总局发出降低首套住房贷款利率有关事项的通知，开始调降房贷利率。结果是新房按揭的平均利率应声而降，到了“3字头”，甚至更低的“2字头”。这无疑会增加居民买房的动力，如果还有居民想买房的的话。但这个动作对于那些23年8月31日之前已经按揭买了房的庞大存量居民，并无任何帮助，自然起不到提振消费的目标。事实上，我们存量房贷的利率水平，仍然维持在“5字头”，或者“4字头”。截至2024年二季度，我们的存量房贷平均利率在4.21%左右，而新房贷利率为3.45%，二者间的差值高达76个BP，处于历史高位。如果我们把所有存量房贷利率下调一个百分点，大致就能为居民省出3600亿真金白银的购买力。这还不算还贷压力降低后，居民预期改善，4.9亿个家庭全员消费倾向上升，而在其他领域的消费增长。那为何好处这么明显，对存量房贷降息，却迟迟没有动静呢？大概率是因为这动了银行业的短期在手利益，会引发银行业的反弹，同时监管层也顾及利差缩窄，或引致整个银行业风险而投鼠忌器。但其实无论从银行，还是从全社会，无论算大帐，还是算银行的小帐，降存量房贷利率，都是如假包换的共赢。对银行而言，不降存量房贷利率的结果之一，必然是大规模的提前还贷，导致银行资产端出现恶化。全国多个房地产热点城市，办理提前还贷的“热情高涨”，预约排到了两个月以上。2024年二季度，我们的个人住房贷款余额为37.79万亿元，这一数据较2024年3月末减少4000亿元，较2023年末减少3800亿元。二季度，个人住房贷款余额占居民中长期贷款的比例为62.4%，创下2015年一季度以来的新低。银行不降存量房贷利率的结果之二，就是会同时令银行的负债端也恶化。银行不肯“共度时艰”，老百姓就只能防患于未然。买房、买车肯定是不可能了，大消费让位于提前还贷，小消费节省以备不时之需，结果就是大量资金退出了流通领域，躲进了银行储蓄账户“保平安”，金融系统被超额存款“撑爆”。2024年上半年，我国居民储蓄存款余额高达146.3万亿元，相较2023年年底增加了9.27万亿元，同期，居民户的贷款呢，仅仅增加了1.46万亿元。这就相当于老百姓存了6块钱，只贷了1块钱，和银行的债务关系完全逆转。银行不但不能从住户新增存贷款业务中赚到利差，还要以将近1:6的比例倒贴利息。资产端，居民提前还贷降低了利息收入，负债端住户存款大幅增长，增加了利息支出，结果就是银行业净息差进一步缩小。目前，我国银行业的净息差仅有1.54%，远低于1.8%的净息差评分警戒线，降至历史低位。这就是典型的“合成谬误”：金融机构死抱着眼前存量房利率的既得利益不放，却硬生生把把自己的业务逼近了死胡同，同时把38万亿的存量房贷，打造成了我们经济循环的最大堵点——堵住了消费力的释放，给市场信心添堵，是经济循环不畅的压力“回旋镖”，最终，整个金融体系也会竹篮打水，一场空的。事实上，虽然当前银行净息差虽处于历史低位，但贷款利率仍存有明显的下降空间。首先，如果存量房贷款利率降了，存款利率肯定也会再次下降。况且，银行业净息差虽然在缩小，但放眼整个A股市场，目前最赚钱的还是银行。上半年，42家上市银行营业总收入合计规模2.89万亿，虽然比去年同期的2.95万亿有所下滑，但净利润合计1.1万亿，比去年多了40亿。下面这张图片，再清晰不过了，上半年净利润前十的企业，除了中石油、中移动两家，其他均来自银行业。我们要知道，银行是吃“百家饭”的，银行的收益来自存贷利差，而贷款的根基，是消费和借贷的活跃，是各行各业的利润。皮之不存，毛将焉附？在当下这种环境里，金融机构不做短期让利，想着赚尽最后一个铜板，那是如假包换的损人不利己，饮鸩止渴。对监管层而言，我的建议是当断则断，以国家机器独有的信用创造功能，强制介入居民资产负债表的修复，强制引导银行业调降存量房贷利率，允许存量房贷转按揭。没有行政力量的介入，想要银行业自己主动调降，可能性几乎没有。这是救消费、救经济的牛鼻子。事实上，这也是国际通行做法。美国在1930年大萧条时期，罗斯福政府就出台了《1933房主再融资法案》，政府成立了房主贷款公司（HOLC）在向房主提供“更优惠、更长期”的按揭再融资。2008年金融危机期间，美国又推出《住房和经济复苏法案》，其中联邦住房管理局提供新贷款，用来置换困境家庭的老住房按揭贷款。日本在1990年泡沫破裂后，也同样出台过类似“转按揭”政策。调降存量房贷利率这个动作，越快越好。因为每多拖一天，对我们经济的伤害就更甚几分。我们并不知道有多少中产家庭其实是在财务破产的边缘苦苦支撑。我们没有这方面的数据。但哪怕常识也告诉我们，作为经济最基层细胞的家庭，一旦消失，就是永远消失，根本不可逆。但如果被救过来了，那它就会在未来相当长时间内，成为一个持续跳动、释放活力的蓬勃单元。无数个细胞的跳动，就是我们的经济。
格隆汇2024-09-12
谷歌：在别人恐惧的时候贪婪
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快速增长的云计算领域的强大地位，坚固的资产负债表，强劲的业务增长，以及严格的成本控制，使其利润率越来越高。然而，相信谷歌是一支相当便宜的股票。根据今年目前的预期，谷歌的交易价格仅为预期净利润的20倍以下。当我们考虑到公司有明显超越预期的历史，连续六次每股收益超过预期，如果2024年的共识每股收益估计太低，那么估值会更低，这不会太令人惊讶。当我们考虑到谷歌可观的净现金时，现金调整后的收益倍数也会更低。但即使没有这些调整，谷歌与市场及其自身的历史估值标准相比，也有很大的折扣。标普500指数目前的交易价格约为2024年预期利润的26倍，这意味着谷歌的交易价格比市场低约20%。在品牌实力、业务增长、利润率和资本回报等方面，谷歌无疑是一家高于平均水平的公司。然而，它仍然以巨大的折扣交易，这令人惊讶。来源：YCharts 在上面的图表中，我们可以看到谷歌过去的市盈率大多在20 - 25倍之间。因此，目前低于20倍的市盈率处于历史低位。总的来说，谷歌的估值非常低，结合其各种优势和引人注目的增长前景，使股票看起来有吸引力。需要考虑的风险没有投资是无风险的，谷歌也是如此。这种反垄断案件可能与其他大型科技公司的反垄断案件不同，可能会产生重大影响，尽管这种情况不太可能。即使公司被拆分，各部分的总和仍然非常有价值。在潜在的经济衰退期间，广告预算可能会被削减，这将对谷歌的广告业务产生负面影响。因此，谷歌并非完全不受宏观问题的影响，尽管其庞大的现金储备将在任何低迷时期提供大量保护。谷歌在其AI投资上花费了大量资金，包括购买英伟达的AI数据中心芯片。最终，这项投资的回报可能并不吸引人。在这种情况下，谷歌将烧掉一大笔钱，尽管这不会是一个对公司构成威胁的问题。这些风险不应被忽视，投资者关注它们是有意义的。话虽如此，潜在的回报大于风险——当一家高品质的成长公司在打折销售，并且与其历史估值标准和整个市场相比有很大的折扣时，贪婪是有意义的。 $谷歌(GOOG)$ $谷歌A(GOOGL)$
老虎证券2024-09-12
市场大涨这天，为何巴菲特亏了？
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他手上握有大量现金（美元），恰恰苹果的资产负债表上也躺着大量的美元。苹果拿着这么多钱，主要的投资方式是大量进行回购，另外还进行一些小型的创业公司的投资。既然苹果拿着钱也是买苹果，巴菲特也是买苹果，相当于一定程度上产生了“杠杆”，而一些创业公司的投资，尽管可能很优秀，但未必是巴菲特的考虑范围。因此，巴菲特砍掉一半的持仓，只是处于降低股票风险敞口，保持更多的“现金”，并不是真正对苹果投资的改观。其实我们从近期伯克希尔的股票表现中也可以看出，它与 $道琼斯(.DJI)$ 道琼斯指数的关系要强于 $纳斯达克(.IXIC)$ 。BRK的巨额现金，也吸引了更多避险资金。所以一旦市场的风险偏好改变，BRK可能未必与AAPL走相同的行情，反而与投资者偏好相关。等什么时候巴菲特看上了英伟达，那市场情绪可能完全改观。市场风险偏好上升的赢家是谁？ AI相关的板块。硬件除了 $英伟达(NVDA)$ ，还有 $博通(AVGO)$ 、 $高通(QCOM)$ 、 $台积电(TSM)$ 等，而软件的波动性反而更低一些，受益的包括老牌的 $甲骨文(ORCL)$ 、 $赛富时(CRM)$ 、 $IBM(IBM)$ 、 $财捷(INTU)$ ，以及 $ServiceNow(NOW)$ 、 $Cloudflare, Inc.(NET)$ 等。成长股。尤其是近期降息预期提升，年底之前有望降息100个基点，可以很明显的降低无风险利率水平，提升成长股的估值，也有利于他们的融资。 $ARK Innovation ETF(ARKK)$ 重仓的这些公司都可能继续受益，包括 $Roku Inc(ROKU)$ 、 $Block(SQ)$ 、以及最近被纳入 $标普500(.SPX)$ 的 $Palantir Technologies Inc.(PLTR)$ 数字货币相关股。由于大选年有更多政策上左右币圈的因素，数字货币相关的股票波动性进一步增强，主流的交易所 $Coinbase Global, Inc.(COIN)$ 相对波动更小一些，而 $MicroStrategy Incorporated(MSTR)$ 等则跟随比特币行情。生物医药。一类是有统治力产品的医药公司，比如减肥药的几家，包括 $诺和诺德(NVO)$ 、 $礼来(LLY)$ 等，另一类是研发类的生物科技公司，可能更受益于利率变化。而传统的药企，或者医疗保险类的公司， $联合健康(UNH)$ 等，则属性正好相仿，反而是防御性股票。
老虎证券2024-09-12
中国“刺激”经济需求遇阻！彭博社：各省正处于全面紧缩政策的状态……
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移更多现金，帮助缓解预算紧缩问题并修复资产负债表，而不是将其花在传统基础设施等低效的刺激上。 “高层领导考虑的不仅仅是经济增长，”法国巴黎银行首席中国经济学家Jacqueline Rong表示。“安全和风险防范是另外两大问题，在这三者之间取得平衡非常具有挑战性。”
圈内人2024-09-12
美联储降息后，谁将成为股市的大赢家？
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%。另一方面，与小盘股相比，中盘股的资产负债表和盈利能力也更好。“小盘股对经济的敏感度甚至高于中盘股，”分析师表示，并补充说，“接近4%的10年期美债收益率和增长担忧卷土重来的风险表明，小盘股可能难以持续跑赢大盘股。” 高盛分析师表示，他们对中盘股表现的预期在很大程度上取决于强劲、加速的经济增长，从而促使中盘股产生最强劲的月度回报。分析师说：“只要美国经济在扩张，标普400指数通常就会产生正回报。当经济扩张和加速时（+2%），中盘股的月度回报率中值最强，但当扩张减速时（+1%，这是高盛的基线预测），中盘股的月度回报率中值仍然稳健。” 他们指出，在美国7月失业率意外上升后，进一步疲软的劳动力数据可能会给中盘股带来下行风险，因为工业和金融部门在该指数中占很大比重。不过，分析师表示，这些风险“应该会被中型股相对于大盘股的较低估值及其相对于小盘股的强劲基本面来缓冲”，并且明年经济衰退的可能性很低。高盛预计美联储将在下周的政策会议上降息25个基点，随后在11月和12月降息各25个基点。这一预测比市场的普遍共识略微保守。投资者预计美联储9月份将降息25个基点，到今年年底将降息100个基点。分析师表示：“短期内，中盘股相对于大盘股和小盘股的表现将取决于经济增长数据的强弱和美联储宽松周期的轨迹。”
金融界2024-09-12
高盛：一旦美联储开始降息，股市的这一领域将表现出色
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增长率为 7%。分析师表示，中型股的资产负债表和盈利能力也比小型股更好。分析师表示：“小型股对经济的敏感度甚至高于中型股。10 年期利率接近 4%，以及经济增长担忧再度出现的风险，意味着小型股可能难以持续表现出色。” 高盛分析师表示，他们对中型股强劲表现的预期，很大程度上取决于强劲、加速的经济增长，这将产生最强劲的月度中型股回报。 “只要美国经济在扩张，标准普尔 400 指数通常都会产生正回报。当经济在扩张和加速时（+2%），中型股的月度回报率最高，但当经济放缓时（+1%），回报率仍然稳健，这是高盛的基准预测，”分析师表示。他们指出，7 月份失业率意外上升之后，劳动力数据进一步疲软，可能对中型股构成下行风险，因为工业和金融板块在该指数中占很大比重。分析师表示，这些风险“应该会因为相对于大盘股的较低估值和相对于小盘股的较强基本面而得到缓冲”，而且明年出现经济衰退的可能性很小。高盛预计美联储将在下周的政策会议上降息 25 个基点，并在 11 月和 12 月分别降息 25 个基点。这一预测比普遍预期略显保守。投资者预计 9 月份利率将下调 25 个基点，到年底降息幅度将达到 100 至 125 个基点。分析师表示：“短期内，中型股相对于大型股和小型股的表现将取决于经济增长数据的强度和美联储宽松周期的轨迹。”
Peng2024-09-12
生猪养殖板块的阶段性调整或进入尾声，板块业绩有望增长显著
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最大的，行业亟需通过一轮盈利周期来修复资产负债表，而不是继续加杠杆和扩张。2024年产业对能繁母猪补栏的能力和意愿或已大幅减弱。市场近期对于生猪产能大幅回升的预期或过度悲观。此外，2006年以来各轮盈利周期猪价上涨的同时，较多时候还承受着成本上涨压力。2024年以来的这轮猪价上涨，同时少有地伴随着上游原料价格的明显下行，从而有助于生猪养殖行业进一步扩大盈利空间。生猪养殖行业后续盈利时间的持续性或有望超出市场的悲观预期。山西证券发现，2022年以来仔猪价格走势明显强于母猪价格，这跟2018年“非瘟”前的情况有明显区别。我山西证券为主要原因在于：“非瘟”以来，部分养殖群体担心母猪繁育周期过长和疫情反复，退出母猪繁育环节，而选择进入周转时间更短的购买仔猪育肥环节，从而使得过往周期传统的母猪补栏需求部分转移到仔猪需求上来。在当前猪价上行阶段，由于产业内部比过往更偏好于补仔猪，因此母猪的补栏需求或比往常周期要弱。山西证券认为，生猪养殖板块的阶段性调整或进入尾声，推荐温氏股份、唐人神、东瑞股份、神农集团、巨星农牧、新希望等生猪养殖股的投资机会。随着上游原料成本压力下降和下游趋于改善，海大集团在本轮周期最差的时刻或已过去，目前估值处于历史底部区域，推荐海大集团的投资机会。国联证券分析称，猪价高景气有望延续，叠加养殖企业成本逐步改善，板块业绩有望增长显著。重点推荐牧原股份，温氏股份，巨星农牧，神农集团等。
金融界2024-09-10
【美股收评】华尔街收盘上涨，结束连续四天的下跌
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集融资的初步计划，以应对债务负担并支撑资产负债表。 Alphabet Inc.下跌1.57%，据悉，该公司旗下谷歌再次回到法庭，面对美国司法部对其操纵展示广告市场的指控。 Palantir Technologies上涨14.08%，在标普道琼斯指数公司宣布将把 Palantir Technologies纳入标普500指数后，Palantir Technologies的股价在首个交易日上涨。而同样是纳入该指数的股票，戴尔科技公司股价上涨3.83%，Erie Indemnity股价则跌0.61%。折扣零售商 Big Lots Inc. 已申请破产保护，并计划在法院监督下出售该公司的资产和正在进行的业务。
Sissi2024-09-10
收购Frontier后，威瑞森的股息风险增加了
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不会完成，这将给公司时间来为收购准备其资产负债表。鉴于威瑞森产生了大量自由现金流，它应该能够很好地定位自己以执行这一大型全现金交易。话虽如此，这笔交易也显著提高了威瑞森的风险状况。这笔交易最大的担忧是它将对威瑞森的资产负债表产生的影响。除了这是一项价值200亿美元的全现金交易外，Frontier本身目前是一项烧钱的业务，因为它正在积极投资资本支出，以加速其从铜缆向光纤的转型。虽然威瑞森拥有大量自由现金流来弥补这一点，并继续资助Frontier的增长投资，同时仍然支持其当前的股息，但这笔交易可能会让威瑞森在减少债务和自由现金流生成目标方面倒退。另一个令人担忧的原因是，管理层预计三年内将获得5亿美元的协同效应。考虑到这只是交易价值的2.5%，这并不是一个特别引人注目的数字，这意味着这笔交易没有特别的协同效应。威瑞森为此次收购支付了巨额溢价——比Frontier 90天交易量加权平均股价高出43.7%——这一事实令人质疑，这表明他们相信这笔交易将为Frontier释放出比市场所认为的独立公司更多的价值。虽然这当然是有可能的，但这对威瑞森来说是一个相当高的障碍，特别是考虑到他们并没有从这笔交易中产生多少协同效应，而且即使是这些协同效应也需要相当长的时间才能实现。此外，这笔交易将带来什么样的客户流失还存在不确定性。虽然威瑞森乐观地认为这次收购将减少他们自己的客户流失，因为将光纤与无线电话服务捆绑在一起往往会减少现有客户的流失，但很难知道这在这种情况下将如何发展，因为存在风险，即Frontier的相当一部分客户可能会在交易完成后离开，因为他们可能不想成为威瑞森的一部分，或者他们可能想要保留现有的手机服务，并可能在其他地方找到更好的互联网报价。如果发生这种情况，它可能会抵消威瑞森无线用户流失减少的一些效果，如果威瑞森能够在Frontier的当前市场为他们提供手机服务附带的互联网服务。另一个主要担忧是这笔交易将对公司每股内在价值产生的影响。虽然管理层声称，鉴于Frontier的光纤业务总体上增长较快，这笔交易预计将增加威瑞森的收入和调整后的EBITDA增长率，但这笔交易预计直到2027年才会对每股收益产生增值。这意味着股东将不得不等待一段时间，才能真正看到他们股票的内在价值以有形的方式从这笔交易中得到改善。再次强调，这取决于威瑞森实现他们预期的运营成本协同效应和客户流失减少改进。最后，这笔交易可能会给威瑞森带来监管泥潭的风险，尽管管理层对交易能够通过充满信心。然而，他们已经承认，这个过程将是彻底的，可能需要相当长的时间。总结总结一下，这笔交易对威瑞森有什么影响？它当然扩大了公司的增长潜力，并为一些激动人心的交叉销售机会和协同效应捕获打开了大门。然而，它极大地增加了公司的债务负担，威瑞森为这笔交易支付了非常高昂的价格，这意味着他们有一个很高的门槛要清除，才能使交易在长期内真正为股东增值。预计在几年内，基于每股收益，它不会增值，而且由于Frontier业务的资本密集性，预计在短期内它会打击自由现金流。威瑞森的股息已经以缓慢的速度增，预计未来将以1%的复合年增长率增长，而又来这么一笔巨额支出，使得股息增长在短期内加速的可能性更小，因为收购本身以及为Frontier提供额外债务和资金的现金需求。然而，从长远来看，这次收购可能会增加威瑞森的增长潜力和跑道，假设公司能够成功地将交易转变为对股东增值的交易。这将为威瑞森提供重要的新市场来扩张，并向更多的客户销售他们的无线服务，这最终也可能对每股收益产生增值。话虽如此，这笔交易也大大增加了股票的风险，无论是在内在价值还是股息安全性方面。如果交易未能达到预期的增值效果，巨大的债务负担和资本支出义务可能会成为威瑞森的拖累，类似于美国电话电报过去一些收购对它的拖累——消耗股东价值，甚至可能迫使公司削减股息以偿还债务。话虽如此，这笔交易与美国电话电报的一些完全不同的业务冒险不同，例如有线电视或媒体资产，因为Frontier的光纤业务与威瑞森现有的光纤业务相辅相成，光纤互联网和无线服务更自然地相互搭配，作为基本的通信公用事业，而不是可选的娱乐或媒体产品。总的来说，公司的风险状况——特别是对其股息方面——已经增加。市场上今天有很多更具吸引力的机会，它们提供类似或更好的股息收益率，以及比威瑞森目前提供更好的股息安全性和增长潜力。 $威瑞森(VZ)$
老虎证券2024-09-09

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