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阿里巴巴、京东和蔚来：哪只中国股票是华尔街的最佳选择?

战略投资。预计这笔投资将改善蔚来汽车的资产负债表，加速业务增长，并扩大其国际业务。蔚来汽车股票的预测是什么？摩根士丹利分析师萧炯在回应注资消息时，重申了对蔚来汽车股票的买入评级，目标价为12美元，因为他认为阿布扎比战略投资者的投资应能缓解投资者对该公司短期现金流的担忧。然而，他认为，更有意义的现金流改善仍取决于2023年下半年更好的销量。他认为，6月份新ES6 SUV和ET5旅游电动旅行车的强劲订单势头奠定了更“有利”的基础。蔚来汽车目前的评级是7个买入，4个持有，因此获得了华尔街一致的“中等买入”评级。10.33美元的平均目标价意味着约16%的上涨空间。今年迄今，蔚来汽车股价下跌了近9%。结论尽管经济复苏存在不确定性，但华尔街看好上述三只股票。目前，他们认为阿里巴巴的上涨空间高于京东和蔚来汽车。考虑到阿里巴巴的重组努力、在电子商务领域的主导地位以及对生成式人工智能（AI）的投资，华尔街分析师非常看好该公司的增长潜力。

金融界2023-06-25

盛松成：目前我国消费和投资的利率弹性有限

国房地产市场总体较为低迷，这会推动居民资产负债表的调整，最终影响消费。居民通常选择中长期按揭贷款购买住房。当房地产价格涨幅回落时，居民资产端预期收益开始下降，甚至可能低于负债端成本（个人住房贷款利率虽降但幅度有限），同时居民储蓄收益也在走低，因而缩减负债规模（降杠杆）可以有效减轻居民利息负担，人们提前还贷意愿上升。这意味着部分居民储蓄被用来偿债，而不是增加消费。对于经济状况不佳的居民而言，房地产价格走低还可能引发资不抵债甚至是还贷违约，进而直接挫伤消费需求。从居民住房贷款规模数据来看，近一年来（2022年6月至2023年5月），住户每月新增中长期贷款规模平均为2170亿元，较2020年至2021年间（不考虑2022年春疫情影响）每月平均少增加2843亿元，这不仅反映出当下房地产销售市场的疲软态势，也与居民大量提前还贷有关。同物价下行预期的“自我实现”一样，资产价格下行亦可能带来预期的自我实现，进一步加剧资产价格波动风险。最后，居民风险偏好逐渐降低，预防性储蓄持续累积，也会拖累当前消费。疫后实体经济的复苏尚需时日，经济循环阻滞摩擦未消，就业压力和失业风险居高不下。在未来不确定性增加的情况下，居民选择加大预防性储蓄，持币数量持续上升。从数据看，从2020年初至2023年5月，居民每月新增存款规模平均为1.2万亿元，较2017年至2019年间每月平均多增加近0.6万亿元。其中，定期存款占比已从2020年1月的63.3%升至2023年4月的71%。对预防性储蓄需求而言，最为关键的是资金安全性和便利性，而并非利息的高低。因此，降息并不会带来预防性储蓄规模下降，因而难以实现刺激消费增加的预期目标，反而可能促使人们进一步增加储蓄。这与经济下行期消费缺乏利率弹性的现象是一致的。上世纪90年代东亚金融危机时期，我国中央银行采取连续降低利率的扩张性货币政策，但最终收效甚微——在储蓄利率较低的情况下，居民仍然坚持选择预防性储蓄。值得注意的是，不同群体居民的储蓄利率弹性存在差异。对中低收入群体而言，其消费支出多为必需品，相对刚性，且缺乏投资和保险工具，抗风险能力弱，因此更偏好将收入进行储蓄。尤其是经济低迷时，储蓄利率弹性自然较低。高收入群体的边际消费倾向则相对较低。因此，如果降息不能促进中低收入群体增加消费，那对整体消费拉动作用也是有限的。三、民企融资供需双弱，融资难以转化为有效投资，降低投资利率弹性疫情以来，我国央行始终保持流动性合理充裕，商业银行整体资金供应也较充足。社会融资规模和广义货币增速一直维持在10%左右。今年3月新发放企业贷款加权平均利率仅为3.95%，较去年同期下降0.41个百分点，为近几年来新低。尽管如此，利率下降并未带来投资增速明显提升。今年1月至5月，全社会固定投资累计同比增速仅为4.0%，增速较去年同期下滑2.2个百分点；民间投资增速放缓更为明显，累计增速仅为-0.1%，增速较去年同期更是下滑4.2个百分点。目前进一步降低利率对刺激投融资的边际效果可能有限。从融资需求看，民营企业资产规模相对较小、抵御风险冲击能力较弱，在经济下行时期投融资需求缩减程度较大型企业更为明显。加之中小企业“融资难、融资贵”问题客观存在，其投资决策主要取决于能否获得贷款，而非利率水平。因此，利率调整对中小和民营企业的投资决策不会有太大影响。大企业，尤其是国企的资产规模相对较大、抵御冲击能力较强，同时利率水平并非国企投融资决策的核心考虑因素，因此其贷款决策本身对利率水平亦不敏感。国企在今年一季度仍获得1万多亿元的利润（同比增长12.4%），在全年经济增速目标下融资需求表现稳定。从资金供给看，在经济下行期通常伴随着资产价格调整，这在一定程度上降低了资金供给方为企业提供资金的意愿，造成企业融资能力下降。具体而言，当资产价格下降时，企业净值资产的减少会带来外部融资溢价的上升，企业外部融资受阻的情况下往往会缩减投资，由此出现产出下降、失业上升。经济活动萎缩推动企业净值进一步下降，投资继续缩减。这便是美联储前主席伯南克提出的“金融加速器”机制，也是日本泡沫经济后“资产负债表衰退”的具体表现。相较于国有企业可以从多个渠道获得融资（包括债券融资、信用贷款等等），民营企业获得资金的渠道较为单一，大多数为抵押贷款，且抵押品多为房产、土地等不动产，上述机制在其经营过程中会表现得更加明显。国企和民企贷款规模缺乏统计数据，但我们可以从债券融资数据看出些许端倪。2023年1月至5月，民营企业债券净融资规模较去年同期缩减843.2亿元，信用利差（AAA级）抬升59个基点；国企债券净融资规模较去年同期仅缩减57.4亿元，信用利差（AAA级）仅抬升4个基点。民间投资增速放缓与民企融资状况不佳不无关系。四、持续降息的分配效应和副作用值得关注我国目前消费和投资弹性不高制约了政策利率工具的效果发挥。与此同时，考虑到我国金融体系以银行为主、利率市场化仍在推进、金融市场尚不发达、人民币国际地位还不高、居民平均收入水平有待提升、房住不炒政策定位将长期坚持等，我国目前并不具备持续和大幅降息的社会、经济和民生基础。从更深层次看，由于利率弹性较低，持续下调政策利率对消费储蓄和投融资规模的影响并不强，反而将表现为经济主体间的利润分配。尽管政策利率下调会引导LPR（贷款市场报价利率）这一贷款定价基准利率下行，带来企业利息支出减少，但这终究只是局部、静态、短期的现象，我们亟需从全局、动态、长期的视角去思考，持续降息背景下，企业、商业银行和居民部门间利润分配情况。一方面，考虑到目前商业银行贷款主要流向国企，表面上看降息可以降低利息支出，提高国企向财政上缴的利润。但是，持续降息引导LPR下行会缩小商业银行存贷利差，导致银行利润下降。作为我国银行体系的重要组成部分，国有六大商业银行和三大政策性银行同样有向财政上缴利润的义务，财政部安排特定国有金融机构和专营机构上缴利润也是我国的惯例做法，是统筹财政资源、跨年度调节资金的重要手段。这意味着，持续降息可能导致“国家账本”出现“左口袋进、右口袋出”的结果，并不能实现充实国库资金的预期效果。与此同时，我国国债和地方政府债务主要由商业银行持有（数据显示，2023年5月末，我国国债中68.8%由商业银行持有，地方政府债中85.5%由商业银行持有），持续降息虽能减轻中央政府和地方政府利息负担，改善财政状况，但这同样会使银行作为债权人的利益受损，在一定程度上会抵消债券利率下行对财政状况的改善程度。从这也看出，我国财政状况改善的关键和根本在于提振经济增长，而非降低政策利率水平。另一方面，为维持一定的存贷利差，商业银行也倾向于缓慢调降存款利率，此番操作将商业银行利息收入下降压力转嫁至居民，从而导致居民存款收益减少。这不利于刺激居民消费，进而难以提高企业投资意愿。此外，持续降低政策利率产生的副作用也不容忽视。一是不利于银行体系稳健经营，并损伤银行支持实体经济发展的积极性。持续调降MLF（中期借贷便利）政策利率，LPR也将大概率随之持续下行，而作为我国利率体系的“压舱石”，存款利率也有所下降，当然变动相对缓慢，银行存贷利差和收入都不容乐观，这将对银行积极性和稳健性产生不利影响。我国经济仍在回暖过程中，亟需避免金融风险和不稳定的发生。二是可能带来金融体系流动性淤积。当我国实体经济融资需求偏弱而银行信贷额度较充足时，持续降息可能会导致资金淤积在金融体系，造成一定程度上的“资金空转”。一旦短期资金面出现意外波动、监管政策调整或突发事件发生，金融市场和金融机构就会受到冲击。三是增加潜在通胀风险。长期保持过低利率会加大未来通胀风险，而日常消费支出占其收入之比较高的中低收入群体对通胀尤为敏感。四是可能加重产能供大于求的问题。我国生产能力和组织动员能力均较强，长期保持过低利率可能会延缓低效率企业退出市场，这不利于我国形成有效供给并与有效需求相匹配，从而延缓我国经济转型升级和高质量发展进程。综上所述，由于经济主体预期不稳、风险偏好下降和资产价格低迷，目前我国消费和投资的利率弹性并不高，持续下调政策利率对推动居民降低储蓄、增加消费的效果有限，对刺激实体企业扩大投资和融资的边际效果也不强，反而会呈现较明显的分配效应，导致“国家账本”出现“左口袋进、右口袋出”，以及居民向商业银行和企业进行转移支付的现象。长期保持过低的利率水平还可能对金融稳定和物价稳定带来不利影响，并加剧产能过剩、供大于求的矛盾。这些都说明，货币政策是“有效而有限”的。目前中国经济仍处于恢复常态化运行的过程中，未来需要推出和落实各项改革、创新的政策举措，解决导致利率弹性不高的深层次问题，为经济运行提供良好环境，提振经济主体信心。 [1]实际存款利率为3年期名义存款利率减去通胀水平。考虑到我国政策利率制度变化，2015年10月之后我国存款基准利率未再调整，但作为新的政策利率，逆回购和中期借贷便利利率有多次调整，这将通过利率传导影响居民储蓄收益。因此，这里的存款利率结合了两种利率，2015年10月之前为3年期定期存款利率，之后则为7天期逆回购利率。为了合理测算储蓄变动，考虑到储蓄存款存在长期上涨趋势，我们先用滤波法计算出储蓄存款的周期性变动。由于储蓄存款周期性变动还存在着一定月度效应，因此我们在此基础上利用滤波法计算出储蓄存款周期性变动的趋势，作为“储蓄月度增量变动趋势”。实际贷款利率和贷款月度增量变动趋势计算方法类似。其中，2015年10月前使用1至3年期贷款基准利率，之后为《中国货币政策执行报告》中的金融机构人民币贷款加权平均利率。（作者盛松成系中欧国际工商学院教授、中国人民银行调查统计司原司长；作者何雨霖系上海黄金交易所和复旦大学联合培养博士后、2022年上海市“超级博士后”激励计划入选者。本文不代表作者所在单位意见。）

金融界2023-06-24

“鲍威尔是个懦夫”！华尔街大鳄炮轰：他没有尽到自己的职责美联储正在摧毁银行体系

夫写道：“鲍威尔承认，美联储不断扩大的资产负债表令人担忧，但未能解决资产负债表永远不会停止增长的主要挑战，因为每次出现经济或金融问题，美联储都会迅速将资产负债表扩大到新高。” 希夫在随后的一条推文中强调：“鲍威尔声称经济是由强劲的劳动力市场推动的，这是错误的。疲软的经济和不断下滑的实际工资促使更多的工人寻找第二份和第三份工作，而通货膨胀导致退休人员重返劳动力市场，以跟上不断攀升的生活成本。” 希夫在另一条推文中详细指出，美联储主席鲍威尔“声称，解释为什么这么多国家现在正在经历高通胀的共同因素是全球大流行。” 然而，希夫他指出：“鲍威尔忽略了更为相关的常见因素，如人为的低利率、量化宽松和政府赤字支出。” 鲍威尔表示，美联储“在债券投资组合上的巨额损失不算在内，因为它们只是账面损失。”希夫回应称：“这是胡扯。此外，美联储为存款支付的利息高于其在美国国债上获得的收益。这些损失是真实存在的。这些账单被送到美国政府，成为纳税人的义务。” 鲍威尔在参议院听证会上再次向议员们保证美国银行体系是健全和有弹性的。对此，希夫强调说：“事实是，由于美联储的货币政策和联邦政府的干预、补贴和监管，美国银行体系已经资不抵债，如果没有政府的支持，美国银行体系早就崩溃了。”本月早些时候，希夫同样警告说，美联储正在摧毁银行体系。希夫对美国参议员伊丽莎白·沃伦(Elizabeth Warren)有关银行体系的言论发表了评论。他说，尽管这位来自马萨诸塞州的参议员“对我们的银行体系已经崩溃的看法是正确的，但她对谁破坏了它的看法是错误的。”希夫解释说：“问题不在于政府监管太少，而在于监管太多。我们需要的是让政府和美联储退出美国银行体系，让自由市场力量重新进入。” 希夫进一步表示：“鲍威尔声称增加政府支出会刺激经济，这是错误的。美联储不会刺激经济，实际上会扼杀经济。它刺激的是支出和通胀。但这位美联储主席并不真正了解经济学。他是凯恩斯主义者。” 他认为：“前美联储主席保罗·沃尔克(Paul Volcker)多次建议国会削减开支或增加税收，严厉批评联邦赤字开支，他警告说，赤字开支会扼杀经济增长，导致长期利率上升和通货膨胀。鲍威尔是个懦夫。他没有做好自己的工作。” 希夫与鲍威尔意见相左的另一个领域是美元。鲍威尔告诉立法者，他认为美元作为全球储备货币的地位是美国经济主导地位的结果。希夫回应称：“鲍威尔错了。美元的储备货币地位最初是美国经济主导地位的结果，但从那时起，美元已成为美国经济主导地位的主要支柱。一旦美元失去储备货币地位，美国的经济主导地位将会瓦解。” 彼得·希夫6月9日在推特上说，美联储摧毁了美国的银行系统。他强调说，美国银行系统已经资不抵债，没有政府的帮助就会崩溃。希夫当时写道：“美国银行对储蓄账户只支付0.05%的利息，对支票账户不支付任何利息。但联邦基金利率是5.25%，实际通胀率要高得多。美联储摧毁了美国的银行体系。它已经资不抵债，如果没有政府的支持，它就会崩溃。” 这位知名经济学家此前也对美国银行体系的潜在问题发出警告。今年3月，希夫在推特上写道：“美国银行体系正处于比2008年更严重的崩溃边缘。银行以极低的利率持有长期票据。它们无法与短期国债竞争。寻求更高收益的储户大规模提款将导致银行倒闭潮。” 最近，希夫就潜在的美元危机、经济萧条和国会为防止美国政府违约而谈判达成的债务上限协议发出了严厉警告。这位华尔街资深预言家认为：“再次暂停债务上限意味着不计后果的政府支出和借贷将继续下去，直到主权债务和美元危机将其带到灾难性的结局。”

风枫2023-06-24

SpaceX再筹资或将出售内部股票估值可达1500亿美元

了7.5亿美元。目前，SpaceX的资产负债表上有大约50亿美元的现金。收购要约的规模可能会根据内部卖家和买家的兴趣而变化。监管文件显示，马斯克所持SpaceX股权近年来有所下降，但其一直保持着对公司的控制权。据《华尔街日报》2022年12月底报道，根据FCC的文件，马斯克有关的一个信托基金拥有SpaceX 42%的股份，该委员会负责监管Starlink卫星宽带部门；另外，马斯克的信托基金还控制着SpaceX公司78%的投票权。值得注意的是，就在6月23日，SpaceX今年上半年的卫星发射任务完美收官——第89批56颗星链（Starlink）卫星被猎鹰9号火箭成功送入了地球轨道。截至发稿，已发射的Starlink卫星总数增加到4698颗，目前在轨4368颗，4329颗正常工作。星链全球订户150多万，正式进入56个国家。这次名为Starlink Group5-12的任务是该公司今年的第44次卫星发射任务。今年下半年，SpaceX还计划执行50多项任务，若全部成功完成，SpaceX本年度的总发射次数将再次刷新记录，近年来其每年平均发射72次。与进展顺利的Starlink业务相对的是，SpaceX星舰经历了无数次挫折。最近的一次，4月20日，第二次“星舰”重型运载火箭升空后爆炸。业内分析师认为，星舰仍需要数次发射以完成开发，这代表着极高的研发成本。马斯克曾公开表示，SpaceX今年将斥资约20亿美元来开发星舰火箭。对McDowell这样的航空业分析师来说，星舰是否能够成功取决于SpaceX有多少钱。他们还担心，Starlink同样造价高昂，加上目前不太景气的科技业，或许会对SpaceX的财务状况形成挑战。大多数分析师都赞同，建设星链网络和星舰发射计划为SpaceX带来了沉重的资金负担。 ▌SpaceX推动全球航天产业进入商业化时代高管称星链即将盈利 SpaceX成立于2002年3月14日，为目前全球卫星互联网领域领军企业。以发射场和运载火箭为代表的基础设施，SpaceX现已可运用四座发射场地，第五座正在筹备建设，同时猎鹰火箭及优秀回收技术大幅助力航天器布局，旗下产品包括以Starlink卫星+龙飞船+星舰为代表的航天器，以及以卫星通信连接、载人太空漫游、太空货运等为主的后端运营服务，目前已可在多个国家提供卫星通信服务，同时多次完成载人航天任务。可以说，在SpaceX带动下，全球航天产业进入商业化时代。马斯克也因此赢得了“硅谷钢铁侠”的称号。据《华尔街日报》2月9日报道，SpaceX总裁兼首席运营官GwynneShotwell表示，公司的关键业务正在盈利，美国国家航空航天局所依赖的主要火箭发射服务之一已经成为该公司的赚钱工具；提供卫星支持的高速宽带部门Starlink预计2023年开始盈利，在2022财年，不包括发射相关费用，Starlink有一个财季现金流为正。其商业化路径广受质疑的当下，仍有不少人表示看好。民生证券分析师吕伟近期发布研报称，纵观SpaceX的发展历程、布局、变现模式，星链卫星发射不断提速，变现模式也已逐步成熟清晰，活跃用户已超100万人，同时也在基于自身发射成本优势承接其他组织和机构的航天器发射需求。该分析师补充称，惊讶于马斯克布局之早、发展之快的同时，也看到了我国加速追赶下可能会孕育的广阔产业机会。该机构再一次重申卫星互联网有望开启并引领下一轮通信板块从0到1的基础设施建设，表示当前我国卫星互联网的发展虽尚处早期起步阶段但发展进程提速显著。短期来看前端卫星生产制造环节将有望依托卫星发射进程提速率先受益，中长期维度随着技术设施建设的逐步完善，下游卫星互联网应用侧相关环节将迎来黄金发展阶段。

金融界2023-06-24

金色早报 | 比特币今年迄今涨幅超80%

那里筹集了7.5亿美元。SpaceX的资产负债表上有大约50亿美元的现金。收购要约的规模可能会根据内部卖家和买家的兴趣而变化。(金十数据APP) 金色百科 ▌分叉指向同一个父块的2个区块被同时生成的情况，某些部分的矿工看到其中一个区块，其他的矿工则看到另外一个区块。这导致2种区块链同时增长。通常来说，随着在一个链上的矿工得到幸运并且那条链增长的话，所有的矿工都会转到那条链上，数学上分几乎会在4个区块内完结自己。免责声明：金色财经作为区块链资讯平台，所发布的文章内容仅供信息参考，不作为实际投资建议。请大家树立正确投资理念，务必提高风险意识。来源：金色财经

金色财经2023-06-24

SpaceX提高内部股票出售价格估值升至1500亿美元

里筹集了7.5亿美元。 SpaceX的资产负债表上有大约50亿美元的现金。收购要约的规模可能会根据内部卖家和买家的兴趣而变化。

金融界2023-06-24

美股开盘：道指跌超百点新能源车股走低小鹏汽车跌超6%

下滑归因于财政部发行新债券和美联储缩减资产负债表的量化紧缩计划（QT）。其认为，大规模的流动性损失可能逆转科技和通讯公司等股票近期的优异表现，而建筑类股票的表现则有望改善。巴尔金：支持美联储进一步加息，避免通胀卷土重来里士满联储主席巴尔金重申，如果需要冷却通胀，很乐意美联储进一步提高利率，避免通胀出现卷土重来风险。美财长耶伦：美国经济衰退的可能性已经降低美国财长耶伦周四在接受采访时表示，美国陷入衰退的风险正在降低，并表示，消费者支出放缓可能是遏制通胀行动的代价。其表示，当前美国通胀率确实下降了很多，她预计还会出现更多的下降。这在一定程度上是由于住房市场预期的调整。美国写字楼有多惨？报告称2040年前都难以恢复美国的商业地产危机似乎越来越难以掩盖。凯投宏观发布报告预测称，由于市场对办公空间需求减弱，到2025年底，美国写字楼的房价预计将比峰值暴跌35%，最快到2040年才能恢复到新冠疫情前的水平。对战微软谷歌，亚马逊云砸1亿美元推出生成式AI创新中心 ChatGPT掀起的生成式人工智能（AI）竞赛如火如荼，亚马逊正在奋起直追。亚马逊宣布，旗下云业务Amazon Web Services（AWS）推出名为“AWS生成式AI创新中心”的新项目，投入1亿美元，目前已在和两家客户Highspot和Twilio合作。投资大佬罗恩巴伦：2025年特斯拉将达到500美元据CNBC，美国亿万富翁投资者罗恩·巴伦表示，预计特斯拉股票在2025年将达到每股500美元。这意味着，较特斯拉最新收盘价还存在约90%的潜在上涨空间。苹果推出VisionOS软件开发包，开发者最快可在下月在Vision Pro上测试App 苹果周四宣布推出visionOS软件开发包（SDK），支持开发者为苹果首款空间计算设备——Apple Vision Pro构建visionOS版App。苹果将于下月在库比提诺、伦敦、慕尼黑、上海、新加坡和东京开设开发者实验室，为开发者提供实践体验，在Apple Vision Pro硬件上测试他们的APP，并获取苹果工程师的支持。 92亿美元！福特获得金融危机以来美国政府向车企提供的最大规模贷款周四，美国福特汽车获得美国政府一项高达92亿美元的附条件贷款，用于建设三个电池工厂。这笔巨额贷款是自2009年金融危机救助以来美国政府对汽车制造商提供的最大一笔贷款，标志着拜登政府旨在帮助美国制造商在绿色技术领域有所建树的重要分水岭。加拿大议会通过立法，强制Meta和谷歌向新闻出版商付费据《华尔街日报》消息，加拿大议会通过了强制谷歌和Meta Platforms等科技巨头就文章链接向加拿大国内媒体机构付费的法案，Meta已警告说，此举将迫使它在其平台上封锁加拿大用户访问新闻报道，就像该公司两年前在澳大利亚采取的作法那样。谷歌也已表示，可能因为该法案在其加拿大搜索功能中限制提供新闻内容。小鹏计划在香港推出右舵车型，预计明年上市小鹏汽车计划明年在香港推出一款右舵车型，并希望与特斯拉等汽车品牌抗衡。

金融界2023-06-23

鲍威尔表示美联储或将对美大型银行的资本要求提高20%

可持续的道路，需要对此进行修复。美联储资产负债表上的纸面损失对美联储的货币政策能力没有影响，解决美国通胀问题仍有很长的路要走。

金融界2023-06-23

加拿大航空提前偿还用于购买空客飞机的政府贷款

是在COVID-19大流行后去杠杆化其资产负债表，预付我们为A220飞机获得的这些贷款是朝着这一目标迈出的重要一步。” 　　该公司补充说，由于最近的预付款，这19架飞机将被添加到其无抵押资产池中，使总资产达到约54亿美元，不包括Aeroplan。

金融界2023-06-22

地方隐形债务高达66万亿元！中国开始新一轮全国大检查以应对这一“最大风险”

成部分，因此它们的债务不会出现在官方的资产负债表上，这使得地方财政状况看起来比实际情况要好。（图源：彭博社) 中央政府正式否认政府对这些债务负有责任，但投资者和银行以低利率贷款给地方政府融资平台，因为人们认为地方政府不会让它们倒闭，最终会偿还债务。然而，地方政府融资平台的许多投资都难以盈利，甚至无法获得足够的资金偿还贷款，投资者越来越多地将整个行业视为一种金融风险。彭博社今年早些时候对53位来自主权财富基金、银行和养老金等金融机构的经济学家、基金经理和策略师进行的一项调查显示，地方政府融资平台是最常被提及的最大风险。官方债务中国财政部的数据显示，截至4月底，各地政府账面上的未偿债务达人民币37万亿元(合5.1万亿美元)，但没有官方数据显示有多少隐性债务以及谁欠了这些债务。国际货币基金组织(IMF)今年2月估计，到2022年底，全国范围内的地方政府融资平台隐性债务为66万亿元人民币，高于2019年的40万亿元人民币，这一快速增长突显出地方政府在疫情期间如何加大账面外借款和支出，以支持地方经济。过去10年，中国已经对地方债务进行了几次审计。在2013年的审计之后，北京禁止地方政府除通过出售官方债券以外的方式借款，然后在2015年发起了一场将地方政府的表外债务转换为债券的运动。在2018年的另一轮检查之后，财政部最近允许一些地区发行债券来偿还地方政府融资平台的借款，以消除剩余的隐性债务。广东省于2021年率先宣布成功实现了这一目标。其他地方政府融资平台已获准重新谈判贷款，其中贵州省的一家地方政府融资平台去年12月与银行达成协议，将贷款期限延长20年。这次对地方政府债务风险的新审计正值中国经济复苏失去动力之际。房地产行业没有反弹的迹象，全球对中国商品的需求和国内消费都在减弱，地方政府通过基础设施支出刺激增长的能力受到巨额债务储备和收入下降的限制。在中国人民银行上周出人意料地降息后，人们对出台更多货币和财政刺激措施的预期有所上升。中国国务院上周晚些时候说，正在讨论刺激方案，预计将在7月份的中共中央政治局会议后宣布一项重大政策。摩根士丹利(Morgan Stanley)分析师预计，中国将下调利率，通过扩大政府债券额度扩大财政赤字，宣布更多基础设施投资，提供税收优惠以支持高端制造业，并放宽购房限制。中国政府周三宣布，将把购买电动汽车的税收优惠延长至2027年，以提振需求和工业产出。然而，越来越多的国内经济学家正在敦促北京方面将财政刺激的重点转向提高家庭收入，因为基础设施项目的投资回报率已经下降，导致地方政府难以偿还为建设提供资金的债务。

市场焦点2023-06-22

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