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大盘价值的底层支撑：龙头集群与行业比较优势

财富管理周期的深度绑定；中信证券则依托资本市场改革（如全面注册制落地推进）的政策红利，持续提升权益融资服务的市场份额。二者作为非银金融板块的“进攻引擎”，长期成长逻辑明确，共同推动金融板块形成“防御托底与进攻增益”的双重价值属性，进一步强化了上证50的配置吸引力。（二）消费板块：聚焦高端消费龙头，释放估值修复动能从行业配置数据看，食品饮料板块在上证50中权重达13.6%，显著高于沪深300的8.1%、中证500的1.8%，其布局聚焦以贵州茅台为代表的高端消费龙头，精准卡位消费领域价值高地。结合食品饮料（中信）指数市盈率TTM数据，当前值为21.76，处于7.25%分位点，远低于中位数31.65。这表明，食品饮料板块估值已处于历史相对低位区间。在消费复苏趋势持续强化背景下，社零数据逐月回暖，高端宴请、商务消费等场景加速修复，叠加行业集中度提升逻辑——龙头企业凭借品牌力、渠道优势，业绩端具备稳健增长支撑。低估值与业绩增长预期形成共振，食品饮料板块不仅是上证50穿越市场周期的“稳定器”，更具备“业绩稳健增长+估值合理修复”的双击逻辑，有望为指数贡献持续现金流与估值弹性，释放可观的估值修复动能。表：食品饮料行业估值分位数数据来源：wind，截止2025/08/21 易方达上证50ETF，场内简称“上证50ETF易方达”，产品代码510100，基金总规模45亿元。管理费率0.15%，托管费率0.05%，跟踪上证50指数，2019年9月6日成立，同年10月9日上市，联接基金代码为007379、007380。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-16 14:01

顶流券商ETF(512000)蓄势调整，盘中成交超7亿，机构：券商板块显著错配，配置性价比凸显

值到业绩均具备β属性，全面受益。长期看资本市场新一轮改革周期开启，券商仍有较大发展增量空间。有行情，买券商！公开资料显示，券商ETF（512000）及其联接基金（A类 006098；C类007531）被动跟踪中证全指证券公司指数，一键囊括49只上市券商股，其中近6成仓位集中于十大龙头券商，“大资管”+“大投行”龙头齐聚；另外4成仓位兼顾中小券商的业绩高弹性，吸收了中小券商阶段性高爆发特点，是集中布局头部券商、同时兼顾中小券商的高效率投资工具。数据来源：沪深交易所等。风险提示：券商ETF被动跟踪中证全指证券公司指数，该指数基日为2007.6.29，发布于2013.7.15。中证全指证券公司指数2020~2024年年度涨跌幅分别为16.55%、-4.95%、-27.37%、3.04%、27.26%。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的本基金风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-16 13:50

ETF盘中资讯|金融科技ETF（159851）逆市冲高，银之杰领涨超5%！高交投环境下，关注强贝塔的金融科技标的

科技市场逐步进入上行通道。中短期来看，资本市场的活跃度仍然是最大的支撑因素，我们看好政策的持续性及政策落地效果。长期来看，宏观环境的稳中向好，以及资本市场改革深化将推动证券科技及券商IT行业ROE中枢稳步抬升，板块长期投资价值逐渐凸显。多角度把握金融科技机会，建议重点关注金融科技ETF（159851）及其联接基金（A类013477、C类013478），标的指数全面覆盖了互联网券商、金融IT、跨境支付、AI应用、华为鸿蒙等热门主题。截至9月15日，金融科技ETF（159851）最新规模超100亿元，近1个月日均成交额超13亿元，规模、流动性在跟踪同一标的指数的5只ETF中断层第一！数据来源：沪深交易所等。风险提示：金融科技ETF被动跟踪中证金融科技主题指数，该指数基日为2014.6.30，发布日期为2017.6.22，该指数2020-2024年年度涨跌幅分别为：10.46%、7.16%、-21.40%、10.03%、31.54%，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的该基金风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。

金融界09-16 13:40

2025中概股回港最大IPO，全球激光雷达第一股禾赛科技登陆港交所！

激光雷达企业，此次上市不仅是禾赛科技在资本市场版图上落下的关键一子，更是全球激光雷达产业发展历程中的重要里程碑。全球激光雷达龙头在全球激光雷达市场竞争中，禾赛科技凭借技术、产品与量产能力的综合优势，已构建起难以撼动的龙头地位。《2025年全球车载激光雷达市场报告》显示，禾赛科技已连续四年实现“三重市占率全球第一”：在全球车载激光雷达领域，以33%的市场份额位居总营收榜首。在全球ADAS（高级驾驶辅助系统）激光雷达领域蝉联市占率第一。在全球L4自动驾驶激光雷达领域，更以61%的超高市占率连续四年领跑，成为全球头部自动驾驶企业的核心合作伙伴。在全球前10家L4自动驾驶公司中，有8家选择禾赛科技的高性能激光雷达，包括Zoox、Aurora、百度Apollo、滴滴、小马智行、文远知行等行业领军企业。 2024年全年，禾赛科技实现营收20.8亿元人民币，位列全球激光雷达行业第一，成为全球首家且唯一实现全年盈利的上市激光雷达企业，同时实现正向经营现金流6300万元人民币与净现金流13亿元人民币，成为全球唯一达成这一成就的激光雷达企业。 2025年Q2及上半年财报显示，其在营收、盈利与交付量三大核心指标上均实现突破：营收方面，Q2单季度营收达7.1亿元人民币，同比增长53.9%，上半年总营收稳居行业领先地位，且单季度营收实现连续5个季度同比增长。盈利方面，表现远超市场预期，Q2实现净利润4410万元人民币，相较于去年同期的净亏损7210万元人民币，实现从亏损到盈利的根本性转变。交付量方面，2025年Q2激光雷达总交付量达352095台，同比增长306.9%，上半年总交付量达547913台，同比增长276.2%，且上半年累计出货量已超越2024年全年总和。 ADAS领域，2025年Q2交付量达303564台，同比增长275.8%，上半年交付量达449651台，同比增长237.5%。机器人领域，作为新兴增长极，交付量增速更为迅猛，2025年Q2交付量达48531台，同比增长743.6%，上半年交付量达98262台，同比增长692.9%，成为拉动企业业绩增长的重要力量。全球唯一盈利的上市激光雷达企业禾赛科技成为全球唯一实现盈利的上市激光雷达企业并非偶然，而是其在技术研发、量产能力、客户布局等多维度持续发力的结果。首先，强大的技术研发实力带来产品竞争力的持续提升。禾赛科技长期将研发作为核心战略，研发人员占总员工人数的70%以上，在激光雷达核心技术领域拥有1928项专利布局，已授权专利600多项，海外专利布局数稳居行业第一梯队，覆盖光学、机械、芯片等多个关键领域。通过技术创新，禾赛科技推出了AT128、FT120、ETX等多款具有市场竞争力的产品。其次，大规模量产能力带来成本优势与效率提升。作为业内首家坚持自建产线的激光雷达企业，禾赛科技拥有全球首个研发与制造一体化的激光雷达智造中心——麦克斯韦智造中心，自有量产工厂规划年产能超过200万台，核心生产工序自动化率达100%。截至2025年Q1，禾赛科技在前装量产和机器人领域的累计交付量已超过100万台，规模化效应持续凸显。在汽车领域，《财富》世界500强榜单中全球收入最高的10家国际汽车厂商中，有7家或其合资合作伙伴与禾赛达成量产定点合作。在中国，市值最高的10家汽车企业中，有9家与禾赛达成合作，包括比亚迪、理想、小米、长城、长安、极氪等主流车企。在机器人、L4自动驾驶等领域，禾赛科技同样积累了2000多家优质客户，稳定的订单为企业营收与盈利提供了坚实保障。机器人赛道成第二增长引擎激光雷达作为“机器人的眼睛”，是机器人实现环境感知、定位导航、避障等功能的核心传感器，需求随之急剧上升。禾赛科技凭借在车规级激光雷达领域积累的自研芯片、精密制造与大规模量产经验，成功将技术与产能优势拓展至机器人市场，快速抢占新赛道的先发优势。高工机器人产业研究所（GGII）数据显示，2025年上半年，禾赛科技在中国大陆机器人领域3D激光雷达出货量排行榜中位列第一。从全球范围来看，根据所有激光雷达上市企业的公开财报数据，禾赛科技的机器人激光雷达累计销量位居全球第一。截至目前，禾赛科技在机器人领域已累计积累2000多家优质客户，覆盖割草、四足/人形、移动/商用等多个细分场景。 2025年5月30日，禾赛JT系列机器人激光雷达累计交付突破10万台，而该产品从2025年1月发布到达成这一里程碑，仅用时不到5个月，成为机器人领域最快达成10万台交付的激光雷达产品，充分体现了市场对禾赛产品的认可与需求的旺盛。为进一步巩固在机器人赛道的领先地位，禾赛科技积极开展生态合作，与全球多家机器人领域的领军企业达成深度合作，覆盖割草机器人、四足/人形机器人、移动/商用机器人等全场景应用，构建起完善的机器人激光雷达生态体系。在移动/商用机器人领域，禾赛科技的JT系列、XT系列激光雷达已广泛应用于无人配送、物流自动化等场景。同时，其还与京东、美团、九识、西井等行业领军企业合作，覆盖无人配送、物流运输等多个细分市场。全栈自研的技术禾赛科技是全球首个实现数字单光子平台技术全栈自研的激光雷达公司。在激光发射、信号处理、单光子接收这三大核心模块上，禾赛做到了100%自研并自主可控，一举打破国产激光雷达依赖进口芯片的困境。早在2017年，禾赛科技便组建芯片研发团队，前瞻性布局SPAD（单光子雪崩二极管）技术，至今已陆续成功推出4代芯片架构。目前，第1至4代芯片均已成功量产，历经市场大规模验证，累计量产超百万台。禾赛科技独家打造的激光雷达专用芯片架构平台，凭借集成化技术将激光雷达各模块与链路优化至极致，实现了信号质量、数据处理速度和产品可靠性的全面提升。在技术积累与研发投入上，截至目前，禾赛科技已在激光雷达核心技术领域布局1928项专利，已授权专利600多项，海外专利布局数稳居行业第一梯队，覆盖光学、机械、芯片等多个关键领域。同时，企业研发投入力度持续加大，研发人员占总员工人数的70%以上，远高于行业平均水平。为实现“研发与制造一体化”，禾赛科技打造了全球首个激光雷达智造中心——麦克斯韦智造中心，该中心涵盖100项以上激光雷达功能与性能测试及50项以上车规级别测试，实现了从产品设计到生产制造的全方位闭环，确保技术能够快速转化为量产产品，广受国内外车企认可。在国际标准方面，禾赛科技专家代表中国牵头的ISO/AWI 13228《道路车辆激光雷达试验方法》已通过NP投票进入WD阶段；其主导制定发布的UL 4740是中国首次发起的UL标准，被ANSI采纳，标志着中国在该领域话语权显著提升。在国家标准方面，2025年4月，禾赛科技牵头主持编制的《车载激光雷达国家标准GB/T 45500-2025》正式发布实施，填补了国内相关技术标准空白。此外，禾赛科技还创新性地实现了“车规级产品与工业级产品共用供应链”。其车规级质量标准并非仅适用于车载产品，而是延伸至机器人、工业等所有领域的产品中。 9月16日禾赛科技登陆港股，不仅是企业自身资本版图的重要拓展，更标志着全球激光雷达产业从“技术探索期”正式迈入“规模化应用期”。

金融界09-16 12:40

AI重塑金融生态，金融科技ETF(516860)连续5日“吸金”合计超2亿，银之杰、星环科技领涨

科技市场逐步进入上行通道。中短期来看，资本市场的活跃度仍然是最大的支撑因素，我们看好政策的持续性及政策落地效果。规模方面，金融科技ETF最新规模达23.58亿元，创近1年新高，位居可比基金2/5。份额方面，金融科技ETF最新份额达14.86亿份，创近1年新高，位居可比基金2/5。从资金净流入方面来看，金融科技ETF近5天获得连续资金净流入，最高单日获得6661.66万元净流入，合计“吸金”2.09亿元，日均净流入达4174.28万元。金融科技ETF紧密跟踪中证金融科技主题指数，中证金融科技主题指数选取产品与服务涉及金融科技相关领域的上市公司证券作为指数样本，以反映金融科技主题上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年8月29日，中证金融科技主题指数前十大权重股分别为同花顺、东方财富、恒生电子、指南针、润和软件、东华软件、银之杰、新大陆、四方精创、广电运通，前十大权重股合计占比54.08%。（文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资需谨慎。）以上产品风险等级为：中高（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）风险提示：基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-16 11:21

公募费率改革奏响“收官曲” 汇安基金详解六大看点

助于吸引更多增量资金进入权益市场，夯实资本市场回稳向好的势头。五是规范投顾业务。明确基金销售机构开展投顾业务时，不得对同一保有量重复收取客户维护费。这有助于规范行业中存在的投顾双重收费问题，长期看将推动投顾机构摒弃对销售佣金的依赖，推动行业从“销售导向”向“服务导向”深化转型，将更加考验基金的投后生命周期管理和投资者陪伴体系。最后推动机构直销。根据规定，证监会指导中国结算搭建机构投资者直销服务平台（FISP）平台，为基金管理人开展机构直销业务提供集中式、标准化、自动化的“一站式”服务，旨在解决传统直销业务运营成本高、效率低、风险大等问题。长期看来，此举将提升行业直销业务服务水平，助力构建更加规范、高效、成熟的公募基金市场生态，同时吸引更多中长期资金流入市场，推动资本市场稳健发展。在业界看来，随着新规的进一步推进和配套措施的逐步完善，公募基金行业将为投资者提供更加优质、高效的金融服务，在服务实体经济和居民财富管理方面发挥更大的作用。新规的发布传递出监管层深化资本市场改革、重视投资者利益的强烈信号，有助于增强投资者信心，稳定市场预期，为A股市场的长期稳健运行打牢基础。总体而言，汇安基金认为，公募费率改革是践行金融为民、以投资者利益为核心的重要体现，也是公募基金迈向高质量发展的关键一环。通过实实在在的降费让利，鼓励长期持有，有望进一步提升投资者体验感和获得感，引导行业正本清源，从规模导向朝着投资者回报导向转变，推动行业生态重构，为居民财富管理和服务实体经济持续助力。基金有风险，投资须谨慎。本材料观点仅供参考，不作为任何法律文件。在任何情况下，材料中的所有信息或所有表达意见均不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议。本基金管理人不保证有关观点或分析判断不发生变化或更新。本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。敬请投资者在投资基金前认真阅读基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的风险承受能力和产品的风险等级选择与自身风险识别能力和风,险承受能力相匹配的基金产品。敬请投资者在购买基金前认真考虑、谨慎决策。我国基金运作时间较短，不能反映股市、债市发展的所有阶段。材料版权归本公司所有。本公司保留所有权利。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-16 11:01

新集能源：9月15日召开业绩说明会，投资者参与

通知,基于对公司未来发展前景的信心和对资本市场长期投资价值的认可,为促进公司持续、健康、稳定发展,中国中煤拟自公告披露之日起12个月内通过上海证券交易所交易系统采用集中竞价方式增持公司股股份,增持总金额不低于人民币2.5亿元,不高于人民币5亿元,且增持数量不超过公司总股本的2%。截至6月末,中国中煤持有公司806,930,126股股股份,占公司已发行总股本的31.15%。公司将持续关注控股股东增持进展情况,并根据监管要求及时披露增持相关公告。谢谢关注。问：请钢铁产业复苏对公司焦煤的影响有多大?答：您好,公司未来有少量三分之一焦煤品种,但仍然以动力煤为主。三分之一焦煤的产出会提升公司煤炭整体发热量,有利于稳定公司煤炭产品的结算价格。谢谢关注。新集能源（601918）主营业务：以煤炭开采、煤炭洗选和火力发电为主的能源项目,对外销售煤炭和电力。新集能源2025年中报显示，公司主营收入58.11亿元，同比下降2.91%；归母净利润9.2亿元，同比下降21.72%；扣非净利润9.35亿元，同比下降17.86%；其中2025年第二季度，公司单季度主营收入29.01亿元，同比下降0.89%；单季度归母净利润3.89亿元，同比下降32.79%；单季度扣非净利润3.97亿元，同比下降28.59%；负债率61.21%，投资收益3253.27万元，财务费用2.44亿元，毛利率38.34%。该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级12家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为8.07。以下是详细的盈利预测信息：融资融券数据显示该股近3个月融资净流入1.96亿，融资余额增加；融券净流入50.0万，融券余额增加。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星09-16 10:20

横盘迷雾下的价值火山：维昇药业-B（2561.HK）正站在价值重构临界点

在资本市场短期波动的迷雾中，真正的价值往往需要穿透股价表象才能被洞察。自登陆港股以来，“生长发育第一股”维昇药业的股价便陷入了一场耐人寻味的横盘，既未如部分创新药企般因临床突破而狂飙，也未因市场情绪退潮而深度下探。这种态势，实则是创新药产业估值逻辑与短期市场博弈的典型缩影。一面是核心产品隆培生长激素仍处于审批上市前的最后冲刺阶段，商业化这扇大门静待被推开，业绩也远未到释放时刻，短期资金对“故事兑现”缺乏耐心——高频的数据或许能够提供更多的视野，据wind数据，自上市以来维昇药业-B的累计总成交金额约7亿港元，累计交易总股份数达1268.3万股，对应总股本累计换手率约达11%，要知道当初公司IPO全球发行仅为1138.5万股，前后对比可发现一点：当初申购新股的进场投资者（基石除外）都有“足够的空间”完成一轮换手，上市以来的交易均价处于55.4港元一线（远高于该公司当前的每股股价），自6月以来该公司日成交金额低于250万港元，这样的流动性与该公司近50亿港元的市值并不匹配，又说明了通过首轮“换手”之后新入场的投资者，处于“按兵不动”的状态，筹码的“卖力”几乎枯竭。另一面是全球唯一优效于日制剂的长效生长激素临床硬数据、另外两款后期管线的确定性，以及商业化布局的步步为营，让长期资金更不愿轻易离场。而增量的买入资金，也同样并未大规模出现。在此再叠加上新股上市首个解禁期临近，筹码再平衡，多空力量在此形成短暂僵持格局。但资本市场的本质是价值的称重机，当一款重磅产品进入商业化倒计时，当全链条战备已搭建完毕，这种僵持注定只是暴风雨前的宁静，维昇药业也正面临价值重估的关键节点。全球验证的临床价值锚点：创新长效生长激素的稀缺性支撑市场对维昇药业的观望，本质是在掂量一个核心命题，即临床优势能否最终转化为商业统治力。但隆培生长激素的硬实力，正在打破这种犹豫的根基。作为全球首个且唯一经临床证实优效于日制剂的长效生长激素，隆培生长激素上市审批已进入倒计时，这种近乎板上钉钉的确定性本身就是最锋利的破局武器。首先是技术稀缺性构筑的护城河。长效生长激素赛道早已不是雨露均沾的战场，技术代差直接决定市场话语权，市场份额向技术领先产品集中成为行业趋势。不同于其他长效生长激素采用的永久化修饰技术，隆培生长激素的TransCon平台通过暂时连接技术实现原型药物的可控释放，既保证与人体天然生长激素一致的分子结构，按周注射又将年注射次数从365次降至52次，这种技术差异化形成难以复制的护城河。更关键的是，其独特工艺可在不超过30℃的室温下储存长达6个月，无需冷藏的特性显著提升家庭使用的灵活性。其次是欧美市场用真金白银验证的商业化潜力。 Ascendis Pharma的2024年年报显示，隆培生长激素（Skytrofa）海外销售额已达2.02亿欧元。在美国销量(mg)暴增84%，根据2024年第三方处方数据，占整体生长激素市场份额6.5%，而在长效产品细分领域更是拿下45%的主导地位。这组数据清晰验证了从临床优势到医生处方偏好，再到终端销售放量的完整传导逻辑。欧美市场的成功路径，为中国市场的复制提供了现成的成熟范本，让“商业化能力不足”的质疑不攻自破。更具爆发力的是中国市场的土壤适配性。中国生长激素市场的院外主导格局，恰恰为隆培生长激素量身定做了爆发窗口。国内家长对每日注射的依从性痛点早已根深蒂固，而每周一次的注射频率堪称精准击中需求靶心，这种体验升级带来的市场教育进程，很可能比行业预期快得多。弗若斯特沙利文预测，到2030年中国长效生长激素市场规模将达211亿元，长效将变成生长激素的主流产品。隆培生长激素只要拿到1/3的份额，即可达到70亿销售。而该产品在美国上市3年后，已经成为领导品牌，占美国长效的45%。由此可见，隆培生长激素在中国的底气也绝非空谈。显而易见，这种稀缺性从来不是概念炒作，而是临床优势对传统疗法的降维打击。当一款产品能同时解决疗效、安全性与患者体验的三重核心诉求，其市场爆发力往往会以超出行业预期的速度兑现。管线估值逻辑：III期临床阶段的确定性溢价公式对于创新药企的估值，资本市场通常采用“临床阶段递进×适应症稀缺性”的动态评估框架，而III期临床后期的药物资产，因其高确定性，估值溢价远非早期管线可比。维昇药业的管线组合正站在这一价值释放的关键节点，其估值逻辑值得市场重新审视。主流机构的DCF模型早已算清这笔账。临床成功率、市场规模、专利保护周期，三个维度都指向隆培生长激素的估值洼地。近期，摩根士丹利、Jefferies、中信证券等头部机构集体给出“增持”、“买入”评级，目标价锁定80-82港元区间，并不是盲目的乐观，而是对该产品“上市即放量”的理性预判。按行业惯例，III期药物估值通常对应预期销售峰值的3-5倍，而维昇药业当前估值与这一基准的差距，本身就是市场情绪滞后于价值的明确信号。换个角度来看，创新药企的估值本质是对未来现金流的折现，而临床阶段的递进直接决定折现率的调整。中金公司曾在创新药估值研究中指出，采用风险调整净现值（r-NPV）法时，III期临床药物的折现率通常设定在10%-12%区间，低于早期管线14%以上的折现率，这种风险溢价的降低直接提升资产估值。更具爆发力的是，维昇药业另外两款核心管线同样踩在价值高地，且叠加罕见病领域的稀缺性Buff。帕罗培特立帕肽作为全球首款且唯一甲状旁腺功能减退（HP）的激素替代疗法，同时也是国内首个进入临床开发的HP激素替代疗法，其在部分欧洲国家和美国的上市经验已验证临床价值，预计年底提交上市申请的节点更添确定性。据悉，公司预计于年底前与国家药品监督管理局药品审评中心就优先审评资格举行咨询会议，并计划在海南乐城先行区通过临床急用渠道引入该药物，为中国甲状旁腺功能减退症患者提供早期获得该创新及同类首创的治疗的机会。那韦培肽则剑指2至10岁软骨发育不全儿童患者，同样填补国内治疗空白，预计于年底前与国家药品监督管理局药品审评中心就优先审评资格及罕见病评审程序举行咨询会议。这两款药物的稀缺性，绝非简单的“me-too”可比，而是“从0到1”的临床突破。参照海外罕见病药物的估值溢价惯例，早已为这种稀缺性定价。结语资本市场短期情绪与企业内在价值出现背离的当下，正是价值投资者寻找确定性机会的窗口。随着年底临近，维昇药业即将迎来的，是核心产品获批、产能释放、渠道发力的多重积极因素共振期。管线推进与财务指标逐渐形成共振，公司亦将从“故事驱动”转向“业绩验证”的新阶段。短期股价的横盘，不过是价值与情绪的暂时错位。这或许正是产业资本选择长期持有的底层逻辑，也是普通投资者需要穿透股价迷雾把握的本质价值。

格隆汇09-16 10:11

突破性液冷技术引爆市场热潮！单相水冷却实现3000倍热量散发，AI算力暴增下液冷板块4股涨停，未来5年市场规模年复合增长率近50%

5%。消息面上，近期液冷概念持续受到资本市场关注。北京大学力学与工程科学学院能源与资源工程系宋柏研究员创新性地提出"歧管—微射流—锯齿微通道"复合嵌入式微流结构，使用单相水作为冷却液，实现了3000W/cm²的超高热流密度芯片冷却，同时将单位面积冷却功耗降低至0.9W/cm²，为下一代高性能芯片热管理提供了重要路径。这一技术突破意味着每消耗1份电量就可以带走超过3000份热量，对于高性能计算和AI服务器的散热具有重大意义。液冷概念板块近期表现活跃，多只个股涨停，板块整体呈现强势态势。 AI算力需求驱动液冷散热市场随着AI大模型更新迭代以及应用落地驱动算力需求提升，芯片功耗与算力密度持续攀升，传统风冷已无法满足散热需求。液冷凭借散热效率、部署密度等优势，正加速替代风冷逐步成为主流方案。据IDC数据，2024年中国液冷服务器市场规模同比增长67.0%达23.7亿美元，预计2024-2029年年复合增长率有望达46.8%；2025/2026年全球AI服务器液冷市场规模有望达30.7亿美元/85.8亿美元。产业政策红利释放国家发改委等四部门发布的《数据中心绿色低碳发展专项行动计划》提出，到2025年底全国数据中心平均PUE降至1.5，并要求因地制宜推动液冷等高效制冷散热技术。政策导向将进一步推动数据中心采用液冷技术，形成产业发展的有力支撑。高功率密度服务器的普及和绿色低碳政策的推动，使液冷散热技术从可选项逐渐成为必选项。技术创新推动行业升级液冷技术路线不断创新，从浸没式液冷到冷板式液冷，再到微通道液冷技术，散热效率持续提升。7月初美国云服务商CoreWeave宣布全球率先部署英伟达GB300NVL72系统，该机型单柜功率达120kW，必须采用全液冷机架级设计。同期，华为昇腾发布的384超节点服务器集群亦采用液冷+微结构导热方案，头部厂商技术路线为产业确立明确风向标。受影响的上市公司：英维克（002837.SZ）：公司是数据中心温控设备及解决方案提供商，主要产品包括机房空调、液冷设备、机柜温控设备等。公司在液冷散热领域布局较早，拥有包括冷板式液冷、浸没式液冷等多种液冷技术路线，已形成完整的液冷产品体系。公司与多家头部云计算和互联网企业建立了深度合作关系，液冷产品已在多个大型数据中心实现规模化应用。思泉新材（301489.SZ）：公司是一家为全球电子系统防护与热控技术提供解决方案的国家高新技术企业，拥有石墨散热膜、石墨散热片、散热风扇、均热板、导热垫片、导热凝胶、热管、散热模组、液冷板等较为完整的热管理产品体系。公司凭借前瞻性布局，已实现均热板、热管等核心组件批量供货，在研的超薄型产品针对性解决高密度集成场景痛点，技术参数精准匹配英伟达H100等高端芯片需求。银轮股份（002126.SZ）：公司是国内领先的热交换器制造企业，产品包括汽车热交换器、工业热交换器等。公司近年来积极布局液冷散热领域，开发出液冷板、液冷散热器等产品，并在新能源汽车电池冷却系统和数据中心液冷系统领域取得突破。公司拥有完整的研发、生产和销售体系，具备较强的技术创新能力和市场竞争力。申菱环境（301018.SZ）：公司是专业从事精密环境温湿度控制技术研发的高新技术企业，主要产品包括精密空调、冷水机组、液冷设备等。公司在液冷技术领域持续投入，开发了包括液冷机柜、液冷服务器等多种液冷产品，并与多家数据中心运营商建立了合作关系。公司在大型数据中心和超算中心的液冷解决方案方面具有丰富经验。飞龙股份（002536.SZ）：公司主要从事汽车零部件制造，近年来积极转型布局液冷散热领域。公司依托在汽车水泵、散热器等传统产品积累的技术和经验，开发出电子水泵等液冷产品，并在数据中心液冷系统中得到应用。公司通过技术创新和市场拓展，在液冷散热领域形成了一定的竞争优势。

金融界09-16 10:00

营收179亿元，年增22.8%！建发致新IPO开启网上申购，医械流通龙头加速崛起

指数字化能力深化与全国化服务网络扩展。资本市场的助力将加速建发致新打造全国领先的医疗器械供应链基础设施，巩固其在行业变革浪潮中的领先地位。值得一提的是，在医疗器械流通行业从简单的"物流搬运"向"供应链价值整合者"跃迁的过程中，建发致新凭借前瞻性的战略布局与扎实的核心能力构建，已成功抢占关键卡位。此次IPO发行上市，标志着市场对其商业模式与成长路径的认可，也将为这张连接供需、赋能终端、驱动变革的价值网络，注入更强劲的动能，加速建发致新迈向中国医疗器械流通领域核心价值整合枢纽的步伐。

金融界09-16 10:00

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