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人了，经济人当然就以盈利为目的，特别在资本市场中，没有慈善家，只有赢家和输家。无论你在其他方面如何成功，到了市场里，赢输就是唯一标准　　老钱本人vx：KXZW-001

钱天财2024-07-30

。这单纯是“男人消费不如狗”吗？在资本市场之外，关于服装行业的争论也从未止息。 01 7月之前，没人能不对海澜之家的股价叹为观止。在近两年低迷的市场环境之下，海澜之家却从2022年10月最低点的4.1元/股，一路上涨到今年6月最高点的10元/股，再加上分红的话，复权涨幅达到了2倍（对比同行雅戈尔同期复权涨幅近40%）。仅仅今年上半年，海澜之家就已经上涨了36%。这得益于大环境的改变，以及海澜之家本身的表现。在经历三年疫情之后，服装行业在2023年迎来迅速复苏。 2023年，我国服装、鞋帽、针织仿品类社零同比增长12.9%。在复苏的大环境下，海澜之家也重启增长。 2023年，海澜之家营收215.28亿元，同比增长15.98%；归母净利润29.52亿元，同比增长36.96%。然而，就在短短一个月的时间内，海澜之家的股价却开始大跌，一个月内，就跌去了过去近一年的涨幅。究其原因，如果没有我们目前还不知道的特别利空消息的话，那么可能唯有用“成也萧何，败也萧何”来解释了。海澜之家此前惊人涨势，来自于两个方面，一是海澜之家自身的低经营风险和高稳定性，二是过去一段时间市场对于红利股的偏爱。而股价的大幅下跌，也来源于此。自2014年借壳上市以来，海澜之家一直保持着相当高的分红率，且现金分红还整体呈向上趋势。目前，海澜之家累计现金分红已达194亿元，上市以来平均分红率达64.68%。2023年，海澜之家的分红率更是达到了91.1%。其派息融资比也达到了114%，就是说分红回馈股东的钱已经超过上市所融资的钱。这也是为什么相关红利指数把它纳入成分股的重要原因。而从去年开始，市场表现出了对高股息的明显偏好，海澜之家作为服饰板块的红利龙头，受到影响开始大涨。但随着最近市场情绪的转变，海澜之家的处境也有了变化。比如近日有某中证红利交易型开放式指数证券投资基金披露公告，因连续40个工作日基金资产净值低于5000万元，触发《基金合同》终止情形。而这只基金跟踪的是中证红利指数，重仓股里就包括了海澜之家。这是近一段时间，市场对于红利板块的意见逐渐出现分歧的表现之一，也正是这种分歧，导致红利股出现大幅回撤。海澜之家，正是红利指数中跌幅最大的。除了市场情绪影响，海澜之家本身也正面临一些经营方面的困境。从业绩上看，海澜之家表现看似相当稳健。 2023年，海澜之家实现了营收和净利的双增长，也是连续第十年稳居国内男装市场占有率榜首。2024年一季度，公司营业收入和归母净利润也分别增长8.72%和10.41%。然而，这样的业绩表现，主要是因为过去几年的基数太低。 2020年和2022年，海澜之家营收、归母净利润双双下滑，尽管2023年出现了双位数增长，但业绩仍旧没有回到2019年的水平。过去几年，海澜之家也在一直频繁更换代言人，想要摆脱“中年”“过时”的印象，也收购了不少子品牌，但是效果并不好。除了男装，目前海澜之家的衣柜里，还有女装品牌OVV，年轻男装品牌黑鲸（HLA JEANS），高端婴童生活方式品牌英氏（YeeHoO）、竞技运动品牌HEAD（海德）、海澜团购定制业务（职业装定制）、家居服品牌海澜优选等。可以说，海澜之家目前已经成为了“全家人的衣柜”。尽管品牌变得如此多元化，但海澜之家的营收大头，还是男装。分品牌来看，海澜之家品牌收入164.6亿元，整体营收中占比达到了79.3%；团购收入22.8亿元，占比11%；其他品牌收入20.2亿元，占比仅9.7%。在新兴品牌上一直努力努力白努力，在经营模式的改革上，海澜之家也遇到了不少问题。靠着加盟和低库存的运营模式，海澜之家的门店扩张得飞快。但是近一年来，海澜之家正在努力向直营模式转型，带来的，就是门店的大量关闭和成本的直线上升。 2022年末，海澜之家的门店数量有8219家，2023年末就骤降至6877家门店，净减少1342家，其中2023年新开895家，关闭2237家。强化直营、弱化加盟，还导致海澜之家在房租、人员成本、门店上的支出越来越高。 2023年，海澜之家销售费用43.53亿元，同比增长27%。其中，租赁及物管费8.64亿元，而去年同期仅为6.6亿元，同比增长30.9%。成本增加、扩张无力、品牌老化，这些并不是一夕之间出现的问题，为什么偏偏是现在股价大跌？因为近几个月，社零数据持续疲软，今年4至6月，服装鞋帽针织品零售额同比分别为-2%、4.4%和-1.9%。在萎靡的服装市场中，海澜之家，已经是男装品牌中下跌得最晚的。雅戈尔和九牧王，都是在5月达到最高点后，一路下跌，九牧王从5月的高点10.56跌至如今的7.69，降幅近30%，海澜之家和雅戈尔的市盈率均已降至个位数。在服饰企业的集体下跌背后，是整个服饰行业的低迷与困顿。 02 从上个世纪八十年代开始，国内服装行业迎来了很长一段时间的迅猛发展。回看上个世纪八十年代以前，大家崇尚“缝缝补补又三年”，又因为各种布料都受到限制，当时大家的衣服颜色单一，款式也都大同小异。后来，大众审美更加多元化，但在传统模式中，服饰行业的周转周期，仍旧得花上好几个月。各种流行元素从四大时装周发源，通过行业展会和订货会流转，经过设计、打版、测品等环节，一个流行的出现周期往往长达数月。再到现在，电商的出现加快了整个服饰行业的流转周期，潮流风向迭代越来越快，普通人的衣柜也更加五花八门。越来越丰富的衣柜里，是蓬勃发展的服装行业。数据显示，从1979年到2021年期间，我国服装制造企业数量从7700家增至17万家，增加了约21倍。但这种上涨的势头并不会永远持续。今年以来，服装行业一片愁云惨淡。无论是退货率高达80%的女装，还是消费疲软、陷入套路的男装，最终都导致服饰行业走向低迷。国家统计局披露的数据显示，2023年，服装行业规模以上企业梭织服装产量为65.56亿件，同比下跌15.01%，针织服装产量为128.33亿件，同比下跌5.08%，降幅同比分别加深9.86和2.84个百分点。服装行业的萎靡，不止影响到了国内企业，国外品牌也受到影响。 ZARA近两年来频频关闭国内门店，180多家门店已关闭过半。H&M 在中国的门店数量，也从 2018 年巅峰时期的 530 家一路下跌到 2023 年的 331 家。服饰行业的低迷，不只局限于国内，国际市场的需求也在收缩，进而导致国内的服装出口也出现了负增长。 2023年，中国累计完成服装及衣着附件出口1591.4亿美元，同比下跌7.8%。以上种种都在说明，现在的服饰行业，已经和过往大不相同，服饰行业的下行压力，对服装企业的影响正在越来越大。但对于企业来说，自身经营策略难以跟随市场趋势及时变化，才是大多数服装企业深陷泥潭的直接原因。过去几年，消费升级的热潮席卷而来，服饰企业们纷纷走向高端化，不断上涨的消费增速，让许多服饰企业不断增加产能。当市场趋势变化，高端化的产品和扩大的产能，却成为了这些企业的拖累。不仅中国头部几家体育品牌巨头面临这些压力，小品牌同样如此。比如贵人鸟。2023年，贵人鸟营收仅有12.4亿，同比下降40.98%，亏损达到5.9亿元，其中，贵人鸟计提大额资产减值损失及信用减值损失对净利润的影响达到了-3.56亿元，占总亏损的73.40%，贵人鸟于2015年开工建设的福建晋江内坑产业园区。 2015年，贵人鸟运动鞋服热销，于是大笔投资产业园区，力图加强供应链建设。然而近两年来，贵人鸟在运动鞋服上的影响力逐渐下滑，于是决定逐步退出运动鞋服业务，内坑产业园区自然需要计提巨额减值准备。瞬息万变的市场环境和越发多变的消费者需求，使得不少服装企业陷入困境，但同样，也带来了巨大的机遇。海澜之家也是如此。众多尚未盈利的品牌，在拖累海澜之家的业绩表现，过往带来强势增长的加盟店成为了海澜之家转型的负累，面对瞬息万变的市场环境和越发多变的消费者需求，服装企业过去赖以生存的经营模式，反而遭遇了危机。但这，同样也带来了巨大的机遇。 03 在不少服装企业愁云惨淡之时，也有服装企业春风得意。今年年初，亚玛芬体育登陆纽交所，成为2023年9月份以来全球规模最大IPO，发行市值达63亿美元。而亚玛芬旗下的，正是以始祖鸟为代表的一众轻奢运动品牌，产品售价动辄上千，但是仍旧在中国市场如鱼得水。除了其高端的产品定位契合一部分人的需求，其产品创新力也是始祖鸟长盛不衰的原因之一。而对于其他企业来说，近两年来，以美特斯邦威为代表的服饰企业也在积极开拓电商直播渠道，并借此迎来强势复苏。民生四需，衣食住行，衣居其首。消费者对于服饰的消费需求一直不低，近10年来，全球服装市场规模也始终保持在万亿美元的级别。但消费者的决策在变得越来越冷静，只靠营销驱动的服装企业，正在被消费者抛弃，未来，市场也将更多地向产品力和创新力倾斜，服装企业的格局，势必迎来变化。过往靠着“男人的衣柜”长盛不衰的海澜之家，在如今的形势之下，需要更多新的故事，来证明自己。（全文完）

格隆汇2024-07-30

星竞威武(NIPG.US)上市：何猷君创业交卷，上市次日市场反应热烈涨超80%

来看，海外已上市电竞企业过去表现低迷，资本市场其实对电竞企业的潜力缺少足够的信任。但笔者仔细研究发现，星竞威武和它们在业务逻辑上存在极大不同，这或许是其在资本市场更具吸引力的重要原因。根据招股书，星竞威武目前已发展为一家业务覆盖亚洲、欧洲、南美等多个市场的全球性综合数字体育集团。这首先离不开何猷君作为公司的“话事人”，在决策上，做出了两笔较为成功的收购。 2020年，V5电竞俱乐部与老牌电竞俱乐部eStar完成换股合并，星竞威武成立，这次并购也收获了武汉国资的支持，成为公司的前十大股东。在此之前，何猷君成立V5不到一年，便已拿到上亿元的A轮融资，多家机构跟投，打破当时电竞俱乐部单笔融资最高纪录。 2023年初，何猷君完成了对瑞典知名电子竞技俱乐部NIP的并购，成为全球电竞行业规模最大的并购之一。由此，星竞威武拓展了海外市场的影响力，在电竞战队运营方面的竞争力进一步增强。这无论是对发展全球化业务，还是帮助海外投资人了解公司的业务逻辑，都打下坚实的基础。可以看到，何猷君为星竞威武带来资金和资源支持，更在战略布局以及市场拓展上起到关键作用，为公司壮大形成了正向拉动，前景更加明确。更重要的是，区别于其他电竞企业过度依赖俱乐部运营，何猷君讲的并非是“纯电竞”的老故事，这让星竞威武的估值能够得到进一步提升。根据招股书，星竞威武提出“电竞+”商业模式。第一阶段通过培养电竞战队获得知名度和品牌影响力；第二阶段以电竞为中心横向发展人才经纪、赛事活动和创新业务，拓展多样化和可持续的收入来源；最后探索孵化电竞教育、社群营销、电竞综合体、IP授权、游戏发行和电竞酒店等新业态，完成从电竞公司向综合性数字体育公司的转身。概括来说，星竞威武最终将覆盖电竞产业中游、下游，并延伸到上游，由此在各个核心环节占据龙头地位，竞争力愈发增强。而且星竞威武给行业健康发展提供了一份不错的参考样本，多场景业务之间可形成相互协同和渗透，将为公司带来可持续增长的机会。而此时上市，无疑给星竞威武“电竞+”模式发展注入新的动能，公司发展会进一步提速，打开更多想象空间。收入多元化趋势明确，业务创新带来可持续成长从星竞威武的业绩来看，公司收入已呈现多元化趋势，“电竞+”商业模式已得到初步验证。根据招股书，2023年收入为8370万美元，同比增长27.2%。其中，电竞俱乐部运营、人才经纪和赛事活动业务分别占总收入的25.9%、62.9%和11.2%，星竞威武不存在单一业务依赖。星竞威武整体毛利率和三大主营业务的毛利率都在稳步提升。进一步看，“电竞+”模式潜力十足，市场将会给公司成长性更高期待。中金此前研报指出，电竞产业至2018年后逐步推动进入综合性体育赛事中。其核心价值在于产业链成熟与完善、游戏主产品生命力延长、“电竞+”带动商业化场景多元发展（围绕赛事等开拓文旅、数码、汽车等市场）。简言之，“电竞+”方式将让电竞产业释放出空前的商业价值。拆解星竞威武的各个阶段逐个分析：在电竞俱乐部运营上，星竞威武目前对PC端和手机端的爆款游戏都有布局，包括《英雄联盟》、《CS：GO》、《王者荣耀》、《彩虹六号》、《火箭联盟》、《堡垒之夜》和《使命召唤手游》等。随着公司不断拓展电竞战队，爆款游戏较强的游戏生命力，加上端游电竞和移动电竞赛事整体保持发展，将让公司该业务收入持续增长。在“电竞+”业务模式第二阶段，目前能够看到，电竞已是星竞威武重要的流量入口和品牌推广渠道，为人才经纪和赛事活动业务提供坚实的支撑。根据招股书，截至2023年12月31日，星竞威武在全球社交媒体平台拥有1600粉丝。综合人才经纪签约的在线艺人，星竞威武全球粉丝数近亿名。值得一提的是，王嘉尔作为星竞威武的合伙人和实益股东，在Instagram平台上拥有大约3300万粉丝，为公司人才经纪业务提供强大背书。这些星竞威武在手资源又具备较强的稀缺性，使得公司在行业中拥有独特的竞争优势和品牌优势，公司的商业化因此更上一级台阶。如今电竞是赛事，本质又是娱乐、社交以及传媒，随着星竞威武不断探索第三阶段，将电竞赋能到其他产业上，进而对产业进行刷新，公司将具备更多元化的增长机遇和发展潜力。比如通过引进赛事，赋能传统体育场馆，推广数字体育；利用电竞理念改造传统的购物中心，同时随着上海、武汉等城市的文化电竞中心陆续建设完成，星竞威武可以抓住更多赛事场馆、电竞酒店、零售等商业机会。报告显示，此前杭州亚运会电竞赛事产生的经济效益约为2.6亿元，其中就包括餐饮、文化、酒旅等关联产业，电竞酒店等成为获益最大者。由此可见电竞产业横向对产业的拉动效应，而星竞威武坚持“电竞+”业务模式，大概率会率先受益。此外，还可以和硬件厂商合作，如与英特尔、NVIDIA等知名硬件厂商合作，共同研发高性能电竞设备。如今在AI加持下PC和手机出货量开始逐步恢复，电竞外设将具备新的增量空间。所以大家可以看到，一方面，得益于业务的多元化以及精细化的运营管理，星竞威武的总运营费用已有了有效控制，2023年占比仅为26%。这远好于北美电竞品牌FaZe Clan，后者“重量不重质”，仅一般及行政费用支出，就已超过全年收入。另一方面，非GAAP会计准则下的经调整EBITDA更能反映企业的真实盈利能力，星竞威武经调整EBITDA已接近盈亏平衡。2023年，星竞威武经调整EBITDA为-173.1万美元，对应利润率为-2.1%。从业务趋势看，公司或将很快实现盈利。价值投资的黄金机遇，受益于数字体育产业持续繁荣回归价值投资的角度，作为投资标的，星竞威武的质地究竟如何？其一，看美股，IPO市场出现复苏迹象，筹资规模已创去年新高，进一步增强投资者的信心，投资者对新上市企业的估值定价将得到提升。而星竞威武不同于“纯电竞”企业，基于业务多元化所带来的成长性和盈利能力，按照数字体育企业给予估值，有望获得更高的估值溢价。其二，看市场，全球电竞产业的规模已超百亿美元，而其横向拉动的娱乐产业无疑远超电竞产业本身，或有千亿甚至万亿级别的市场空间。星竞威武引述Frost＆Sullivan的报告称，2022年全球电竞游戏产业的市场规模为579亿美元。另根据《2023年中国游戏产业报告》显示，2023年，全球游戏市场规模约为1840亿美元，用户规模约为33.8亿人。这意味着，星竞威武面向的潜在用户群体庞大，有了业务扩张的最底层基础，一些热门电竞项目的观众规模已经堪比传统体育项目。如今，电竞的市场认知度还在进一步提高，产业规模还在持续扩大。从热门爆款游戏，如和平精英、英雄联盟总决赛门票一票难求，到“电竞入亚”后，调研数据显示，2023年更多网民对电竞从“不认同”转变为“认同”。今年7月23日，在法国巴黎召开的国际奥委会第142次全会上，全票通过了关于2025年在沙特阿拉伯举办首届奥林匹克电子竞技运动会的决议，标志着电竞体育获得更高的认可度，届时电竞在大众群体中将得到更广泛的认知。其三，看商业，星竞威武通过“电竞+”模式，将实现“电竞+娱乐，电竞+文创，电竞+教育“等融合发展，为经济发展带来较大长尾乘数效应，带动数字体育产业经济，自身随之迎来快速发展。中国游戏和电竞产业加速出海，星竞威武已开拓和运营亚洲、欧洲和南美市场，还在招股书中提到，计划在未来进入东南亚、北美、中东、日本和韩国等市场。种种迹象表明，电竞在全球范围的受众、影响力、参与度和潜在投资机会都在持续扩大。据Newzoo权威预测，至2024年，中东及北非电子竞技市场将以15.1%的年复合增长率迅猛增长，凸显其强劲动能。全球电竞产业基础设施建设，以及ins、TikTok社交媒体蓬勃发展，还有海外流媒体或直播平台完善，都给全球电竞产业关联起的娱乐产业，提供了良好的发展土壤。对于星竞威武来说，其全球化有了坚实的发展基础。其四，看政策，全国各城市热衷扶持电竞产业，当地都提出了明确的支持措施和规划方向，为电竞产业的落地和基地设施建设提供了有力保障。其中，积极推动电竞产业与新技术结合、与文娱产业结合，鼓励企业举办和运营电竞赛事，最终带动相关产业链的发展。根据弗若斯特沙利文报告，电竞游戏行业的市场规模以15.2%的复合年增长率大幅增长，从2017年的298亿美元增至2021年的526亿美元（约合3819亿人民币），并有望以12.1%的复合年增长率进一步增长，从2022年的579亿美元增加到2027年的1024亿美元。有分析人士指出，“在庞大的电竞用户基数下，中国电竞已进入用户情感培养、商业价值开发和细分市场运营的阶段”。所以，在多重积极因素影响下，电竞产业“水下的冰山”没有完全显现。随着未来电竞走向精细化运营，资源将向行业龙头集中，待下游用户群体的消费需求释放后，或许星竞威武收获利润是自然而然的事情。未来，随着AR/VR、Web3.0等技术升级，电竞产业的发展会展现出更多可能性，星竞威武或许永远不会缺少机会。总结上市后，何猷君以及星竞威武的成长故事将会继续。从并购扩张，到探索“电竞+”模式打破传统电竞企业的瓶颈，再到如今成功上市，何猷君将星竞威武逐步打造成可持续增长的数字体育企业。有了资本市场的力量加持，何猷君将获得更多的资金投入到业务扩张和技术创新上。对投资者来说，无论是看横向对产业的拉动效应，还是看纵向时间线，电竞及数字体育产业是“长坡厚雪”，前景明确。而聚焦星竞威武，其自然成为潜力赛道中的成长型选手，长期价值值得期待。

格隆汇2024-07-30

拆解“物美系”麦德龙供应链股东阵容：中东土豪、互联网巨头、顶级险资纷纷入局

青睐，纷纷投资入股，助力麦德龙供应链在资本市场上的进一步拓展。据麦德龙供应链招股书显示，自2020年以来，公司进行了IPO前的多轮融资，吸引了众多实力雄厚的投资者。其中，阿布扎比政府旗下的MIC资管、招商银行、腾讯控股、联想集团、安邦集团、光大控股、兴业银行、中金公司等机构均位列其上市架构中的机构投资方名单。这些机构的入股不仅为麦德龙供应链提供了资金支持，更隐含对其未来发展潜力的认可。具体来看，阿布扎比政府通过Mighty Solution持股1.86%，大家保险旗下安邦集团通过Mind Power Investments持股1.86%，兴业银行通过福州经济技术开发区兴睿和盛股权投资合伙企业持股1.74%，招商银行则通过Easy JoyVentures持股0.87%。此外，腾讯控股通过意像架构投资（香港）持股0.76%，成为麦德龙供应链的重要股东之一。联想集团通过Ultimate Lenovo持股0.11%，同样展现了科技巨头对麦德龙供应链未来发展的信心。除了上述知名机构外，麦德龙供应链的最大股东为物美集团创始人张文中。他通过一系列中间实体，包括北京京西硅谷、中胜华特科技、物美科技、物美南方科技、Digit Lab Limited、Foremost Way Limited等，合计拥有麦德龙供应链73.31%的权益。张文中的深厚行业经验和广泛人脉资源，无疑是麦德龙供应链的持续稳健发展的坚实保障。麦德龙供应链之所以受到众多资本的青睐，与其在食品快消供应链领域的领先地位密不可分。公司专注于为广泛的企业及机构客户以及零售商提供安全优质商品及高效便利的解决方案，业务涵盖食品服务及配送解决方案、福利礼品解决方案、零售商配送解决方案等多个领域。其中，零售商配送解决方案是公司的主要收入来源，占比超过60%。在数字化转型方面，麦德龙供应链也走在了行业前列。公司建立了完善的产品追溯系统，以自有品牌和进口商品为特色的优质商品组合，以及以分布式仓储加工模式为基础的全国性物流网络。同时，麦德龙供应链还将数字化能力运用于各个业务环节，提高了运营效率和服务质量。未来，随着资本市场的进一步助力，麦德龙供应链有望进一步扩大市场份额，提升品牌影响力，实现更加快速稳健的发展。同时，公司也将继续加强与各方的合作与交流，共同推动中国食品快消供应链行业的繁荣发展。

金融界2024-07-30

股票质押频踩雷，国海证券的市值缩水严重

上，证券公司才能实现长期可持续发展，为资本市场的健康发展做出贡献。

金融界2024-07-30

美的集团赴港二次上市背后：高端化滞后，多元化并购成效不佳

团期望通过“A+H”两地上市的模式，在资本市场中再创佳绩，并依托“ToB+ToC”双引擎战略，构筑一个更加广阔的发展平台。然而，这次上市计划也引发了一定的市场质疑。质疑的焦点在于，作为家电行业的巨头，美的集团从财务数据上看，营收和利润均实现了同步增长，且现金储备充沛，似乎并没有迫切的上市融资需求。实际上，有观点认为，近年来美的集团在高端化与多元化战略上的推进并不顺利，甚至面临双双碰壁的困境，其经营状况也被指岌岌可危。这使得市场对其上市动机产生了进一步的揣测和讨论。家电高端化战略止步不前当前，中国家电业已迈入红海市场阶段，行业竞争异常激烈。传统家电厂商如美的、格力、海尔等“家电三巨头”与科沃斯、石头科技等专注细分家电品类的新势力，以及华为、小米等科技或互联网巨头纷纷涉足，共同角逐市场。借鉴智能手机行业的发展轨迹，家电行业要避免“内卷化”，出路在于智能化和高端化。美的长期稳居中国家电业的领先地位，这得益于其“全面”的战略布局。提及格力，人们首先想到的是空调；提及海尔，则是冰箱。而美的虽无主打产品，却凭借中国最全面的白色家电品类，成为名副其实的“全能战士”。在京东自营旗舰店中，美的家电产品涵盖15大类、165个细分类，相比之下，海尔有11大类、137个细分类，而格力则仅有四大类和几十个细分类。然而，拥有最全产品线的美的，在品牌形象上却常给人以“大而不强”的印象，这主要源于其在品牌高端化和家电智能化方面的滞后。在高端品牌方面，美的虽拥有东芝家电和COLMO两大高端品牌，但其高端品牌的市场知名度却相对较低。与博世、西门子、松下等国外家电品牌相比，美的在高端家电品牌市场存在较大差距，甚至难以超越本土的海尔。海尔的高端品牌卡萨帝自2006年创立以来，已成为本土高端家电品牌的代表。同时，海尔通过收购也形成了覆盖全球的高端品牌产品线。相比之下，美的的高端化之路才刚刚开始。笔者并不否认COLMO在技术创新和质量方面的卓越表现，然而其诞生的时机相较于卡萨帝整整晚了12年。对于一个高端品牌而言，这12年的时间是其从初创走向成熟的关键阶段，而卡萨帝提前占位，具有划时代的意义，更是树立了高端家电的入门标准。其次，全球高端人群将卡萨帝视为一种新的生活方式，而相比之下，COLMO在高端人群中的影响力还相对较低。高端家电的魅力，很大程度上在于其能够匹配并吸引高端人群。在德国王子费迪南德的别墅、智利前总统Eduardo Frei Ruiz-Tagle的总统基金会、迪拜小公主法图娜的私人豪宅，都可以看到卡萨帝的身影。此外，意大利贝利尼博物馆使用的是卡萨帝空调，法国拥有600年历史的丽芙古堡堡主也选择用卡萨帝来布置新家，全球首座家庭博物馆——墨尔本里昂博物馆也同样是卡萨帝的家庭展厅。一个品牌的全球化进程必然是文化的融合。卡萨帝能够让不同语言、不同文化的人融合在一起，它打破了全球化的最后一道隔膜，凭借文化这张通行证在全球市场上驰骋。卡萨帝品牌深处蕴含着一种文化自信和品牌自信。它开创了一种新的商业模式，不是生产什么消费者就买什么，而是为消费者创造更具仪式感的科技生活。当我们以卡萨帝所走过的路径和模式来审视COLMO时，会发现COLMO所走的路径与几年前卡萨帝的路径颇为相似。当然，这种模式仍然有很大的发展空间，毕竟高端家电市场正蓬勃发展。然而，公允地说，在全球高端人群的影响力方面，卡萨帝无疑更胜一筹。多元化战略陷入瓶颈一直以来，美的都试图摆脱“家电”这一单一标签。作为全球三大家电及消费电子展之一，每年的AWE展会，几乎吸引了中国所有家电企业参展，它们纷纷设立展台，竞相展示自家最新款的高科技家电产品。然而，美的连续两年缺席这场一年一度的家电行业盛会。美的之所以选择不参加AWE，或许是因为它自认为已经超越了家电品牌的范畴，转型成为了一家纯粹的科技公司。相比之下，包括海尔和格力在内的其他家电巨头都对这一家电界的“春晚”级盛会极为重视。而美的，这个以家电品牌起家、目前收入仍然高度依赖电器业务的企业，却似乎自认为已经高人一等。。短短几年间，美的已经成功构建了涵盖多个科技领域的多元化产业布局。与从零开始的自主研发或内部孵化不同，美的选择了更为快捷、省事的“拿来主义”路线，即直接并购业内成熟企业，以快速进入并占领新领域。自2016年起，美的在国内外开启了疯狂的“买买买”模式，斥资超过400亿元发起了多宗大手笔的并购。2017年，美的先是斥资305亿收购了全球四大工业机器人厂商之一的库卡集团，正式进军机器人与自动化市场；随后又收购了以色列的高创公司，进一步扩展到机器人上游的伺服和控制系统领域。2020年，美的又先后收购了菱王电梯和合康新能，进入了楼宇电梯和新能源汽车市场。2021年，美的再次斥资23亿收购了影像产品和服务提供商万东医疗，拓展了医疗影像业务。2023年，美的又收购了上市公司科陆电子，进军储能行业。然而，美的多元化并购的成效究竟如何呢？以收购库卡为例，我们可以发现一些问题。自2017年并表之后，库卡的收入经历了一段下滑期，直至2022年才有所回升，但其中来自中国的收入仍然远低于美的在要约文件中的预测。这一业绩表现与美的的初衷相去甚远。数据来源：Wind 事实上，为了顺利完成对库卡的跨国收购，美的在2016年6月与库卡集团签署了“独立性协议”，该协议在多个方面对美的进行了限制，导致美的在并购之初对于库卡人员、技术、战略制定等方面的管控力度十分有限，难以推进与美的集团的协同整合。这也是并购整合进展慢于预期、库卡业绩表现不佳的重要原因之一。此外，对库卡的收购还给美的带来了其他方面的影响。一方面，它直接拉高了美的集团整体的人均年薪，大幅增加了美的的人力成本；另一方面，高溢价的收购也形成了高达224亿的商誉，蕴含了巨大的减值风险。总体来说，虽然美的借助收购库卡实现了对工业机器人产业的重要布局，但收购后的绩效却并不理想。从库卡以及其他几个美的不太成功的跨界并购案例来看，美的这种“拿来主义”多元化存在几个不容忽视的风险：新介入的领域与原有家电主业关联性不大、难以形成协同效应；新领域蕴含不小的经营和管理风险；收购标的与美的经营理念和管理模式的融合面临挑战；庞大的业务线导致管理层分散注意力和资源。这些风险叠加在一起就形成了企业管理常提到的“多元化陷阱”。多元化战略自20世纪50年代提出以来，在欧美国家开始盛行。然而，进入21世纪后，包括通用电气等著名欧美跨国企业均陷入了这一陷阱。这些企业在经营高峰期凭借充裕的现金疯狂进入一些看似有前景但却与主业不相干的领域，最终导致经营和管理战线过长、难以平衡各产业板块发展、新业务发展不及预期的惨淡结局。在我国，企业多元化失败的案例也屡见不鲜。照理来说，美的选择直接收购成熟标的是因为看好新业务的业绩前景，但结果并非如此。新业务的综合毛利率甚至低于集团的整体综合毛利率，说明美的新业务整体盈利性尚不如电器主业。从这个角度来看，美的似乎已经跌入了“多元化陷阱”。从源头来看，美的的多元化战略缺乏深谋远虑，只是简单地看好某一行业后对成熟企业进行收购。即使对拟进入的新赛道有了“深思熟虑”，除了库卡之外，美的其他并购的对象也都非行业的佼佼者，发展前景本身就存疑。这一点与TCL的并购策略相比显得较为逊色，至少TCL并购的中环股份是光伏材料行业的规则制定者，也在面板显示行业走下坡路的关键时期为TCL打造了第二增长曲线。

证券之星2024-07-30

多家科创板公司公布半年业绩预告，科创100指数盘中强势反弹，科创100ETF基金(588220)逆市红盘

认为，“科八条”是继“国九条”后，又一资本市场高屋建瓴的政策，对于“硬科技”融资更鼓励，鼓励收购优质未盈利企业、开展股份对价分期支付，有助于科创板后续并购开展。“科创板八条”发布以来，科创板系列指数受到市场关注。科创100ETF基金(588220)，场外联接(A类：019861；C类：019862)。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-07-30

防止“内卷式”恶性竞争！政治局会议：加强逆周期调节，加快专项债发行使用进度

、强监管、促发展，提振投资者信心，提升资本市场内在稳定性。会议指出，要扎实推进乡村全面振兴，巩固拓展脱贫攻坚成果，确保农村人口不发生规模性返贫致贫。要加强耕地保护和质量提升，抓好农业生产，努力夺取全年粮食丰收。会议强调，要加大保障和改善民生力度。要强化就业优先政策，做好高校毕业生等重点群体就业。要加强低收入人口救助帮扶，织密扎牢社会保障网。要全力做好防汛抗洪救灾工作，做好迎峰度夏期间能源电力供应，抓好安全生产，认真解决食品安全、社会治安等问题。要深入打好污染防治攻坚战，扎实推进碳达峰碳中和。要做好“十五五”规划前期研究谋划工作。会议指出，形式主义、官僚主义是顽瘴痼疾，必须下大力气坚决纠治。基层是贯彻落实党中央决策部署的“最后一公里”，不能被形式主义、官僚主义束缚手脚。中央书记处要持之以恒抓住不放，中央层面整治形式主义为基层减负专项工作机制要定期督促检查，中央和国家机关各部门、各省级党委和政府在安排部署工作时要实事求是，省以下各级党委要履行好主体责任，各级纪检监察机关要强化监督执行。会议强调，要强化制度建设与执行，统筹为基层减负和赋能，进一步严格落实中央八项规定及其实施细则精神，持续精文简会，统筹规范督查检查考核，切实解决过频过繁问题，严格规范从基层借调干部，加强政务移动互联网应用程序规范化管理，整治“指尖上的形式主义”，进一步理顺基层权责，推动资源、服务、管理向基层下沉，精简创建示范和达标活动，注重创建示范实效。对党员干部特别是基层群众反映强烈的突出问题，要发现一个整治一个；对具有一定典型性、普遍性的问题，要集中力量开展专项整治和清理，切实把基层从形式主义、官僚主义的束缚中解脱出来，引导广大党员、干部树立正确政绩观，激励担当作为，有更多精力抓落实。

金融界2024-07-30

黎瑾浩：7月降息或成泡影，黄金跌

人了，经济人当然就以盈利为目的，特别在资本市场中，没有慈善家，只有赢家和输家。无论你在其他方面如何成功，到了市场里，赢输就是唯一标准。在市场中生存，要向溪水一样，不急不躁，狭隙生存，寻求最简单，最单纯的状态。我的理念是点位到了我们就干，点位没到，我们就看。我是黎瑾浩，无论你是新手、还是老手。投资迷茫了或者亏损了都可以咨询笔者。在机会面前：聪明人永远是宁可抓错，决不放过。消费降级，这两年谈的最多的一个话题，从2020年专家预计报复性的消费，到如今只剩下“报复”了。　　普惠帝因一句：何不食肉糜，被后人熟知。站在高处的人是不了解底层人生活的不易，这两年经济下滑豪车，名表，字画价格相比3年前基本都出现腰斩，房子，股市，覆巢之下，安有完卵？　　现在，就连酒王茅台也跌落神坛，今天茅台股价已经跌破1400元/股，2021年市盈率59倍，现在只有22倍，股价最高2600，现在几乎跌去一半，跌势仍在继续。　　茅台，作为基金首要配置的资产之一，以前以各种“茅”闻名，具有很强的金融属性，一度成为中国最吸金的企业，如今也被市场抛弃。　　以后，可能茅台还会继续雄起，但就现在来看，明显的信号就是消费水平的下降，一直以来喝茅台有很强的社交属性，无论是与好友相聚，还是生意场上商务宴请，都讲一个：奖赏价值。　　心理学有一个公式：　　结果=奖赏价值-付出代价。满意度=结果-比较水平。依赖度=结果-替代比较水平。　　什么意思？简单来说，就是原来喝茅台带来的价值交互高，我请你喝，你也能请我，生意场上喝一箱茅台能换回来10箱，50箱的价值，满意度其他白酒达不到这个效果，而依赖茅台是因为没有能代替它的产品。　　而今天的茅台，换回来的社交价值大幅度降低，满意度下降，由于回报下降导致可替代性增加。这就像20年前随身带着华子，那是一种身份的象征，社交价值高。随着社会发展，现在吸烟成了反社会性行为，走哪都被人嫌弃，失去了原来的社交价值。　　归因，就是黄金上涨，黄金只要持续大扬，那经济就不可能好，黄金是经济环境的晴雨表，消费降级就会引发避险情绪，这也是这两年黄金涨多跌少的原因之一。　　周三，美联储利率决议，极大可能会维持原有利率不变，现在重点是市场押注9月份，美联储会提前降息，而且利多预期已经在黄金市场早有表现，7月份黄金暴涨150美金，就是对这次降息预期最好的回应。　　那么，美联储会不会9月坐实锤降息的事实，目前仍然观点不一，从明天开始，重镑的数据一个接一个，周五晚上的7月非农报告，7月CPI通胀数据，都是影响美联储利率政策的因素。 4小时，此次反弹后临近下降通道上轨位置下跌，尤其昨天盘中跌破2385后，美盘加速向下，一直跌到了2370美元一线。　　现在，短期黄金下方关键的支撑点集中在(黄线位置交叉点)2330美元，整体行情还是偏空震荡向下，明天美联储的利率决议，其实时间在周四凌晨2点，而明晚20：30还有7月份的ADP就业数据。　　本周，关于黄金的影响因素比较多，短线金价反弹回到2389-90附近，上方继续关注的压力在2405一线，也就是以昨天盘中高点作为分水岭，继续保持高空的思路，下方依次看2372-2360-2330。本文作者黎瑾浩，微信LJH895610, QQ583894526

黎瑾浩LJH2024-07-30

“科技七巨头”公司指数上涨1% 关注日本央行政策会议

重风险前正在减少风险敞口，”新加坡盛宝资本市场的策略师Charu Chanana表示。日本央行行长植田和男将在周三公布量化紧缩的详细计划，投资者对此将保持高度警惕。多年来，日本央行一直实施大规模宽松政策，现在植田和男可能会通过加息来加码。日本央行正在寻找证据表明工资的持续增长将推动消费复苏，并激发需求驱动的价格增长，从而使当局能够进一步正常化货币政策。根据《彭博》一项调查显示，48名经济学家中，约有14人预测，日本央行可能会把利率从目前的0%上调10个基点至0.1%，而几乎没有人排除采取这项措施的风险。并预测其将公布量化紧缩（QT）计划，该央行约1至2年内减少每月购债的计划。随着市场对日本央行可能缩减购债的步伐达成普遍共识，焦点将落在利率政策上。有知情人士表示，随着通胀走势符合他们的预测，一些日本央行官员对升息的想法持开放态度；并称，或许日本央行对利率按兵不动，也可能是种选择。 “因为当局正在等待更多数据，希望确认消费者支出回升的迹象，”日本六月份消费者物价指数（CPI）年率增长2.8%，与前值相同。剔除生鲜食品和能源的核心通胀率，年增微升 0.1%至2.2%。周一，日本10年期国债期货的隐含波动率攀升至去年10月以来的最高水平。数据显示，日本央行债务组合中的七至十年期债券可能是削减购债计划的重点。在商品方面，由于需求前景不稳，特别是在最大进口国中国，油价几乎没有变化，接近七周低点。黄金因美元企稳而连续第二天下跌。

金融界2024-07-30

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