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年内股价反弹超20%后，齐鲁银行(601665.SH)遭股东重庆华宇“顶格”减持！

股价下行压力除了面临上市时估值较高、资本市场低迷外，离不开齐鲁银行的经营。目前来看，齐鲁银行近几年增速有所下滑，其年报数据显示，2021年至2023年齐鲁银行营业收入增速分别为28.11%、8.82%、8.03%，净利润增速分别为20.73%、18.18%、17.58%。今年一季度，齐鲁银行实现营业收入同比增长5.53%；归母净利润同比增长15.98%，虽然一直处于增长态势，不过放缓迹象明显。值得注意的是，在2023年年报中，齐鲁银行的手续费及佣金净收入为11.19亿元，同比下降了9.38%，其中委托及代理业务手续费收入的大幅下降27.39%，主要原因是理财业务手续费的减少。今年以来，由于银行股价值被市场重估，齐鲁银行2024年股价有所反弹，截至7月12日收盘为4.62元/股，今年以来股价涨幅达到了23.56%，也正好满足于重庆华宇不低于4.59元/股的减持预期。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-07-12

去年刚扭亏又迅速转亏的美年健康，中报最高预亏2.57亿元，单店平均收入下滑影响利润

三友进入A股市场，在这之后，公司便借着资本市场迅速走上了扩张之路。据公开资料，2016年，美年健康以26.97亿元的价格收购慈铭体检72.22%的股权，随后，又以1.53亿元收购了西昌美年等7家公司相应股权；2018年美年健康以1.17亿元收购了德阳美年等5家公司相应股权后，又以3.58亿元收购了武汉美年等14家公司相应股权；2019年美年健康以3.47亿元收购了西宁美年等19家公司相应股权、又以1.28亿元收购了安徽诺一51%股权等。美年健康披露的2023年年报显示，公司在2023年新增子公司总共有27家，其中有16家为购买所得。相应对，美年健康2023年的投资额约为4.23亿元，同比增长37%。不断“买买买”的扩张术，商誉问题也颇受投资者关注。截至2023年末，美年健康的商誉账面价值为45.94亿元，是在历次收购中收购成本大于被购买方的购买日可辨认净资产公允价值份额产生的。而在2022年，美年健康曾计提了13.55亿商誉减值准备，即便如此，今年一季度，美年健康的商誉增至46.99亿元。 “在未来每年年报的编制过程中，公司将履行商誉资产减值评估测试流程。在日常经营中不排除被收购公司在收购后未达收益预期，存在商誉减值的风险。商誉减值会直接影响公司经营业绩，减少公司当期利润”，美年健康如是说。二级市场上，美年健康遭投资者“用脚投票”。7月12日，美年健康收涨1.12%，报收3.62元/股，总市值为141.7亿元，但这一股价较2021年2月22日的高位跌去七成之多(后复权)。(本文首发证券之星，作者|刘凤茹)

证券之星2024-07-12

长城基金新产品募集失败，旗下15只产品净值下跌超30%

发布的《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》指出，全面加强基金公司投研能力建设，丰富公募基金可投资产类别和投资组合，从规模导向向投资者回报导向转变。 7月6日，长城基金公告长城量化鑫选六个月持有混合的基金合同不能生效。面包财经梳理公开资料显示，截至7月10日（下同），长城基金旗下15只产品成立以来净值累计下跌超过30%，投资者权益受损。新产品募集失败 7月6日，长城基金公告长城量化选股鑫选六个月持有期混合型证券投资基金基金合同不能生效。公告显示，长城量化选股鑫选六个月持有期混合型证券投资基金自 2024 年 4 月 8 日起公开募集。截至 2024 年 7 月 5 日基金募集期限届满，该基金未能满足《长城量化选股鑫选六个月持有期混合型证券投资基金基金合同》规定的基金备案条件，故该基金《基金合同》不能生效。长城基金：15只产品成立以来净值累计下跌超过30% 根据不完全统计，截至7月10日，长城基金旗下15只产品（初始基金口径，下同）成立以来净值累计下跌超过30%。其中，长城健康生活混合A、长城医药科技六个月混合A、长城消费30股票A等10只产品成立以来净值累计下跌超过40%，跌幅居前。长城健康生活混合A：成立以来净值累计下跌52.99% 长城健康生活混*立于2020年8月，基金投资目标为：“本基金主要投资健康生活相关的上市公司，在控制风险的前提下，通过组合管理，力争实现基金资产的长期稳定增值。” 基金业绩比较基准为：45%×中证健康产业指数收益率＋10%×中证港股通综合指数收益率（使用估值汇率折算）＋45%×中债综合财富指数收益率。截至2024年7月10日，长城健康生活混合A年内净值下跌19.1%，跑输业绩比较基准超过10个百分点，同类排名2120/2301。从中长期业绩来看，该基金成立以来净值累计下跌52.99%，跑输业绩比较基准超过25个百分点，同类排名1790/1830。 2024年一季度末，长城健康生活混合权益投资金额占基金总资产的比例为77.42%，较去年四季度末明显下降。基金重仓股主要集中在食品饮料、医药生物等行业，重仓股包括贵州茅台、美好医疗、百洋医药、新诺威、泸州老窖等企业。截至7月10日，该基金超过半数重仓股年内股价下跌超过20%，其中美芯晟、百洋医药、阳光诺和等跌幅居前。近期，证监会《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见（试行）》指出，提升投资者长期回报。督促行业机构强化服务理念，持续优化投资者服务，严格落实投资者适当性制度，健全投资者保护机制，切实提高投资者获得感和满意度，持续维护好社会公众对行业的信任与信心。长城基金旗下多只产品净值累计下跌超过30%，管理人、高管及基金经理等相关责任人是否重视提升投资者长期回报？公司合规风控是否存在漏洞？免责声明：本文仅供信息分享，不构成对任何人的任何投资建议。版权声明：本作品版权归面包财经所有，未经授权不得转载、摘编或利用其它方式使用本作品。

面包财经2024-07-12

国都证券：“创新驱动”年内净值下跌18.31%

发布的《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》指出，全面加强基金公司投研能力建设，丰富公募基金可投资产类别和投资组合，从规模导向向投资者回报导向转变。截至2024年7月10日，国都创新驱动年内净值下跌18.31%，跑输业绩比较基准逾18个百分点。成立8年多，该基金净值累计下跌34.6%。该基金部分一季度末重仓股年内股价下跌超过30%，包括微导纳米、仕净科技等。面包财经梳理公开资料显示，国都证券在管的2只产品成立以来净值累计下跌超过30%，使投资者利益深度受损。国都创新驱动：年初至今净值下跌18.31% 国都创新驱动成立于2015年12月，基金投资目标为：在有效控制风险、保持良好流动性的前提下，积极主动管理，追求基金的长期稳健增值。基金业绩比较基准为：沪深300指数收益率*80%+中国债券总指数收益率*20%。截至2024年7月10日，国都创新驱动年内净值下跌18.31%，跑输业绩比较基准逾18个百分点，同类排名靠后。从长期业绩表现来看，国都创新驱动成立8年多净值累计下跌34.6%，同类排名靠后。 Choice数据显示，国都创新驱动近3年持续亏损，3年合计亏损1594万元，期间共收取管理费87.77万元。2024年一季度，该基金亏损增加超120万元。重仓股：仕净科技、诺力股份、云天化等国都创新驱动的现任基金经理为廖晓东、张晓磊。廖晓东自2021年2月开始任职该产品的基金经理，现任国都证券基金管理部董事总经理、公募证券投资基金管理业务投资决策委员会主席。张晓磊自2023年3月开始管理该产品，现任国都证券基金管理部基金经理、公募证券投资基金管理业务投资决策委员会成员。 2024年一季度末，国都创新驱动股票持仓占基金总资产的比例为70.19%。其中，前十大重仓股占基金资产净值的比例为29.65%。股票投资组合中，国都创新驱动重点投资在制造业、信息传输、软件和信息技术服务业，占基金资产净值比例分别达到37.18%、8.42%。该基金换仓较为频繁，2024年一季度末，基金重仓股包括仕净科技、诺力股份、云天化、微导纳米、华工科技等企业。二季度至2024年7月10日收盘，仕净科技、微导纳米股价表现较弱，跌幅均超过30%。基金经理在一季报中表示：“在报告期内，本产品主要继续布局各类科技赛道，尤其以人工智能、光通信、存储器、算力、人形机器人等具有长期发展潜力的科技赛道中的高成长标的为主。由于科技板块的高贝塔属性，在1月份市场恐慌性下跌的背景下不可避免地承受了较大冲击。” 国都证券：旗下2只基金成立以来均跌超30% 根据不完全统计，截至2024年7月10日（下同），国都证券在管2只公募产品（初始基金口径），这2只产品成立以来净值均累计下跌超过30%。其中，国都聚成混*立以来净值累计下跌51.08%。2024年以来，该基金净值上涨4.2%。 2024年3月，证监会《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见（试行）》指出，提升投资者长期回报。督促行业机构强化服务理念，持续优化投资者服务，严格落实投资者适当性制度，健全投资者保护机制，切实提高投资者获得感和满意度，持续维护好社会公众对行业的信任与信心。基金公司旗下产品成立至今仍跌超30%，管理人、高管及基金经理等责任人是否重视投资者长期回报？与投资者的利益是否一致？免责声明：本文仅供信息分享，不构成对任何人的任何投资建议。版权声明：本作品版权归面包财经所有，未经授权不得转载、摘编或利用其它方式使用本作品。

面包财经2024-07-12

500亿险资私募入市！耐心资金偏爱哪些方向？

头部险企均表示，长期看好我国宏观经济和资本市场发展前景，将按照市场化原则，持续投资公司治理良好、经营业绩稳健的优质上市公司，维护资本市场稳定健康发展。光速成立的百亿私募 2023年11月28日，两大险资巨头中国人寿与新华保险宣布，将合计出资500亿成立私募证券基金。据新华保险和中国人寿的公告，双方分别出资250亿元共同发起设立私募证券投资基金有限公司，基金期限为10+N年，10年期届满后，可以通过变更备案的方式进行延期，或者经双方协商一致后退出。这只私募证券基金的进展相当之快。今年1月8日，管理人国丰兴华（北京）私募基金管理有限公司完成登记。根据国丰兴华注册信息来看，公司法人代表、总经理和合规风控负责人3位高管均来自国寿系、新华系，其中法定代表人、执行董事为国寿资产权益投资部总经理杨琳。 2月27日，新华保险的第一次临时股东大会公告明确了基金投资范围：一是较大市值、流动性好及较高市场影响力的优质上市公司；二是货币市场基金、银行存款、国债逆回购等现金管理类投资产品。 3月1日，鸿鹄志远（上海）私募投资基金有限公司在中基协完成备案，并已做好入市准备，500亿大资金距离入市仅一步之遥。 7月7日，新华保险董事长杨玉成表示，新华保险联合中国人寿发起设立的500亿元试点基金，目前已总计投出超200亿元，为资本市场注入长期稳定资金。险资偏爱哪些个股两大险资巨头投出的数百亿资金可能流向哪些方向与个股？从险资的整体增持方向，以及中国人寿、新华保险的重仓持股及调研记录中，或许可窥一二。从结构上来看，险资持仓主要聚焦于千亿以上的大市值个股。截至一季度末，千亿市值以上个股的持股市值占比高达60%。在今年一季度的新进个股中，险资也聚焦于各行业的大市值龙头，包括贵州茅台、立讯精密等、中国船舶、凤凰传媒、华电国际、中国广核等。贵州茅台的新进持仓市值高达91亿元。一季度，险资主动加仓前30的个股中，大市值龙头依然频频现身，包括中国电信、伊利股份、青岛啤酒等；银行、煤炭、电力等高股息个股也占据不少席位，包括浙商银行、北京银行、陕西煤业等。两大巨头的重仓股与调研方向整体来看，中国人寿与新华保险两大险资巨头的持股数量都较多，以高股息作为重点配置，其他行业个股也有不同程度的持有。在近期召开的业绩说明会上表示，中国人寿曾表示，目前中国人寿在高股息股票方面的配置已有一定规模。按持有市值排序，中字头、高股息、行业龙头成为中国人寿重仓股。截至一季度末，中国人寿的前二十大重仓股中，中国联通排在第一位，持有31.90亿股，占流通股比例高达10%，持有市值超150亿元。一季度末以来，中国联通股价上涨1.07%。调研方面，根据Choice数据，6月份以来，中国人寿共调研了39只个股，包括北方国际、莱斯信息、甘肃能化、怡和嘉业、石头科技、中控技术、华润三九、深南电路、陕西能源、长高电新、香飘飘等。其中，兴蓉环境、奥普特被调研了两次。兴蓉环境是中国大型水务环保综合服务商，主要从事自来水业务、污水处理及中水利用业务、环保业务和工程业务。6月以来，兴蓉环境股价涨幅达9.55%。新华保险则重仓了资源股、高股息和行业细分龙头。截至一季度末，新华保险持有市值最多的是邮储银行，持有1.37亿股，持有市值达6.52亿元。近日，新华保险的董事长杨玉成在2023年股东大会上表示，“高分红、高股息、高科技、行业龙头，流动性强，新经济特征的，大消费、资源矿产类、黄金等会积极参与配置；为降低波动性，还要配置包括公共基础设施、煤气、水电、城市旧改等安全性高、收益有保障的新基建另类投资”。调研方面，多只半导体个股受到新华保险关注，相关资源股、机械设备、生物医药行业的个股也被调研。新华保险最新调研的个股包括海油发展、科大讯飞、国盾量子、电科芯片、中控技术、海创药业、艾迪药业、万东医疗、中国黄金、厦门钨业等等。

格隆汇2024-07-12

500亿资金开始建仓！

建仓险资持仓聚焦千亿大市值公司作为资本市场重要的专业机构投资者，险资运用余额一季度同比增长10.98%，增速创下2021年下半年以来新高，达30万亿元，手握重金的险资备受市场关注。据媒体报道，中国人寿和新华人寿共同设立的私募证券投资基金稳步建仓，已投入相当规模资金入市，并准备长期持有。今年2月28日，两大保险巨头中国人寿和新华保险出资500亿元的鸿鹄志远(上海)私募投资基金有限公司成立，该私募投向A股和港股上市公司股票。 2024年以来，险资举牌热情不减，年内达到6次，紫金保险举牌华光环能，长城人寿举牌无锡银行、江南水务、城发环境、秦港股份（H）、赣粤高速。险资举牌涉及电力设备、银行、环保、交通运输四个行业。从行业和个股特征来看，被举牌方具有高ROE、高分红、高股息等特点，契合险资风格，凸显耐心资本与价值投资属性。据中保协披露不完全统计，2021-2023年，险资年度举牌次数分别为1、6、14次，举牌热情有上升趋势。从资金面看，今年市场主导资金发生重要变化，ETF与保险成为最重要的增量，主动偏股基金、私募、两融等增量不足。增量资金决定市场风格，2017-2019年，“跟着外资买茅台”超额收益极为显著；2020-2021，公募爆发增长，内资定价权反超外资，“茅指数”、“宁组合”崛起；2021-2023 年，私募带来小票的跑赢。今年增量资金并非“雨露均沾”，ETF和险资是今年重要的边际增量资金，大盘龙头、核心资产形成统一战线。兴业证券研报指出，年初以来，保险公司保费收入维持两位数增长，支撑险资运用余额Q1同比高增10.98%，且余额增速创下2021年下半年以来新高；2024年一季度，险资对股票、基金持有市值增长超千亿，达1162.74亿。与此同时，兴业证券数据显示，险资权益仓位仍处于历史低位，截至2024年一季度末，股票和基金合计占比仅12.02%。险资持仓主要聚焦于千亿以上的大市值个股，今年一季度加仓也聚焦于各行业的大市值龙头，包括贵州茅台、立讯精密、中国电信、浙商银行等。 2 通胀放缓实锤？全球最大会员超市放大招昨日金价大涨，美国6月CPI同比回落至3%，低于市场预期。就在CPI公布之前，全球最大的连锁会员制仓储超市好市多宣布大消息。好市多表示，自9月1日起，将把美国和加拿大的会员费提高5美元，年费从60美元增加到65美元，其更高级别的计划“黑钻卡会员”年费将从120美元增加到130美元。好市多依靠会员费来推动其大部分收入，并帮助保持低廉的商品价格。值得注意的是，这次提高会员费，是好市多自2017年6月以来首次。历史规律是每5年提价一次，而这次提价距离上次已经整整过去7年。此前关于暂缓上调会员费的部分原因和通胀有关。好市多首席执行官Craig Jelinek曾表示，现在不是上调会员年费的合适时机，因为消费者正在应对高通胀。作为美股大牛股和美国最大超市之一，该公司动向历来是观察美国经济的窗口。之前由于高通胀延缓提价，这次抢先提价跟CPI回落也相互印证。当地时间7月11日，旧金山联储主席Mary Daly表示，鉴于最新的就业和通胀数据，对利率进行一些调整可能是合理的。数据公布后，市场对美联储降息预期进一步增加至年内可能降息2-3次。受到美国CPI数据通胀放缓影响，美元兑日元出现暴跌行情。7月11日，日元汇率从数据公布前的161.75附近一度升至157.42。美股昨晚画风突变，华尔街抛售美股科技巨头跑去抢筹小盘股。 3 罕见分化！1987年以来第二次出现昨夜美股下挫，科技七巨头市值总计蒸发近6000亿美元，创下2022年2月以来的最大单日跌幅，相当于蒸发一个沃尔玛(市值5613.5亿美元)。一边是大型科技股暴跌，另一边小盘股罕见暴涨。据Bespoke Investment Group统计，标普500大盘下跌而小盘指数罗素2000大涨3.6%，这种分化走势是1979年以来第二次出现。近期关于“AI泡沫是否潜藏巨大危机，且是否会崩盘破裂”的讨论也愈发激烈。高盛的策略师团队近日发布报告指出，包括亚马逊、Meta、微软和谷歌等在内的科技巨头——在过去一年里已经将大约3570亿美元用于资本支出和研发，这些支出的很大一部分投入在人工智能，占标普500指数资本支出和研发支出总额的近25%。高盛警告，今天这些企业的大规模投入最终要证明能产生收入和利润，如果看不到盈利的迹象，可能会导致估值贬值。其实这不是高盛第一次唱空AI了，之前其研究师就更是直言：当前的AI泡沫或许比上世纪末的互联网泡沫更严重。回顾2000年互联网泡沫属实疯狂，只要在股票名字沾上互联网的后缀就能暴涨，这次的AI倒还没有出现如此疯狂盛宴，但终极大考肯定是躲不过。目前这些科技巨头的巨额资本支出，本质是在竞相投资AI基础设施。投了这么多基础设施，总不能没有盈利的商业模式吧？毕竟资本支出总有一天会边际递减，所以高盛的担忧也并非空穴来风。现在各大巨头也都在加快应用的落地，探索盈利的商业模式。马斯克曾经预言，未来无人驾驶车辆数量将超过人类驾驶车辆，而如果特斯拉不能实现完全自动驾驶，则其“价值基本为零”。马斯克此前表示将推出无人驾驶出租车“Robotaxi”，这是由人工智能和自动驾驶技术控制的出租车，不需要司机就能自主带领乘客到指定地方。特斯拉股价昨日暴跌8.44%，媒体传出Robotaxi推迟推出的消息。现在市场对AI应用化诉求空前，投资者越来越担心AI被过度投资的前景。经历了巨额资本投入后，这一次各大科技巨头，会像当年乔布斯发布改变大众的划时代产品iphone一样创造奇迹吗？一些市场人士预期二季报将是对AI热潮持久性的关键考验，届时各大公司的财报也许会透露出一些新的信号。

格隆汇2024-07-12

破旧立新、固本培元——九方智投《投研有方》剖析A股破局之道

制度改革，这是一条艰难但正确的路，包括资本市场改革（新国九条）、财税制度改革、创新体制改革等都在此列。“考虑到实际情况，我们或可打出‘组合拳’，那就是深化改革+适当刺激，既提高效率，又保证效果。”胡祥辉表示。打扫干净屋子再请客，A股夜尽将明今年以来，为治理资本市场一系列“顽疾”，监管部门出台了一揽子政策：《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》主打全链条高质量发展；证监会“1+N”政策体系推动年内14项立法工作；《关于深化科创板改革服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》聚焦硬科技和并购；《关于进一步做好资本市场财务造假综合惩防工作的意见》进一步加大惩处力度；转融通新规修补交易漏洞…… A股至今共出现了3次“国九条”，正好也都是十年一轮。而每一轮“国九条”推出的背景，都是我国经济和资本市场面临重大挑战，需要改革破局的关头。新“国九条”的推出无疑也将对A股产生深远的影响。在胡祥辉看来，本轮“国九条”对于A股过往的一些旧模式和“玩法”都会带来巨大冲击，因此，短期内市场可能也不可避免要承受阵痛。但是，只要规则更加完善，改革更加深化，A股一定会迎来新的长牛。不破不立，破旧才能立新。在牢牢把握高质量发展这个重要任务的大前提下，中国必将在固本培元中巩固和增强经济回升向好态势，提“质”向“新”。后续《投研有方》节目仍将带来最新的市场热点话题，欢迎感兴趣的投资者，关注九方财富视频号，锁定《投研有方》节目。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-07-12

金融界上市公司城市行：从ESG到可持续发展，共绘高质量发展蓝图

冀、长三角、珠三角及中部经济圈，展现了资本市场与区域经济深度融合、协同发展的强大动力。活动聚焦“新质生产力、高质量发展、可持续发展、品牌建设”等前沿议题，为上市公司提供了宝贵的交流与学习机会，也为中国资本市场与区域经济的融合发展贡献力量。北京站：ESG信息披露的先锋号角 ESG信息披露正日益成为全球资本市场的重要议题。在中国，随着相关制度规则的出台，ESG信息强制披露时代即将到来，金融界敏锐捕捉市场脉搏，于2023年5月31日在北京率先启动了“2023高质量上市公司城市行系列”首场活动，以“ESG信息强制披露时代即将来临，上市公司准备好了吗？”为主题，拉开了“上市公司城市行”的序幕。活动不仅邀请了北京上市公司协会、中国人民大学等专家学者以及二十余家上市公司高管共同探讨应对之策，还吸引了中信证券、华夏理财等投资机构深度参与，共同探讨如何应对ESG信息披露的新挑战，推动企业从被动适应到主动作为的转变。这不仅是对上市公司治理能力的一次检验，更是对中国资本市场绿色化、可持续化发展的有力推动。图为金融界董事长张斌为上市公司城市行首场北京站活动致辞上海站：ESG披露与IR管理的深度融合 ESG披露除了向投资者展示企业的可持续发展能力，也逐渐成为企业投资者关系（IR）管理的有效途径。2023年6月29日，“上市公司城市行”系列活动移师上海，围绕“ESG披露能否成为上市公司IR管理的有效途经”这一主题展开深入探讨。来自上海交通大学、上海市君悦律师事务所、复星集团及中信建投的嘉宾们带来了精彩的主旨演讲，为上市公司提供了宝贵的实践经验和理论指导。专家认为，高质量的ESG信息披露有助于提升企业透明度，增进投资者对企业的了解和信任，从而实现投资者关系管理能力的提升。深圳站：ESG案例引领可持续发展新风尚在后疫情时代，可持续发展已成为企业实现长远发展的关键。深圳站活动聚焦"寻找优秀ESG案例：战略驱动可持续发展"，邀请生态环境部、招商蛇口、南方基金等嘉宾分享在将ESG理念融入企业发展战略方面的经验。参会企业表示，将ESG纳入战略考量，有助于企业在研发、营销、供应链等环节实现可持续发展，提升品牌美誉度和竞争力。越来越多企业意识到，只有将ESG理念内化于心、外化于行，才能在可持续发展的道路上行稳致远。通过分享ESG融入企业战略的成功案例，激发了更多企业对于可持续发展模式的思考与实践，为构建绿色、低碳、循环的经济发展体系贡献智慧与力量。香港站：ESG之路的新征途与新挑战 2023年7月27日在香港，活动围绕“新征途与新挑战：香港ESG之路”展开，香港大学经管学院等学术机构的加入，为讨论增添了国际化的视角。与会嘉宾深入剖析了香港ESG发展的历程与现状，探讨了面对新挑战时如何保持领先地位。此次交流不仅加深了对香港ESG市场的理解，也为全球视野下的ESG实践提供了宝贵经验。苏州站：ESG浪潮下的企业新机遇苏州站则以“ESG 浪潮已至，探寻企业发展新机遇”为主题，邀请了中国证监会研究中心原主任黄运成等重量级嘉宾，与多家上市公司共话市场新规下的可持续发展路径。此次活动不仅促进了企业对ESG理念的深刻理解，更为企业在复杂多变的市场环境中寻找新增长点提供了宝贵的思路与方向。武汉站：品牌的长远之路与可持续发展在新国九条政策的引领下，中国上市公司正迎来转型升级的新篇章。品牌建设和可持续发展已成为实现高质量发展的核心路径。2024年6月13日，金融界上市公司城市行走进武汉站，以“品牌的长远之路：可持续发展与声誉管理”为主题，将视角转向了企业品牌建设与声誉管理的层面。活动汇聚了资深媒体人、新闻官及多家上市公司高管，共同探讨如何通过可持续发展战略与有效的声誉管理，打造具有长远竞争力的品牌。这不仅是对企业品牌建设的一次深刻反思，也是对中国企业实现高质量发展的又一次有力推动。图为金融界上市公司中心总经理邢静在武汉站讲话 "美丽中国"联盟汇聚绿色力量作为系列活动的重要成果之一，"美丽中国ESG研究联盟"应运而生。在金融界的倡议下，中国中免、招商蛇口、顺丰控股等知名企业纷纷加入，将ESG理念与行动融入企业发展战略。联盟成员还共同发起"夏季空调提高1°C"等环保倡议，以实际行动为绿色中国建设贡献力量。随着苏州、武汉等地活动的相继展开，更多企业与机构成为联盟的新成员，ESG已然成为资本市场的重要风向标。图为“美丽中国ESG研究联盟”揭牌仪式随着"美丽中国ESG研究联盟"的扩展，更多上市公司携手为推动ESG在中国的发展贡献智慧和力量。 “上市公司城市行”系列活动不仅是一场场知识的盛宴，更是一次次绿色中国愿景的共鸣。从北至南，从内陆到沿海，每一场活动都见证了中国上市公司在高质量发展道路上的坚定步伐。未来，随着更多城市的加入与主题的深化，这一活动将继续引领中国上市公司走向更加辉煌的高质量发展之路。

金融界2024-07-12

周六福转战港股，旧瓶能装上新酒吗？

黄金市场消费火热，黄金珠宝品牌在资本市场上也十分火热。近日，港交所披露，周六福珠宝股份有限公司（下称“周六福”）向港交所提交上市申请，中金公司和中信建投国际为联席保荐人。在周六福之前，老铺黄金已经抢先登陆港股，上市后市场反响相当热烈，另一家黄金珠宝公司梦金园也在今年4月再次递表港交所，冲击上市。在围追堵截之中，周六福的情况不容乐观。 01 在此次向港交所提交上市申请之前，周六福已经三次递表深交所，但接连失利。 2019年5月，周六福就已首次预披露招股书。结果因为周六福的保荐机构和会计师事务所涉嫌违规，被证监会立案调查，周六福的IPO审查也被波及而中止。 2020年9月，周六福更新预披露招股书，保荐机构换成了民生证券，但是因为经营存疑再次被否。 2022年7月，周六福再次提交招股书，保荐机构为中信建投，期间因全面注册制转到交易所层面审核，还经历了一轮问询，但是2023年11月，周六福自主撤回IPO申请。图源：Wind 对此，周六福称，是因为考虑到本地及海外资本市场情况及公司的未来发展策略，所以主动撤回第二轮A股上市申请。周六福此前之所如此积极地冲击A股市场，或许是因为，2021年12月，周六福的实控人李伟柱与6家投资方签订对赌条款，约定在2024年6月30日以前A股上市。显然，周六福并未完成对赌协议。或许是因为触发了对赌条款，最新的招股书显示，去年11月到今年1月，李伟柱陆续从6名股东手中回购了相关股东当时持有的绝大部分股权，总计耗资约1.64亿元。考虑到目前A股上市的难度，周六福选择转战港股也是顺势而为。然而，频繁地更换保荐机构，以及高度依赖加盟商的业务模式，让周六福的上市之路仍旧危机重重。对于本次港股IPO，周六福计划将募得的资金用来加强销售网络；提高品牌的市场知名度；改善产品供应及加强产品设计及开发能力等等用途。事实上，周六福第二次过会失败，就是因为公司加盟收入占比超过八成、陷入多起商标权纠纷以及报告期内应收账款和存货余额较大且增长较快等。过去三年，周六福依赖加盟商的情况并没有太大改善。 2021年至2023年间，周六福的营业收入分别约27.83亿元、31.02亿元、51.50亿元，净利润分别为4.25亿元、5.75亿元和6.60亿元。根据最新招股书，截止2023年年底，周六福的线下销售网络门店总数已达到4383家，以国内门店数量计算，在珠宝品牌中排到了第四。同样以门店数量来算，自2017年开始到2023年的7年间，周六福一直位列中国珠宝市场前五大品牌。但在周六福的这4383家门店中，加盟店占比达到了98%。加盟模式给周六福带来了相当丰厚的收入，分别来自于向加盟店销售产品及向加盟商收取服务费。 2021年至2023年，周六福向加盟店销售产品的收入分别为10.75亿元、8.43亿元和20.20亿元，收取服务费的收入分别为5.92亿元、7.98亿元和8.33亿元。总的算起来，这三年间，加盟模式给周六福带来的收入占到了总收入的59.9%、52.9%和55.4%。对比同行，依赖加盟的经营模式并不罕见。周大生依靠经销或加盟方式获得的收入占比在70%左右，老凤祥和萃华珠宝占比甚至在90%左右。然而，周六福的加盟模式比较特殊—— 加盟商可以不从周六福采购商品，而向授权供应商处外购产品，并在公司入网后使用公司品牌进行销售，公司基于“周六福”的品牌价值，向其收取品牌使用费，类似于“贴牌”销售。此外，周六福还将“周六福”相关商标许可给加盟商使用，从而向其收取特许经营费。这两项费用为周大福贡献了一半左右的毛利。在加盟模式下，周六福收取服务费的毛利率均在93%以上，2023年甚至达到95.8%。这种贴牌模式，和自身不参与生产、只将品牌授权给运营商的南极人如出一辙，周六福也因此被不少人称为珠宝界的“南极人”。但这样的经营模式显然存在风险，因为，这种加盟模式可能会透支品牌效应，而且一旦加盟商无法进行有效的质量控制，还可能会影响公司的品牌声誉。 02 由于没有对于原材料的定价权，对于黄金珠宝品牌而言，唯一能够比拼的就是品牌与设计。而周六福在这两者上，显然都较为欠缺。在招股书中，周六福在谈及业务的风险因素时提到，周六福的业务取决于“周六福”品牌的影响力，委外加工也是周六福业务的风险因素之一。目前，周六福并没有自营工厂，所有产品全部都是通过外包代工来完成。招股书信息显示，周六福已经在2022年4月停止了自身工厂的生产，全面转向全面委外加工模式。 2021年至2023年，周六福委外加工成本分别约为1.57亿元、1.25亿元及1.47亿元，分别占总销售成本的8.7%、6.6%及3.9%。缺乏自有工厂，导致周六福的工艺和设计难以和批发的流水线产品拉开明显差异。 2019年，周六福甚至还曾登上上海市场监督管理局关于珠宝玉石质检的黑名单。同时，周六福在产品设计方面的问题也备受争议。天眼查显示，目前，周六福所涉810桩司法案件中，有549件涉案案由为侵害商标权纠纷，占比达到67.7%。而在2020年公布的招股书中，周六福整个公司仅仅只有12名设计人员。工艺和设计的缺乏，导致周六福品牌对于产品的附加值并不算高，难以形成品牌效应。与之形成鲜明对比的，是前段时间刚刚登陆港股市场的老铺黄金。被称为我国古法黄金第一品牌的老铺黄金，迄今为止只有29家线下门店，全部都为自营，但在2023年营收达到了31.80亿元，同比增长145.67%。计算下来，老铺黄金的店均收入达到9390万人民币。按每店收入计算，老铺黄金排名中国主要黄金珠宝品牌第一名，远远领先于其他黄金珠宝品牌。不仅如此，老铺黄金的直营店铺基本都分布于各地一线重奢场，在国内排名前十的高端商场中，老铺黄金覆盖了其中8家，覆盖率在所有国内黄金珠宝品牌中排名第一。对比之下，周六福一直以来主打下沉市场，在三线及以下城市的门店数量占比56.9%，而一线城市门店仅占8.4%。同样，由于高端的品牌定位，老铺黄金并没有采取主流的按克称重+工艺费计价，而是按件售卖，单价从数千元到数十万元不等。 2021年至2023年，老铺黄金的毛利率分别为41.2%、41.9%及41.9%，而周六福同期的毛利率分别为35.0%、38.7%、26.2%，不及老铺黄金。在品牌打造上，老铺黄金一直以来也更接近奢侈品的定位，而非消费品。在胡润研究院发布的《2023胡润至尚优品-中国高净值人群品牌倾向报告》中，老铺黄金成为高净值人群最青睐的十大珠宝品牌之一，上榜的中国珠宝品牌只有两家。也正因如此，在较为低迷的黄金珠宝市场上，老铺黄金登上港股仍能收获大量投资者青睐。相较之下，周六福在品牌打造上仍有待提高。 03 对于周六福而言，最重要的或许还不是经营上的问题。就在申请港股上市之前，今年6月，周六福又换了一批股东，然而，这些新引入的股东中大多为周六福的加盟商，以及李伟柱两兄弟的亲属。而李伟柱和李伟蓬两兄弟，是绝对的实控人。值得注意的是，在今年的3月及5月，周六福分别宣派股息约3.48亿元、2.97亿元，合计6.45亿元，然而整个2023年，周六福的净利润也仅为为6.60亿元。其中，李伟柱两兄弟通过直接或间接的方式合计持有周六福94.46%的股份，据此计算，通过这两次股息，两人共落袋超过6亿。这样的状况，难免引人质疑。因此，相比扩大经营或者调整经营模式，在登上资本市场之前，这样的家庭作坊到底要如何给予投资者信心，或许是周六福最先要想清楚的事情。

格隆汇2024-07-12

市场修复行情续演，A50ETF基金(159592)盘中震荡上行，成交额已达1.30亿元

响。渤海证券表示：近期管理层继续出台资本市场逆周期调节举措，投资者信心获得提振，市场迎来一轮由风险偏好回升所带来的修复性行情。展望而言，下周即将迎来三中全会的正式召开，若改革政策能够超出市场预期，则有望推动行情的进一步上行；而若改革政策以符合预期的方式落地，考虑到当前A股估值的底部特征，整体向下风险也将相对可控，市场更可能呈现震荡特征。 A50ETF基金(159592)紧密跟踪中证A50指数，中证A50指数从各行业龙头上市公司证券中，选取市值最大的50只证券作为指数样本，以反映各行业最具代表性的龙头上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2024年6月28日，中证A50指数(930050)前十大权重股分别为贵州茅台(600519)、宁德时代(300750)、中国平安(601318)、招商银行(600036)、长江电力(600900)、美的集团(000333)、紫金矿业(601899)、比亚迪(002594)、中信证券(600030)、迈瑞医疗(300760)，前十大权重股合计占比51.91%。 A50ETF基金(159592)，场外联接(A类：021208；C类：021209)。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-07-12

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