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中国人民大学金融信息中心副主任闫化海：维护投资者权益，济安金信评级严把风格漂移审查关

基金管理人的认可，其中就包括基金经理的选股、操作风格的认可，比如大盘股还是小盘股？擅长成长型还是价值型？以及调仓的频繁程度不应该在短期内出现太大的偏差。如果一位基金经理短期内风格发生较大变化，又没有足够说服投资者的充足理由，那么投资者要面临基金风格骤变导致的预期外风险，甚至需要质疑基金是否存在非公平交易、利益输送等违规情况。闫化海指出，早在2010年7月正式上线的中国证监会基金部综合监管系统(FIRST系统)就已经对基金“风格漂移”有前瞻性关注，13年来监管机构对基金公司的“风格漂移”、公平交易等问题早有察觉，一直积极督导基金公司不得半点侥幸心理。目前证监会对于“风格漂移”的监管通报属于穿透式监管，这也说明基金监管从之前的机构监管向功能监管的升级。之前的机构机构更多侧重在对基金机构管得很严格“跑得了和尚，跑不了庙”。现在功能监管则穿透到业务层面上、到公募基金产品中，关心基金买了什么产品、持有什么投资标的。对于开展风格漂移投资监督工作的难点，闫化海提出四点：第一是基金数量多，目前公募基金的数量已经超过一万只，而且分为不同的基金类型。对于风格漂移需要对相关基金合同、招募说明书等产品要素进行深入研究和打标签；第二是算法复杂性高，需要有针对性的，对于基金的规模，投资风格，行业主题等维度进行风格漂移的计算。第三是计算结果需要持续更新，需要定期跟踪相关基金投资风格变化情况，并对于有风格漂移的基金进行分析和预警。第四是风格漂移系统建设成本高，构建相关数据模型，算法模型，并要配备专业的数据开发、IT技术、金融工作人员成本较高。济安金信基金评价中心作为基金业协会批准的7家持牌基金评价机构之一、中国证监会基金部综合监管系统(Fund and Institutions Regulatory and Surveillance Task，以下简称FIRST系统)13年服务商。一直以投资者利益为重，在基金评级机构中始终独树一帜旗帜鲜明地反对“风格漂移”，坚守“公平交易”、“规模适度性”等评级底线，所有基金评级机构中唯一一家坚持十三年对基金“风格漂移”不予评级的基金评级机构。通过建立基于大数据的金融工程模型，济安金信实现了每季度对参评基金进行风格漂移审查，对实际投资标的风格与基金合同中约定风格严重不符的产品做出因“风格漂移”不予评级的处理，并将不予评级情况进行公开说明。根据济安金信基金评价中心数据显示，目前全市场基金经理（共3481人）人均在管产品4.12只，主动投资类产品基金经理（共3353人）人均在管产品3.59只，21人在管产品超过10只，44人在管产品为压线10只，684人在管产品为5只以上。自2010年来，共审查发现36家基金公司旗下产品曾出现“风格漂移”问题，涉及产品59只共计182次。仅2022年，共10家基金公司旗下产品曾出现违背基金契约的“风格漂移”问题，涉及产品11只共计21次。发生漂移的基金契约风格集中于互联网、高端制造、文体娱乐、大安全等主题。10只基金在一个评级期发生漂移后及时进行了相应调整。金信智能中国2025混合在2022年全年四个季度的评级审查中均处于风格漂移状态。闫化海表示，济安金信的风格漂移审查工作努力为投资者提供了更安全、更透明的投资环境，让投资者能够更好地理解和信赖他们所投资的基金产品，有效保护了投资者的权益。同时也为监管机构提供了强有力的数据支持，以便实施有效的监管措施。随着金融科技的不断进步和监管政策的逐步完善，我们期待基金行业能够持续提升透明度，保护投资者利益，并推动整个市场向着更高质量的发展方向前进。

金融界2023-11-03

北向资金净买入超70亿元，7位基金经理发生任职变动

资策略以及投资风格，基金经理出色的择时选股能力和调研预测能力是基金业绩的有力保证，所以基金经理是投资者在选择基金产品时的重要依据；基金经理的变动很大程度上会影响到基金产品未来的表现，是一个需要特别关注的信息。　　根据巨灵统计的数据显示，近30天（10.3-11.3）共有256只基金产品的基金经理发生离职变动。其中今天（11.3）有2只基金产品发布基金经理离职公告，从变动原因上来看，有1位基金经理是由于工作变动从管理的2只基金产品中离职的。　　新基金经理上任方面，博时基金张李陵现任基金资产总规模为217.81亿元，管理过的基金多为债券型，任职期间回报最高的产品是博时天颐债券A（050023），为混合二级-债券型基金，在任职的3年又207天时间内获得34.54%的回报，新上任博时中高等级信用债债券A、博时中高等级信用债债券C这2只基金产品的基金经理。　　近一个月（10月3日-11月3日），嘉实基金参与公司调研的数量最多，共调研252家上市公司，然后调研较为活跃的还有汇添富基金、华夏基金、富国基金，分别调研188家、148家、146家上市公司；从调研行业上来看，基金公司对医疗器械行业的上市公司调研次数最多，共有1022次，其次是化学制品行业，基金公司调研了937次。　　从个股调研情况上来看，最近1个月（10月3日-11月3日）最受公募基金关注的是开立医疗，属于医疗器械行业，主营业务为医疗诊断及治疗设备的自主研发、生产与销售，共有145家基金管理公司参与调研，其次是天孚通信、中际旭创，分别接受136家、106家基金管理公司的调研；　　将时间周期缩短到最近一周（10月27日-11月3日）来看，基金调研数量第一的公司是联影医疗，属于医疗器械行业, 公司主要提供高性能医学影像设备、放射治疗产品、生命科学仪器及医疗数字化、智能化解决方案，共被100家基金机构调研；然后被调研数量较多的股票是三花智控、君实生物和澜起科技，分别接受79家、73家和72家基金机构的调研。

金融界2023-11-03

机械设备行业爆发，创业板成长ETF(159967)领涨宽基指数

从结果导向来看，创成长指数通过更高的选股标准，捕获成长性、活跃性俱佳的双属性股票概率更大，投资效果也更加显著。创业板成长ETF上市以来，在上涨周期超过10个交易日的波段里，相对创业板指数保持较高胜率，具有更高的弹性，抢反弹效果更好。指数最高波段上涨72.84%，超额收益最高24.16%。最近上市公司、社保基金、中央汇金等各类资金，纷纷逆向布局，逐步加大入市力度。或许又到了一个需要先知先觉的时刻了。图表数据：来源wind 本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。

有连云2023-11-03

深证50ETF易方达(159150)：正式获批！将于2023年11月20日-24日公开发售

法上，有别于传统宽基指数主要按照总市值选股，深证50在设置流动性筛选、ESG负面剔除后，按照自由流通市值排名、A股市场中行业地位、公司治理得分等指标，选取50只深市A股作为样本，进一步强化指数的可投资性。深证交易所认为，深证50指数的发布是深交所加大高质量指数供给，服务投资者指数化投资需求的重要举措，旨在进一步丰富优质企业投资标的，引导资源要素流向国家重点领域头部企业，为实体经济引入资金活水。深证50市值规模大、流动性充足，具备良好的产品开发基础。截至今年9月底，深证50总市值7.6万亿元，自由流通市值4.2万亿元，近一年日均成交金额658.3亿元。据测算，自基日2002年12月31日至2023年9月28日，深证50年化收益为9.7%。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。

有连云2023-11-03

深证50ETF易方达(159150)将于11月20日-11月24日公开发售

法上，有别于传统宽基指数主要按照总市值选股，深证50在设置流动性筛选、ESG负面剔除后，按照自由流通市值排名、A股市场中行业地位、公司治理得分等指标，选取50只深市A股作为样本，进一步强化指数的可投资性。深证50“优创新、高成长”特色鲜明，新兴产业优势突出，前三大权重行业分别为工业（21%）、信息技术（18%）和可选消费（17%）。战略性新兴产业样本公司39家，权重占77%，先进制造、数字经济、绿色低碳等重点领域样本公司34家，权重占71%。民企样本公司33家，权重占66%，主要集中于新一代信息技术、生物产业、新能源等战略新兴产业。深证50龙头企业集聚效应显著，先进制造领域，包含动力电池龙头企业宁德时代、医疗企业龙头迈瑞医疗等；数字经济领域，包含工控设备龙头汇川技术、人工智能龙头科大讯飞等；绿色低碳领域，包含新能源汽车龙头比亚迪、逆变器制造龙头阳光电源等。根据国证三级行业统计，所有样本公司自由流通市值均在所属细分行业排名前三，其中23家排名第一。样本公司ESG表现优秀，根据国证ESG评价结果，有八成达到AA级及以上。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。

有连云2023-11-03

两市超4100股下跌，7位基金经理发生任职变动

资策略以及投资风格，基金经理出色的择时选股能力和调研预测能力是基金业绩的有力保证，所以基金经理是投资者在选择基金产品时的重要依据；基金经理的变动很大程度上会影响到基金产品未来的表现，是一个需要特别关注的信息。　　根据巨灵统计的数据显示，近30天（10.2-11.2）共有254只基金产品的基金经理发生离职变动。其中今天（11.2）有3只基金产品发布基金经理离职公告，从变动原因上来看，有1位基金经理是由于个人原因而从管理的3只基金产品中离职的。　　新基金经理上任方面，嘉实基金张钟玉现任基金资产总规模为33.03亿元，管理过的基金多为指数型，任职期间回报最高的产品是大成核心双动力混合A（090011），为偏股-混合型基金，在任职的6年又188天时间内获得114.39%的回报，新上任嘉实标普石油天然气勘探及生产精选行业ETF(QDII)这1只基金产品的基金经理。　　近一个月（10月2日-11月2日），嘉实基金参与公司调研的数量最多，共调研232家上市公司，然后调研较为活跃的还有汇添富基金、华夏基金、富国基金，分别调研173家、137家、137家上市公司；从调研行业上来看，基金公司对医疗器械行业的上市公司调研次数最多，共有950次，其次是化学制品行业，基金公司调研了885次。　　从个股调研情况上来看，最近1个月（10月2日-11月2日）最受公募基金关注的是开立医疗，属于医疗器械行业，主营业务为医疗诊断及治疗设备的自主研发、生产与销售，共有144家基金管理公司参与调研，其次是天孚通信、中际旭创，分别接受136家、106家基金管理公司的调研；　　将时间周期缩短到最近一周（10月26日-11月2日）来看，基金调研数量第一的公司是澳华内镜，属于医疗器械行业, 公司主要从事电子内窥镜设备及内窥镜诊疗手术耗材，共被102家基金机构调研；然后被调研数量较多的股票是联影医疗、德赛西威和三花智控，分别接受100家、98家和79家基金机构的调研。

金融界2023-11-02

超7亿资金连续13日加码！中证红利ETF(515080)规模破43亿跃居同类之首

首。红利策略，指以股息率为核心指标的选股策略，持股一般为现金流充裕、长期分红稳定、分红比例较高的上市公司股票。股息率与股票价格成反比，高股息率往往隐含着合理估值甚至是低估值。所以，通过红利策略筛选出的股票也有着较高的性价比。高股息+低估值，使得红利策略天然具备较强的防御属性，有助于在市场的震荡行情中降低组合波动。红利因子在各个国家均被证明是长期有效、穿越牛熊的策略。相关资料显示，中证红利ETF(515080)成立近四年以来年化回报近15%；场外投资者可借道联接基金（联接A：012643；联接C：012644；联接E：016363）参与。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。

有连云2023-11-02

贵州茅台大涨5.72%，20位基金经理发生任职变动

资策略以及投资风格，基金经理出色的择时选股能力和调研预测能力是基金业绩的有力保证，所以基金经理是投资者在选择基金产品时的重要依据；基金经理的变动很大程度上会影响到基金产品未来的表现，是一个需要特别关注的信息。　　根据巨灵统计的数据显示，近30天（10.1-11.1）共有249只基金产品的基金经理发生离职变动。其中今天（11.1）有34只基金产品发布基金经理离职公告，从变动原因上来看，有7位基金经理是由于工作变动而从管理的16只基金产品中离职的，有4位基金经理是由于个人原因而从管理的18只基金产品中离职的。　　西部利得基金盛丰衍现任基金资产总规模120.78亿元，管理过的基金多为股票型，任职期间回报最高的产品是西部利得量化成长混合A（000006），为偏股-混合型基金，在任职的4年又228天时间内获得132.22%的回报。　　新基金经理上任方面，广发基金冯汉杰现任基金资产总规模为28.29亿元，管理过的基金多为混合型，任职期间回报最高的产品是中加转型动力混合A（005775），为灵活-混合型基金，在任职的4年又110天时间内获得142.58%的回报，新上任广发主题领先混合、广发均衡增长混合A、广发均衡增长混合C这3只基金产品的基金经理。　　近一个月（10月1日-11月1日），嘉实基金参与公司调研的数量最多，共调研213家上市公司，然后调研较为活跃的还有汇添富基金、华夏基金、富国基金，分别调研163家、129家、127家上市公司；从调研行业上来看，基金公司对医疗器械行业的上市公司调研次数最多，共有874次，其次是化学制品行业，基金公司调研了862次。　　从个股调研情况上来看，最近1个月（10月1日-11月1日）最受公募基金关注的是开立医疗，属于医疗器械行业，主营业务为医疗诊断及治疗设备的自主研发、生产与销售，共有144家基金管理公司参与调研，其次是天孚通信、中微公司，分别接受136家、106家基金管理公司的调研；　　将时间周期缩短到最近一周（10月25日-11月1日）来看，基金调研数量第一的公司是开立医疗，属于医疗器械行业, 公司主要从事医疗诊断及治疗设备的自主研发、生产与销售，共被144家基金机构调研；然后被调研数量较多的股票是澳华内镜、联影医疗和德赛西威，分别接受102家、100家和98家基金机构的调研。

金融界2023-11-01

四季度对冲基金策略展望：适应 "高利率持续更久"的世界

投资，要么为那些不太关注短期价格差异的选股者提供流动性。Man Group也在为应对这个环境进行配置。从平台和多策略基金中分拆出来的对冲基金经理有机会获得高质量的配置能力，同时也在密切关注这一领域的人才之间的竞争会如何发展。在宏观量化策略方面维持中性立场。如果宏观经济波动性增加，预计该策略表现将较好，并注意到目前的短期债券头寸确实为投资者提供了最直接的风险敞口，以应对任何进一步的通胀性经济的风险（考虑到高昂的套利成本和对历史水平的考验，风险规避投资者可能难以承受。不过，通胀恐慌后的环境正面临拐点风险，因此风险规避型宏观量化基金经理可能比趋势跟踪策略更能驾驭市场的不确定性。尽管如此，Man Group仍然认为宏观量化领域存在更多有趣的机会并对于那些专注于流动性较低市场的另类趋势策略持积极展望，尤其是那些投资于大宗商品的策略，我们预计未来几年大宗商品市场将继续保持高波动性并蕴含机遇。全球宏观维持对全球宏观策略的积极展望。随着各经济体过渡到以更高更长期的政策利率为特征的体制，预计各地区的差异和与投资者的增长和(5，-0.03，-0.60%)通货膨胀展望相关的不确定性将为宏观管理者提供机会来利用错定价机会。现在市场已经准备走上降息，市场参与者和政策制定者都必须应对各种可能性。投资者已广泛调整了他们的仓位，以配合政策利率长期维持在“限制性“区间，从而使通胀率回归目标水平。定价表明目前，在这个关键时刻，经济衰退的风险很小，这意味着投资者期望在不对经济活动或劳动力市场造成重大破坏的情况下可以恢复价格稳定。虽然许多市场的价格已经表现出对经济“软着陆”的预期，但在周期结束之前仍存在着某种程度的崩溃风险，而未来几个月增长放缓的迹象很可能会加剧这些担忧。近期较长期收益率和期限溢价的变动使经济增长前景更加复杂，其中不乏因为政府赤字受到更严格的审查和预计债券发行量将增加，以便为未来与碳减排和提高经济独立性相关的财政支出提供资金。量化紧缩政策预计将对期限溢价造成进一步的上行压力，而日本的政策转变可能会对其他发达市场的收益率曲线产生影响。当然，不能排除进一步的升息可能性，因为核心通货膨胀在许多经济体中表现出较高的坚韧性。除了来自大宗商品价格的通货膨胀风险，关于“中性”实际利率，围绕“中性“实际利率（经济学术语称“R*”）目前所处位置的争论也增加了宏观经济的不确定性。越来越多的迹象表明，多经济体的短期实际利率已经上升到一定水平，使得当前的政策利率仅仅是限制性的，在某些情况下甚至是扩张性的。这可能在一定程度上解释了今年全年经济学家普遍上调增长预期的趋势。各国经济的走势继续分道扬镳。发达市场央行已经暗示他们接近加息周期的结束，他们的信息传递已经从政策利率的加息幅度转变为维持利率在较高水平的时间有多长，尽管日本仍然是个例外。与此同时，包括中国在内的一些新兴市场经济体的宽松周期已经开始，中国的决策者面临着既要刺激经济，又要避免货币大幅贬值或助长新的资产泡沫的艰巨任务。在“高利率换长期利率“时期，全球金融体系将面临更大的压力，但预计各经济体受到的影响将有所不同。有必要采取不同的政策应对措施，这将导致区域分散，而一旦增长和/或通胀压力变得更加严重，就需要考虑政策突然改变的风险。全球宏观策略管理者可以将此视为一个机会，来识别哪些经济体更能承受较紧的政策，并围绕对政策路径和市场定价的预期影响进行仓位控制。尽管不确定性是前瞻性机会的关键要点，但它也是全球宏观投资无法避免的风险。基金经理需要注意的是，在如此复杂的环境中，市场叙事可能会迅速变化，仓位也会受到冲击，正如地区银行危机中发生的情况。通过将核心宏观主题与非系统性故事和战术性交易相结合，有效地分散投资组合，应有助于在市场波动期间保护投资组合。基金经理还必须愿意挑战他们在疫情前期所持的假设，要警惕在旧范式下存在的关系崩溃。类似地，资产和经济体之间正在形成新的关系，因此更容易出现未经意的主题性敞口。外汇套利头寸仍然是全球宏观领域的一个突出主题。在未来6到12个月内，全球经济增长有望放缓，同时亚洲的热门空头头寸面临干预风险，因此存在平仓风险。事件驱动维持对并购套利的积极态度。与个月前相比，该策略的配置仓位有所减少，但在更可预测的反垄断环境和令人鼓舞的交易活动的支持下，仍存在有吸引力的价差。反垄断环境的重启是并购领域最积极的发展，审查程序、监管机构采用的标准和时间表都更具可预见性。不过，交易的复杂性仍然很高，而且要具体情况具体分析，但这一点受到了兼并专家的欢迎，因为更大的交易路径的波动性会为仓位规模和活跃交易（包括做空）提供了创造阿尔法的机会。交易活动呈上升趋势，尤其是中小型企业，主要集中在美国，但欧洲也有。资本成本和可融资性的改善都是积极的因素。在特殊机会领域保持中性；今年的环境更具挑战性，而且这种情况似乎会继续下去。软催化剂的择时产生漂移、中小市值估值的相对表现不佳以及策略中对冲的挑战都起到了作用。尽管如此，似乎还存在着一系列硬催化剂，如分拆、权益发行和重新上市，丰富的机会集合使经理们能够更具选择性，提高进入交易的门槛。在其他较小的事件策略方面保持中性和积极之间。事件信贷和资本结构套利受益于融资成本的上升，这给低级别公司带来了压力，而履行更严格的债务义务意味着价值从资产负债表的权益端转移到债务端，从而可能导致控制权变更的情况。权益资本市场策略指出，近期首次公开募股活动的回升表明各种相关子战略可能出现周期性回升，如二级交易、企业重组事件增加、指数再平衡活动，以及潜在的并购活动。在其他方面，日本政府提出的并购治理标准将使公司董事会在没有合理理由的情况下更难拒绝收购要约，这进一步加强了日本公司在公司治理方面的持续顺风。有效的、具有文化意识的激进主义也会加速或触发催化剂，从而可能导致更多交叉持股的出售或非核心资产的剥离。多空策略继续看好低净值股票多空策略，并维持对市场中性的权益多空策略的中性评级，以及对偏多头的权益多空策略的负面评级。尽管月和月略有回调，但从历史基础来看，全球股市估值仍然偏高。这并不是说每个市场都被高估了--除美国以外的市场继续以低于美国市场估值的价格交易，而在美国国内，小市值股票仍然看起来被低估。然而，在没有洞察未来增长潜力的情况下，较高的估值使得建立净多头头寸更难以成立。随着市场开始围绕经济增长和利率预期路径发现新的通胀后叙事，预计宏观因素对股票指数的影响将有所减弱，这意味着公司基本面更加重要，这通常是一个更好的选股环境。2023年上半年体现出来的窄幅市场已开始扩大。离散度有所增加，而且似乎是由单个公司主导，而不是由行业、主题或因素主导。此外，9月份的财报季也令人鼓舞，因为股价更多地随着业绩好坏而波动。市场不再处于“宽松货币“的环境中，因为高利率和通胀环境将持续更长的时间。由于债务即将到期或资产负债表薄弱的公司将面临融资挑战，因此公司质量应继续受到重视。在不为单一经济路径进行仓位配置的情况下，即使没有全面衰退期或市场逆转，也确实预计会出现小幅疲软。与上述有关质量的观点一样，那些面向低端消费者和/或借款人以及市场周期性较强领域的公司看起来更有做空吸引力。在经历了夏季中期的减持后，基本面领域的风险承担有所反弹，特别是随着经理人不断增加其空头投资组合。

金融界2023-10-31

【ETF盘前早报】昨日深成长龙头ETF(159906)收涨2.93%，实现3连阳

好成长性和行业代表性的40只股票构成,选股关注公司业绩成长的可持续性,为追求长期投资收益的投资者提供参考。数据显示，截至2023年9月28日，深证成长40指数(399326)前十大权重股分别为东方财富(300059)、立讯精密(002475)、京东方A(000725)、TCL中环(002129)、盐湖股份(000792)、紫光国微(002049)、天齐锂业(002466)、亿纬锂能(300014)、智飞生物(300122)、赣锋锂业(002460)，前十大权重股合计占比64.19%。深成长龙头ETF(159906)，场外联接(C类：019254；A类：090012)。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-10-31

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