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债市早报：月初主要回购利率明显下行；债市情绪回暖，银行间主要利率债收益率普遍下行

0年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率下维持在2.37%不变。 2. 欧债市场： 8月1日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行。其中，德国10年期国债收益率上行5bp至2.52%；法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别上行6bp、8bp、7bp和12bp。数据来源：英为财经，东方金诚 3. 中资美元债每日价格变动（截至8月1日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界2023-08-02

张晶霖：8.2黄金走势分析操作建议

弹性，这可能意味着美联储还没有结束。在通胀率超过4%的情况下，美联储无法停止加息。进一步加息将继续令金价承压。　　　　黄金为何高开？：惠誉在北京时间周三凌晨发布报告，将美国的AAA最高信用评级下调至AA+，以反映其财政恶化的情况。这一消息公布后，美元和股指期货走弱，现货黄金走强，并重回1950关口。　　　　——黄金技术面分析，日内如何操作?—— 　　　　黄金从日线上看，跌破向上倾斜的支撑线。MACD指标出现看空交叉，以及相对强弱指数(RSI)的回调到60负面区域，也有利于黄金空头。黄金空头需要看到跌破1945附近的21日移动均线支撑位，以继续掌控局势。4小时线上看，指标全线快速转空，且未出现超卖，空头暂时受MA200(1942附近)均线支撑。整体来看，日内黄金张晶霖建议震荡偏空对待即可! 　　　　日内黄金操作策略：　　　　多单策略;建议1945-1943做多，止损1938，目标1957附近; 　　　　空单策略：建议1957-1959做空，止损1966，目标1945附近。　　　　文/张晶霖编撰　　　　本文属作者原创，转载请注明出处来源：金色财经

金色财经2023-08-02

金市现罕见一幕！现货与期货黄金价差“异常之大” 一波涨势正在酝酿？

弹性，这可能意味着美联储还没有结束。在通胀率超过4%的情况下，美联储无法停止加息。”“进一步加息将继续令金价承压。”

市场焦点2023-08-02

美国通胀已降至1.4%！机构警告：美联储已“玩过火” 黄金有望飙升至2490美元

住房指标代替住房通胀)显示，美国的整体通胀率为1.4%，而不是美国劳工统计局(BLS)官方的4.1%，而使用实时指标计算的核心通胀率为2.1%——几乎与美联储的目标通胀完全一致。” Shah指出，劳工统计局官方报告中使用的住房通胀指标目前在过去12个月里为8%。“然而，我们的替代指标显示住房价格上涨了0.5%，”他说。“这一单一变量的变化将极大地改变美联储对通胀的描述，并表明美联储应该停止加息。” 他引用了美联储最新的点阵图，该点阵图显示，联邦公开市场委员会(FOMC)成员仍预计将进一步加息。他说:“这可能会做得过火，增加经济衰退的风险。”“一旦考虑到滞后因素，快速加息可能会产生巨大影响。” 如果以收益率曲线倒挂来衡量衰退风险，Shah认为，到2024年中期，美国经济陷入衰退的可能性为70%。 “纽约联储的模型在预测过去的经济衰退方面有着相当好的记录，因此很难忽视这一警告信号，”他表示，并补充称，随着衰退风险上升，投资者应将黄金视为“防御性资产”。 Shah指出，黄金历来在经济紧张时期表现良好。他写道:“如下图2所示，当综合领先指标(图3)大幅转负时，黄金表现积极，而股市往往表现消极。”“黄金的表现也优于美国国债，后者被视为具有竞争性的防御性资产。” Shah使用WisdomTree的黄金定量模型来研究最近推动金价上涨的因素。他表示:“我们可以看到，通胀正在放缓，因此对金价的支撑比去年要少。”“投资者对黄金情绪的回升(以投机仓位衡量)已基本趋于稳定。债务上限的延长，以及小型银行危机的过去，(迄今)没有产生任何重大的系统性影响，已经软化了投资者对黄金的需求。” 然而，他补充说，与2022年相比，美元的下跌正在为黄金提供支撑。然后，Shah使用相同的模型来生成“与几个宏观经济情景一致”的黄金预测。他写道:“我们的共识是根据彭博专业经济学家调查对通胀、美元和美国国债收益率预测的平均看法得出的。”“市场普遍预期通胀将继续下降(尽管高于央行的目标)，美元将贬值，债券收益率将继续下降。在对黄金情绪没有共识预测的情况下，我们将投机头寸从2023年6月接近18万的高位降至保守的10万，接近长期平均水平。如果经济衰退或金融混乱成为现实，今年的风险显然是上行的。” Shah写道，经济衰退可能会推高黄金需求。他说:“在普遍的情况下，到2024年第二季，金价将达到2225美元/盎司，到2023年第四季，将突破此前的历史名义高点(2020年8月7日为2061美元/盎司)，达到2139美元/盎司。”“然而，按实际价值计算，这并没有达到1980年1月达到的历史最高水平。事实上，它将比这一水平低34%。而且，按实际价值计算，仍比2020年的高点低10%。” WisdomTree的看涨假设是，美联储对经济衰退的迹象感到担忧，并加快降息步伐。他说:“如果美联储在2023年秋季之前开始货币扩张，债券收益率将会下降，假设美联储先于欧洲央行和其他主要央行采取行动，我们可能会看到美元以更快的速度贬值。”“我们认为，由于美联储放松货币政策，通胀将比普遍预期的更为强劲。” Shah写道，如果这些对经济衰退的担忧成为现实，黄金期货将保持高位。“在这种情况下，金价可能达到2490美元/盎司，”他表示。“这将比历史名义高点(2020年8月达到)高出22%，与实际水平大致相同。然而，这将比1980年达到的历史最高水平低28%。” 在Shah的悲观情景中，美联储过度收紧政策，CPI跌至1.8%的目标以下。他表示:“由于过度热情的美联储跑赢了其它央行，债券收益率上升，美元升值。”“尽管我们承认这种情况会增加经济衰退的风险，因此可能对黄金有利，吸引更多投资者将黄金作为对冲工具，但为了建立负面情况，我们将黄金期货的投机头寸削减至5万。” 他表示，在WisdomTree最悲观的情况下，“金价可能达到1710美元/盎司，回到2022年11月的水平。”

忆芳2023-08-02

突发重磅！惠誉将美国长期评级从AAA下调至AA+ 耶伦迅速驳斥

5%。经济和劳动力市场的弹性使美联储将通胀率降至2%的目标变得更加复杂。虽然美国6月份整体通胀率降至3%，但美联储的关键指标—核心个人消费支出(PCE)仍顽固地保持在4.1%的高位。这可能会阻止利率在2024年3月之前下调。此外，美联储正在继续减持抵押贷款支持证券和美国国债，这进一步收紧了金融环境。美国财长耶伦在惠誉发布下调报告的第一时间就表示强烈的不认同，称惠誉此举武断且不合时宜。 “我强烈反对惠誉评级的决定。惠誉评级今天宣布的调整是武断的，而且是基于过时的数据。惠誉的定量评级模型在2018年至2020年间显著下降——尽管我们看到惠誉做出决定所依赖的许多指标都取得了进展，但惠誉现在宣布了它的变化。其中许多措施，包括那些与治理有关的措施，在本届政府执政期间已经有所改善，通过了两党立法，解决债务上限问题，投资基础设施，并对美国的竞争力进行其他投资。惠誉的决定不会改变美国人、投资者和全世界人民已经知道的事实:美国国债仍然是世界上最安全、流动性最好的资产，美国经济从根本上是强大的。在过去几年中，美国经历了历史性的快速经济复苏。今天，失业率接近历史最低水平，通货膨胀率自去年夏天以来显著下降，上周的GDP报告显示美国经济继续增长。美国经济仍然是世界上最大、最具活力的经济体，拥有世界上最具深度和流动性的金融市场。在此基础上，拜登总统和我一直致力于对我国的核心经济实力和生产能力进行关键投资。拜登总统和我都致力于财政的可持续性。最近的债务上限立法包括超过1万亿美元的赤字削减，并改善了我们的财政轨迹。展望未来，拜登总统提出了一项预算，通过支持长期投资的平衡方法，在未来十年减少2.6万亿美元的赤字。”

夏洛特2023-08-02

惠誉下调美国AAA的最高信用评级耶伦第一时间驳斥

5%。经济和劳动力市场的弹性使美联储将通胀率降至2%的目标变得更加复杂。虽然美国6月份整体通胀率降至3%，但美联储的关键指标—核心个人消费支出(PCE)仍顽固地保持在4.1%的高位。这可能会阻止利率在2024年3月之前下调。此外，美联储正在继续减持抵押贷款支持证券和美国国债，这进一步收紧了金融环境。美国财长耶伦在惠誉发布下调报告的第一时间就表示强烈的不认同，称惠誉此举是武断的和不合时宜的。

金融界2023-08-02

美联储官员Goolsbee希望在结束加息前看到更多通胀缓解的证据

上应该采取什么行动还太早。美国同比的通胀率在去年一度达到40年高点，在采取激进的紧缩行动之后，美联储官员们已经放慢了加息的步伐，在7月会议上加息25个基点。在停止加息之前，决策者正在寻找通胀正处于稳定下行轨道的迹象。上个月发布的两份报告显示价格上涨正在降温，尤其是过去几个月没有出现太大进展的那些通胀成分。但仅仅一两份好的报告可能还不足以安抚官员们。去年夏季初几个月，通胀放缓，但8月和9月又一次加速，令他们感到震惊。 “我不想提前承诺我们9月会做什么，”这位芝加哥联储行长表示。“当你在转折点附近时，每次会议都是不确定的，你要试图弄清楚趋势，而不仅仅是反映一个月的数据。” Goolsbee今年有货币政策投票权。他在美联储7月25-26日会议上支持将联邦基金利率目标区间上调至5.25%-5.5%。之前美联储在6月会议上维持利率不变。自2022年3月以来，美联储已将利率提高了5.25个百分点，其中包括去年四次每次75个基点的加息。 Goolsbee表示，核心商品通胀如何演变是他对未来看法的关键。这个核心商品通胀类别包括曾经是通胀重要驱动力的二手车，到服装和家具等范围广泛的商品。在新冠疫情爆发前，核心商品通胀曾经是整体价格的拖累因素，但疫情封锁期间的采购狂潮以及随后的供应链问题都大幅推高了这些成本。 “核心商品回到通货紧缩在短期内至关重要，” Goolsbee说。他还在关注住房价格上涨。在过去几个月里，住房价格上涨有所放缓，预计今年晚些时候和2024年将进一步减速。一些美联储官员，包括主席杰罗姆·鲍威尔都曾表示，他们正在密切关注不包括食品、能源和住房在内的服务业价格，将其作为薪资的风向标。滞后指标 Goolsbee曾经表示，他并不认为工资是通胀的预测指标，而是一个滞后指标：首先是价格上涨，然后是工资做出反应，后者的上涨往往更具粘性。如果美联储官员将政策与薪资过度挂钩，他们可能会面临利率过度上调的风险。当谈到不包含住房的核心服务通胀时，Goolsbee说，美联储官员“一直以来就知道它更顽固”，令人意外的是商品通胀并未像美联储预测的那样快放缓。观察核心商品和住房通胀如何演变，将是帮助美联储保持在Goolsbee所谓压低价格而又不造成衰退这个“金色道路”上的关键。 Goolsbee警告说，不要与以往的高通胀时期进行太多的比较，称现今的形势与以往极端不同。一些经济学家通过与以往高通胀期做对比得出结论认为，美联储将无法在不造成重大失业的情况下降低通胀。 “我谨慎乐观地认为，我们可以保持在这条金色道路上，”他说。“因为商业周期受Covid影响有以前的周期有很大不同，而且复苏看起来与以往也完全不一样。从过去的商业周期中可以吸取教训，但它们是有限的——它们是表亲，而不是兄弟姐妹。”

金融界2023-08-02

日本债台高筑，为什么还没有发生危机

的目标。尽管利率接近于零，但日本目前的通胀率高于美国。美联储周三在12次会议上第11次加息，利率区间达到5.25% -5.50% 。惠誉的克里斯贾尼斯·克鲁斯廷斯说："如果日本实现持续通胀，这将对 GDP、分母和债务占 GDP 的比例产生积极影响，这往往也会对政府收入产生积极影响。" 不过，经济学家们表示，即使在人口老龄化的情况下，日本也必须在一定程度上加强债务状况并限制支出。国际货币基金组织在其 3 月份表示："有必要采取可靠的财政整顿措施，控制与老龄化相关的支出，并调动税收收入，从而使债务处于下降通道并降低风险。“ 国际货币基金组织驻日本使团团长拉尼尔·萨尔加多警告说，东京面临着加税和削减支出之间的选择。萨尔加多说，考虑到重要的支出需求，进一步提高消费税率（在政治上不受欢迎）是最好的解决方案。"在日本这样一个拥有大量老年人口的国家，对永久性收入或永久性消费征税的最佳方式就是消费税"。野村综合研究所首席经济学家、《资产负债表衰退》一书的作者辜朝明表示，防止债务危机的任务最终可能要由日本央行来承担，以及日本的私营部门能否通过创新来促进经济增长，"唯一的借款人只剩下政府了，我更愿意看到日本央行退出量化宽松，并逐步将这些持有的资产转移给私人投资者。"

加美财经2023-08-02

前美联储三号人物：美国将实现软着陆？连美联储自己都不相信

?第三，失业率是否需要大幅上升，才能让通胀率回落到美联储2%的目标水平?#高通胀/经济衰退# 让我们从滞后开始。有相当多的证据表明，滞后已经缩短，这意味着经济已经感受到美联储行动的几乎所有影响。在一个央行提前很长时间传达其计划、甚至在计划实施之前就影响市场的世界里，这是有道理的。例如，对美联储将很快结束紧缩政策的预期，已经在更大范围内缓解了金融状况:股价走高，信贷息差缩小，美元走弱。即使是对利率敏感的房地产行业也开始复苏，新建筑和销售都在上升。如果没有更多的紧缩措施，那么软着陆设想的支持者一定会认为美联储已经做得够多了。然而，劳动力市场的持续紧张表明情况并非如此。更重要的是，拜登政府的基础设施、半导体和气候变化计划提振了投资需求，而长期的巨额财政赤字使可用储蓄池萎缩，有一个令人信服的理由表明，短期利率的“中性”水平(既不限制也不刺激增长的水平)已经上升。如果是这样，货币政策可能不会像目前认为的那样严格，美联储可能不得不将目标利率提高到5.25%至5.50%以上，以大幅推高失业率。这就引出了第三个问题:当前3.6%的失业率实际上是否与稳定的通胀相一致，这意味着它不需要走高?在杜德利看来，这是实现软着陆的唯一可行途径。在美联储三次以软着陆结束的紧缩运动中(1965-66年、1984-85年和1993-95年)，失业率都没有上升。在11次加息至少0.5个百分点的事件中，每一次加息的幅度最终都要大得多，并导致经济衰退。不幸的是，非加速通货膨胀的失业率(NAIRU)很难知道。美联储官员预计该失业率在3.8% - 4.3%之间，低于10年前的5.2% - 6.0%。还会更低吗?上周的就业成本指数报告提供了一些有利的证据:第二季私营部门薪酬折合成年率增长4.5%，较上年同期下降了整整一个百分点。但这与劳动力市场异常紧张的其他指标相冲突，比如空缺职位与失业工人的比率仍在1.6的高位。美联储主席鲍威尔在最近的新闻发布会上承认，要使通货膨胀率回落到2%，美国劳动力市场可能需要更多的疲软。在制定政策的联邦公开市场委员会成员中，截至6月份的预测中值是，明年的失业率将升至4.5%，比目前的失业率高出近一个百分点。如果没有足够的证据表明经济可以在低于4%的失业率下运行，并且可以在持续的基础上与2%的通货膨胀保持一致，杜德利不认为这种前景会改变。杜德利最后总结道，虽然最近的经济消息令人放心，但经济并没有走出困境。硬着陆可能只是被推迟了，而不是避免了。

忆芳2023-08-02

分析师称美国进入“通胀放缓的夏季” 料美联储9月不会加息

标表现也优于预期，上周五公布的数据显示通胀率跌至3%的两年低点。经济研究认为： “薪资增长趋软——这是迄今经济中较慢降温的领域——令美联储官员相信，劳动力市场正在缓和，这也是主席鲍威尔所称的，在通胀下降领域持续取得进展的一个必要条件。该数据——加上显示核心PCE物价以符合2%目标的水平增长的另一份报告——强化了我们的观点，即FOMC将在9月的会议上维持利率不变。 — 经济学家Anna Wong 有大量证据表明，剔除食品和能源的核心通胀正在下降。全球最大二手车经销商Manheim Autions称，作为重要波动因素的二手车价格在7月前15天走低。而根据rent.com的研究，美国公寓租金价格也从2022年8月有所下降。 Sharif认为，到9月，FOMC可能将2023年核心通胀率预估从6月的3.9%下调至3.6%或3.7%。进行这样的调整后，说会以数据为依据的美联储官员可能难以为短期内加息给出合理解释。

金融界2023-08-02

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