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于我们最新的展望，冲击的持续性，工资和通胀预期的反应，以及我们对政策传导的评估，”拉加德说。

金融界2022-11-29

对经济的最新展望、冲击的持续性，工资和通胀预期的反应，以及我们对政策立场传导效果的评估”。　　她表示，在物价压力持续的情况下，这可能需要将借贷成本提高至限制经济增长的水平。

金融界2022-11-29

工厂出厂价格、航运费用、大宗商品价格和通胀预期都已开始从最近的创纪录水平回落，反映出总体价格涨幅将在未来几个月放缓。周日，凯投宏观的数据显示，整个新兴市场的通胀已见顶，巴西、泰国和智利的CPI数据都在下降；近期数据也显示，发达经济体的价格压力也在减弱。美国10月CPI较前值大幅回落，降幅超过预期。多数经济学家预计，英国、欧元区和澳大利亚的物价增速将在本季度见顶。与此同时，接受媒体调查的经济学家预计，欧元区11月份的通胀率将达到10.4％，低于上月的10.6％。德国10月工业品出厂价格环比下降4.2％，为1948年以来最大单月降幅；在美国和英国，PPI指数同比自夏季以来一直在放缓；在G20集团里，几乎所有主要经济体10月的PPI指数同比都有所放缓。凯投宏观首席全球经济学家 Jennifer McKeown 预计，随着需求减弱，多数大宗商品价格下跌，全球总体通胀将于明年开始下降。她认为，今年的高能源价格将在2023年趋于平稳。　　另外，多位知情人士透露，欧盟外交官们暂停了关于针对俄罗斯石油价格上限的谈判，会议被推迟。知情人士们表示，外交官们原本预计能在周五晚上达成协议，但波兰和波罗的海国家难以对较高的价格上限妥协。除此以外，还有一位高级外交官透露，波兰方面要求对俄追加实施额外的制裁，并建立审查机制。据报道，目前大多数成员认可的俄油价格上限为每桶65美元，引发波兰和波罗的海国家的不满，他们认为提案对俄罗斯来说“过于宽容”。而希腊等航运业庞大的国家想设定在65美元上方，以保持贸易流动。此前，俄罗斯政府多次强调，将停止向设定价格上限的企业或者国家供应石油和石油产品。媒体分析称，价格上限的分歧反映了欧盟似乎难以在两个主要目标之间找到平衡：一方面，他们想减少俄罗斯的能源收入；另一方面，他们不想再看到俄油退出市场导致油价再次飙升。还有人担心，如果在12月5日对俄罗斯石油的制裁生效时，欧盟还没有谈妥价格上限，不确定性对市场干扰的影响甚至可能会大得多。　　今日需要关注的数据有，欧元区10月家庭贷款年率、英国11月CBI零售销售差值和加拿大11月CFIB商业晴雨表。　　美元指数　　上周五美元指数震荡上行，日线小幅收涨，现汇价交投于106.40附近。除空头回补对汇价构成了一定的支撑外，地缘紧张局势和对全球经济放缓的担忧情绪也对汇价构成了一定的支撑。不过，美联储放缓加息步伐的预期升温限制了汇价的反弹空间。今日关注107.00附近的压力情况，下方支撑在106.00附近。　　欧元/美元　　上周五欧元震荡下行，日线小幅收跌，现汇价交投于1.0350附近。除获利回吐对汇价构成了一定的打压外，美元指数在清淡的节假日市场交投氛围中止跌反弹也是施压欧元回落的重要因素。不过，欧洲央行的加息预期和时段内德国表现良好的GDP数据限制了汇价的回调空间。今日关注1.0450附近的压力情况，下方支撑在1.0250附近。　　英镑/美元　　上周五英镑震荡下行，日线小幅收跌，现汇价交投于1.2030附近。除获利回吐对汇价构成了一定的打压外，美元指数在空头回补和市场避险情绪挥之不去的支撑下止跌反弹也是施压英镑回落的重要因素。此外，投资者对英国经济衰退的担忧也对汇价构成了一定的打压。今日关注1.2100附近的压力情况，下方支撑在1.1950附近。

金融界2022-11-28

张津镭：非农周再度来临，周初黄金暂看震荡

是短线美元的反弹令金价承压明显，而且高通胀预期令全球多数央行将继续加息，这令黄金多头有所顾忌，金价持续受到10日均线压制，短线面临进一步回落风险。当然，具体还是要看日内一个回落力度，看上周五低点1745支撑。本周将迎来多个重磅经济数据和风险事件。还将出炉的数据包括CaseShiller房价、消费者信心、第三季度GDP第二次估值、ADP就业、和非农就业报告。美联储主席鲍威尔周三（11月30日）发表讲话，是周五（12月2日）美国非农就业数据公布前的一个重要事件。市场希望美联储将很快放缓其积极的加息步伐。周五公布的11月就业数据可能考验这样的预期。

黄金分析张津镭2022-11-28

美联储货币政策何时转向？专家：需要满足“这2大重磅条件”才能启动

炽热的劳工市场，工资持续大幅上涨，成为通胀预期的温床，”他强调。其实，美国经济现在呈现出严重的冷热不均现象，蓝领工人供不应求，白领失业迅速蔓延；消费还算旺盛，但是房地产价格和成交量就明显回落。美国房价从今年5月到现在，大致跌5至10%，个别城市跌得更多。陶冬继续补充：“其实，美国经济现如果就业市场不冷却，工资上涨势头不被逆转，我认为美联储很难从加息转为降息，充其量放慢加息步伐。” 美国黑色星期五买气仍在明年美国进入衰退的机会甚高，可是GDP增长并不是美联储的KPI，物价稳定和充分就业才是其双目标。为了从需求端舒缓物价压力，美联储不介意经历一场温和衰退，陶冬相信非农就业需要每月增加少过10万人，同时工资零增长或负增长，才能见到联准会政策转向。美国刚刚过完感恩节，一年中最重要的耶诞节黄金销售期开始了，感恩节后的那天，被称为黑色星期五(Black Friday)，那一天消费者的购物热度通常被经济学家和媒体用来预测耶诞节销售的走势，这是经历了2年新冠疫情后，美国第一个回归正常的购物季节，初步反馈显示，美国消费者还是愿意花钱的，不过就需要减价，甚至大减价。据美国CNBC消息，黑色星期五一天的线上成交额达到90亿美元，创下了新的历史纪录，信用卡万事达预测，11和12 月美国零售较上年增长15%，但是在物价高企的环境下，消费者在等待大减价。很多消费者一早已经在网上选好圣诞礼物和各类消费品，放在网路的手推车里，却要等到耶诞节大减价开始才付款购买。本周有三个数据关注点： 1、美国非农就业预计新增22.5万，仍然处于过热状态，不过略微降温有助于美联储在12月减少升息力度，注意时薪增长放缓； 2、美国核心PCE，预计回落到5%，也有利于Fed Pivot； 3、欧元区CPI和核心CPI，预测分别为10.7%和5.0%。美联储政策：看望远镜的错误一端美联储今年已加息五次，基本上是加息一倍。其理由是，更高的利率将通过减少需求来抑制通胀，尤其是在住房和汽车购买等对利率敏感的行业。这些政策带来的经济衰退将符合共和党的政治目的，他们知道这一点。美联储和赞成这些政策的经济学家和权威人士，如果从表面上看他们的经济理由，那么他们正在通过望远镜错误的一端进行观察。今天通货膨胀的原因不是政府和私人支出。它们是关键部门的供应冲击，主要是能源部门。OPEC石油以及俄罗斯利用能源迫使欧盟成员国袖手旁观，推动了这些后新冠疫情的中断。全球能源供应的减少和世界对OPEC决定的脆弱性不会通过提高利率或削减开支来解决。他们不会以更低的价格生产更多的能源产品，用于汽车和卡车的汽油、用于家庭取暖、发电和工业的天然气、用于卡车和重型设备的柴油、化肥、取暖油、丙烷。更糟糕的是，高能源价格提高了美国人购买的几乎所有商品和服务的成本。能源价格驱动的通货膨胀并不新鲜，OPEC在1970年代削减石油产量，是那十年高通胀的主要原因。美联储成员和赤字鹰派争辩说解决这些能源供应问题的方法是提高利率和减少对能源产品的需求，他们真的是认真的吗？供应问题也在推动非能源产品的价格上涨。提高利率和削减支出不会降低乳制品、牛奶、奶酪、黄油和冰淇淋的通胀。这些产品的价格上涨是大流行期间奶牛群减少的结果，这需要时间来解决。小麦产品和饲料的价格受到几大洲干旱和洪水的影响，提高利率和削减支出将如何鼓励农民重建今年因禽流感而减少的鸡蛋、鸡肉和火鸡产量？ 1990年代曾任商务部负责经济和统计的高级政策顾问和副副部长、联邦能源署和能源部副助理署长、美国企业研究所访问学者Paul A. London博士说道，美国应该通过打击价格操纵和投资替代能源来逐步摆脱OPEC的统治，效仿埃克斯坦应对通胀的方法。需要在通货膨胀是一个长期存在的问题的特定领域进行更多的私人和公共投资，并对一直在推动价格上涨的定价安排进行更好的公共监督。 “这基本上是拜登总统的基础设施和反通胀政策所针对的目标，但美联储的货币主义政策破坏了对增加供应方式的明智思考。我们需要透过望远镜的右端观察并关注增加供应的方法，而不是假装通货膨胀是过度消费的问题，可以通过引发衰退来解决。”#美联储政策转向#

小萧2022-11-28

重大信号！关键数据指标显示：全球通胀可能已见顶

个月放缓。出厂价、运费、大宗商品价格和通胀预期都已开始从最近的创纪录水平回落。这些数据系列受到经济学家和政策制定者的广泛关注，因为它们提供了影响总体通胀计算的趋势的早期迹象。经济学家们表示，这些数据表明，全球供应链面临的物价压力正在缓解，导致总体通胀率有可能从近几个月打击家庭财务和商业活动的历史高位回落。对于主要央行而言，这将是一个令人鼓舞的消息。这些央行一直在迅速加息，以协同努力抑制通胀；这些加息举措可能会使主要经济体陷入衰退。通胀恐已达到顶点穆迪分析(Moody 's Analytics)首席经济学家Mark Zandi表示：“通胀可能已达到顶点。”他表示，价格压力和供应瓶颈的缓解“预示着消费物价增速即将放缓”。据穆迪估计，10月份全球通胀率达到创纪录的12.1%；Zandi说，这将是消费者物价升幅的“高点”。知名研究机构凯投宏观(Capital Economics)的数据显示，整个新兴市场的通胀已见顶，巴西、泰国和智利的消费者物价都在下降，而近期数据显示，发达经济体的一些物价压力正在减弱。在德国，10月份工业品出厂价格环比下降4.2%，为1948年以来最大单月降幅。在美国和英国，生产者价格通胀年率升幅自夏季以来一直在放缓。几乎所有发布10月份生产者物价指数(PPI)的二十国集团(G20)主要经济体，都报告了同比增速低于上月的数据。 (图片来源：英国《金融时报》) 凯投宏观首席全球经济学家Jennifer McKeown预计，随着需求减弱，多数大宗商品价格下跌，全球总体通胀将于明年开始下降。她说，今年的高能源价格将在2023年趋于平稳。她表示：“我们估计，未来6个月，食品和能源的共同影响将使发达经济体的总体消费物价通胀平均降低约3个百分点。” 警惕持续高企的能源成本然而，一些经济学家警告称，持续高企的能源成本可能会减缓降幅。 Hargreaves Lansdown高级投资和市场分析师Susannah Streeter表示：“石油将对供应限制保持高度敏感，而欧盟即将对俄罗斯原油实施的禁令将继续推高英国和欧元区的总体通胀。” 如果中国经济强劲复苏，或者俄罗斯进一步削减出口，以报复西方对其石油和天然气的价格限制，那么能源和其他大宗商品的价格可能会再次飙升。大宗商品价格和影响整体通胀数据的其他指标都在下降。联合国粮农组织粮食价格指数10月同比涨幅放缓至1.9%，远低于2021年5月的峰值水平40%。TTF基准的欧洲天然气价格已低于每兆瓦时130欧元，低于8月份311欧元的峰值，多数大宗商品价格也远低于峰值水平。全球航运费率在新冠封锁期间上涨了5倍多，现已基本恢复到大流行前的水平。标准普尔(S&P)全球采购经理人月度调查显示，11月美国制造业和服务成本增速为2020年12月以来的最低水平，而销售价格增速降至两年多来的最低水平。调查发现，在欧元区，工厂销售通胀达到20个月低点。 (图片来源：英国《金融时报》) 投资者对五年后通胀水平的预期已停止上升，这反映出许多央行最近积极收紧货币政策。美国10月份通胀率下降幅度超过预期，多数经济学家预计，英国、欧元区和澳大利亚的物价增速将在本季度见顶。接受路透社调查的经济学家预计，欧元区11月份的通胀率(定于周三公布)达到10.4%，低于上月的10.6%。 (图片来源：英国《金融时报》) 通胀仍将高于各国央行长期目标然而，经济学家们表示，尽管全球通胀率可能从峰值回落，但仍将高于各国央行的长期目标。 PGIM Fixed Income首席欧洲经济学家Katharine Neiss表示：“不要指望通胀会很快降至2%(多数发达经济体的目标水平)。” 她警告称，由于能源价格高企对更广泛供应链的影响将被“拉长”，预计许多国家的核心通胀(不包括能源和食品)将在较晚时间见顶。花旗(Citi)国际经济全球主管Nathan Sheets表示，尽管许多指标显示“许多种类商品的通胀大幅下降”，但高通胀“很可能会在未来一段时间(至少在今年的大部分时间)持续下去”。

tqttier2022-11-28

邦达亚洲: 假日市场交投清淡美元指数小幅收涨

工厂出厂价格、航运费用、大宗商品价格和通胀预期都已开始从最近的创纪录水平回落，反映出总体价格涨幅将在未来几个月放缓。周日，凯投宏观的数据显示，整个新兴市场的通胀已见顶，巴西、泰国和智利的CPI数据都在下降；近期数据也显示，发达经济体的价格压力也在减弱。美国10月CPI较前值大幅回落，降幅超过预期。多数经济学家预计，英国、欧元区和澳大利亚的物价增速将在本季度见顶。与此同时，接受媒体调查的经济学家预计，欧元区11月份的通胀率将达到10.4%，低于上月的10.6%。德国10月工业品出厂价格环比下降4.2%，为1948年以来最大单月降幅；在美国和英国，PPI指数同比自夏季以来一直在放缓；在G20集团里，几乎所有主要经济体10月的PPI指数同比都有所放缓。凯投宏观首席全球经济学家 Jennifer McKeown 预计，随着需求减弱，多数大宗商品价格下跌，全球总体通胀将于明年开始下降。她认为，今年的高能源价格将在2023年趋于平稳。

邦达亚洲2022-11-28

盛松成：世界经济衰退是因，通胀是果

没有得到遏制。美联储加息虽然有助于稳定通胀预期，但难以缓解供给约束。为什么？因为这次主要是由于供给冲击引起的，历史上不多。　　第二，供给约束是本轮通胀的主要因素，不仅是美国，欧洲等都一样。与历史上多次供给不同，本轮通胀主要不是来自于经济内部体系。大部分通胀都是经济内部体系，最近两百年的通胀主要是经济体系内部引起的，而这次主要是外部冲击。实际上在这次通胀前，整个经济形势，包括美国、中国还是不错的。但首先是疫情，其次是俄乌冲突。这些外部冲击使得这次通胀和历史上的通胀大部分是不同的。怎么办？这样的情况是很少碰到的，不是说没有。但美国采取了仍然是以传统的需求调控应对冲击。简单说，疫情初期美联储紧急降息到0-0.25％。将银行存款准备金率降到0％。而我国存款准备金率高的时候有17％、18％，接近20％都有，现在是8％左右。但在主要国家中我们还是相对比较高的。美国很低，这次它就到0％，而且开启不设上限的量化宽松，充当市场主体的最后贷款人。还有一点，美国出台了2.2万亿美元的救助方案，包括为个人和家庭提供1200美元现金补贴。后来又有补充，修改为800美元。钱一发以后，需求不会减少的。救助方案还为卫生系统和州及地方政府提供支持，向小微企业提供贷款。如果企业保持工资总额不变，上述贷款可以免除。这都是需求端调控，供给端的调控很少。以上政策并没有缓解供给约束，需求反而推动物价上涨。因为需求没有减少，反而从疫情到现在，不能说它的需求猛烈上涨，但没有减少，和以前一样，而供给减少了。上世纪六七十年代大通胀和这次不同，这次通胀主要是由于非经济因素引起的，供给约束下的全球经济衰退是因，通胀是果，什么意思？本轮通胀主要约束在供给端，因为新冠疫情以后，采取两个方案，一个方案是美国通过货币宽松和各项救助计划引起了需求扩张。但供应是有瓶颈的，因为疫情和俄乌冲突，供应没有办法起来。按照传统经济学的原理，需求扩张以后物价会上涨，物价上涨以后供给一般是增加的。很简单的道理，这瓶矿泉水本来卖5块，现在卖8块了，矿泉水厂家赶快生产，有钱赚了。这么一来，就使物价趋于平稳。但这次不同，需求扩张了，因为它发了很多钱。但供给没有增加，为什么没有增加？疫情、俄乌冲突，没办法增加。需求增加了，供给没有增加，价格然上涨。所以需求扩张，供给没有增加，最后的结果物价上涨，这就是现在美国遇到的问题。　　第三，中国是怎么做的？简单概括一下，我们主要从供给端应对疫情冲击，通过保市场主体来稳就业、保民生，我们更注重供给端调控。疫情开始，我们反复提出推动复工复产，对企业减税降费。根据国情，到现在为止，几乎没有一个地方发现金补贴的，当然个别城市尝试过发消费券。我们不同于美国，14亿人口，怎么发现金，有那么多钱吗？中央政府发还是地方政府发？上海、贵州、云南很多情况都不同，你怎么发，谁来发，发多少？那么多农民工，通过什么方法发？问题很多。我们没有主要从需求端调控，并不是说不关心民生，我们非常关心民生，我们用什么办法呢？就是用推动复工复产，对企业减税降费，同时没有搞大水漫灌，这为宏观调控留下了余地，明年可以继续实行相对边际宽松的货币政策、积极的财政政策。　　相对宽松，不是绝对宽松。为什么？我们没有搞大水漫灌。像美国不行的，它只能收缩，和我们不同。10月26号国务院常务会议指出重大项目建设、设备更新改造要注意与扩大消费结合，扩大以工代赈，以促就业、增收入、带消费。重大项目建设一般是指基建，基建比较少与我们的消费直接连在一起，这次直接连在一起，要注意扩大消费结合，而且需要促就业、增收入、带消费。基建建设也好、设备更新改造也好，当然要用人工，就业就上去了，收入就增加了。而且以工代赈，这四个字非常重要。美国是以赈代工，我们是以工代赈，完全符合我们国家的国情。　　疫情以来，央行明显加大了再贷款的运用力度，主要是各类结构性货币政策工具的使用。比如普惠小微贷款支持工具、科技创新再贷款，甚至央行最近研究设立保交楼货币政策工具，我们实际上都用到了结构性货币政策。可以这么说，十年前我们只有两个名词——货币政策和信贷政策。实际上我们现在已经比较少讲信贷政策了，讲结构性货币政策。什么叫做结构性货币政策？也就是货币政策里面不仅有总量，还有结构。我们现在理论研究的一个大的方向，应该研究结构性货币政策的传导机制，难度很大。但这是我们国家独特、独有的，其他国家也不能说完全没有，美国也有，但根本不能和我们比。比如说房地产，外媒或者说不少人都觉得中国的房地产很可能会撑不住，因为历史上房地产到了像我们现在这样的情况，很少有过软着陆，都是硬着陆。九十年代的日本、美国，甚至中国香港，都是拦腰一刀。我相信未来我们房地产一定是软着陆，如果是硬着陆，那不仅仅是经济问题，而是涉及到民生问题、社会问题了，所以一定会软着陆。我们用各种各样的办法，实际上现在各个方面都开始参与，一定会软着陆。当然中国的房地产软着陆可能不会这么快，不会说三五个月，可能要半年、一年，甚至更长时间。　　接着看一下物价，目前我国物价保持平稳，10月CPI同比2.1％，比9月份下降0.7个百分点，1-10月份CPI累计同比增长2％。物价对我们太重要了，我们不会像美国一样搞到9.1％，这是不行的。这也是为我们未来的货币政策边际宽松创造条件，我们的物价相对来说还是比较平稳的。物价今年的目标是3％，现在是2.0％，全年不可能超过3％，这也为我们的货币政策未来留下了空间。　　第四，货币政策以我为主，兼顾内外平衡，宽而有度。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，这是很重要的。目前人民币兑美元汇率在7.1左右，高的时候超过7.3，低的时候6.9。今年以来，人民币兑美元的汇率贬值幅度是12％，但比主要的经济体还是小。比如说欧元开始的时候，一个欧元换一个美元叫平价。欧元汇率在高点时，1欧元几乎可以换1.6个美元，而现在欧元又跌回了对美元平价的水平。总体我们的汇率相对还是比较平稳的。由于各种原因，包括美联储加息加的非常厉害，所以短期内人民币向下的压力还是有的，但长期看因为我们国家经济韧性足，央行也有较多货币政策工具可以使用，比如逆周期调节因子、在离岸市场发行央票、收紧流动性，可以保持汇率在合理均衡水平上基本稳定。这些方法我们以前使用过，2017年就用过逆周期调节因子。2020年把逆周期调节因子淡出使用，没有放弃，还是可以用。三季度货币政策执行报告提出，坚持以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节，有管理的浮动汇率制度，坚持市场在汇率形成中起决定性作用，坚持底线思维。就是说我们能不干预尽可能不去干预，我们还是用市场化的汇率。哪怕到了7.3我们都没干预，6.9我们也没干预，尽可能不去干预它。以前比较少提，坚持市场在汇率形成中起决定性作用。但还有后面一句话，就是坚持底线思维。什么叫做坚持底线思维？我们不会让汇率大幅波动，可以扩大波动幅度，但是不会大幅波动，所以叫做坚持底线思维。这里面都是有深刻含义的，目的是为了保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。这几句话始终是在的，比如说讲到汇率，会说保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，讲到房地产是房住不炒，稳地价、稳房价、稳预期。　　还有利率，今年8月份我发表过一篇文章，叫做《政策利率持续下调的可能性不大》。为什么？因为8月份的时候我们下调了政策利率，这时候就有观点说我们是不是也已经进入了像美国一样的政策利率下行周期。在美国的利率下行周期当然是指政策利率，市场利率是市场决定的。我们有什么不同？中国的利率体系是比较复杂的。我们的政策利率和美联储不同。美联储就是联邦基金利率，我们主要是两个——OMO和MLF。还有一个是LPR，我们的LPR是央行可以引导的，每个月公布一次。最后是贷款利率。也就是说我们在政策利率的基础上加点形成LPR，在LPR的基础上加点形成市场利率。LPR是最优贷款利率，比如商业银行向低风险企业贷款，基本上就是LPR，基本不加点。但是风险比较大的贷款，可能就要加点的，这是我们的基本利率体制。　　LPR改革是最近几年我们国家利率改革的一个很重要的方面。它引导商业银行降低贷款利率，是金融支持实体经济的一项重要举措。也就是说政策利率是商业银行的成本，而LPR下降等于是商业银行向实体经济让利。刚刚公布的最新的一年期LPR是3.65％，5年期是4.3％，与8、9、10月持平的。易纲10月28号向全国人大常委会汇报金融工作时指出，今后一段时期，我国有条件尽量长时间保持正常的货币政策，维持币值稳定，总量上保持流动性合理充裕，加大对实体经济的信贷支持力度。价格上，发挥贷款市场报价利率改革效能，降低企业综合融资和个人消费信贷成本。前几天刚刚公布的人民银行三季度货币政策执行报告指出，释放贷款市场报价利率的改革效率，推动降低企业融资和个人消费信贷成本。推动降低企业融资和个人消费信贷成本，这意味着LPR下降是有空间的，当然不是说一定下降。　　刚刚宣布的准备金率下调0.25个百分点，是比较小的，以前比较多的是0.5个百分点，甚至一个百分点都有。而且是不含已经执行5％的存在准备金率的金融机构，很多小的村镇银行本来存款准备金率就比较低，不包含在里面，共计释放长期资金五千亿元。降低金融机构资金成本每年大概是56亿元，这就是中央银行给金融机构的成本下降。这不是单单为金融机构，是为了实体经济。通过金融机构传导可促进降低实体经济融资成本下降，本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率大概是7.8％，在此之前大概是8％，高的时候17％、18％。现在我们从8％下降到7.8％，说明资金流动性增加。为什么现在首先是降准，而不是LPR下降？因为首先这涉及到流动性，同时非常重要的一点是财政政策与货币政策的配合。财政政策发债，地方政府专项债等等，谁来买？主要是金融机构购买。金融机构要有资金才能买，所以要降准。第二，房地产。现在已经开始金融机构都介入房地产调控了。以前我们希望把金融和房地产风险隔离开，但现在看来，没有金融的介入，房地产风险很难化解。首先要房地产企业努力自救，其次，压实地方政府保交楼、稳民生的责任，最近才开始用金融机构银行市场化、法治化的原则介入。我们房地产软着陆一定会，必须会，但要有时间，各方面共同努力。所以我们才会首先是降准，当然不等于我们的LPR下降没有空间了，我觉得还是有空间的。　　历史经验表明，通货膨胀往往出现在经济繁荣的顶点。最近一百年通货膨胀是什么时候出现的？经济繁荣了，物价上涨。但这次不同，目前全球主要经济体的通胀是经济衰退的结果，所以我说这一次是衰退是因，通胀是果，历史上不多的。说到我们国家，近期我国经济波动比较大，但是随着各项政策持续落实，我们是有望回稳向上，货币政策应灵活适度，支持经济恢复发展，保持物价基本平稳，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。　　本文根据盛松成在中国首席经济学家论坛年会暨十周年活动现场演讲整理而成

金融界2022-11-27

路透调查：英国房价2023年将下跌但不会出现“大崩盘”

年温和回升并上涨1.0%——远低于总体通胀预期，然后在2025年上涨3.5%。当被问及一年内价格暴跌的可能性时，16名受访者中有9名表示可能性很高或非常高，七个说很低。然而，许多表示可能性很高的人指出，这更像是一次修正，而不是崩盘。咨询公司Building Value的Tony Williams表示：“我们预计2023年将出现为期一年的调整，经济表现和就业人数略好于预期。2023年将是非常艰难的一年，但2024年的生活将感觉半正常。” 另一项路透调查预测，英国央行在不到一年的时间里将银行利率从大流行时期的历史低点0.10%上调至 3.00%，并将在下个月再加息50个基点，这使得借贷成本更高。当被问及价格从高峰到低谷会下降多少时，中值回答是10%，但这仍然不足以让人们负担得起住房——作为一个整体，分析师表示价格需要下降15%才能做到这一点。受访者对于峰值到低谷的预测区间在2.0%至17.5%之间。根据1到10从极便宜到极贵的等级对全国房价的价值进行评级，分析师的中位数反应是8，高于8月份的 7估计。在伦敦，这一数字是8，保持不变。伦敦通常受到外国投资和供应不足的支撑，预测中值显示明年价格将下跌7.0%。根据民意调查，他们将在2024年持平，并在2025年增长4.0%。对明年的预测范围很广，从下降12.5%到增长4.0%，凸显了市场的不确定性。 Cast Consultancy的Mark Farmer表示：“由于负担能力问题加剧，伦敦的房价进一步下跌。随着建筑成本上涨和开发融资减少开始产生影响，伦敦的新建筑也可能暴跌。”

Dan19772022-11-25

邦达亚洲：英国央行官员发表加息言论英镑刷新15周高位

。拉姆斯登表达了对劳动力市场吃紧和高通胀预期的担忧，并称其倾向于进一步收紧政策。自去年12月以来，英国央行加息了8次，推动利率达到了14年来的最高点3％。拉姆斯登是本月该央行历史性加息75个基点的支持者之一。市场现在普遍预计英国央行12月再加息50个基点。拉姆斯登则指出，他更担心的是，在当前劳动力市场持续吃紧且通胀预期升温的情况下，英国央行的预测可能夸大了经济的疲弱程度。该预测显示，英国2024年的通胀率将低于目标水平。他担心“更高的通胀预期变得根深蒂固”以及高于预期的工资增长。　　今日需要关注的数据有，德国第三季度季调后GDP季率修正值、德国12月Gfk消费者信心指数和美国10月营建许可月率修正值。　　美元指数　　美元指数昨日震荡下行，日线小幅收跌，现汇价交投于106.00附近。除鸽派美联储会议纪要影响发酵，美联储放缓加息步伐的预期升温是施压美元指数持续回调的主要原因外，市场的风险情绪转暖打压美元的避险买需也持续对汇价构成打压。今日关注106.50附近的压力情况，下方支撑在105.50附近。　　欧元/美元　　欧元昨日震荡上行，刷新7个交易日高位，现汇价交投于1.0400附近。除美元指数在美联储放缓加息步伐预期升温的打压下持续回调是支撑欧元攀升的主要原因外，时段内德国表现良好的经济数据也对汇价构成了一定的支撑。时段内欧洲央行公布的货币政策会议纪要显示，欧洲央行需要进一步提高利率，但认为放缓步伐是合适的对汇价的影响有限。今日关注1.0500附近的压力情况，下方支撑在1.0300附近。　　英镑/美元　　英镑昨日震荡上行，刷新15周高位，现汇价交投于1.2100附近。除美联储会议纪要升温美联储放缓加息步伐预期打压美元指数持续回调的同时是支撑英镑持续攀升的主要原因外，时段内英国央行官员发表的加息言论也对汇价构成了一定的支撑。英国央行副行长戴夫·拉姆斯登表示，英国央行必须继续加息。今日关注1.2200附近的压力情况，下方支撑在1.2000附近。

金融界2022-11-25

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