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阿里巴巴2025财年第四财季营收2365亿元同比增长7%

金融界05-16 07:56

AI 续命前先放血，“不甘” 的阿里再拼一把？

a和Trendyol是本地化海外电商，速卖通在美国的GMV占比也较低（应该不足10%），理论上受特朗普关税的影响并不该很大，因此市场预期的阿里国际电商收入增速为27.4%，环比降速5pct。但实际上，本季国际电商收入同比增长22.3%，环比上季放缓了整整10pct，比预期严重很多。公告的解释是海外收入转换为人民币的汇兑损失带来的拖累。如果增速的放缓能对应着显著的减亏，那还可以解释为在外部政策风险下，公司主动缩减了扩张幅度，更专注于利润。但实际是国际电商业务本季adj.EBITA亏损36亿，虽同环比角度亏损确实都缩窄了，但仍高于市场预期的34亿亏损。即在减亏上也没有超预期的亮点。四、本地生活亏损大幅增长，外卖大站影响提前到来？阿里本地服务本季度收入增长10.3%，环比略降1.8pct，增长趋势还算平稳。但问题是本地生活本季的亏损大超预期（-6.6亿）达到了23.2亿。虽然一季度确实是一年内的利润季节性低点，但相比25财年前三个季度都在6亿以下的单季亏损幅度，本季大幅增加的亏损，显然已无法用季节性解释。况且一季度时，由京东带头的外卖补贴大战尚未全面铺开，本地生活的亏损就已提前扩大，显然也会让市场担心后续几个季度的亏损会更加严重。五、菜鸟继续低速增长，平台业务剥离的影响期还在仍是由于上季开始的将部分平台和履约业务从菜鸟划分给淘天和国际电商集团相关部门的影响，本季度菜鸟的收入同比显著下滑-12%。仅此一项，就导致了约35亿的营收miss，是本季阿里集团整体营收低于预期的主要元凶。另一个角度，也意味着从菜鸟拿走了不少收入的国际电商集团，本季实际的增速要更差。与此同时，菜鸟本季的亏损达6.1亿，虽相比去年同期亏损率缩窄了2.7pct。但相比市场预期的1.5亿盈利，也是南辕北辙，显著不及预期。六、出售高鑫零售和银泰百货影响体现，拖累收入增速此外，先前已公告了的出售高鑫零售和银泰百货的影响在本季得到体现，导致其他业务的收入增速从上季度的13%，明显减速到本季的5%，也是导致本季度阿里集团整体收入增速环比不增反降的主要原因之一。七、除淘天外各业务各有各的问题，集团整体表现平淡虽然本季淘天的营收超预期强劲，但由于包括国际电商、菜鸟等业务增长显著偏低的拖累，以及剥离银泰和高鑫零售对收入体量的影响，阿里巴巴集团本季收入同比增长6.6%，较上季放缓约1pct，也比预期略低0.6pct，表现平淡。利润上，同样尽管淘天利润增长超预期，但包括阿里云、菜鸟、尤其是本地生活业务的大幅亏损，使得阿里集团本季adj.EBITA利润326亿只是和预期一致。同比角度，由于去年同期的低基数，利润同比增长达35.5%，绝对角度并不差，但是相比预期没有亮点。八、营销支出大超预期，本地生活补帖大战已有体现成本和费用角度，本季度阿里剔股权激励后的毛利润同比增长22%，毛利率也同比走高了4.9pct。虽然本季收入增长并不出彩，毛利表现还是亮眼的。主要是一方面去年同期的基数过低，另一方面则是公司主动剥离低效自营资产，淘天集团变现率提速以及集团整体提效的结果。费用上值得关注的，一是本季营销支出（不计股权激励）达355亿，同比增速高达26.5%，显著高于市场预期。营销费用已连续3个季度维持显著跑超同期的收入和毛利润增速的高增长，可见阿里集团目前仍处在投入扩张阶段。结合本季各板块表现，本次营销费用明显高出预期，很可能就是用在了亏损大幅扩大的本地生活业务上。整体上，虽然由于较多的营销支出、三费费率同比走阔了约1.9pct，但由于高达同比4.9pct的毛利率扩张。本季的利润率还是明显提升的。九、股东回报据披露，阿里本季度共回购价值约6亿美元的股份，且此次宣布了25财年的$46亿全年分红。那么整个25财年累计回购+分红总归达$164亿，相比阿里当前约$2820亿的市值，相当于约5.8%的股东回报率。不过需要注意，阿里本财年前三各季度平均每季$37亿的回购力度是在公司股价$70~$90之间进行的。随着阿里的股价目前已在$120上下波动，后续回购的力度应该是会较少的。海豚投研观点：整体来看，阿里巴巴本次业绩整体从绝对角度并不算很差，两大核心业务中，淘天集团的收入和利润增长都边际改善。阿里云也确实在AI带动下收入增长不断提升，从几个季度前还仅个位数的增长已提速到了近18%。在去年的低基数下，集团整体adj.EBITA利润增速更是高达35%，整体上营收增长平稳，利润大幅改善，算得上可圈可点。但同时，阿里本次的问题也并不少，首先是阿里云的利润率下滑幅度比预期更严重；国际电商业务收入增速大幅放缓的同时，减亏也并没有亮眼表现；本地生活板块亏损大幅扩张到20亿以上，外卖大战还没开打，亏损就已大幅扩张。这些也同样是不可回避的问题。并且问题也在于，业绩发布前的阿里的股价已在$130以上，已远非先前长期在$100以下徘徊的阿里。在已不低的价格和估值下，也不能一味的归结于是市场对阿里的预期不合理的偏高。更高的价格自然匹配着更高的要求。那么在股价已经历了一轮过山车，股价当前约在$120~$130之间波动的阿里，该如何看待现在的投资价值？海豚投研认为： 1）阿里云：经过几个月的发酵，DeepSeek刚出世时市场对AI近乎于亢奋的乐观情绪已逐渐回归于理性，阿里云受益于AI需求、增长再提速也已经成为了市场的共识。当前市场对云业务估值的预期，大体是按26财年收入增长17%~20%左右，并按4x~5x P/S进行估值。我们不去评判这个估值和预期是过低、还是过高。换个视角，现在仅靠“阿里云是AI时代最达受益者”这个故事就能吸引投资者的阶段显然已经过去。阿里云的估值要进一步走高，就需要实际增长beat市场当前预期，促使市场拉高预期后再beat新预期的循环，进而形成不断上调的业绩预期，和进一步估值扩张的共振。例如，如果阿里云26财年收入增速实际达到了30%，进一步促使估值拉升到7x P/S，就能在当前预期的基础上带来整体约$480亿，或每股近$20的增量估值。那么，显然这个季度阿里的业绩表现并不足以形成上述不断促进市场拉高预期，再不断beat的正向循环。当然从长期角度看，国内的AI故事是方兴未艾，后续的空间仍相当大。本季度云业务近18%的收入增速可能是未来一段时间内的最低点。海豚对阿里云的长期趋势还是看好的。但问题是市场自身并不能清晰的去预判后续云业务的增速，需要靠公司的业绩来验证，因此虽然我们逻辑上看好，也必须要在下个或后续某个季度，阿里云能交付引导预期上行的业绩。 2）电商业务：至于原先“老大难”的淘天业务，市场在业绩前对这项资产的预期依旧不高。一方面，本季度淘天集团的业绩表现近期确实不错，体现了技术服务费和新营销工具的利好释放下，变现率、CMR增速、和利润率都触底回升的趋势。但另一个问题是，国补的利好无法永久存在，电商行业的增速天花板后续大概率仍仅是中高个位数%；而淘天的市占率虽然可能下降的速度放缓了，真正意义上淘天市占率和竞争格局止跌回升何时以及到底会不会到来仍是个未知数。因此对这块业务，市场和海豚的预期大体只是“不拖后腿”就好，保持中高个位数的收入增速，和稍高些的盈利增速，维持当前的估值水平。不要在AI云业务拉高集团整体估值时，由于淘天表现疲软造成拖累就已足够。那么此次业绩应当是达成了这个要求的。至于市场目前对电商行业普遍仅给8x PE的估值合不合理，有没有上修的空间？绝对角度看，8x显然很低理论上是有空间的；但问题是同行相对更好的业绩增速下也同样是如此估值，除非发生整个行业，乃至整个中概资产的估值重修，不如海豚对此并不抱太多期待。 3）国际电商和本地生活的问题：在上述两个核心业务之外，本次阿里的业绩还是暴露出了两个新问题。一是国际电商业务似乎受近期关税动荡的影响比预期的要大不少。而虽然近期争端有所放缓，中长期看中美两国，以及和其他国家间的贸易谈判大概率不会这么简单的结束。政策上的冲击大概率会一直存在。那么在业务规模增长受影响的情况下，至少要做大超预期的减亏扭盈。再一个就是由京东带头在外卖以及整个即时零售市场上的竞争，我们也认为并非几个季度就能够打完的“短期战役”，大概率淘宝闪购+饿了么，京东，美团三者之间的竞争会长期持续下去。而本季度在大战尚未真正开打，本地生活的亏损就如此扩大，很难不让人担心后面的亏损程度。 4）小结来说，海豚当前对阿里的期待是，阿里云能够持续交付超预期业绩，带动集团整体市值上行；淘天集团能维持当前不错的平稳表现，不求太出彩，但不要拖后腿；至于其他小弟业务至少不能对集团整体利润造成太显著的拖累。在这种情形下，阿里中长期来看，还是有机会的。以下是业绩详细分析：一、阿里财报新口径阿里集团在2023年6月开始，大幅调整财报披露的口径，以下是目前最新财报口径，以便大家理解后续的分析： 1）淘天集团：淘宝、天猫、天猫超市+进口直营；国内批发； 2）国际集团：跨境零售速卖通、跨境批发国际站、海外本地零售Lazada、Trendyol等； 3）本地生活：饿了么和高德 4）菜鸟集团：与原来一样，但现在收入计法把阿里集团内其他业务当做客户，它们产生的收入计入到了菜鸟公司收入中； 5）智能云集团：阿里云，钉钉23年9月季度被剥离到了其他业务分类中； 6）泛娱乐集团：优酷和阿里影业； 7）其余所有：高鑫（传言可能被出售）、盒马、阿里健康、银泰（这三个属含线下业态的自营新零售，原来在国内商务业务中）；灵犀互动、UC、夸克（原泛娱乐业务中），飞猪（原本地生活业务中）、钉钉（原在云业务中）。二、大哥淘天表现亮眼，又成阿里顶梁柱由于整体线上实物零售额的增速是从4Q的3.5%改善到了1Q的5.7%，先前发布业绩的京东商城增速也明显改善，彭博上卖方对淘天本季CMR增速反而环比减速的预期显然是过于保守或过时了，不具参考价值。以JPM的预期为例，更真实的增速预期大约在10%左右。本季CMR实际增长11.8%，即便相比于JPM为代表的“真实”市场预期，也仍然更好。我们认为这是国补带动下电商行业整体在1Q增长不错，以及淘天自身加收的0.6%服务费和全站推广告工具的利好在进一步释放。类似的，彭博显示卖方预期本季淘天adj.EBITA同比仅增长2.1%，较上季近乎持平的预期也过于保守，JPM约7%的利润增速更有参考价值。实际本季淘天adj.EBITA为418亿，同比增长约8%，同样是beat已相对更高的JPM预期。也符合随着淘天变现率走高，带来的增量收入边际利润率极高的逻辑。简而言之，淘天集团本季属于收入、利润双超预期的优异表现。三、自营零售继续精简提纯，表现不错淘天集团中的自营零售业务，本季收入再度同比下滑近1%，主要已持续了数个季度的公司主动收缩、剥离部分非优质业务的影响仍在。但随着逐步进入去年的低基数期，本季跌幅已明显缩窄，后续几个季度应当会继续减轻、重回正增长。最元老的1688.com批发业务，作为淘天“性价比”打法当前的主要落脚点之一，本季度收入同比依旧保持着17%的较高增长。据公司解释，向付费会员加增的附加服务费是主要贡献。整体来看，由于CMR的超预期强劲表现，淘天集团整体本季度的营收同比增长8.7%，明显好于市场预期的4.9%（当然这个预期是偏低的），淘天可谓本季度表现最亮眼的板块。四、阿里云如期提速，代价是比预期更高利润率收缩由于“阿里云是AI最大的受益者之一”已是市场共识，业绩前市场对阿里云增速的预期中值大体为17%，部分乐观的卖方或投资者预期更是达20%左右。实际表现上，本季阿里云业务收入301亿，同比增长17.7%，虽确实如期显著提速，但显然超预期幅度并不足够大。可能并不足以刺激市场更乐观的想象阿里云后续的增长空间。而可能让投资人更担心的问题是，收入增长并不大超预期的同时，阿里云本季度的利润率下滑幅度却比预料的更严重。本季实际调整后EBITA利润为24.2亿，利润率环比下降1.9pct，也比市场预期低1.5pct。业绩前市场对阿里云的利润率变化情况是分歧比较大的，有认为规模效应能带来利润率环比持平在高位的，也有声音认为高额的capex势必会带动利润率小幅下降。海豚投研认为本季利润率下滑的原因有：首先，由于自然年一季度应为春节假期的影响，历史上阿里云的利润率在本季普遍是季节性的低点，另外阿里上季度高达300亿以上的capex多少也会拖累利润率。因此利润率环比下降是合情合理的，只是下降的幅度似乎是比市场预期的要明显更高。总体来看，虽然AI利好下云业务确实如期提速，但增长端并不亮眼，利润率却比预期下滑更多，整体印象还是偏负面的。另外，本季度现金capex支出240亿，相比上季度的313亿明显下滑，也低于公司管理层先前指引后续3年平均每年capex超1200亿隐含的单季支出目标。偏低的capex支出也可能被投资人理解为，公司对后续的AI需求并没有那么乐观。（当然实际原因可能并非如此，关注管理层的看法）五、关税冲击下，国际电商增速下降幅度比预期的更大，减亏也不亮眼虽然由于特朗普的反制关税，市场已预期到国际电商的收入增速会有所放缓。但本季国际电商收入同比增长22.3%，环比上季放缓了整整10pct，还是比市场预期的27.4%要差。由于阿里旗下如Lazada和Trendyol等更多是海外本地化电商，理论上受特朗普关税的影响并不该很大，因此市场预期的增速降幅是较低的，实际却比预期严重很多。公告的解释是海外收入转换为人民币后的汇兑损失的拖累。如果增速的放缓能对应着显著的减亏，那还可以解释为在外部政策风险下，公司主动缩减的扩张幅度，更专注于利润。但实际是国际电商业务本季adj.EBITA亏损36亿，虽同环比看都确实是减亏的，但仍高于市场预期的34亿亏损。即增长超预期放缓的同时，也并没有比预期更好的减亏。六、业务剥离影响下，菜鸟收入负增长幅度扩大本季度菜鸟的收入同比下滑-12%，主要原因仍是上季开始的菜鸟将部分平台和履约业务重新划分给了淘天和国际电商集团对应部门的影响。仅此一项，就导致了约35亿的营收miss。在利润率的季节性低点，菜鸟本季亏损了6.1亿。虽相比去年同期亏损率缩窄了2.7pct到2.8%，但市场预期参考是环比而非同比的利润率水平，市场预期菜鸟本季的利润率是+0.6%（和上季度接近）。因此预期差角度，菜鸟的利润也是不及预期的。七、外卖大战前，本地服务亏损已大幅扩大阿里本地服务本季度收入增长10.3%，环比略降1.8pct，增长趋势还算平稳。但问题在于，本地生活部门本季的亏损大超预期（-6.6亿）达到23.2亿。虽然本季确实属一年内的利润季节性低点，但相比25财年前三个季度都在6亿以下的单季亏损幅度，本季大幅增加的亏损，显然用季节性变化并不能完全解释。况且一季度时，由京东引发的外卖补贴大战尚未全面铺开，本地生活的亏损就如此放大。显然会让市场担心后续几个季度的亏损会更加严重。八、其他“边缘业务”表现反而不错其他相对边缘的大文娱和其他“N”公司，本季的收入都比预期稍好。其中其他业务因本季记入了出售高鑫零售和银泰百货的影响，收入增速从上季度的13%，明显减速到本季的5%。但比市场预期的近乎零增长还是稍好一些。利润上，本季大文娱板块扭亏微盈0.4亿，也比预期更好。“N”公司们整体则亏损25.4亿，亏损率4.7%，比预期低了0.3pct，同样比预期稍好。九、整体营收增长和利润都表现平淡虽然本季淘天的营收超预期强劲，但由于包括国际电商、菜鸟等业务增长显著偏低的拖累，以及其他业务中剥离银泰和高鑫零售的影响，阿里巴巴集团本季收入同比增长6.6%，较上季放缓约1pct，也比预期略低0.6pct，表现平淡。同时利润上，同样是尽管淘天集团的利润增长超预期，但包括阿里云、菜鸟、尤其是本地生活业务的大幅亏损，使得阿里集团本季adj.EBITA利润326亿相比预期仅是表现一致，同样没有预期外的亮眼表现。不过同比角度由于去年同期的低基数，利润同比增长达35.5%，绝对角度并不差，但是相比预期没有亮点。以下是前文没有单独作图展示adj.EBITA的板块利润情况，就不一一赘述。十、营销支出大超预期，本地生活补帖大战已有体现成本和费用角度，本季度阿里剔股权激励后的毛利润同比增长22%，利润率也同比走高了4.9pct。虽然本季收入增长并不出彩，毛利表现还是亮眼的。主要是一方面去年同期的基数过低，另一方面则是公司主动剥离低效自营资产，淘天集团变现率提速以及集团整体提效的结果。费用上，剔股权激励的口径下，值得关注的，一是本季营销支出达355亿，同比增速仍高达26.5%，也显著高于市场预期。营销费用已连续3个季度维持在26%以上的高速增长，显著跑超同期的收入和毛利润增速，可见阿里集团目前正处在投入扩张阶段。结合本季各板块表现，本次营销费用明显高出预期，可能就是用在了亏损大幅扩大的本地生活业务上。另一点是，本季剔除激励费用后的管理支出为95亿，较去年同期不增反降了10亿，显著比预期支出的要少，很大程度上对冲了明显增长的营销费用。整体上，虽然由于较多的营销支出、三费费率同比走阔了约1.9pct，但由于高达同比4.9pct的毛利率扩张，本季的利润率还是明显提升的。

海豚投研05-15 23:58

安克加入速卖通机器人矩阵，割草机器人销售额同比暴增153%

宇树机器人之后，安克机器人也来速卖通AliExpress了！记者获悉，安克全新割草机器人今年4月官方入驻速卖通，通过海外托管及本地POP模式销售，其新品在德国单个国家短短一周便突破1万美金销售额，成为速卖通机器人矩阵中的又一“当红炸子鸡”。作为安克创新旗下的新兴智能家居品牌，Eufy首款割草机器人年初刚刚亮相 CES 2025，随后即在跨境平台速卖通全球首发，并加入了百亿补贴Big Save品牌出海计划。（安克创新旗下首款割草机器人在速卖通首发）借助中国供给优势，这类以庭院机器人为代表的园林工具精准踩中欧美用户需求，并通过智能及多功能组合升级，在跨境电商平台上呈现爆发增长。在速卖通平台上，伴随3月园林旺季的开始，园林工具类目GMV同比增长超50%，其中割草机器人同比暴增153%。链锯、电动高枝锯、高压清洗器、吹吸叶机等也都是三位数高增长。据速卖通园林小二介绍，在欧美等发达国家，因为自身居住环境及生活习惯，大多数家庭居住房屋自带花园，而由于欧美人工费用较贵且盛行DIY文化，欧美地区养护草坪几乎为家庭自主养护，割草机器人就成为了首选方式。目前，全球割草机器人市场仍处于初期发展阶段，增长潜力巨大，增速迅猛，且增长势头稳定。2024年全球割草机器人市场规模预计为15亿美元，而到了2029年，这一数字有望增长至39亿美元，预测期内的复合年增长率约为13.2%。高需求驱动下，中国品牌厂商纷纷跨界，从室内走向庭院，进军欧美草坪，而“出海四小龙”之一的速卖通成为中国品牌出海首选阵地。一方面，速卖通的海外托管模式，让割草机器人这类重大件工具能自主备货到海外仓，降低经营成本、增加履约确定性。另一方面，速卖通去年推出的百亿补贴Big Save计划，已经成为众多品牌商家的出海宝典，为商家从挖掘商机开始，到营销推广，到海外爆发，提供全链路的出海解决方案，实现1+1>2的爆发效果。（速卖通百亿补贴Big Save园林工具品类日页面）速卖通此前透露：过去一年，有95%的合作品牌跃升至年销“百万美金俱乐部”，今年还将计划帮助1000个新品牌实现百万美金的突破。

金融界05-13 11:56

跨境电商，警惕一夜退回十年前

14个海外仓。但对比之下，成立更晚的速卖通和Temu，月独立访客数均接近5亿，Temu更是已经成为仅次于亚马逊的全球第二大电商平台。唯一特殊的地方在于，敦煌网是一个B2B平台，简单来说，敦煌网和Temu的区别，类似于1688和淘宝的区别。敦煌网上的商品以服装、消费电子、家居和运动户外为主，过往也敦煌网采用的是“小额批发”模式，面向美国的中小零售商和部分个人买家。相比传统外贸的“大单长周期”模式，敦煌网支持更小批量、更快反应的订单需求。过往敦煌网还会利用拆单免税和低申报策略，帮助买家规避关税。然而，尽管热度空前，但敦煌网实则站在悬崖边缘，甚至可能让跨境电商行业过往多年的努力全都白费。 02 在电商这个领域，中国人说第二，大概全球没人能说自己第一。作为互联网最大的流量池也是最大的实验池，国内平台推出海外并获得成效的营销手段，基本都是在国内获得成功的。不论是SHEIN的社媒联动营销，还是Temu的“社群裂变”营销，基本都是国人见怪不怪之后，再推向海外。这次的事件也一样。但凡对互联网电商多点了解，都能知道，这样的套路曾经在主流电商平台上大肆流行。从最开始的电商平台到二手平台再到直播间，国内的电商商家从来没有放弃过用各种模糊的话语去售卖仿品。无论是涂抹大牌的商标Logo，还是利用暗示性的描述来规避审查，都改变不了售卖的商品是仿品的事实。这次事件也是一样。数据显示，国际大牌奢侈品在国内的代工厂生产了全球近60%的奢侈品。然而，尽管代工普遍，品牌方大多会与工厂签订保密协议，甚至选择偏远或家庭作坊式工厂以规避曝光，对于代工厂的信息隐藏较深。在这种情况下，能够流出工厂的商品，要么品质较差，要么有些许改动。如果真为品牌代工厂，一旦品牌追溯，代工厂可能面临高额赔偿。更大的可能性是，这些工厂中大部分并非大牌代工厂，制造的只是假货或者A货。尽管当中，或许有不少海外消费者清楚自己购买的是仿品，但一旦消费者抱着和奢侈品同样品质的期待购买了仿品，结果支付高额关税和长时间等待之后，发现货不对版或者材质有所差异，或许会带来更强烈的情绪反扑。实际上，早在2022年，敦煌网就和中国跨境电商平台被被美国列入假冒和盗版恶名市场审查名单。现如今，在海外大行其道的几个中国跨境电商平台也基本都是以低价抢占市场带来了不小的负面舆情，甚至有平台和曾经的“made in China”一样，成为了假冒伪劣的代名词。更为令人担忧的是，据报道，敦煌网对于商家的压榨更为严重。 4月11日，在敦煌网爆火之前，就曾经在官网上发布公开信，鼓励商家通过商品不涨价来争取商机和留住客户。对比之下，SHEIN和Temu都在官网发布涨价信息，宣布，由于关税冲突，运营费用暴涨，进而涨价。某种程度上，敦煌网的运营模式仍处于10年以前—— 通过大牌仿品和小额拆单等灰色方式来获得利润。和敦煌网近乎同一时间成立的兰亭集势，就是这一模式的明显代表。作为曾经的跨境电商第一股，2013年兰亭集势就在美股上市，然而此后很快就陷入停滞。原因就在于，兰亭集势的经营模式主要是绕过经销商直接对接国内小型工厂，贩卖未贴牌产品到国外，凭借低价模式积累大量用户。但在规模做大之后，兰亭集势遭遇大量投诉和诉讼，也因如此转型艰难，难以完成品牌建设，最终陷入增长危机。一旦此次舆情逐渐扩大，或许也将将更多品牌，变成下一个“兰亭集势”。过去10年间，中国工厂用了相当长的时间去摆脱中国制造，等于低质仿冒的印象。然而这一次这看似正面，实则可能是负面的事件，或许会让低质量商品的帽子再次扣到中国商品的头上。不仅如此，当“仿品”的热度散去之后，消失的品牌口碑难以复原，走上低价道路之后，品牌打造或许会需要更长的时间。在流量消退之后，或许没有赢家。 03 结语尽管对于商家来说，为了生存，只要货能卖出去就是胜利。在这次关税冲突下，这样的热度，也足以展示中国供应链的韧性和全面。但当中国制造已经拥有了能够傲视全球的质量和品质之时，一味的“价格战”最终伤害的仍旧是厂家本身。事实上，不论是跨境电商还是国内电商厂家，一味的“价格战”都不利于行业成长。长期来看，国内商家需要摆脱低价思维，从“价格战”转向“价值战”，通过品牌溢价和供应链打造，来构建真正的竞争壁垒。如此，才能在瞬息万变的市场和政治环境下，拥有更强的竞争力和生命力。

格隆汇04-20 19:26

港股收盘(4.14)|恒指收涨0.56%康希诺生物-B(06185)涨逾6%

，IPO进度或至少延后一个月阿里旗下速卖通：美国市场口罩GMV同比增长超280倍东京奥运会延期间接损失将达750亿美元意大利封锁一月后损失高达470亿欧元约占GDP的3.1% 美媒：美国出台新一轮出口限制措施医用口罩、手套暂缓出关孙正义批评日本政府应对疫情不力：休假补贴太吝啬摩根大通大幅下调对美国经济前景的预期【来源:综合自网络】 $开拓药业-B(90013)$

老虎证券04-17 10:08

跨境电商进入“硬科技出海”时代，速卖通AR眼镜类目暴涨600%

据报道，在“出海四小龙”之一的速卖通刚刚结束的3月周年庆大促中，以XREAL、Rokid等品牌为代表的AR/VR眼镜类目环比日销暴增600%，与户外露营、HIFI耳机等蓝海品类共同构成增长新动能。继宇树科技官方入驻、带动消费电子行业冲高后，速卖通AliExpress平台再次迎来品牌增长高潮。 “去年我们的AR眼镜全球销售额约6亿元人民币，海外业务占比接近70%，海外业务销售额同比增长了30%。”消费级AR眼镜公司XREAL全球销售业务负责人张龙杰介绍。由于需求旺盛，该公司去年12月发售的新品XREAL One在日本、北美等市场一度因供不应求，导致渠道断货两个月。（海外消费者在试戴XREAL眼镜）尽管AR眼镜市场增势迅猛，行业仍面临多重挑战。XREAL全球销售负责人张龙杰指出，当前AR眼镜的渗透率不足，需持续教育市场；此外，不同国家的合规认证、研发成本高企及电池续航等技术瓶颈，仍是品牌全球化的重要关卡。 “我们的技术能力远超我们的销售和市场。”张龙杰坦言。而此时速卖通等跨境电商平台便成了品牌出海“最佳拍档”。 2024年，速卖通针对中国品牌海外认知度低、营销推广成本高、本地化能力不足、政策合规挑战等痛点，推出了“百亿补贴品牌出海”计划，为商家从挖掘商机开始，到营销推广，到海外爆发，提供全链路的出海解决方案。一方面，平台拥有深厚的市场洞察积累，可以帮助品牌更好地应对当地的合规和认证。另一方面，平台手握大量营销资源，可以和品牌在关键阶段联合发力，实现1+1>2的爆发效果。 2023年，XREAL加入速卖通出海，2024年加入 “百亿补贴品牌出海”。类目趋势的爆发加上“百亿补贴”的带动，XREAL在速卖通的年销售额突破一千万人民币，大促节点不断攀升新高。 “未来，我们希望与速卖通等平台更紧密地合作，特别是在营销资源方面，以进一步推动销售和市场拓展。” 张龙杰表示。 2025年，中国品牌如何进一步打开海外市场，成为出海人的关键命题。近日，速卖通透露了其“百亿补贴品牌出海”的最新计划：今年帮助1000个新品牌实现百万美金的突破。速卖通发布的2025年品牌出海十大机会类目中，智能机器人、储能电池、AR眼镜、IP玩具、滑板车等新奇特高质类目上榜。

金融界04-02 10:49

豫园股份：瘦身健体、稳健发展，探索出海新机遇

规模；表业板块，汉辰表业实现Temu、速卖通、Lazada等主要跨境电商全突破，带动旗下海鸥表、上海表等国表老字号品牌出海；酒业板块，舍得酒业已成功触达全球36个国家及地区，未来将持续深耕东南亚、欧洲、美国等市场。今年2月召开的民营企业座谈会上指出，当前民营经济发展面临的一些困难和挑战，总体上是在改革发展、产业转型升级过程中出现的，是局部的而不是整体的，是暂时的而不是长期的，是能够克服的而不是无解的。这为包括豫园股份在内的民营企业注入了信心和动力。 2025年是“十四五”规划的收官之年，也是“十五五”规划的开局之年。对于豫园股份而言，新的开局意味着新的机遇与挑战。公司将继续以东方生活美学为核心战略，夯实核心竞争力，并深化全球化布局，为广大股东创造长期价值、为中国文化的全球传播贡献力量。

金融界03-24 20:29

无名厂牌变身全球出货量前十，速卖通百亿补贴成品牌出海孵化阵地

最好的时机。近日，“出海四小龙”之一的速卖通透露了其“百亿补贴品牌出海”的最新进展：过去一年，有95%的合作品牌跃升至年销“百万美金俱乐部”，今年计划帮助1000个新品牌实现百万美金的突破。作为低成本、高收益、全链路、确定性的品牌出海解决方案，速卖通百亿补贴已成为中国品牌在全球化突围的首选阵地。前几天，宇树科技官方入驻速卖通出海的消息引发大量关注。科技小龙+出海小龙，正在合力打开一条全新的高品质出海赛道。此前《黑神话·悟空》官方联名手柄、Rokid AR眼镜等高科技商品都已通过速卖通热销海外多个国家。进入2025年，商家如何走出低价内卷的旋涡，品牌如何进一步打开海外市场，成为出海人的关键命题。 “中国一定会涌现出一批全球化品牌，而速卖通要做的，就是帮它们安全度过最脆弱的‘出海婴儿期’。”速卖通百亿补贴负责人衍之称。当下，中国品牌出海面临着几个痛点：品牌认知度低、营销推广成本高、本地化能力不足、政策合规挑战等。速卖通百亿补贴则从商机发现开始，到营销推广，到海外爆发，提供了全链路的出海解决方案。有新品牌商家说，跟速卖通百亿补贴合作，相当于拥有了一支超强的“出海战队”：一支商品运营团队，实时捕捉全球商机；一支最懂海外消费者的用户运营团队，制定增长策略；一支市场营销团队，实现流量聚合；一支拥有大量资源的渠道推广团队，打通落地环节。在关键阶段联合发力，实现平台+品牌1+1>2的爆发效果。 2024年，在百亿补贴的支持下，来自深圳的投影仪品牌Magcubic从无名厂牌一举冲进全球出货量Top10，在速卖通平台上实现单天单品销量2万台，单月狂揽近千万美金，让“中国屏”横扫欧美客厅。清洁电器新锐Laresar则演绎了一场价值百万美金的选品实验。速卖通小二提前6个月帮品牌预判了欧洲市场爆发节点，从3月大促就开始介入产品迭代，在双11期间通过爆款+平台补贴精准引流，叠加超级品牌日等核心营销资源，最终登顶家电品类单品榜首。速卖通表示，2025年百亿补贴还将继续加码，目标是扶植1000个新品牌冲进百万美金俱乐部。此外，速卖通还发布了2025年品牌出海十大机会类目：智能机器人、储能电池、VR眼镜、IP玩具、滑板车等新奇特高质类目上榜。 “当低价竞争触及天花板，品牌价值才是终极壁垒。”跨境行业观察人士指出，随着更多中国品牌凭借硬实力闯入国际市场，跨境电商竞争正进入“厚利润+强品牌”的新赛段，而速卖通百亿补贴已经走在前面。

金融界03-12 12:29

阿里巴巴FY2025Q3业绩电话会议高管解读财报

增长36%至人民币316亿元，主要由于速卖通和Trendio贡献的收入增加。国际商业批发业务收入增长18%至人民币62亿元，主要由于跨境相关增值服务产生的收入增加。AIDC调整后EBITDA亏损为人民币50亿元，去年同期为亏损人民币31亿元。AIDC在海外购物节期间的投入环比增加，并继续在部分欧洲市场和海湾地区投入以获取用户。然而，AE Choice 业务的 UE 改善了我们的环比基础。展望未来，我们将继续提高各业务的运营效率，并通过对特定市场的战略投资推动高质量增长。云智能集团收入增长 13%，不包括阿里巴巴合并子公司的整体收入增长 11%，主要得益于包括人工智能相关产品在内的公有云产品收入的两位数增长。云的调整后 EBITDA 增长 33%，主要由于产品组合转向利润率更高的公有云产品以及运营效率提高，但部分抵消了客户增长和技术投资的增加。我们将继续投资于客户增长和技术创新，特别是在人工智能基础设施方面，以抓住人工智能时代的增长机会。菜鸟收入下降 1%，调整后 EBITDA 下降 76%。我们的电商业务正在进行重组，承担了部分物流平台角色。菜鸟将继续专注于建设全球智能物流网络，为自有电商业务以及第三方提供端到端物流能力。本地服务集团收入增长 12% 至 170 亿元人民币，主要得益于高德地图和饿了么订单增长，以及营销服务收入增长。同时，由于运营效率提高以及规模扩大，单位经济效益改善，调整后 EBITDA 亏损大幅收窄。数字媒体及娱乐集团收入增长8%至54亿元，经调整EBITDA亏损继续收窄；其他所有板块收入增长13%至531亿元，主要由于包括阿里健康旗下鲜苹果在内的零售业务收入增加，经调整EBITDA亏损32亿元。最后，本季度，我们在增强电子商务和云业务的竞争力方面取得了重大进展。此外，我们还专注于提高亏损部门的效率，以建立明确的盈利途径。此外，本季度，我们继续通过大量非核心资产出售、股票回购和以有吸引力的利率有效延长债务期限来优化我们的资产负债表和股东回报。正如 Eddie 所说，我们将继续执行我们的战略并进行重大投资，以抓住人工智能时代带来的机遇。展望未来，我们独特的业务定位加上我们强大的财务状况让我们对增长充满信心。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券02-24 16:21

阿里巴巴2025财年第三财季营收2801.5亿元同比增长8% 调整后净利润510.66亿元

金融界02-21 08:29

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