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金价持续狂飙，月内涨幅9%，四川黄金连收12个涨停板！

爆雷”对欧美资本市场造成强烈冲击，市场避险情绪激增。且对美联储加息预期有所弱化，带动金价强势运行。　　据悉，2023年3月以来至17日，VIX恐慌指数由20.6升至25.5，增幅达到24.0％；现货伦敦金价格由1836.3升至1988.8美元/盎司，涨幅达到8.3％。另外，美联储3月加息预期从50％降温至25％，十年期美债实际收益率由1.57％降至1.29％；美元指数由104.4降至103.9，宏观压制因素弱化有望助推金价上行。　　据世界黄金协会，2022年四季度全球央行购入黄金417吨，单季购金量接近2021年全年450吨的水平。全球央行2022年购金量达到1136吨，创下1950年以来新高。受此驱动，2022年黄金需求量达到4741吨，同比增长18％，接近2011年前高。　　就黄金而言，它具有三种投资属性，分别是商品属性，金融属性和避险属性。而央行购金可视作全球资管机构资产配置策略的映射，是金价上涨最有效的风向标之一，有望持续推动金价上行，且本轮价格高点有望突破2020年高点。　　自2月20日至今，国内黄金价格上涨9％，3月20日的国内黄金价格为447.8元/克。分品牌看，周大福足金价格为576元/克；老凤祥足金价格为574元/克；中国黄金足金999％为545元/克；潮宏基黄金价格为576元/克，相比上周一（3月13日）上涨了23元/克。　　对于黄金价格上涨，中国黄金此前在接待机构调研时表示，针对公司今年一季度销售情况，整体感觉相比去年一季度数据有一定增长，但随着春节后金价的上涨，销售端承压。

金融界2023-03-20

黄金真正的高峰未到！10张图看鲍威尔两大筹码：房地产意外未崩盘、失业率仍低可控

小萧2023-03-20

市场恐慌情绪卷土重来！欧洲股市遭大肆抛售、银行股普跌黄金多头爆发

在9月降息，以避免经济衰退。” 因市场避险情绪重燃，现货黄金大幅上升，金价逼近2010美元/盎司。周一亚市盘中，金价一度重挫至1970美元/盎司关口下方。 FXStreet分析师Anil Panchal指出，人们担心，尽管主要央行和私人银行做出了努力，但银行业仍会崩溃，金价最近的升势可能与这种担忧情绪有关。挑战市场人气的还有对进一步加息的担忧，以及瑞信与瑞银达成协议的负面结果。根据Panchal，在攻克2000美元/盎司心理关口后，不排除金价升向去年高点(在2070美元/盎司附近)的可能性。 FXStreet分析师Dhwani Mehta表示，所有人都在关注美联储的政策决定和银行业消息。投资者担心，美联储持续的紧缩周期很可能会让美国经济陷入衰退。 Mehta表示，金价突破2000美元/盎司大关对于金价继续近期上升趋势至关重要，在这种情况下，金价有望升向2050美元/盎司。 Yaderni Research总裁Ed Yarderni指出，当前的银行业危机不会演变成全球金融危机，但如果导致广泛的信贷紧缩，可能导致经济衰退。他表示，如果美联储稳定银行业危机的努力未奏效，经济衰退机率将提高。布朗兄弟哈里曼(Brown Brothers Harriman & Co .)全球外汇策略主管Win Thin说：“美国第一共和银行和其他地区性银行仍不稳定，因此我不确定我们现在是否可以解除警报。” Vanda Research全球宏观策略师Viraj Patel表示：“当前的风险环境仍然相对脆弱。我怀疑在我们都完全弄清楚前因后果之际，没有谁会真正大举冒险入场。” PGIM固定收益公司联席首席投资官Gregory Peters认为，美联储暂停加息或许是适当的回应。他在接受彭博电视采访时表示：“全球央行官员真正关注的是传染风险，以及如何让金融体系发挥作用。这是否会转化为不同的利率政策，这是摆在桌面上的问题。” 美国政策制定者正密切关注着针对瑞信的紧急救助行动，希望此次收购行动能够遏制近期两家地区性银行倒闭所引发的金融股暴跌态势。《华尔街日报》报道称，在美国，第一共和银行成为了最新的压力点。该行股价3月份下跌超过80%。据知情人士透露，客户已提取了约700亿美元的存款，几乎占该行存款总额的40%。但知情人士说，在该国最大的几家银行出手相助后，上周五提款情况趋于稳定。分析师表示，第一共和银行仍需要筹集资金或出售自己，因为该公司目前的亏损与本月早些时候导致硅谷银行(Silicon Valley Bank)破产的亏损类似。例如，Wedbush分析师表示，任何收购者都必须填补第一共和银行135亿美元的资金缺口。美国联邦储蓄保险公司前主席谢拉·拜尔在接受美国媒体采访时也曾警告称，美国银行系统目前正处于“贝尔斯登时刻”，如果政府不继续出手相助，美国银行恐会出现多米诺骨牌式的崩溃。

风枫2023-03-20

价格逼近历史高点！黄金是否进入长期牛市？

家中小型银行上周出现流动性问题所带来的避险情绪和美联储加息预期降温。　　从长期因素看，则是去年以来全球央行对于黄金的需求大增。　　全球黄金需求快速增长的背后是美元信用的崩塌　　2022年全球黄金需求同比增长18%，创下自2011年以来最高年度总需求量。　　这是1月31日世界黄金协会发布的《全球黄金需求趋势报告》中提供的数据。报告还显示，2022年，全球央行年度购金需求达到1136吨，较上年的450吨翻了一番还多，创下55年来的新高。仅2022年四季度全球央行就购金417吨，下半年购金总量也超过了800吨。　　今年世界黄金协会最新调整的数据显示，2023年央行买入规模进一步放大。1月全球央行净买入黄金的数据从31吨上调至77吨，显示在地缘政治不确定性高企的背景下，全球各国购买黄金的热情依然高涨。最终的1月数据较去年12月环比上涨192%。　　供给方面，海通证券指出由于黄金的稀缺性，供给长期较为稳定。黄金的主要供给来源为金矿生产和回收金生产，22年全球金矿产量3612吨，同增1%，10年CAGR为2%；22年全球回收金产量1144吨，同增1%，10年CAGR为-4%。其中，22年Q4全球矿产金产量达930吨，同减1%；回收金产量292.3吨，同减1%。　　因此，此轮金价上市的直接原因是各国央行对黄金需求的增长。　　至于原因，有分析指出，全球经济衰退风险增加，黄金的避险功能有望发挥资产保值作用，令外汇储备规模波动更加平稳；在市场预期部分新兴市场主权债务违约风险加大的情况下，黄金具有超主权信用的保值功能，可以助力外汇储备对冲上述风险。　　此外，美欧部分银行接连陷入危机，美联储政策左支右绌，美元信用进一步面临考验，各国央行对于天然信用背书的黄金，购买空间仍然巨大。　　影响金价的因素有哪些　　黄金定价机制复杂，受到多重因素影响。黄金由于兼具投资、消费属性，其价格受多重因素影响。　　具体来看，金价首先受供求关系影响，短期内黄金需求快速上升或供给紧缺往往引发金价上涨；其次由于美元与黄金挂钩，美联储加息，金价往往承压；最后地缘政治、金融危机等突发风险事件也会刺激投资金需求，进而拉动金价上涨。　　长期看，金价中枢上行明显，通货膨胀、央行持续性货币超发是金价中枢上行的重要影响因素(黄金作为硬通货，通货膨胀往往引发金价上行；而金融危机以来，多国央行采取超宽松性货币政策，期间金价也经历数轮快速上行)。　　储量大的黄金矿企或将受益　　而从金价上涨的角度看，黄金矿企能够充分受益于金价上行，在业绩弹性的助推下，公司利润上涨幅度会大于金价上涨幅度。一般来说，矿产金业务占比较高、单位生产成本较高或固定费用较高的公司，公司的业绩弹性越强。　　目前国内黄金价格基本与国际市场黄金价格接轨，只要满足金交所统一的品质标准，黄金销售基本不存在困难。　　因此，作为资源型产业，黄金生产企业的发展和行业竞争力取决于勘探技术与能力、拥有的资源储量与质量、资源综合开发利用情况、技术工艺水平、企业内部管理水平等多种因素。　　黄金矿山通常是大型黄金生产企业最基本的利润保障，矿产金构成了企业主要的盈利来源。大部分拥有优质矿山的黄金企业利润主要依靠矿产金，冶炼环节利润率较薄弱，多以湿法冶炼处理常规金精矿为主。　　2021年，中国营业收入前五大黄金上市公司分别为紫金矿业集团股份有限公司、中金黄金股份有限公司、山东恒邦冶炼股份有限公司、山东黄金矿业股份有限公司、湖南黄金股份有限公司。　　目前国内金矿储量大的公司有紫金矿业、山东黄金、中金黄金等。　　紫金矿业国内金矿储量上，截至2021年，国内金矿储量1927.37吨，紫金金矿储量792.15吨，占国内总储量的41.1%。　　海通证券指出截至2021年底，山东黄金拥有9座山东省内矿山，4座山东省外矿山和2座海外矿山，合计金资源量1479吨，权益量1280.65吨，其中山东省内矿山部分位于全球三大金成矿带-山东胶东成矿带，资源禀赋优异。　　中邮证券指出2021年，中金黄金实现矿产金产量20吨，占比全国矿产金产量的7.7%截至2021年底，公司保有资源储量金金属量510.5吨。　　金价是否进入长牛　　民生证券研究报告认为，全球处于类滞胀周期，金价将迎来长期牛市。当前全球经济处于历史级别的货币超发周期中，货币信用的泛滥将对通胀形成长期传导，随着需求的边际好转，通胀或将超预期，形成滞胀。从历史上看，滞胀周期中，金价涨幅明显。　　在风险层面上，也有分析认为，目前来看，市场后期仍存在美联储加息幅度超预期、美国通胀持续性超预期的可能，因此贵金属价格仍面临大幅下跌的风险。　　往后看，金价的长期走势还取决于美国经济情况。当美国经济处于景气期之时，强劲的经济增长所产生的机会成本及利息损失将极大削弱持有黄金资产的收益。另一方面，美国实体经济的繁荣将导致美元强势，更进一步抑制黄金价格。　　所以，在美国经济表现强劲的经济上市期，金价往往表现不佳。与之相反，当美国经济进入衰退期，实体经济发展动能逐渐减弱，货币信用出现恶化，美元也将走向疲软，从而使得黄金收益变得突出。　　从历史看，1970到1980和2001到2011年，黄金走出两轮长达10年的大牛市，这两轮大牛市中，美国经济都处在衰退周期。

证券之星2023-03-20

商品期货收盘涨跌互现，PTA大涨超4％，沪金大涨超3％创2020年8月以来新高

券研报表示，硅谷银行事件持续发酵，市场避险情绪激增，且对美联储加息预期有所弱化，带动金价强势运行。此外，央行增持黄金是金价上涨最有效的风向标之一。2022年全球央行购金量创历史新高，叠加上述因素推动，金价有望保持上行趋势，且本轮价格高点有望突破2020年前高。　　光大期货：若海外银行业危机暂停扩散，短期情绪修复或带动PTA价格再上台阶　　PTA早间一度触及涨停。背后原因来看，主要在于PX强势，部分PX工厂负荷降低和推迟重启，产量预期增量减少，提振PX价格。同时，近期PTA现货可流通货源紧张，现货报价坚挺，05合约基差高企，在临近交割月的情况下，期货价格有望回归。若海外银行业危机暂停扩散，短期情绪修复或带动PTA价格再上台阶。从需求方面来看，上周江浙涤丝产销整体尚可，集中在上周五放量为主，七天产销平均估算在8-9成，下游持续消化前期备货为主。据国家统计局数据显示，1-2月份，社会消费品零售总额77067亿元，同比增长3.5％，其中，服装零售额增长5.4％，呈恢复性增长态势。需求稳中有增，对盘面提振作用有限，未来行情运行的主要矛盾继续聚焦在PX及现货端。

金融界2023-03-20

央行救市无阻避险！金价1995保持坚挺不破 DeltaStock：美元、欧元、日元和英镑交易分析

20日)亚市午盘报在1995美元附近，避险情绪回升帮助金价保持坚挺。尽管瑞银在脆弱的银行业环境中，仍愿意收购瑞士信贷，再加上美联储主席鲍威尔早晨信心喊话，强调美国银行流动性充足，仍不足以抵挡担忧情绪。投资者显然仍然更愿意在周四美联储利率决议后，再决定是否信服美元多头。在瑞银集团同意以32.3亿美元收购瑞士信贷，并承担高达54亿美元的损失，且由瑞士央行提供巨额担保后，市场情绪有所改善，因此早盘价格走势波动较大。此举被视为稳定全球金融市场的救助举措，导致避险黄金流入减少。但投机者对黄金的未来表现保持乐观，并将当前形势视为潜在的买入机会。风险环境依然脆弱，市场参与者不确定当局最近采取的措施是否足以防止进一步的银行业危机。此外，市场预期美联储加息25个基点，或将增加持有黄金的机会成本。作为对冲经济不确定性的工具，黄金的吸引力可能会随着利率上升而减弱。此外，美元走强将使黄金对海外买家而言更加昂贵，这可能对金价构成下行压力。 FXEmpire分析师James Hyerczyk提到，根据每日摆动图，主要趋势向上。通过2011.20美元的交易将标志着上升趋势的恢复，突破1830.20美元将使主要趋势转为下跌。小趋势也向上，通过1906.00美元的交易将改变小趋势向下，这将使势头转向下行。次要范围是1906.00美元至2011.20美元，支撑位在1958.60美元。最近的阻力位是2022年4月18日的主要顶部2045.80美元。持续突破1990.20美元将表明存在买家，取出2011.20美元将表明买盘越来越强，这可能会引发飙升至2045.80美元。通过2045.80的交易将重申上升趋势，下一个目标是2022年3月8日的主要顶部2097.20美元。 (来源:FXEmpire) 持续跌破1990.20美元将表明卖家存在，这可能会引发对1958.60美元的急剧突破。由于主要趋势向上，买家可能会对该水平进行测试。值得关注的是，周一亚市午盘，金价短线飙升，现已突破1998美元。 James也提到，收盘价低于1990.20美元将形成收盘价反转顶部。如果得到证实，这可能会触发2到3天的修正。以下是Delta Stock的外汇技术分析：欧元/美元在单一欧洲货币方面，多头成功地保持了过去几天获得的势头，行情正走向最近的阻力位1.0700。如果看涨的投资者能够维持他们的势头，我们可以看到欧元/美元触及关键支撑位1.0800。另一方面，如果空头设法将自己强加于市场，他们的第一个目标将是1.0630的支撑位。今天，预计没有宏观经济消息会对货币对产生强烈影响。在新的一周里，投资者将饶有兴趣地等待美国可能加息的消息。 (来源:DeltaStock) 美元/日元在行情图上，多头正移动至阻力位132.51下方，成功突破可能会推动美元/日元下一个阻力位133.58。另一方面，如果空头成功激活，我们可能会看到日元在130.36获得支撑。 (来源:DeltaStock) 英镑/美元在英镑上，多头两次尝试突破阻力位1.2190均未成功。如果空头设法利用这一弱点，他们可以挽回前几天的部分损失。可能的情况是达到1.2085的支撑。今天，预计没有宏观经济消息会对货币对产生强烈影响。 (来源:DeltaStock)

小萧2023-03-20

会员

突发大行情！金价短线急升突破1990美元欧元、英镑、日元、澳元和黄金交易分析

述消息引发的市场乐观情绪并未持久，市场避险情绪卷土重来，这令黄金价格受益。 Vanda Research全球宏观策略师Viraj Patel表示：“当前的风险环境仍然相对脆弱。我怀疑在我们都完全弄清楚前因后果之际，没有谁会真正大举冒险入场。” 现货黄金上周五收报1988.67美元/盎司，大幅上升69.37美元或3.61%，日内最高触及1989.16美元/盎司。上周，现货黄金上升121.52美元或6.51%。以下是Economies.com所撰文章的主要内容：欧元/美元欧元/美元温和上升，并逐渐升向我们等待的目标价位1.0745，从4小时图来看，50周期指数移动平均线(EMA)构成良好支撑，因此依然预测欧元/美元在未来一段时间处于看涨趋势。 (欧元/美元4小时图来源：Economies.com) 假如欧元/美元突破1.0745，该货币对将延续看涨走势，下一主要目标位于1.0920；另一方面，若欧元/美元保持在1.0745下方整固，这将令该货币对承压并首先测试1.0635附近的小型支撑区域。另一方面，我们要指出的是，若欧元/美元跌破1.0635，这将止住今日预期中的升势，推动该货币对重新转为看跌，并测试首个目标1.0515。预计今日欧元/美元交投将位于支撑位1.0600以及阻力位1.0760之间。今日对于欧元/美元的预期趋势为看涨。英镑/美元英镑/美元呈现新的上升走势，并测试1.2200关口，等待获得正面动力，从而帮助推动该货币对继续升势，并触及首个看涨目标1.2260，若突破这一水平，英镑/美元有望延续升势至1.2440。 (英镑/美元4小时图来源：Economies.com) 从4小时图来看，50周期EMA继续支持英镑/美元延续看涨走势。只要保持在1.2060上方，那么看涨预期仍将有效。一旦英镑/美元跌破1.2060，该货币对将承受看空压力，并瞄准1.1940，然后重新尝试反弹。预计今日英镑/美元交投将位于支撑位1.2110以及阻力位1.2270之间。今日对于英镑/美元的预期趋势为看涨。美元/日元美元/日元成功触及我们首个等待的目标价位131.60，如图所示，美元/日元继续在看空通道内波动，这支持该货币对继续升向下一看空目标130.50的可能性。 (美元/日元4小时图来源：Economies.com) 因此，我们将继续预测美元/日元在未来一段时间处于看空趋势。从4小时图来看，50周期EMA形成看空压力。需要指出的是，若美元/日元突破133.30，这将止住预期中的跌势，并推动该货币对开始新的看涨走势。预计今日美元/日元交投将位于支撑位131.20以及阻力位132.90之间。今日对于美元/日元的预期趋势为看空。澳元/美元澳元/美元维持在0.6665上方，这令看涨趋势情景仍然有效，等待获得正面动力，从而帮助推动该货币对升向下一目标0.6780。 (澳元/美元4小时图来源：Economies.com) 因此，看涨趋势情景在未来一段时间仍将有效。从4小时图来看，50周期EMA形成支撑。需要提醒的是，若澳元/美元跌破0.6665，这将令该货币对再度承受修正性看空压力，并跌向下一看空目标0.6550。预计今日澳元/美元交投将位于支撑位0.6650以及阻力位0.6760之间。今日对于澳元/美元的预期趋势为看涨。黄金金价上周五呈现新的强劲升势，突破我们等待的目标价位1960.00美元/盎司，并接近心理关口2000.00美元/盎司，这支持金价日内以及短期内继续看涨趋势。需要指出的是，若金价突破2000.00美元/盎司，这将推动金价升向下一主要目标2040.00美元/盎司。 (现货黄金4小时图来源：Economies.com) 从4小时图来看，50周期EMA继续支持金价，不过，随机指标传递负面信号，这可能导致金价出现一些暂时性的看空倾向，然后再恢复看涨倾向。总体而言，我们预计整体看涨趋势将继续占据主导地位。金价需要保持在1960.00美元/盎司上方，这是金价继续升势的首个条件；一旦金价跌破1960.00美元/盎司，这将令金价出现一些日内看空调整，然后再重回升势。预计今日金价交投将于支撑位1960.00美元/盎司以及阻力位2000.00美元/盎司之间。今日对于黄金价格的预期趋势为看涨。

会员

tqttier2023-03-20

黄金ETF(518880)盘中拉升3%，避险情绪延续

TF(518880)涨3.03%，市场避险情绪延续。今日黄金板块表现活跃，四川黄金涨停，湖南黄金、赤峰黄金、银泰黄金涨超5%。在全球风险事件持续的背景下，美国银行业局部暴雷，黄金受到资金青睐。AU9999黄金现报445元/克，接近2020年以来新高。美国COMEX黄金短线拉升超10美元，接近2000美元关口，现报1988.5美元/盎司。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-03-20

基金经理投资笔记|AIGC狂潮中寻找务实落地公司！重点布局数字经济+央国企重估主线

有瑞士信贷信用危机事件，海外衰退与危机避险情绪明显升温、大宗价格暴跌，海外权益也大幅波动。　　先看大类资产走势。美国SVB以及Signature Bank破产继续引发市场对美国地区性中小银流动性的担忧，2年期美债利率巨幅波动（下降到3.9%），波动区间创下2008年9月以来的新高。受到投资者风险偏好变化的影响，美债长短利差倒挂程度大幅收窄。海外对流动性冲击的担忧仍在，黄金受到美债利率见顶回落和变现情绪的支撑走高，工业金属和原油价格则出现下跌；联储出手美股反弹，但是瑞信银行危机仍然扰动着欧洲市场。　　再分析国内权益资产走势。国内1-2月经济数据显示国内基本面改善积极，支撑A股在全球权益下跌行情中表现出相对韧性。周度万得全A跌0.58%，上证指数微涨0.63%，深证综指跌1.29%，科创50涨2.23%。与前一周类似，在衰退和risk-off交易中，周期风格下跌最多-1.9%，其次是消费-1.23%，稳定风格领涨，主要受益于中字头的主题行情。　　行业层面上周31个申万一级行业跌多涨少，涨幅前五的行业是传媒（5.9%）、建筑装饰（5.5%）、计算机（4.5%）、通信（4.3%）和电子（1.2%）。党和国家机构改革方案验证了科技自立自强的重视，再加上OpenAI发布GPT4、微软推出Copilot、百度发布文心一言，AIGC应用与商业化迎来持续刺激催化，带动TMT行业涨幅居前。建筑装饰板块表现较好主要受益于中字头拉动。如我们判断，市场震荡调整期主线行情突出。　　上周涨幅靠后的行业是电力设备（-5.9%）、社会服务（-3%）、汽车（-3%）、基础化工（-2.6%）和煤炭（-2.6%）。衰退预期升温以及竞争格局边际恶化是最核心的原因。　　二、经济全方位修复给出“行稳”的信号　　美联储陷入两难的境地，但不会因小失大　　硅谷银行挤兑事件和瑞士信贷财务危机，本质上都是高利率环境下金融体系脆弱性的体现。造成这种脆弱性的根源，在过去40年利率中枢在不断下移过程中，金融机构业已形成了负债在短端，资产在长端的盈利模式，这种模式的稳定性依赖于短端利率低于长端利率的稳定环境。一旦薄弱环节被击破，欧美经济将面临巨大的系统性风险。按照以往处理此类危机的经验，央行必须出手注入流动性，阻断风险向整个金融体系蔓延，我们也看到了美联储和瑞士央行的果断行动。　　但救助措施本身也意味着暂时放弃通胀管理目标，在短期危机定价、经济预期稳定之后，通胀很可能卷土重来，而货币政策将持续面临两难的选择。市场预计美联储年内将实现货币政策的转向，但仍难以回到过去超额宽松的环境。　　2月美国通胀符合市场预期，其中商品通胀如期回落，房租市场贡献接近绝对高点，预计强劲的劳动力市场仍会在未来对服务性通胀形成有效支撑，核心通胀下降的斜率也会受到多重摩擦因素限制。欧央行上周加息50bp，市场预期下周FOMC议息会议加息25bp的概率上升，届时联储对金融稳定和抗通胀优先级的表态或影响短期资产价格走势。但长期来看，通胀根源的缓解才是紧缩周期持续时间和空间的首要影响因素。我们认为美联储应该不会因小而失大，停止加息的后果不仅损害了其权威，更会使得之前的工作前功尽弃，更可怕的滞胀局面很难避免。　　中国按部就班全方位修复经济　　与美国首鼠两端的行为相比，中国在按部就班全方位修复经济。最新的数据显示，中国投资整体表现较好，其中基建和制造业投资基本上延续去年的高景气，只是，地产投资依然在继续萎缩中。　　生产端，1-2月工业增加值累计同比2.4%，考虑到2022年年初的高景气，年初工业生产整体温和复苏。消费复苏趋势也相对温和，1-2月社会消费品零售总额累计同比增长3.5%，汽车和电子消费拖了后腿；医药消费高景气、餐饮也出现了比较明显的修复，其他品类的消费整体还是温和复苏。出口端，美元计价的出口1-2月累计同比-6.8%，随着海外流动性冲击的担忧加剧，后续整体也仍将承压。　　房地产施工、投资、新开工仍然处于萎缩通道中，投资同比下降5.7%，施工同比下降4.4%，新开工同比下降9.4%；销售面积同比下降3.6%，其中住宅销售面积下降0.6%，商品房销售额下降0.1%，其中住宅销售额增长3.5%，短期住宅销售有筑底迹象，但需观察是否前期压抑需求集中释放所致。　　整体而言，经济处在温和复苏路径中，复苏的大趋势不变，但面临的外部不确定性在增加，政策合力促发展是两会后各级政府的核心工作。　　政策端发力，央行降准0.25个百分点，稳定流动性合理充裕预期　　中国人民银行决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。　　从内部需求来看，经济温和复苏，需要政策的支持。当前基建承担了比较重要的稳增长功能，基建项目的一个特点是投资周期较长，需要长期资金的支持。降准0.25个百分点，释放的长期资金在5000亿左右，能够有力地支持基建项目的融资需求。　　从外部冲击来看，海外央行前期不断的加息缩表的负面冲击对市场流动性的冲击逐渐显现，欧美银行业出现了结构性的危机，全球货币市场受到冲击。近期资金面略有收敛，中国央行适时进行降准，有利于稳定流动性预期，提前做好全球流动性潜在冲击的准备。　　今年经济整体呈现温和复苏态势，企业盈利筑底反弹但弹性可能有限，拔估值是今年投资的一条主线。央行降准提供充裕的流动性，有利于拔估值风格的延续，利好TMT和国企估值提升，建议继续关注成长风格和中国特色估值体系的主题投资机会。　　三、产业景气再一次确认致远的配置主线　　风浪越大，鱼越贵，真金是不怕火炼的。在外部的冲击和内部的政策催化下，产业投资的主线越发明显。从技术看，AIGC狂潮背后的技术数据要素主线越发明显。从需求看，原油、锂电材料价格大跌，过去几年资源形成的要素主线光环开始褪去，逐步远离主赛道。　　AIGC近期催化不断　　3月16日下午2点，百度于北京总部召开新闻发布会，主题围绕新一代大语言模型、生成式AI产品文心一言。百度创始人、董事长兼首席执行官李彦宏出席并展示了文心一言在文学创作、商业文案创作、数理推算、中文理解、多模态生成五个使用场景中的综合能力。3月15日，OpenAI发布了期待已久的GPT-4。GPT-4 相比以往版本的最大变化是跨模态、长内容的解决能力，同时GPT-4具有更广泛的通识知识和问题解决能力，可以更有效的解决难题。3月16日晚，微软发布由AI驱动的Microsoft 365 Copilot，让协同办公软件的生产力倍增。　　大模型不断升级，从海外到国内科技公司都在投入训练。从微软当前动态来看，ChatGPT仍未对中国用户开放注册，而国内已有多家公司宣布与“文心一言”合作，涉及内容创作分发、交互场景、数字营销等，应用场景和边界不断拓展。　　AIGC背后是技术与数据要素革命，核心是全要素生产率的跃升　　不去评价AIGC技术层面的差异，我们强调的是此轮AIGC狂潮背后是技术与数据要素的革命，在人口老龄化压力下劳动力要素对增长中枢带来压力背景下，通过人工智能提升全要素生产率，即年报中提出的技术和数据要素重要性的提升。　　基于此我们判断，数字经济的主线行情更加明晰，持续性增强。在AIGC狂潮的背后，需要梳理背后的硬件支撑、应用场景、商业路径。狂潮之下，寻找务实落地的公司。　　原油、锂电材料价格大跌　　从需求看，高频景气观察显示3月内需延续回暖，但修复斜率减弱，上游受海外衰退预期冲击价格下跌。3月中观高频数据看，地产、汽车终端需求边际改善，内需延续回暖，但修复斜率减弱，样本钢厂钢材产量增速回落、沿海电厂发电耗煤增速旬度环比转降。　　以价格图谱反映需求景气，上游能源需求下滑，主要是受海外流动性危机以及衰退预期的扰动。周度原油价格大跌近10%，焦煤、动力煤均价也有回落，PTA产业链产品价格小幅下跌。钢价有所回升，金属价格涨跌互现。1-2月粗钢产量增速较去年12月由负转正，行业生产有所转暖。周度螺纹降、热板升，随着下游消费逐步回升，刚需采购和提前备库支持库存去化。　　新能源产业链价格延续下跌，主要受竞争格局恶化的拖累。主产业链硅料、组件环节继续小幅降价，分别为-1.5%、-1.2%，体现出当前光伏产业链供需格局相对偏向需求。紧缺辅材石英砂环节价格继续显著上涨。锂电正极材料、电芯价格仍在大跌，反映终端需求仍弱，车企间价格战、盈利格局恶化预计将持续。　　可选消费修复值得重视　　需求修复亮点可能在消费服务，1-2月，社消零售增速录得3.5%，较去年12月均由负转正。分品类来看，烟酒、日用品和服装针纺增速回升均超10个百分点，对应着社交、出行相关的消费提升，这意味着可选消费增速回升的幅度较大。　　四、资产配置：行稳致远　　市场进入经济复苏验证期，跟随基本面数据波动。同时海外流动性也处于重要拐点，美国2月CPI将于月中公布，数据表现将直接影响3月议息会议决策，届时将对市场产生重大影响。后续行情大概率依然维持分化格局，继续关注数字经济+央国企重估主线的投资机会。　　从影响A股的基本面看，边际上，3月内需延续回暖，但修复斜率减弱，上游受海外衰退预期冲击价格下跌，消费服务相对亮眼。AIGC近期催化不断，数字经济的主线清晰，关键是理清热潮之下有切实落地的硬件层、基础层、应用层公司。党和国务院的机构改革方案对科技自立自强和金融统一监管的重视，大基金减持短期对半导体设备板块的冲击也需要重视。　　从行业主线看，政策因子逐步明朗，更要关注需求因子的修复，财报、经济数据陆续披露。因此，阶段性重点维持不变，一是自主可控的主线，二是关注消费回调后的性价比。其中自主可控主线中近期热度较高的数字经济、AIGC主题，提示当前热度较高，主题热潮之下，需要寻找切实有业绩落地的公司，内部更需要识别以及切换。　　对港股来讲，交易拥挤获得修正，可逐步低吸。恒指换手率回到低位，但尚未到冰点区，可逐步左侧布局。（数据来源：WIND，创金合信基金宏观策略配置部整理，数据截至2023.3.17。）　　【了解作者】　　魏凤春博士，创金合信基金首席经济学家，投委会委员兼秘书长，宏观策略配置部总监，兼任MOMFOF投研总部总监，南开大学经济学博士，清华大学管理科学与工程博士后。学术研究与教学以及宏观经济走势、金融产品分析等实务领域经验丰富、成果卓著。从业23年以来，一直致力于在周期波动的框架内运用财政的视角解构宏观经济的运行，将中国经济看作一份资产，通过资本资产定价的方式来确定其价值与风险。　　罗水星博士，创金合信基金经理、首席宏观分析师，2022年2月加入创金合信基金。此前履职博时基金，负责宏观策略、宏观政策、大类资产配置与择时研究。武汉大学学士，上海财经大学经济学硕士、博士，中国社科院经济学博士后，学术论文多发表于国际SSCI英文核心经济学期刊。

金融界2023-03-20

张津镭：美决议即将到来，黄金高位看震荡

日内黄金上方关注2000整数关口，如果避险情绪不消，那么2000迟早会被拿下，但问题在于避险情绪无从追踪，而目前情绪化的炒作又显得异常失控，无从判断。日内下方可关注上周五美盘时段的高点1965附近回撤，如果跌破则再看1955-50附近，甚至1937-35一带，目前空间波动变得比较大，避险情绪不消的话，那么行情但凡上去就很难下来。如果避险情绪一旦消失，那么黄金也将会在短时间内回吐大部分避险情绪带来的上涨空间，但问题在于难对避险情绪会不会再爆发，何时又突然消失，很难去做消息面的预判，所以为规避这种无从判断的风险，保守观望，剧烈波动情绪不稳定的情况下，不追随任何一方。另外，美联储等六大央行联合行动，以常设美元互换额度来增强流动性，有所打压避险情绪。只是目前市场预计美联储仅加息25个基点，而且对多个央行的终端利率预期已经下降，有望给金价提供中长线上涨机会。因此，在美联储会议结果出现前，多空交织，黄金更大概率会走一个高位震荡。周一（3月20日）黄金开盘急速冲高，直接一波到了1990美元一线，但随后基本吐出全部涨幅，再度回到1970上方徘徊。原本预计上周五黄金会有一定回落，但是市场对欧美银行业危机的担忧情绪很难完全平复，在美联储会议前估计走一个高位震荡概率更大，毕竟美联储会议还是压制金价的。上周诸多因素支持金价走高，欧美银行业危机引发了市场的担忧情绪，是推升了避险金价的主要因素。本周除了常规数据外，最为需要重点关注北京时间周四3月23日，凌晨2点的美联储3月决议，该决议将会给未来金价走向指引方向。

黄金分析张津镭2023-03-20

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