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日央行利率决议前瞻：日本央行仍有震惊市场的额外空间

野村证券(Nomura)首席策略师Naka Matsuzawa写道，即使日本央行为这一天做了非常仔细的市场准备，比如暗示有意对抗弱势日元，但仍有“意外的空间”。他说，如果日本央行行长植田和男在政策会议后的新闻发布会上这样做，人们应该将其视为日本央行和政府遏制日元疲软的“强烈意愿”的信号，为“进一步行动”打开了大门。

金融界2024-03-19

3亿中国人将进入退休年龄！老年辅导迅速发展、银发经济才是真正的朝阳产业？

00元左右到北京的6000元左右不等。野村证券估计，中国有1.6亿农村居民每月领取的养老金只有人民币100元左右。 “日落妈妈”的一节课价格为50-60元，而36节课的套餐价格为1980元。在Quantasing，一个月到三个月的套餐价格在1980元到3699元之间。 60岁的Cui Chunyun是北京的一名退休会计师，她参加了“日落妈妈”的舞蹈课程，以保持健康，以便跟上她的五个孙子的步伐，推迟进养老院的时间。“我想能动，即使70多岁的人还能跳舞，我们必须能动才能活下去。”

超启2024-03-19

基金早班车丨首次突破29万亿元，公募基金总规模创新高

4-03-18 4 513520 华夏野村日经225ETF 2.1178 赵宗庭 2024-03-18 5 020713 华安三菱日联日经225ETF联接(QDII)C 1.9333 倪斌 2024-03-18

金融界2024-03-19

6月份还有可能降息吗？深度分析：鲍威尔本周仍将寻求保留选择权

7月是开始削减周期的最有可能的结果，”野村证券的美国高级经济学家杰里米·施瓦茨（Jeremy Schwartz）说。 “小心谨慎”将是本周美联储会议的主旨，施瓦茨说。他补充道，随着经济表现良好，货币市场没有真正的压力迹象，美联储“在政策调整的时机上有很大的自由裁量权。” 衍生品市场的交易员直到7月才完全定价削减利率的可能性。他们认为6月会议有44%的可能性会有行动。加拿大道明证券的美国利率策略负责人根纳迪·戈尔德伯格（Gennadiy Goldberg）表示，耐心的美联储带来了风险。他说，美联储持续保持利率不变的时间越长，经济在年底会失去动力的可能性就越大。杰富瑞的美国经济学家汤姆·西蒙斯（Tom Simons）表示，鲍威尔将会说，经济的走向将驱动利率的走向。他说，这种立场“将使新闻界很难从问答环节中提取出什么样的前瞻性指导。” 2024年美联储会两次降息吗？美联储还将发布更新后的预测。去年12月，美联储预计今年将会有三次降息。大多数经济学家认为美联储会坚持三次降息，但都承认这是一个难以预测的问题。美国银行的经济学家认为美联储会坚持三次降息。美国银行全球市场的美国经济主管迈克尔·加彭（Michael Gapen）说：“这可能是我们的幻想，但在现在和6月之间有几个通胀报告和充足的时间来改变路线。” 戈尔德伯格认为鲍威尔支持三次降息，并能够影响他的同事们。另一方面，BMO资本市场副首席经济学家迈克尔·格雷戈里（Michael Gregory）认为，“美联储的宽松意愿已经减弱。”他说，这可能会反映在所谓的点阵图中。他说，只需要两位FOMC官员转向两次降息。 BMO认为，经济比许多经济学家担心的更有韧性。该公司现在认为，经济的低点将在第二季度增长1.2%。此前，该公司将经济的“低潮点”增长率定为0.8%。关于减缓量化收紧的线索经济学家还将关注美联储何时可能减缓其正在进行的缩减资产负债表的程序。目前，美联储允许每月950亿美元的到期证券从其资产负债表上滚销。自2022年夏季以来，美联储已将其资产负债表从其峰值的近9万亿美元缩减至7.5万亿美元。在疫情爆发之前，资产负债表为4万亿美元。美联储的关键指标是银行目前在联邦储备银行持有3.6万亿美元的准备金。官员们认为，这已经超出了金融稳定所必需的水平。威明顿信托公司的蒂利表示，目前的准备金水平约占银行商业存款总额的20%。如果存款开始离开系统，这就是一个“备用金”，他说。美联储希望将准备金水平降低，但不希望走得太远。在2019年9月，该比率已经下降到12%，美联储不得不迅速向系统注入更多的准备金。蒂利说，这是一门艺术，而不是一门科学。鲍威尔表示，美联储将在本周的会议上开始就该计划进行深入讨论。一些美联储官员希望央行放慢资产负债表收缩的速度，而另一些人希望该计划继续一段时间。巴克莱银行研究部门首席美国经济学家马克·吉安诺尼（Marc Giannini）表示：“我们不认为FOMC会在此时宣布QT削减计划。” 预计美联储将在8月放缓资产负债表收缩的速度，并在12月宣布该计划的结束。

Dan1977 1评论2024-03-18

日本十多年来首次加息在即大型券商积极备战

益临近，日本最大的券商正准备从中获益。野村证券称多年来一直在为日本央行政策转变做准备，包括增加全球市场部门的员工。大和证券加强了零售和交易部门之间的合作。大型货币市场经纪商东京短资（Tokyo Tanshi）正在与客户讨论负利率政策结束后利率格局可能发生的变化，其执行总裁兼市场运营总经理Hirokazu Wakamatsu说，“市场现在弥漫着一种‘变革肯定会到来’的气氛。我们正在联系目前尚未采取行动或认为没有必要采取行动的机构，询问如果利率回到正值区域，他们会采取什么立场。”野村证券全球市场规划部表示，其团队近年来一直在扩大人员规模以应对政策正常化，还从东京向伦敦办事处派遣了一名日元汇率交易员，以便在海外交易时间做好准备。

金融界2024-03-18

市场“抢跑”美联储再次失败今年降息3次的预期开始幻灭

此前为4次），主要是因为通胀路径略高。野村控股的经济学家已经将他们对美联储今年降息的预期从3次下调至2次。期权市场最近的交易流向显示，投资者正在寻求保护，以防范长期收益率上升和降息次数减少的风险，尽管他们的长期观点是利率最终会下降。 BMO Global Asset Management固定收益和货币市场主管Earl Davis表示：“美联储希望放松货币政策，但数据不允许。他们希望在夏季保持宽松的选项。但是，如果劳动力市场吃紧，通胀居高不下，这些情况就会开始改变。” 10年期美债收益率上周跃升24个基点，至4.31%，接近今年以来的高点4.35%，这是自去年10月以来的最大涨幅。Davis预计10年期美债收益率将升至4.5%，这最终将为他买入美国国债提供一个入场点。两年期和五年期美债收益率上周都大幅上涨超过20个基点，创下自去年5月以来最大涨幅。抛售行情使得美国国债今年的损失扩大至1.84%。 10年期美债收益率录得去年10月以来的最大涨幅在去年12月的时候，债券交易员几乎可以肯定美联储将在本周的会议上开始降息。但在一系列令人惊讶的增长和通胀数据之后，他们认为本周不太可能采取行动，5月份的可能性很小，而6月份降息的可能性仅为60%。交易员们预计，美联储今年将总共降息71个基点，这意味着3次降息（每次25个基点）不再是必然。野村目前预计美联储将在7月和12月降息，而不是6月、9月和12月。包括Aichi Amemiya在内的经济学家在一份报告中写道：“由于放松货币政策的紧迫性不大，我们预计美联储将观望通胀是否放缓，然后再开始降息周期。” 只需两名决策者将降息预期从3次调整为2次，美联储点阵图的利率预测中位数就会上升。Columbia Threadneedle Investment的利率策略师Ed Al-Hussainy表示，“不需要太大努力”，中位数就会上升。让我感到紧张的是收益率曲线的前端。它对近期的政策路径非常敏感。” SGH Macro Advisors LLC首席美国经济学家Tim Duy表示，即使2024年的利率预测中位数保持不变，2025年和2026年的中位数以及长期“中性”利率也可能会走高，这种情况将促使交易员消化更少的降息。他说：“我们认为市场参与者不需要等待美联储的许可来消化降息幅度变小的预期。如果降息2次的预期没有在本周会议上成为现实，那么就可能会在6月的会议上出现，或者至少市场参与者会将其定价为在6月出现。” 彭博智库的说法是：“变化可能是渐进式的，尽管如果对2025年的利率预测中位数基本没有变化，那么对2024年预测中位数上调的‘膝跳反应’可能会很快被忽略。市场对明年年底的预测中位数非常敏感，这意味着利率市场可能会重点关注2025年。 ” 美国投资公司Amerant Investments Inc．首席投资长Baylor Lancaster-Samuel说，投资者不应该为2次还是3次降息的问题而担忧，而应该看到美联储的下一步行动是降息，而不是加息。这意味着是时候购买债券并承担利率风险。 “你可以讨论时机，但在我们看来，美联储仍有可能在今年某个时候降息，”Lancaster-Samuel表示。“在这种环境下，我们认为利率水平从现在开始没有太大的上升风险。因此，我们认为，不买债券的机会成本高于买债券的机会成本。 ” 期权交易员的情绪较为悲观。在美国上周公布了强于预期的生产者价格数据后，交易员纷纷购买与隔夜担保融资利率相关的期权，以对冲今年和明年可能出现的鹰派立场。AmeriVet Securities美国利率交易和策略主管Gregory Faranello表示：“更高的通胀数据，加上庞大的赤字，美联储可能会在更长时间内保持政策不变，这将使收益率再次朝着2023年的高点迈进。”

金融界2024-03-18

日银货币政策正常化，为何日股反升、日元涨势有限？

野村基金表示，在货币政策方面，建议投资人正面看待终将到来的“日银货币政策正常化”，因为这代表日本正式摆脱长期通缩环境，经济不再是一潭死水，而经济环境已改变，则长期以来的超宽松政策也不再合适，必须回归正常化，因此对日本经济与股市反而是项利多。此外即便日银退出负利率，但日本利率仍与美国、欧洲的利率水平存在极大差距，因此日元并无法维持长期升值走势。基于上述逻辑，日元汇价并不存在持续大幅升值动能，只要日元汇价趋于稳定，对于日本股市短线干扰消失，日股仍会恢复向上走势不变。4 月以后日银货币政策可能出现调整，届时若使日股出现短期震荡或回档，反而是提供给投资人一个良好的长线进场加码时机。

金融界2024-03-18

美联储决策会议在即美债交易员向“高利率维持更久”的现实屈服

投资者对今年上半年发生都已不再有信心。野村控股的经济学家已经将美联储今年降息的预期从三次下调至两次。此外，近期期权市场交易显示，投资者正在寻求保护以抵御长期收益率上升和降息次数减少的风险，即使他们的长期观点是利率最终会下降。

金融界2024-03-18

醒醒吧！美联储没那么快降息更多理由摆在面前……

易员押注利率将在更长时间内保持高位。野村控股的经济学家也下调对今年降息的预期，预计7月将首次降息，12月将第二次降息，而此前预计6月开始将三次降息。 Santander US Capital Markets LLC首席美国经济学家Stephen Stanley预计，美联储维持利率不变的时间将比其他经济学家长得多——直到11月。 “六周前，联邦公开市场委员会(FOMC)还在寻求‘更大的信心’，认为通胀正在回到2%的水平。从那以后，我们在通胀方面得到的只有坏消息，”Stanley在一份报告中说。考虑到劳动力市场的强劲，美联储也可能倾向于在更长时间内保持暂停政策。经过修订后，去年美国失业保险申请人数低于最初报告，尤其是那些已经领取救济金的人。代表这些人的一项指标，即持续申请失业救济人数，在2月底和2023年底被大幅下调。美国劳工部的数据显示，首次申请失业救济人数也有所下降，但降幅没有那么大。尽管近期强劲的通胀和就业数据让外界认为美国经济正在重新加速，但零售销售数据推翻了这一观点。在对前两个月的数据进行向下修正后，未经通胀调整的2月份零售销售增幅低于预期。用于计算国内生产总值(GDP)的“对照组”销售额在1月份下降后，2月份保持不变。该指标不包括食品服务、汽车经销商、建筑材料商店和加油站，表明第一季度迄今为止的经济活动较为疲弱。 “本月的零售销售报告支持了我们的观点，即经济强劲但正在降温，”以Ellen Zentner为首的摩根士丹利经济学家在一份报告中说，“美联储没有理由匆忙采取下一步利率举措。”

风起2024-03-15

会员

溢价率节节攀升，18次风险提示背后的问题

次发布溢价风险提示公告。除此之外，华夏野村日经225ETF（QDII）的场内溢价接近8%，工银瑞信大和日经225ETF（QDII）的场内溢价接近6%。今年1月，更是出现了单只跨境ETF溢价率冲上40%的极端情况。 QDII额度限制导致供需失衡跨境ETF之所以容易出现高溢价，且短期难以消除的情况，主要是因为场内外供需不平衡。这是由QDII基金的特性决定的。QDII额度的不足，导致了这类基金场外申购上限较低，因此场内的高溢价就难以通过场内外套利机制得到快速消除。以景顺长城纳斯达克科技市值加权ETF（QDII）为例，该基金3月14日的场外净申购上限仅为900万份，无法与近期其场内动辄逾10亿元的日交易金额相比。在QDII额度受限的情况下，跨境ETF的溢价问题短期内很难得到缓解。王祎表示，全球股市上涨，令短期市场对于海外资产关注度大幅提升，导致了跨境ETF较高溢价的频繁出现。今年受热捧的跨境ETF背后，投资的海外资产包括了美股、美国债券、日本股市及东南亚股市等。其中，发达国家股市代表全球主要经济体的权益投资机会，发展中国家股市则代表新兴市场的成长风格投资机会，适合对全球资产有配置需求的投资者。警惕跨境ETF风险：净值波动与额外因素双重影响尽管高溢价往往代表了投资者对ETF背后资产的高关注度，但这并不意味着盲目追高就是明智之举。事实上，跨境ETF的风险不容忽视，投资者需要保持理性和谨慎。一方面，跨境ETF的二级市场交易价格不仅受到基金份额净值变化的影响，还会受到市场供求关系、系统性风险、流动性风险等其他因素的扰动，价格的波动性远大于普通ETF。此外，投资者还需关注海外市场风险，如美国、德国、日本等股市的波动可能影响跨境ETF的价格走势。总之，跨境ETF溢价率持续攀升，折射出投资者对海外资产配置的强烈需求，但这绝不是盲目乐观和盲从的理由。作为一种复杂程度更高的投资品种，跨境ETF需要投资者全面了解其运作机制和风险特征，审慎评估自身的风险承受能力，通过合理的资产配置和严格的风险控制，才能在把握海外投资机会的同时规避潜在风险。监管层和基金公司也应加强投资者教育，引导投资者树立正确的投资理念，防范跨境ETF市场出现非理性繁荣。

金融界2024-03-15

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