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都是TA惹的祸：2024年股市最大风险揭秘，美联储或引发巨额流动性危机
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之一是美联储继续缩减其资产负债表或实施量化紧缩(QT)。” 到目前为止，美联储已将其资产负债表从2022年的9万亿美元峰值缩减了近1.3万亿美元。但NDR表示，这主要是因为美联储减少对逆回购工具的使用，对美国银行在美联储持有的储备产生了最小净影响。 NDR表示：“实际上，美联储资产负债表的缩减对银行流动性没有产生任何影响！因此很难看到美联储紧缩周期对实体经济的影响。” 这是因为逆回购只是美联储出售一项证券并同意在将来的某个日期买回。但是当美联储超越减少对逆回购的使用时，它将通过美国银行持有的储备来减少其资产负债表。美联储资产负债表的约一半是由美国银行的存款构成。但这在2024年将发生变化，并可能导致流动性急剧下降，最终以负面方式影响股市。 NDR表示：“如果美联储继续实施QT，而财政部继续发行大量国债，那么逆回购工具可能会在第二季度某个时候降至零。在那时，QT将开始影响银行储备，从而从市场中抽取流动性。这对市场来说将不是一个愉快的时刻。” 流动性的下降还将限制银行向企业和消费者提供贷款的意愿，制约经济的增长。除非美联储减少QT，否则在2024年，流动性将成为市场的重大风险。 “鲍威尔承诺，除非经济崩溃，否则量化紧缩将继续进行。”NDR表示，这对美联储可能结束其资产负债表缩减计划的想法泼了一盆冷水。由于预算逆差大和近乎政府关门，国债发行今年出现大幅上升，这对国债的流动性状况并不乐观。NDR表示，这可能对接下来的一周股市产生负面影响。 NDR表示：“下周将进行2年期、5年期和7年期国债的拍卖，同时还将进行常规的短期国债拍卖。这导致流动性状况接近自疫情以来的最糟糕情况。下周可能会出现一些剧烈的波动。”
丰雪鑫992023-12-20
货币深渊：中央银行或面临资金枯竭，引发金融震荡
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机构走得更远，积极出售资产，所谓的量化紧缩或QT。一些重要的声音正在推动加快回归旧式做事方式的旅程。其中最主要的是中央银行国际清算银行货币和经济部负责人克劳迪奥·博里奥（Claudio Borio）。他今年早些时候告诉荷兰央行：“我个人认为的一个原则是[中央银行的]资产负债表应尽可能小。” 到目前为止，中央银行似乎更加谨慎。但尽管如此，他们仍在逐渐接近银行可能再次面临资金短缺的时刻。英国银行市场执行董事安德鲁·豪瑟（Andrew Hauser）上个月向彭博社表示，主张继续抽取储备，但不要走得太远。在10月的一次演讲中，美联储开放市场委员会经理罗伯托·佩尔利（Roberto Perli）谈到了从“充裕”到“富裕”储备体系的过渡，表明一系列指标可以用来预测对它们的需求。但这在1917年英国经济学家阿瑟·皮格（Arthur Pigou）首次提出时就非常难以实现。在2008年后的世界，金融监管大大增加了对流动性的需求，因此实现这一点可能更加困难。彭博社的调查研究表示，今天的规则强迫银行持有安全、流动性资产组合，并具备额外的资本以便放贷。他们的资产负债表容量的很大一部分已经被大量的政府债券发行吸收。对冲基金也涌入购买债务，但它们越来越多地使用隔夜融资。在紧要关头，对流动性的索取要求比以前更多，能够提供流动性的私人参与者较少。这使得货币稀缺的时刻变得难以预测。2019年，随着美联储进行量化紧缩，市场突然回到了2008年前的正常状态，导致市场利率飙升。据Risk.net报道，去年9月和本月早些时候也出现了波动，因为银行努力吸纳国债供应的激增，同时遵守资产负债表限制。在这种制度下，仍然不清楚从非银行来源借款的利率可能与中央银行制定的同业拆借利率有多大差异。美国银行越来越不得不向货币市场基金提供更好的条款，以将它们从美联储的设施和高收益的国债中挖走。期货市场显示，明年传播会扩大。彭博社认为，在金融体系更为分散的欧元区，意想不到的后果可能更为严重。缩减资产负债表的吸引力可能仍会迫使央行行长们急于证明他们的印钞政策是可逆的。向银行支付费用在政治上存在争议，这可能是欧洲央行和瑞士国家银行今年决定停止支付所需准备金的原因之一。如果需要，央行行长总是可以重新控制货币市场。然而，如果2024年出现波动，投资者将希望Borio的格言将会占据主导地位：“如果它没有坏，就不要修理它。“
丰雪鑫992023-12-19
AdvanTrade：美联储可能停止加息
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nTrade表示，他最后讨论了美联储的量化紧缩（QT）以及他们是否愿意在降息的同时继续实行量化紧缩。“这取决于原因，”鲍威尔说。“如果你降息是因为要恢复正常，那是一回事。如果你因为经济确实疲软而削减它们……你必须知道原因是什么，才能知道同时做这两件事是否合适。”
金融界2023-12-15
FOMC连续三次暂停加息，离岸人民币兑美元大涨近600个基点，恒生科技指数ETF(159742)近五日获超5000万资金流入
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策利率的）限制性，当前也没有讨论转变量化紧缩（QT）的方向。联储主席的讲话令美债收益率下滑。周三（12月13日）纽约尾盘，美国10年期基准国债收益率下跌17.29个基点，报4.0296%。两年期美债收益率跌27.08个基点，报4.4579%。美股市场彻底狂欢，三大指数指直线飙涨，道琼斯指数盘中最大涨幅超570点，创下历史新高，首次站上37000点；纳指、标普500指数均创2022年年初以来新高。截至收盘，道指涨1.4%，纳指涨1.38%，标普500指数涨1.37%。其他标的方面，美元指数大跌近1%，离岸人民币兑美元汇率大涨近600个基点，报7.1365。 2023年12月14日早盘，恒生指数、恒生科技指数涨幅均扩大至超2%。万国数据涨超10%。相关ETF方面，恒生科技指数ETF（159742）跟踪恒生科技指数，聚焦于互联网、硬科技、智能化三个板块，阿里巴巴、腾讯控股、美团、京东集团、百度集团、网易、快手、中芯国际、理想汽车以及小米集团是其十大重仓成分股。截至目前，恒生科技指数ETF（159742）上涨1.79%，盘中成交额破2200万，近5日获5743万资金净流入，净流率5.74%。成分股中，万国数据领涨超12%，东方甄选涨超7%，舜宇光学科技涨超5%，比亚迪电子、蔚来涨超4%。平安证券表示，下半年随着联储加息渐入尾声，恒生科技表现强于恒生指数。展望2024年，我们认为国内外环境的基准假设均有望迎来改善，港股市场在连续三年下跌后迎来较好的投资机会。流动性拐点已至，新兴产业新变化增加。2024年港股分母端的改善预期好于分子端。分母端看，一是无风险利率中枢有望随着联储加息周期渐止而波动回落，全球资金逐渐开启降息交易；二是风险偏好有望随着中美关系新进展而边际改善，2023年11月两国元首会晤并达成多项共识进一步打开更多可能性；相比之下，美国大选等海外多个经济体的换届选举以及区域局势等不确定性的扰动更偏短期。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。
有连云2023-12-14
野村证券：预计欧洲央行明年6月开始降息，4月开始缩表
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洲央行尚未宣布胜利。预计也不会宣布加速量化紧缩，即使拉加德暗示已进行过讨论。预计欧洲央行将于2024年6月开始降息，3月宣布缩减紧急抗疫购债计划规模，4月正式开始。预期GDP预测修正：2023年：0.4%，2024年：0.7%，2025年：1.5% 。预期总体通胀预测修正：2023年：5.5%，2024年：2.9%，2025年：1.8%。预期核心通胀预测修正：2023年：5.0%，2024年：2.7%，2025年：2.0%。
金融界2023-12-14
美联储2024年将降息几次？以下是华尔街预期
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降息225个基点较高的利率和美联储的量化紧缩政策相结合，美联储正在利用量化紧缩政策来减少其资产负债表上持有的债券数量，这意味着货币状况比表面上看起来要紧得多。旧金山联邦储备银行的代理联邦基金利率目前为6.7%。这一事实，加上租金上涨放缓导致通胀可能持续下降，麦格理认为美联储明年将降息225个基点。麦格理在上周五的一份报告中表示，美联储尚未放弃其 9月下旬采用的‘长期高点’叙述。但我们和我们的经济学家认为，2024年联邦基金利率可能会下调225个基点。” 荷兰国际集团（ING）：美联储将降息150个基点通胀放缓、就业市场降温以及消费者支出前景恶化，意味着美联储可能需要降息超过预期市场预期。 “我们的经济增长温和，通胀降温，劳动力市场降温——这正是美联储希望看到的。” ING 首席国际经济学家 James Knightley 上个月在一份报告中写道。“这应该证实美联储没有必要进一步收紧政策，但前景看起来越来越不乐观。” Knightley 表示，他预计美联储将在明年第二季度开始降息，将提供多达6次25个基点降息总计150个基点。他还表示，预计降息将持续到2025年，至少四次降息25个基点。巴克莱：美联储将降息100个基点根据巴克莱最近的一份报告，明年经济的持续弹性将使美联储对过于激进地降息持谨慎态度。该公司预计美联储明年将降息100个基点，然后在2025年再降息100个基点。巴克莱表示，投资者对经济持续弹性过于悲观，这可能会推动通胀卷土重来。该报告称，这就是美联储可能在2024年全年缓慢降息的原因。高盛：美联储将降息50个基点通胀下降和“健康”经济增长向高盛表明，美联储明年不会急于降息。该行表示，预计美联储明年将降息50个基点，首次降息发生在2024年第三季度。 “健康的增长和劳动力市场数据表明保险削减不会迫在眉睫，”高盛首席经济学家Jan Hatzius在最近的一份报告中表示。 “但更好的通胀消息确实表明，正常化降息可能会比我们之前预测的2024年第四季度早一些。” 明年两次降息将使联邦基金利率处于4.75%至5.00%的区间。
Dan19772023-12-12
机构：预计欧洲央行将重点关注缩表和回调降息定价
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中称，欧洲央行即将召开的会议将重点讨论量化紧缩（QT）和缩减资产负债表的问题，以及在多大程度上回调目前市场定价的降息幅度。他表示，欧洲央行应该会宣布一项缩减资产负债表的计划，因为在明年的会议上宣布降息的同时宣布QT似乎是一个奇怪的政策方针。此外，考虑到欧元区经济增长缓慢甚至持平、通胀率仍高于目标的宏观背景，目前市场对2024年的降息定价似乎过高。
金融界2023-12-12
英国《金融时报》经济学家调查罕见信号：美联储推迟至7月降息、明年仅下调50基点！
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联储要到2024年第三季或更晚才会放缓量化紧缩计划。作为收紧经济金融状况和抑制需求努力的一部分，美联储自2022年9月以来一直计划每月削减最多950亿美元的资产持有量。大多数经济学家认为，2024年开始经济衰退的可能性不大，而略多于一半的经济学家表示，经济衰退至少有50%的可能性在2025年第三季或更晚开始。 (来源:Financial Times) 与会者对失业率的前景看法不一，微弱多数预计未来三年失业率可能达到5%或更高，其余46%的人预计其价格将保持在该水平以下。就业率去年小幅上升，达到3.9%，超出了预期的大幅上升。
会员
小萧2023-12-06
美国回购利率飙升勾起2019年9月的市场动荡回忆
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求缩减资产负债表之际——这一过程被称为量化紧缩，银行资产负债表的容纳能力将发挥越来越重要的作用。另外，这是在美国联邦赤字导致政府举债增加的背景下发生的。截至目前似乎没有什么特别值得担心。在美联储的银行准备金大约3.4万亿美元，是决策者认为充裕的水平。还有大约8150亿美元资金存放在在美联储的逆回购安排（RRP），货币市场基金通常利用这个工具将现金存放在美联储。尽管规模在减少，但仍表明金融体系中存在过剩流动性。 “这可能是交易商资产负债表问题，而不是准备金短缺问题，”法国兴业银行美国利率策略主管Subadra Rajappa说。不过巴克莱的Abate预计，即使交易商在月末过后努力恢复灵活性并适应更高的融资需求，美联储的逆回购余额也将继续下降。这应会令利率在高位保持更长的时间，并最终令更多资金从逆回购机制中撤出。由于货币市场基金等交易对手选择投资于国库券等收益率较高的资产，6月份逆回购安排的规模已经减少了大约1.2万亿美元． “虽然历史或许不会重演，但可能共鸣，” Abate周一在给客户的报告中写道。“尽管我们预计当前的资金压力将在本周晚些时候得到缓解，但逆回购加速收缩再加上多头仓位拥挤表明风险正在上升。””
金融界2023-12-06
美联储领衔新增3500亿美元流动性所以放水已经悄悄开始了？
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储的账户（TGA）中提取资金，导致尽管量化紧缩仍在继续，但储备金仍大幅增加。但怀特提醒，本周将有大量就业数据出炉，焦点又回到了美国劳动力市场，同时市场流动性料较上月大幅下滑（TGA增加了约600亿美元），这为市场波动提供了有利条件。此外，美债仓位的扭曲也值得担忧，如果美债多头仓位像摩根大通调查显示的那样极端做多（净多头创下历史新高），即使本周出台的数据疲弱也可能引发获利了结，从而推高收益率，促使超买的股票被抛售。美债多仓创历史新高怀特说，美国就业市场正在放缓，但问题依然存在：它的恶化速度是否会快到足以促使美联储比利率市场预期的更早采取行动？在劳动力市场，领先时间较长（6-12个月）的指标预计就业人数的年增长率将继续下降。然而，短期领先指标，如失业救济申请人数，最近有所下降，这与就业市场即将加速恶化的预期不一致，却与前几个周期发生的情况一致：在美联储紧缩周期结束前后，失业率的中位数和平均值要到美联储最后一次加息满大约一年后才会加速上升。美联储最后一次加息一年后失业率才会快速走高
金融界2023-12-05

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