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Ultima Markets：【市场热点】加拿大通胀受控，央行维持利率不动

利率维持在 5% 不变。该行将继续实施量化紧缩政策，并预计缓慢的成长速度将持续到2023 年。不过，预计到2024 年末将出现回升，并在2025 年实现更强劲的成长。在最新的预测中，加拿大央行预计今年加拿大经济将成长1.2%。今年成长 0.9%，2025 年成长 2.5%。 (加拿大利率，BOC) 加拿大通胀水准得到控制加拿大近几个月的 CPI 数据波动较大：6月为2.8%，8月为 4.0%，9月为 3.8%。根据加拿大银行的最新预测，到明年年中，CPI 预计平均上涨 3.5% 左右。此后预计将逐渐下降，到2025年将达2%。然而，短期内，由于能源价格的影响以及核心通胀的持续存在，通胀预计将会走高。免责声明本文所含评论、新闻、研究、分析、价格及其他资料只能视作一般市场资讯，仅为协助读者了解市场形势而提供，并不构成投资建议。Ultima Markets已采取合理措施确保资料的准确性，但不能保证资料的精确度，及可随时更改而毋须作出通知。Ultima Markets不会为直接或间接使用或依赖此等资料而可能引致的任何亏损或损失（包括但不限于任何盈利的损失）负责。

Ultima_Markets2023-10-26

美股收盘：纳指跌超300点创八个月最大日跌幅科技股多数走低谷歌跌超9%，小鹏跌超8%

金融界2023-10-26

加元汇率接连跳水，加元/人民币预下探5.30，美元/加元已飙升至7个月高点

联邦预算赤字更加艰难。上一次美联储执行量化紧缩行动时，其结束的时间早于官员们的预期，一些市场参与者预测这一次也会如此。虽然美联储主席鲍威尔和其他一些决策者已经表示，较长期国债收益率飙升可能会降低继续上调基准利率的必要性, 但他们没有对量化紧缩发出类似的声音。相反，他们表示即使降息已经开始，量化紧缩也可能继续下去。经济数据方面，美国经济统计数据以新屋销售为特色，9月份环比意外增长12.3%打破了上月-8.2%的萎缩，为2022年初以来最快增速，这表明尽管抵押贷款利率飙升，但人们对住房的需求仍然存在。面对数十年来的高抵押贷款利率和高房价，新房市场总体保持坚挺。到目前为止，二手房市场房源稀缺，支撑了对新房的需求。新房库存升至2月份以来的最高水平。与此同时，房屋建筑商一直在提供经济激励措施，以吸引买家。随着抵押贷款利率的上升，房屋建筑商PulteGroup Inc.的CEO Ryan Marshall周二在公司的收益电话会议上表示，通过调整产品、定价和激励计划，成功解决了消费者负担不起的问题。该数据与周二的美国标准普尔全球采购经理人指数(PMI)一起出现表明商业活动正在改善，从而显示出美国经济软着陆的机会正在增加，进一步支撑美元高企。美国经济分析局将于周四（10月26日）发布对第三季度国内生产总值(GDP)的首次估计，随着发布时间的临近，经济学家预计，美国2023年第三季度的年化增长率将达到4.3%，而之前发布的第二季度的年化增长率为2.1%。美国消费者将成为增长的主要推动力。丹麦银行预测，在仍然乐观的私人消费和结构性投资的推动下，GDP环比增长3.3%。尽管经济增长仍强于目前的预期，但仍预计冬季经济将放缓，尤其是在金融状况收紧的情况下，并认为美联储已经不再加息。荷兰银行预测，活动数据依然强劲，其中亮点是第三季度GDP，在强劲的消费者支出的推动下，预计该增长率将达到4%左右。花旗银行预测，第三季度按支出计算的实际GDP环比年率将强劲增长4.7%，其中增长主要由消费带动。商品和服务消费的强劲增长将反映出第二季度服务支出疲软的反弹，由于整体需求仍然强劲，商品支出将重新回升。美元/加元现报1.37889，涨幅为0.35%。（美元/加元汇率走势图，来源：FX168）加拿大央行10月25日将利率继续维持在5.0%，这符合先前投资者们的预期。加拿大央行预测经济增长疲软，这将为进一步加息以抑制通胀敞开大门，通胀可能在未来两年保持在目标之上。加拿大央行宣布利率决议后，加元兑美元大幅走低。加拿大央行维持鸽派态度，下调增长预测、上调通胀预测。随着经济衰退迫在眉睫，加拿大央行预计加拿大经济将出现“两个或三个季度”的负增长，加拿大央行行长麦克勒姆特别指出，实现软着陆的可能性开始下降。麦克勒姆表示，“总体而言，7月份以来通胀风险有所增加；通胀水平高于我们的预期。” “越来越多的证据表明，过去的加息正在抑制经济活动并缓解价格压力。”“我们保持政策利率稳定，因为我们希望让货币政策有时间给经济降温并缓解价格压力。” “我们没有得到升值对降低进口通胀的直接影响。因此，这确实意味着我们必须更多地依赖利率。” 针对经济增长形势，麦克勒姆表示，“肯定可能会出现两到三个季度的小幅负增长。” “不会预测经济会出现严重衰退并出现急剧收缩和大规模裁员。”同时，他还表示，“现在不是讨论降息的时候。”最后，他认为“加元一直相当稳定。” 富兰克林邓普顿加拿大公司固定收益主管Tom O'Gorman表示：“最终我们会达到加息对经济造成影响的程度，经济可能会接近衰退。” 加拿大央行表示，预计通胀将在 2025 年底前恢复到 2% 的目标，略晚于 7 月对 2025 年中期的预测，“但由于能源价格和核心通胀持续存在，短期路径会走高”。 TD证券首席加拿大策略师Andrew Kelvin评判央行利率决议时表示，“没有太多惊喜。这可能比我们预期的更加鸽派，但总的来说，这与我们认为银行基调会下降的情况一致。显然，维持隔夜利率不变是非常普遍的预期。考虑到近几个月来我们看到的增长疲软，他们现在认为经济处于平衡状态，这对我们来说并不奇怪。这些都是相当重大的向下修正。” Ebury 市场策略主管Matthew Ryan 表示，“加拿大央行在即将举行的会议上保留了再次加息的选择，尽管我们认为该行对加拿大经济增长的更为悲观的评估确保了其紧缩周期现在已经结束。金融市场似乎达成了一致。下一步降息的可能性更大，而不是再次加息。” 加拿大丰业银行资本市场经济副总裁Derek Holt表示，加拿大央行令人鼓舞地避免了鸽派倾向。他还对该行的整体沟通方式表示满意，但他仍对一些观点表示质疑。他表示，“首先，央行继续不恰当地忽视了从野火、罢工到天气等多种短暂冲击对经济的影响，并将夏季经济放缓完全归咎于加息正在为需求降温的观点。另外，该行错误地认为，人均实际消费增长已经停滞，劳动力增长超过了就业增长，这是紧缩政策正在发挥作用的另一个迹象，而移民激增造成的人口变化中有很大一部分是由学生和临时工组成的。” 在加拿大央行最新利率决定和经济前景评估后，投资者降低了加拿大央行再次加息的可能性。同时，市场对降息可能性给予更大权重的举动给加元带来压力，美元兑加元汇率已飙升至7个月高点。CIBC Capital Markets北美外汇策略主管Bipan Rai表示，“今天，两家央行的信息都是鹰派的。但是，尽管美联储倾向于市场预期，但加拿大央行没有采取行动，让不少市场参与者感到失望。” “波动性通常会在加息周期开始时上升，因此我们对未来几个月的外汇敞口持谨慎态度。鉴于现有库存紧张，原油价格的情况也强调了这一观点。” Rai仍然预计加元会有一些疲软。即使在两次利率决定之后，以及加拿大央行多次加息定价，他预测加元年底将价值约为77美分。加元/人民币再次跳水，跌至5.3050，跌幅0.33%。（加元/人民币汇率走势图，来源：FX168）另需投资者关注的数据是恐慌指数VIX，该指数波动率日内涨幅达10.0%，报20.89。

慧宣鑫语2023-10-26

美债剧烈抛售令量化紧缩成为焦点有投资者猜测可能会提前结束

联邦预算赤字更加艰难。上一次美联储执行量化紧缩行动时，其结束的时间早于官员们的预期，一些市场参与者预测这一次也会如此。虽然美联储主席杰罗姆·鲍威尔和其他一些决策者已经表示，较长期国债收益率飙升可能会降低继续上调基准利率的必要性，但他们没有对量化紧缩发出类似的声音。相反，他们表示即使降息已经开始，量化紧缩也可能继续下去。随着10年期国债收益率本周自2007年以来首次突破5%，并且其攀升的速度达到1982年以来最快，美联储可能面临重新考虑其立场的压力。与此利害攸关的是，借贷成本飙升有导致经济硬着陆的风险，股票和公司信贷等风险较高的资产将面临威胁。 “如果有必要——假如债券警卫队继续发出信号的话，他们可以很快改变态度，” Brandywine Global Investment Management投资组合经理Jack McIntyre在谈到美联储和量化紧缩时表示。“眼下（国债）供应很重要，量化紧缩期间的供应才是有趣的事情。” 鲍威尔今年早些时候告诉国会议员说，他是“非常清楚认识到”缩减美联储资产负债表的必要性，不能在每次宽松周期之后都让资产负债表保持臃肿。美联储过去量化宽松行动的代价现在已经变得很明显：美联储正在为量化宽松创造出的银行准备金支付高额利息，给财政部收入带来约1000亿美元的窟窿。根据前纽约联储行长William Dudley的计算，流动性仍然严重过剩。他估计，银行系统的准备金约占美国国内生产总值的12%，而2019年9月时才为7%。 “市场上很多人都在问美联储什么时候会停止量化紧缩，答案是不会很快，” 现在是专栏作家的Dudley表示。这对25.8万亿美元的美国国债市场不是好消息。有迹象表明，投资者对消化规模不断增加的较长期债券越来越不感兴趣。本月10年期和30年期国债标售反应不佳，但由于预算赤字扩大，供应将继续增加。在上个月结束的财政年度，美国预算赤字达到了1.7万亿美元。 “未来几个季度可能有必要进一步逐步扩大附息国债发行规模，” 美国财政部负责金融市场的助理部长Josh Frost在上个月表示。财政部的最新借款计划定于11月1日发布。与此同时，其他曾经的大买家也没有行动，其中包括日本投资者。如今的边际买家是对冲基金之类的机构以及其他对价格更敏感的投资者，这也是推动收益率上升的动力之一。暂时令美联储官员感到欣慰的是，抽走的流动性主要来自美联储的逆回购工具，也就是货币市场基金和其他机构存放现金的逆回购安排，而不是与经济联系更紧密的银行准备金。2019年的时候，正是银行准备金减少引发了美国金融管道出现问题，导致美联储叫停量化紧缩。达拉斯联储行长Lorie Logan上周在一次Money Marketeers活动上表示，政策制定者有一个他们关注的指标仪表板，可以了解准备金何时达到稀缺水平。她之前曾在纽约联储银行负责资产负债表管理。 “还需要相当长一段时间，”Logan说。她表示，目前她的焦点是逆回购，“等待它接近于零”。 “自美联储去年6月开始量化紧缩以来，银行准备金仅略有下降，” PGIM Fixed Income首席全球经济学家、曾供职于纽约联储银行和美国财政部的Daleep Singh表示。“但最终，随着逆回购耗尽，” 其他条件不变的情况下，美联储缩减资产组合将给银行准备金带来下行压力，这可能会给金融体系带来麻烦。纽约市场周二晚些时候，10年期国债收益率报4.82%左右，自8月结束以来上涨超过四分之三个百分点。摩根大通全球研究主席Joyce Chang在一份报告中写道，量化紧缩是“一种被低估的风险，在推动收益率在更长时间内走高。”

金融界2023-10-26

收益率之谜：美国国债收益率攀升对全球经济的戏剧性影响

正值的利率是正常的。” 美债剧烈抛售令量化紧缩成为焦点，有投资者猜测可能会提前结束。美国较长期国债遭遇40年多来最严重抛售，让市场关注焦点落在了一个消失的最大买家——美联储身上。美联储正在以每年7,200亿美元的速度缩减其持有的政府证券组合，使得财政部弥补接近2万亿美元的联邦预算赤字更加艰难。上一次美联储执行量化紧缩行动时，其结束的时间早于官员们的预期，一些市场参与者预测这一次也会如此。虽然美联储主席鲍威尔和其他一些决策者已经表示，较长期国债收益率飙升可能会降低继续上调基准利率的必要性, 但他们没有对量化紧缩发出类似的声音。相反，他们表示即使降息已经开始，量化紧缩也可能继续下去。截至发稿，美国10年期国债收益率日内上涨10个基点至4.927%。

丰雪鑫992023-10-26

法国兴业银行建议投资者低配新兴市场本币债券

en在给客户的报告中写道，鉴于美联储的量化紧缩计划“远未达到全力”，投资者应当低配新兴市场本币债券。长期美债进一步遭抛售将导致拉美本币债券蒙受最大损失。中东欧、中东和非洲市场其次，亚洲市场排第三。前沿市场将基本不受影响。 “我们认为在印尼、印度、罗马尼亚和土耳其等市场，目前的名义收益率提供的风险溢价不足。考虑到相关风险溢价和近期内部形势发展，波兰和墨西哥等市场目前的估值颇具吸引力，”Kalen称。注：摩根士丹利在昨日的一份报告中重申了看跌新兴市场货币的立场，并表示如果美债收益率进一步走高，新兴市场投资者料继续降低风险；James Lord等该行策略师在给客户的报告中写道，方法之一是对冲本币债券投资组合的外汇风险敞口”。

金融界2023-10-25

欧洲央行PEPP计划持有1.7万亿欧元债券何时开始缩减引发争议

，结束PEPP计划下的再投资。那将使得量化紧缩和利率政策齐心协力。央行已经史无前例地连续10次加息，希望把通胀率拉回2%的目标。一些官员认为，PEPP计划购买债券，在意大利等国家预算紧张之际，是一种重要工具。但有令人信服的理由支持更快停止再投资：如果再投资深入明年，或直至目前的最后期限，就有可能会与降息同时发生，以至于向投资者发出混杂不清的信号。 “如果欧洲央行提前几个季度结束PEPP再投资，我们不会感到惊讶，”瑞银欧洲首席经济学家Reinhard Cluse说道。“重要的是他们必须在开始降息之前宣布，否则沟通就会非常困难。” 预计央行本周会维持借贷成本不变，为一年多前开始加息以来首次，官员们越来越关注工具包的其他部分。从2015年开始因担心通缩而积累的规模更大债券，已经获准逐步退出。随着关键政策利率来到4%，以抑制经济活动和驯服价格，PEPP再投资已成为一个异类。管委会成员Madis Muller上个月表示，“有力的理由支持在明年底之前停止PEPP再投资”，因为这将”和我们的利率政策一致”。欧洲央行自2021年12月以来就没有更新过该计划的指导方针——那远在加息开始之前。当时它承诺未来的退出“将设法避免干扰适当的货币政策立场”。巴克莱经济学家估计PEPP平均每月约有180亿欧元到期，不过官方没有披露。

金融界2023-10-25

经济学家敦促英国央行调整国债发行计划

失之后，英国经济学家敦促英国央行停止在量化紧缩政策下发行长期国债。分析显示，仅英国央行资产负债表上持有的金边债券的主动销售，就使英国政府在过去一年中损失了150亿英镑（约合182亿美元），其中大部分损失是20年期或更长期限的国债。德意志银行高级经济学家Sanjay Raja称，英国央行发行的每笔长期金边债券都有大约55%的价值损失，远高于短期和中期债券。Raja等人认为，英国央行应转向短期债券发行，以减少损失。30年期英国国债收益率周五飙升至1998年以来最高水平进一步加剧了这一问题。

金融界2023-10-24

近16年来首次！10年期国债收益率首次突破5%，暗示美联储或长期将利率维持在高位

新威胁是市场构成的变化。美联储正在通过量化紧缩减少其债券持有量，而中国等外国政府的债券持有量也在减少。取而代之的是对冲基金、共同基金、保险公司和养老金。事实上，它们对价格的不可知论程度较低，这导致了所谓的债券定价期限溢价的复兴。这就是投资者寻求更高收益率以补偿持有长期债务风险的地方。从长远来看，利率可能会被推高至近期历史水平之上。彭博经济研究的一份新报告得出的结论是，持续高水平的政府借贷、应对气候变化的更多支出以及更快的经济增长的综合影响将意味着10年期债券的名义收益率将达到6%左右。在不久的将来，国债市场仍将连续第三年出现前所未有的年度亏损。较高的借贷成本最终可能会成为美国经济的刹车，帮助美联储对抗通胀。最近几周，30年期固定抵押贷款的平均利率飙升至8%左右，而信用卡账单、学生贷款和其他债务的偿还成本也随着市场利率的上涨而攀升。鲍威尔呼应了他的一些同事的说法，称收益率持续上升可能“略微”减轻收紧货币政策的压力。彭博经济研究认为，如果近期的升幅持续下去，相当于美联储收紧约50个基点。

Dan19772023-10-23

加密行业正处于十字路口！经济政策和地缘政治的不确定性如何影响加密货币市场？

下图显示了2023年美联储和欧洲央行量化紧缩的影响。量化紧缩涉及央行抛售国债，从而导致收益率上行。激进加息的实施加剧了国债收益率的上行压力。因此，这些收益率已达到今年的最高水平。（来源：LTP）随着长期国债收益率飙升至4%以上，资本正在从加密货币等风险较高的资产流出，流入这些更安全的替代品，从而让美元走强并减少加密货币市场的需求和流动性。美国国债收益率创下自2008年以来的历史高位，与此同时，自7月以来美元一直在走强。这两个因素不仅对股票市场产生了负面影响，也对加密货币市场造成了下行压力。从7月开始，市场出现了广泛的调整，这与美元指数达到年度高点同时发生。（来源：LTP） 2023年3月发生数起银行危机后，美联储实施了银行定期融资计划(BTFP)，以支持那些面临国库资产贬值和流动性紧缩困扰的银行。这一措施有助于缓解流动性危机。目前，美联储的未来政策走向仍然不确定，因为尚未出现任何暗示将暂停量化紧缩或削减利率的迹象。因此，当前持续存在的担忧主要围绕通货膨胀问题。下图显示了美国天然气价格和原油价格的显着上涨，达到了今年的最高水平。（来源：LTP）尽管以色列与哈马斯之间持续的冲突并未中断石油供应，但担忧依然存在。石油分析师Reza Falakshahi警告称，局势进一步升级可能会干扰霍尔木兹海峡等关键运输路线，该海峡每天有超过全球三分之一的海上石油出口通过。如果冲突影响到主要石油交通要道，可能引发重大的供应冲击。这种冲击可能会持续推动通货膨胀，并迫使各国央行继续采取积极的利率政策，以应对上涨的消费者价格。目前，加密货币市场的状况显示，自年初以来，总体交易量有所下降，这反映出机构投资者和零售投资者的风险偏好降低。（来源：LTP）几大因素交易量的下降确实可以归因于多种因素。首先，SEC对加密货币行业加大打击和指控，造成了监管的不确定性，导致一些市场参与者采取更加谨慎的态度，减少风险敞口。其次，限制性货币政策的实施导致资本从风险较高的加密货币市场流向更安全的金融工具。最后，地缘政治不确定性的增加引发了风险厌恶情绪，促使投资者减少对加密货币等潜在不成熟资产的投资。尽管一些人认为比特币最终可能会成为类似于黄金的价值储存手段，但它尚未成为普遍接受的避险资产类别。全球范围内越来越多的机构采用加密货币，导致比特币投机超过了作为价值储存手段的主流用途。比特币的需求主要是由投机活动推动，而不是基于基本面的投资行为。这一点可以从加密货币交易所上衍生品交易（期货等）远远超过现货交易的现象中得以证明（2023年期货交易量平均约为现货交易量的四倍）。最近的价格飙升主要是受到零售投资者的热情和波动性交易的推动，而不是稳定的机构需求。如果没有得到被普遍承认的法规和类似传统货币和价值储存工具的使用案例，比特币作为广泛避险资产的潜力仍然存在不确定性。短期内，宏观经济和地缘政治因素压制了投机性资金流动，预计将继续限制加密货币市场活动和波动性。美国证券交易委员会（SEC）一再推迟了备受瞩目的比特币ETF申请，阻碍了其主流采用途径。监管批准对于比特币成为机构投资工具和全球投资者真正的避险资产至关重要。广泛的机构认可和参与对于减少对投机性资金流动的依赖、增强其在波动时期作为投资组合多元化工具的可行性至关重要。

阿泰尔2023-10-22

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